Programa Monetario de Octubre de 2015
16 de octubre 2015
El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 3,50 por ciento, considerando que siguen vigentes las proyecciones de inflación del Programa Monetario de setiembre. Tasa de Referencia Oct.13 4,25 Nov.13 4,00 Jul.14 3,75 Set.14 3,50 Dic.14 3,50 Ene.15 3,25 Set.15 3,50 Oct.15 3,50 Mes
Tasa de interés de referencia (En porcentaje) Tasa de referencia 5,0
4,0
3,50
3,0
oct-15
jul-15
abr-15
ene-15
oct-14
jul-14
abr-14
ene-14
oct-13
jul-13
abr-13
ene-13
oct-12
2,0
2
La inflación de setiembre fue 0,03 por ciento, con lo que la inflación interanual disminuyó de 4,04 por ciento en agosto a 3,90 por ciento en setiembre. La inflación del mes se explica por el aumento en los alimentos perecibles, comidas fuera del hogar y electricidad, compensados en parte por menores precios de combustibles. La tasa de inflación sin alimentos y energía fue 0,06 por ciento, con lo cual la tasa interanual bajó de 3,48 por ciento en agosto a 3,45 por ciento en setiembre.
INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) 5
Inflación Variaciones porcentuales Setiembre 2015 Últimos 12 Mensual meses Total
0,03
3,90
Alimentos
0,04
4,51
Energía
-0,33
4,03
Sin Alimentos y Energía
0,06
3,45
4
3
Máximo
2
Rango meta de inflación
1
Mínimo
0 sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
Inflación
may-14
sep-14
ene-15
Inflación sin alimentos y energía
may-15
sep-15 3
La inflación ha sido afectada por factores temporales de oferta tales como el aumento de precios de algunos alimentos y tarifas de servicios públicos, y por la depreciación cambiaria, factores que no deberían trasladarse de manera generalizada al resto de precios de la economía. Precios y Depreciación Depreciación Precios (variación porcentual porcentual últimos (Variación últimos12 12meses) meses) 8
Noviembre 2008: TC: 3,0% Inflación: 6,8%
7
Marzo 2009: TC: 12,9% Inflación: 4,8%
Setiembre 2015: TC: 14,4% Inflación: 3,9%
20 15
6
Inflación
4
5
3 0
2 1
Tipo de cambio
10
5
-5
0 -10
-1 -2 sep-02
-15 sep-04
sep-06 Inflación
sep-08
sep-10
Inflación sin alimentos y energía
sep-12
sep-14
Tipo de cambio
4
Se espera que las expectativas de inflación para el 2016 converjan gradualmente al rango meta.
Expectativas de inflación para el próximo año* (Puntos porcentuales)
5,0
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: INFLACIÓN (%)
4,5
31 de Jul.
4,0
ANALISTAS ECONÓMICOS 1/ 2015
3,5
3,0
2016 2017
Máximo
Encuesta realizada al: 31 de Ago. 30 de Set.
3,2
3,5
3,8
2,9 2,7
3,0 2,6
3,3 2,8
3,1 3,0 2,8
3,3 3,0 2,8
3,8 3,1 3,0
3,0
3,3
3,5
3,0 3,0
3,0 3,0
3,0 3,0
2,5
Rango SISTEMA FINANCIERO 2/ meta de 2015 inflación
2,0
2016 2017 Mínimo EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 2015
1,5
1,0
0,5
2016 2017
sep-15
jul-15
ago-15
jun-15
abr-15
may-15
feb-15
mar-15
dic-14
* Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.
ene-15
oct-14
nov-14
sep-14
jul-14
ago-14
jun-14
abr-14
may-14
feb-14
mar-14
dic-13
ene-14
oct-13
nov-13
sep-13
jul-13
ago-13
jun-13
abr-13
may-13
feb-13
mar-13
ene-13
0,0
1/
26 analistas en julio, 26 agosto y 25 en setiembre de 2015.
2/
26 empresas financieras en julio, 26 en agosto y 25 en setiembre de 2015.
3/
400 empresas no financieras en julio, 415 en agosto y 404 en setiembre de 2015.
5
La tasa de interés de referencia de 3,5 por ciento en octubre es compatible con una proyección de inflación que converge al rango meta en el 2016. El Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para considerar, de ser necesario, ajustes en la tasa de referencia que conduzcan a la inflación al rango meta en el horizonte de efectividad de la política monetaria. Proyección de inflación
5
5
(Variación porcentual 12 meses)
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017 6
La actividad económica se viene recuperando de manera gradual.
