Informe de Gestión y Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

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Estados Financieros Segundo Semestre 2014

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Junta Directiva Directores Principales Luis Carlos Sarmiento Gutiérrez Carlos Arcesio Paz Bautista Alejandro Figueroa Jaramillo Efraín Otero Alvarez Hernán Rincón Gómez Gabriel Turbay Marulanda José Leibovich Goldenberg

Directores Suplentes José Fernando Isaza Delgado Jorge Iván Villegas Montoya Juan María Robledo Uribe Gerardo Silva Castro Álvaro de Jesús Velásquez Cock Santiago Madriñán de la Torre Rodrigo Llorente Martínez Revisoría Fiscal Diana Alexandra Rozo Muñoz KPMG Ltda.

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Principales Ejecutivos de la Corporación

José Elías Melo Acosta Presidente Juan Carlos Páez Ayala Vicepresidente Ejecutivo Julian Alonso Valenzuela Ramírez Vicepresidente Tesorería Andrés Guzman Toro Gerente Comercial Corporativo Marcela Acuña Ramírez Gerente Jurídico Juan Alfonso Acosta Echeverria Gerente Corporativo de Sistemas y Operaciones

Gustavo Antonio Ramírez Galindo Vicepresidente de Inversiones Alejandro Sánchez Vaca Vicepresidente Ejecutivo Banca de Inversión María Esperanza Mojica Rodríguez Secretaria General María Isable Ortiz Aya Contralor Clara Inés Morales Patiño Oficial de Cumplimiento

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Contenido Informe de Gestión

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Dictamen a los Estados Financieros

49

Estados Financieros Junio 2014 - Diciembre 2014

51

Notas a los Estados Financieros

59

Proyecto de Distribución de Utilidades

123

Indicadores Financieros

127

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INFORME DE GESTIÓN Presentamos a consideración de los señores accionistas el informe de gestión de la Corporación Financiera Colombiana S.A., correspondiente al primer semestre del año 2014. El informe contiene, como es tradicional, una reseña de los principales eventos económicos que rodearon la actividad de la entidad, así como el análisis de los resultados obtenidos. La Corporación Financiera Colombiana S.A., que puede utilizar las siglas Corficolombiana S.A. o Corficolombiana S.A., es un establecimiento de crédito, constituido como sociedad comercial anónima de carácter privado mediante escritura pública No.5710 del 27 de noviembre de 1961 de la Notaría Primera de Cali (Valle), con domicilio principal en Bogotá, D.C., y sometido a la vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia. La Corporación puede desarrollar los actos y contratos autorizados a las corporaciones financieras en el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero o en aquellas otras disposiciones especiales o normas que lo sustituyan, modifiquen o adicionen. ACTIVIDAD ECONÓMICA La economía local creció 4.2% a/a en el tercer trimestre de 2014, similar al 4.3% que se registró en el segundo trimestre, pero inferior al 5.4% del primer semestre. Lo anterior sugiere que la actividad económica se habría mantenido alrededor de su nivel potencial, liderada por la demanda interna, que creció 6.6%. Según lo anticipamos, la inversión fija se aceleró y las exportaciones netas redujeron su contribución negativa al crecimiento del PIB. En contraste, el crecimiento del consumo de los hogares y del sector público se moderó más allá de lo que previmos, pero se estabilizó en un nivel más consistente con su dinámica de largo plazo. En consecuencia, revisamos ligeramente nuestro pronóstico de crecimiento para todo 2014 de 5% a 4.8%.

Cuadro 1. Principales componentes del PIB

Variación anual (%)

Contribución (p.p.)

Cambio en

PIB Consumo de los hogares Formación bruta de capital fijo Acumulación de inventarios Gasto público Balanza comercial Exportaciones Importaciones

2T14 3T14 2T14* 3T14* contribución 4.3 4.2 4.3 4.2 5.3 4.5 3.2 2.8 -0.5 11.2 12.7 2.7 3.2 0.4 - - 1.0 -0.6 -1.6 6.5 5.4 1.1 0.9 -0.2 - - -3.8 -2.0 1.8 -9.7 5.3 -1.8 0.9 2.7 9.6 14.2 -1.9 -2.9 -1.0

Algunos Sectores Representativos Construcción Edificaciones Obras civiles Minero-energético Petróleo y derivados Carbón Industria

10.2 12.7 0.9 1.1 0.2 1.4 14.1 0.1 0.7 0.6 17.6 11.1 0.7 0.4 -0.3 -2.2 -1.0 -0.2 -0.1 0.1 -2.8 -3.0 -0.2 -0.3 0.0 2.8 -2.4 0.0 0.0 0.0 -1.4 -0.3 -0.2 0.0 0.1

Fuente: DANE. *Estimaciones de Corficolombiana Nota: La suma de las contribuciones de los componentes no coincide con el crecimiento del PIB, debido a la metodología de encadenamiento que usa el DANE para calcular el PIB a precios constantes.

Los indicadores de consumo privado, el principal rubro del PIB por el lado de la demanda, registraron desempeños mixtos en el tercer trimestre, pero el balance sugería que su dinámica habría sido algo inferior a la observada en el segundo trimestre, periodo en el que creció 5.3%. El dato reportado fue de una expansión de 4.5% en el tercer trimestre, con lo cual el consumo privado redujo su aporte al crecimiento del PIB total en 0.4 puntos porcentuales (p.p.), al pasar de contribuir 3.2 p.p. en el segundo trimestre a 2.8 p.p. en el tercero (Cuadro 1). Sin embargo, es importante resaltar que la cifra refleja una estabilización en niveles consistentes con el crecimiento de largo plazo, así que no indica una pérdida de dinamismo frente a ritmos de expansión sostenibles. Los principales datos que mostraron un mayor dinamismo fueron las importaciones de bienes de consumo, las ventas de vehículos y las del comercio al por menor (Cuadro 2).

En adelante, siempre haremos referencia a variaciones anuales (a/a), excepto en donde mencionemos lo contrario. 1

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El fuerte repunte del gasto en bienes durables coincide con la mejor dinámica de la venta de vehículos particulares, que es un buen proxy de este tipo de bienes. Según cifras de Econometría, la venta de vehículos aumentó 20.7% en el tercer trimestre, frente a la caída de 0.5% en el trimestre previo (Gráfico 1). Cabe resaltar que el crecimiento de 30.4% observado en septiembre es el más alto desde julio de 2011. En el cuarto trimestre, se mantuvo un elevado crecimiento, en parte impulsado por la feria del automóvil que se llevó a cabo en noviembre en Bogotá y que ocurre cada dos años, lo cual genera una base estadística favorable para ese trimestre. En consecuencia, el consumo de bienes durables presenta señales de aceleración en el segundo semestre del año, lo cual refleja unos buenos niveles de confianza hacia finales de 2014.

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30% 20% 10% 0% -10%

Corficolombiana

sep-14

mar-14

sep-13

-20% -30%

Las importaciones reales de bienes de consumo se aceleraron significativamente, pasando de crecer 12.3% en el segundo trimestre a 16.2% en el tercero. Este comportamiento se explica por la mayor dinámica que registraron tanto las importaciones reales de bienes duraderos como las de no duraderos. En el primer caso, su crecimiento fue de 21% en el tercer trimestre, notablemente superior al 14.8% del segundo, mientras que en el segundo caso se aceleró hasta 11.4%, desde 9.5%, en los respectivos trimestres.

10

40%

mar-13

Fuente: DANE, Fedesarrollo, Superfinanciera, Econometría.

Gráfico 1. Ventas de atos particulares

sep-12

Balance Empeoró (-) Mejoró (+) Mejoró (++) Mejoró (+) Estable Estable Empeoró (--) Mejoró (+) Empeoró (--) Mejoró (+) Estable Estable Mejoró (+++)

mar-12

3T14 21.3 24.6 16.2 6.9 -0.5 2.2 7.3 3.6 -3.3 0.9 0.1 17.3 16.2

sep-11

2T14 Confianza del consumidor (Balance) 22.6 Confianza Comercial (Balance) 24.0 Importaciones reales de bienes consumo (variación anual,%) 12.3 Ventas del comercio al por menor (variación anual,%) 5.8 Cambio anual de la tasa de desempleo (p.p) -0.6 Variación anual de ocupados (%) 2.2 Variación anual de empleados formales (%) 15.5 Variación anual de asalariados (%) 2.8 Variación anual de subempleados (%) -11.4 Variación anual de no asalariados (%) 1.6 Cambio anual de la tasa global de participación (p.p) 0.0 Tasa de interés nominales para créditos de consumo (%) 17.3 Ventas de autos particulares (variación anual,%) 12.3

Variación anual

Cuadro 2. Comparativo de Indicadores de consumo privado

Fuente: Econometría

Las ventas minoristas también mostraron un mayor crecimiento al cierre del tercer trimestre. El Índice de Comercio al Por Menor (ICPM) registró un aumento de 8.7% en septiembre, el segundo más alto de todo 2014, con lo cual la expansión en el tercer trimestre se aceleró a 6.8%, frente al 5.8% reportado en el segundo. Sin embargo, excluyendo vehículos, las ventas se moderaron ligeramente al pasar de crecer 6.3% en el segundo trimestre a 5.7% en el tercero, aunque el comportamiento desde junio evidencia una aceleración importante desde 3.4% ese mes hasta 11.3% en octubre, el más alto del año. En contraste, los indicadores de confianza y algunos del mercado laboral arrojaron leves señales de menor dinamismo. La confianza del consumidor bajó de un promedio de 22.6 puntos en el segundo trimestre a 21.3 en el tercero, aunque el dato de septiembre registró un repunte importante frente a agosto al pasar de 17.1 a 21.6, mientras que los datos de octubre y noviembre siguieron mejorando para ubicarse por encima del promedio del año. Por su parte, el crecimiento anual de los empleados formales registró una desaceleración notable al pasar de 15.5% en el segundo trimestre a 7.3% en el tercero, aunque se mantiene en niveles muy favorables, mientras que la variación del número de empleos informales moderó su caída al pasar de una contracción de 11.4% a 3.3% en los respectivos trimestres. No obstante, el crecimiento

del empleo total se mantuvo estable en 2.2% en el tercer trimestre y el de los asalariados se aceleró de 2.8% en el segundo trimestre a 3.6% en el tercero. El gasto público fue el otro componente que sorprendió a la baja. Esperábamos un crecimiento similar al 6.5% registrado en el segundo trimestre, pero el dato reportado para el tercero fue de 5.4%, con lo cual su contribución al crecimiento total del PIB bajó de 1.1 p.p. a 0.9 p.p. en los respectivos trimestres (Cuadro 1).

Lo anterior refleja en alguna medida la mejor dinámica de crecimiento del sector industrial en el tercer trimestre, pues el Índice de Producción Industrial (IPI) aumentó 1.2%, frente a la caída de 0.6% en el segundo, mientras que el Índice de Confianza de los Industriales (ICI) aumentó hasta un nivel promedio de 8.4 puntos en el tercer trimestre, desde los 2.6 puntos del trimestre previo. En efecto, el PIB industrial pasó de contraerse 1.4% en el segundo trimestre a tan sólo disminuir 0.3% en el tercero.

Con respecto a la inversión fija, el crecimiento se aceleró

Vale la pena resaltar que el pobre crecimiento de la industria

de 11.2% en el segundo trimestre a 12.7% en el tercero, de tal forma que su contribución al crecimiento del PIB total pasó de 2.7 p.p. a 3.2 p.p., respectivamente (Cuadro 1). La expansión del trimestre estuvo muy en línea con nuestra expectativa de 13%, y compensó totalmente la desaceleración del consumo de los hogares.

en el tercer trimestre se vio afectado principalmente por una contribución negativa de 1.3 p.p. en la fabricación de productos de la refinación de petróleo, debido al cierre de la Refinería de Cartagena en el primer semestre de este año. Excluyendo este componente, el PIB industrial creció 1%, frente a -0.1% en el segundo trimestre. El impacto negativo de la Refinería de Cartagena habría continuado en el cuarto trimestre y podría extenderse hasta marzo de 2015, fecha para la cual está programada su reapertura con el doble de la capacidad de refinación.

La inversión en maquinaria y equipo, que representa la tercera parte del componente de inversión fija, creció a una tasa superior a la observada en el segundo trimestre, pasando de 6.5% a 11.2%, según lo sugería la dinámica de las importaciones reales de bienes de capital para la industria, que según nuestros cálculos, crecieron 10.8%, superando considerablemente el crecimiento de 3.7% en el segundo trimestre (Gráfico 2). Gráfico 2. Inversión fija en maquinaria y equipo e importaciones reales de bienes de capital para la industria Imprtaciones de bienes de capital para la industria

30% Variación anual

25%

Por su parte, la inversión fija en equipo de transporte (10% de la inversión fija) también registró un repunte en el tercer trimestre, pasando de 16.1% a 17.9%, como lo sugería nuestro cálculo basado en las importaciones reales de ese tipo de bienes (una buena variable proxy de este rubro), el cual arroja un crecimiento de 25.6%, superando el 8.6% registrado en el segundo trimestre (Gráfico 3).

Inversion fija en maquinaria y equipo

20%

La tendencia de recuperación modesta que esperábamos en el sector industrial también se verifica en la dinámica de la demanda de energía no regulada, un indicador adelantado de la producción manufacturera, el cual registró un aumento de 2.9% en el tercer trimestre, superior al incremento de 1.4% en el segundo.

15% 10% 5% Sep-14

Mar-14

Sep-13

Mar-13

Sep-12

Mar-12

Sep-11

Mar-11

Sep-10

0%

Fuente: DANE. Cálculos Corficolombiana

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Gráfico 4. Inversión fija en construcción de edificaciones y área construida Inversión fija en construcción de edificaciones Área construida*

50%

En contraste, la inversión en construcción de edificaciones (25% de la inversión fija) aceleró su crecimiento a niveles de 14.9% en el tercer trimestre, comparado con 2.2% en el segundo, según lo sugería el más reciente Censo de Edificaciones, en el cual el área

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40% Variación anual

30% 20% 10% 0% -10%

sep-14

dic-11

-20%

sep-11

Por un lado, la inversión en construcción de obras civiles (30% de la inversión fija) moderó su crecimiento a niveles de 11.1% en el tercer trimestre, frente al 17.7% registrado en el segundo, según lo sugería el Indicador de Inversión en Obras Civiles (IIOC), el cual había mostrado una desaceleración similar en el crecimiento de los pagos para este tipo de construcciones (criterio que usa el DANE para medir el PIB y la inversión fija en ese subsector). Dentro del IIOC, se destaca la inversión de infraestructura vial, que explicó 4.8 p.p. de su crecimiento total en el tercer trimestre.

jun-14

Finalmente, los datos relacionados con la inversión en construcción (55% de la inversión fija) evidenciaban que estos componentes habían mantenido un buen dinamismo, e incluso algo superior al del trimestre previo, con desaceleración en la construcción de vivienda de interés social (VIS) y de obras civiles, y aceleración en la de vivienda regular (no VIS) y de edificaciones no residenciales.

mar-14

Fuente: DANE. Cálculos Corficolombiana

se aceleró fuertemente al pasar de 7.1% en el segundo trimestre a 29% en el tercero; y ii) la producción de trabajos de construcción de edificaciones residenciales pasó de contraerse 4.8% en el segundo trimestre a crecer 3.2% en el tercero, lo que indica que la construcción de vivienda no VIS (que es la que más valor agrega dentro del segmento residencial) habría repuntado y compensado la importante desaceleración que han evidenciado los indicadores de construcción de vivienda VIS en lo corrido del año.

dic-13

Sep-14

Mar-14

Sep-13

Mar-13

Sep-12

Mar-12

Sep-11

Mar-11

Sep-10

-40%

sep-13

0% -20%

jun-13

20%

No obstante, el mayor crecimiento de la inversión en construcción de edificaciones con respecto al del área causada se debe a dos factores: i) el crecimiento de la producción de trabajos de construcción de edificaciones no residenciales (que son las que más valor agregan dentro del total, pero las que menos aportan en área construida)

mar-13

40%

dic-12

Inversión en equipos de transporte

60%

sep-12

Importaciones de equipos de transporte

80%

jun-12

Variación anual

100%

causada o construida (principal insumo para el cálculo del valor agregado de este subcomponente dentro del PIB) pasó de contraerse 4.7% en el segundo trimestre a crecer 5.1% en el tercero (Gráfico 4).

mar-12

Gráfico 3. Inversión fija en qeuipo de transporte e importaciones reales de equipos de transporte

Fuente: DANE; * No incluye reinicios ni ampliaciones de cobertura

En cuanto a la actividad minera, la información registrada al tercer trimestre mostró una leve moderación en el ritmo de contracción, con una caída de 1% en ese periodo frente a la de 2.2% observada en el trimestre previo. La producción de petróleo en ese trimestre (más del 70% dentro del PIB minero) se contrajo 2.8% al ubicarse en 986

INFLACIÓN Al cierre de 2014 la inflación anual se ubicó en 3.66% a/a, una aceleración importante durante segundo semestre, dado que en junio se ubicaba en 2.78% a/a (Gráfico 5). A pesar de que la inflación anual se ubica muy cerca del límite superior del rango meta del Banco de la República, en Corficolombiana creemos que no refleja un comportamiento desbordado de la demanda interna. En efecto, nuestra medida preferida de inflación núcleo, que excluye alimentos y regulados, continúa por debajo de la meta de 3% (Gráfico 5) y su aceleración más reciente corresponde principalmente a la depreciación del peso o a factores transitorios y no a presiones de demanda.

Total Sin alimentos ni regulados Meta de Inflación

4,5% 4,0%

3,66%

3,5% 3,0%

2,81%

2,5% 2,0% 1,5%

Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dic-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dic-14

Finalmente, la información mensual de comercio exterior de bienes sugería un mejor desempeño frente al segundo trimestre, a pesar del deterioro de la balanza comercial, ya que éste ha sido impulsado principalmente por el desplome en los precios del petróleo y en menor medida por los volúmenes de ventas al exterior. En efecto, las exportaciones reales repuntaron fuertemente al pasar de contraerse 9.7% en el segundo trimestre a crecer 5.3% en el tercero, mientras que las importaciones reales también se aceleraron, pero en menor magnitud a la observada en las exportaciones, al pasar de crecer 9.6% a 14.2%, en los respectivos trimestres. En consecuencia, la contribución negativa de las exportaciones netas al crecimiento del PIB se moderó sustancialmente de -3.8 p.p. en 2T14 a -2 p.p. en 3T14 (Cuadro 1), en línea con lo que habíamos anticipado. No obstante, el deterioro de la balanza comercial, medido en dólares corrientes, se habría acentuado en el cuarto trimestre, razón por la cual estimamos que el déficit en cuenta corriente haya aumentado notablemente de 3.4% del PIB en 2013 a 5.1% al cierre de 2014.

Gráfico 5. Inflación total y núcleo

Variación anual

mil barriles diarios, mientras que la producción de carbón (casi 20% dentro del PIB minero) ascendió a 20 millones de toneladas, lo que representa un crecimiento de 2.5% y una expansión de 2.3% en el PIB de ese subsector, similar al 2.2% del segundo trimestre.

Fuente: DANE, BanRep

El aumento en la inflación que ha tenido lugar desde mediados de 2014, y más específicamente a partir de octubre, luego de una relativa estabilidad alrededor de 2.9%-3% en el tercer trimestre, estuvo asociado principalmente a la muy baja base estadística para el cuarto trimestre, según lo habíamos anticipado. Sin embargo, los efectos asociados a la expectativa de llegada del Fenómeno de El Niño y la fuerte depreciación de la tasa de cambio también contribuyeron a la tendencia alcista de la inflación en el semestre. El choque de oferta en octubre de 2013 produjo un efecto bajista importante sobre la inflación de alimentos, y propició una disminución de 0.21% t/t en el IPC durante el cuarto trimestre de ese año, la menor inflación trimestral en los últimos 23 años (Gráfico 6). En octubre de 2013, los precios de los alimentos registraron una fuerte caída de 1.01% m/m, la menor variación mensual desde septiembre de 2008 y la más baja para un mes de octubre desde 1998, debido al sobreabastecimiento de alimentos perecederos que se presentó por las favorables cosechas durante esa época del año, y al efecto de normalización de la oferta de alimentos luego del paro agrario y de transportadores que tuvo lugar en agosto de ese año.

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Gráfico 6. Variación del IPC en los cuartos trimestrales de cada año frente al trimestre inmmediatamente anterior

4% 3%

Promedio 1991-2013 (1.4%)

Promedio 2009-2013 (0.3%)

2% 1% 0% 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-0.21%

-1%

Fuente: DANE. Cálculos: Corficolombiana

En efecto, el grupo de alimentos fue el que más explicó el comportamiento alcista de la inflación en el segundo semestre. La inflación anual de los alimentos pasó de 3.11% a/a en junio a 4.69% a/a en diciembre. Por una parte, la inflación anual de los alimentos perecederos, que fue la más afectada con el choque de oferta de octubre de 2013, registró una fuerte corrección al alza al pasar de 9.12% a/a en junio a 16.28% a/a en diciembre. Por otro lado, la inflación anual de los alimentos procesados también presentó una tendencia alcista, aunque mucho más moderada, al pasar de 1.47% a/a en junio a 2.84% a/a en diciembre. Este aumento se explicó principalmente por un efecto de transmisión rezagado de la aceleración en la inflación anual de precios internacionales de los alimentos, que se presentó en la primera mitad del año. La inflación anual del grupo de bienes y servicios regulados también tuvo una incidencia significativa en el repunte de la inflación total, al pasar de 2.14% a/a en junio a 4.84% a/a en diciembre. Este comportamiento fue explicado, en su mayoría, por el comportamiento de la inflación de los precios de la energía eléctrica, debido a los rezagos que presentaron los precios finales al consumidor, ante la naturaleza regulada de las tarifas. Cabe recordar que en el primer semestre hubo fuertes presiones al alza en los precios de la energía en bolsa y por contratos, impulsadas por las expectativas de ocurrencia del Fenómeno de El

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Niño. Por esta razón, el Gobierno estableció que esos incrementos se debían transmitir gradualmente a las tarifas finales de energía, con el fin de amortiguar su impacto sobre los precios al consumidor. En consecuencia, el aumento de los precios de energía en el primer semestre se vio reflejado de forma rezagada en el segundo. Finalmente, los grupos de transables y no transables (sin alimentos ni regulados) no generaron presiones inflacionarias importantes durante la mayor parte del semestre, lo cual es consistente con una economía que estuvo operando alrededor de su potencial y sin excesos de demanda. Sin embargo, el primero de estos dos grupos comenzó a presentar una mayor transmisión de la fuerte depreciación del peso colombiano sobre los precios domésticos, y que podría mantenerse durante el primer trimestre de 2015. La inflación anual del grupo de transables había descendido de 1.92% a/a en junio a 1.68% a/a en noviembre, para luego repuntar a 2.03% a/a en diciembre. Ante este aumento en la inflación y ante la incertidumbre que ha surgido sobre el desempeño de la actividad económica en los próximos trimestres, especialmente asociado al desplome de los precios del petróleo y al débil comportamiento de la economía mundial, el Banco de la República decidió mantener su tasa de interés inalterada en 4.5% desde agosto de 2014, luego de haberla incrementado cinco veces consecutivas desde abril.

SISTEMA FINANCIERO Tras la recesión económica de finales de los 90s, cuando la calidad de la cartera registró un retroceso significativo y las utilidades del sistema financiero se vieron fuertemente afectadas, el sector ha implementado una mejor regulación macro-prudencial, que le permitió salir bien librado de la crisis financiera internacional de 2008 y del volátil proceso de recuperación económica desde entonces. A pesar de que en 2014 la actividad económica global

La cartera de créditos del sistema financiero (Gráfico 7) registró una aceleración durante la primera mitad del año como consecuencia del mejor desempeño de la actividad económica, que llevó al cierre de la brecha del producto, y de bajos niveles de tasas de interés. Durante el último trimestre del año se registró una aceleración en la dinámica del crédito, que en noviembre crecía 14.1% a/a, a pesar de la moderación en el ritmo de crecimiento de la economía, del aumento en la tasa de interés de intervención, que inicio en abril y culminó en agosto, y del agotamiento de los efectos de los programas de impulso a la construcción de vivienda del Gobierno. La cartera hipotecaria registró una desaceleración, mientras que las de consumo y comercial se aceleraron ligeramente durante los últimos meses de 2014. A pesar de la relativa estabilidad que presentó la cartera a lo largo de todo 2014, es importante resaltar que la cartera total continúa creciendo varios puntos por encima del crecimiento del PIB, a una tasa sana que no es excesiva, como en ciclos crediticios previos, y sin indicios de riesgos financieros inminentes.

Gráfico 7. Cartera del Sistema Financiero

30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%

Total Comercial Consumo Vivienda

May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Ene-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Ene-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Ene-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Ene-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14

Variación anual

continuó mostrando un dinamismo moderado y de que siguieron observándose altos niveles de volatilidad y de aversión al riesgo, el sector financiero colombiano no ha presentado síntomas de crisis, manteniendo unos positivos indicadores de fortaleza y solidez: i) niveles de solvencia adecuados; ii) una sólida base de depósitos domésticos estables y baja dependencia de fondeo en el mercado de capitales o externo; iii) niveles adecuados de provisiones y de calidad de cartera; y iv) baja o nula exposición a productos financieros complejos.

