ECONOMIA & NEGOCIOS

Sábado 6 de noviembre de 2010

I

13

MANAGEMENT


0 ; $4
$
1—äý»í ä = »íÉĄĄ `© SSSSSS 4´Ä ; $4
$
1 La administración estadounidense desempeñó un papel fundamental en la recuperación de la automotriz
00


Los Obama boys transformaron GM

+!
%+!&
L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ
L>˜ˆVœ ‡
L>˜œ ‡
VœÀ`i˜

>À‰> 
,
--

̜ 6Ì> £x·£n£‡x£Ç{ "6"- 1
ÈvˆV>`œÃ ˆ> 6`i \ ˆÛ iÃÌ VjÃÆ “ >ÕÝÆ LˆLÆ œ“ iÃÌ *ÀœÛ\ “ià VÉ£Ó ÃˆÆ >«>À iÃÌ ˜}] œÌÀÆ “ià ˆLÀÆ iÃVÀÆ V“Æ V>“ Ó «Æ Õ>`À vˆÀÆ
`œÀ] Û>ˆ\ VÕLÆ œâ> ˜}Æ “iÌ «>ÌÆ ?“«Æ /6ÓäÆ >Õ`Æ …°Ì…i>ÌÆ Ûˆ`Æ Û`Æ Vœ“Lˆ˜Æ …i VÉvÀiiâÆ “ˆVÀœÆ iiVÌÀÆ i˜ÃÆ }Þ“Æ LVœ «>âÆ ˆLÀÆ `ˆÃVÆ LVœÆ ,œ«> “] V>ÀÌ ³ `iÌ ÜÜÜ°“>Àˆ>“>À>˜iÃÈ°Vœ“°>À


$ #,
+. 3
&.!1,

 ,/
", ÓÈxn "6"-

­iÉ-ÌÕÀˆâ> Þ
LiÀ`ˆ® -i}ÕÀ *ÀˆÛ “«ÀiÃVˆ˜`ˆLi  -œˆVˆÌ>“œÃ ˜œ Vœ˜Vi˜ÌÀ>ÀÃi i˜ > i˜ÌÀ>`> "À}>˜ˆâ> 6i˜Ì> {ÇÓx‡{{£Ó £x‡{{££ÎΙnÉ£x‡Î£n£x£Çä
L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ
L>˜ˆVœ ‡
L>˜œ ‡
VœÀ`i˜

(%)+
`œÀ˜œÃ ‡ Õ>`ÀœÃ ‡ ˆLÀœÃ À>L>`œÃ *œÃÌ>ià œÌœÃ >À‡ VœÃ ÕiLið
`œ“° {nÓ£‡ÇnÓÎ ˆiÌiÃ] ÃÌ>“«ˆ>Ã] ˆLÀœÃ] *œÃÌ>iÃ] œ˜i`>à {ÈÎӇä™n£

Õ>`ÀœÃ *ˆ˜ÌœÀià >À}i˜Ìˆ˜œÃ ‡ "*,"° ,i܏ÕVˆœ˜ ˆ˜“i`ˆ>Ì>° -À°
i>˜`Àœ >ˆ«Õ ™Ç£ œV Ç
>iÀˆ> `i ÃÌi /i\ {Ι·ӣäÈ À>ÃVœÃ `i v>À“>Vˆ> {ÎÈ£ÎÎÓÎ

 "/


ˆ> Û`i i˜ ˆ“«œÀÌ>˜Ìi «ˆÃœ i˜VÕi˜ÌÀœ\ œ˜vˆÌiÀ‰>
“i˜?L>À £xä£ ‡ i}À>˜œ £ä°Îä > £È°Îä …Ã ­Ãi}ÕÀˆ` ``i ™°ää…î ˆ˜° ÀœÌ>ÌˆÛ {Ǚn‡ÎÓ™È œÌœÃ ³ `iÌ> ÜÜÜ°ViVˆ}œˆÌˆ>°Vœ“°>À
L>Vœ
L>iÀ>
L>œÀˆœ

1- /
,- *"° +1
 " 9 * , /" " 
," Ó }œÃ ˆÛ Ì>Þ] œ‡ “i` ۈÌÀˆ˜> ÃVÀˆÌ ˆLˆœÌ `œÀ“]
vœ“LÀ «iÀÃ>Ã]
˜Ìˆ}] Õ“ˆ˜>‡ Àˆ>Ã] iVÌÀœ`œ“]
Õ̜Ã\ /œÞœÌ>

œÀœ> ½äÈ Þ *iÕ}iœÌ ÓäÈÉä™ "*",/ «Éۈ>i œÀÀˆi˜Ìià ££ÇÎ "ˆÛœÃ œÞ Þ “>š £ä > Óä …Ã

+!
%+!& iÀˆ> ,œ«> Þ iVœÀ>Vˆ˜ >À>}i ->i iÀṎ ÎÇÇn £ä Þ -° "ÀÌˆâ …œÞ `i ™ > £n …ð iÃ> «œœ‡ Lˆ>À] «ÕiÀÌ>à Lˆ˜`iÝ Þ Ûˆ`Àˆœ Ài«>ÀÌ] V>iv˜] iÝÌÀ>V̜‡ ÀiÃ] >À>š>Ã] V>˜`i>LÀœÃ] >“‡ «>À>Ã] >ÀÌ }ޓ] VÕ>`ÀœÃ] ˜œÌi‡ LœœŽ] ÌÛ] “>µ Viëi`] Àœ«> `>‡ “>] V>L] >ÀÌ `i `iVœ ÛÃ] “iÃ>] «V] ȏœ˜iÃ] Û>˜ˆÌœÀÞ] >ÀÌ }œv] Ài>Ã] ۈÌÀœ] ܏œ Vœ˜ ° iÀˆ>Ã
“iÀˆV>˜> 6i˜`œ\ Vœ“i`œÀ n ȏ>Ã Þ “iÃ> Γ] “iÃ> ˆLÀœ VÉ Ãˆ>Ã] V>“> £]näÝÓ] VœV… -ˆ““œ˜Ã] “iÃ>à Õâ] ÃiVÀiÌiÀ] ˆœ“Lœ ΅] >Û>ÀÀ] …i>` -ˆ>“] LÕi˜œÃ VÕ>`ÀœÃ] “Lià `‰˜] iiÌÀœ`œ“] Û>ˆ>] “>˜ÌiiÃ] >`œÀ˜œÃ] Ìi>Ã] Àœ«>] i˜ÃÉVœVˆ˜>] iÌV° ˆLiÀÌ>` £Îxä 6Ìi°œ«iâ £ä]Î䇣Ç]Îä…ð *Àià VÉ °
̈i˜`i iÃ̜À° ÕiLià ,
+1
$ «œÀ , ‡ "6
$ -/"  ->L È œÛ £ä > £n …ð ÕiLià Õ}ÕiÌià VœiVV ÌÀi˜ “iÀŽˆ˜ >ÀÌiÃ>˜‰>à >`œÀ˜œÃ >“« >À>š>à VÀˆÃÌ>iÀ‰> VÕ>`ÀœÃ° ,ˆÛ>`>ۈ> Î{È iÉ /ÕVՇ “?˜ Þ ,ÕÌ> n *ˆ>À *ÕiLœ œ˜‡ Ì>V̜\ £xx£{ÓäÇ™È É £x{£ÇÎÈÇää

() 3
,(+!(,

+!
%+!&

>À‰> 
,
--

&. ,œ«> `i«œÀÌ À>˜ L>À>Ì> -Ž>ÌiÉ-ÕÀv ÕÀ>“i˜Ìœ Ó{{È


L>Vœ

°
° 
",° 6 /


- 1
9
t


 " ,
 £xxä "/ nn "1"

&.

