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25 de Julio de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
0,3% m/m
0,3% m/m
EE.UU.
Índice Viviendas S&P (May)
EE.UU.
Confianza del Consumidor (Jul)
116,5 puntos
118,9 puntos
Encuesta IFO (Jul)
114,9 puntos
115,1 puntos
Ventas Minoristas (May)
-0,1% m/m
1,2% m/m
ALEMANIA MÉXICO * Bloomberg
Sonda: Ebitda del Segundo Trimestre se Ubicó Bajo las Estimaciones de Mercado Martin Garcia-Huidobro
Sonda reportó sus resultados al cierre del segundo trimestre, anotando un baja interanual de -55,7% en su Utilidad Neta, con $2.295 millones. Por otro lado, el resultado operacional cerró en $11.256 millones, un 35,7% menor que el año anterior. A nivel de negocios, lo que presentó un mayor ajuste fue el segmento de Aplicaciones, registrando una baja de -13,2% a/a. Mientras, Plataformas presentó un aumento de 2,2% a/a y Servicios TI 2,3% a/a. Por región, OPLA fue el de mejor desempeño en ventas con un alza de 38,9% a/a (sin efecto cambiario hubiese sido 41,8%). Lo sigue Chile con 1,8% a/a,. En cambio, Brasil y México disminuyeron -7,8% y -14,2% a/a, respectivamente, lo que sin efecto cambiario hubiese sido de 14% a/a y 12,1%, respectivamente. A nivel de Resultado Operacional, Chile vio incrementado sus resultados gracias a mayores ingresos en Servicios TI (7,9% a/a) y el negocio de aplicaciones (13,2% a/a), aumentado el Ebitda en 7,1% a/a. Brasil, en cambio, se vio perjudicado por menores ingresos en plataformas (-43,7%) y aplicaciones (-29,3%). Lo anterior, junto al alza de los GAV en 35,7%, disminuyeron el Ebitda en 55,4% a/a. México, registró un menor margen en el negocio de plataformas lo cual se vio reflejado en la baja del Ebitda de 56,5% a/a. Por último, OPLA, vio aumentado sus costos de venta en 51,3% a/a, lo cual se vio reflejado en la disminución de 10,9% del Ebitda, lo anterior debido a un menor rendimiento en Argentina. Concluyendo lo anterior, el Ebitda consolidado fue de $21.756 millones, registrando una baja de 17,5% a/a., explicando la baja del margen Ebitda en 2,5 pp. II- 2017 MM$ 204.516 -172.357 -20.903
% Ing. 84,0% 10,2%
II- 2016 MM$ 201.810 -165.570 -18.742
% Ing. 83,6% 9,5%
Resultado Operacional
11.256
5,5%
17.498
8,8%
Ebitda
21.756
10,6%
26.360
13,3%
2.295
1,1%
5.180
2,6%
Ingresos Costos de Explotación GAV
Utilidad/Pérdida del Ejercicio
Est. Security MM$
Consenso MM$
-17,5%
23.095
23.754
-55,7%
6.915
7.030
% Var. 1,3% 4,1% 11,5% -35,7%
expectativas ctativas y las del mercado. Si bien, la Los resultados publicados se encuentran por debajo de nuestras expe dependencia de sus resultados a la evolución de las monedas locales aún condiciona los márgenes de la empresa, esperamos que una mejora gradual en las condiciones económicas de la región impulse paulatinamente sus cifras c ifras en los próximos trimestres.
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25 de Julio de 2017 EE.UU.: Encuesta de Actividad Subió a su Mayor Nivel en Seis Meses En su lectura preliminar de julio, la encuesta a los gestores de compra (PMI) de Estados Unidos que incluye el sector Manufacturero y de Servicios, subió hasta 54,2 puntos desde las 53,9 unidades de junio (revisado desde 53 puntos). Desde la entidad destacaron que el indicador alcanzó su mayor nivel en seis meses, atribuyendo gran parte del buen desempeño al alza de los nuevos pedidos, pese a que las exportaciones no han logrado repuntar. Con ello, afirmó que los datos son consistentes con un crecimiento anualizado del PIB de 2% en 2017. Adicionalmente, la Asociación de Agentes Inmobiliarios informó que las ventas de viviendas existentes tuvieron una disminución de -1,8% en junio. La caída fue más pronunciada que lo esperado por el consenso (-0,9%), luego de que en mayo tuvieran un avance de 1,1%. La economía estadounidense sigue mostrando un crecimiento estable, que creemos continuaría c ontinuaría en los próximos trimestres para llevar al PIB a expandirse entre 2% y 2,5% en 2017, donde la recuperación de la economía global serviría de impulso adicional en un contexto donde la inflación subyacente mostraría una recuperación paulatina al alza. alza. Este escenario es consistente con un actuar gradual por parte de la Fed.