Fuente: Superfinanciera, cálculos Corficolombiana

Los niveles de aversión al riesgo de los intermediarios del sistema financiero permanecieron estables a lo largo de 2014 tras la disminución observada en 2013, y los indicadores de calidad de la cartera aún se ubican en niveles sustancialmente mejores a sus promedios históricos. Con respecto a las modalidades de crédito, 2014 fue un año mixto para la dinámica del comercial. Tras la desaceleración observada en 4T13, su crecimiento aumentó progresivamente durante 1S14, impulsado por una mayor dinámica en su componente en pesos, que a su vez reflejó la aceleración del crecimiento del PIB hacia su potencial, y el buen desempeño de la demanda interna y la inversión fija excluyendo la construcción, así como de los sectores de comercio e industria. Sin embargo, la moderación del crecimiento del PIB en la segunda parte del año, consistente con una estabilización en el nivel potencial, junto con la transmisión parcial de los incrementos en la tasa de intervención hacia las tasas de colocación de los créditos comerciales en pesos (que representa el 90% de la cartera comercial total) (Gráfico 8), generaron una desaceleración del crecimiento de esta modalidad entre junio y septiembre, que se revirtió durante el último trimestre del año. Por su parte, las cifras preliminares de BanRep mostraron una recuperación de la cartera comercial en moneda extranjera, asociada con el importante incremento en la cotización del dólar. De esta manera, el crédito comercial total se aceleró

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de 13.4% a/a en enero a un máximo de 14.5% a/a en abril, y posteriormente se redujo progresivamente hasta 12.1% a/a en septiembre, para luego acelerarse a 14.3% a/a en noviembre. Este nivel es superior al 13.7% a/a de noviembre 2013 y al 12.3% a/a en que cerró 2013 (Gráfico 7). Gráfico 8. Tasa de intervención real y tasas reales de colocación por tipo de crédito (Promedio Móvil 4 semanas)

nov-14

sep-14

jul-14

mar-14

may-14

ene-14

nov-13

jul-13

sep-13

may-13

mar-13

nov-12

ene-13

BanRep Comercial Consumo (der)

sep-12

8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%

20% 19% 18% 17% 16% 15% 14% 13% 12%

de mayo de 2013, y principalmente asociado a los programas gubernamentales de impulso a la construcción de vivienda que se pusieron en marcha con el plan PIPE (Plan de Impulso a la Productividad y el Empleo) en la primera mitad de ese año. Esta modalidad de crédito pasó de crecer 15.9% a/a al cierre de 2013 a un máximo de 17.8% a/a en mayo, pero ha perdido algo de fuerza tras el agotamiento de las políticas gubernamentales para la construcción, y en noviembre registró un crecimiento de 15.7% a/a (Gráfico 7). Este tipo de crédito continuó ganando participación sobre el PIB en lo corrido del año, pasando de 4.1% en diciembre de 2013 a 4.3% en noviembre. Sin embargo, la profundización del crédito hipotecario en Colombia continúa siendo extremadamente baja en términos históricos (Gráfico 9). Gráfico 9. Profundización del crédito hipotecaria (Crédito/PIB)

Fuente: Banco de la República, cálculos Corficolombiana

empleo formal y asalariado) a lo largo de 2014. Vale la pena destacar que la tasa de colocación de esta modalidad de crédito exhibió una tendencia a la baja durante el año y sólo reflejó transitoriamente el ciclo de aumento en la tasa de referencia de BanRep, particularmente entre mayo y junio. De esta manera, la tasa real de colocación del crédito de consumo se redujo 138 pbs en lo corrido del año hasta noviembre y 21 pbs desde el inicio de la normalización de política monetaria en abril (Gráfico 8). Por su parte, el crecimiento del crédito hipotecario (incluyendo titularizaciones) continuó acelerándose durante 1S14, en línea con lo observado desde mediados

16

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%

4,3%

Mar-97 Sep-97 Mar-98 Sep-98 Mar-99 Sep-99 Mar-00 Sep-00 Mar-01 Sep-01 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14

Por otro lado, el ritmo de crecimiento del crédito de consumo comenzó el año con el proceso de desaceleración que había iniciado casi dos años antes, pero se estabilizó en niveles favorables, pero más sostenibles gracias a la fortaleza que exhibió el gasto de los hogares (aunque el dinamismo en la compra de bienes durables, que típicamente se adquieren con crédito, fue más moderado que en ciclos pasados), a los buenos niveles de confianza del consumidor y al continuo descenso en la tasa de desempleo (principalmente impulsado por generación de

Fuente: DANE, Superfinanciera, cálculos Corficolombiana

Con respecto a los principales indicadores de calidad de la cartera, se han deterioraron ligeramente a lo largo de 2014. Sin embargo, hubo una baja materialización del riesgo de crédito y los niveles de cartera vencida sobre total continúan ubicándose en mínimos históricos. En noviembre la cartera vencida creció 13.8% a/a, por encima del 13.1% a/a al que crecía al cierre de 2013, y por debajo del máximo de 18% a/a que alcanzó en octubre de 2014. Bajo este escenario, la participación de la cartera vencida sobre la cartera total pasó de un nivel de 2.8% al cierre de 2013 a 3.1% en noviembre (Gráfico 10 y 11). Por su parte, el crecimiento de la cartera riesgosa se desaceleró ligeramente en lo corrido de 2014 y se ubicó en 11% a/a

en noviembre, frente a 13.9% a/a en diciembre de 2013, lo que dejó su participación sobre la total en un nivel de 6.6%, sin grandes cambios con respecto al cierre de 2013 (Gráficos 10 y 11).

Gráfico 12. Cubrimiento de la cartera del Sistema Financiero (Promedio móvil 3 meses)

20% 10% 0%

-20%

Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Ene-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Ene-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Ene-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Ene-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14

-10%

Fuente: Superfinanciera, cálculos Corficolombiana

Gráfico 11. Indicadores de calidad de cartera del Sistema Financiero

200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40%

Provisiones/Cartera vencida Provisiones/Cartera riesgosa (der)

Nov-00 May-01 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07 May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14

Variación anual

Gráfico 10. Evolución de las carteras vencida y riesgosa del Sistema Financiero 30% Vencida Riesgosa

librado de los choques financieros de los últimos años. Es importante resaltar que en medio de la estabilización de las provisiones, y a pesar de la aceleración de la cartera vencida, el cubrimiento de la cartera aún se mantiene en niveles históricamente altos. El cubrimiento de la cartera vencida fue de 152.7% en noviembre de 2014 y el de la cartera riesgosa fue de 71.4% en el mismo mes (Gráfico 12)

80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Fuente: Superfinanciera, cálculos Corficolombiana

13%

33% 29%

Riesgosa/Total Vencida/Total (der)

25% 21% 17% 13%

11% 9% 7% 5% 3%

5%

1%

Nov-00 May-01 Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07 May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14

9%

Fuente: Superfinanciera

Por su parte, las provisiones presentaron un crecimiento de 11.7% a/a en noviembre, nivel alrededor del cual se ha mantenido estable desde 2012. La relativa estabilidad en la dinámica de las provisiones se dio a pesar de la desaceleración de la cartera total y el aumento en el ritmo de crecimiento de la cartera vencida, lo que ratifica la solidez del sistema financiero. La acumulación de provisiones ha sido una conducta prudencial que han adoptado las entidades financieras durante los últimos años, y gracias a ello, el sistema financiero ha salido bien

Por el lado de los pasivos, se observó una desaceleración significativa en el crecimiento de las cuentas de ahorro y una reactivación en el de los depósitos a término, en medio de la normalización de la política monetaria a través de aumentos en las tasas de interés. El fondeo de la cartera de créditos a través de depósitos sigue siendo elevado (93% del total), pero se ha reducido ligeramente en lo corrido del año. Aun así, la cartera de créditos continúa siendo poco dependiente de recursos externos (financiamiento en los mercados de capital o préstamos interbancarios) y la exposición a financiamiento en moneda extranjera es mínima. Lo anterior sigue siendo un factor que protegerá al sector financiero ante el evento de nuevos choques financieros globales, como el que podría presentarse con el inicio de la normalización monetaria en EEUU. Los depósitos del sistema financiero se han desacelerado en lo corrido del año en medio de una disminución moderada de las condiciones de liquidez del sistema y la relativa estabilidad de las tasas de interés de captación

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

17

18

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

1,2 1,1 1,0 0,9 Depositos + tíitulos de deuda/cartera Depositos/Cartera

0,7

Nov-01 May-02 Nov-02 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07 May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14

0,8

Fuente: Superfinanciera, cálculos Corficolombiana

Los niveles de rentabilidad continuaron reduciéndose en 2014, en especial el medido como proporción del patrimonio, sin embargo continúan siendo muy positivos. En noviembre, el ROA y el ROE fueron 1.9% y 12.7%, respectivamente, niveles relativamente estables frente al 1.9% y el 13% observados en diciembre de 2013 (Gráficos 14 y 15).

Nov-14

Nov-13

Nov-12

Nov-11

Nov-10

Nov-09

Nov-08

Nov-07

Nov-06

Nov-05

Nov-04

Nov-03

Nov-02

4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5%

Nov-01

Gráfico 14. ROA del Sistema Financiero

Nov-00

A pesar de la desaceleración que ha presentado, el crédito crece a niveles superiores que los depósitos, lo que se reflejó en un incremento de las necesidades de liquidez recientemente. De hecho, el fondeo del sistema financiero a través de pasivos distintos a depósitos se ha incrementado en lo corrido del año, aunque ligeramente. El endeudamiento contraído por el sistema financiero en el exterior creció 9.6% a/a en noviembre, significativamente por debajo del crecimiento promedio del último año (44.8% a/a), lo que hizo que la participación del financiamiento en moneda extranjera sobre el pasivo descendiera a un nivel de 3.4% (levemente inferior al 3.6% de 2013). El sistema financiero aún goza de una baja dependencia a recursos diferentes a depósitos (deuda externa, recursos provenientes de los mercados de capital, fondeo interbancario y fondeo con BanRep), lo que le brinda protección frente a posibles restricciones de crédito asociados a un deterioro en los mercados globales. La relación del pasivo local sobre la cartera (cociente entre pasivo y cartera) es de 0.94 cuándo se toman sólo depósitos y 1.04 cuando se le suman los títulos de deuda (Gráfico 13).

1,3

Nov-99

ahorro, CDTs, CDATs, y otros depósitos y exigibilidades). En noviembre los depósitos crecían a una tasa anual de 9.5% a/a, por debajo del 15.3% a/a observado al cierre de 2013. Los datos de BanRep sobre la evolución del M3 (pasivos sujetos a encaje) sugieren que la desaceleración de los depósitos continuó en diciembre.

Gráfico 13. Relación pasivos/cartera de créditos del Sistema Financiero

Nov-98

en bajo niveles. La DTF se incrementó 56 pbs entre abril y diciembre, evidenciando un rezago importante frente al aumento de la tasa de intervención, que entre esas fechas se incrementó 125 pbs. Por su parte, el IBR permaneció en promedio 5 pbs por debajo de la tasa de interés de a lo largo de 2014. Adicionalmente, las holgadas condiciones de liquidez que se observaron durante los primeros seis meses del año pasado se redujeron y registraron un aumento en las restricciones de la misma, lo que ha acentuó la desaceleración de los depósitos totales del sistema en la segunda mitad de 2014 (cuentas corrientes, cuentas de

Fuente: Superfinanciera, cálculos Corficolombiana

Pasivo utilizado para fondear la cartera, se tomaron dos rubros: i) depósitos y exigibilidades, y ii) depósitos y exigibilidades más títulos deuda. 3 Cartera bruta de créditos y leasing financiero, no incluye titularizaciones de cartera hipotecaria. 2

Gráfico 15. ROE del Sistema Financiero

30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Nov-14

Nov-13

Nov-12

Nov-11

Nov-10

Nov-09

Nov-08

Nov-07

Nov-06

Nov-05

Nov-04

Nov-03

Nov-02

Nov-01

Nov-00

Nov-99

Nov-98

-40%

Fuente: Superfinanciera, cálculos Corficolombiana

Los niveles de capitalización del sistema financiero se han incrementado en lo corrido del año y son altos en términos históricos. La relación de solvencia de los bancos se incrementó 0.6 puntos porcentuales (p.p.) entre diciembre 2013 y noviembre, mientras que el de las corporaciones financieras se incrementó 6.3 puntos, hasta niveles de 15.3% y 45%, respectivamente. Por su parte, la relación de solvencia de las compañías de financiamiento comercial se mantuvo estable en 12.3% y la de las cooperativas se redujo 1.6 p.p., hasta 19.3%, en ese mismo orden. En términos totales del sistema, la relación de solvencia se incrementó 0.6 p.p. entre diciembre 2013 y noviembre 2014 al ubicarse en 15.8%. PRINCIPALES CIFRAS DE LA CORPORACIÓN Balance General Al cierre del segundo semestre de 2014 los activos de la Corporación alcanzaron un saldo de $7.900.772 millones, lo que representa una disminución de 24.31% frente a junio de 2014 y de 24.95% frente al mismo período del año anterior. El rubro más representativo dentro del activo es el de inversiones que equivale al 88.92% del total, incluye las inversiones en títulos participativos (con valorizaciones netas) y en títulos de deuda. Al 31 de Diciembre de 2014 el total

de inversiones alcanzó la suma de $7.025.655 millones, lo que representa una disminución de 19.85% frente a junio de 2014, esta variación se generó principalmente en el portafolio de renta fija cuyo saldo disminuyó un 55.65%, mientras que el portafolio de renta variable creció 9.21%. Si se compara contra el cierre de diciembre del año anterior, el total de inversiones disminuye en 23.68%, dónde la renta variable creció 10.90% y la renta fija disminuyó 60.78%. Las variaciones del portafolio de renta fija son resultado de la recomposición de los portafolios negociable y disponible para la venta. Dentro del portafolio de renta variable se destaca la recuperación de los precios de las acciones que cotizan bolsa que impactaron de manera positiva el balance, Promigas y Empresa de Energía de Bogotá fueron las acciones con mayor variación. Adicionalmente durante el 2014 se hicieron algunas capitalizaciones de las empresas, de modo directo y a través de la distribución de dividendos en acciones. El comportamiento del saldo de operaciones interbancarias, repos y simultáneas activas está relacionado con la estrategia de trading en el mercado monetario y de coberturas, resultando un crecimiento de 3.07% frente al cierre de junio 2014 y de 4.99% frente a diciembre del año anterior. Al cierre del segundo semestre de 2014 el pasivo de la Corporación registró un saldo $3.311.800 millones, lo que representa una variación negativa de 47.10% frente a junio de 2014 y de 48.63% frente al segundo semestre de 2013. Dentro de la variación los rubros con mayor impacto son los depósitos que disminuyen 26.42% frente al cierre de junio 2014 y 24.91% frente a diciembre el año pasado. Adicionalmente están las operaciones pasivas de mercado monetario cuyo saldo fue menor en 72.65% al compararse con junio de 2014 y en 74.78% frente al segundo semestre de 2013. A 31 de diciembre de 2014 el patrimonio alcanzó un saldo de $4.588.972 millones, que significa un incremento de 9.85% frente a junio de 2014 y de 12.44% frente al

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

19

segundo semestre del año anterior. Para resaltar en el patrimonio está la cuenta de ganancias no realizadas que registra una variación negativa del 0.54% comparado con semestre anterior y una variación positiva de 41.88% frente al segundo semestre del año anterior, impactada principalmente por las inversiones de renta variable, resultado de la recuperación de los precios de las acciones que cotizan en bolsa. Adicionalmente las valorizaciones netas incrementaron en un 27.87% frente a junio de 2014 y en 22.64% frente a diciembre de 2013. Por su parte la cuenta de reservas registró una disminución de 1.53%

que es menor en un 12.61% al resultado generado en el primer semestre de 2014 y en 5.29% al cierre de diciembre de 2013. Lo que se destaca dentro de la composición de los ingresos del negocio de inversiones es que el rubro de dividendos, que muestra la gestión y los resultados de las compañías, de acuerdo con la estacionalidad de los ingresos de la Corporación, este rubro disminuye en un 25.06% frente a junio de 2014 y un incremento de 11.57% frente al mismo período del año anterior.

frente a cierre de junio 2014, resultado de la distribución de las reservas del decreto 2336 aprobada en asamblea del 29 de diciembre de 2014 y de un incremento 1.84% frente a diciembre de 2013, reflejo de la capitalización de utilidades.

importante a los resultados dela entidad con una utilidad neta de gasto financiero de $33.752 millones, menor en un 33.87 % frente a junio de 2014 y mayor en un 32.34% al mismo período del año anterior, reflejo de la estrategia conformada en 2013 y del aprovechamiento de las oportunidades generadas en el mercado durante el ejercicio.

Al cierre del año la relación de solvencia es de 27.93%, resultado de un patrimonio técnico de $2.397.238 millones y activos ponderados por nivel de riesgo de $8.583.732 millones.

Por su parte el margen financiero hizo una contribución

El área de Banca de Inversión hizo un aporte al resultado operacional neto de $11.015 millones en el semestre y de $15.295 millones en el año.

Pérdidas y Ganancias La utilidad de la Corporación en el segundo semestre de 2014 fue de $234.880 millones, un 11.93% menor al primer semestre de 2014 e inferior en 4.03% al segundo semestre del año anterior. Hay que mencionar que el primer semestre de 2013 se registraron ingresos no recurrentes, relacionados con la variación de los precios de las acciones, por más de $80.000 millones. El resultado operacional en el segundo semestre del año fue de $241.905 millones, que representa una disminución de 7.04% frente a junio de 2014 y una disminución de 0.25% comparado con diciembre de 2013, variación que refleja nuevamente el impacto de los ingresos no recurrentes presentados el año anterior. El negocio de inversiones en títulos participativos generó en el segundo semestre ingresos por $266.701 millones, rubro

20

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

La Banca Comercial generó comisiones en el segundo semestre por valor de $3.102 millones y de $5.431 millones en el año. En el segundo semestre de 2014 el total de gastos administrativos ascendió a $32.715 millones, para un acumulado en el año $63.828 millones, lo que representa un crecimiento anual de 3.73%. En el semestre se registró un impuesto de renta de $18.526 millones y en acumulado del año $31.766 millones, consecuente con la evolución de los ingresos de la Corporación.

NEGOCIO DE INVERSIONES Composición del Portafolio Corficolombiana se enfoca principalmente en cuatro sectores estratégicos de la economía colombiana que representan el 95% de las utilidades provenientes de nuestro portafolio de inversiones y hacia esos sectores se concentra el portafolio de renta variable de la compañía. Adicionalmente, mantenemos inversiones en entidades financieras que complementan nuestra función de prestadores de servicios financieros.

Tabla 1. Ingresos por dividendos Portafolio de renta variable a Diciembre de 2014 Energía y Gas

Corficolombiana es el principal accionista de Promigas (directa e indirectamente), la compañía más grande de Colombia en transporte y distribución de gas natural, con más de 2,8MM de usuarios

53,77%

Infraestructura

Corficolombiana es el principal inversionista en infraestructura vial en Colombia con 1.015,5km de concesiones viales de los cuales están en ejecución 773,1km y 642,0km son contratos de construcción de doble calzada

34,20 %

Hoteles

Corficolombiana tiene una participación mayoritaria en Hoteles Estelar, la principal cadena hotelera de Colombia

6,81%

Agroindustria

A través de sus inversiones en Pajonales, Unipalma y Pizano, Corficolombiana participa activamente en los negocios de madera, palma de aceite, caucho y arroz con más de 35.000 hectáreas de tierra cultivable

0,15%

Financiero

Corficolombiana presta servicios de leasing, fiducia, banca extranjera y corretaje

3,52%

Fuente: CFC Inversiones

Al 31 de diciembre de 2014, la composición del portafolio, medida por su valor en libros, mostraba que el 72% de las inversiones se encontraba en el sector de Energía y Gas, 9% en Infraestructura, 6% en Agroindustria, 5% en hoteles y 4% en el sector financiero. A la misma fecha, el valor en libros de las inversiones asciende a $5,24 billones.

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

21

Inversiones de Capital

Gráfico 16. Composición de Inversiones CFC por Valor en Libros – Diciembre de 2014

Ingresos generados por Inversión en Capital

Otros 4%

El portafolio de inversiones genera ingresos por tres

Hotelero 4% Agroindustrial 6% Servicios Financiero 4%

conceptos principales: dividendos, valorizaciones y utilidad en venta. Las principales variaciones durante el

Total dicimebre de 2014 $5,24 Billones

año 2014 se presentan por dos razones principales: El rubro de valorizaciones presenta una disminución

Infraestructura 9%

72%

debido a un menor ingreso derivado del Fondo de Capital Privado Corredores, y una desvalorización de las acciones de Mineros. Adicionalmente, se presenta una menor valorización debido a la venta de la

Fuente: CFC Contabilidad / Gráfico CFC Inversiones

participación en Banco de Occidente. En el año 2014 Corficolombiana resultó adjudicatario de dos concesiones de Cuarta Generación (4G) promovidas

Así mismo, se presenta una caída en la utilidad en

por el Gobierno Nacional, estas son Autopistas para la

venta de acciones porque en el año 2013 se realizó la

Prosperidad Pacífico 1 y Mulaló – Loboguerrero. De

venta de una participación significativa del Banco de

ésta forma, se continuó con la estrategia de rentabilizar

Occidente y dicho ingreso no es recurrente.

el portafolio de inversiones de renta variable, con muy buenos resultados Durante el segundo semestre de 2014, Corficolombiana aumentó levemente su participación en Mineros S.A pasando de 8,25% a 8,52%. Las compras realizadas durante ese periodo se hicieron a un precio promedio ponderado de $2.516 por acción. En cuanto a inversiones no estratégicas, en el mismo periodo, Corficolombiana terminó el proceso de desinversión en el Banco de Occidente. La venta total se hizo a un precio promedio de $37.014 por acción. Tabla 2. Venta de acciones Banco de Occidente Compañía Acciones Participación Inicial Junio de 2014 511.673 Ventas entre Junio y Diciembre de 2014 511.673 Participación a Diciembre 2014 0

Participación(%) 0,33% 0,33% 0.00%

Fuente: CFC Inversiones

22

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

Tabla 3. Ingresos generados por el Portafolio de Inversiones de Renta Variable (Cifras en Millones de pesos)

Rubro

2012 2013 2014

Dividendos Valoración Utilidad en Venta de Acciones Comisiones y Otros Diferencia en cambio Total Ingresos

428.808 488.883 535.937 32.766 156.695 34.948 5.740 5.642 22 724 704 970 -13.996 0 0 454.042 651.923 571.878

Fuente: CFC Inversiones

Como se observa en el gráfico 2, el 95% de los ingresos

Ingreso por Valoración

por dividendos causados durante 2014 se encuentran concentrados en el sector de Energía y Gas y en Infraestructura. Durante 2014, se presentan variaciones significativas en las siguientes inversiones: Durante 2014 se capitalizaron reservas no gravadas en Concecol, Epiandes, Episol y CFC Gas Holding, lo que produjo ingresos no recurrentes en la Corporación por dividendos en el sector de Infraestructura y Energía y Gas.

En el rubro valoración, se registran los ingresos por cambios en la clasificación de las inversiones o variaciones en el precio de las acciones. Al cierre de 2014 este ingreso disminuyó 77% con respecto a 2013, al cerrar en $34.948 millones. La utilidad por valoración de 2014 disminuye con respecto a 2013 debido a una desvalorización de Mineros, principalmente. El impacto también se debe a la reducción en la participación de Corficolombiana en el Banco de Occidente, y a la menor valorización del Fondo Corredores Capital.

Durante diciembre de 2014 se recibieron dividendos extraordinarios de la EEB y Gas Natural por un valor de 39.227 MM y 3.542 MM, respectivamente. Gráfico 17. Ingreso por Dividendos

8317 2.936 1.381

793

18.839

34.981

7.652

30.615 45.764

288.178 264.764

80.446 36.501 108.009

11.231

156.323

173.590

2012 Infraestrctura hoteleria

2013 Energia y gas Agricltura

183.309

2014 Servicios financieros Otros

Fuente: Cálculos CFC Inversiones

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

23

Tabla 4. Ingresos por Valoración (Cifras en millones de pesos)

Empresa

Valoración 2013

Valoración 2014

Mineros -8.656 -22.732 Banco de Occidente 38.161 495 Fondo de Hidrocarburos de Colombia 1800 7.176 Fondo de Capital Privado Corredores Capital 125.389 50.009 TOTAL 156.694 34.948 Fuente: Cálculos CFC Inversiones

A diciembre 2014 se tienen inversiones directas e indirectas que se encuentran inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia, y representan el 53% del valor en libros del portafolio. Tabla 5. Clasificación según Bursatilidad a diciembre de 2014 Clasificación por Acción bursatilidad

Precio Cierre Dic 31 de 2013

Precio Cierre Dic 31 de 2014

Valorización 2014

ALTA EEB 1.535 1.700 10,7% MEDIA BVC 22 21 -4,5% Mineros 3.615 2.400 -33,6% Promigas 4.770 5.400 13,2% MINIMA

Gas natural

115.000

118.000

2.6%

Fuente: Inversiones CFC

Al cierre de 2014 los indicadores bursátiles del país cerraron a la baja. El Colcap finalizó en 1.512,98 unidades, lo que significó una caída de 5.81% frente al cierre 2013. La acción de Mineros presentó una desvalorización del 33%.

Seguimiento Segundo Semestre de 2014 A continuación se presenta una descripción de las principales compañías en las que Corficolombiana participa, agrupadas por los sectores económicos a los que pertenecen, con una breve descripción del desempeño de cada uno durante el segundo semestre de 2014.