,iÈ`i˜Vˆ> i˜ "ˆÛœÃ ] “Ìà +Ո˜Ì> *ÀiÈ`i˜Vˆ>  -" " 
," }œ `i Ã>> ,œLi ȏ>à ȏœ˜ià ۈÌÀˆ˜>à ]`ÀiÃ܈Ài ]iëiœÃ° >À>š>Ã] >«ˆµÕià >“‡ «>À>à >vœ“LÀ>à ] >`œÀ˜œÃ >˜Ìˆ‡ }՜à ] ˆ“«œÀÌ>˜ÌˆÃˆ“œ "
, `i 
," `i È}œ 88 ]VÀˆÃ‡ Ì>iÀˆ> ]Û>ˆ>] VÕLˆiÀ̜à œL° `i ۈÌÀˆ˜> *ˆ˜ÌÕÀ> ˜>Vˆœ˜> ÉiÕÀœ‡ «i> °“ÕiLià `i { `œÀ“ˆÌœÀˆœÃ V>“>à ܓ“ˆiÀà £ É Ó «° Vœ“œ‡ `>à ̜ˆiÌÌi ] iëiœÃ Àœ«iÀœ vÀ>˜Vjà °“ÕiLià * /
"16  - ° Vœ“«ÕÌ>`œÀ>ð/6° VœœÀ Ó µ° `i “ÕÈV> «ÀœviȜ‡ ˜> >Û>ÃiV>ÀÀœ«> ]>Û>«>̜à °“ÕiLià `i >À`ˆ˜ ] œÌÀœÃ “>Vˆ‡ âœÃ ]Vœ“i`œÀ `ˆ>Àˆœ ]>VV° VœVˆ˜> ] }>À>}i] L>ՏiÀ> `iëi˜Ã> …i‡ ÀÀ>“ˆi˜Ì>à vˆ˜ˆÃˆ“> Àœ«> `i `>‡ “> ˆ“«° £ ä “>ÀV>à ]â>«>̜à V>À‡ ÌiÀ>Ã] Û>ˆ>à t °…>Þ “ÕV…œ «>À> ÀiۈÃ>À°
̈i˜`i\

/ , -
-
/"-/ 
" ÜÜÜ°ÌiÀiÃ>Ûi˜`i°Vœ“°>À

-/,

ÓÎ{Ó ‡ "ˆÛœÃ /i\{nÓӇÓxxÇ É {nÓӇ£äÓÈ
L>Vœ

°
° 
",° 6 /


6

9
t


-"
`i *"
Î «Ìð £°äää “Ìð «>Üà `i ˆLiÀÌ>`œÀ° 6i˜‡ `i˜ ̜`œ\ ÕiLià >˜Ìˆ}՜à Ì>‡ >`œÃ Li}>Ã] >«>À>`œÀiÃ] ÌÀˆ˜‡ V…>˜ÌiÃ] ۈÌÀˆ˜>Ã] iëiœÃ] «iÌˆÌ “ÕiLià >vœ“LÀ>Ã] }œ Vœ“i‡ `œÀ n «iÀð ȏ>à `iÌ° VÕiÀœ
À>‡ š>Ã
«ˆµÕiÃ
,/ " }œ `i Vœ«>à VÀˆÃÌ>° }œ “iÃ> "‡  -] ,iœ Շ Õ >`œÀ˜œÃ >˜Ìˆ‡ }՜à “>ÀVœÃ] ÀiÌÀ>ÀœÃ] ÌÀœviœÃ° "L° `i ۈÌÀˆ˜>à «>ÌiÀˆ> “>˜Ìi‡ iÀˆ> Î /6° VœœÀ Ó i>`iÀ>à >‡ Û>ÀÀœ«> iiVÌÀœ`“iÃ̈VœÃ >VV° `i VœVˆ˜>] L>ՏiÀ> }>À>}i `iÇ «i˜Ã> …iÀÀ>“ˆi˜Ì>à >˜Ìˆ}Õ>Ã] >À`ˆ˜iÀˆ> iÃVÀˆÌœÀˆœÃ V>“> Vœ‡ “œ`> “iÃ>à `i Õâ ̜`œÃ œÃ `œÀ“ˆÌœÀˆœÃ] vˆ˜ˆÃ“> Àœ«> `i `>“> iÕÀœ«i> V>â>`œ V>ÀÌiÀ>Ã] LÕÃ>à Àœ«> Έ] LœÌ>à “œ˜Ì>À] Ìi>à ˆ“« ˆLÀœÃ `ˆÃVœÃ] vœÌœÃ° >Տià `i ۈ>i uÕV…œ «>À> Ài‡ ۈÃ>À Þ ÀiۜÛiÀt >Þ µÕi `iÜVÕ«>À° œÞ `i ££ > £Ç…ð

/ , -
-
/"-/ 
" 6

/ "* < Þ *
Ónn“ ˆLiÀÌ>`œÀ° > ÕVˆ> ÜÜÜ°ÌiÀiÃ>Ûi˜`i°Vœ“°>À /i\{nÓӇÓxxÇ É {nÓӇ£äÓÈ
L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ
L>˜ˆVœ ‡
L>˜œ ‡
VœÀ`i˜

>À‰> 
,
--

̜ 6Ì> £x·ӣä‡Óäxx ,
6 /
*"-  /

,ttt 6 , - x -

" È 1 - n 䇣Ç

­ " " " -
/ ® ˆ> 6`i œ˜Ì /œÌ>\ ˆ˜œÃ >`œÀ] Û>ˆ ÕÀœ«Æ $iœÃÆ
vÆ
À>šÆ

œ“i` ÀœL\ “ià VÉ£ä ȏ] VÕiÀÆ ÛˆÌÀ] ȏœ˜V 86Æ “ià “Lià >ÕÝÆ LˆLÆ V“œ`Æ V>“] “°Õâ ÛÃÆ /6Æ>Õ`] À>`ˆœ >vˆVÆ …œÀ˜œ] >˜>vÆ

>˜Ì\ i˜Ã VœVÆ iiVÌÀÆ …iÀÀÆ ˆLÀÆ `ˆÃVÆ Ìi>ÃÆ LVœÆ ,œ«> ÃÀ> “‡ «iÀ`] >ÃÌ iÜVtt ³ `iÌ ÜÜÜ°“>Àˆ>“>À>˜iÃÈ°Vœ“°>À

",/ 
9 
-- / £nÓÇ


*/


­Þ
ÀVi® -i}ÕÀ *ÀˆÛ>`> “«ÀiÃVˆ˜`ˆLi  -œˆVˆÌ>“œÃ ˜œ Vœ˜Vi˜ÌÀ>ÀÃi i˜ > i˜ÌÀ>`> "À}>˜ˆâ> 6i˜Ì> {ÇÓx‡{{£Ó £x‡{{££ÎΙnÉ£x‡Î£n£x£Çä
L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ
L>˜ˆVœ ‡
L>˜œ ‡
VœÀ`i˜

>À‰> 
,
--

̜ 6Ì> £x·£n£‡x£Ç{ *-" ,
" - !
",
«É/À>Ï>`œ -

" È £ä
£n -

ˆ> 6`i\ -iVÀ] ۈÌÀÆ iëiÆ
`œÀ] Û>\ vˆ} >ˆµÆ “ «>ÌÆ Õ>`ÀÆ Õ‡ Ì>V £VÆ œ“ iÃÌ 86 VÉÈ Ãˆ Ó V>LÆ V“Æ “LÃ] “ >ÕÝ] iÃVÀÆ Ãœ““Æ V՘>Æ >À>š] >v ˆˆ“ œÌÀÆ /6 iiVÌÀÆ i˜ÃÆ “ià `Àˆœ VÉ{ ȏÆ VœV…i LLÆ >ÌÀÆ ÃŽÞÆ Ìi>ÃÆ ,œ« “] â>«] V>˜Ì £ä “Æ Ì>« ۈà ³ `iÌ ÜÜÜ°“>Àˆ>“>À>˜iÃÈ°Vœ“°>À


6   ,/
", xäxÈ ,
"

­iÉ>VÀœâi Þ "iÀœÃ® -i}ÕÀ *ÀˆÛ “«ÀiÃVˆ˜`ˆLi  -œˆVˆÌ>“œÃ ˜œ Vœ˜Vi˜ÌÀ>ÀÃi i˜ > i˜ÌÀ>`> "À}>˜ˆâ> 6i˜Ì> {ÇÓx‡{{£Ó £x‡{{££ÎΙnÉ£x‡Î£n£x£Çä
L>Vœ ‡
L>iÀ> ‡
L>œÀˆœ
L>˜ˆVœ ‡
L>˜œ ‡
VœÀ`i˜

>À‰> 
,
--

̜ 6Ì> £x{‡™ÎLJ£££x *-" 6
1,+1â>L>® -i}ÕÀ *ÀˆÛ>`> “«ÀiÃVˆ˜`ˆLi  -œˆVˆÌ>“œÃ ˜œ Vœ˜Vi˜ÌÀ>ÀÃi i˜ > i˜ÌÀ>`> "À}>˜ˆâ> 6i˜Ì> {ÇÓx‡{{£Ó £x‡{{££ÎΙnÉ£x‡Î£n£x£Çä