Eurozona: Encuesta de Expectativas Económicas se Moderó en Julio La encuesta a los gerentes de compra (PMI) de la Eurozona -que incluye las perspectivas para el sector Manufacturero y de Servicios-, retrocedió hasta 55,8 puntos en su primera lectura de julio. El resultado fue menor a la baja de 0,1 puntos que esperaba el consenso luego de que en junio registrara 56,3 unidades. Con esta baja el indicador completó su tercer mes de disminuciones luego del máximo histórico de 56,8 puntos que alcanzó en abril. El organismo afirmó que pese a la moderación de los últimos meses, el crecimiento de la actividad sigue siendo “notable” y es consistente con una expansión del PIB de 0,6% en el tercer trimestre, ligeramente bajo el alza de 0,7% que estiman se habría producido en el segundo cuarto del año. En el mediano plazo la Eurozona mantendría su buen desempeño, lo que sumado a que la inflación se mantiene crecimiento imiento sobre el potencial y con ello contenida, llevaría a la política monetaria a continuar apoyando un crec favoreciendo el desempeño sus activos. Sumado a esto, la percepción de riesgo político ha caído, aunque aún existe una cuota de cautela por lo que pueda suceder en futuros procesos electorales, particularmente en Italia. Italia.
Economía Mexicana Registró Expansión por Sobre lo Esperado en Mayo Acorde a lo informado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Geografía (INEGI) el indicador global de Actividad Económica de México tuvo una variación de 3% en mayo respecto al mismo mes de 2016. El resultado superó las expectativas del consenso (2,7%), tras el retroceso de abril (-0,6%, revisado desde -0,7%).
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25 de Julio de 2017 En detalle, desglosado por las principales actividades económicas, las terciarias (servicios) aumentaron 3,5%, las primarias (agricultura, pesca, forestal, minería y ganadería) subieron 0,3% y las secundarias (industria) 0,1%. Si bien el escenario económico de México continúa condicionado a lo que suceda en EE.UU. y posibles medidas proteccionistas, al no haberse materializado, materia lizado, el entorno externo favorable ha apoyado la caída en las tasas de interés y la apreciación de la moneda, que debiera continuar apoyando mejoras en los indicadores de confianza y a través de esto la actividad. Además, el ciclo de alzas de tasas por parte parte del Banco Central habría llegado a su fin. Sin embargo, la incertidumbre asociada a una posible renegociación del NAFTA, la moderación del impulso factores res en contra externo tras la caída en el precio del petróleo y la incertidumbre política en Brasil, también son facto a considerar.
