Contenido del Estudio Económico 2012 I. Evolución macroeconómica de América Latina y el Caribe en el 2012 II. Respuestas de la región frente a las adversidades de la economía internacional III. Inversión y ahorro: hechos estilizados

IV. El papel de la arquitectura financiera regional frente a las adversidades V. Conclusiones y recomendaciones

Contexto Internacional e Impacto en la Región 

La desaceleración de China afecta más a exportadores de recursos naturales (América del Sur) pero que tienen mas capacidad de respuesta (espacio fiscal)



El dinamismo de Estados Unidos beneficia más a México, Centroamérica y al Caribe, aunque éstos tienen menos capacidad de respuesta (espacio fiscal) ante posible “precipicio fiscal”



El impacto de la recesión en Europa ha sido desigual:  En América del Sur se registran menores exportaciones (Brasil, Chile y Uruguay) y menos remesas de emigrantes (Ecuador, Colombia), aunque estos países tienen más capacidad de respuesta  En México y ciertos países centroamericanos se registra un aumento de las exportaciones, a pesar de contracción de la economía europea.

Países más afectados (América del Sur) tienen más capacidad de respuesta, pero persisten riesgos para CA y Caribe

La reducción de la producción regional prevista para el 2012 se debe principalmente a una menor actividad en Brasil y Argentina AMERICA LATINA: CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DEL PIB REGIONAL POR PAÍS 7%

6% 5% 4%

Brasil

3%

Argentina

2%

El Caribe

1%

México Centroamérica

0%

Resto de América del Sur

-1%

América Latina y el Caribe

-2%

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

-3%

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Persiste la importancia del consumo como determinante del crecimiento AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DE LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA (Dólares constantes de 2005, en porcentajes, promedios ponderados)

2004

2005

2006

Consumo Gobierno General

2007

2008

Consumo privado

2009

Inversión

2010

2011

Exportaciones netas

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

II TRIM

I TRIM

IV TRIM

III TRIM

II TRIM

I TRIM

IV TRIM

III TRIM

II TRIM

I TRIM

IV TRIM

III TRIM

II TRIM

I TRIM

IV TRIM

III TRIM

II TRIM

-6 I TRIM

-6 IV TRIM

-4 III TRIM

-4 II TRIM

-2

I TRIM

-2

IV TRIM

0

III TRIM

0

II TRIM

2

I TRIM

2

IV TRIM

4

III TRIM

4

II TRIM

6

I TRIM

6

IV TRIM

8

III TRIM

8

II TRIM

10

I TRIM

10

2012

PIB

La actividad económica continúa expandiéndose (3,2%), pero sin alcanzar el ritmo de 2011 AMERICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2012 (En porcentajes) Panamá Haití Perú Venezuela (Rep. Bol. de) Nicaragua Costa Rica Chile Bolivia (Est. Plur. de) República Dominicana Ecuador Colombia Centroamérica (9 países) México Uruguay Guatemala América Latina América Latina y el Caribe Honduras Cuba América del Sur (10 países) El Salvador Argentina Brasil El Caribe Paraguay

9.5 6.0 5.9 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 4.5 4.5 4.5 4.4 4.0 3.5 3.5 3.2 3.2 3.2 3.0 2.8 2.0 2.0 1.6 1.6 -2.0 -4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

El crecimiento en el Caribe aumenta de 0.4% en 2011 a 1.6% en 2012 EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2012 (En porcentajes) Suriname Guyana América Latina y el Caribe Dominica Bahamas Belice Santa Lucía Antigua y Barbuda Granada San Vicente y las Granadinas El Caribe Trinidad y Tabago San Kitts y Nevis Jamaica Barbados

4.3

3.8 3.2 2.6 2.5 2.4 2.3 2.3 1.9 1.8 1.6 1.0 1.0 1.0 1.0 0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Para el 2013 se prevé una leve recuperación del crecimiento en la región, principalmente por la recuperación de Brasil AMERICA LATINA: CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO DEL PIB REGIONAL POR PAÍS 7% 6% 5% 4%