0$,

V̜ xΣnx£Ç{ x{™ÎÇ£££x


 " ,
 
"6
/ " ttt " " Ç ££
£n -

" 
9
ۈÜà >ÈvˆV>`œÃ ˆ> 6`i -ˆ ÓV …ˆiÀÀÆ œ“ `ˆÃiš “ià >ViÀ VÉۉÌÀ VÉÈ ÃˆÆ `ÀiÃÃÆ “L “°>ÕÝÆ LˆLÆ iÃVÆ V>“ Ó«Æ “°ÕâÆ V՘>] >VV «ÉLLÆ iiVÌ i˜Ã ?“«Æ >`œÀÆ LVœÆ ,œ« “] ³ `iÌ ÜÜÜ°“>Àˆ>“>À>˜iÃÈ°Vœ“°>À

­ i >« Ý *>˜>“] >“ˆ˜œ ,i> ° -° `œ] > > `iÀ £ää “Ì ÀœÌœ˜‡ `> > ˆâµ® -i}ÕÀ *ÀˆÛ “«Àià  "À}>˜ˆâ> 6i˜Ì> {ÇÓx‡{{£Ó £x‡{{££ÎΙnÉ£x‡Î£n£x£Çä
L>Vœ ‡
L>œÀˆœ iÃ> n«iÀà “>` “>Vˆâ> œ`Տ ,iÌÀœ œÃÌÀ>` >“> Ó« Þ ££|Ó VœV… >ÌÉ`i˜Ã iÃ> `ˆ>Àˆœ /6 Þ Ûˆ`iœ}À 6>ˆ ,i«ÕiÃÌ `i * ]

>˜Ì v՘`>à >ÃÉ>Õ̜ />˜Ì‰Ãˆ“> Àœ«> “Ս
`œÀ˜ ˆLÀ 6ˆ˜ˆœÃ Þ ³ £äɣDž /ÕVՓ?˜ {äÈÇ > ÕVˆ>
L>Vœ ‡
L>˜ˆVœ ‡
`œÀ˜œÃ


L>Vœ
L>˜ˆVœ *œÀ Õ`>˜â> -՘Ì՜Ü Õi}œ Vœ“i` vÀ>˜V >˜Ìˆ} «É£ä «iÀà ,i‡ œ «ˆi `i ÀœLi }œ ˆÛ ˆ˜}jà V>‡ “> ÃÕ«iÀ«ÃÌ> Àië V>“> Ž°Ãˆ`i iÃVÀˆÌ “iÃ>à ȏœ˜VˆÌœÃ }œ V…ˆÃ«iÀœ >vœ“L Ì>«ˆâ VÕ>`ÀœÃ /6 ˆÕ“ˆ˜ >À>šÃ VÀˆÃÌ>ià VÕ>‡ `ÀœÃ VœÀ̈˜>ÃV>˜Ìˆ` Àœ«> ۈ˜Ì>‡ }i Þ “œ`iÀ˜ V>â>` V>ÀÌiÀ>à `ˆÃVœÃ ˆLÀœÃ Þ “ÕV…œ “>à ˆ‡ µÕˆ`>Vˆ˜ Տ̈“> …œÀ> -?L>`œ £ä‡£Ç…à ÌÀ>iÀ  6ˆ>˜ÕiÛ> £ÎÈx Îä* ­Þ L>>® œÀ} £x{‡£{£ÇnÓn £xȇnÈÇÎÇÈä
L>Vœ IIIIiÀˆ>
“iÀˆV>˜>IIII IIIII "6  , IIIII ÈÉÇ ‡ £ÎÉ£{ ‡ ÓäÉÓ£ `i £ä > £n …Ã

…iÃÈ ˜ÛˆÌ> £xxxÈÎÇ{Ó{ “Õi‡ Lià ˆ˜} vVjà ÀÕÃ̈V ÀiÌÀœ “iÃ>à ȏ >«>À>` LˆLˆˆœ iÃVÀ ȏœ˜ià Ï̜à «>Àɍ}œ >“« >À>š Vœ“œ` vVjà >ÕÌi˜ÌˆV> ÀœLi VÉ>Ã>`> Þ œÌÀ>à …i>` vÀii⠈œÕ VÀˆÃÌ «œÀ‡ Vi }œÃ Þ ÃÌœÃ “ÕV…œ VœV â>« Þ “ÕV…œ ³ Õޜ Îän >À̉˜iâ
`œÀ˜œÃ
vœ“LÀ>Ã
À>š>Ã





, ,"-6 " /" " *", 1
>À i˜ ̜Ì>ˆ`>` *1 ,/" , " Ó£{ä 
,/ < -

" È ££
£È 
`œÀ˜œÃ 1/" 
*É1
>“>˜`À> «>‡ ÌiÀ Üv> ӇΠV«œÃ …i>` /6 iëi >˜Ìˆ} `ˆÃVœÃ iÌV œÞ £Ó‡£n ,°`i > ˜`ˆ> ÓÇΙ £ää
£x‡x£x䣣ș iÀˆ>
“iÀˆV>˜> È Þ Ç `i £Ó > £n …à “ÕiL >˜Ìˆ}] Àœ«>] Û>ˆ> Þ “>à ՘‰˜ £ÈÓÓ Ç
ˆ˜}ÀiÜ Vœ˜  £x‡xÈ{£‡xx£Ó iÀˆ>
“iÀˆV>˜>
˜Ìˆ} ,œ«> >â>À
`œÀ˜œÃ ÌV° ->L È œ“ Ç `i £ä > £™…à °
Ûi>˜i`> n{ä ->˜ È`Àœ iÀˆ>
“iÀˆV>˜> > Û>Vˆ>À `i ££ > £Ç…ð *>V…iVœ Σ] >À̉˜iâ iÀˆ>
“iÀˆV>˜>


6 
Û`i “œLˆ `«Ìœ\ …i‡ >` >Û>ÀÀ V>“>à V“œ`>à “i‡ Ã>à “œ`iÀ˜œÃ iÌV *>“«> £nxä nä i} -?L È ££‡£n…à VÉ`œV iÀˆ> >“iÀˆV>˜> x{{Îäxä iÀˆ>
“iÀˆV>˜> ÕiLÉVœÃ>ÃÉ`i ̜`œ° 8 “Õ`>˜‡ â> °*i`À>â> {äÓ£] V>«° £äÉ£n…Ã

DETROIT.– Cuando ejecutivos de General Motors comiencen a promover su oferta de acciones a inversores esta semana, destacarán la recuperación financiera de la compañía, su nueva línea de autos deslumbrantes, encabezada por el Chevrolet Volt, y sus operaciones en crecimiento en China y otros mercados internacionales. ¿Qué es lo que no mencionarán? El rol extraordinario que el gobierno federal tuvo en la recuperación del mayor fabricante de autos del país. Si bien el rescate de US$ 50.000 salvó a GM de la liquidación, la administración Obama se esforzó mucho por aparentar que conduce la compañía. La más mínima insi-

œœÀˆ˜ ->L £ä… °>VÀœâi ÓäÓx


++$(, 3 +2!!(, )+ $ (+

(%)+

+,(&, 0,,

Lià Þ
`œÀ˜œÃ Ոà {Ǚääxää ÕiLiÃ
˜Ìˆ}՜à {nÓLJxș{ ÕiLià «Àœ /œ`œ {nxx‡n{{Ó

&. ˆÛˆ˜} …iÃÌiÀv° nää œÀÀˆi˜Ìià ££ÇÎ "ˆÛœÃ …œÞ‡“>š £äÉÓä …Ã


&!%$, (%,.!(, 3 .+!&+!,

&.

-išœÀ> i“ˆ˜ˆ>˜>] Èx œÛˆ>] `iÃi> Vœ‡ ˜œViÀ -À ˆ˜Ìiˆ}i˜Ìi] Vœ˜ Ãi˜Ìˆ‡ `œ `i …Õ“œÀ Þ “ÕÞ “i“>‡ ˜œ] «>À> Vœ“«>À̈À > “ÖÈV> Þ }œâ>À `i > «Àˆ“>ÛiÀ> vÉà £xÈÓÇxä™ä£ œ `i>À “i˜Ã>iÃ

0!(  +,(&, 3 +!.+!(,

iÀˆ>
“iÀˆV>˜> -? È Þ œ“ Ç £ä‡£n…à œ >À‰˜
Û ˆLiÀÌ>`œÀ £Ç££x iVV>À iÀˆ> `i 1Ã>`œ 6i˜`œ /œ`œ] i Õ`œ] Õi‡ Lià > “ÕÞ LÕi˜ «ÀiVˆœ] Àœ«>] Õ}ÕiÌiÃ] ˜œ >˜V>>Àˆ £Óää] œÌi Î{n âÉ Ìi ä>}՘> `i -œ ->L>`œ ÈÉ££ `i £ä‡£n…à iÀˆ> I ,

