Reporte de Bonos Argentinos

Perspectivas: Bonos Agresivos 21 de Octubre de 2010 IOL Research Sugerencias para perfiles agresivos

Sugerencias para perfiles moderados

BCOR3

AS15

AE14

AJ12

BPLE

BPLD

BDED

Rodrigo Conde

PR13

DIA0

(54 11) 4000 1400 [email protected]

Dada la fuerte suba que mostraron la mayoría de los títulos públicos en el últimos mes, las posiblidiades de obtener un buen retorno para perfiles agresivos se hace más dificil. Las dos opciones son volcarse a bonos más ilíquidos o buscar mayor riesgo en bonos provinciales. Las actuales tasas de los bonos son atractivas para inversores extranjeros por lo que es posible pensar en revaluaciones de mediano plazo, en la medida que los inversores se acerquen al mercado local. Dentro de los bonos provinciales el Bono Corrientes 3 (BCBA:BCOR3) muestra una TIR atractiva y una duration corta, la provincia actualmente no tiene déficit, por lo tanto parece una inversión atractiva. El único inconveniente de la inversión es que al ser un bono que paga mensualmente se dificulta la reinversión en el bono. El Bono Bs. Aires Ley 12836 (BCBA:PB17) presenta una situación similar a la del BCOR3, sin embargo la situación fiscal de la Provincia de Buenos Aires no es sólida y el bono presenta mayor iliquidez. Tabla 1. Principal información de Bonos Argentinos Ticker BCOR3 PB17 PR14 AS15 AE14 PR15 FORM3 NO20 PRO7 AJ12 CHSG2 BPLE BPMD BPLD BDED DIA0 PR13 BARX1

Título Público Corrientes 3 Bs. Aires Ley 12836 Bocon Cons. 7º Bonar 2015 Bonar 2014 Bocon Cons. 8º Formosa Bogar 2020 Bocon Prov.4º $ Bonar V En Pesos Chaco Garant. Par Largo Pzo. - Euros Bs.As. Par Mediano Pzo. - U$S Bs.As. Par Largo Pzo. - U$S Bs.As. Disc Largo Pzo. - U$S - Bs.As. B. Disc U$S Ley Arg. Bocon Cons. 6º 2% Mendoza

Paridad (%) 63,34 64,2 75,04 87,48 91,28 56,88 58,1 51,03 71,04 94,24 82,56 45,06 52,49 47,61 94,77 84,28 54,11 84,93

TIR 22,20% 20,56% 20,13% 19,21% 18,38% 18,19% 17,10% 17,02% 15,91% 15,25% 14,24% 12,15% 11,98% 11,48% 11,15% 10,44% 10,36% 10,32%

Duration 2,09 2,14 3,44 2,79 2,36 7,73 4,30 4,29 2,21 1,36 2,01 8,27 6,70 8,60 3,26 8,84 7,31 3,38

Renta Anual C. Ahorro=0.38% C. Ahorro=0.51% Tasa Var.=10.54% Tasa Var.=3.00% Tasa Var.=12.51% Tasa Var.=10.08% Tasa fija=5.00% Tasa fija=2.00% C. Ahorro=0.38 Tasa fija=10.50% Tasa fija=4.00% Tasa fija=4.00% -Tasa fija=4.00% Tasa fija=9.25% Tasa fija=5.77% Tasa fija=2.00 Tasa fija=5.50%

Valor Residual 52.12 65.31 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 85.60 52.12 100.00 58.84 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 69.58

Emisor Provincia de Corrientes Provincia de Buenos Aires Gobierno Nacional Gobierno Nacional Gobierno Nacional Gobierno Nacional Provincia de Formosa Banco de la Nación Argentina Gobierno Nacional Gobierno Nacional Provincia de Chaco Provincia de Buenos Aires Provincia de Buenos Aires Provincia de Buenos Aires Provincia de Buenos Aires Gobierno Nacional Gobierno Nacional Provincia de Mendoza