Crédito de Consumo Real (variación % real respecto a similar periodo del año anterior)
Electricidad (variación % respecto a similar periodo del año anterior) 7,5
7,4
7,2
7,4
7,6 7,2
7,1 7,0
7,1 6,9
11,6 11,3
6,5
10,0
6,0 5,4
5,1
4,8 4,8
5,6
5,3
5,1 5,2
4,9 4,9
5,2 5,2 4,6
5,5 5,3
10,4 9,5
5,6 5,5
9,1 8,3
4,8 4,7 5,0
7,7
8,2 8,1 8,3
8,7 8,5
9,0 8,0
8,8 8,6 8,8 8,6 8,5 8,8 8,7 8,3 8,2 7,9 8,4
10,0 9,3
10,1
9,9
3,7
E.13 F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D E.14 F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D E.15 F
M
A
M
J
J
A
S
E.13 F M A M
J
PBI Minería (variación % real respecto a similar periodo del año anterior)
J
A
S O N D E.14 F M A M
J
J
A
S O N D E.15 F M A M
J
J
A
Formación Bruta de Capital del Gobierno General (variación % respecto a similar periodo del año anterior) 18,1
16,6 14,7 11,2
11,1 8,7
9,9 7,7
7,0
14,1
56,5
13,3 30,1
8,7
8,4 8,3
41,6
5,8
5,3
13,6
2,5
16,8
13,2
11,4
9,4
8,2
2,4
19,6 17,7
6,2
4,0
0,7
0,2 -0,7
-0,9
-2,3
-2,9
-4,2 -7,4 E.13 F
-7,9 M A M
J
J
A
S
O N
D E.14 F
M A M
-3,9 -4,4
-4,7
-8,5 -7,6
-10,5
-4,8
-25,4 -29,8 -30,4
-7,7 J
A
S
O N
D E.15 F
-10,3
-11,9 -16,4
-12,6
-15,7
-6,7 J
-2,6
-3,9
-1,0
10,0
4,7
M A M
J
J
A
E.13 F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D E.14 F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D E.15 F
M
-10,0
-28,1 A
M
J
J
A
S
7
Los indicadores recientes de la actividad productiva y de expectativas empresariales y de consumidores señalan un ciclo económico con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial, pero con un ritmo de crecimiento del PBI mayor en el segundo semestre del año. Para el 2016 se estima que la economía estará creciendo a una tasa similar a la de su potencial. Resultados de la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas SITUACIÓN ACTUAL SITUACIÓN ACTUAL DEL NEGOCIO NIVEL DE VENTAS ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR NIVEL DE PRODUCCIÓN NIVEL DE DEMANDA CON RESPECTO A LO ESPERADO INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR NIVEL DE EMPLEO EXPECTATIVA EXPECTATIVA DE DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES EXPECTATIVA DE LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES EXPECTATIVA DEL SECTOR A 3 MESES EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES EXPECTATIVA DEL SECTOR A 12 MESES EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 12 MESES CONFIANZA ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR (APOYO) ÍNDICE DE EXPECTATIVAS DE INVERSIÓN A 6 MESES FINANZAS SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA SITUACIÓN DE ACCESO AL CRÉDITO DE LA EMPRESA PRECIOS EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE INSUMOS A 3 MESES EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE VENTA A 3 MESES
Julio
Agosto
Setiembre
55,7 52,2 49,4 52,3 41,2 54,2 44,7
55,5 47,9 46,1 49,8 39,1 52,9 46,6
55,4 48,0 45,5 49,5 40,6 51,5 45,4
57,2 49,2 57,9 50,8 46,7 59,9 54,1
54,8 46,5 54,3 48,0 42,2 55,4 49,3
55,9 47,8 55,3 48,1 43,2 55,7 50,6
54,1 n.d
52,1 47,0
54,1 n.d.
63,2 68,4
60,9 64,7
61,1 63,4
50,4 53,0
52,7 55,3
50,7 53,5
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: CRECIMIENTO DEL PBI (%) 31 de Jul. ANALISTAS ECONÓMICOS 1/ 2015 2016 2017
Encuesta realizada al: 31 de Ago. 30 de Set.
2,9
2,8
2,8
4,0 4,5
3,7 4,5
3,2 4,5
3,0 4,0 4,7
2,8 3,8 4,5
2,8 3,5 4,5
3,0
3,0
3,0
3,5 4,2
3,5 4,0
3,5 4,0
SISTEMA FINANCIERO 2/ 2015 2016 2017 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 2015 2016 2017 1/
26 analistas en julio, 26 agosto y 25 en setiembre de 2015.
2/
26 empresas financieras en julio, 26 en agosto y 25 en setiembre de 2015.
3/
400 empresas no financieras en julio, 415 en agosto y 404 en setiembre de 2015.