1 I ۜÃÉÕÃ>` œ“ˆ˜}œ Ç œÛˆi“LÀi ££ É£n…à I œi}ˆœ

 ,œ“> ÈxÈ "ˆÛœÃ ÜÜÜ°viÀˆ>`iL>Տ‡VVˆ°Vœ“°>À

œ˜ÃՏ̜À> 
V…Ã՘` “ˆ˜ˆ‡Ã>V…ˆ{x{xääÇ >VŽ ,ÕÃÃi V>V… £x{{ÓӇ£ÈäÈ >LÀ>`œÀ V…œVœ V>V…{n£ÓәÓÓ *ˆ˜ÃV…iÀ “ˆ˜ˆ>ÌÕÀ> {x{£‡xääÇ *œ“iÀ>˜ˆ> VÉ«i` £x‡Èx{n‡{n™{

!+(, 3
+."0$(, ,($+,

(%)+ ˆLÀœÃ >˜Ìˆ}՜à œÌœÃ *œÃÌ>iÃ

Õ>`ÀœÃ iÌV
`œ“ {nÓ£‡ÇnÓÎ

*>À>«ÃˆVœœ}œ

Ý«iÀÌ Õ˜ˆœ˜ «>Ài>
i >“>˜Ì
 «>ˆÃ Ý Ìiiv äÎ{ΣxxÓ£xnÎÓ *Ài`ˆVVˆœ˜ià ,i}ˆ˜> *ˆ>À°
ÃÌÀœœ}ˆ> `i }À>˜ «ÀiÃ̈}ˆœ /À>L>> Vœ˜ ?˜}iià `i Õâ° 6ÕiÛi ÌÕ «>Ài> i˜ Î `‰‡ >à {ÇÇΙä™x É £x‡ÎȣLJ™nnÓ

*i`ˆVÕÀ> >Ã>ià £xÈÇ£ä‡ääÎÈ

+2!!(, )+ !,.,

&. ˆÃÌ° À>°`i >à ˆÛˆˆâ>V° ­>ÕÀˆVi ÀœÕâiÌ®] ˆÃÌ° `i > Փ>˜ˆ`>`­i>˜ ÕV…j®] ˆÃÌ°`i > >V°
À}°­,ˆV>À`œ i‡ Ûi˜i®] ˆÃÌ° `i > ˆÌ°
À}i˜Ìˆ‡ ˜>­,ˆV>À`œ ,œ>î] Þ œÌÀœÃ° i° äÎ{Ӈ£x{Îx™ÇÈÓ°

+Ո˜Ì> …>Vj ÌÕ iÛi˜Ìœ £x] œ‡ `>à >˜Ãˆ˜ >…Þ £xxnÇn™Èää

+)!,
$.+&.!2,

>Ã> {Çnȇn{xÈ É i} 6*

>Ã> I i˜œÃ -ÌÀiÃà ˜> ™É£™…

˜VÕi˜ÌÀœÃ -œVˆ>ià Vœ˜ÃՏÌ>à ÜLÀi i >“œÀ vÉà {Îäx‡È{ә ,i՘ˆœ˜ià `i Ìi˜ˆÃÌ>Ã

ˆÌ>“œÃ > Ìi˜ˆÃÌ>à >`Տ̜ÃÉ>à >“>ÌiÕÀ «ÉÕ}>À Ìi˜ˆÃ Þ …>ViÀ >“ˆÃÌ>`° -À°
œ˜Ãœ\ {nÓLJäÎnx ,i՘ˆ˜ ÜVˆ> ˆÃÌ>à /À>`ˆVˆœ‡ ˜>ià vÉà {Îäx‡È{ә


ÞÕÀÛi`> £… f£ää I {ÎÓӇ{än™
ÞÕÀÛi`> ääݏää «ÀœvÉ>VViÈL Ãi˜ÃˆÌˆÛœ i˜ Ì>Ì>“ˆ £xΙÎÈ{£äÎ

(%)+

` 6 "*," /" " *
" ³f
Û œÀÀˆi˜Ìià ÓÇ{° {În‡äÇx{

ˆ}ˆÌœ«Õ˜ÌÕÀ> Þ ,iˆŽˆ III6*III >Ã>ià "Àˆi˜Ì>ià III,i>Ý ÌœÌ>III {x{ӇÇäÓx ˆÃˆœÌiÀ>«ˆ> >Ã> º-œiýû iÀ ,iVÀi>̈ۜ và {{Σ‡Çäxä ÜÜÜ° “«Ài˜`iÀ>6ˆ`>°Vœ“°>À

!.(,

0!!$,


(%)'&.,

&,.+0%&.(, 0,!$,

>ÃœÌ £x‡xnÓLJä{nÓ *>iÀ 6* >ÃœÌ £ä˜ {Ç{ӇäÓ£Ó I ÃÃ>}i I I


LÀˆ œ`i /œ« Ó{… x£™Ç‡x{ÓÇ
vÀœ`ˆÌ> ð
à II" "- 8 1-6
-II *ÀˆÛ‡ œ“‡œÌi Ó{…à {™È{‡™x£Ç ÜÜÜ°>vÀœ`ˆÌ>LÕi˜œÃ>ˆÀiðVœ“
}œÃ̈˜> œˆÌ> Ó£> {n£Î‡™™Ç£

`ˆV̜

 Õâ}° >V° `i £À> ˜ÃÌ i˜ œ

œ“iÀVˆ> ä ™ -iV° ä £n È̜ i˜ ° /° `i
Ûi>À £n{ä {ä >«° i`°] Vœ“Õ˜ˆV> > >«iÀÌÕÀ> `i Vœ˜VÕÀÜ «ÀiÛi˜ÌˆÛœ `i 6>˜Ã> -°
° 1/ ηÇäÇ{Ó£™n‡™] -‰˜`ˆ‡ Vœ\ -Ìi> >ÀˆÃ ‰>⠵Ոi˜ ÀiVˆ‡ LˆÀ? «i`ˆ`œÃ `i ÛiÀˆvˆV>Vˆ˜ i˜

œœ“LÀià £äÇä] Îä] œv° ÓÎ]
‡
] …>ÃÌ> i £xÉ£ÓÉ£ä°  «ÀiÃi˜‡ Ìi `iLiÀ? «ÕLˆV>ÀÃi «œÀ Vˆ˜Vœ `‰>à i˜ > >Vˆ˜° Õi˜œÃ
ˆ‡ ÀiÃ] Óx `i œVÌÕLÀi `i Óä£ä°

>Õ`ˆœ ° >À>˜œÛˆV /iiL>Ž] -iVÀiÌ>Àˆœ ˜ÌiÀˆ˜œ°

*
"- ,"9


iVÌÀ˜ˆV nn˜ ۜà ``i°f ÓΙä 9>“>…>] />Ž>“ˆ Þ /ɏ>à “>ÀV>à ->À“ˆi˜Ìœ £ÇÈÓ >«° {ÎÇӇ™ä™£ “>ˆ\ ˆ˜vœJÀœÞ>Vœ˜ViÀÌ°Vœ“°>À

>Ṵ̈ £ä˜° {Ǚ·ÈäxÈ >À̈˜iâ I I I /iÀ>«ˆ>à Ài>>˜Ìià I I I

ÀˆÃ>‡-«> » œ`i £ä ˆÛ *É/Õ ,i>Ý»

ÓiÀ>`> n{Ç £Ó º»™‡Ó΅

{Σ{‡äÇ{™

ˆiœ *ÀˆÛ>Ìi

 ?Ã
Ìœ ˆÛi *>À> 1` Þ ÃÕ i“«ÀiÃ> £… fÎ{ä I {nÓ{‡nnÓÓ ÜÜÜ°  "*,6
/ °Vœ“°>À

 i˜ÌÀœ `ÕV>̈ۜ º
“ˆÀ>˜Ìi ÀœÜ˜» `i œœ˜ˆ> "ÀVœÛ‰] *Vˆ>° `i À`œL>] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i ££ >Õ“˜œÃ `iÃ`i ˜ˆÛi ˆ˜ˆVˆ> …>ÃÌ> ÃiÝ̜ }À>`œ° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i\ “>˜Õ>‡ iÃ] `ˆVVˆœ˜>ÀˆœÃ] ˆLÀœÃ `i Ìi݇ ̜] i˜VˆVœ«i`ˆ>Ã Þ `i“?à “>‡ ÌiÀˆ> LˆLˆœ}À?vˆVœ «>À> > Lˆ‡ LˆœÌiV> iÃVœ>À° œÃ µÕi `iÃi‡ i˜ >ÞÕ`>À Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° ˆLˆ>˜>] Vœ>LœÀ>`œÀ> `i > iÃVÕi>] > œÃ ÌiÃ°\ ­ä££® {ΣӇ Óxää] ˆ˜Ì° ÎÓ£x  ­ä££® {Σ· ÈÓÇx] i‡“>ˆ\ «ÀœÞiV̜ÀÕÀ> JœÃ«ÀiÀ>°œÀ}°>ÀÆ LˆLˆ>˜>°ÀՈL> J}“>ˆ°Vœ“

