POLÍTica ecONÓMica

| Jueves 26 de Junio de 2014

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La crisis de La deuda | el debate en el tribunal de nueva york

Griesa negaría la medida cautelar para postergar el pago a los fondos buitre Todo dependerá de cómo avance la negociación con los holdouts, según una fuente del caso; en el mercado creen que habrá acuerdo Martín Kanenguiser ENVIADO ESPECIAL

NUEVA YORK.– El juez menos querido por el Gobierno, Thomas Griesa, habría negado a priori la posibilidad de reinstalar el efecto suspensivo sobre el fallo que obliga a la Argentina a pagar unos 1400 millones de dólares a un grupo de holdouts. Así lo comentó a la nacion una fuente que tiene acceso al juez y que participó en estos últimos dos días de las primeras rondas de negociación con el mediador Daniel Pollack, designado por Griesa para acercar a las partes. “Antes de que llegara el pedido de NML para que le negaran el stay a la Argentina, Griesa nos comunicó verbalmente que no estaba de acuerdo con esa medida”, comentó la fuente, preparada para varios días de negociación que se vienen con los representantes argentinos. Por su parte, ayer el ministro Axel Kicillof dijo en esta ciudad que, para la Argentina, “el juez ha mantenido silencio” sobre la posibilidad de restaurar el stay. En tanto, Pollack dijo a la nacion que aún no podía comentar ningún resultado de la negociación, que comenzó anteayer en su estudio de Park Avenue 245, en Manhattan. Luego emitió un comunicado en el que informó: “Los consejeros de las partes se reunieron conmigo ayer [por anteayer] durante varias horas y también se comunicaron en forma telefónica durante las últimas 48 horas; ninguna resolución se ha tomado; las partes han acordado

mantener la sustancia de nuestras discusiones en forma confidencial para facilitar la posibilidad de una futura resolución”. En el mercado financiero la mayoría de los analistas siguen apostando a que, tarde o temprano, habrá un acuerdo. Desde un fondo de inversión que tiene una importante posición en títulos argentinos indicaron que el escenario más probable es que no haya default técnico el 30 de julio, cuando vence el período de gracia para que el país pague unos US$ 250 millones. “Hay suficiente tiempo y, aunque esperamos que el Gobierno decida sobre el filo de la fecha, como suele suceder, pensamos que habrá un acuerdo”, indicó la fuente. “Puede haber un pequeño pago inicial en cash, pero casi todo el resto será en bonos”, aseguró. El peor escenario sería que “defaulteen, no pagando en los próximos meses, lo cual sería un desastre para todos los bonos, no sólo para los que tienen legislación de Nueva York”, comentó la fuente. Además, dijo que, pese a su retórica agresiva, el fondo NML-Elliot tiene una posición negociadora porque tiene interés en cobrar cuanto antes. De hecho, entre algunos analistas de Wall Street circulaba la versión de que ese fondo de inversión, que lidera la posición negociadora entre los holdouts, habría contratado a Arturo Valenzuela, ex funcionario de administraciones demócratas, para intentar un acercamiento con la Argentina mientras Kicillof permanecía en esta ciudad, para hablar con los abogados que representan al

Mercados, a la expectativa ^b^b^ Los precios de los activos argentinos más negociados en los mercados financieros mostraron una clara tendencia a la estabilidad ayer, tras largas jornadas de fuerte volatilidad, en una plaza atenta al desarrollo de las negociaciones entabladas entre el país y los tenedores de bonos impagos. ^b^b^ En este contexto, se recuperaron 0,9% los precios de las acciones, tras la toma de ganancias de la rueda previa, con los bancos como principal sostén (+4% Macro y +2,3% el Grupo Galicia). Pero registraron nuevas bajas leves los precios de los bonos en dólares, aunque con efecto neutro para el riesgo país, estacionado desde hace 72 ho-

ras en torno a los 670 puntos. Es el menor valor para este indicador desde julio de 2011, lo que indica que el mercado cree que esta crisis servirá para acabar con el problema. ^b^b^ Además, la reaparición de la oferta de exportadores permitió al Banco Central comprar US$ 110 millones en la plaza oficial, en una jornada en la que favoreció un leve deslizamiento al alza en el precio oficial del billete (cerró a $ 8,1320 el vendedor mayorista) tras tenerlo congelado más de dos semanas. Con ese ingreso consolidó su tenencia de reservas por encima de US$ 29.000 millones (reportó anoche US$ 29.071 millones), dato clave cuando se acercan fuertes pagos de la deuda.

país y para brindar un discurso ante el G-77 sobre la situación de la deuda argentina (ver página 8). Valenzuela, quien no respondió a las preguntas de la nacion, es un respetado académico de la Universidad de Georgetown y cumplió funciones en las administraciones de los presidentes Clinton y Obama. En esta sintonía, cabe recordar que si bien el abogado de NML, Robert Cohen, presentó un escrito en el que le pedía a Griesa que negara el stay, al mismo tiempo dejó abierta una puerta en la que afirmaba que si la negociación con Pollack avanzaba en forma sustancial, los fondos buitre estaban dispuestos a negociar ese punto para que la Argentina pueda hacer su pago el 30 de julio. Lo que no quiere NML es que Griesa le conceda este permiso mucho antes, según expresó, para que el país no intente evadir la obligación de cumplir con la sentencia que quedó firme la semana pasada. Esto sería que la Argentina avanzara con el canje en Buenos Aires, tal como lo anunció la semana pasada el ministro, antes de que la Presidenta dijera el viernes que estaba dispuesta a pagarle al 100% de los bonistas, aunque en condiciones “razonables”. Si el acuerdo se cumple, según este experimentado operador, “la Argentina tiene mucho para ganar en términos de ingreso de capitales, aunque el riesgo para el próximo año de que el Gobierno haga algo negativo todavía es alto; pero los fondos de cobertura apostamos a que se puede volver a tener un país normal desde 2016”.ß