Brasil

3%

Argentina

2%

El Caribe México

1%

Centroamérica 0%

Resto de América del Sur

-1%

América Latina y el Caribe

-2%

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

-3%

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Leve recuperación en algunos países y ligera desaceleración en otros en 2013 AMERICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2013 (En porcentajes) Haití Panamá Perú Paraguay Nicaragua Chile República Dominicana Ecuador Colombia Bolivia (Est. Plur. de) América Latina y el Caribe Uruguay México Costa Rica Brasil Guatemala Argentina Venezuela (Rep. Bol. de) Honduras Cuba El Caribe El Salvador

7.5 7.0 5.5 5.0 5.0 4.8 4.5 4.5 4.5 4.5 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 3.5 3.5 3.0 3.0

3.0 2.2 2.0 0.0

2.0

4.0

6.0

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)

8.0

Modesto y vulnerable aumento del crecimiento del Caribe: de 1.6% en 2012 a 2.2% en 2013 EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2013 (En porcentajes) Guyana

4.5

América Latina y el Caribe

4.0

Suriname

4.0

Bahamas

2.7

Dominica

2.6

Antigua y Barbuda

2.6

Santa Lucía

2.5

Belice

2.5

Trinidad y Tabago

2.2

Granada

2.2

El Caribe

2.2

San Vicente y las Granadinas

2.0

San Kitts y Nevis

1.8

Barbados

1.5

Jamaica

1.3 0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)

4.0

4.5

5.0

Desempeño de la región en 2012: Inflación, empleo y salarios Sector Externo Políticas: Fiscal y Monetaria

La inflación mantuvo la tendencia a la baja que mostró durante el primer trimestre del año agregado AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: ÍNDICES DE PRECIOS AL CONSUMIDOR, ÍNDICE DE PRECIOS DE ALIMENTOS E INFLACIÓN SUBYACENTE, 2009-2012 (Variación en doce meses, promedio simple)

16% 14% 12% 10% 8%

6% 4% 2% Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre noviembre diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre noviembre diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre noviembre diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio

0%

2009

IPC

2010

Subyacente

2011

2012

Alimentos

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Hasta mediados de 2012, en el agregado regional, se observa un aumento continuo del empleo que incide positivamente en el consumo AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (10 PAÍSES): TASA DE OCUPACIÓN Y TASA DE DESEMPLEO URBANAS, PROMEDIO MÓVIL DE CUATRO TRIMESTRES, 2009 A SEGUNDO TRIMESTRE DE 2012

(En porcentajes) 56.5

9.0 8.5

56.0

8.0 55.5

7.5

55.0

7.0 6.5

54.5

6.0 54.0

5.5

53.5

5.0

Tasa de ocupación (eje izq.)

Tasa de desempleo (eje der.)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Incrementos salariales están contribuyendo a fortalecer el poder de compra de los hogares AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE VARIACIÓN DE LOS SALARIOS REALES DEL SECTOR FORMAL ENTRE EL PRIMER SEMESTRE DE 2011 Y EL PRIMER SEMESTRE DE 2012

(En porcentajes) 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0

3.0 2.0 1.0 0.0 Brasil

Chile

Colombia

Costa Rica

México

Nicaragua

Panamá

Uruguay

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Venezuela, (Rep. Bol. de)

Con la excepción de los alimentos, disminuyen los precios de los productos básicos PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS, 2002-2012 (Índice con base en 2005=100) 300

250

200

150

100

50

2002M01 2002M04 2002M07 2002M10 2003M01 2003M04 2003M07 2003M10 2004M01 2004M04 2004M07 2004M10 2005M01 2005M04 2005M07 2005M10 2006M01 2006M04 2006M07 2006M10 2007M01 2007M04 2007M07 2007M10 2008M01 2008M04 2008M07 2008M10 2009M01 2009M04 2009M07 2009M10 2010M01 2010M04 2010M07 2010M10 2011M01 2011M04 2011M07 2011M10 2012M01 2012m04 2012m07

0

Energéticos

Alimentos

Materias primas agrícolas

Metales y minerales

Bebidas

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos de Banco Mundial, “Pink Sheet”, agosto de 2012.

Se deterioran los términos de intercambio en la mayor parte de países de la región AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN ESTIMADA DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2009-2012 a 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%

América Latina y el Caribe

América del Sur (excepto Brasil)

2009

Centroamérica

2010

México

2011

2012

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Las cifras de 2012 corresponden a proyecciones.