ÓiÀ>`> 6ˆ« iëi` ‡ *ÀˆÛ ‡ œ“ ‡ œÌ Ó{…à /i° {ÎÓӇxxxx É {ÎÓn‡ä™{Ó ÜÜÜ° - ,

6*°Vœ“°>À ˜}Àˆ` œ`i ۈ« {n£x{£n{ Õ`ˆŽœ ÓÎ> `i >«œ˜ V>“ˆ˜>Ì> >˜ÌˆÃÌÀiÃà fÓxä {Çn£‡™änÎ Ó{… ˆâ
ÕÌi˜ÌˆV> I *Àœ“œÌœÀ> / I ÃÕ« ÃiÝÞ «À‡`œ“ {Çnä‡ääxÓ Ó{… ՘> > “iœÀ Vœ> `i ÛiÀ>˜œt `ÕÀ> Þ «>À>`> {Çn䇣™£x Ó{…Ã

?µÕˆ˜> `i VœÃiÀ

Õ⠓>Ã> Ãi˜ÃÕ> ܏> Vœ˜vœÀÌ «ÀˆÛ>Vˆ`>` {Çnȇ£x™{ Ó{…Ã

>ÃœÌ £ä ˜ˆÛ âɘ՚ xÈä™ÎÓnn

*>Տ> {ä “>Í -"
{nÓ·ΙÈÎ

,#,

>ÃœÌ `iÃV xÈΙäÓÓä{>LÀˆâˆœ

À> -iݜ ÌÀ>Ì>“ɘ>Ì {Îäx‡ÓäÓn

&,'&4 +(,(+,  &,.+0.(+, ˜}jà *Àœv /‡ ˆÛi {x{LJääÇx Ì>ˆ>˜œ >`ÕÌ ",


 {Çn{ÈÇ{Î /œ`œÃ œÃ ˜ˆÛiià >Ìi“ ‰Ã Þ +Չ“ˆV> -iV՘`>‡ ÀˆœÃ {Çn{‡xÓ™Ó  > 6 £ä > Óä …Ã

,iviݜœ}° >Ã>° -ÌÀiÃà œ˜‡ ÌÀ>VÌÕÀ>à i`ˆÌ>Vˆ˜ {nÓ{‡x™n™


&!, .+!%(&!$,
}i˜Vˆ> LÕÃVœ ÌÕ «>Ài> iÃÌ>‡ Li x‡ÎÎș‡xÎx{ ‡- {x{LJ£{äÈ
}i˜Vˆ> œ˜ÃՏ̜À> œÀ‡ ÛiÀ 777°",‡ 6 ,° "°
,

˜ÀˆµÕi œ˜Ì>˜iˆ Ó£ >šœÃ `i «ÀiÃ̈}ˆœ {™È{‡™{ÈÈ ÜÜÜ°i“Ûˆ˜VՏœÃ°Vœ“°>À -ÕÃ>˜> >ÞiÀ *ˆiÌÀ>˜iÀ> *, - /
\ º /  » £™nx‡Óä£ä° E-° {nÓx‡£{£™

i“i˜ÌœÃ vœŽœÀi

ˆLÀœÃ

“ˆ >LˆœÃ ÕÕÀˆœÃœÃ {nÓӇäÈș

>ÃœÌ xÓ -À> -œ>  «É-À >Þ {Ι·Î{™Î

+(,!(&$,

> ÃVÕi> °-° ° Àœ° {{ i˜ *>‡ À>i œÃ ,i̜šœÃ] > *>Ì>] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i {ä >Õ“˜œÃ «ÀœÛi˜ˆi˜Ìià `i v>“ˆˆ>à `i iÇ V>Üà ÀiVÕÀÜà iVœ˜“ˆVœÃ° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i iÃÌ>˜Ìi‡ À‰>Ã Þ LˆLˆœÌiV>à «>À> i iµÕˆ‡ «>“ˆi˜Ìœ `i >à Ã>>ð >à «iÀ‡ ܘ>à µÕi `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > ۈ‡ Vi`ˆÀiV̜À>] -À>° >LÀˆi> > Ìi°\ ­äÓÓ£® £x‡xÓ·{ÈÈ{] «œÀ ۉ> i‡ “>ˆ\ }À>LˆÀœÃJ…œÌ“>ˆ°Vœ“

> ÃVÕi> `i `ÕV>Vˆ˜ /jV˜ˆ‡ V> Àœ° £ i˜ œÀœ˜i À>˜`Ãi˜] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i x£{ >Õ“‡ ˜œÃ «ÀœÛi˜ˆi˜Ìià i˜ ÃÕ “>ޜÀ‰> `i v>“ˆˆ>à `i iÃV>Üà ÀiVÕÀ‡ Üð -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i vˆ‡ V…iÀœÃ Þ >À“>ÀˆœÃ «>À> i iµÕˆ‡ «>“ˆi˜Ìœ `i >à Ã>>ð
µÕi>à «iÀܘ>à µÕi `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ i `ˆ‡ ÀiV̜À] -À° >Õ`ˆœ] > œÃ ÌiÃ°\ ­äÓÓÓή {{‡Óx™£É xnÓx  Vœ˜ > Vœ˜ÃiiÀ> iÃVœ>À] -À>° ,œÃ>] «œÀ ۉ> i‡“>ˆ >\ ÀœÃ>Ã>`i˜> J…œÌ“>ˆ°Vœ“

Ài˜`> ÓÓLiˆÃ ̜« “œ`i fÓää ܏> >Là `ˆÃVÀ Ó{… {ÎÓn‡äșÈ

"Ã>Ž> `>“> >« ÃiÝÞ {nÓÇΣ™ä

>ÃœÌ -išœÀ> âÉ Ìi {Ç£n‡ä{£È

> ÃVÕi>
LiÀ}Õi ºÀ>Þ Ոà iÌÀ?˜» `i *>À>i > -œi`>` i˜ ,œ>Ã] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i Óx >Õ“˜œÃ `i i˜ÌÀi È Þ £Î >šœÃ] Vœ˜ “œ`>ˆ`>` >LiÀ}Õi] «iÀÌi‡ ˜iVˆi˜Ìià > v>“ˆˆ>à `i L>œÃ Ài‡ VÕÀÜð -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i «ˆ˜ÌÕÀ> ?ÌiÝ `i ˆ˜ÌiÀˆœÀ Þ `i i݇ ÌiÀˆœÀ «>À> i“«i>À i˜ >à Ì>Ài‡ >à `i “>˜Ìi˜ˆ“ˆi˜Ìœ `i i`ˆvˆ‡ Vˆœ iÃVœ>À° /œ`>à >à «iÀܘ>à µÕi `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > `ˆÀiV̜À>] -À>° >À‰> Ã̅iÀ > Ìi°\ ­äÓ{Çx® {ȇÓÇÈÓ

>Ã> *>Տ> /É I{ÎÓn‡Ó™n{I

!( œÌœVœ«ˆ>`œÀ>

> ՘`>Vˆ˜ *ˆ`“iÀ] *Àœ}À>‡ “> ˜Ìi}À> «>À> i iÃ>ÀÀœœ `i i˜œÀ i˜ ,ˆiÃ}œ] ÜÃ̈i˜i > œ}>À `i ˆšœÃ 1˜ ,ˆ˜Vœ˜Vˆ‡ ̜ `i
“œÀ] i˜ œ˜}V…>“«Ã] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] `œ˜`i ۈ‡ Ûi˜ Îx ˜ˆšœÃ `i `ˆviÀi˜Ìià i`>‡ `iÃ] `iÀˆÛ>`œÃ `i Õâ}>`œÃ° -œ‡ ˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i ՘> vœÌœVœ‡ «ˆ>`œÀ> i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> i“«i>À i˜ Ì>Ài>à >`“ˆ˜ˆÃÌÀ>̈‡ Û>ð >à «iÀܘ>à ˆ˜ÌiÀiÃ>`>à i˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆ‡ V>ÀÃi Vœ˜ > -À>° œÀ> > Ìi°\ ­ä££® {ÓǙ‡£xää]i‡“>ˆ\ ˆ˜vœJ v՘`>Vˆœ˜«ˆ`“iÀ°œÀ}