24

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

Gráfico 18. Participación Accionaria Directa en Principales Inversiones

94,9%

84,9%

94,5%

94,9%

54,5%

84,6%

94,5%

100%

0.25%*

39,9%

100%

91,87%

99,1%

100%

38,9%

1,68%

88,25%

8,52%

49,9%

44,8%

33,3%

3,6%

Fuente: CFC Inversiones *Epiandes cuenta con una participación de 59% en Coviandes

1. Energía, Gas y Minería Las compañías en éste sector tienen una regulación estable e ingresos predecibles, que les permite generar un alto flujo operacional. Participación significativa

Participación minoritaria

Cifras en millones de pesos Participación

44,8%

100,0%

91,87%

3,6%

1,7%

8,52%

La compañía es una holding

Descripción/Sector

Promigas

Proporciona

transporta y

energía para el

distribuye

campo

Gas natural

petrolero de

en

Tello. La

Colombia.

compañía

Tiene más

también

de 2,8MM

cuenta con

de usuarios

una Planta de

en Colombia

Tratamiento

y Perú

de Gas

de compañías

Empresa

La compañía

del sector

distribuye gas

eléctrico y de

La segunda

con más de 35

natural

gas con

mayor

años de

comprimido

significativa

distribuidora

experiencia,

en el norte de

presencia en

de gas natural

dedicada a la

Perú a

generación,

en Colombia

exploración y

usuarios

transmisión y

con más de

desarrollo de

industriales y

distribución

1,5 millones

metales

al mercado

de electricidad

de usuarios

preciosos,

vehicular

y en

especialmente

transporte y

el oro

colombiana,

distribución de gas. Valor en libros registrado en CFC (USD MM)

1.150,2

14,4

5,8

232,5

31,8

22,4

Ingresos operacionales

604.634**

15.923

16.978

N.D.

N.D.

N.D.

EBITDA

431.606**

15.048

1.053

N.D.

N.D.

N.D.

71%

95%

6%

N.D.

N.D.

N.D.

363.774

7.040

4.671

N.D.

N.D.

N.D.

Margen EBITDA Utilidad neta

*N.D. La información no se encuentra disponible porque no han reportado Estados Financieros Auditados ** Incluye método de participación y dividendos recibidos Fuente: Área de Inversiones CFC

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

25

a. Promigas

2. Infraestructura

En este período de 2014, la compañía continuó con la

En la Actualidad Corficolombiana es el principal inversionista en infraestructura vial en Colombia. La Corporación cuenta con más de 20 años de experiencia en inversiones en el sector y actualmente tiene participación en siete concesiones viales directamente o a través de vehículos de inversión. En el año 2014 Corficolombiana resultó adjudicatario de dos concesiones de Cuarta Generación (4G) promovidas por el Gobierno Nacional, estas son Autopistas para la Prosperidad Pacífico 1 y Mulaló – Loboguerrero. De esta

estrategia de crecimiento con rentabilidad. Durante este período se destacan los siguientes acontecimientos: • Se continúa con la construcción de la mini planta de LNG en la Estación Arenosa, la cual se espera que inicie operaciones en 2016. Será la primera planta de este tipo en Colombia la cual convierte a Promigas en pionera de esta actividad en el país. •Igualmente se continúa con el proceso de estructuración y construcción de la planta de importación de LNG en Cartagena, a través de la Sociedad Portuaria del Cayao, donde Promigas es el principal inversionista, con un Capex estimado de USD$140 millones. • Fitch ratificó la calidad crediticia de Promigas, de largo plazo AAA(col) con perspectiva estable y costo plazo F1+(col) • A septiembre de 2014, a través de las distribuidoras en las que Promigas tiene participación, se conectaron 27 nuevas poblaciones y 125.074 nuevos usuarios • Promigas avanzó en actividades de construcción de gasoductos y obras conexas mediante contrato con Gases del Caribe para la ejecución de obras por más de $100.000 millones durante 2014 y 2015. • Promisol, filial de Promigas, firmó contrato de BOMT a 12 años con el productor Hocol para la deshidratación/compresión de gas de los campos Bonga y Mamey por 30MPCD • Continuación en proceso de construcción y desarrollo de concesión de Gases del Pacífico en el Perú con un Capex estimado de USD$ 154 millones 150.000 conexiones y un contrato de suministro por de 13,6MPCD. 26

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

forma, el portafolio de concesiones suma con 1.015,5km de concesiones viales de los cuales están en ejecución 773,1km y 642,0km son contratos de construcción de doble calzada.

Gráfico 19. Localización Geográfica Concesiones El sector de infraestructura se encuentra ligado con el desarrollo del país. Se caracteriza por tener ingresos regulados y un perfil de riesgo bajo.

Cartagena

Bogotá Cali

a. Episol

Panamericana Ruta del Sol Pisa Coviandes CCFC Mulaló Loboguerrero Pacífico 1

peaje en el corregimiento de Pavas y Aportes del Gobierno de acuerdo con la oferta económica. Para la ejecución

En el segundo semestre del 2014 Corficolombiana presento

de esta concesión se conformó una nueva compañía.

oferta para participar en la adjudicación del corredor Mulaló-

Concesionaria Nueva Vía al Mar S.A.S., en la que Episol

Loboguerrero a través de su filial Estudios y Proyectos del

tiene el 60% e Iridium tiene el 40%.

Sol - Episol S.A.S. y en sociedad con IRIDIUM Colombia Concesiones S.A.S. filial del grupo español ACS; con una

b. Estudios y Proyectos de los Andes S.A. – Epiandes

participación 60% y 40% respectivamente. Epiandes es una compañía holding cuya principal inversión El 5 de diciembre de 2014 el consorcio resultó adjudicatario

es la Concesionaria Vial de los Andes S.A. (Coviandes), la

del proyecto Mulaló-Loboguerrero, el cual correspondía

cual tiene un contrato para administración, operación y

al último proyecto de la primera ola promovida por el

mantenimiento del corredor vial que comunica a Bogotá con

Gobierno Nacional. Esta concesión vial busca acortar la

Villavicencio. A partir del año 2010 se encuentra ejecutando

distancia y tiempos de viaje entre el oriente del país y el

el proyecto de la Doble Calzada Bogotá–Villavicencio en el

puerto de Buenaventura. El proyecto tiene una longitud

tercio medio de la vía, sector El Tablón – Chirajara.

de 31,8 kms, comunica los municipios de Mulaló, (norte de Cali) y Loboguerrero en el departamento del Valle.

Durante el segundo semestre de 2014, tras una exitosa

El alcance del proyecto incorpora la construcción de 9

gestión predial, Coviandes continúo con la ejecución del

túneles y 35 puentes que permitirán tener una vía de altas

proyecto de construcción de los 45,5km de doble calzada,

especificaciones (80 kms/hora). Se estiman 6,5 años para

cuyo alcance incluye la construcción de 18 túneles, con una

la ejecución de la obra y mínimo 18,5 años adicionales

longitud aproximada de 15km y 42 puentes cuya longitud

para la operación y mantenimiento, etapa en la cual el

suma 4,4km. A Diciembre de 2014 la obra, que estará lista

Concesionario tendrá derecho al recaudo de una estación de

a finales de 2017, completa una ejecución presupuestal del

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

27

79%. Con la ejecución de la obra se ha generado más de 3.609 empleos, de los cuales 1.399 son de la la zona de influencia (Chipaque, Caquezá, Quetame, Guayabetal, Pipiral, Villavicencio y Bogotá) y 329 de mujeres. Tabla 7. Principales Empresas sector Infraestructura Participación controlante

Participación minoritaria

Cifras en millones de Participación

Descripción/S ector

59,7%

88,3%

Concesión de infraestructura vial con más de 86 kms de concesión y 45,5 kms en construcción

100,0%

Concesión de infraestructura vial con más de 80 kms de concesión y un TPD de 26.167

Concesión de infraestructura vial con más de 111 kms de concesión y un TPD de 5.173

100,0%

60%

60%

Empresa Holding que concentra inversiones en infraestructura

La Concesionaria Vial del Pacífico se encargará de la Construcción, Mantenimiento y Gestión del corredor Ancón Sur – Bolombolo que recorre 53 Km en Antioquia.

La Concesionaria Nueva Vía al Mar se encargará de la Construcción, Mantenimiento y Gestión del corredor Milaló – Loboguerrero que recorre 31,8 km en el Valle

Concesión de infraestructura aeroportuaria con 1,8MM de pasajeros al año

Concesión de infraestructura vial con más de 528 kms de concesión y un TPD de 24.233

La concesionaria aumentó el alcance de las obras con la adición de 82km nuevos de vía entre Rio de Oro (Cesar) y Gamarra (Norte de Santander).

Ingresos operacionales

263.897

126.474

25.615

179.740

N.A.

N.A.

82.099

307.172

EBITDA

140.743

118.649

20.434

67.247

N.A.

N.A.

28.150

200.290

Margen EBITDA Utilidad neta

53%

94%

80%

37%

N.A.

N.A.

34%

65%

112.983

61.163

12.055

47.954

N.A.

N.A.

16.48

90.978

Fuente: Área de Inversiones CFC

28

33,0%

En el tercer trimestre de 2014 se empezaron las obras de remodelación del terminal actual, y se espera su terminación en Abril de 2015. La construcción del nuevo terminal, se espera comenzar en el primer trimestre de 2015.

Episol agregó a su portafolio los proyectos Pacífico 1 y Mulaló Loboguerrero, donde será el accionista ma yoritario con una participa ción del 60%.

Información relevante 2014

49,9%

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

3. Agroindustria Los negocios agroindustriales de Corficolombiana ofrecen retornos atractivos en el largo plazo y oportunidades importantes de crecimiento.

Gráfico 20. Localización Geográfica Empresas Agroindustriales Corficolombiana participa activamente en la producción de madera, aceite de palma, caucho, arroz y algodón. Pizano Unipalma Pajonales Mavalle Valora

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

29

Tabla 8. Principales Empresas sector Agroindustrial Participación minoritaria

Participación controlante Cifras en millones de pesos 94,9%

Participación

99,0%

Compañía agrícola con 5.930 has en Descripción/Sector

plantaciones de Arroz, algodón y

54,5%

100,0%

39,9%

Compañía

Compañía

Holding con

Compañía

agrícola con

agrícola con

negocios en

agrícola con

4.607 has en

4.500 has en

vivienda,

12.055 has

plantaciones de

plantaciones de

hotelería y 8.108

sembradas en

caucho

palma africana

has de tierra para

madera

para la

futuros

extracción de

proyectos

aceite crudo de

agrícolas

maíz, y 3.500 cabezas de ganado

palma

Información relevante

En el mes de

2014

mayo se iniciaron las labores de construcción de la planta industrial cuya inversión asciende a $11.102MM. Actualmente se encuentra ejecutada al 12% de la inversión en la misma y

se

presupuesta que para diciembre del 2015 inicie su operación. Ingresos operacionales EBITDA Margen EBITDA Utilidad neta

33.661

3.576

40.454

3.078

224.435

3.386

203

1.599

1.353

18.384

10%

6%

4%

44%

8%

1.187

92

818

12.220

1.181

Fuente: Área de Inversiones CFC

30

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

4. Hoteles Corficolombiana tiene presencia en el sector hotelero a través de su participación mayoritaria en Estelar, la principal cadena hotelera de Colombia. Gráfico 21. Localización Geográfica Hoteles Comentarios SANTA MARTA

Operaciones recientes :

BARRANQUILLA CIUDAD DE PANAMA

CARTAGENA

VENEZ BUCARAMANGA

MEDELLIN PAIPA MANIZALEZ

YOPAL

BOGOTA

IBAGUE

VILLAVICENCIO

CALI

COLOMBIA

ECUADOR

Villavicencio (Estelar Villavicencio) Yopal (Estelar Yopal) Bucaramanga (Estelar Apartamentos Bucaramanga) Bogotá (Estelar Calle 100) Panamá (Double Tree) Bogotá (Estelar Calle 93) Bogotá (Estelar Apartamentos Aeropuerto) Próximas aperturas :

BRASIL

PERÚ

Cartagena (Estelar Cartagena de Indias) - Ene/16 Asia - Perú (estelar Asia)

LIMA

Tabla 9. Principales Empresas sector hotelero Participación controlante Promotora Santamar

Cifras en millones de pesos Participación

84,9%

84,6%

Cadena hotelera colombiana con 29 Descripción/Sector

hoteles en 15 ciudades y un total de

Hotel en Santa Marta con 128

3.475 habitaciones, en las principales

habitaciones

ciudades de Colombia, Perú y Panamá

Ingresos operacionales

32.601

3.267

EBITDA

23.854

2.763

Margen EBITDA Utilidad neta

73%

85%

3.829

1.079

Fuente: Área de Inversiones CFC

Se encuentra en construcción un hotel en la ciudad de Cartagena (302 habitaciones) que estará finalizada la construcción a finales del año 2015.

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

31

5.Servicios Financieros Corficolombiana a través de sus filiales financieras ofrece servicios de fiducia, leasing, corretaje de valores y banca offshore a sus clientes. Tabla 10. Principales Empresas sector financiero Participación controlante Cifras en millones de pesos Participación

94,5%

Entidad especializada, líder en la prestación de servicios financieros fiduciarios y Descripción/Sector

estructuración de productos para el mercado de capitales, con una trayectoria de más de 20 años en el mercado

Ingresos operacionales

94,5%

Compañía de financiamiento que cuenta con una trayectoria de más de 20 años asesorando y desarrollando proyectos exitosos, ofreciendo alternativas de financiación e inversión adaptadas a las necesidades del mercado.

100% El Banco se encuentra domiciliado en Panamá y opera con la licencia internacional otorgada en el año 2004. El banco puede efectuar exclusivamente transacciones que se perfeccionen, consuman o surtan efectos fuera del territorio panameño

38.106

105.792

5.212.242 USD

Utilidad operacional

7.675

37.375

N.A

Margen operacional

20%

35%

N.A

4.954

9.457

869.750 USD

Utilidad neta Fuente: Área de Inversiones CFC

Durante el 2014, las filiales financieras se beneficiaron de una estrategia de acercamiento a su matriz. La gestión activa y pasiva, las recomendaciones de inversión y el análisis de las sinergias entre las filiales y de estas con su matriz, ha sido un esfuerzo conjunto que ha unido varias áreas de la Corporación y que se canaliza a través de los comités de tesorería, comités de inversiones y en las juntas directivas de cada una de las filiales financieras. En la tabla 11, se compara el margen financiero de Corficolombiana (individual) con el margen financiero consolidado, que incluye los ingresos y egresos financieros de Fiduciaria CFC, Leasing CFC y Banco CFC Panamá. Durante el 2014, las filiales financieras aportaron $67.778

32

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

millones adicionales al margen financiero de la Corporación, es decir un 81% de más. Así mismo, el margen financiero presenta un crecimiento del 13% en comparación al año anterior. Es importante resaltar que Leasing Corficolombiana aporta al consolidado, el 70% de los ingresos por intereses, el 28% de los ingresos financieros pero solo el 20% de los egresos financieros. La compañía de Leasing, a través de un contrato de uso de red con la matriz, obtiene acceso a diferentes fuentes de fondeo a tasas muy competitivas gracias a la gestión de: a) la tesorería de Corporación con clientes en el mercado institucional b) la banca comercial de Corficolombiana con clientes de perfil Corporativo y Empresarial c) Casa de Bolsa con clientes persona natural.

Tabla 11. Comparativo Margen Financiero CFC vs Margen Financiero Consolidado

Estado de pérdidas y ganancias

Individual ( sin Filiales Financieras)

Consolidado Financieras Año Año 2013 2014

Variación Var (%)

Año 2013

Año 2014

144.545

9%

95.927

104.702

227.156

11%

10.051

9.193

11%

337.530 371.701

10%

105.978

113.895

174.367

10%

203.805

220.484

8%

45.858

46.117

157.947

174.367

10%

203.805 220.484

8%

45.858

46.117

73.605

83.439

13%

133.726 151.217

13%

60.121

67.778

Año 2013

Año 2014

Var (%)

36.409

39.843

9%

132.336

195.143

217.963

12%

205.194

231.552

257.806

Intereses

157.947

Total egresos Margen financiero

Ingresos financieros Intereses Valoración Inv. Rta Fija, Com-Vta de Valores y Divisas Total ingresos financieros Egresos financieros

Fuente: Planeación CFC, Cálculos - Inversiones CFC

Los ingresos generados por la valoración de inversiones de renta fija de las filiales financieras aportaron $ 9.193 MM adicionales a los ingresos de la Corporación, principalmente por las inversiones de la posición propia de Fiduciaria CFC. Análisis de caja Además de la descripción del desempeño de la Corporación en el último periodo, queremos hacer un repaso de los resultados de la estrategia en los últimos cinco años, de tal manera que se puedan ver claramente las fuentes de generación de valor en estos años.

en el portafolio de renta variable. Incluso, en algunos momentos este patrimonio se ha apalancado para realizar adquisiciones en compañías como Promigas (Tabla 11). Es así como, este portafolio se constituye en el negocio central de la Corporación. Además de este negocio, la Corporación usa su balance y recursos para desarrollar otros negocios como el de tesorería (principalmente trading de renta fija) y el de banca de inversión (asesorías en consecución de recursos). De esta forma estos otros negocios permiten cubrir los gastos de la corporación (incluyendo los de la administración del portafolio de renta variable) y generar excedentes adicionales. En este sentido, la mayor parte del

Como lo hemos manifestado, el patrimonio de los accionistas de la Corporación está principalmente invertido Tabla 12. Apalancamiento histórico 2009

2010

2011

2012

2013

2014

103,9%

98,2%

121,5%

140,2%

116,7%

115,1%

Apalancamiento del Portafolio de Inversiones de Renta Variable (Inv. Renta Variables/Patrimonio) Fuente: CFC Planeación

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

33

valor generado a los accionistas proviene de los resultados del portafolio de renta variable. Como es sabido este portafolio le produce a la Corporación ingresos contables por tres fuentes: dividendos, valoraciones y utilidad en ventas. Dependiendo de circunstancias específicas, algunos de estos ingresos contables son ingresos de caja de la Corporación y otros no. También hay casos en los que debido a las normas contables, ingresos que recibe la Corporación en caja de sus inversiones como dividendos no son registrados como ingresos contables. Esta complejidad de las normas contables colombianas no permite ver fácilmente la evolución de la generación de caja de la Corporación a partir de los estados financieros tradicionales. Para facilitar este análisis, a continuación mostramos a partir de los estados financieros de la Corporación, cuál ha sido la evolución de la generación de caja de sus inversiones de renta variable [Tabla 12]

Tabla 13. Flujo de Caja histórico 2.009

2.010

2.011

2.012

2.013

2.014

Dividendos Recibidos en Caja Margen Financiero Comisiones Netas Intereses del Fondeo de Inversiones Gastos de Administración Otros Impuestos Provisión de Impuesto de Renta

Flujo de caja

160.307 70.973 13.129

208.089 53.800 15.816

198.471 102.171 17.445

257.327 62.819 17.556

385.848 76.648 8.468

360.779 84.760 20.726

17,6% 3,6% 9,6%

-17.150

-9.853

-40.385

-59.787

-66.585

-56.615

27,0%

50.810 20.106 7.775

54.246 20.149 14.715

49.840 35.158 16.483

52.531 37.114 19.426

61.535 39.038 19.624

63.828 39.734 31.766

4,7% 14,6% 32,5%

Total Flujo de Caja

148.568

178.742

176.221

168.844

284.182

274.322

13,0%

22,6%

33,3%

30,0%

42,7%

51,0%

54,7%

2012

2013

2014

121.182 101.733 19.450 105.715 21.720 3.049

180.014 155.700 24.314 167.336 31.715 -

190.872 117.683 73.159 157.708 9.976 -

32% 32% 33% 15% 15% -100%

4.218 4.104 3 1 0 6.181 6.330 5.658 6.782 2.223 208.088 198.472 257.327 385.848 360.779

-97% -18% 18%

Flujo de caja / Utilidad neta

TACC

Fuente: Cálculos CFC Inversiones

Tabla 14. Ingresos por Dividendos en Caja histórico

Dividendos en caja por Sector Energía y Gas Promigas Otros Infraestructura Financiero Agroindustria Hotelería Otros Total Dividendos en caja

2009

2010

2011

47.393 29.527 17.866 76.811 22.886 4.357

70.175 28.035 42.140 96.800 27.732 2.982

70.151 30.559 39.591 89.157 24.922 3.808

2.817 6.044 160.308

Fuente: Cálculos CFC Inversiones Nota: los dividendos que se muestran en la tabla corresponden a los dividendos decretados durante el período

34

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

TACC

Estos cuadros muestran varios aspectos significativos en el desempeño de la Corporación en los últimos años: 1. La generación de caja del Portafolio de Renta variable ha aumentado significativamente en los últimos 5 años –a un promedio de 18% anual-. 2. Por sectores, los crecimientos más significativos han sido en el sector de energía (32% anual promedio), especialmente Promigas y EEB; y el de infraestructura (15% anual).

Banca de Inversión El segundo semestre de 2014 estuvo determinado por dos tendencias opuestas: una coyuntura económica volátil; y una gran actividad en proyectos de infraestructura. En el primer caso, el rápido cambio de los precios de petróleo y sus implicaciones sobre la tasa de cambio marcaron un cambio de tendencia sobre los mercados financieros. La volatilidad que no había estado presente en los últimos años se materializó en pocos meses y los mercados financieros cerraron el año con grandes incertidumbres sobre los niveles de equilibrio que permanecerían después del ajuste.

3. El crecimiento en la generación de caja de Promigas para la Corporación se debe a dos factores: el incremento en los dividendos en los resultados de Promigas en estos años y el aumento de la participación de la Corporación en Promigas. 4. El crecimiento de la generación de caja del sector de infraestructura se explica principalmente por el crecimiento en el tráfico de las concesiones y por los beneficios obtenidos por la ejecución de las obras comprometidas en las concesiones Ruta del Sol, sector 2, Coviandes y Panamericana. Durante 2015 se presenta un decrecimiento dado que empieza la fase final de las obras cuya ejecución comenzó en el 2010. Estos ingresos serán reemplazados por los proyectos cuya construcción se inicia en 2016. ingresos serán reemplazados por los proyectos que se inician 2016. 5. El 2013 Promigas refleja mayor repartición de dividendos en caja debido a que en Junio de ese año se cambió la metodología a cierre semestral. Por lo anterior, se recibieron dividendos correspondientes al año 2012 y al primer semestre de 2013 y se produjo un ingreso adicional para la Corporación de $43.545 millones. En el caso de solo incluirse el resultado del 2012, los dividendos en caja serían de $112.155 millones.

Esta coyuntura es especialmente importante para las operaciones de mercado de capitales y las operaciones cross-border. Al igual que en otras oportunidades, los mercados de corto plazo incorporan rápidamente las volatilidades de mercado y se presentaron cambios importantes en la liquidez y creación de precios de algunos activos. Esperamos que estas tendencias se aclaren durante el primer semestre de 2015 y que la calma retorno –ya sobre un nuevo nivel de precio de petróleo y tasa de cambio-, a los mercados financieros. Por su parte, los proyectos de infraestructura siguieron aportando dinamismo al mercado de banca de inversión con nuevas adjudicaciones y movimientos importantes en el panorama de inversión en infraestructura. En esta ola de proyectos es importante mencionar la transacción estructurada por la banca de inversión de Corficolombiana para la Concesión Ruta del Sol, esta operación por un monto de 2,3 billones de pesos nuevamente rompió los records fijados previamente por la Corporación, constituyéndose como la mayor transacción de Project Finance local realizada en el país. Con esta nueva transacción se afianza el claro liderazgo de Corficolombiana en la estructuración y financiación de proyectos de infraestructura colombiana. Para el primer semestre de 2015 esperamos que la actividad de mercado se mantenga centrada en el desarrollo de los proyectos de infraestructura, y en especial, su cierre

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

35

financiero. Igualmente es previsible que en la medida en que no se posterguen las adjudicaciones previstas para el resto del año, el mercado de equity en concesiones viales también tendrá actividad en M&A.

Tesorería

Al cierre del segundo semestre de 2014, el portafolio de inversiones de renta fija de la Corporación ascendió a $1.741.724 millones con una disminución del 56% frente al cierre de junio de 2014. Esta variación se genera tanto en el portafolio de inversiones disponibles para la Venta, como el portafolio de Inversiones Negociables. A diciembre de 2014 las utilidades netas de la Tesorería fueron de $84.788 millones.

El Banco de la República durante el segundo semestre de 2014, continuó con su política monetaria contractiva

En el mercado spot Peso-Dólar (compras y ventas) se mantuvo al cierre del segundo semestre de 2014 una

subiendo la tasa de intervención del 4.0% a 4.5% al cierre del año. La subida de los 50 puntos básicos fue entre julio y septiembre de 2014, mes a partir del cual la dejó estable. Esto se presentó principalmente por las expectativas de un mayor ritmo de crecimiento de la economía colombiana, aumento de la inflación y de las expectativas de ésta, y en general un cierre de las brechas de producto e inflación. La tasa de inflación al cierre del año 2014 alcanzó el 3.66%.

participación del 16.40% y en el mercado de forwards la participación fue del 4.30%. El portafolio de derivados al cierre de diciembre de 2014 de peso-dólar ascendió a US$ 3.45 billones. De otra parte, la Corporación mantuvo su dinámica en Swaps alcanzando un portafolio de US$1.050 billones. En el producto de Futuros de TRM alcanzó un saldo de US$ 4.5 millones.