Fuente: invertirOnline.com Los bonos del Estado Nacional que tienen un poco de iliquidez, pero sin embargo muestran un excelente retorno y son atractivos para ingresar a los mismos. Son el AS15 y el AE14 ambos bonos amortizan integro al vencimiento (por ende un bajo riesgo de reinversión) una duration corta – media. Ambos bonos pagan tasa ajustados por tasa Badlar, (la cual tiene perspectivas de suba) y las tasas de retorno de los bonos se muestran como atractivas. Finalmente, el PR15, que ganó volumen en los últimos meses se muestra atractivo aunque el volumen aún es bajo para operaciones de corto plazo. Dentro de los bonos nacionales podemos destacar el Bonar V en Pesos (BCBA:AJ12) con una buena tasa de retorno para mantener hasta el vencimiento. La paridad del bono se encuentra en el 94% con tan solo un poco más de un año para el vencimiento final. Otros de los bonos en los cuales mantenemos una fuerte sugerencia de compra (para perfiles agresivos) son los BPLE, BPMD, BPLD y BDED que muestran una excelente tasa de rendimiento a pesar de los problemas fiscales de la Provincia de Buenos Aires. Descartamos el FORM3, el NO20, el PRO7 y el PR14 por ser totalmente ilíquidos.

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Tabla 2. Información adicional de Bonos Argentinos Ticker BCOR3 PB17 PR14 AS15 AE14 PR15 FORM3 NO20 PRO7 AJ12 CHSG2 BPLE BPMD BPLD BDED DIA0 PR13 BARX1

Título Público Corrientes 3 Bs. Aires Ley 12836 Bocon Cons. 7º Bonar 2015 Bonar 2014 Bocon Cons. 8º Formosa Bogar 2020 Bocon Prov.4º $ Bonar V En Pesos Chaco Garant. Par Largo Pzo. - Euros Bs.As. Par Mediano Pzo. - U$S Bs.As. Par Largo Pzo. - U$S Bs.As. Disc Largo Pzo. - U$S - Bs.As. B. Disc U$S Ley Arg. Bocon Cons. 6º 2% Mendoza

Última Cotización 19-Oct-10 19-Oct-10 15-Oct-10 20-Oct-10 20-Oct-10 20-Oct-10 18-Ago-10 29-Sep-10 19-Oct-10 20-Oct-10 29-Sep-10 20-Oct-10 14-Oct-10 20-Oct-10 20-Oct-10 20-Oct-10 20-Oct-10 14-Oct-10

Valor Técnico 60,8964 72,8383 100,607 112,202 102,983 108,121 100 224,153 60,8964 103,879 58,9754 101,778 100,967 101,778 100,257 130,851 200,435 70,1232

Precio 74 71,6 75,5 98,15 94,001 61,5 230,214 133,622 83 97,9 327,916 250 210 192 376,5 437 108,45 236

Valor Residual 52.12 65.31 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 85.60 52.12 100.00 58.84 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 69.58

Fuente: invertirOnline.com A continuación presentamos la situación fiscal de cada provincia, junto con sus ingresos, para ver la dependencia de los mismos de los ingresos nacionales o de sus propios recursos. Las situaciones en peor situación son Buenos Aires, Santa Fe y Córdoba, aunque esta última solo por su dependencia de los ingresos nacionales.

Figura 1. Situación Fiscal de las Provincias 12 Ingresos - Gastos (Corrientes) 10 Ingresos Provinciales

Ingresos Nacionales

6

4

2

0

-2

Provincia De Tierradelfuego

Provincia De Tucuman

Provincia De Santiagodelestero

Provincia De Santafe

Provincia De Santacruz

Provincia De Sanluis

Provincia De Sanjuan

Provincia De Salta

Provincia De Rio Negro

Provincia De Neuquen

Provincia De Misiones

Provincia De Mendoza

Provincia De Larioja

Provincia De Lapampa

Provincia De Jujuy

Provincia De Formosa

Provincia De Entre Rios

Provincia De Chubut

Provincia De Chaco

Provincia De Corrientes

Provincia De Cordoba

Provincia De Catamarca

Provincia De Buenos Aires

-4

Ciudad De Buenos Aires

Miles de Millones de $

8

Fuente: invertirOnline.com

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