,œ«> `i V>“>


,
]
}i˜Vˆ>
`Ûi˜ÌˆÃÌ> `i iÃ>ÀÀœœ Þ ,iVÕÀÜÃ
ÈÃÌi˜‡ Vˆ>ià Vœ˜ÌÀˆLÕÞi > `iÃ>ÀÀœœ ˆ˜Ìi}À> `i >à «iÀܘ>à > ÌÀ>‡ Ûjà `i `ˆviÀi˜Ìià «ÀœÞiV̜à `i >ÞÕ`> …Õ“>˜ˆÌ>Àˆ>° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i\ Õi}œÃ `i Ã?L>‡ ˜>Ã] VœV…>Ã Þ vÀ>â>`>à «>À> i iµÕˆ«>“ˆi˜Ìœ `i …œÃ«ˆÌ> ÀÕÀ> `i *>À>i > 1˜ˆ˜] ,ˆÛ>`>ۈ> >˜`> -ÕÀ] *Vˆ>° `i ->Ì> ° +Ոi‡ ˜ià `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° i>ÌÀˆâ] VœœÀ`ˆ˜>`œÀ> Ài}ˆœ˜>] > œÃ ÌiÃ°\ ­äÎnÇ® £x‡{{ӇÎÎä™  ­äÎnÇ® {ÓLJÓ{Ǚ] «œÀ “i`ˆœ `i i‡“>ˆ\ >`À>œÀ}J}“>ˆ°Vœ“

«>̈>Ã

>
ÜVˆ>Vˆ˜ ˆÛˆ
̜`œ œÀ>‡ ❘ `i >i`œ] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] ̈i˜i Vœ“œ “ˆÃˆ˜ >ÞՇ `>À > >à «iÀܘ>à ˆ˜`ˆ}i˜ÌiÃ] ˜ˆšœÃ Þ >˜Vˆ>˜œÃ Vœ˜ «ÀœLi‡ “>à `i `iØÕÌÀˆVˆ˜ Þ Vœ˜ ̜`œ ̈«œ `i V>Ài˜Vˆ>ð -œˆVˆÌ> > `œ‡ ˜>Vˆ˜ `i â>«>̈>à i˜ LÕi˜ iÇ Ì>`œ `i ̜`œÃ œÃ Ì>“>šœÃ «>À> œÃ ˜ˆšœÃ µÕi >ÈÃÌi˜ > œÃ œ‡ “i`œÀià ÀiVˆi˜`œ ՘̜Ã] > œÀ> iˆâ `i ˆšœ i˜ >ÀÀˆœ ->˜ >ۈiÀ Þ /Àˆ˜œ `i ˆœÃ i˜ 6ˆÀÀiÞ `i *ˆ˜œ° +Ոi˜ià `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>°
“>˜`> > Ìi°\ ­ä££® {Èxä‡ÎÓ£Ó  «œÀ ۉ> i‡“>ˆ\ ˆ˜vœJ>̜`œVœÀ>✘°œÀ}°>ÀÆ ÜiL\ ÜÜÜ°>̜`œVœÀ>✘°œÀ}°>À

!(

ˆV…iÀœÃ] >À“>ÀˆœÃ

`ˆV̜ Õâ}>`œ >Vˆœ˜> i˜ œ ˆÛˆ Àœ° xÓ] -iVÀiÌ>À‰> ֘ˆV> VˆÌ> Þ i“«>â> «œÀ i ÌjÀ“ˆ˜œ `i ÌÀiˆ˜‡ Ì> `‰>à > …iÀi`iÀœÃ Þ >VÀii`œ‡ Àià `i , * , 9° *ÕL‰‡ µÕiÃi «œÀ ÌÀià `‰>à i˜ i `ˆ>Àˆœ > >Vˆ˜° Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] "VÌՇ LÀi £ä `i Óä£ä°‡ `œ°\ -ˆÛˆ> ° `i *ˆ˜Ìœ -iVÀiÌ>Àˆ>


˜Ìœ œÀœV…> "œÃ ÛiÀ`ià £ää‡È䇙x /œ« iÛi {n£Ó‡xäÓÎ

>ÃœÌ £ä ˆÛi Õ>˜ {n££‡nÎ{x

>ÃœÌ >ÃV *Àœv՘` {näÈ{Óx™

*ˆ˜ÌÕÀ> ˆ˜ÌiÀˆœÀ Þ iÝÌiÀˆœÀ

ˆ>˜V> *Àœ“œÌœÀ> `i / t >Vi ÀÕ}ˆÀ ÌÕ “œÌœÀt Ó{…à {ÇnȇÈxÎx


˜}ˆi “>Ã> ÃÕ« Ài>Ý Ãi˜ÃˆÌˆÛ ܏> >Là «ÀˆÛ>Vˆ`>` {Çnn‡ÎÇÇÓ

>ˆÌi “>Ã> -œ> “ÕV…œ ˜ˆÛi ÌœÌ «ÀˆÛ>Vˆ`>` {Çn™‡äxÓÇ Ó{…

>ÜÌiÀ `œ“ˆVˆˆœ {xnx‡{ÈÎÎ

>ÌiÀˆ> LˆLˆœ}À?vˆVœ

«>̈>Ã Þ “i`ˆ>Ã

>ÀLˆ Ó£ ˆœÃ> `i "œÃ ÛiÀ`ià ™x‡Èä‡™Ó É6* Ó{… {n£x‡Înn™


˜> ÎÇ>š >Ìœ ˜ˆÛi £xÎÈÓ{ä{Ǚ

>ÃœÌ £ä ˆÛi I äÓÎÓӇ{Ó£{Ón

>ÃœÌ {nә‡Ó££x I/ ° ,1-
I

Más información. Lea los artículos de Shlomo Ben-Hur y Luciano Corbella sobre management en www.lanacion.com.ar

> ÃVÕi> -iV՘`>Àˆ> ?ÈV> Àœ° Î i˜ œÀœ˜i À>˜`Ãi˜] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i Çä >Õ“‡ ˜œÃ Vœ˜ ˜iViÈ`>`ià L?ÈV>à ˆ˜‡ Ã>̈ÃviV…>à > œÃ µÕi Ãi ià LÀˆ˜‡ `> œ«> `i iV…i° -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i\ `ˆVVˆœ˜>ÀˆœÃ] i˜Vˆ‡ Vœ«i`ˆ>Ã] ˜œÛi>Ã] ˆLÀœÃ `i ÌiÝ̜ Þ `i“?à “>ÌiÀˆ> LˆLˆœ‡ }À?vˆVœ «>À> > LˆLˆœÌiV> iÃVœ‡ >À° +Ոi˜ià `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ i `ˆ‡ ÀiV̜À] -À° jÃ>À] > Ìi°\ ­äÓÓÓή £x‡ÈÇx‡£{n  Vœ˜ > -À>° ,œÃ>] Vœ˜ÃiiÀ> iÃVœ>À] «œÀ i‡“>ˆ\ ÀœÃ>Ã>`i˜>J…œÌ“>ˆ°Vœ“

> ÃVÕi> ,ÕÀ> Àœ° È{Ón º i‡ Vˆˆ> ÀˆiÀܘ» i˜ >V…>µÕ‰] *Vˆ>° `i ->˜Ì> i] VÕi˜Ì> Vœ˜ ՘> “>ÌÀ‰VՏ> `i Îx >Õ“˜œÃ] >}՘œÃ Vœ˜ `ˆÃV>«>Vˆ`>`] i˜ ˜ˆÛi ˆ˜ˆVˆ> Þ i`ÕV>Vˆ˜ «Àˆ“>‡ Àˆ> «ÀœÛi˜ˆi˜Ìià `i v>“ˆˆ>à `i iÃV>Üà ÀiVÕÀÜð -œˆVˆÌ> > `œ‡ ˜>Vˆ˜ `i\ ÌÀ>ià ÌÀ>`ˆVˆœ˜>iÃ] Lœ“LœÃ] }ՈÌ>ÀÀ>Ã Þ `i“?à ii‡ “i˜ÌœÃ «>À> i“«i>À i˜ i Ì>‡ iÀ `i vœŽœÀi° >à «iÀܘ>à µÕi `iÃii˜ >ÞÕ`>À «Õi`i˜ Vœ‡ “Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° ˆLˆ>˜>] Vœ>LœÀ>`œÀ> `i > iÃVÕi>] > œÃ ÌiÃ°\ ­ä££® {ΣӇÓxää] ˆ˜Ì° ÎÓ£x  ­ä££® {Σ·ÈÓÇx] i‡“>ˆ\ «ÀœÞiV̜ÀÕÀ>JœÃ«ÀiÀ>°œÀ}°>ÀÆ LˆLˆ>˜>°ÀՈL>J}“>ˆ°Vœ“


}ÕÃ̈˜> 1˜ˆV> ˆÛi 6* -œ> i˜ ,iVœiÌ> f{ää £x‡È™nLJ£x£Ç

>ÃœÌ £ä I {Ǚ£‡ÈxǙ I âɘ

&.

