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4 de Julio de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS EUROZONA
INDICADOR IPP (May)
CHINA
PMI Compuesto (Jun)
BRASIL
Producción Industrial (May)
CONSENSO*
PREVIO
-0,2% m/m
0% m/m
--
51,5 puntos
0,6% m/m
0,6% m/m
* Bloomberg
Chile: Actividad del Comercio También se Recuperó en Mayo César Guzmán B.
El INE dio a conocer las cifras del comercio de mayo, las que mostraron un desempeño algo mejor a lo esperado. Con estos antecedentes se reafirma nuestra proyección de un alza de 2,2% interanual para el Imacec en el mes. De materializarse ese pronóstico, la serie desestacionalizada del Imacec habría subido 1,2% en el mes, y llevado a su velocidad de expansión trimestral -medida como la variación anualizada y desestacionalizada- nuevamente a terreno positivo positivo (cerca de 1%). La actividad del comercio se expandió 5,8% interanual, con lo cual acorde a nuestros cálculos, su velocidad de expansión trimestral pasó desde -1,7% a 4% (gráfico 1). En tanto, las ventas minoristas crecieron 5,6% interanual, acelerándose en términos de velocidad hasta cerca de 9% (gráfico 2). Por el contrario, la comercialización en los supermercados decreció 1,3% interanual, afectado negativamente por la composición de días en el mes (un domingo menos que en 2016). De acuerdo a nuestros cálculos, su velocidad de expansión retrocedió hasta cerca de -2% (gráfico 3). En definitiva, el desempeño del comercio se suma a los mejores resultados industriales, lo que refleja que la debilidad económica habría tocado piso en abril, por lo que comenzaríamos a observar una recuperación gradual de aquí en adelante. De todas formas, este escenario coincide con el delineado por el Banco Central en el IPoM de junio, consistente con una TPM en 2,5% por un período prolongado.
EE.UU: Encuesta de Expectativas Industriales Subió a su Mayor Nivel en Tres Años La encuesta a gerentes del área manufacturera de Estados Unidos, realizada por el Institute for Supply Management (ISM) subió hasta 57,8 puntos en junio, superando las expectativas del mercado que apuntaban a un avance hasta 55,3 unidades desde los 54,9 previos. Con este desempeño el indicador alcanzó su mayor nivel desde agosto de 2014. Gran parte del desempeño respondió a las alzas de los ítems de Entregas de Proveedores y Empleo, con aumentos de 3,9 y 3,7 puntos, respectivamente. El organismo destacó que del total de los 18 rubros considerados en la medición, 15 tuvieron avances mes a mes, liderados por Muebles, Productos Minerales no Metálicos y Productos de papel.
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4 de Julio de 2017 Por el contrario, la encuesta de expectativas PMI del sector industrial se moderó levemente en su revisión final de junio hasta 52 puntos desde los 52,1 de la lectura anterior. La cifra estuvo bajo lo esperado, considerando que los analistas no esperaban cambios en el resultado. Con esta baja, la encuesta cayó a su nivel más bajo del año. La economía estadounidense sigue mostrando un crecimiento estable, que creemos continuaría en los próximos trimestres trimestres para llevar al PIB a expandirse entre 2% y 2,5% en 2017, donde la recuperación de la economía global serviría de impulso adicional en un contexto donde la inflación subyacente mostraría una recuperación paulatina al alza. Este escenario es consistente con c on un actuar gradual por parte de la Fed. Sin embargo, en la actualidad la bolsa estadounidense aún tiene incorporado un escenario relativamente optimista, por lo que, sin una materialización de la agenda del gobierno en el corto plazo y con valuaciones ajustadas, ajustadas, recomendamos subponderar EE.UU. dentro de la renta variable.
Eurozona: Perspectivas Para la Manufactura Alcanzaron Nuevo Máximo Histórico En su revisión final de junio, la encuesta a gerentes de compra del sector Manufacturero de la Eurozona (PMI) aumentó hasta 57,4 puntos. El resultado estuvo levemente sobre lo anticipado por el consenso, que esperaba una mantención en 57,3 unidades. Con ello, la encuesta llegó a un nuevo máximo desde que existen registros. Markit Economics destacó que con este avance el segundo trimestre alcanzó un promedio de 57 puntos, ubicándose en el mejor nivel trimestral en seis años. Atribuyó el alza al buen desempeño de las Exportaciones que siguen en sus máximos desde 2011 “impulsadas en parte por la debilidad del euro. Pero también está claro que las fábricas se están beneficiando de la continua fuerte demanda de los clientes nacionales”. En paralelo, la tasa de desempleo se mantuvo en 9,3%, tal como lo esperaba el mercado. La Oficina de Estadísticas de la Comisión Europea (Eurostat), indicó que se trata de la tasa más baja desde marzo de 2009 y es equivalente a 15 millones de desempleados, 16.000 personas menos respecto al mes previo. La economía de la Eurozona mantendría su buen desempeño, lo que sumado a que la inflación se mantiene contenida, llevaría a la política monetaria a continuar apoyando un crecimiento sobre el potencial y con ello favoreciendo el desempeño sus activos. Sumado a esto, la percepción de riesgo político ha caído, aunque aún existe una cuota c uota de cautela por lo que pueda suceder en futuros procesos electorales, particularmente en Italia. En definitiva, considerando los factores a favor y en contra, en la actualidad recomendamos sobreponderar la renta variable de la Eurozona, dentro de un portafolio portafolio diversificado.
