Fitch Baja Calificación del Noveno Fideicomiso de Bonos de Préstamos Hipotecarios de Banco La Hipotecaria Fitch Ratings - Bogotá - (Abril 20, 2017): Fitch Ratings bajó la calificación del Noveno Fideicomiso de Bonos de Préstamos Hipotecarios (NFBPH) constituido con Banco La Hipotecaria, S.A. de Panamá (Banco La Hipotecaria) actuando en calidad de fiduciario-emisor. NFBPH - Bonos Serie A - USD9.375 millones: - Baja Calificación Nacional de Largo Plazo a ‘BBB-(pan)’ desde ‘A(pan)’; Perspectiva Negativa. FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN La calificación deriva de la acción tomada sobre el riesgo soberano de El Salvador el pasado 10 de abril de 2017. Fitch bajó la calificación internacional de El Salvador a ‘CCC’ desde ‘B’. De igual manera, bajó la calificación del techo país a ‘B-’ desde ‘BB-’. Estas acciones se tomaron después de que el Ministro de Finanzas declarara acerca del impago de intereses adeudados a fondos de pensiones y, por otro lado, al deterioro de las finanzas públicas del gobierno debido a un déficit fiscal persistente. La disminución en las calificaciones de El Salvador incrementa la percepción del riesgo de pago de los flujos en dólares estadounidenses que sirven como fuente de pago de esta emisión dado que los bonos emitidos por el NFBPH están respaldados por hipotecas originadas en El Salvador por La Hipotecaria, S.A. de C.V., [La Hipotecaria, AA+(slv)], a individuos de ingresos medio y medio-bajo. Con la disminución de la calificación del soberano el riesgo de transferencia de los dólares estadounidenses se incrementa haciendo que el riesgo relativo de los flujos que sirven esta emisión sea mayor con relación a otras transacciones similares en Panamá. La Perspectiva de la emisión se mantuvo en Negativa. La perspectiva en la calificación del soberano refleja el riesgo persistente de no lograr un financiamiento adecuado en la ausencia de un acuerdo político que desbloquee fuentes adicionales de financiación externa. La calificación también refleja la estructura de capital vigente de la transacción, así como un desempeño del portafolio de préstamos que, si bien ha experimentado presiones debido a los desafíos en el ambiente económico en El Salvador, está acorde a las expectativas de Fitch. Lo anterior se refleja en que presenta niveles relativamente bajos de mora y pérdidas. SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN La calificación asignada a los Bonos Serie A del NFBPH podría afectarse por cambios en la calidad crediticia de El Salvador, en particular de su calificación de techo país. Para países con calificaciones ‘CCC’ o menores, Fitch podrá realizar consideraciones especiales dependiendo de cada caso en particular. Además, disminuciones en las calificaciones de la emisión también estarían asociadas al deterioro en los niveles de mejora crediticia, así como al incremento en las pérdidas realizadas de la cartera que respalda la transacción. Debido a los mecanismos de protección en la estructura del fideicomiso, la calificación de IX-FBPH también podría afectarse por una variación en el perfil de riesgo de crédito del administrador actual que es La Hipotecaria. Contactos Fitch Ratings: Santiago Toro (Analista Líder) Director Asociado +571 484 6770 Ext. 1251 Fitch Ratings Colombia S.A. SCV Calle 69ª No. 9 - 85, Bogotá, Colombia

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