Traducción de Gabriel Zadunaisky

 ՘`œ `i> `i œÃ ˆšœÃ ̈i‡ ˜i Vœ“œ “ˆÃˆ˜ «Àœ“œÛiÀ i `iÃ>ÀÀœœ ˆ˜Ìi}À> `i ˜ˆšœÃ V>‡ Ài˜Vˆ>`œÃ] LÀˆ˜`?˜`œià >ˆ‡ “i˜ÌœÃ] Àœ«>] >«œÞœ iÃVœ>À i ˆ“«ÕÃ>˜`œ > VÀi>Vˆ˜ `i iÇ «>VˆœÃ VՏÌÕÀ>iÃ] `i«œÀÌˆÛœÃ Þ i`ÕV>̈ۜð -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i\ ՘> V>iÈÌ>] …>“>V>Ã Þ `i‡ “?à Õi}œÃ `i «>â> i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> i «>̈œ `i > >܇ Vˆ>Vˆ˜° >à «iÀܘ>à µÕi `iÃi‡ i˜ Vœ>LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆ‡ V>ÀÃi Vœ˜ > -À>° iÀ“ˆ˜ˆ> > Ìi°\ ­ä££® {xnӇÓÓxÓ  i‡“>ˆ\ i“Õ˜`œˆ`i>`iœÃ˜ˆœÃJ Þ>…œœ°Vœ“°>À

ˆLˆœÌiV>Ã] iÃÌ>˜ÌiÀ‰>Ã

ˆÃVœÃ * > `œ“ {ÇÇx‡£Óä™ >Ã>i /…>ˆ i“ £xΙǙ{ÈÇ£

>iÈÌ>] …>“>V>Ã

pañías en las que tienen importante participación. En cambio, tienden a recomendar parámetros estratégicos generales y nombrar directores que supervisan la ejecución. La administración Obama tuvo una orientación similar con GM. Para asegurar que la compañía tuviera un relanzamiento, el gobierno eligió un nuevo presidente y varios nuevos directores. También fijó parámetros para la estrategia: menos marcas y modelos, una organización más ajustada y una reforma general de la cultura corporativa.

,i՘ˆ˜ º-
» {™È·äÓä{ vÉÃ

>À> >“L `i Àœià {Çn£‡xäxx

$.+((%,.!(,
0!(  3 !(

mothy Geithner, recibe información de las acciones que la conducción de GM y el directorio analizan antes de que se concreten. En abril, por ejemplo, Edward Whitacre Jr., presidente del directorio de GM, que hasta hace poco también ocupaba el cargo de CEO, analizó una serie de posibles acciones en una reunión en Washington con Geithner y Bloom, incluido el plan de GM de comprar una compañía financiera. De modo similar, Bloom fue informado por anticipado de la decisión de Whitacre de renunciar como CEO y la decisión del directorio de nombrar a Daniel Akerson –que fue uno de los directores elegidos por el gobierno– para sucederlo. Grandes inversores privados, como Kirk Kerkorian o Warren Buffet, raramente se involucran con la conducción cotidiana de las com-

> ՘`>Vˆ˜ *ˆ`“iÀ] *Àœ}À>‡ “> ˜Ìi}À> «>À> i iÃ>ÀÀœœ `i i˜œÀ i˜ ,ˆiÃ}œ] ÜÃ̈i˜i > œ}>À `i ˆšœÃ 1˜ ,ˆ˜Vœ˜Vˆ‡ ̜ `i
“œÀ] i˜ œ˜}V…>“«Ã] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] `œ˜`i ۈ‡ Ûi˜ Îx ˜ˆšœÃ `i `ˆviÀi˜Ìià i`>‡ `iÃ] `iÀˆÛ>`œÃ `i Õâ}>`œÃ° -œ‡ ˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i â>«>̈>Ã Þ “i`ˆ>à i˜ LÕi˜>à Vœ˜`ˆVˆœ˜ià «>À> œÃ ˜ˆšœÃ `i œ}>À° >à «iÀܘ>à ˆ˜ÌiÀiÃ>`>à i˜ Vœ>‡ LœÀ>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° œÀ> > Ìi°\ ­ä££® {ÓǙ‡ £xää] «œÀ ۉ> i‡“>ˆ\ ˆ˜vœJ v՘`>Vˆœ˜«ˆ`“iÀ°œÀ}

˜V `œ“{ÈÎÓÓÇÈ xxÈÓΙÈ{{vÃ


i vˆ˜> “>`ÕÀ> ܏> {Çnn‡ÓșÈ

$0 $$4 3 (,%.!

>Ã> £ä ˆÛ ÕVˆ>˜> {n££‡ÈäÓÓ /jV viÕÀ>}i 6* ,iVœiÌ>

>Ã> œ“ˆV i}À £xÈ䙙n{Î{
V̈ۈ`>`ià ÀiVÀi>̈Û>à /iÀi ˆ˜ÛˆÌ> LɘˆÛi vÉà {nxȇÎÓÓä ÜÜÜ°Ãi˜ÃˆLiÃVœ˜…Õ“œÀ°Vœ“


Lˆ
LˆiÀ̜ >à Ó{…à {ÎnӇ{™£Ó
ÃÌÀœœ}ˆ> ,i}ˆ˜> *ˆ>À ii i />ÀœÌ° /À>L>‡ > Vœ˜ œÃ ?˜}iià `i Õâ £ää¯ }>À>˜Ì {ÇÇΙä™x É £x‡ÎȣLJ™nnÓ

>Ã> £ ˜ xxșÓÇxxÇ -À> i}À ä

>Ã>
˜> £ä ˆÛ  >  {ΣÓǙää


ˆÀi`>i /iÀÀˆiÀ£x‡{™{™‡ÇÇÈx

…ˆ…Õ>…Õ> «iœ ÉV {x{£‡xääÇ

,#,

>Ã> I{ÇÇ{‡x{ÈxI ,i>Ý /œÌ>

&0&.+(,

-À>° «ÉÃ>L `œ“ £x‡xÎș‡x{Ç£

>ÃœÌ ÖÌ `‰>à {ΣÎÇә *>Lœ

iÀˆ>
“iÀˆV>˜> ,œ«>
`œÀ˜œÃ ÕiL‡->LÉ œ“ £ä‡£Ç…Ã
Ài˜>ià £ÈÇÓ œÀˆ`>


&!, .+!%(&!$,

,iÌ>«ˆâœ ȏ> ȏ˜ {nÓӇÈÎÓÎ

iÀˆ>
“iÀˆV>˜> ÕiLiÃ] œLi̜à ÛÃ] Û>ˆ> œâ> "“œÃÌ] «>ÌiÀ‰> *>Ì> >««>Ã] iëiœÃ “œ`iÀ˜œÃ Þ >˜Ìˆ}՜Ã] iiVÌÀœ`œ“jÃÌ] ÛiÃ̈`œÀiÃ
À‡ µÕˆ“>`iÀ>] «>V>À`Ã] iÃÌ>˜ÌiÀ‰‡ >Ã] ˆÃ> VœVˆ˜> “œ`iÀ˜> >i“>‡ ˜>] “iÃ> >«>V…œ VÉn ȏ> Ì>«ˆâ Þ V>“> >«>V…œ] ȏœ˜iÃ Ó VÕiÀ‡ «œÃ] ˆ˜`ˆÛ] V…>ˆâ œ˜}] ܓ“ˆiÀ Ó«>â > >À`iÕÃi] VœV…œ˜iÃ] >vœ“LÀ>à ˆˆ“] >vœ“LÀ>à VÕiÀœ]>“œ…>`œ˜iÃ] «Õvv] ?“‡ «>À>Ã] v>Àœià “>ÀÀœµÕ‰iÃ] Û>ˆ‡ >à Ã>“Ãœ˜ˆÌi] V>˜>Ã̜Ã] Àœ«>] ÛiÀ Ã?L È Þ `œ“ Ç £ä°Îä > £n°Îä

° >ÀÀ>`i ÎäÎx Þ «ˆœ>] >« iÀˆ> >“iÀˆV>˜> *ÉÕ`>˜â> “ÕiLià Àœ«> >`œÀ˜ iiVÌÀœ` Ûà 6°"Lˆ}>`œ ÓÇÓn Çä i}À>˜œ -?L Þ œ“ ££É £n…Ã