8
Los indicadores internacionales muestran señales mixtas de recuperación de la economía mundial, así como volatilidad en los mercados financieros y cambiarios externos. FED: Futuros-Probabilidad de alza de tasas de interés (%)
Índices Globales de Actividad (JPMorgan)*: Enero 2007- Setiembre 2015 60
100%
Servicios
90%
55
80%
50,6
50
70% 60%
Manufactura 45
52,25%
50%
40%
40
30,44%
30%
35
20% FOMC Marzo
10%
FOMC Diciembre
FOMC Octubre 6,00%
sep-15
may-15
sep-14
ene-15
may-14
sep-13
ene-14
may-13
sep-12
ene-13
may-12
sep-11
ene-12
may-11
sep-10
ene-11
ene-10
may-10
sep-09
may-09
sep-08
ene-09
may-08
sep-07
ene-08
ene-07
may-07
30
0% abr-15
may-15
jun-15
jul-15
ago-15
sep-15
oct-15
Fuente: Bloomberg
* Índices PMI Fuente: Bloomberg.
PETRÓLEO WTI (US$/bl.)
COBRE (US$/lb.)
62
3,0 58
2,9
54
2,8 2,7
50
2,6 46
2,5
2,424 -16,0% 4,9% 3,2% 2,408
Precio actual: US$/bl. Var. acumulada del año: Var. mensual: Var. quincenal: Precio Dic. 15: US$/bl.
2,4 2,3 2,2
45,9 -13,8% 1,8% 2,6% 46,4
42
38
15-oct-15
15-sep-15
15-ago-15
15-jul-15
15-jun-15
15-may-15
15-abr-15
15-mar-15
15-feb-15
15-ene-15
34 15-dic-14
15-oct-15
15-sep-15
15-ago-15
2,1 15-jul-15
15-jun-15
15-may-15
15-abr-15
15-mar-15
15-feb-15
15-ene-15
15-dic-14
Precio actual: US$/lb. Var. acumulada del año: Var. mensual: Var. quincenal: Precio Dic. 15: US$/lb.
9
En el año, el sol se ha depreciado 8,6 por ciento en línea con el resto de monedas de la región en un contexto de fortalecimiento del dólar a nivel global. En lo que va de octubre, el dólar se ha debilitado frente a la mayoría de monedas.
US$ por Euro Yen US$ por Libra Real Peso Peso Peso N. Sol Shekel Rand Lira Yuan Peso Rupia Ringgit Bath
Dic. 14
1,374 105,31 1,656 2,362 525 1 930 13,04 2,797 3,47 10,49 2,15 6,05 44,40 12 171 3,28 32,71
1,210 119,78 1,558 2,658 606 2 377 14,75 2,980 3,90 11,57 2,34 6,21 44,72 12 388 3,50 32,91
1,118 119,88 1,513 3,948 696 3 087 16,92 3,233 3,92 13,85 3,03 6,36 46,73 14 653 4,40 36,37
Variación porcentual del 15-oct respecto a Dic.13 Dic.14 Set.15 -17,0 -5,7 2,0 12,4 -1,2 -1,3 -6,6 -0,7 2,3 63,0 44,9 -2,4 28,4 11,2 -3,1 50,5 22,2 -5,9 26,1 11,4 -2,8 15,7 8,6 0,0 10,0 -2,0 -2,6 24,9 13,3 -5,4 34,4 23,7 -4,6 4,8 2,3 -0,2 3,0 2,3 -2,1 10,2 8,3 -8,4 25,8 17,8 -6,2 7,5 6,9 -3,3
1,140 118,37 1,547 3,851 675 2 905 16,44 3,235 3,82 13,11 2,89 6,35 45,73 13 418 4,12 35,17
Fuente: Bloomberg.
Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario 3,40
2010
8 963
2011
3 537
2012
13 179
2013 2014
5
20152/
-4 208
600
3,30 400
Tipo de cambio (Soles por dólar)
Compras netas en mercado cambiario1/
3,20 3,10
200
3,00 0 2,90 2,80
-200
2,70
-400 2,60
-6 943
Compras netas de dólares
14-oct-15
14-ago-15
14-jun-15
14-feb-15
Tipo de cambio
14-abr-15
14-dic-14
14-oct-14
14-ago-14
14-jun-14
14-abr-14
14-feb-14
14-dic-13
14-oct-13
14-ago-13
14-jun-13
14-abr-13
14-feb-13
14-dic-12
14-oct-12
14-ago-12
14-jun-12
14-abr-12
-600
14-feb-12
2,50
1/ Negativo indica ventas netas de dólares 2/ Hasta el 14 de octubre del 2015
Intervención (Millones de dólares)
EURO JAPÓN REINO UNIDO BRASIL CHILE COLOMBIA MEXICO PERÚ ISRAEL SUDAFRICA TURQUIA CHINA FILIPINAS INDONESIA MALASIA TAILANDIA
Dic. 13
Tipos de Cambio Set. 15 15-Oct
10
Los préstamos al sector privado crecieron a una tasa de 9,7 por ciento respecto a agosto 2014, reflejando el mayor dinamismo del crédito en soles, que se expandió 28,2 por ciento interanual; parcialmente compensado por la contracción del crédito en dólares (17,1 por ciento), consistente con el programa de desdolarización del crédito.