Brasil

Caribe (excepto T&T)

Las exportaciones de la región que crecerán menos que en 2011 son las destinadas a Europa AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONES POR DESTINO, 2011-2012a 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% I

II

III

IV

I

2011

Estados Unidos

Unión Europea (27)

II 2012

Asia (incl. China)

América Latina y el Caribe

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyección.

Las remesas se recuperan, excepto las provenientes de Europa, las cuales se están reduciendo en 2012 AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (9 PAÍSES): VARIACIÓN DE LOS INGRESOS POR CONCEPTO DE REMESAS DE EMIGRADOS, 2010-2012 República Dominicana Nicaragua México Jamaica Honduras Guatemala El Salvador Ecuador Colombia -10%

-8%

-6%

-4%

-2%

2010

0%

2%

2011

4%

6%

8%

10%

12%

2012 (T1)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

14%

16%

18%

Se espera un deterioro moderado de la cuenta corriente, por el deterioro del balance de bienes AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): ESTRUCTURA DE LA CUENTA CORRIENTE, 2006-2012 a (En porcentajes del PIB) 6% 5%

4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 2006

2007

2008

Balance de bienes Balance de renta Saldo en cuenta corriente

2009

2010

2011

2012

Balance de servicios Balance de transferencias corrientes

Fuente: Comisión Económica para América Latina (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 2012 corresponden a proyecciones.

Pese a las turbulencias en el entorno financiero internacional, en general la región ha mantenido su acceso a los mercados financieros internacionales EMISIONES DE BONOS INTERNACIONALESa (En millones de dólares, puntos base) 30,000

800 700

25,000

600 20,000

500

15,000

400 300

10,000

200 5,000

100 0 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12

0

Privados

Bancos

Soberanos

Cuasi-soberanos

EMBI+ América Latina (eje der.)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance, Bonds Database, JP Morgan y Merrill Lynch. a Índice de bonos de mercados emergentes (Emerging Markets Bonds Index).

Para 2012 no se esperan mayores cambios en el resultado fiscal AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (19 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL, 2000-2012a (Promedios simples, en porcentajes del PIB) 22.0

10.0

21.0

8.0

20.0

6.0

19.0 18.0

4.0

17.0

2.0

16.0

0.0

15.0 -1.8

14.0

13.0

-1.8

-1.8

-2.9

-2.0 -4.0

12.0

-6.0 2009 Resultado global (eje derecho)

2010

2011 Ingreso total (eje izquierdo)

2012 Gasto total (eje izquierdo)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe(CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/Las cifras de 2012 corresponden a estimaciones.

América Latina: Espacios fiscales diversos, pero mayores a los de OCDE AMÉRICA LATINA Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011 (En porcentajes del PIB) 3.0 PER

2.0 PRY

BOL

CHL

1.0 Balance fiscal 2011

NIC 0.0 URY

HTI -1.0

América Latina ECU

COL

-2.0 MEX

DOM

BRA

-3.0

ARG

GTM VEN

-4.0

SLV

CRI

-5.0

PAN

HND 0.0

-6.0

AL

10

15

20

25

30

35

40

45

Deuda pública bruta 2011

-4.0

50

-8.0

0 Fuente: Comisión Económica para América Latina y e Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

OCDE

20

40

60

80

100

El Caribe: Espacios fiscales muy limitados o inexistentes EL CARIBE Y OCDE: BALANCE FISCAL GLOBAL Y DEUDA PÚBLICA, 2011 (En porcentajes del PIB) 3.0

Balance fiscal 2011

2.0 1.0

KNA

BRB 0.0 SUR

BLZ

-1.0

TTO

-2.0

América Latina

Caribe

-3.0

VCT

BHS

-4.0

GUY BRD

-5.0 ABU -6.0

JAM

LCA

OCDE

-7.0 20

40

60

80

100

120

Deuda pública bruta 2011 Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

140

Predomina la estabilidad y, en menor grado, las reducciones de la tasa de interés (de política) en 2012 Países que no modificaron la tasa de política monetaria Bahamas Belice Bolivia (Est. Plurinacional) Chile Costa Rica Guatemala Guyana Haití Jamaica México Perú Trinidad y Tabago Fuente: Bancos centrales, actualizado al 24-08-12.