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4 de Julio de 2017
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 43,0 1,8% Chile 86,9 0,8% BCI 37.437 0,9% Itaucorp 6,0 0,8% Security 232 0,4% SM-Chile B 269 0,3% SECTOR COMMODITIES CAP 5.261 -0,9% CMPC 1.584 -0,2% Copec 7.307 0,8% SQM-B 22.691 3,0% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.288 0,7% Sonda 1.091 0,2% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 500 3,2% Salfacorp 766 2,0% Socovesa 275 1,2% Paz 650 4,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.830 0,8% CCU 8.710 0,0% Conchatoro 1.025 -0,1% Embonor-B 1.615 -0,4% SECTOR INDUSTRIAL LAN 7.387 0,1% Sigdo Koppers 916 0,0% SMSAAM 61,1 0,2% SECTOR RETAIL Cencosud 1.763 0,0% Falabella 5.540 1,6% Forus 2.380 3,7% Parauco 1.687 1,0% Ripley 507 0,2% SECTOR UTILITIES Aguas-A 388 -0,4% Colbun 144,6 1,3% E-CL 1.220 0,6% Enelgxch 509 1,8% Enelchile 74 1,2% Enelam 127 1,1% Gasco 2.040 2,0% AESGener 233 -0,4% p
YTD
2015
P/U 2016
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
3,2% 1,0% 0,7% -0,3% -0,8% 1,2%
20,6% 14,8% 13,5% 6,0% 6,1% 24,9%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
18,9 15,5 12,8 19,4 10,7 34,6
9,6% 0,0% -2,5% 2,7%
12,7% 15,8% 15,0% 20,9%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
110,4 25,6 30,9 37,5
-0,8% -0,7%
3,0% -8,1%
25,5
56,1 21,6
57,8 19,9
8,6% -0,5% -1,2% 4,0%
115,5% 63,0% 51,0% 41,3%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
25,6 15,2 9,5 6,1
2,9% 0,0% -2,0% 0,9%
15,4% 27,3% -2,8% 24,7%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
32,3 32,5 15,0 19,5
0,5% -1,5% -1,5%
31,3% 10,7% 22,1%
9,5 9,0
12,9 9,7
14,3 11,5
-0,3% -1,2% 3,4% -0,3% -0,8%
-4,7% 5,6% 6,7% 12,3% 29,9%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
12,1 21,4 22,1 21,8 339,8
1,6% -0,4% -0,8% 1,3% 0,4% 1,9% 0,5% -5,4%
17,8% 12,7% 15,9% 22,0% 24,2% 20,1% -2,5% 1,9%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
provisorio
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
Actual
7d
30d
12m
YTD
IPSA
0,8
0,4
-2,4
18,7
15,2
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
0,9 1,0 1,0 0,1 1,1 0,0 1,4
0,7 0,0 -0,6 0,5 1,2 0,0 0,4
-1,5 -6,0 -2,7 -0,2 -0,8 -3,0 -0,9
0,1 29,9 10,1 15,8 26,8 57,4 52,0
17,0 16,4 4,8 16,4 13,6 29,2 22,5
18,5 17,1 7,0 18,1 10,3 12,0 11,5
7D
YTD
4.784
0,8
0,4
Bovespa
63.280
0,6
1,8
5,1
S&P 500
2.429
0,2
-0,4
8,5
Dow Jones
15,2
21.479
0,6
0,3
8,7
6.110
-0,5
-2,2
13,5
Nikkei
20.056
0,1
-0,5
4,9
Hang Seng
25.784
0,1
-0,3
17,2
Nasdaq
MATERIAS PRIMAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Cobre
268
-0,7
2,1
7,0
Celulosa
890
0,0
0,1
10,0
WTI
47
2,2
8,5
-12,4
Oro
1.220
-1,7
-2,0
5,9
Índice CRB
447
0,0
1,5
5,6
Baltic Dry
901
0,0
1,9
-6,2
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
Treasury 10y
2,35
4,6
21,3
-9,4
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
3,73
2,0
8,0
-8,0
BCP 10
4,17
4,0
12,0
-10,0
BCU 5
1,06
0,0
5,0
11,0
BCU 10
1,38
1,0
10,0
6,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
50,0
YTD
Peso / US$
662
-0,3
0,2
-1,2
Real / US$
3,30
0,2
-0,2
-1,4
Yen / US$
113
-0,9
-1,4
3,1
Yuan / US$
6,80
-0,3
0,6
2,1
US$ / Euro
1,14
-0,5
1,6
7,4
US$ / Libra
1,29
-0,7
1,7
4,6
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS JULIO N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 12 16 11 14 11 14 11 12 10 11 9 9 8 9 7 8 6 (+1) 7 (+7) 5 5 5 (+5)
6
ENELAM 13 20 COPEC 11 19 CENCOSUD 11 18 BSANTANDER 10 15 ECL 9 14 LTM 8 14 FALABELLA 7 CHILE 6 SQM-B 6 (+2) ENELGXCH 5 CAP 4 SONDA 4 (+2) CMPC 2 PARAUCO 2 (-4) (-6) (-7) SM-CHILE B 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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