É  /i iëiÀ>“œÃt

nuación de interferencia oficial, dicen los funcionarios, podría tener un efecto negativo sobre el valor de la participación de los contribuyentes estadounidenses en esta compañía que cotiza en bolsa. Pero entrevistas con representantes de GM y funcionarios muestran que hay decisiones del gobierno que tuvieron un rol fundamental en la actual conducción de la automotriz. Ahora llega el primer lanzamiento de acciones, con la que se proyecta reunir unos US$ 10.600 millones. Una vez concluida la operación se reducirá la participación de los contribuyentes en la compañía, que pasará de 61% a menos de 40 por ciento. Gente familiarizada con el contacto entre GM y el Departamento del Tesoro dice que Ron Bloom, asesor del secretario del Tesoro, Ti-

ÕÃÌÀœ “Lià > `œ“ {nÓ£‡£nxÇ


 
° ",/
° `i ->Ì> Þ `i +Ո̈ˆ«ˆ] *Vˆ>° `i …>Vœ° +Ոi˜ià `iÃi‡ i˜ >ÞÕ`>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ ˆ>}ÀœÃ] “>`Àˆ˜> `i > >ÜVˆ>Vˆ˜] Ìi°\ ­ä££® £x‡x£Óä‡ ä{ÇÎ] i‡“>ˆ\ “ˆ>}ÀœÃ`i…iÀœià JÞ>…œœ°Vœ“°>À

˜ÃՓœÃ «>À> «>˜ `ՏVi

-œ >Vˆi˜Ìi
ÜVˆ>Vˆ˜ ˆÛˆ ià ՘> i˜Ìˆ`>` `i`ˆV>`> > LÀˆ˜‡ `>À >ÈÃÌi˜Vˆ> > ˜ˆšœÃ Þ > ÃÕà “>`Àià i˜ ÈÌÕ>Vˆ˜ `i ÀˆiÃ}œ] > ÌÀ>Ûjà `i …œ}>À `i “>`Àià >`œiÃVi˜ÌiÃ Þ “ՍiÀià i˜ ȇ ÌÕ>Vˆ˜ `i V>i] ՘ Vœ“i`œÀ Þ “ˆVÀœi“«Ài˜`ˆ“ˆi˜ÌœÃ° -œˆVˆ‡ Ì>] «>À> ÃÕ i“«Ài˜`ˆ“ˆi˜Ìœ `i «>˜>`iÀ‰>] > `œ˜>Vˆ˜ `i\ …>Àˆ‡ ˜>] iV…i] iÛ>`ÕÀ>] vÀÕÌ> >LÀˆ‡ >˜Ì>`>] iÃi˜Vˆ>Ã Þ «>Ã>à `i ÕÛ> `iÃ̈˜>`œ > > i>LœÀ>Vˆ˜ `i «>˜ `ՏVi° /œ`>à >à «iÀ܇ ˜>à µÕi `iÃii˜ Vœ>LœÀ>À Vœ‡ “Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ ,œV‰œ 
i>˜‡ `À> > œÃ ÌiÃ°\ ­ä££® {™£™‡™ÇÇÎÉ ÎnÇÎ  ۉ> i‡“>ˆ\ `œ˜>Vˆœ˜ià J܏˜>Vˆi˜Ìi°œÀ}

/>Ài>à >`“ˆ˜ˆÃÌÀ>̈Û>Ã

?ÀˆÌ>Ã
À}i˜Ìˆ˜> 6ˆV>À‰> i˜‡ ÌÀœ] Vœ˜ Ãi`i i˜ i L>ÀÀˆœ `i > œV>] VˆÕ`>` `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] ̈i˜i «œÀ vˆ˜ >ÞÕ`>À > > Vœ“Õ‡ ˜ˆ`>`] LÀˆ˜`>˜`œ œÃ ÃiÀۈVˆœÃ `i œvˆVˆ˜> `i i“«iœ] v>À“>Vˆ>] >Ìi˜Vˆ˜ “j`ˆV> Þ >ÃiÜÀ>‡ “ˆi˜Ìœ ÕÀ‰`ˆVœ° -œˆVˆÌ> > Vœ>‡ LœÀ>Vˆ˜ `i ۜÕ˜Ì>ÀˆœÃ «>À> >Ìi˜Vˆ˜] ˆ˜ÃVÀˆ«Vˆ˜ `i «œÃÌՇ >˜ÌiÃ Þ Ài܏ÕVˆ˜ `i «i`ˆ`œÃ >LœÀ>ià i˜ ÃÕ œvˆVˆ˜> `i i“‡ «iœ] œÃ “>ÀÌià «œÀ > Ì>À`i Þ œÃ ÕiÛià «œÀ > “>š>˜>° *>À> “?à ˆ˜vœÀ“>Vˆ˜] >VœÀ`>À ÀiՇ ˜ˆ˜ Þ i˜Û‰œ `i 6] œÃ ˆ˜ÌiÀiÃ>‡ `œÃ «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜

>ÀœÃ  Vœ˜ >“ˆ?˜ > i‡“>ˆ\ Vi˜ÌÀœJV>ÀˆÌ>ÃLÃ>ðœÀ}°>À

/>Ài>à `i `ˆvÕȝ˜

  
“«Ài˜`iÀ «>À> i ÕÌՇ Àœ
ÜVˆ>Vˆ˜ ˆÛˆ `i ->˜ ȇ `Àœ] *Vˆ>° `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] Ãi `i`ˆV> > vœ“i˜Ì>À > VÀi>Vˆ˜ Þ i `iÃ>ÀÀœœ `i i“«Ài˜`ˆ“ˆi˜‡ ̜à ÃÕÃÌi˜Ì>LiÃ] >«œÞ>˜`œ > >à «iÀܘ>à µÕi œÃ iÛ>˜ > V>‡ Lœ Þ }i˜iÀ>À ië>VˆœÃ `i i˜‡ VÕi˜ÌÀœ «>À> ˆ˜VÀi“i˜Ì>À i V>‡ «ˆÌ> ÜVˆ> `i > Vœ“Õ˜ˆ`>`° -œˆVˆÌ> > Vœ>LœÀ>Vˆ˜ `i ՘ ۜÕ˜Ì>Àˆœ «>À> «>À̈Vˆ«>À i˜ > `ˆvÕȝ˜ `i ÃÕà >V̈ۈ`>`ià i`ÕV>̈Û>à i ˆ˜ÛˆÌ>À > “ˆi“LÀœÃ `i ˆ˜Ã̈ÌÕVˆœ˜iÃ] iÃVÕi>Ã] iÌV° > ˆ˜ÃVÀˆLˆÀÃi i˜ œÃ VÕÀÜà `i vœÀ‡ “>Vˆ˜ `i «Àœ}À>“> Ûi˜iÃ

“«Ài˜`i`œÀið *>À> “?à ˆ˜‡ vœÀ“>Vˆ˜] œÃ ˆ˜ÌiÀiÃ>`œÃ Vœ‡ “Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > ˆ˜Ã̈ÌÕVˆ˜ > i‡“>ˆ\ ˆ˜vœJˆ˜ˆVˆ>°œÀ}°>À

!( ÀÕ«œ iiVÌÀ}i˜œ «œÀÌ?̈

> ՘`>Vˆ˜ *ˆœÌœÃ -œˆ`>ÀˆœÃ `i > VˆÕ`>` `i Õi˜œÃ
ˆÀiÃ] ̈i˜i Vœ“œ “ˆÃˆ˜ «Àœ“œÛiÀ > Ã>Õ` Þ i `iÃ>ÀÀœœ ˆ˜Ìi}À> `i >à Vœ“Õ˜ˆ`>`ià ÀÕÀ>ià >ˆÃ>‡ `>ð -œˆVˆÌ> > `œ˜>Vˆ˜ `i ՘ }ÀÕ«œ iiVÌÀ}i˜œ «œÀÌ?̈ i˜ LÕi˜ iÃÌ>`œ «>À> i“«i>À i˜ >à V>“«>š>à `i Ã>Õ` LÕV> µÕi iÛ>˜ > V>Lœ i˜ > *Vˆ>° `i ->˜Ìˆ>}œ `i ÃÌiÀœ°
µÕi>à «iÀܘ>à ˆ˜ÌiÀiÃ>`>à i˜ >ÞÕ`>À «Õi`i˜ Vœ“Õ˜ˆV>ÀÃi Vœ˜ > -À>° œÀi˜Vˆ> > Ìi°\ ­ä££® £x‡xxÓn‡ ÈǙ™  «œÀ “i`ˆœ `i i‡“>ˆ\ «ˆœÌœÃœˆ`>ÀˆœÃJ}“>ˆ°Vœ“