NEGOCIO FINANCIERO

En el segundo semestre del año se decidió disminuir el saldo del portafolio de inversiones de renta fija tanto Negociables como Disponibles para la Venta buscando finalizar el año con una optimización del balance, teniendo en cuenta que se tenía expectativas de subida de tasas de TES por volatilidad importante, dado el mercado externo, y adicionalmente buscando un mejor manejo de los recursos, teniendo en cuenta que los márgenes de intermediación se redujeron por los aumentos de tasas de los pasivos. Corficolombiana continúa como uno de los participantes líderes en el mercado local de deuda pública con su presencia dentro del esquema de Creadores de Mercado del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, ocupando el 5º lugar dentro del ranking general a diciembre de 2014. Este lugar se obtuvo por los siguientes rankings definidos por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público: un 12º lugar en el mercado primario, 1º lugar en el mercado secundario, 10º lugar en presencia en pantalla y 1º lugar en operaciones de liquidez.

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A corte Diciembre de 2014 la mesa de divisas continuó dentro de las primeras cinco contrapartes por volumen y operaciones negociados, según cifras de la BVC. Esta posición consolida e impulsa el liderazgo de la Corporación en el mercado de Peso-Dólar que ha mantenido en los últimos años. Además su liderazgo en volúmenes operados en el mercado de Otras Monedas (G10 y Latam). Para el portafolio de Forwards se generó la estrategia de mantener vendido el Libro en 120 días en promedio para el segundo semestre del año, aprovechando el incremento de las devaluaciones. Para el cierre de año las devaluaciones corrigen y caen a terreno negativo, en ese momento se toma la decisión de cerrar el libro y realizar la utilidad. En cuanto al tema de fondeo, en diciembre de 2014 la Corporación cerró con una tasa de costo efectiva en CDT´s del 6.20% con un incremento de 78 puntos básicos frente a junio de 2014 que fue de 5.42%, aumento que obedece fundamentalmente a que el Banco de la República inició el período de política contractiva desde el primer semestre de 2014 incrementando la tasa de intervención del 3,25% al 4.50% durante todo el año y a un nivel de inflación

mayor, terminando el 2014 en 3.66% frente a 1.94% de diciembre de 2013. El total de CDT´s al cierre de diciembre 2014 fue de $1.709.908 millones con una reducción del 25.3% frente a junio de 2014, el plazo promedio de dichos depósitos es de 1.194 días. Banca Comercial Durante el segundo semestre del año 2014 la unidad de Banca Comercial administró activos por un valor de $1.7 billones, a través de los diferentes productos de Corficolombiana y de las Filiales Financieras. En los últimos seis meses del año, se administraron recursos en carteras colectivas de Fiduciaria Corficolombiana, equivalentes en saldo promedio a $667.735 millones, que generaron ingresos por $4,748 millones durante el transcurso del semestre. La estrategia estuvo enfocada en la desconcentración, profundización y vinculación de clientes, e igualmente se trabajó en la venta cruzada en los diferentes productos de la Corporación y filiales financieras. Por otra parte y debido a la incertidumbre presentada en los mercados nacionales e internacionales durante el año, se realizaron diferentes actividades en materia de comunicación y reuniones en cada una de las Regionales con clientes, que permitieron mantenerlos informados y fortalecer nuestra relación de confianza de manera permanente.

$575,438 millones, que generaron ingresos por comisiones del orden de $2,587 millones. La acertada labor comercial derivada de la consolidación de estrategias, permitió continuar incrementando las comisiones de productos con ingresos recurrentes como fondos de inversión colectiva FIC y APT que representan al cierre del semestre el 50% de los ingresos totales. Las captaciones ejecutadas a través del producto de CDT´s con nuestra Filial Leasing Corficolombiana sumaron al segundo semestre del año 2014 recursos administrados por $318,633millones, lo que representó un incremento del 16.51% con respecto al cierre de 2013. Por otra parte sí sumamos los recursos captados a través del vehículo de Casa de Bolsa el valor asciende a $364,491 millones, representando un 22.11% de incremento frente al cierre del año inmediatamente anterior. Esta fuente de fondeo le garantiza a la Filial recursos estables y diversificados dentro de la operación propia de intermediación. Durante el segundo semestre de este año se potencializó el producto de garantías bancarías, pasando de administrar recursos de $231,852 millones a $245,000 millones, lo que representa un incremento del 5.76% en este lapso de tiempo. ACTIVIDAD COMERCIAL MERCADEO

En el negocio de la mesa de dinero, la oferta se basó en la compra y venta de divisas y en la celebración de coberturas, logrando al cierre del semestre operaciones por valor de US$ 1,984 millones, gracias a la vinculación de nuevos clientes y a la optimización de clientes actuales, durante este lapso de tiempo se vincularon con cupo más de 20 clientes nuevos y se renovaron 123 cupos de clientes vinculados.

Durante el segundo semestre del año 2014 se continuó fortaleciendo la estrategia de posicionamiento de la Corporación, en dos vías: la primera a través de la realización de eventos propios para clientes, donde se resalta el Foro Corficolombiana “La Visión de los Analistas para 2015” en el cual se analizaron los principales factores que moverán la economía global. La segunda a través del auspicio de estudios en eventos externos como fue el estudio sobre El Panorama Fiscal de la Infraestructura que se presentó en el 11° Congreso Nacional de Infraestructura realizado en el mes de noviembre.

En cuanto a la gestión adelantada en Casa de Bolsa durante el segundo semestre de 2014 se administraron recursos por

Se puso en práctica el plan de mercadeo conforme la estrategia de las diferentes unidades de negocio de la

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Corporación y de cada una de las filiales financieras conforme el plan estratégico y táctico aprobado a comienzos del año. En cuanto al portal público de la Corporación se continuó avanzando en su desarrollo, validando durante el segundo semestre los contenidos, la funcionalidad y la navegación. El proyecto actualmente se encuentra en etapa de pruebas.

Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC) Dado que actualmente la Corporación no tiene cartera en su balance, el SARC de Corficolombiana ha servido como base en el análisis de negocios de las líneas negocios de mesa de dinero, inversiones en el sector real y banca de inversión. Riesgo de Mercado La estructura de control como principio fundamental tiene la adecuada segregación de funciones entre las actividades del front, middle y back office. Se cuenta con los recursos tecnológicos apropiados para el control y monitoreo de los riesgos de tesorería en particular la medición de riesgos de mercado y valoración de portafolios de inversiones de renta fija, divisas y derivados. La Corporación tiene un módulo que permite controlar las posiciones de riesgo por portafolio, así como el cumplimiento de las políticas de plazos máximos autorizados. Adicionalmente el Middle Office produce reportes diarios de cumplimiento de los límites, y mensualmente se presenta un reporte a la Junta Directiva sobre el cumplimiento de los mismos. También está previsto un comité con miembros de la Junta Directiva, que sesiona cuando hay movimientos importantes del mercado que afectan los resultados, para tomar decisiones sobre el portafolio.

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Riesgo de Liquidez En el Comité de Riesgo (ALCO) se revisa el flujo semanal para determinar el perfil de liquidez de la Corporación de la semana en curso y de las siguientes. De la misma forma

ADMINISTRACIÓN DE RIESGO

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Estas herramientas permiten la adecuada gestión de los riesgos inherentes al negocio de tesorería. De igual forma se ha invertido en capacitación del personal dedicado a la labor de gestión de riesgo y se cuenta con una estructura adecuada y suficiente.

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existen indicadores internos de corto y largo plazo con límites establecidos y monitoreados mensualmente por la Junta Directiva que se detallan en las notas a los estados financieros y que permiten brindar una adecuada gestión a este riesgo. Durante el segundo semestre del año 2014, la gestión del riesgo de liquidez se fundamentó en el cumplimiento del capítulo VI de la Circular Básica Contable y Financiera. Durante este tiempo, se ha reportado el Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) a la Superintendencia Financiera, mostrando que la Corporación tiene activos líquidos ajustados por liquidez de mercado, riesgo cambiario y encaje requerido (ALM) para respaldar ampliamente sus requerimientos de liquidez. Riesgo de Crédito Este riesgo se gestiona, en particular en el negocio de tesorería, mediante la aprobación de cupos que se distribuyen en distintas categorías dependiendo el tipo de producto y que pueden ser combinados en ciertos eventos según se explica en las notas a los estados financieros. Para garantizar y monitorear el cumplimiento de estos cupos, la Corporación cuenta con herramientas como el módulo de cupos del sistema donde se registran las operaciones de tesorería y adicionalmente se complementa con los módulos de cupos de contraparte de los sistemas transaccionales que son también administrados por el área de riesgo.

Se cuenta con metodologías técnicas aceptadas internacionalmente para la asignación de cupos tanto para entidades del sector financiero como del no financiero. Riesgo Operacional La Corporación cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo Operacional el cual se compone de los siguientes elementos: 1) Mapas de riesgo: Permite este elemento identificar los riesgos asociados a cada uno de los procesos, así como los controles que los mitigan. 2) Registro de eventos: Base de datos de eventos de riesgo operacional sucedidos en la Corporación. Al 31 de Diciembre de 2014 la base de datos contaba con 1743 registros con la siguiente distribución.

Factor de Riesgo No. de registros Recurso Humano 628 Plataforma tecnológica 477 Procesos 464 Acontecimientos Externos 132 Infraestructura 42 Proceso No. de registros Misionales 780 Apoyo 753 Estratégicos 192 Evaluación 18 Tipo de Pérdida Tipo B (sin impacto en PyG) Tipo C (cuasi pérdidas) Tipo A (con impacto en PyG)**

No. de registros 1126 511 106

**En el semestre Julio – Diciembre de 2014 se registraron 8 eventos que suman $26 millones

3) Indicadores. El proceso de monitoreo de riesgo operacional se realiza a través de indicadores los cuales tienen medición mensual.

4) Capacitación. Para el año 2014 se realizó capacitación virtual, con un alcance del 96% de los funcionarios. Así mismo se mantuvo curso virtual a través del cual los funcionarios nuevos reciben información conceptual en riesgo operacional, la cobertura a corte Diciembre de 2014 fue del 98%. Riesgo de Lavado de Activos El riesgo de lavado de activos y de la financiación del terrorismo se entiende como la posibilidad de pérdida económica o de daño del buen nombre que pudiera sufrir la entidad si fuera utilizada como instrumento para el lavado de activos y/o la financiación del terrorismo. En virtud de lo anterior, consciente de su compromiso para luchar contra las organizaciones criminales y en cumplimiento de las normas emitidas en tal sentido por la Superintendencia Financiera de Colombia, la Corporación cuenta con un Sistema de Administración del Riesgo del Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo SARLAFT, el cual está integrado principalmente por etapas, elementos, políticas, procedimientos y metodologías para la identificación, evaluación, control y monitoreo de estos riesgos, así como el conocimiento del cliente, de sus operaciones con la entidad, el monitoreo de las transacciones, la capacitación al personal y la colaboración con las autoridades. Este sistema está contenido en el Manual del SARLAFT aprobado por la Junta Directiva. Durante el segundo semestre de 2014 se evaluaron los riesgos identificados y los controles, y se monitorearon los resultados, observando que la entidad continúa manejando niveles bajos frente a los riesgos de lavado de activos y financiación de terrorismo. Así mismo, se adelantaron gestiones para la promoción de mecanismos de control en entidades del sector real que forman parte del portafolio de inversiones de capital de la Corporación, en especial en aquellas empresas obligadas al cumplimiento de la Circular Externa 100-00005 emitida por la Superintendencia de Sociedades;

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también se llevaron a cabo capacitaciones para fortalecer el conocimiento en controles antilavado. La supervisión directa de los controles para prevenir estos riesgos es efectuada por el Oficial de Cumplimiento y su suplente; así mismo ejercen supervisión la Contraloría de la entidad y la Revisoría Fiscal, como también la administración y la Junta Directiva a través de los informes presentados periódicamente por el Oficial de Cumplimiento y el Revisor Fiscal. En cuanto al deber de colaboración con las autoridades, la Corporación efectuó oportunamente los reportes establecidos con destino a la Unidad de Información y Análisis Financiero UIAF. Así mismo se atendieron los requerimientos de información presentados a la entidad por autoridades competentes.

Durante el 2014 se presentaron modificaciones en la estructura organizacional necesarias para soportar nuevas estrategias de negocio y para el desarrollo de los proyectos de implementación de IFRS, SAP y la Ley de Cumplimiento Fiscal de Cuentas Extranjeras – FATCA. Así mismo para el fortalecimiento a la gestión de los diferentes proyectos de la Corporación se creó la PMO (Project Management Office) y con la intención de continuar avanzando en las prácticas de buen gobierno corporativo se creó la Unidad de Atención a los Accionistas e Inversionistas. Para lo anterior se realizaron promociones internas con el fin de promover el desarrollo del talento humano al interior de la entidad, y en casos específicos fue necesaria la contratación de nuevo talento. Dentro de los cambios a la estructura se encuentran:

Riesgo jurídico En relación con las contingencias de tipo jurídico que registra la Corporación, las pretensiones de los respectivos procesos han sido valoradas de conformidad con las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, con base en análisis efectuados por la entidad y conceptos emitidos por los abogados encargados de los respectivos procesos. Con fundamento en los análisis y conceptos mencionados, en la actualidad las contingencias registradas de mayor valor están calificadas como remotas y no representan un riesgo inminente que pueda afectar los estados financieros de la entidad. SITUACIÓN ADMINISTRATIVA A 31 de diciembre de 2014, Corficolombiana contaba con una planta de (316) funcionarios, con un leve crecimiento del 6.57% frente al número de funcionarios al cierre del año 2013.

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Por disposición de la Junta Directiva de la Corporación se fortaleció estratégicamente la Vicepresidencia de Inversiones con el posicionamiento de dos Vicepresidentes Directores, dado el crecimiento del negocio de inversiones. En la Vicepresidencia Ejecutiva de Banca de Inversión se fortaleció el área de Investigaciones Económicas posicionándola dentro de la estructura organizacional como una Dirección Ejecutiva. También se crearon dos cargos nuevos Director de Renta Variable y Coordinador de Renta Fija y Mercado, con el fin de brindar mayor soporte en el análisis e investigación del mercado accionario y de renta variable y para el asesoramiento de los clientes e inversionistas de la Corporación. La Vicepresidencia Ejecutiva como área líder de los procesos de implementación de IFRS y SAP fortaleció la Gerencia de Contabilidad e Impuestos con la vinculación de un Asesor para IFRS y se vincularon nuevas personas para el desarrollo de este proyecto; también se crea el cargo de Coordinador de Impuestos. En la Gerencia de Recursos Humanos y Administración se estructuró la función de Gestión del

Cambio como soporte para la implementación normativa y de plataforma y para el acompañamiento en nuevos proyectos. Adicionalmente dentro de los cambios de estructura de ésta Vicepresidencia se elimina el cargo Gerente de Riesgo Crediticio unificando ésta función en la Gerencia de Riesgo. Para la implementación de la Ley de Cumplimiento Fiscal de Cuentas Extranjeras se crea en la Unidad de Cumplimiento la Coordinación Corporativa FATCA, la cual tiene un área de influencia en la gestión, control y monitoreo a nivel corporativo.

Ø Finalizó el proyecto de depuración de datos históricos del aplicativo Porfin. Ø Finalizó la implementación de la herramienta de autoservicio para el desbloqueo y cambios de contraseñas de RED por parte de los usuarios. Ø Finalizó el desarrollo de la implementación de la Herramienta MITRA la cual permite la automatización de cargue de las operaciones de la mesa en el aplicativo Porfin.

Se fortaleció la Gerencia Corporativa de Sistemas y Operaciones con la creación de la oficina de gestión proyectos – PMO en la Gerencia de Proyectos y Productividad. El impacto de esta PMO inicialmente estará enfocado a los proyectos que se adelantan en materia tecnológica para Corficolombiana y algunas inversiones de la Corporación.

Ø Finalizó la implementación de Guardium para CRM, herramienta que permite el monitoreo de usuarios con privilegios.

AVANCES TECNOLÓGICOS

Ø Finalizó la implementación de los desarrollos para el manejo contable de IFRS.

Durante el segundo semestre de 2014 se desarrollaron proyectos tecnológicos para la automatización de los procesos con el fin de garantizar el soporte de la operación de

Ø Finalizó el proyecto de migración para cambio de versión del aplicativo de nómina.

Ø Continuó el acompañamiento a la empresa Facilpass en la implementación del nuevo esquema de comunicaciones Facilpass – Carriles – Estaciones – CCO.

Corficolombiana de forma eficiente y segura. A continuación se presenta un resumen de los proyectos más relevantes: Ø Finalizó la implementación de la herramienta Cyberark, para el monitoreo y aseguramiento de los usuarios privilegiados a nivel de sistemas operativos. Ø Finalizó la implementación de la conectividad de Corficolombiana y sus Filiales al anillo de conectividad de bancos de Grupo Aval, que permite mejorar los procesos de comunicaciones.

Ø Continuó el soporte y acompañamiento en proyectos funcionales y de infraestructura a las empresas del sector real. Ø Continuó la implementación del proyecto GRC – Gobierno, Riesgo y Cumplimiento que está encaminado a proveer una solución integral que le permita a la Corporación continuar con el proceso de maduración del sistema de control interno, actualmente se encuentra en pruebas. Ø Continuó el proyecto para la implementación de la vista 360 de clientes y la vista de productos en CRM con el

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fin de realizar una gestión más efectiva a los clientes de Corficolombiana y sus filiales financieras.

cumplir con los requerimientos normativos y de mejora de procesos.

Ø Continuó el desarrollo del proyecto de rediseño del portal público de Corficolombiana y sus filiales financieras.

Ø En cumplimiento del numeral 4 del artículo 47 de la Ley 222 de 1995, modificado por la Ley 603 de 2000, la Corporación Financiera Colombiana S.A. aplicó íntegramente las normas sobre la propiedad intelectual y derechos de autor. Los productos y programas cobijados por derecho de autor se encuentran debidamente licenciados.

Ø Continuó el desarrollo del proyecto de portal transaccional para Corficolombiana. Ø Continuó el desarrollo del proyecto de SAP del Grupo Aval, donde estará integrada Corficolombiana. Ø Continuó la planeación para el desarrollo de cambio de versión de Porfin. Ø Inició la implementación del módulo de cupos en Porfin, que permite mejorar el control de cupos que hoy existe para el área de riesgo. Actualmente nos encontramos en etapa de pruebas. Ø Inició el proyecto para la implementación de la herramienta Project Server para la administración de proyectos de la PMO y de las áreas que desarrollen proyectos no transversales. Ø Inició el proyecto para el cambio de herramienta de gestión documental, la cual mejorará la administración de dicho proceso. Ø Inició el proyecto para el desarrollo de alta disponibilidad de grabadoras NICE, para las áreas de operaciones. Ø Se realizaron desarrollos y mejoras al aplicativo CORE de la tesorería, con el fin de cumplir con requerimientos normativos, contar con nuevos productos y optimizar los procesos de la mesa de dinero. Ø Se realizaron desarrollos y mejoras a los aplicativos CORE y administrativos de Corficolombiana para

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IMPLEMENTACION DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACION FINANCIERA A 30 de junio de 2014 fue enviado el Estado de Situación Financiera de Apertura ESFA separado a la Superintendencia Financiera de Colombia y a 30 de agosto de 2014 el ESFA consolidado de la Corporación dando cumpliendo con lo establecido en la Circular 013 y 014 de 2014. Durante el segundo semestre de 2014 se elaboraron los memorandos técnicos (documentos que soportan los ajustes realizados), actualizando los balances mensuales, políticas contables y desarrollando los cambios en procesos, controles y tecnología que permitan cumplir con la transaccionalidad bajo IFRS a partir del 1 de enero de 2015. En diciembre de 2014, los Ministerios de Hacienda y Comercio emiten el decreto 2267, donde se exceptúa la aplicación de las NIIF en el reconocimiento y medición de las inversiones en los estados financieros separados para entidades vigiladas por Superfinanciera, esta última emite la Circular Externa 034 de 2014 donde establece el nuevo régimen de inversiones para efectos de la aplicación de las NIIF para entidades vigiladas por ella. Actualmente, se están revisando los modelos de negocios relacionados con el manejo de las inversiones con el fin de determinar el impacto de este régimen en los estados financieros de la Corporación.

INFORME CUMPLIMIENTO CIRCULAR 042 de 2012 (circulares externas precedentes 022 de 2010 y 052 de 2007 de la Superfinanciera) Se realizaron actualizaciones en las Matrices de Identificación y Clasificación de Activos de Información del proceso Gestión de Seguridad, se actualizaron en una primera fase los indicadores para la medición del Modelo de Seguridad en la Información. Se definieron los estándares de seguridad para ser aplicados en la plataforma tecnológica que soportan los aplicativos del negocio y se configuraron alertas automáticas para el monitoreo de accesos no autorizados a las Bases de Datos de los aplicativos core del negocio. Igualmente, con el fin de reforzar los conceptos de Seguridad en la Información, se realizó capacitación a nivel nacional y de manera presencial, a los funcionarios de la entidad. Los procedimientos y ejecución de actividades que soportan el cumplimiento de los demás numerales que aplican para el cumplimiento de la circular, se siguen actualizando y ajustando de acuerdo a las necesidades propias del negocio; su actualización es coordinada por el área de Seguridad de la Información, su publicación y divulgación canalizada a través del área de Organización y Métodos de la Entidad.

aún más el Sistema de Control Interno.aún más el Sistema de Control Interno, así: Proceso utilizado para la revisión de la efectividad del sci, con mención expresa de los aspectos relacionados en la gestión de riesgos. Para la revisión del Sistema de Control Interno la evaluación se efectúa con base en cada uno de sus elementos y otros aspectos, así: Ø Ambiente de control. La cultura organizacional fomentada a todos los funcionarios de Corficolombiana, sustentada en principios, valores y conductas orientados hacia el control, conservando sus fundamentos de autocontrol, autorregulación y autogestión, y estableciendo políticas y procedimientos alineados a los objetivos del negocio.

Políticas generales establecidas por la Corporación para la sostenibilidad del sistema de control interno

Ø Gestión de Riesgos. La Corporación desarrolla y gestiona sus riesgos, salvaguarda su efectividad operativa, manteniendo sistemas de administración de riesgos dinámicos, revisando periódicamente sus políticas. Cuenta con metodologías y herramientas, actualiza permanentemente las matrices de riesgo SOX y riesgo SARO de tal forma que se administra un sistema de riesgos sólido que generan el cumplimiento oportuno de la medición y presentación de los procesos de gestión bajo metodologías seguras en SARM, SARL, SARLAFT, SAC y SARO. Incluyendo metodologías de riesgos, políticas y procedimientos antifraude.

El Sistema de Control Interno en la Corporación Financiera

Ø Actividades de control. que comprenden:

SISTEMA DE CONTROL INTERNO

Colombiana, se basa en estándares internacionales de acuerdo con lo establecido en la Circular 038 de 2009 emitida por la Superintendencia Financiera de Colombia. Este ha sido un proceso de gestión continuo que en la Corporación involucra la aplicación de procesos bajo la ley Sarbanes-Oxley lo que en conjunto permite fortalecer

• La presentación ante la Junta Directiva de la actualización de políticas, documentación de procesos, matrices riesgo control y la verificación por parte de los auditores internos a los procedimientos e informes financieros.

la integridad de la información financiera, optimizando

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• Revisiones de alto nivel a través de los diferentes Comités internos aprobados por la Junta Directiva, sobre la información base de los estados financieros de la entidad.

acuerdo con su estructura de trabajo adelantó reuniones para el desarrollo de este Comité, incluyendo la revisión de los temas evaluados por los diferentes entes de control y /o vigilancia , efectuando seguimiento sobre los hallazgos, planes de acción y temas críticos.

Ø Información y Comunicación. Los Sistemas de información se documentan, actualizan, difunden y evalúan permanentemente y se mantienen canales de comunicación adecuados y oportunos entre la alta dirección y la junta Directiva y en forma transversal en la organización. Igualmente se definen y aplican procesos de seguridad informática y física. Ø Monitoreo. Los dueños de procesos, ejecutan una supervisión sobre los controles existentes, que les permite detectar fallas en los controles y subsanarlas en forma oportuna. Se han definido procesos críticos alineados a la estrategia del negocio, donde se determinan aspectos de revisión continua y autoevaluación a cargo de los líderes de estos procesos, evaluaciones periódicas y puntuales por parte de la auditora de la Corporación. Los procesos de monitoreo se han sensibilizado. Ø Evaluaciones independientes. Realizadas por el área de Auditoría interna quienes durante el segundo semestre de 2014, efectuaron evaluación sobre el Sistema de control interno de la Corporación. De igual manera lo hicieron la Revisoría Fiscal y demás entes de control quienes efectúan los correspondientes reportes a la Administración. Los temas representativos se han presentado al Comité de Auditoría, efectuando los respectivos seguimientos. Actividades desarrolladas por el comité de auditoría en relación con el SCI El Comité de Auditoría, como órgano encargado de la evaluación del Sistema de control interno, en apoyo a la gestión que realiza la Junta Directiva para la implementación y supervisión de esta sistematización en la Corporación, durante el segundo semestre de 2014, de

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Los temas tratados en estas reuniones pueden resumirse así: •Informes efectuados por los diferentes entes de control y vigilancia internos y externos que incluyen la evaluación de normas, políticas y procedimientos que rigen para la Corporación Financiera Colombiana, la evaluación de sus sistemas de riesgos y la verificación de cifras de los estados financieros. •Resultados de evaluación procesos SOX. •Requerimientos recibidos de los entes de control y vigilancia. •Gestiones de seguimiento a la oportunidad de las gestiones de mejoramiento de acuerdo con los hallazgos de los diferentes entes de control. •Reportes del proceso antifraude incluyendo la línea ética. En resumen en los comités efectuados se trataron los temas expuestos, todos relacionados con la evaluación de la estructura del Sistema de Control Interno de la Corporación, incluyendo los sistemas de riesgo e informes emitidos por los diferentes entes de control, con sus correspondientes seguimientos. Resultado del funcionamiento del sistema de control interno en Corficolombiana Ø La estructura, entorno y actividades de control están acordes con los objetivos de la Corporación, proporcionando seguridad adecuada para administrar los riesgos a que está expuesta la entidad.