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RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
RETORNO % 7D
1D
SECTOR BANCOS Bsantander 43,3 2,8% Chile 92,2 0,1% BCI 39.286 1,5% Itaucorp 6,2 0,4% Security 244 -1,4% SM-Chile B 279 -0,1% SECTOR COMMODITIES CAP 6.136 2,9% CMPC 1.624 -1,5% Copec 7.724 -0,9% SQM-B 25.058 -0,4% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.388 0,5% Sonda 1.149 0,7% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 580 2,6% Salfacorp 830 -0,3% Socovesa 316 0,0% Paz 740 0,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.819 0,9% CCU 8.517 -0,5% Conchatoro 1.079 0,8% Embonor-B 1.587 0,4% SECTOR INDUSTRIAL LAN 7.826 -0,1% Sigdo Koppers 930 0,0% SMSAAM 63,8 0,4% SECTOR RETAIL Cencosud 1.852 0,2% Falabella 5.901 0,8% Forus 2.420 0,4% Parauco 1.705 -0,6% Ripley 532 -1,2% SECTOR UTILITIES Aguas-A 408 0,5% Colbun 150,4 1,3% E-CL 1.345 -0,2% Enelgxch 525 0,0% Enelchile 75 2,2% Enelam 136 -0,3% Gasco 2.010 0,0% AESGener 241 1,1% p
YTD
2015
P/U 2016
-0,3% 0,0% 1,2% -2,3% 3,0% 0,2%
21,3% 25,0% 19,1% 11,2% 12,6% 30,9%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
19,0 16,9 13,5 20,4 11,4 35,9
-0,9% -2,0% -2,0% 2,4%
31,4% 18,7% 21,5% 33,5%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
128,8 26,2 32,7 41,4
-0,6% -1,0% 1,2% -1,9% 2,2% 0,0%
4,4% -3,2%
25,5
150,2% 76,6% 73,3% 60,8%
8,8 7,4 4,8 2,9
56,1 21,6 11,9 9,3 6,3 4,3
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
58,6 20,9 29,8 16,4 10,9 6,9
0,3% -4,0% 0,3% -1,7%
15,0% 24,5% 2,3% 22,6%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
32,2 31,7 15,7 19,1
-3,7% 0,3% -1,1%
39,0% 12,4% 27,4%
9,5 9,0
12,9 9,7
14,5 12,0
-0,9% 0,3% -0,8% -0,3% -4,3%
0,1% 12,5% 8,5% 13,5% 36,4%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
12,7 22,8 22,5 22,0 356,7
7D
YTD
5.021
0,2
-0,5
Bovespa
65.100
0,6
-0,2
8,1
S&P 500
2.470
-0,1
0,4
10,3
21.513
-0,3
-0,5
8,9
6.411
0,4
1,5
19,1
Nikkei
19.976
-0,6
-0,7
4,5
Hang Seng
26.847
0,5
1,4
22,0
Dow Jones Nasdaq
MATERIAS PRIMAS
Variación% Cierre 1D
7D
20,9
YTD
Cobre
273
0,7
0,6
9,1
Celulosa
890
0,0
0,0
10,1
WTI
46
1,2
0,4
-14,0
Oro
1.255
0,0
1,7
9,0
Índice CRB
442
0,0
-0,4
4,6
Baltic Dry
977
0,0
7,1
1,7
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
50,0
Treasury 10y
2,26
1,8
-5,9
-18,9
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
3,67
-3,0
0,0
-14,0
BCP 10
4,27
-1,0
2,0
0,0
BCU 5
1,15
-2,0
-11,0
20,0
BCU 10
1,48
-1,0
-5,0
16,0
DIVISAS
Variación% Cierre 1D
7D
YTD
Peso / US$
652
0,1
-1,2
-2,8
Real / US$
3,15
-0,1
1,1
3,3
Yen / US$
111
0,0
1,4
5,0
Yuan / US$
6,75
0,2
0,3
2,8
US$ / Euro
1,16
-0,2
1,4
9,6
US$ / Libra
1,30
0,2
-0,2
5,3
(-) depreciación, (+) apreciación
0,7% -0,3% -2,7% 0,6% -1,4% 0,1% 0,0% 0,3%
24,1% 17,3% 27,7% 25,8% 25,7% 28,0% -3,9% 5,3%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
provisorio
IPSA
Actual
7d
30d
12m
YTD
0,2
-0,5
5,3
21,2
20,9
0,2 -0,6 0,4 0,2 1,0 0,0 -0,2
0,0 -0,9 -0,5 -1,7 0,0 -2,1 -0,1
6,1 6,9 5,0 0,1 6,2 7,1 5,4
4,0 38,0 17,7 12,4 28,1 39,9 41,6
23,3 24,4 10,7 15,9 19,2 38,4 28,6
19,5 17,8 7,7 18,6 11,0 11,8 11,9
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS JULIO N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 12 16 11 14 11 14 11 12 10 11 9 9 8 9 7 8 6 (+1) 7 (+7) 5 5 5 (+5)
6
ENELAM 13 20 COPEC 11 19 CENCOSUD 11 18 BSANTANDER 10 15 ECL 9 14 LTM 8 14 FALABELLA 7 CHILE 6 SQM-B 6 (+2) ENELGXCH 5 CAP 4 SONDA 4 (+2) CMPC 2 PARAUCO 2 (-4) (-6) (-7) SM-CHILE B 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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