Crédito alalSector Privado por Moneda Crédito Sector Privado por monedas (Var. % anual) (Var. % anual)
Soles
Dólares
Total 28,2
9,7
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15
-17,1
Saldo Total (Mill. S/.) Flujo mensual Var. % mensual Var. % anual Saldo MN (Mill. S/.) Flujo mensual Var. % mensual Var. % anual Saldo ME (Mill. US$) Flujo mensual Var. % mensual Var. % anual Dolarización (%)
mar-14 209 534 2 434 1,2 14,2 123 723 2 619 2,2 25,3 28 796 -62 -0,2 1,3 41,0
jun-14 217 138 2 647 1,2 14,6 127 559 1 060 0,8 22,4 30 060 532 1,8 5,1 41,3
sep-14 220 239 1 133 0,5 11,7 131 755 2 111 1,6 18,3 29 693 -328 -1,1 3,2 40,2
dic-14 225 811 1 440 0,6 10,4 139 260 2 154 1,6 18,2 29 044 -240 -0,8 -0,1 38,3
mar-15 229 174 2 371 1,0 9,4 147 469 5 135 3,6 19,2 27 418 -928 -3,3 -4,8 35,7
jun-15 235 417 335 0,1 8,4 158 805 2 974 1,9 24,5 25 709 -886 -3,3 -14,5 32,5
jul-15 237 190 1 773 0,8 8,5 161 718 2 913 1,8 26,1 25 326 -383 -1,5 -16,5 31,8
ago-15 240 327 3 137 1,3 9,7 166 200 4 482 2,8 28,2 24 875 -451 -1,8 -17,1 30,8
11
En el marco del programa de desdolarización, desde enero el Banco Central ha colocado Repos de Moneda de Expansión por S/. 7 900 millones y de Sustitución por S/. 4 805 millones para facilitar liquidez en moneda nacional. También se ha iniciado la subasta de Repos especiales, colocándose hasta la fecha S/. 2 284 millones. Repos de Expansión
Saldo de REPO monedas 30000 25000
20000 15000 10000
Fecha
Plazo
16-ene 23-ene 06-feb 20-feb 06-mar 20-mar 01-abr 17-abr 30-abr 15-may 05-jun 12-jun 03-jul 10-jul 09-sep 10-sep 11-sep 14-sep 15-sep 16-sep Total
2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 2 2 2 2 3 2 2 2 3 3
años años años años años años años años años años años años años años años años años años años años
5000
Monto
1/
300 300 300 500 300 500 500 600 600 600 400 200 500 300 300 300 300 300 500 300 7 900
Tasa Promedio 4,02 3,81 3,83 3,75 3,87 4,04 4,22 4,53 5,23 5,16 4,61 4,69 4,7 4,8 6,6 6,11 6,14 6,13 5,97 5,33 4,84
Repos de Sustitución
0
Regular
Expansión
Sustitución
Fecha
Plazo
30-ene 13-feb 27-feb 13-mar 27-mar 10-abr 22-abr 08-may 13-may 20-may 29-may 03-jun 12-jun 19-jun 26-jun 25-ago Total
3 4 4 4 4 4 3 3 3 3 2 2 2 2 2 3
años años años años años años años años años años años años años años años años
1/ En millones de soles
Monto 200 200 300 400 400 500 150 400 400 280 243 300 200 200 132 500 4 805
1/
Tasa Promedio 3,56 3,50 3,67 3,62 3,68 3,53 3,25 3,31 3,52 3,27 3,15 3,03 3,15 3,19 3,16 5,31 3,61
12
Las operaciones de repos de moneda y valores a plazo han ayudado a ampliar el plazo promedio del fondeo en soles en las empresas bancarias. Se estima que estas operaciones han permitido elevar el plazo promedio del fondeo en soles de los bancos de 7 a 11 meses.
Plazo promedio del fondeo en soles de las empresas bancarias (en número de meses) 12
11
10 9 8
7
7
6
4
2
0 2012
2013
2014
2015
13
Programa Monetario de Octubre de 2015
16 de octubre 2015