Ø El alcance de las actividades de Auditoría, en relación con los procesos que auditan, satisface las necesidades de evaluación independiente del control interno de la Corporación.

Auditoria Interna La Corporación Financiera Colombiana S.A. tiene un área de Auditoría Interna, desarrolla su trabajo de manera independiente y objetiva, y es supervisada

Ø Los seguimientos a los informes emitidos por los diferentes entes de control (Superintendencia Financiera, Revisoría Fiscal, Auditoría Interna, Auditoría Corporativa), garantizan la calidad del control en la Corporación.

permanentemente por el Comité de Auditoría, donde se presentan los informes.

Durante su gestión en el

segundo semestre de 2014, presentó los hallazgos y recomendaciones efectuadas a las diferentes áreas y procesos evaluados, de igual manera se tiene establecida una metodología de seguimiento y control sobre los planes

Ø La información financiera da cumplimiento a las leyes y regulaciones aplicables. Ø La Corporación cumple con los controles necesarios y suficientes para mitigar el riesgo de ser utilizada como instrumento para la realización de operaciones ilícitas. Ø Con relación al proceso de transición al Sistema COSO 2013, la Corporación efectuó las gestiones de mejoramiento de acuerdo con el diagnóstico efectuado por el Grupo AVAL para la entidad. Adicionalmente, se realizó la capacitación en el tema COSO 2013 a los miembros de Junta Directiva y la alta administración de la compañía. Deficiencias Materiales Durante el segundo semestre del año 2014, en Corficolombiana no se evidenciaron deficiencias materiales que afecten los Estados Financieros y el Informe de Gestión. Observaciones de Órganos de Supervisión

de acción en proceso por parte de la administración. Las diferentes evaluaciones efectuadas por la auditoria están orientadas al fortalecimiento del Sistema de control interno de la Corporación alineadas a garantizar el cumplimiento de los objetivos estratégicos. SISTEMA DE PREVENCION Y CONTROL DE LAVADO DE ACTIVOS En cumplimiento de lo dispuesto en los artículos 102 a 107 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero y en la Circular Externa Básica Jurídica emitida por la Superintendencia Financiera de Colombia, la Corporación tiene implementado el Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo SARLAFT con el fin de prevenir que la entidad sea utilizada para la canalización de dineros provenientes o con destino a actividades delictivas. En efecto, la Corporación cuenta dentro de su estructura organizacional con una Unidad dirigida por el Oficial de Cumplimiento, con los recursos humanos, técnicos y operativos necesarios para cumplir su misión de prevención y control.

Durante el segundo semestre del año 2014, los requerimientos realizados por la Superintendencia Financiera de Colombia a la entidad, fueron conocidos y analizados en el Comité de Auditoría, al igual que las respuestas dadas por la administración, quedando los

Durante el segundo semestre del 2014 la Junta Directiva y la Presidencia evaluaron el funcionamiento del sistema de prevención a través de los informes presentados por el Oficial de Cumplimiento y la Revisoría Fiscal.

registros correspondientes en las respectivas actas.

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Dentro de sus políticas, la entidad no exonera a ningún cliente ni contraparte del diligenciamiento del formulario de transacciones en efectivo o del cumplimiento de los requisitos de vinculación establecidos en las normas externas e internas.

SISTEMA DE REVELACIÓN Y CONTROL DE INFORMACIÓN FINANCIERA En cumplimiento de las disposiciones del artículo 47 de la ley 964 de 2005 sobre responsabilidad de los representantes legales de los emisores de valores, en el establecimiento y mantenimiento de adecuados sistemas de revelación y control de la información financiera, en el transcurso del segundo semestre de 2014 no se presentaron deficiencias de controles internos que hayan impedido a la Corporación registrar, procesar, resumir y presentar adecuadamente la información financiera ni se han presentado fraudes que hayan afectado la calidad de la información financiera de la Corporación, ni cambios en la metodología de evaluación de la misma.

mismas, con el fin de facilitar el acceso de los ciudadanos de escasos recursos a productos financieros a bajo costo. 2. Presupuesto General de la Nación Ley 1737 de 2014, “Por la cual se decreta el Presupuesto de Rentas y Recursos de Capital y Ley de Apropiaciones para la vigencia fiscal del 1º de enero al 31 de diciembre de 2015”. El Presupuesto General para 2015 se aprobó por 216,2 billones de pesos, de los cuales se destinarán 119,3 billones de pesos al funcionamiento, 47,3 billones al pago de la deuda y 49,4 billones a la inversión. 3. Reforma tributaria 2014 Ley 1739 de 2014, "Por medio de la cual se modifica el Estatuto Tributario, la Ley 1607 de 2012, se crean mecanismos de lucha contra la evasión, y se dictan otras disposiciones".

LEY DE GARANTIAS MOBILIARIAS

Con el propósito de obtener recursos para complementar el financiamiento del Presupuesto General de la Nación, el Congreso aprobó una nueva reforma tributaria, que contempla, entre otros aspectos, los siguientes:

Para los efectos previstos en el artículo 87, parágrafo 2º de la Ley 1676 de 2013, que modificó el artículo 7º de la Ley 1231 de 2008, los administradores dejan constancia de que no entorpecieron en forma alguna la libre circulación de las facturas emitidas por los vendedores o proveedores.

Ø La creación del impuesto a la riqueza, que será cobrado, en general, a las personas naturales, jurídicas y sociedades de hecho que posean al 1 de enero de 2015 un patrimonio igual o superior a 1.000 millones de pesos.

NUEVAS DISPOSICIONES LEGALES



1. Acceso a servicios financieros Ley 1735 de 2014, "Por la cual se dictan medidas tendientes a promover el acceso a los servicios financieros transaccionales y se dictan otras disposiciones". Crea las sociedades especializadas en depósitos y pagos electrónicos y establece el régimen jurídico aplicable a las

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El valor pagado por este impuesto no será deducible del derenta, ni del de CREE; tampoco podrá ser compensado con otros impuestos.

Ø El establecimiento de una sobretasa en la tarifa del impuesto sobre la renta para la equidad, conocido como CREE, que gravará las utilidades de las personas jurídicas superiores a 800 millones de pesos, así: al 5%, en el 2015; al 6% en el 2016; al 8% en el 2017 y al 9% en el 2018. La base de de esta sobretasa no será el

CREE como tal sino la base gravable del mismo sobre la cual se liquidó dicho impuesto para el año anterior.

5. Patrimonio Técnico de los establecimientos de crédito

Ø La extensión del Gravamen a los Movimientos Financieros (4x1.000) por cuatro años más, empezando su desmonte gradual en el 2019 hasta el 2022, en que será derogado.

Decreto 1648 de 2014, "Por medio del cual se modifica el Decreto 2555 de 2010 en lo relacionado con los instrumentos que componen el patrimonio técnico de los establecimientos de crédito".

Ø La conformación de una comisión de expertos que se encargará de estudiar diversos temas, con el fin de presentar propuestas de reformas destinadas a evitar la

El Decreto permite al ente de control contemplar la inclusión de los instrumentos financieros híbridos estructurados por los establecimientos de crédito, como instrumentos

evasión y elusión fiscales. 4. Modificación Ley de infraestructura Ley 1742 de 2014, "Por la cual se adoptan medidas y disposiciones para los proyectos de infraestructura de transporte, agua potable y saneamiento básico, y los demás sectores que requieran expropiación en proyectos de inversión que adelante el Estado y se dictan otras disposiciones".

de su patrimonio técnico. Lo anterior, conforme a las recomendaciones contenidas en los estándares internacionales de regulación prudencial y lo ordenado en el artículo 48 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero. Adicionalmente, para garantizar un adecuado registro de los instrumentos que componen el patrimonio técnico de una entidad consolidada se modifican las condiciones del reconocimiento del interés minoritario establecido en el Decreto 2555 de 2010. 6. Proyectos de Asociación Público Privada

Esta Ley busca una mayor eficiencia en la adquisición de los predios requeridos para la ejecución de obras de infraestructura de transporte, agua potable y saneamiento básico, de tal manera que prime, sobre cualquier interés particular, el interés general y la adecuada prestación del servicio. Es por ello que se reducen los términos para la negociación directa, la iniciación del proceso de expropiación y la entrega por parte de los jueces de los bienes declarados de utilidad pública. Así mismo, la Ley fija los lineamientos para determinar el precio de los inmuebles necesarios para el desarrollo de las obras públicas y cuándo se debe efectuar su pago. Por otra parte, la Ley obliga a que todos los proyectos de infraestructura se ejecuten con los más altos estándares de sostenibilidad ambiental, de manera acorde con los estudios previos de impacto ambiental debidamente socializados y cumpliendo la totalidad de las exigencias legales, correspondiéndole a la autoridad ambiental competente el control y seguimiento de estos temas.

Decreto 2043 de 2014, "Por el cual se modifica el Decreto 1467 de 2012, reglamentario de la Ley 1508 de 2012". El Decreto introduce modificaciones principalmente a las retribuciones en Proyectos de Asociación Público Privada, la conformación de la lista de precalificados, las condiciones para la presentación de iniciativas privadas, el Registro Único de Asociaciones Público Privadas (RUAPP), la etapa de factibilidad y la manifestación de interés por terceros. 7. Mecanismos de estabilización de precios Decreto 2510 de 2014, "Por medio del cual se modifica el Decreto 2555 de 2010 en relación con los mecanismos de estabilización de precios y se dictan otras disposiciones." Para promover el desarrollo del mercado de valores y un mayor número de emisiones, se confieren a la Superintendencia Financiera facultades que le permiten determinar la manera

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como se deben cumplir determinados requisitos relacionados con la autorización de ofertas públicas y se autoriza que los emisores reconocidos como conocidos y recurrentes gocen de un régimen de inscripción automática. Igualmente, se establece el régimen regulatorio aplicable a los mecanismos de estabilización de precios, implementando la adjudicación adicional con transferencia temporal y la adjudicación adicional con posibilidad de readquisición de acciones. También se precisa la discrecionalidad en la construcción del libro de ofertas.

riesgo central de contraparte y modifica el Capítulo XVIII de la Circular Básica Contable y Financiera, el Capítulo Décimo Sexto del Título I de la Circular Básica Jurídica y el instructivo de la proforma F.0000-146 “Valoración de instrumentos financieros derivados básicos (‘Plain Vanilla’)”.

Además, para aplicar los principios establecidos por la Organización Internacional de Comisiones de Valores - QICV para las ventas en corto, el Decreto aclara su definición y amplia los mecanismos a partir de los cuales se revela al mercado su realización y se mitigan los riesgos de esa clase de operaciones en el mercado.

Así mismo, se determina la autorización a las cámaras de riesgo central de contraparte para compensar y liquidar únicamente al vencimiento las operaciones sobre instrumentos financieros derivados y productos estructurados en los que se interpongan como contraparte, se expiden las instrucciones correspondientes y se define la aplicación del régimen de cobertura contable.

8. Índices accionarios Decreto 2685 de 2014, "Por medio del cual se modifica el Decreto 2555 de 2010 en lo relacionado con los índices accionarios utilizados dentro de la metodología de cálculo de la rentabilidad mínima obligatoria".

Mediante esta Circular se actualizan las instrucciones generales relativas a la gestión de riesgos, valoración y contabilización de instrumentos financieros derivados y de productos estructurados,

Por último, se precisa el alcance del esquema de proveeduría de precios para valoración y los objetivos y criterios generales que deben atender las metodologías de valoración de los proveedores de precios. 10. Código País

Para efectos del cálculo del promedio ponderado aplicable a la metodología de rentabilidad mínima del portafolio de largo plazo, se establece que dicho cálculo se debe realizar teniendo en cuenta un índice representativo del mercado de renta variable local que indique la Superintendencia Financiera de Colombia. También se dispone que para efectos del índice representativo mencionado, el ente de control deberá diseñar una metodología de agregación de índices utilizando diversos criterios. 9. Operaciones con Instrumentos Financieros Derivados y con Productos Estructurados Circular Externa No. 25 de la Superintendencia Financiera de Colombia, "Por medio de la cual imparte instrucciones sobre operaciones que se compensen y liquiden en una cámara de

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Circular Externa No.28 de la Superintendencia Financiera de Colombia, "Presentación del Nuevo Código País y Adopción del Reporte de Implementación de Mejores Prácticas Corporativas." Da a conocer el Nuevo Código de Mejores Prácticas Corporativas de Colombia y establece la obligación de diligenciar y remitir el reporte de implementación del mismo por parte de las entidades que tengan valores inscritos en el RNVE, que no estén exceptuadas expresamente. El Código está integrado por 33 medidas que agrupan hasta 148 recomendaciones que son de adopción voluntaria para los emisores, en materia de (i) Derechos y trato equitativo de los accionistas, (ii) Asamblea General de Accionistas, (iii) Junta

Directiva,(iv) Arquitectura de Control, y (v) Transparencia e Información Financiera y no Financiera. El reporte de implementación, que constituye información relevante, debe mostrar la situación frente a las recomendaciones del Código País durante el período comprendido entre enero y diciembre del año inmediatamente anterior. Toda la información suministrada debe ajustarse a los principios de transparencia, integralidad y veracidad. El primer diligenciamiento y transmisión del reporte de Implementación del Nuevo Código País deberá efectuarse en enero de 2016, informando la situación del emisor en el período enero-diciembre del año 2015. 11. Circular Básica Jurídica Circular Externa No. 29 de 2014 de la Superintendencia Financiera de Colombia, "Reexpedición de la Circular Básica Jurídica" Esta nueva disposición subroga el texto completo de la Circular Externa 007 de 1996, quedando sustituidos, por tanto, todos los títulos y capítulos de la misma. Lo anterior, con el fin de armonizar su contenido con la normatividad y los pronunciamientos jurisprudenciales vigentes en materia financiera, aseguradora y del mercado de valores y para facilitar su consulta por parte de las entidades supervisadas y del público en general. La nueva Circular se encuentra dividida en tres partes: Ø PARTE I. Instrucciones Generales Aplicables a las Entidades Vigiladas. Ø PARTE II.

Mercado Intermediado

Ø PARTE III.

Mercado Desintermediado

12. Tratamiento contable de las inversiones Circular Externa No. 34 de 2014 de la Superintendencia Financiera de Colombia, "Instrucciones en relación con la clasificación, valoración y contabilización de inversiones, de conformidad con el Decreto 2267 de 2014." La Circular adiciona el Capítulo I denominado “Clasificación, valoración y contabilización de inversiones para estados financieros individuales o separados” en la Circular Básica Contable y Financiera (CBCF), el cual aplica a partir del 1 de enero de 2015 para los preparadores de información financiera sujetos a la vigilancia de la citada Superintendencia, que hacen parte del Grupo 1 de acuerdo con lo previsto en el Decreto 2784 de 2012, entre los cuales se encuentran los establecimientos de crédito. 13. Tratamiento diferencias contables por aplicación NIIF Circular Externa No. 36 de 2014 de la Superintendencia Financiera de Colombia, "Tratamiento de las diferencias netas positivas y/o negativas que se generen en la aplicación por primera vez de las NIIF y otras instrucciones." En cumplimiento del deber que le impone la ley a la Superintendencia Financiera de velar porque las entidades supervisadas cuenten con niveles adecuados de capital que salvaguarden su solvencia, en relación con los riesgos que asumen, y garanticen el cumplimiento de sus obligaciones frente a los consumidores financieros, la entidad imparte instrucciones prudenciales en relación con el tratamiento que se debe dar a los impactos patrimoniales positivos o negativos que se puedan dar en virtud de la aplicación de los nuevos estándares de información financiera, en aras de preservar la situación patrimonial de las entidades vigiladas, la confianza del público en el sistema financiero y la estabilidad del mismo. Con ese mismo propósito, precisa algunos aspectos especiales para armonizar la aplicación de las disposiciones del Estatuto

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Orgánico del Sistema Financiero y las NIIF, en relación con los bienes recibidos en dación en pago. De igual manera, dado que los establecimientos de crédito, entre otros, tienen que preparar sus estados financieros separados o individuales con algunas excepciones de las NIIF y sus consolidados con la aplicación plena de dichos estándares, establece las directrices para una adecuada revelación de su información financiera que facilite la identificación de las diferencias entre tales estados financieros OPERACIONES CON LOS ACCIONISTAS Y ADMINISTRADORES Las operaciones realizadas por la Corporación con sus accionistas y administradores se ajustan a las políticas generales de la Entidad. Dichas operaciones se encuentran debidamente detalladas en las notas a los estados financieros. La Corporación manifiesta que en concordancia con lo dispuesto por el artículo 57 del Decreto Reglamentario 2649 de 1993, la información y afirmaciones integrantes de los estados financieros han sido debidamente verificadas y obtenidas de los registros contables de la entidad, elaborados de conformidad con las normas y principios de contabilidad establecidos en Colombia.

JOSE ELÍAS MELO ACOSTA Presidente Nota: Los miembros de la Junta Directiva acogieron el informe presentado por el Presidente. Se deja constancia que se presentó la información a que se refiere el numeral 3 del artículo 446 del Código de Comercio, que fue acogida por unanimidad.

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KPMG Ltda Calle 90 No. 19C - 74 Bogota D.C.

Tel : +57(1) 6188100 Fax: +57(1) 2185490 www.kpmg.com.co

INFORME DEL REVISOR FISCAL Señores Accionistas Corporación Financiera Colombiana S.A.:

He auditado los estados financieros de Corporación Financiera Colombiana S.A., los cuales comprenden los balances generales al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 y los estados de resultados, cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por los semestres que terminaron en esas fechas y sus respectivas notas que incluyen un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa. La administración es responsable por la adecuada preparación y presentación de estos estados financieros de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia e instrucciones de la Superintendencia Financiera de Colombia. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener el control interno relevante para la preparación y presentación de estados financieros libres de errores de importancia material, bien sea por fraude o error; seleccionar y aplicar las políticas contables apropiadas, así como establecer los estimados contables razonables en las circunstancias. Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros con base en mis auditorías. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mis exámenes de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que cumpla con requisitos éticos, planifique y efectúe la auditoría para obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros están libres de errores de importancia material. Una auditoría incluye realizar procedimientos, para obtener evidencia sobre los montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del revisor fiscal, incluyendo la evaluación del riesgo de errores de importancia material en los estados financieros. En dicha evaluación del riesgo, el revisor fiscal tiene en cuenta el control interno relevante para la preparación y presentación de los estados financieros, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye evaluar el uso de políticas contables apropiadas y la razonabilidad de los estimados contables realizados por la administración, así como evaluar la presentación de los estados financieros en general. Considero que la evidencia de auditoría que obtuve proporciona una base razonable para fundamentar la opinión que expreso a continuación. En mi opinión, los estados financieros mencionados, tomados fielmente de los libros y adjuntos a este informe, presentan razonablemente, en todos los aspectos de importancia material, la situación financiera de Corporación Financiera Colombiana S.A. al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por los semestres que terminaron en esas fechas, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia e instrucciones de la Superintendencia Financiera de Colombia, aplicados de manera uniforme.

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Con base en el resultado de mis pruebas, en mi concepto: a. La contabilidad de la Corporación ha sido llevada conforme a las normas legales y la técnica contable. b. Las operaciones registradas en los libros y los actos de los Administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea de Accionistas. c. La correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro de acciones se llevan y se conservan debidamente. d. Existen medidas adecuadas de: control interno, que incluye los sistemas de administración de riesgos implementados; conservación y custodia de los bienes de la Corporación y los de terceros que están en su poder. e. Se ha dado cumplimiento a las normas e instrucciones de la Superintendencia Financiera de Colombia relacionadas con la adecuada administración y contabilización de los bienes recibidos en pago y con la implementación e impacto en el balance general y en el estado de resultados de los sistemas de administración de riesgos aplicables. f. Existe concordancia entre los estados financieros que se acompañan y el informe de gestión preparado por los Administradores, el cual incluye la constancia por parte de la administración sobre la libre circulación de las facturas emitidas por los vendedores o proveedores. g. La información contenida en las declaraciones de autoliquidación de aportes al sistema de seguridad social integral; en particular la relativa a los afiliados y a sus ingresos base de cotización, ha sido tomada de los registros y soportes contables. La Corporación no se encuentra en mora por concepto de aportes al sistema de seguridad social integral. Efectué seguimiento a las respuestas sobre las cartas de recomendaciones dirigidas a la Administración de la Corporación y no hay asuntos de importancia material pendientes que puedan afectar mi opinión.

Diana Alexandra Rozo Muñoz Revisor Fiscal de Corporación Financiera Colombiana S.A. T. P. 120741-T Miembro de KPMG Ltda. 3 de febrero de 2015

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Estados Financieros 31 de Diciembre de 2014 y 30 de Junio de 2014

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CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA S.A. Balance General al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 (Expresado en millones de pesos)

ACTIVO

31 de Diciembre de 2014

30 de Junio de 2014

Disponible (Notas 3 y 23)

$ 70.132,2

1.005.734,9

Posiciones activas en operaciones de mercado monetario y relacionadas (Nota 4)

334.824,9

324.849,8

Inversiones, neto (notas 5 y 23)

5.516.584,6

7.592.168,5



Títulos de Deuda Negociables Disponibles para la venta Para mantener hasta el vencimiento Derechos de transferencia de Inversiones Inversiones entregadas en grantia

1.741.724,5 130.842,4 739.664,4 93.292,7 694.434,3 83.490,7

3.927.606,6 459.727,5 88.157,7 146.484,8 3.164.061,6 69.175,0

Títulos Participativos 3.803.308,6 3.693.045,3 Negociables 430.849,1 448.631,6 Disponibles para la venta 3.372.459,5 3.244.413,7 Menos: Provisión (28.448,5) (28.483,4) Operaciones de contado y con instrumentos financieros derivados (Nota 6) 236.324,5 84.673,3

Cuentas por cobrar, neto (notas 7 y 23)

Intereses Comisiones y honorarios Pago por cuenta de clientes Otras Menos : Provisión

96.911,5

6.472,9 3.187,6 0,6 90.065,8 (2.815,4)



148.719,3

1.702,1 6.867,0 6,8 142.925,0 (2.781,6)

Bienes recibidos en pago y no utilizados en el objeto social, neto (nota 8)

983,0

Propiedades y equipos, neto (nota 9)

7.410,4

Otros activos, netos (notas 10 y 23) 97.946,6 Gastos pagados por anticipados y cargos diferidos 867,2 850,6 Otros 121.663,3 93.057,1 Menos : Provisión (24.583,9) (25.165,6)

1479,3 8.076,7 68.742,1

Valorizaciones, neta 1.539.654,9 1.204.084,0 Inversiones disponibles para la venta en títulos participativos (notas 5 y 23) 1.509.069,9 1.173.658,5 Propiedades y equipo (nota 9) 30.585,0 30.425,5 Total Activo $ 7.900.772,6 10.438.527,9 Cuentas contingentes y de orden deudoras (Notas 21 y 22) $ 16.235.004,1 20.543.297,4 Cuentas contingentes y de orden acreedoras por contra (Notas 21 y 22) $ 6.054.925,4 5.701.052,8 Véanse las notas que acompañan los estados financieros.

Jose Elias Melo Acosta Presidente (*)

Martha Cecilia Castro Ortiz Gerente de Contabilidad (*) T.P. No. 40995-T

Diana Alexandra Rozo Muñoz Revisor Fiscal T.P. No. 120741-T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi informe del 3 de febrero de 2015)

(*) Los Suscritos Representante Legal y Contador certificamos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en estos estados financieros y que los mismos han sido tomados fielmente de los libros de contabilidad.

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CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA S.A. Balance General al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 (Expresado en millones de pesos) PASIVO Y PATRIMONIO

31 de Diciembre de 2014

30 de Junio de 2014

PASIVOS Depositos y exigibilidades (notas 11 y 23) $ 1.922.097,7 Certificados de depósito a término 1.709.908,0 2.290.368,9 Depositos de ahorro 209.143,3 317.638,0 Otros 3.046,4 620,8

2.608.627,7

Posiciones pasivas en operaciones del mercado monetario y relacionadas (nota 12)

938.802,7

3.432.948,8

Instrumentos financieros derivados (notas 13 y 23)

341.497,4

98.924,4

Créditos de bancos y otras obligaciones financieras (nota 14)

23.924,6

-

Cuentas por pagar (nota 15) 69.343,4 Intereses 13.026,4 16.640,3 Comisiones y honorarios 95,1 95,1 Dividendos 37.178,8 32.383,2 Otras (notas 15 y 23) 19.043,1 39.917,7

89.036,3



Otros pasivos (notas 16 y 23) 5.051,6 4.813,0 Obligaciones laborales consolidadas 2.753,3 2.567,1 Ingresos anticipados y abonos diferidos 929,1 815,9 Pensiones de jubilación 1.369,2 1.430,0 Pasivos estimados y provisiones (notas 17 y 23) 11.082,7 26.603,5 Obligaciones laborales 1.686,0 2.851,9 Impuestos 1,2 13.957,5 Otros 9.395,5 9.794,1 Total pasivo

3.311.800,1



6.260.953,7

PATRIMONIO Capital social (nota 18) 2.140,9 2.106,3 Reservas (nota 19) 2.710.174,5 2.752.307,5 Reserva legal: Apropiación de utilidades 41.809,4 41.809,4 Prima en colocación de acciones 2.020.688,2 1.889.517,0 Reservas estatutarias y ocasionales 647.676,9 820.981,1 Superávit: 1.491.776,8 1.156.464,3 Ganancias o (pérdidas) no realizadas en Inversiones y derivados (notas 20 y 23) (47.878,1) (47.619,7) Valorizaciones, netas 1.539.654,9 1.204.084,0 Utilidad (Pérdida) del Ejercicio 234.879,6 266.696,1 Dividendos Decretados en Acciones 150.000,7 Total Patrimonio 4.588.972,5 4.177.574,2 Total pasivo y patrimonio $ 7.900.772,6 10.438.527,9 Cuentas contingentes y de orden acreedoras (Notas 21 y 22)

$ 6.054.925,4 5.701.052,8

Cuentas contingentes y de orden deudoras por contra (Notas 21 y 22) $ 16.235.004,1 20.543.297,4 Véanse las notas que acompañan los estados financieros.