Países que modificaron la tasa de política Aumentaron Disminuyeron Argentina Brasil Honduras Colombia Uruguay Paraguay Rep. Dominicana Venezuela (Rep. Bolivariana)

En el primer semestre de 2012, las reservas internacionales han aumentado en la mayoría de los países AMÉRICA LATINA: RESERVAS INTERNACIONALES (Números índice, promedios antes de la crisis =100) 350.00

12,546 300.00

13,064 377,221

250.00 200.00 150.00

165,393

38,421

59,836 4,832

35,276 45,152

4,898

4,219

6,766 25,932

100.00 50.00 0.00

Promedio Post Crisis (T1 2010-T2 2012)

Agosto 2012

Fuente: Comisión Económica para América Latina (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. * Los valores representan las reservas internacionales en millones de dólares de EEUU a agosto de 2012.

La variabilidad de los tipos de cambios nominales ha aumentado AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE VARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL, DICIEMBRE DE 2011 A AGOSTO DE 2012 Colombia Chile México Perú Costa Rica Bolivia (Est. Plur. de) Paraguay Trinidad y Tabago Venezuela (Rep. Bol. de) Panamá El Salvador Ecuador Dominica Guatemala Honduras República Dominicana Nicaragua Jamaica Haití Argentina Uruguay Brasil -10%

-7.5% -7.2% -4.4% -2.6% -2.5% -0.7% -0.3% -0.3%

APRECIACIÓN

DEPRECIACIÓN 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.4% 1.4% 2.9% 3.1% 4.2% 6.6% 7.0% 10.2%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

12%

Ha habido un conjunto amplio de políticas o medidas (con diferencias entre países) aplicadas entre 2003/2008 y 2012 1. Política fiscal de ahorro y reducción de deuda 2003-2008, aumento de gasto en 2009, y consolidación fiscal en 20102012 2. Política monetaria restrictiva en 2008, depreciación cambiaria en muchos casos con facilitación de liquidez en 2009, y a partir de 2010 prudencia con crecientes acciones macroprudenciales

3. Políticas laborales y sociales: protección de ingresos en 2008 y de empleo en 2009 (transferencias, subsidios, normas) 4. Políticas sectoriales y comerciales: reducción de aranceles y fomento a agricultura en 2008, de pymes y vivienda en 2009, e incentivos y protección industrial en 2010-2012

Conclusiones y recomendaciones

Leve desaceleración en 2012 y ligera recuperación en 2013 







El crecimiento económico mundial se desacelera en el segundo semestre de 2012 y primer semestre de 2013 El principal efecto de las tendencias internacionales en América Latina y el Caribe opera por el canal comercial La región mantendrá en 2012 un crecimiento inferior al del 2011 en torno al 3,2%, con menor crecimiento en Argentina, Brasil y Paraguay El crecimiento se recuperará levemente en 2013, especialmente por el mayor crecimiento de Brasil

Perspectivas (diferenciadas) dependerán de escenario internacional y de capacidad de respuesta 

Países de América del Sur potencialmente más afectados por desaceleración de China y contracción de la Unión Europea cuentan con mayor capacidad de respuesta (espacio fiscal y uso de medidas macroprudenciales)



México, Centroamérica y el Caribe están beneficiándose más de recuperación precaria de Estados Unidos pero:  Centroamérica y especialmente el Caribe (por menor espacio fiscal) serían más vulnerables ante ajuste fiscal extremo en Estados Unidos



Política monetaria expansiva de Estados Unidos si bien puede moderar impacto del ajuste fiscal pero también contribuiría a apreciación de monedas en países emergentes

Hacia el cambio estructural para la igualdad 

Experiencia de América Latina y el Caribe durante 2008-2012 subraya la importancia de integrar políticas macro (fiscal, monetaria, cambiaria y macroprudencial) en estrecha coordinación con políticas industriales, sociales-laborales, comerciales con énfasis en un mayor regionalismo abierto:  Asegurar una trayectoria relativamente estable de crecimiento del producto, empleo de calidad e inversión y  Contribuir a un cambio estructural para la igualdad: con cierre de brechas productivas con base en la innovación tecnológica y la sostenibilidad ambiental