Publicado en diciembre de 2014

Solo para inversores o asesores profesionales

Boletín mensual

Schroder ISF* Global Dynamic Balanced Clase de participaciones A de Acumulación – 28 de noviembre de 2014 Schroder ISF Global Dynamic Balanced es un fondo flexible que realiza su asignación entre activos de crecimiento y activos defensivos, modificando las ponderaciones en el tiempo en respuesta a los cambios en las condiciones del mercado. El objetivo del fondo es participar en los mercados al alza y no perder más del 10% durante un periodo de 12 meses consecutivos. Rentabilidad total a 28 de noviembre de 2014 Fondo

1 mes %

3 meses %

Hasta la fecha %

1 año %

3 años %

Desde el lanzamiento % anual**

1,5

2,0

6,1

6,2

6,1

5,0

Tamaño total del Fondo (millones de euros): 397,1 La rentabilidad del Fondo se refiere a la clase de participaciones A Ac. en EUR conforme al valor liquidativo neto.

Volatilidad anualizada: 3,9% Fuente: Datastream, RIMES, a 28 de noviembre de 2014 **Schroder ISF Global Dynamic Balanced fue lanzado en julio de 2012 para acomodar una transferencia de partícipes de los fondos de Strategic Solutions. Antes del 2 de julio de 2012, el fondo usa el historial de Strategic Solutions – Schroder Global Dynamic Balanced Fund (lanzado el 28 de septiembre de 2009) como historial de rentabilidad de sustitución. La volatilidad también se basa en los datos de rentabilidad mensual desde el 28 de septiembre de 2009. 130 128 126 124 122 120 118 116 114 112 110 108 106 104 102 100 98 sep-09

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Schroder ISF Global Dynamic Balanced Fuente: Schroders, RIMES, a 28 de noviembre de 2014. La rentabilidad del Fondo se refiere a la clase de participaciones A Ac. en EUR conforme al valor liquidativo neto.

Análisis del mercado Los mercados de renta variable mundiales han cerrado noviembre en un entorno de mucha menos volatilidad que el mes anterior. Las acciones estadounidenses han vuelto a marcar nuevos máximos, mientras que en Europa y China el optimismo gracias a las medidas adicionales de política monetaria ha reforzado la confianza. Los mercados japoneses se han comportado especialmente bien, debido en su mayoría al retraso de la segunda subida de impuestos al consumo anunciada durante el mes.

*El fondo Schroder International Selection Fund se denomina Schroder ISF en este documento.

Schroders Schroder ISF Global Dynamic Balanced

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Los sectores dirigidos al consumo han levantado el S&P500 en noviembre, dado que las caídas de las grandes empresas de petróleo y gas integradas han sido compensadas con creces por el aumento esperado del gasto minorista gracias a la bajada de los precios de la energía. El S&P500 Index ha cerrado el periodo con un alza del 2,7%, alcanzando un nuevo máximo histórico durante el mes. La renta variable de la zona euro ha subido en noviembre. El MSCI EMU ha ganado un 4,9%, respaldado por las expectativas de que próximamente el Banco Central Europeo pueda embarcarse en un programa de expansión cuantitativa. Sin embargo, los datos han demostrado que la actividad económica de la zona euro se mantiene moderada. El PIB del tercer trimestre ha crecido un 0,2% y la inflación ha caído al 0,3% en noviembre. El FTSE All-Share ha cerrado el mes con un aumento del 3,0%, tras recibir el impulso adicional de la fuerte recuperación de algunas empresas orientadas al consumo del Reino Unido que habían sufrido serios problemas. La renta variable japonesa ha registrado una fuerte rentabilidad en noviembre con una subida del TOPIX del 5,8% en yenes. Los datos del PIB del tercer trimestre peores de lo esperado han provocado que el primer ministro Abe retrasase un segundo aumento de los impuestos al consumo –previstos inicialmente para octubre de 2015– 18 meses más, lo cual ha sido bien recibido por los mercados. Los bonos del Tesoro y los bonos con grado de inversión han superado a los activos de mayor riesgo en noviembre, dado que la continua debilidad del precio del petróleo se ha dejado notar en las previsiones de inflación y ha minado las expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal a corto plazo. A pesar del espectacular “flash crash” a mediados de octubre, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses han alcanzado su punto más bajo desde junio de 2013 a finales de noviembre. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidenses a 10 años ha caído del 2,34% al 2,16%. Los bonos del Tesoro británicos han seguido la misma tendencia, registrando una caída del 2,25% al 1,93% en el rendimiento de su equivalente a diez años, mientras que el rendimiento de los bunds alemanes a 10 años ha caído del 0,84% al 0,70%.