Jose Elias Melo Acosta Presidente (*)

Martha Cecilia Castro Ortiz Gerente de Contabilidad (*) T.P. No. 40995-T

Diana Alexandra Rozo Muñoz Revisor Fiscal T.P. No. 120741-T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi informe del 3 de febrero de 2015)

(*) Los suscritos Representante Legal y Contador certificamos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en estos Estados Financieros y que los mismos han sido tomados fielmente de los libros de contabilidad.

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Corporación Financiera Colombiana S.A. Estados de Resultados

Por los semestres terminados al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 (Expresados en millones de pesos, excepto la utilidad por acción)

PERÍODOS COMPRENDIDOS

del 1 de julio de 2014 al 31 de diciembre de 2014



del 1 de enero de 2014 al 30 de junio de 2014

Ingresos operacionales directos (nota 23) $ 2.449.192,0 Rendimientos en operac. repo, simultáneas transf.temporal de valores y otros intereses 23.949,9 15.893,1 Utilidad en valoración de inversiones 113.135,4 135.516,3 Ganancia realizada en inversiones disponibles para la venta 20.188,5 7.289,3 Comisiones y honorarios 13.896,3 7.945,1 Utilidad en posiciones en corto de operac repo abierto, simult y transf temporal de valores 30.395,5 10.496,1 Utilidad en la valoración de derivados y operaciones de contado 553.674,7 156.716,7 Cambios 1.111.847,4 541.996,6 Utilidad en la Venta de Derivados 544.522,5 371.825,4 Utilidad en venta de inversiones 37.581,8 78.635,3

$ 1.326.313,9

Gastos operacionales directos (nota 23) 2.393.859,9 Intereses depositos y exigibilidades, créditos y otras obligaciones financieras 69.172,9 71.529,2 Rendimientos en operac. repo, simultáneas transf.temporal de valores y otros intereses 42.680,0 47.627,9 Pérdida en valoración de inversiones - 1.133,3 Pérdida en posiciones en corto de operac repo abierto, simult y transf temporal de valores 53.845,3 10.876,7 Comisiones 2.876,4 3.253,3 Pérdida en valoración de derivados y operaciones de contado 594.688,3 172.091,2 Cambios 988.137,2 556.011,1 Pérdida en la Venta de Derivados 607.396,5 336.497,9 Pérdida en venta de inversiones 35.063,3 98.080,8

1.297.101,4

Resultado operacional directo

55.332,1

29.212,5

Otros ingresos (gastos) operacionales - neto

188.694,6

244.758,8

Ingresos operacionales 229.587,5 Dividendos y participaciones (Notas 23 y 24) 229.581,4 306.355,8 Otros 6,1 0,1

306.355,9

Gastos operacionales (notas 23 y 25) 40.892,9 Gastos de personal 16.774,2 16.924,4 Otros 24.118,7 44.672,7

61.597,1

Resultado operacional antes de provisiones, depreciaciones y amortizaciones 244.026,7 273.971,3 Provisiones 867,2 12.548,2 Inversiones (Nota 5) 0,1 12.441,2 Cuentas por cobrar (Nota 7) 33,9 69,4 Otras (nota 26) 833,2 37,6 Depreciaciones - bienes de uso propio (nota 9) 1.066,7 964,6

Amortizaciones 187,5 235,8 Resultado operacional neto

241.905,3

260.222,7

Ingresos no operacionales (nota 27)

12.969,3

20.887,2

Gastos no operacionales (nota 28) Resultado neto no operacional

Utilidad antes de impuesto a la renta y CREE

1.469,3 628,8 11.500,0 20.258,4 253.405,3

280.481,1

Impuesto a la renta y complementarios y CREE (nota 29) 18.525,7 13.785,0 Utilidad del ejercicio $ 234.879,6 $ 266.696,1 Utilidad por acción (en pesos)

$ 1.108,7 $ 1.275,8

Véanse las notas que acompañan los estados financieros.

Jose Elias Melo Acosta Presidente (*)

Martha Cecilia Castro Ortiz Gerente de Contabilidad (*) T.P. No. 40995-T

Diana Alexandra Rozo Muñoz Revisor Fiscal T.P. No. 120741-T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi informe del 3 de febrero de 2015) (*) Los Suscritos Representante Legal y Contador certificamos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en estos estados financieros y que los mismos han sido tomados fielmente de los libros de contabilidad.

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

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CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA S.A. Estados de Flujos de Efectivo

Por los semestres terminados al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 (Expresados en millones de pesos)

31 de Diciembre de 2014

30 de Junio de 2014

Flujos de Efectivo por las Actividades de Operación: Utilidad Neta del Ejercicio $ 234.879,6 $ 266.696,1 Ajustes para Conciliar la Utilidad Neta y el Efectivo Neto Provisto por las Actividades de Operación: Provision de inversiones disponibles para la venta en titulos participativos - 12.422,5 Provisión Inversiones Negociables en Título de Deuda 0,1 18,7 Provisión Cuentas por Cobrar 33,9 69,4 Provisión Bienes Recibidos en Pago 24,3 26,7 Provisión Otros Activos 808,9 10,9 Provisión Cesantias e Intereses de Cesantias 394,7 334,7 Depreciaciones 1.066,7 964,6 Amortizaciones 187,5 235,8 Reintegro Provisión Inversiones en Títulos de Deuda (60,3) (225,0) Reintegro Provisión Cuentas por Cobrar (0,2) (0,1) Reintegro Provisión Bienes Recibidos en Pago (1.887,9) Reintegro Provisión Otros Activos (1.390,7) (3,8) Valoración de Inversiones, Neto (113.135,4) (134.383,0) (Utilidad) Pérdida en Venta de Inversiones, Neta (2.518,5) 19.445,5 (Utilidad) en Venta de Bienes Recibidos en Pago, Neta (2.736,6) (614,2) (Utilidad) Pérdida en Venta de Propiedades y Equipo, Neta (0,8) 5,0 Cambios en Activos y Pasivos Operacionales: Disminución (Aumento) Cuentas por Cobrar, Neto 51.774,1 (72.052,5) (Aumento) Propiedades y Equipo (409,3) (210,6) (Aumento) en Otros Activos (28.810,2) (1.814,0) (Disminución) Aumento Cuentas por Pagar (24.488,5) 8.273,3 (Disminución) Aumento Pasivos Estimados y Provisiones (15.520,8) 4.659,1 Aumento (Disminución) Otros Pasivos 103,5 (283,6) Pago de Cesantias e Intereses de Cesantias (259,6) (442,6) Total Ajustes

(136.825,1)

Efectivo Neto Provisto por Actividades de Operación

Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversión: Disminución de Inversiones Disminución Posiciones Activas en Operaciones de Mercado (Aumento) Operaciones de Contado y con Instrumentos Financieros Derivados Producto de la Venta de Bienes Recibidos en Pago Producto de la Venta de Propiedades y Equipo

Efectivo Neto Provisto por Actividades de Inversión

Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiación: (Disminución) Aumento Depósitos y Exigibilidades (Disminución) Posiciones Pasivas en Operaciones de Mercado Aumento Aceptaciones Bancarias e Intrumentos Financieros Derivados Aumento Créditos de Bancos y Otras Obligaciones Financieras Dividendos Pagados en Efectivo Efectivo Efectivo Efectivo Efectivo

Neto (Usado en) Actividades de Financiación Neto (Disminución) Aumento en Efectivo y Equivalentes de Efectivo y Equivalentes de Efectivo al Comienzo del Semestre y Equivalentes de Efectivo al Final del Semestre (Notas 3 y 4)

(163.563,2)

98.054,5

103.132,9

2.191.039,6 163.985,5 (151.651,2) 5.096,5 9,7

521.555,7 44.924,0 (36.442,9) 739,9 3,9

2.208.480,1

530.780,6

(686.530,0) (2.494.146,1) 242.573,0 23.924,6 (153.998,2)

48.220,0 (289.710,2) 48.324,8 (158.933,9)

(3.068.176,7) (761.642,1) 1.067.312,1 $ 305.670,0

(352.099,3) 281.814,2 785.497,9 $ 1.067.312,1

Véanse las notas que acompañan los estados financieros

Jose Elias Melo Acosta Presidente (*)

Martha Cecilia Castro Ortiz Gerente de Contabilidad (*) T.P. No. 40995-T

Diana Alexandra Rozo Muñoz Revisor Fiscal T.P. No. 120741-T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi informe del 3 de febrero de 2015)

(*) Los Suscritos Representante Legal y Contador certificamos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en estos estados financieros y que los mismos han sido tomados fielmente de los libros de contabilidad.

58

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

59

$ 2.106,3

- 41.809,4

1.889.517,0

- 820.981,1

- (47.619,7)

- 1.204.084,0

-

- -

-

266.696,1

266.696,1

(91.252,5) (16.575,4)



- $ 2.140,9

$ 2.020.688,2

- $ 41.809,4

- $ 797.677,6

- $ (47.878,1)

- $ 1.539.654,9

- $-

- $-

234.879,6 $ 234.879,6

-

(86.757,2) 335.312,4





Martha Cecilia Castro Ortiz Gerente de Contabilidad (*) T.P. No. 40995-T

Diana Alexandra Rozo Muñoz Revisor Fiscal T.P. No. 120741-T Miembro de KPMG Ltda. (Véase mi informe del 3 de febrero de 2015)

(*) Los suscritos Representante Legal y Contador certificamos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en estos Estados Financieros y que los mismos han sido tomados fielmente de los libros de contabilidad.

Jóse Elías Melo Acosta Presidente (*)

Véanse las notas que acompañan los estados financieros

$ 4.588.972,5

-

$ 4.588.972,5

234.879,6

(72.036,5)

-



Un dividendo en acciones por valor de $150,000,724,761 a razón de $700.63 por cada acción sobre las 201.088.047 acciones ordinarias y $700.63 por cada acción sobre las 13.006.018 acciones preferenciales suscritas y pagadas al 29 de diciembre de 2014. Estos dividendos se pagarán en acciones, a razón de una (1) acción por cada 55.128359 acciones ordinarias y una (1) acción con dividendo preferencial y sin derecho a voto por cada 55.128359 acciones preferenciales, suscritas y pagadas al 29 de diciembre de 2014. El pago de las acciones se hará el 2 de febrero de 2015 a quien tenga derecho a ello al tiempo de hacerse exigible el pago de conformidad con la regulación vigente. Para tal fin se emitió un total de 3.883.556 de nuevas acciones, 3.647.633 acciones ordinarias y 235.922 acciones preferenciales. El valor unitario de las acciones que fueron entregadas correspondieron al precio promedio ponderado de las acciones ordinarias negociadas en bolsa, en el último mes, $38,624.58. - - - (150.000,7) - - 150.000,7 - - Saldo al 31 de diciembre de 2014 $ 2.140,9 $ 41.809,4 $ 2.020.688,2 $ 647.676,9 $ (47.878,1) $ 1.539.654,9 $ 150.000,7 $- $ 234.879,6

Saldo al 29 de diciembre de 2014

Utilidad del ejercicio

Dividendo en efectivo de $342.0 por acción sobre las 197.753.225 acciones ordinarias y las 12.879.785 acciones preferenciales suscritas y pagadas al 30 de junio de 2014. Este dividendo se comenzó a pagar en seis (6) cuotas mensuales, dentro de lo cinco (5) primeros días de cada mes a partir de octubre de 2014. - - - - - - - (72.036,5) Un dividendo en acciones por valor de $131,205,687,763.80 a razón de $1,034.80 por cada acción sobre las 197.753.225 acciones ordinarias y $1,034.80 por cada acción sobre las 12.879.785 acciones preferenciales suscritas y pagadas al 30 de junio de 2014. Estos dividendos se pagaron en acciones, a razón de una (1) acción por cada 36.634284 acciones ordinarias y una (1) acción con dividendo preferencial y sin derecho a voto por cada 36.634284 acciones preferenciales, suscritas y pagadas al 30 de junio de 2014. El pago de las acciones se hizo el 27 de octubre de 2014 a quien tenía derecho a ello al tiempo de hacerse exigible el pago de conformidad con la regulación vigente. Para tal fin se emitió un total de 3.461.055 de nuevas acciones, 3.334.822 acciones ordinarias y 126.233 acciones preferenciales. El valor unitario de las acciones que fueron entregadas correspondieron al precio promedio ponderado de las acciones ordinarias negociadas en bolsa, en los últimos tres (3) meses, $37,909.16. 34,6 - 131.171,2 - - - - (131.205,8) Dividendo decretados en acciones de $86,757,350,618.24, que fueron pagados en efectivo a solicitud de los accionistas que optaron por esta alternativa o guardaron silencio, sobre un total de 2.288.559 nuevas acciones, 2.063.215 acciones ordinarias y 225.344 acciones preferenciales. El valor unitario de las acciones que fueron entregadas correspondieron al precio promedio ponderado de las acciones ordinarias negociadas en bolsa, en los últimos tres (3) meses, $37,909.16. - - - - - - - (86.757,2) Movimiento del ejercicio - - (0,1) (258,4) 335.570,9 - - -

-

-

-

-

4.177.574,2

266.696,1

-



-



(62.440,3)

-





-



Traslado de utilidades del ejercicio a resultados de ejercicios anteriores - - - - - - - 266.696,1 (266.696,1) Liberación reserva para futuros repartos - - - (104.358,0) - - - 104.358,0 - Liberación Reservas Sobre Valoracion de Inversiones Decreto 2336/95 (Ingresos Realizados) - - - (10.476,1) - - - 10.476,1 - Constitución reserva para futuros repartos (no gravados) - - - 76.098,3 - - - (76.098,3) - Constitución Reservas Sobre Valoracion de Inversiones Decreto 2336/95 - - - 15.432,4 - - - (15.432,4) -

Saldo al 31 de junio de 2014

Utilidad del ejercicio

Dividendo en efectivo de $300.0 por acción sobre las 195.318.576 acciones ordinarias y las 12.815.766 acciones preferenciales suscritas y pagadas al 31 de diciembre de 2013. Este dividendo se comenzó a pagar en seis (6) cuotas mensuales, dentro de lo cinco (5) primeros días de cada mes a partir de abril de 2014. - - - - - - - (62.440,3) Un dividendo en acciones por $96.306.160.724 a razón de $901.15 por cada acción sobre las 195.318.576 acciones ordinarias y $901.15 por cada acción sobre las 12.815.766 acciones preferenciales suscritas y pagadas al 31 de diciembre de 2013. Estos dividendos se pagaron en acciones, a razón de una (1) acción por cada 42.771403 acciones ordinarias y una (1) acción con dividendo preferencial y sin derecho a voto por cada 42.771403 acciones preferenciales, suscritas y pagadas al 31 de diciembre de 2013. El pago de las acciones se hizo el 25 de abril de 2014 a quien tenía derecho a ello al tiempo de hacerse exigible el pago de conformidad con la regulación vigente. Para tal fin se emitió un total de 2.498.668 de nuevas acciones, 2.434.649 acciones ordinarias y 64.019 acciones preferenciales. El valor unitario de las acciones que fueron entregadas correspondieron al precio promedio ponderado de las acciones ordinarias negociadas en bolsa del 2 al 24 de enero de 2014, $38.543. 25,0 - 96.281,2 - - - - (96.306,2) Dividendo decretados en acciones de $91.251.901.505, que fueron pagados en efectivo a solicitud de los accionistas que optaron por esta alternativa o guardaron silencio, sobre un total de 2.367.535 nuevas acciones, 2.131.920 acciones ordinarias y 235.615 acciones preferenciales. El valor unitario de las acciones que fueron entregadas correspondieron al precio promedio ponderado de las acciones ordinarias negociadas en bolsa del 2 al 24 de enero de 2014, $338.543. - - - 1,6 - - - (91.254,1) Movimiento del ejercicio - - - 34.756,3 (51.331,7) - - -

-



-

4.081.146,3

Saldo al 31 de diciembre de 2013 2.081,3 41.809,4 1.793.235,8 826.239,5 (82.376,0) 1.255.415,7 - - 244.740,6

Traslado de utilidades del ejercicio a resultados de ejercicios anteriores - - - - - - - 244.740,6 (244.740,6) Liberación Reserva para futuros repartos - - - (169.664,7) - - - 169.664,7 Liberación Reservas sobre Valoracion de Inversiones Decreto 2336/95 (Ingresos Realizados) - - - (19.733,5) - - - 19.733,5 Constitución Reserva para futuros repartos (no gravados) - - - 104.356,5 - - - (104.356,5) Constitución Reservas sobre Valoracion de Inversiones Decreto 2336/95 - - - 79.781,7 - - - (79.781,7) -

Patrimonio de los Accionistas

Dividendos Decretados En Acciones

Resultado Utilidad de Ejercicios del Ejercicio Anteriores

Reserva Legal

Capital Apropiación Prima en Reservas (Pérdidas) Valorizaciones Social de utilidades Colocación Estatutarias Ganancias netas de Acciones y ocasionales No Realizadas en Inversiones



PPor los semestres terminados al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 (Expresados en millones de pesos, excepto la informaciòn por acción)

CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA S.A. Estados de Cambios en el Patrimonio



60

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

Notas a los Estados Financieros 31 de Diciembre de 2014 y 30 de Junio de 2014

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

61

62

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

actos y contratos para lograr su finalidad, como fomentar

Notas a los Estados Financieros

el ahorro y la inversión privada, desarrollar el mercado de

Al 31 diciembre y 30 de junio de 2014

capitales, promover la creación, reorganización, fusión,

(En millones de pesos colombianos, excepto cuando

transformación y expansión de cualquier tipo de empresas

se indique lo contrario)

en aquellos sectores a los cuales se autorice la extensión de sus servicios, como también otorgarles financiación a

(1) Entidad Reportante

mediano y largo plazo, suscribir y conservar acciones o partes de interés social en las mismas y ofrecerles servicios

La Corporación Financiera Colombiana S.A., (en adelante

financieros especializados que contribuyan a su desarrollo.

la Corporación) es una institución financiera de carácter privado, autorizada para funcionar, por la Superintendencia

La Corporación tiene su domicilio principal en la ciudad

Financiera de Colombia, mediante Resolución del 18 de

de Bogotá; operó a través de sus 5 regionales y 5 agencias

octubre de 1961, constituida como sociedad comercial

en distintas ciudades del país. La Corporación no tiene

anónima, el 27 de noviembre de 1961 según consta en

corresponsales no bancarios. Al 31 de diciembre contaba

la escritura pública No. 5710 de la Notaría Primera del

con 316 empleados directos, 56 indirectos y 22 temporales.

Círculo de Cali, cuyo plazo de duración está previsto hasta

Al 30 de junio de 2014 contaba con 297 empleados

el 2 de octubre del año 2051, el cual puede ser extendido

directos, 5 indirectos y 9 temporales. Además, posee las

por decisión de la Asamblea General de Accionistas.

siguientes filiales y subsidiarias: Leasing Corficolombiana S.A., Banco Corficolombiana Panamá S.A. (sociedad

Mediante la escritura pública No. 12.364 del 30 de

financiera en el exterior), Fiduciaria Corficolombiana

diciembre de 2005 otorgada en la Notaría 18 de Bogotá, se

S.A., Gas Comprimido del Perú, Organización Pajonales

formalizó la fusión de la Corporación Financiera del Valle

S.A., Hoteles Estelar S.A., Valora S.A.S., Proyectos de

S.A. (entidad absorbente) con la Corporación Financiera

Infraestructura S.A., Estudios, proyectos e Inversiones

Colombiana S.A. (entidad absorbida). En esa misma

de los Andes S.A.S. Epiandes S.A.S., Promotora y

escritura la entidad absorbente modificó su razón social por

Comercializadora Turística Santamar S.A., Colombiana

la de Corporación Financiera Colombiana S.A., y cambió

de Licitaciones y Concesiones S.A.S., Tejidos Sintéticos de

su domicilio de la ciudad de Cali a la ciudad de Bogotá.

Colombia S.A., Plantaciones Unipalma de los Llanos S.A., Pizano S.A. en reestructuración, Estudios y Proyectos del

Con la escritura pública No. 10410 de la Notaría 71 de

Sol S.A.S. Episol S.A.S., Industrias Lehner S.A, Proyectos

Bogotá, el día 26 de diciembre de 2007 se formalizó la

de Ingeniería y Desarrollos Proindesa S.A.S, CFC Gas

fusión de la Corporación Financiera Colombiana S.A.

Holding S.A.S., CFC Private Equity Holdings S.A.S. y CFC

(entidad absorbente) con Proyectos de Energía S.A. (entidad

Energy Holding S.A.S.

absorbida), la cual se disolvió sin liquidarse. La Corporación Financiera Colombiana S.A. es controlada La Corporación tiene como objeto social la realización

por el Banco de Bogotá S.A.

de todos los actos y contratos autorizados a esta clase de establecimientos de crédito por el Estatuto Orgánico del

(2) Principales Políticas Contables

Sistema Financiero o aquellas otras disposiciones especiales o normas que lo sustituyan, modifiquen o adicionen. En

Para la preparación y presentación de los estados financieros

desarrollo del objeto, la sociedad puede realizar todos los

la Corporación aplica las normas de contabilidad

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

63

generalmente aceptadas en Colombia, e instrucciones de

nacional y 60 días cuando sea de moneda extranjera, de

la Superintendencia Financiera de Colombia.

permanencia en dichas conciliaciones.

A continuación se describen las principales políticas y

Equivalente de Efectivo

prácticas que la Corporación ha adoptado en concordancia con lo anterior:

La Corporación considera como equivalentes de efectivo, para efectos del estado de flujos de efectivo, el disponible

a. Contabilidad básica

y las posiciones activas en operaciones de mercado monetario y relacionadas iguales o menores a 90 días.

El sistema contable utilizado por la Corporación es el de causación, según el cual los ingresos y egresos se registran

c. Posiciones activas y pasivas en operaciones del

cuando se causan independientemente que se hayan

mercado monetario y relacionadas

cobrado o pagado en efectivo. Agrupa las operaciones de fondos interbancarios, de b. Disponible

reporto (repo), simultáneas y de transferencia temporal de valores:

Registra los recursos de alta liquidez con que cuenta la Corporación tales como: caja, depósitos en el Banco

Fondos Interbancarios

de la República, depósitos en bancos, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, y en otras entidades

Se consideran fondos interbancarios aquellos que coloca o

financieras, tanto del país como del exterior.

recibe una entidad financiera o de otra entidad financiera en forma directa, sin que medie un pacto de transferencia

Los descubiertos en cuentas corrientes bancarias se

de inversiones o de cartera de créditos. Las transacciones

constituyen en obligaciones a favor del respectivo

denominadas ‘over night’ realizadas con bancos del

establecimiento bancario y se reflejan en la cuenta pasiva

exterior utilizando fondos de la Corporación, así como los

de descubiertos en cuenta corriente bancaria.

‘time deposit’ son registradas como fondos interbancarios.

El valor de los cheques girados por la Corporación, que

Los rendimientos por intereses generados de la operación,

no hayan sido cobrados luego de seis (6) meses de girados

se registran en el estado de resultados.

se reclasifica en la cuenta pasiva cheques girados no cobrados.

Operaciones de Reporto o Repo

Por instrucciones contables impartidas por la

Una operación repo se presenta cuando una entidad adquiere

Superintendencia Financiera de Colombia, las entidades

o transfiere valores, a cambio de la entrega de una suma de

financieras para cubrir eventuales pérdidas originadas

dinero, asumiendo en dicho acto y momento el compromiso

por partidas pendientes de aclarar en las conciliaciones

de transferir o adquirir nuevamente la propiedad de valores

bancarias, deben provisionar las notas débito cargadas por

de la misma especie y características, a su “contraparte”, el

el banco no contabilizadas por la Corporación y las notas

mismo día o en una fecha posterior y a un precio determinado.

crédito contabilizadas por la Corporación no abonadas por el banco que poseen más de 30 días cuando sea en moneda

64

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

El monto inicial podrá ser calculado con un descuento sobre

Los valores transferidos objeto de la operación simultánea se

el precio de mercado de los valores objeto de la operación;

registran en cuentas contingentes deudoras o acreedoras para

podrá establecerse que durante la vigencia de la operación,

posiciones activas o pasivas, respectivamente.

se sustituyan los valores inicialmente entregados por otros y podrán colocarse restricciones a la movilidad de los valores

Operaciones de Transferencia Temporal de Valores

objeto de la operación. Son aquellas en las que una entidad transfiere la propiedad Los rendimientos se registran en este rubro, se calculan

de unos valores, con el acuerdo de retransferirlos en

exponencialmente durante el plazo de la operación y se

la misma fecha o en una fecha posterior. A su vez, la

reconocen en el estado de resultados.

contraparte transfiere la propiedad de otros valores o una suma de dinero de valor igual o mayor al de los valores

Los valores transferidos objeto de la operación repo se registran

objeto de la operación.

en cuentas contingentes deudoras o acreedoras, dependiendo si es una operación repo abierto o cerrado, respectivamente.

d. Inversiones

Operaciones Simultáneas

Incluye las inversiones adquiridas por la Corporación con la finalidad de mantener una reserva secundaria de

Se presenta cuando una entidad adquiere o transfiere valores, a

liquidez, adquirir el control directo o indirecto de cualquier

cambio de la entrega de una suma de dinero, asumiendo en el

sociedad del sector financiero o de servicios, cumplir con

mismo acto el compromiso de transferir o adquirir nuevamente

disposiciones legales o reglamentarias, o con el objeto

la propiedad, de valores de la misma especie y características, el

exclusivo de eliminar o reducir el riesgo de mercado a que

mismo día o en una fecha posterior y por un precio determinado.

están expuestos los activos, pasivos u otros elementos de los estados financieros.