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Hay que abandonar la épica de una quita que nunca existió opinion Alfonso Prat-Gay PARA LA NACION

E

l fallo de la Corte Suprema de Justicia de los Estados Unidos no sorprendió ni a nuestra Presidenta ni a su ministro de Economía, según manifestaron ambos luego de la noticia. Roguemos que así sea y que tengan pensada una excelente estrategia para sacarnos del brete en el que ellos mismos nos metieron con sus diatribas y mentiras a lo largo de estos años. Sus errores se pagan con carísimos cargos punitorios, como ha quedado demostrado tanto en este caso como en otra “renegociación exitosa” reciente: la de la deuda impaga con el Club de París. Me permito dudar de Axel Kicillof, sin embargo, cuando dice “quédense todos tranquilos que esto está estudiado en profundidad”. Son muchas las marchas y contramarchas de la última semana. Pasamos de la “extorsión de los buitres residuales” a “quiero pagarle al 100 por ciento”; de “vamos a seguir pagándole al 93 por ciento” a “no podemos pagar nada el 30 de junio”; y de “vamos a pagarles en la Argentina” a “no hay ningún plan para cambiar la jurisdicción”. Aun concediéndole que no sea improvisado, hay un inmenso riesgo en este giro pro buitres: cualquier sospecha de negociación con ellos podría gatillar juicios por parte de los demás, la gran mayoría que sí aceptó las condiciones de los canjes de 2005 y 2010. Sería un grave error, por ejemplo, realizar “un pago en efectivo de buena voluntad para abrir la negociación”, como surge en algunos trascendidos periodísticos. Un pago voluntario de estas características podría equivaler a una oferta más generosa que la de

los canjes anteriores, un riesgo innecesario. Tampoco es sostenible la trampa de conseguir un banco que les pague a los buitres para negociar luego con él cuando haya caído la controvertida cláusula RUFO. Lo que debería hacer nuestro gobierno es presentarse en el juzgado de Thomas Griesa y depositar allí bonos equivalentes a los que hubieran recibido los fondos buitre si hubiesen aceptado algún canje. Esta demostración de buena voluntad no conlleva riesgos, ya que no mejora la oferta realizada al 92

El Gobierno debería depositar bonos en el juzgado equivalentes a lo que habrían recibido los buitres si hubieran aceptado algún canje. Esto no conlleva riesgos por ciento de los bonistas que ya aceptaron. Además, su valor de mercado excede el monto al que accederían los buitres en el caso en que Griesa embargara una parte del pago del 30 de junio. Frente a la urgencia de dicho vencimiento, este primer paso es favorable a todas las partes involucradas. En particular, potenciaría la posición argentina para alcanzar el modo menos dañoso de dar cumplimiento a la orden judicial. El juez Griesa no tendría argumentos para no reponer la medida cautelar. Se evitaría así el default técnico que, hay que decirlo, sólo beneficiaría a los propios fondos buitre, que han estado activos comprando seguros contra un eventual

default de la Argentina. Se abriría luego una nueva instancia de discusión (¡no de negociación!), en la que el Gobierno podría intentar reducir la pena con argumentos aún no esgrimidos. Hasta ahora, cada vez que el juez nos acusó de robar una gallina, le contestamos, desafiantes, que en realidad habíamos robado diez –aquello de “la quita más grande de la historia”–. Hay que abandonar la épica de una quita que no existió para que el juez comprenda que lo que él interpretó como un comportamiento recalcitrante lo fue solamente en las formas. Quienes le ganaron el juicio a la Argentina pusieron sólo 120 millones de dólares. Un acuerdo judicial por bastante menos que la sentencia de 1500 millones de dólares al contado es factible si el juez se convence de que en verdad la voluntad de pago de la Argentina ha excedido siempre su capacidad de pago. Hace bien, finalmente, el Gobierno en subrayar en su carta al juez lo favorables que han sido para sus acreedores los recientes acuerdos alcanzados (Ciadi, Repsol y Club de París). Como este acuerdo se extenderá finalmente a quienes ni aceptaron los canjes ni han obtenido hasta ahora una sentencia favorable, por cada dólar de reducción de la pena el país obtendrá un ahorro de hasta 13 dólares para las próximas administraciones. Bien vale esforzarse. Ojalá el “tenemos todo controlado” de Kicillof y Cristina Kirchner ensaye este camino. Ya no quedan recursos para repetir la grotesca escena de rasgarse las vestiduras frente a la tribuna local y pagar afuera sin chistar cada vez que hay que levantar un pagaré.ß El autor fue presidente del Banco Central y referente de UNEN