Actividad de la cartera El fondo ha ganado un 1,5% en noviembre. Los principales factores que han contribuido al rendimiento han sido la asignación a renta variable, ya que los valores de Estados Unidos, Europa y Japón han registrado todos unas fuertes ganancias durante el mes. La exposición a los bonos del Estado de mercados desarrollados también ha ayudado, dado que los rendimientos han caído debido a las presiones deflacionarias que ha ejercido la bajada de precios del petróleo. No obstante, las divisas han disminuido el margen, con las pérdidas registradas por la posición del fondo en coronas noruegas. Hemos recortado ligeramente nuestra exposición a la renta variable durante el mes, pero hemos mantenido nuestra inversión en EE. UU., Reino Unido y Japón, y no hemos mantenido ninguna exposición a renta variable emergente. Seguimos optando por EE. UU., que se sitúa en gran medida a la vanguardia de la recuperación y nuestros indicadores muestran que el equilibrio entre crecimiento e inflación resulta más interesante en EE. UU. Por tanto, hemos cerrado el mes con una asignación a la renta variable estadounidense del 19,3%. Mantenemos nuestra posición en renta variable japonesa, ya que la mayor atención a la rentabilidad de los accionistas y el uso eficiente del capital de este país es un punto positivo, mientras que los beneficios corporativos y los márgenes de beneficios siguen siendo altos. Por último, la pregunta sigue siendo si la mejora cíclica puede sentar las bases de una mejora sostenible en los mercados emergentes, de ahí que evitemos cualquier exposición a los valores de mercados emergentes. Hemos recortado ligeramente nuestra asignación a renta fija del 51,7% al 46,8% durante el mes, posicionando la cartera más a la defensiva mediante el aumento de nuestra posición en efectivo. Sin embargo, hemos añadido un 2,9% en bonos del Estado canadienses a 10 años en previsión a la bajada de precios de las materias primas, específicamente en el sector de la energía. Recientemente hemos visto un debilitamiento de los datos macroeconómicos en Canadá y un cambio de política más favorable para los bonos soberanos, que podrían limitar el potencial alcista de los rendimientos en este momento.

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Schroders Schroder ISF Global Dynamic Balanced

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Asignación de activos

Renta variable 35,8% Deuda de mercados emergentes 3,8% Infraestructuras 3,2%

Activos de crecimiento 45,1%

Deuda de alto rendimiento 2,3% Bonos del Estado 46,8% Crédito con grado de inversión 2,8%

Activos defensivos 54,9%

Efectivo 5,2%

Fuente: Schroders, a 28 de noviembre de 2014

Consideraciones de riesgo: El capital no está garantizado. Un emisor de títulos puede no ser capaz de cumplir con sus obligaciones de realizar pagos puntuales de intereses y principal. Esto afectará a la calificación de crédito de esos títulos. La inversión en bonos y otros instrumentos de deuda, incluyendo los derivados relacionados, está sujeta al riesgo de tipo de interés. El valor del fondo puede disminuir si sube el tipo de interés, y a la inversa. El fondo invierte en otros fondos y su liquidez depende de la liquidez de esos fondos subyacentes. Si los fondos subyacentes suspenden o retrasan el pago de reembolsos, la capacidad del fondo de hacer frente a las solicitudes de reembolso también puede verse afectada. Información Importante: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de suscripción de participaciones de Schroder International Selection Fund (la “Sociedad”) por parte de ninguna persona. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. La Sociedad está inscrita en el Registro Administrativo de Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras comercializadas en España de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 135. Su depositario es JP Morgan Bank Luxembourg S.A. y su sociedad gestora es Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A. La Sociedad es un OICVM registrado en Luxemburgo. La adquisición de participaciones de la Sociedad por el inversor deberá efectuarse en base a, y de conformidad con, el Folleto Informativo y el Documento con los Datos Fundamentales para el Inversor (KIID) en vigor, y demás documentación relevante de la Sociedad. En este sentido, el inversor deberá recibir gratuitamente antes de la suscripción de las participaciones la documentación requerida por las disposiciones legales a tal efecto. Dicha documentación deberá ser facilitada, en su caso, junto con sus correspondientes traducciones en español. La misma se encuentra disponible de forma gratuita para la consulta del público en www.schroders.es, Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A., la CNMV, las oficinas de los distribuidores de la Sociedad y Schroder Investment Management Limited Sucursal en España. Los inversores deben tener en cuenta que la inversión en la Sociedad conlleva riesgos (para más información véase el Folleto Informativo), y que la inversión puede no ser adecuada para los mismos. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Publicado por: Schroder Investment Management Limited, 31, Gresham Street, EC2V 7QA. Registrada en la Financial Conduct Authority. Para su seguridad, las comunicaciones serán grabadas o controladas. Los datos de terceros son propiedad o están sujetos a licencia del proveedor de datos y no podrán reproducirse o extraerse y utilizarse con ningún otro fin sin el consentimiento del referido proveedor de datos. Los datos de terceros se facilitan sin garantías de ningún tipo. El proveedor de datos y el emisor del documento no serán responsables en modo alguno en relación con los referidos datos de terceros. El Folleto y/o www.shroders.es contienen cláusulas adicionales de exoneración de responsabilidad aplicables a tales datos. FTSE International Limited (“FTSE”) © FTSE (2014). “FTSE®” es una marca comercial de London Stock Exchange Plc y de The Financial Times Limited y FTSE International Limited la emplea bajo licencia. Todos los derechos de los índices o calificaciones de FTSE recaen sobre FTSE o sus licenciantes. Ni FTSE ni sus licenciantes aceptan responsabilidad alguna por los posibles errores u omisiones de los índices o calificaciones de FTSE o de los datos subyacentes. No está permitido distribuir los datos de FTSE sin consentimiento expreso y por escrito de FTSE.

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