No podrá establecerse que el monto inicial sea calculado con un descuento sobre el precio de mercado de los valores objeto

La valoración de las inversiones tiene como objetivo

de la operación, ni que durante la vigencia de la operación, se

fundamental el cálculo, el registro contable y la revelación

sustituyan los valores inicialmente entregados por otros; tampoco

al mercado del valor o precio justo de intercambio, al

se colocan restricciones a la movilidad de los valores objeto de

cual, determinado valor o título podría ser negociado en

la operación.

una fecha determinada, de acuerdo con sus características particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en

En esta cuenta se registran los rendimientos causados por

el mercado en dicha fecha.

el adquirente y que el enajenante le paga como costo de la operación durante el plazo de la misma.

La determinación del valor o precio justo de intercambio de un valor o título, considera todos los criterios necesarios

La diferencia entre el valor presente (entrega de efectivo) y el valor

para garantizar el cumplimiento del objetivo de la

futuro (precio final de transferencia) constituye un ingreso a título

valoración de inversiones, como los siguientes:

de rendimientos financieros que se calcula exponencialmente durante el plazo de la operación y se reconoce en el estado de

Objetividad. La determinación y asignación del valor

resultados.

o precio justo de intercambio de un valor o título se efectúa con base en criterios técnicos y profesionales,

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

65

que reconocen los efectos derivados de los cambios en el comportamiento de todas las variables que puedan afectar dicho precio. Transparencia y representatividad. El valor o precio justo de intercambio de un valor o título se determina y asigna con el propósito de revelar un resultado económico cierto, neutral, verificable y representativo de los derechos incorporados en el respectivo valor o título. Evaluación y análisis permanentes. El valor o precio justo de intercambio que se atribuya a un valor o título se fundamenta en la evaluación y el análisis permanentes de las condiciones del mercado, de los emisores y de la respectiva emisión. Las variaciones en dichas condiciones se reflejan en cambios del valor o precio previamente asignado, con la periodicidad establecida para la valoración de las inversiones. Profesionalismo. La determinación del valor o precio justo de intercambio de un valor o título se basa en las conclusiones producto del análisis y estudio que realizaría un experto prudente y diligente, encaminados a la búsqueda, obtención, conocimiento y evaluación de toda la información relevante disponible, de manera tal que el precio que se determine refleje los montos que razonablemente se recibirían por su venta. La Corporación contrató a Infovalmer como proveedor oficial de precios para valorar cada segmento del mercado, por periodos mínimos de 1 año. El proveedor suministra la información para la valoración de las inversiones que se encuentren en dicho segmento (precios, tasas, curvas, márgenes, etc.), y también expide y suministra las metodologías de valoración de inversiones. A continuación se indica la forma en que se clasifican, valoran y contabilizan los diferentes tipos de inversión:

66

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

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Hasta su vencimiento

Para mantener hasta el vencimiento

6 meses a partir de esta fecha de ingreso al portafolio

Corto plazo

Negociables títulos participativos

Disponibles para la venta – títulos de deuda

Corto plazo

Plazo

Negociables títulos deuda

Clasificación

Títulos y en general cualquier tipo de inversiones respecto de los cuales la Corporación tiene el propósito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlas cuando menos durante seis (6) meses contados a partir del día en que fueron clasificadas en esta categoría Vencido el plazo de seis (6) meses, el primer día hábil siguiente se pueden reclasificar como negociables o para mantener hasta el vencimiento. De lo contrario, seguirán clasificándose como disponibles para la venta, de acuerdo con el subnumeral 3.3 modificado con la Circular externa 33 de 2013 de la Superintendencia Financiera de Colombia.

De igual manera, podrán ser entregados como garantías en una cámara de riesgo central de contraparte, con el fin de respaldar el cumplimiento de las operaciones aceptadas por ésta para su compensación y liquidación.

Sobre estas inversiones no se pueden hacer operaciones de liquidez, como tampoco operaciones de reporto o repo simultáneas o de transferencia temporal de valores, salvo que se trate de las inversiones forzosas u obligatorias suscritas en el mercado primario y siempre quela contraparte de la operación sea el Banco de la República, la Dirección General de Crédito Público y del Tesoro Nacional o las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.

Títulos y en general cualquier tipo de inversiones respecto de los cuales la Corporación tiene el propósito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlos hasta el vencimiento de su plazo de maduración o redención.

Son inversiones negociables las que se adquieren con el propósito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio.

Títulos y en general cualquier tipo de inversiones adquiridos con el propósito de obtener utilidades por las fluctuaciones del precio.

Características

Para los casos en que no exista, para el día de valoración, precios justos de intercambio, se deberá efectuar la valoración en forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno. El valor o precio justo de intercambio de mercado del respectivo valor se debe calcular mediante la sumatoria del valor presente de los flujos futuros por concepto de rendimientos y capital.

Utilizan los precios determinados por el proveedor de precios Infovalmer designado como oficial de acuerdo con las instrucciones establecidas en el Capítulo XVI del Título I de la Circular Básica Jurídica de la Superintendencia Financiera de Colombia.

Este procedimiento se realiza diariamente.

En forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno calculada en el momento de la compra.

Las participaciones en carteras colectivas se valoran teniendo en cuenta el valor de la unidad calculado por la sociedad administradora, el día inmediatamente anterior al de la fecha de valoración aun cuando se encuentren listados en bolsas de valores de Colombia.

Los títulos participativos emitidos y negociados en Colombia, inscritos en bolsa de valores, se valoran con base en el precio diario publicado por el proveedor de precios.

Para el caso de los títulos negociados en el extranjero, cuando el proveedor de precios designado como oficial para el segmento correspondiente no cuente con una metodología de valoración para estas inversiones, se utiliza como fuente alterna de información, el precio sucio bid publicado por una plataforma de suministro de información a las 16:00 horas, hora oficial colombiana. Este procedimiento se realiza diariamente.

Este procedimiento se realiza diariamente.

- La diferencia entre el valor de mercado y el valor presente calculado con la TIR de compra se registra como una ganancia o pérdida acumulada no realizada, dentro de las cuentas del patrimonio.

- La diferencia entre el valor presente del día de la valoración y el inmediatamente anterior se registra como un mayor o menor valor de la inversión con abono o cargo a cuentas de resultados.

Los cambios que se presenten en estos valores o títulos se contabilizan de acuerdo con el siguiente procedimiento:

Los rendimientos exigibles pendientes de recaudo se registran como un mayor valor de la inversión.

Este procedimiento se realiza diariamente.

El valor presente se contabiliza como un mayor valor de la inversión y su contrapartida se registra en los resultados del período.

Se contabiliza como una ganancia o pérdida dentro del Estado de Resultados, con abono o cargo a la inversión.

Las inversiones se valoran a precios de Mercado, a partir del mismo día de su adquisición, por tanto, la contabilización de los cambios entre el costo de adquisición y el valor de mercado de las inversiones se realiza a partir de la fecha de compra.

Utilizan los precios determinados por el proveedor de precios Infovalmer designado como oficial de acuerdo con las instrucciones establecidas en el Capítulo XVI del Título I de la Circular Básica Jurídica de la Superintendencia Financiera de Colombia. Para los casos en que no exista, para el día de valoración, precios justos de intercambio, se deberá efectuar la valoración en forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno. El valor o precio justo de intercambio de mercado del respectivo valor se debe calcular mediante la sumatoria del valor presente de los flujos futuros por concepto de rendimientos y capital.

Contabilización La diferencia que se presente entre el valor actual de mercado y el inmediatamente anterior se registra como mayor o menor valor de la inversión y su contrapartida afecta los resultados del periodo. Este procedimiento se realiza diariamente.

Valoración

Cuadro 1. Clasificación, valorización y contabilización de los diferentes tipos de inversión

68

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

Plazo

6 meses a partir de esta fecha de ingreso al portafolio

No tiene

Clasificación

Disponibles para la venta – títulos de deuda

Disponibles para la venta – títulos participativos

Inversiones que otorgan a la Corporación la calidad de copropietario del emisor. Forman parte de esta categoría, los valores con alta, media, baja o mínima bursatilidad, o sin ninguna cotización y títulos que mantiene la Corporación en su calidad de controlante o matriz, en el país y en el exterior.

Así mismo, con estas inversiones se pueden realizar operaciones de liquidez, operaciones de reporto o repo, simultáneamente o de transferencia temporal de valores.

Los valores clasificados como inversiones disponibles para la venta podrán ser entregados como garantías en una cámara de riesgo central de contraparte, con el fin de respaldar el cumplimiento de las operaciones aceptadas por ésta para su compensación y liquidación.

Las inversiones clasificadas en esta categoría pueden utilizarse (entregarse) como garantía que respalde la negociación de instrumentos financieros derivados cuando la contraparte sea una cámara de riesgo central de contraparte.

Características

Cuando el proveedor de precios no cuenta con metodología para determinar el precio, las entidades deberán aumentar o disminuir el costo de adquisición en el porcentaje de participación que corresponda al inversionista sobre las variaciones subsecuentes del patrimonio del respectivo emisor.

Se valoran por el precio que determine el proveedor de precios.

•Valores participativos no inscritos en bolsa de valores.

Cuando no cuenten con precio, se utilizará el precio de cierre disponible en lo bolsa donde se cotice el día de la valoración o en su defecto el precio de cierre más reciente, durante los 5 días bursátiles, o por el promedio simple de los precios de cierre reportados durante los últimos 30 días.

De acuerdo con el precio determinado por los proveedores de precios de valoración autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

•Valores participativos que cotizan únicamente en bolsas de valores del exterior.

Las participaciones en carteras colectivas y los valores emitidos en desarrollo de procesos de titularización se valoran teniendo en cuenta el valor de la unidad calculado por la sociedad administradora el día inmediatamente anterior al de la fecha de valoración aun cuando se encuentren listados en bolsas de valores de Colombia. Lo anterior, a excepción de las participaciones en carteras colectivas que marquen precio en el mercado secundario y los valores representativos de participaciones en fondos bursátiles, los cuales se valoran por el precio reportado por el proveedor de precios.

Los valores participativos inscritos en el RNVE y listados en bolsas de valores en Colombia, se valoran de acuerdo con el precio determinado por el proveedor de precios de valoración autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, seleccionado por la Entidad.

•Valores participativos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE)

Las inversiones en títulos participativos se valoran dependiendo si cotizan o no en bolsa, así:

Este procedimiento se realiza diariamente.

Para el caso de los títulos negociados en el extranjero, cuando el proveedor de precios designado como oficial para el segmento correspondiente no cuente con una metodología de valoración para estas inversiones, se utiliza como fuente alterna de información, el precio sucio bid publicado por una plataforma de suministro de información a las 16:00 horas, hora oficial colombiana.

Valoración

Contabilización

Los dividendos o utilidades que se reparten en especie o en efectivo, incluidos los provenientes de la capitalización de la cuenta revalorización del patrimonio, se registran como ingreso hasta el monto que le corresponde al inversionista sobre las utilidades o revalorización del patrimonio del emisor contabilizadas por éste desde la fecha de adquisición de la inversión, con cargo a cuentas por cobrar.

Este procedimiento se realiza diariamente.

La actualización del valor de mercado de los títulos de alta o media bursatilidad o que se coticen en bolsas del exterior internacionalmente reconocidas, se contabiliza como una ganancia o pérdida acumulada no realizada, dentro de las cuentas del patrimonio, con abono o cargo a la inversión.

Alta y Media Bursatilidad

- Cuando los dividendos o utilidades se reparten en efectivo, se registra como ingreso el valor contabilizado como superávit por valorización, revirtiendo dicho superávit y el monto de los dividendos que excede el mismo se contabiliza como un menor valor de la inversión.

- Cuando los dividendos o utilidades se reparten en especie, incluidos los provenientes de la capitalización de la cuenta revalorización del patrimonio, se registra como ingreso la parte que ha sido contabilizada como superávit por valorización, con cargo a la inversión y se revierte dicho superávit.

-Si es Inferior, afecto el superávit por valorización hasta agotarlo y el exceso se registra como una desvalorización.

-Si es superior, en primera instancia disminuye la provisión o desvalorización hasta agotarla y el exceso se registra como superávit por valorización.

-La diferencia entre el valor de mercado o valor de la inversión actualizado y el valor por el cual se encuentra registrada la inversión, se contabiliza, así:

Baja o mínima bursatilidad o sin ninguna cotización

Cuadro 1. Clasificación, valorización y contabilización de los diferentes tipos de inversión

Reclasificación de las inversiones

De inversiones disponibles para la venta a inversiones negociables o a inversiones para mantener hasta el

Para que una inversión pueda ser mantenida dentro de una

vencimiento, hay lugar a su reclasificación cuando:

cualquiera de las categorías de clasificación, el respectivo valor o título debe cumplir con las características o

Ø Se cumpla el plazo de seis meses en esta clasificación.

condiciones propias de la clase de inversiones de la que forme parte.

Ø El inversionista pierda su calidad de matriz o controlante, si este evento involucra la decisión de

En cualquier tiempo la Superintendencia Financiera de

enajenación de la inversión o el propósito principal de

Colombia puede ordenar a la entidad la reclasificación de

obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo

un valor o título, cuando quiera que éste no cumpla con

del precio, a partir de esa fecha.

las características propias de la clase en la que pretenda ser clasificado o dicha reclasificación sea requerida para lograr una mejor revelación de la situación financiera. Las inversiones se pueden reclasificar de conformidad con las siguientes disposiciones:

Ø Deterioro significativo en las condiciones del emisor, de su matriz, de sus subordinadas o de sus vinculadas. Ø Cambios en la regulación que impidan el mantenimiento de la inversión.

De inversiones para mantener hasta el vencimiento a

Ø Procesos de fusión que conlleven la reclasificación

inversiones negociables: Hay lugar a su reclasificación

o la realización de la inversión, con el propósito de

cuando ocurra una cualquiera de las siguientes

mantener la posición previa de riesgo de tasas de

circunstancias:

interés o de ajustarse a la política de riesgo crediticio previamente establecida por la entidad resultante.

Ø Deterioro significativo en las condiciones del emisor, de su matriz, de sus subordinadas o de sus vinculadas.

Ø La inversión pase de baja o mínima bursatilidad o sin ninguna cotización, a alta o media bursatilidad.

Ø Cambios en la regulación que impidan el mantenimiento de la inversión.

Cuando las inversiones para mantener hasta el vencimiento o inversiones disponibles para la venta se reclasifiquen

Ø Procesos de fusión que conlleven la reclasificación

a inversiones negociables, se observan las normas

o la realización de la inversión, con el propósito de

sobre valoración y contabilización de estas últimas; en

mantener la posición previa de riesgo de tasas de

consecuencia, las ganancias o pérdidas no realizadas

interés o de ajustarse a la política de riesgo crediticio

se reconocen como ingresos o egresos el día de la

previamente establecida por la entidad resultante.

reclasificación.

Ø Otros acontecimientos no previstos, previa autorización de la Superintendencia Financiera de Colombia.

Los valores o títulos que se reclasifiquen con el propósito de formar parte de las inversiones negociables, no pueden volver a ser reclasificados.

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

69

Derechos de Recompra de Inversiones

puede ser en efectivo, según se establece en el contrato o en el correspondiente reglamento del sistema de negociación

Corresponde a inversiones restringidas que representan

de valores, del sistema del registro de operaciones sobre

la garantía colateral de compromisos de recompra de

valores o del sistema de compensación o de liquidación

inversiones.

de valores.

Sobre estas inversiones, la Corporación conserva los

Estos títulos se valoran diariamente y contabilizan en

derechos y beneficios económicos asociados al valor y

el balance y en el estado de resultados de conformidad

retiene todos los riesgos inherentes al mismo, aunque

con la metodología y procedimiento aplicable a las

transfiere la propiedad jurídica al realizar la operación repo.

inversiones clasificadas como disponibles para la venta y/o negociables.

Estos títulos se continúan valorando diariamente y contabilizando en el balance y estado de resultados de

Provisiones o Pérdidas por Calificación de Riesgo

conformidad con la metodología y procedimiento aplicable

Crediticio

a las inversiones clasificadas como negociables, hasta el Títulos y/o Valores de Emisiones o Provisiones no

vencimiento y disponibles para la venta.

Calificados: Inversiones Entregadas en Garantía Los valores o títulos de deuda que no cuenten con una Corresponde a las inversiones en títulos o valores de

calificación externa y los valores o títulos de deuda

deuda que son entregadas como garantía ante la Cámara

emitidos por entidades que no se encuentren calificadas,

de Riesgo Central de la Contraparte de las operaciones

se califican y provisionan teniendo en cuenta los siguientes

con instrumentos financieros derivados, cuya liquidación

parámetros:

Categoría

Riesgo

Características

A

Normal

Cumplen con los términos pactados en el valor o título y cuentan con una adecuada capacidad de pago de capital e intereses.

No procede.

B

Aceptable

Corresponde a emisiones que presentan factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de seguir cumpliendo adecuadamente con los servicios de la deuda. Así mismo, sus estados financieros y demás información disponible, presentan debilidades que pueden afectar su situación financiera.

El valor neto no puede ser superior al ochenta por ciento (80%) del costo de adquisición, valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoración.

C

Apreciable

Corresponde a emisiones que presentan alta o media probabilidad de incumplimiento en el pago oportuno de capital e intereses. De igual forma, sus estados financieros y demás información disponible, muestran deficiencias en su situación financiera que comprometen la recuperación de la inversión.

El valor neto no puede ser superior al sesenta por ciento (60%) del costo de adquisición. Tratándose de títulos y/o valor deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al ochenta por ciento (80%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoración.

D

Significativo

Corresponde a aquellas emisiones que presentan incumplimiento en los términos pactados en el título, así como sus estados financieros y demás información disponible presentan deficiencias acentuadas en su situación financiera, de suerte que la probabilidad de recuperar la inversión es altamente dudosa.

El valor neto no puede ser superior al cuarenta por ciento (40%) del costo de adquisición.

E

Incobrable

Emisores que de acuerdo con sus estados financieros y demás información disponible se estima que la inversión es incobrable. Así mismo, si no se cuenta con los estados financieros con corte al 30 de junio y 31 de diciembre de cada año.

El valor de estas inversiones se provisiona en su totalidad.

70

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

Provisiones

Títulos y/o valores de emisiones o emisores que

liquidación de las mismas y no en la fecha de negociación,

cuenten con calificaciones externas

a menos que éstas dos coincidan. Sin perjuicio de lo anterior, los cambios en el valor de mercado de los

Los valores o títulos de deuda que cuenten con una o

instrumentos enajenados deben reflejarse en el estado

varias calificaciones otorgadas por calificadoras externas

de resultados a partir de la fecha de negociación, según

reconocidas por la Superintendencia Financiera de

corresponda.

Colombia o los valores o títulos de deuda emitidos por entidades que se encuentren calificadas por éstas, no

Bajo el método de la fecha de liquidación, el vendedor

pueden estar contabilizados por un monto que exceda

registra el activo financiero en su balance hasta la entrega

los siguientes porcentajes de su valor nominal neto de las

del mismo y, adicionalmente, registra contablemente,

amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoración:

en las cuentas del activo, un derecho a recibir el dinero producto de la transacción y una obligación de entregar

Calificación largo plazo BB+, BB, BB-

Valor máximo Calificación Valor máximo (%) Corto plazo (%) Noventa (90)

el activo negociado. Este último se valora a precios de mercado, de acuerdo con las reglas establecidas para

3

Noventa (90)

las inversiones y se registra en el estado de resultados las variaciones de la valoración de esta obligación.



B+, B, B-

Setenta(70)

4

Cincuenta(50)



CCC

Cincuenta(50)

5 y 6

Cero(0)



DD, EE

Cero(0)

5 y 6

Cero(0)

Por su parte, el comprador del activo no registra el activo financiero hasta la entrega del mismo, pero registra

Para la determinación de las provisiones sobre depósitos

contablemente, en las cuentas del activo, un derecho

a término, se toma la calificación del respectivo emisor.

a recibir el activo, el cual deberá valorarse a precios de mercado, y una obligación de entregar el dinero pactado

Las provisiones sobre las inversiones clasificadas como

en la operación.

para mantener hasta el vencimiento, respecto de las cuales se pueda establecer un precio justo de intercambio,

Cuando la operación se cumple efectivamente, el

corresponden a la diferencia entre el valor registrado y

comprador y el vendedor del activo revertirán tanto el

dicho precio.

derecho como la obligación registrada desde el momento de la negociación.

e. Operaciones de Contado y con Instrumentos Financieros Derivados

Instrumentos Financieros Derivados:

Operaciones de Contado:

Un instrumento financiero derivado permite la administración de uno o más riesgos asociados con los subyacentes cuando se

Corresponde a las operaciones que se registran con un

realizan a través del mercado mostrador (OTC) o se mitigan a

plazo para su compensación igual a la fecha de registro

través de la Cámara de riesgo Central de Contraparte y cumple

de la operación o hasta 3 días hábiles contados a partir

cualquiera de las siguientes condiciones:

del día siguiente a la fecha de realización de la operación. - No requerir una inversión neta inicial. Los activos financieros adquiridos en operaciones de

• Requerir una inversión neta inicial inferior a la que se

contado se contabilizan en la fecha de cumplimiento o

necesitaría para adquirir instrumentos que provean el

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

71

mismo pago esperado como respuesta a cambios en los

Ø Swaps

factores de mercado. Una operación swap, o de permuta financiera, es un Ø Operaciones Forward

contrato realizado entre dos partes bajo el cual acuerdan intercambiar una serie de flujos de caja, calculados según

Un ‘forward’ es un derivado formalizado mediante un

ciertas condiciones pactadas contractualmente y que

contrato entre dos partes, hecho a la medida de sus

deben ser compensados en fechas específicas acordadas

necesidades, para comprar/vender una cantidad específica

al inicio de la operación.

de un determinado subyacente en una fecha futura, fijando en la fecha de celebración las condiciones básicas del

El objetivo de este tipo de operaciones es reducir los riesgos

instrumento financiero derivado, entre ellas, principalmente

generados por las variaciones en las tasas de cambio de las

el precio, la fecha de entrega del subyacente y la modalidad

monedas y de las tasas de interés. En general son contratos

de entrega. La liquidación del instrumento en la fecha

que buscan cubrir aquellas operaciones de largo plazo que

de cumplimiento puede producirse por entrega física del

tienen más de un flujo remanente.

subyacente o por liquidación de diferencias, dependiendo del subyacente y de la modalidad de entrega pactada,

Las operaciones swap pueden ser de dos tipos:

pudiendo ésta última ser modificada de común acuerdo por las partes durante el plazo del instrumento.

• De tasa de interés, o contratos en los cuales los flujos de caja que pagan ambas partes se encuentran

Las operaciones forward negociadas en el mercado

denominados en la misma moneda y se dividen en

mostrador u ‘Over the Counter’ por sus siglas en inglés

swap de tasa fija por tasa variable y tasa variable

(OTC), se pueden compensar y liquidar en la Cámara de

por tasa variable.

Riesgo Central de Contraparte (en adelante “CRCC”), con lo cual, ésta se interpone como contraparte de dichas



operaciones.

El swap de interés por sus siglas en inglés (IRS Interest Rate Swap) consiste en un contrato entre dos partes que desean intercambiar los intereses derivados de

Ø Opciones

pagos o cobros de flujos futuros que se tienen en diferentes modalidades de tasas de interés. En este

Una “opción” es un contrato que otorga al tenedor la

tipo de swap no existe traspaso del principal y se

opción o el derecho, más no supone la obligación, de

hace sobre la misma moneda.

comprar o de vender una cantidad específica de un activo a un precio y en una fecha determinada, o durante un

• De tipo de cambio, o de divisas, en los cuales los

tiempo determinado. Dicho contrato obliga al suscriptor a

flujos de la operación se encuentran denominados

vender o comprar el activo en la fecha en que la “opción”

en monedas diferentes. Existen tres tipos de swaps

sea ejercida por el tenedor, de acuerdo con las condiciones

sobre monedas: Swap de divisas fijo contra fijo,

de cantidad, calidad y precio establecidos para el efecto

swap de divisas variable contra variable y swaps

en el contrato.

de divisas fijo contra variable.

El swap sobre divisas CCS por sus siglas en inglés (Cross Currency Swap) es un contrato entre dos

72

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

partes que desean intercambiar principales, los

La contabilización de los instrumentos financieros

cuales están nominados en diferentes monedas,

derivados depende de su finalidad de negociación. La

por un período de tiempo determinado. Durante

Corporación no registra derivados con fines de cobertura

el tiempo del contrato, cada una de las partes

contable.

asume los intereses que genere el principal recibido en la permuta. En las fechas de amortización y

Instrumentos Financieros Derivados con Fines de

al vencimiento del contrato, los principales se

Especulación

intercambian al tipo de moneda que originalmente tenía cada una de las partes y se utiliza la tasa spot

Estas operaciones se contabilizan en el balance, desde

del inicio de la operación.

la fecha de celebración de los mismos, por su precio justo de intercambio. Cuando en la fecha inicial el valor

Ø Futuros

de los contratos es cero (0), es decir que no se realizan pagos ni entregas físicas entre las partes, no se afecta el

Un futuro es un contrato estandarizado en cuanto a su

estado de resultados. En las valoraciones subsiguientes, las

fecha de cumplimiento, su tamaño o valor nominal, las

variaciones en el precio justo de intercambio se registran

características del respectivo subyacente, el lugar y la forma

en el estado de resultados.

de entrega (en especie o en efectivo). Éste se negocia en una bolsa a través de una Cámara de Riesgo Central de

Los instrumentos financieros que arrojen precios justo

Contraparte, en virtud del cual dos partes se obligan a

de intercambio positivo, es decir, favorable para la

comprar o vender un subyacente en una fecha futura (fecha

Corporación, se registran en el activo, separando el valor

de vencimiento) a un precio establecido en el momento

del derecho y el valor de la obligación. Excepto en el caso

de la celebración del contrato.

de las opciones, donde el registro contable se efectúa en una sola cuenta.

Los futuros se pueden cumplir liquidándose en efectivo, por medio de una operación opuesta antes de la fecha

Por su parte, los que arrojen precio justo de intercambio

de vencimiento, haciendo entrega física del producto o

negativo, es decir, desfavorable para la Corporación, se

realizando una liquidación contra un índice.

registran en el pasivo efectuando la misma separación.

La Corporación negocia los futuros por medio de la Cámara

En la fecha de liquidación de los instrumentos financieros

de Riesgo Central de Contraparte de Colombia.

derivados se cancelan los saldos correspondientes de las cuentas de balance y cualquier diferencia se imputa como

Contabilización y valoración de los Instrumentos

utilidad o pérdida en las respectivas cuentas del estado

Financieros Derivados:

de resultados, según aplique. Si el saldo acumulado del instrumento financiero derivado en dicha fecha es positivo,

Los instrumentos financieros derivados pueden negociarse,

se registra un ingreso, y si es negativo, se contabiliza un

por alguna de las siguientes finalidades:

egreso. Este procedimiento se lleva a cabo de manera independiente, instrumento por instrumento, cada vez

Ø Cobertura de riesgos de otras posiciones,

que éstos se liquiden.

Ø Especulación, buscando obtener ganancias, o Ø Realización de arbitraje en los mercados.

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

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Tipo de Operación

Valoración y Contabilización

Forward sobre títulos

En los forward de compra sobre títulos, el derecho se calcula valorando el título a precios de mercado y la obligación obteniendo el valor presente del monto pactado de compra.



En el caso de los forward de venta sobre títulos, el derecho se calcula obteniendo el valor presente del monto pactado de venta y la obligación valorando el título a precios de mercado.

Forward sobre divisas

La metodología de valoración para las operaciones forward y de contado sobre divisas que utiliza la Corporación se basa en traer a valor presente los flujos (obligaciones y derechos) futuros involucrados en la operación; lo más usual es que uno de esos dos flujos esté nominado en dólares americanos y el otro en pesos colombianos. Cada flujo se trae a valor presente usando las tasas de descuento de mercado en dólares y pesos colombianos para el plazo remanente en cada operación. Estos valores presentes se calculan usando tasas compuestas continuas. Una vez se obtienen los valores presentes de los flujos, se reexpresan en pesos colombianos usando la Tasa Representativa del Mercado calculada y certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las tasas de interés que se utilizan son de mercado, basadas en las devaluaciones promedio del mercado colombiano.



La determinación del valor de mercado de las opciones en monedas realizadas por la Corporación se estima utilizando la metodología desarrollada por Black and Scholes.

Opciones



La información a ser utilizada en el modelo para la valoración de opciones, se obtiene de sistemas de información financiera que en la actualidad proveen precios para las variables involucradas (volatilidades, tasas libres de riesgo local y extranjero).



El registro inicial corresponde a la prima efectivamente pagada y las variaciones en el precio justo de intercambio respecto del valor inicial, efectivamente pagado, son contabilizadas en el estado de resultados. Los derechos y obligaciones se contabilizan en cuentas contingentes.



Cuando la Corporación compra una opción, sea ‘call’ o ‘put’, el registro contable tanto de la prima pagada como de sus variaciones diarias a precio justo de intercambio se efectúa en el Activo.



Cuando la Corporación vende una opción, el registro contable de la prima recibida y de sus variaciones diarias a precio justo de intercambio se efectúa en el Pasivo.



En la fecha de cumplimiento del contrato se cancelan los saldos correspondientes al valor del derecho y de la obligación y cualquier diferencia se imputa como utilidad o pérdida en la valoración de derivados.



La valoración del swap consiste en traer a valor presente (descontar) cada uno de los flujos futuros y convertirlos a la moneda base de la contabilidad. Para llevar a cabo el proceso de valoración de un swap, la Corporación actualiza el precio publicado por el proveedor de precios y de acuerdo con las características particulares de cada operación, descompone el swap en flujos de caja futuros y calcula el flujo total en cada fecha de cumplimiento.

Swaps



La sumatoria de valores presentes de los flujos recibidos se contabilizan como un derecho y la sumatoria de la serie de flujos entregados se contabilizan como obligación.



El resultado de la valoración del día en que se celebró la operación se registra como un diferido, el cual es amortizado hasta el vencimiento del swap. Al resultado de la valoración desde el segundo día y hasta el día de vencimiento de la operación se le resta la amortización de dicho diferido.



En este tipo de derivados, hay liquidación diaria de pérdidas y ganancias. La Cámara de Riesgo Central de Contraparte “CRCC” diariamente comunica el resultado de la compensación de los participantes y procede a debitar o abonar las pérdidas o ganancias realizadas.

Futuros



Para el caso de los futuros bono nocional, si la Corporación presenta posición corta, notifica a la “CRCC” el título con el cual desea cumplir su obligación, según las especificaciones de la canasta de entregables y se realiza la transferencia de los títulos a través de los depósitos de valores (DCV y/o DECEVAL) quienes confirman a la “CRCC” la transferencia de dichos títulos.



Para el caso de los futuros de tasa de cambio dólar /peso, al vencimiento del contrato, la liquidación se realiza contra el precio del subyacente (TRM) publicada el último día de la negociación.



El valor de la obligación que debe registrar el vendedor en su balance (derecho para el comprador), en pesos colombianos, corresponde al precio de cada unidad del contrato de futuros reportado en la fecha de valoración por la Bolsa multiplicado por el número de contratos y por el valor nominal de cada contrato. Por su parte, el valor del derecho que debe registrar el vendedor en su balance (obligación para el comprador), en pesos colombianos, corresponde al precio de cada unidad fijado en el contrato futuro, multiplicado por el número de contratos y por el valor nominal de cada contrato.

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Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

f. Cuentas por cobrar.

h. Provisión bienes realizables y recibidos en pago

Registra los importes pendientes de cobro tales como dividendos y participaciones, los rendimientos derivados de la intermediación financiera, las comisiones por servicios prestados y pagos por cuenta de clientes, así como las sumas resultantes originadas en venta de bienes y servicios, arrendamientos, promesas de compra-venta, anticipos de contratos y proveedores, y honorarios.

Las provisiones individuales para los bienes inmuebles son constituidas aplicando el modelo desarrollado por la Corporación y aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia. El modelo estima la máxima pérdida esperada en la venta de los bienes recibidos en pago, de acuerdo con su historia de recuperaciones sobre los bienes vendidos, la inclusión de gastos incurridos en el recibo, sostenimiento y venta de los mismos y la agrupación de éstos en categorías comunes para estimar la tasa base de provisión. Esta tasa se

g. Bienes recibidos en dación de pago. Los bienes recibidos en dación de pago representados en inmuebles se reciben con base en un avalúo comercial determinado técnicamente y los bienes muebles, acciones y participaciones, con base en el valor de mercado. Los bienes recibidos en dación de pago representados en títulos valores se valoran y contabilizan de acuerdo con lo estipulado en el Capítulo I de la Circular Básica Contable y Financiera 100 de 1995, sobre inversiones. Para el registro de los bienes recibidos en pago se tienen en cuenta las siguientes condiciones: Ø El registro inicial se realiza de acuerdo con el valor determinado en la adjudicación judicial o el acordado con los deudores.

ajusta mensualmente hasta alcanzar el ochenta por ciento (80%) de provisión. Para los bienes muebles se constituye dentro del año siguiente de la recepción del bien una provisión equivalente al treinta y cinco por ciento (35%) del costo de adquisición del bien recibido en pago, la cual debe incrementarse en el segundo año en un treinta y cinco por ciento (35%) adicional hasta alcanzar el setenta por ciento (70%) del valor en libros del bien recibido en pago antes de provisiones. Una vez vencido el término legal para la venta sin que se haya autorizado prórroga, la provisión debe ser del cien por ciento (100%) del valor restante en libros. En caso de concederse prórroga el treinta por ciento (30%) de la provisión podrá constituirse en el término de la misma.

Ø Cuando el bien recibido en dación de pago no se encuentra en condiciones de enajenación, su costo se incrementa con los gastos necesarios en que se incurre para la venta.

En relación con las provisiones de los BRP muebles que correspondan a títulos de inversión, éstas se constituyen bajo los criterios establecidos en el capítulo I de la Circular Básica Contable y Financiera 100 de 1995 de la Superintendencia Financiera de Colombia.

Ø Si entre el valor por el cual se recibe el bien y el valor del crédito a cancelar resulta un saldo a favor del deudor, esta diferencia se contabiliza como una cuenta por pagar; en caso de que el valor del bien no alcance a cubrir la totalidad de la obligación, se constituye una provisión equivalente al desfase.

i. Propiedades y equipo Registra los activos tangibles adquiridos, construidos o en proceso de importación, construcción o montaje que se utilizan en forma permanente en el desarrollo del giro del negocio y cuya vida útil excede de un (1) año. Incluye los costos y gastos directos e indirectos causados hasta el

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

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momento en que el activo se encuentra en condiciones de utilización.

La amortización se realiza de la siguiente manera: Ø Los intereses se causan durante el período prepagado.

Las adiciones, mejoras y reparaciones extraordinarias que aumenten significativamente la vida útil de los activos, se registran como mayor valor y los desembolsos por mantenimiento y reparaciones que se realicen para la conservación de estos activos se cargan a gastos, a medida que se causan. La depreciación se registra utilizando el método de línea recta y de acuerdo con el número de años de vida útil estimado de los activos. Las tasas anuales de depreciación para cada rubro de activos son: Edificios 5% Muebles y equipos 10% Equipo de computación 20% Vehículos 20% j. Sucursales y agencias Registra el movimiento de las operaciones que se realizan entre la Dirección General y las Agencias y sucursales. Los saldos se concilian mensualmente y las partidas que resultan pendientes se regularizan en un plazo no mayor de treinta (30) días calendario. Al cierre contable se reclasifican los saldos netos, que reflejan las subcuentas de sucursales y agencias, a las cuentas activas o pasivas y se reconocen los ingresos y gastos respectivos. k. Gastos pagados por anticipado Los gastos anticipados corresponden a erogaciones en que incurre la Corporación en el desarrollo de su actividad, cuyo beneficio se recibe en varios períodos, pueden ser recuperables y suponen la ejecución sucesiva de los servicios a recibir.

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Ø Los seguros durante la vigencia de la póliza. Ø El mantenimiento de equipos y programas para computador durante la vigencia del contrato. Ø Los otros gastos anticipados durante el período en que se reciben los servicios o se causan los costos o gastos. l. Cargos diferidos Los cargos diferidos corresponden a costos y gastos, que benefician períodos futuros y no son susceptibles de recuperación. La amortización se reconoce a partir de la fecha en que contribuyen a la generación de ingresos. Ø • Programas para computador en un período no mayor a tres (3) años; sin embargo, cuando se trate de programas de avanzada tecnología que constituyan una plataforma global que permita el crecimiento futuro de la entidad acorde con los avances del mercado y cuyos costos de desarrollo o adquisición superen el 30% del patrimonio técnico de la respectiva entidad, incluido el hardware, previo concepto de la Superintendencia Financiera de Colombia, se podrá diferir a cinco (5) años a partir del momento en que cada producto inicia su etapa productiva, mediante un programa gradual y ascendente con porcentajes del 10%, 15%, 20%, 25% y 30%, respectivamente, o mediante alícuotas iguales. Ø Los cargos diferidos por concepto de mejoras a propiedades tomadas en arrendamiento, se amortizarán en el período menor entre la vigencia del respectivo contrato (sin tener en cuenta las prórrogas) y su vida útil probable. Ø Los cargos diferidos por concepto de mejoras a propiedades tomadas en arrendamiento, se amortizarán en el período menor entre la vigencia del respectivo

contrato (sin tener en cuenta las prórrogas) y su vida útil probable. Ø Útiles y papelería de acuerdo con el consumo real. Ø Contribuciones y afiliaciones, durante el correspondiente período Ø El impuesto predial se amortizarán durante la vigencia fiscal prepagada. Ø El impuesto al patrimonio se amortiza en cuatro (4) cuotas anuales durante el primer semestre de cada uno de los años de 2011 a 2014. m. Derechos en fideicomisos Registra los derechos generados en virtud de la celebración de contrato de fiducia mercantil que dan al fideicomitente o beneficiario la posibilidad de ejercerlo de acuerdo al acto constitutivo o la ley. La transferencia de uno o más bienes que hace el fiduciante o fideicomitente al fiduciario debe efectuarse, para fines contables, por su costo ajustado, de suerte que la entrega en sí misma no genera la realización de utilidades para el constituyente y éstas solo tendrán incidencia en los resultados cuando “realmente” se enajene a terceros el bien o bienes objeto del fideicomiso. n. Valorizaciones

Contabilización Las inversiones disponibles para la venta en títulos participativos de baja o mínima bursatilidad o sin cotización, en el evento en que el valor de la inversión actualizado con la participación que le corresponde al inversionista sea superior al valor por el cual se encuentra registrada la inversión, la diferencia debe afectar en primera instancia la provisión o desvalorización hasta agotarla, y el exceso se debe registrar como superávit por valorización, cuando el valor de la inversión actualizado con la participación que le corresponde al inversionista sea inferior al valor por el cual se encuentra registrada la inversión, la diferencia debe afectar en primera instancia el superávit por valorización de la correspondiente inversión hasta agotarlo y el exceso se debe registrarse como una desvalorización de la respectiva inversión dentro del patrimonio de la Corporación. Las valorizaciones de bienes raíces se determinan al enfrentar el costo neto de los inmuebles con el valor de los avalúos comerciales efectuados por personas o firmas de reconocida especialidad e independencia. En el evento de presentarse desvalorización, atendiendo la norma de la prudencia, para cada inmueble individualmente considerado, se constituye provisión. La valorización de bienes de arte y cultura se registra teniendo en cuenta el estado de conservación de las obras, su originalidad, el tamaño, la técnica y la cotización de obras similares.

Activos objeto de valorización: Ø Inversiones disponibles para la venta en títulos participativos.

Las valorizaciones de bienes recibidos en pago se registran en cuentas de orden. o. Ingresos anticipados

Ø Propiedades y equipo, específicamente inmuebles. Ø Bienes de arte y cultura.

Corresponden a comisiones recibidas por anticipado, las cuales se amortizan con base en su causación; igualmente,

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en este rubro se registran las utilidades en ventas de bienes a crédito, las cuales se causan al ingreso a medida que se van recaudando. p. Pensiones de jubilación Se cuantifican mediante un estudio actuarial elaborado por personas especializadas en el tema, con conocimientos idóneos y con total independencia de la Corporación. La provisión se encuentra registrada en el cien por ciento (100%) del cálculo correspondiente y se mantiene en dicho porcentaje. Los pagos de pensiones de jubilación se cargan contra la provisión constituida. q. Impuesto de renta El gasto por impuesto sobre la renta se determina con base en la renta gravable o la renta presuntiva, la que fuere mayor, aplicando las tarifas de 28% y del 3%, respectivamente. Para la renta presuntiva la base de liquidación es el patrimonio líquido del último día del año inmediatamente anterior. r. Impuesto Sobre la Renta para la Equidad - CREE La Ley 1607 de 2012 establece el impuesto sobre la renta para la equidad “CREE”, el cual para los años 2013, 2014 y 2015 tendrá una tarifa del 9%, este impuesto calcula la base gravable en forma independiente de la del impuesto neto de renta, no permite la compensación de pérdidas y excesos de renta presuntiva. s. Impuesto Sobre la Renta para la Equidad – Autorretención CREE

t. Impuesto al Patrimonio El Gobierno Nacional a través de la Ley de Reforma Tributaria 1370 de diciembre de 2009 creó el Impuesto al Patrimonio por los años gravables 2011 al 2014, cuyos sujetos pasivos son las personas jurídicas y naturales. La Ley 1430 de 2010, estableció que dicho impuesto se causa a la tarifa del cuatro punto ocho por ciento (4.8%) más una sobretasa del veinticinco por ciento (25%), para una tasa total del seis por ciento (6%) sobre el patrimonio líquido al 1 de enero del 2011. Para propósitos contables, la Corporación adoptó como política reconocer en el pasivo la totalidad del impuesto, el cual es exigible en ocho (8) cuotas durante los años 2011 al 2014, contra cargos diferidos, los cuales se amortizaran durante el mismo periodo 2011 a 2014 en cuatro (4) cuotas anuales durante el primer semestre de cada uno de los años. u. Pasivos estimados y provisiones La Corporación registra provisiones para cubrir pasivos estimados, teniendo en cuenta que: Ø Exista un derecho adquirido y, en consecuencia, una obligación contraída Ø El pago sea exigible o probable, y Ø La provisión sea justificable, cuantificable y verificable. Igualmente, registra los valores estimados por los conceptos de impuestos y contribuciones y afiliaciones. v. Conversión de transacciones en moneda extranjera

El art. 2 del Decreto 1828 de 2013, establece que a partir de las operaciones con fecha 1 de septiembre de 2013 en adelante, todos los entes jurídicos sujetos al CREE (los cuales son aquellos mencionados expresamente en el art. 20 de la Ley 1607 y el art. 1 del Decreto 1828) se tendrán que auto practicar la retención a título del CREE.

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Las operaciones en moneda extranjera diferentes al dólar, son convertidas a dólares americanos, para luego reexpresarlas a pesos colombianos, al tipo de cambio de la tasa representativa del mercado calculada el último día hábil del mes. Las tasas fueron de $2,392.46 y $1,881.19, al

31 de diciembre y al 30 de junio de 2014, respectivamente. (Cifras en pesos colombianos). w. Cuentas contingentes Se registra como cuentas contingentes hechos económicos o circunstancias que puedan llegar a afectar la estructura financiera de la Corporación. Adicionalmente, se contabilizan aquellas operaciones mediante las cuales la entidad podría adquirir un derecho o asumir una obligación cuyo surgimiento está condicionado a que un hecho se produzca o no, dependiendo de factores futuros eventuales o remotos. Comprende avales otorgados, garantías bancarias otorgadas, cartas de crédito abiertas sin utilizar, y otras contingencias. x. Cuentas de orden Este rubro registra las operaciones realizadas con terceros, que por su naturaleza no afectan la situación financiera de la Corporación, así como las cuentas de orden fiscal, que corresponden a las cifras utilizadas para la elaboración de las declaraciones tributarias. Las cuentas de orden pueden ser deudoras o acreedoras dependiendo de la naturaleza de la operación. Contiene además, el valor de los créditos de empleados calificados por vencimiento, las operaciones reciprocas con filiales y, a partir del 1 de enero de 2001, el valor de los ajustes por inflación fiscales de los activos no monetarios y el patrimonio. y. Reconocimiento de ingresos, costos y gastos La Corporación utiliza la norma de asociación y causación para reconocer y registrar los ingresos y gastos. Las comisiones pagados o recibidas por anticipado se registran en la cuenta de gastos o ingresos pagados o recibidos por anticipado.

z. Utilidad neta por acción Para determinar la utilidad neta por acción, la Corporación utiliza el promedio ponderado de las acciones suscritas y pagadas por el tiempo en circulación de las mismas durante el período contable. Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, el promedio ponderado de las acciones en circulación era de 211.844.380 y 209.036.639, respectivamente. aa. Estado de flujos de efectivo Tal como lo dispone el artículo 120 del Decreto 2649, la Corporación prepara el estado de flujos de efectivo usando el método indirecto, el cual incluye la conciliación de la utilidad neta del semestre y el efectivo provisto por (usado en) las actividades de operación. Para el 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, de acuerdo con el estado de flujos de efectivo, los saldos al final del período eran $305,670.0 y $1,067,312.1, respectivamente. ab. Convergencia a Normas Internacionales de Contabilidad De acuerdo con el Decreto 2784 de 2012, la Corporación pertenece al Grupo 1 de preparadores de información financiera y con fecha 27 de febrero de 2013 presentó a la Superintendencia Financiera de Colombia, el Plan de Implementación a las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). A partir del 1 de enero de 2014 se inicia el período de transición y la emisión de los primeros estados financieros bajo Normas Internacionales de Información Financiera será en el año 2015. La Corporación presentó a la Superintendencia Financiera de Colombia, el 30 de enero de 2014, un resumen de las principales políticas previstas para la elaboración del estado de situación financiera de apertura al 1 de enero de 2014, señalando además las excepciones y exenciones en la aplicación al marco técnico normativo y un cálculo

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preliminar con los principales impactos cualitativos y cuantitativos que se hayan establecido. El 19 de agosto de 2014, la Corporación trasmitió a la Superintendencia Financiera de Colombia el Estado de Situación Financiera de Apertura (ESFA), en cumplimiento de la Circular Externa 13 de 2014. ac. Principales diferencias entre las normas especiales y las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia Las normas contables especiales establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia presentan algunas diferencias con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia, como las siguientes: Propiedades y equipo – Las normas de contabilidad generalmente aceptadas determinan que al cierre del período el valor neto de las propiedades y equipo, cuyo valor ajustado supere los veinte (20) salarios mínimos legales mensuales, se debe ajustar a su valor de realización o a su valor presente, registrando las valorizaciones y provisiones que sean necesarias, mientras que las normas especiales no presentan condiciones para esta clase de activos. Prima en colocación de acciones – La norma especial establece que la prima en colocación de acciones se registra como parte de la reserva legal, mientras que la norma generalmente aceptada indica que se contabilice por separado dentro del patrimonio. Inversiones Disponibles para la Venta en Títulos Participativos - La desvalorización (el defecto del valor en libros frente al valor de mercado o realización) de inversiones disponibles para la venta en títulos participativos de baja o mínima bursatilidad o que no cotizan en bolsa, se registran en el activo y en el patrimonio como menor valor de los mismos, mientras que la norma general establece que en estos casos se contabilice una provisión con cargo a gastos. Para el caso de las inversiones disponibles para la venta

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en títulos participativos clasificados como de alta o media bursatilidad, la actualización al valor de mercado afecta directamente el valor en libros en el activo y la ganancia o pérdida acumulada no realizada en el patrimonio. Ajustes por Inflación - A partir del primero de enero de 2000, se elimina el sistema de ajuste integrado por inflación para efecto contable, de acuerdo a la Circular Externa No. 014 del 17 de abril del 2001 emitida por Superintendencia Financiera de Colombia. Los ajustes por inflación contables acumulados hasta el 31 de diciembre de 2000 en los activos y pasivos no monetarios harán parte de los saldos para todos los efectos contables. Estados Financieros - Para el caso del estado de cambios en la situación financiera, el decreto 2649 de 1993 lo define como un estado financiero básico; la Superintendencia Financiera de Colombia no lo requiere. (3) Disponible

31 de diciembre de 2014

30 de junio de 2014

Moneda legal Banco de la República

34,005.5

Bancos y otras entidades financieras

29,517.1

830,832.8

63,522.6

938,288.6



107,455.8

Moneda Extranjera convertida a Moneda Legal Caja Banco de la República

4.7

9.6

-

11.8

Bancos y otras entidades financieras

6,604.9

67,424.9



6,609.6

67,446.3



70,132.2

1,005,734.9

Al 31 de diciembre y al 30 de junio de 2014, no existían notas crédito contabilizados por la corporación y no abonadas por el banco y notas débito cargadas por el banco y no contabilizados por la Corporación mayores a 30 días, por lo tanto, no existían provisiones registradas para el disponible. No existían restricciones sobre el disponible, excepto el saldo del Banco de la República, el cual corresponde al encaje, cuya disponibilidad está sujeta a las reglamentaciones que lo regulan.

(4) Posiciones Activas en Operaciones del Mercado Monetario y Relacionadas El siguiente es el detalle de Posiciones Activas en Operaciones de Mercado Monetario y Relacionadas:

31 de diciembre de 2014

Saldos

30 de junio de 2014

Tasa efectiva Saldos anual (1)

Tasa efectiva anual (1)

Operaciones Pactadas entre 0 y 90 días (equivalentes a efectivo): Moneda Legal Fondos interbancarios vendidos ordinarios (2) 235,537.8 Compromisos de transferencia de inversiones en operaciones simultáneas (3) - 235,537.8

2.66%

0.00%

3,700.0

4.00%

57,877.2 3.58% 61,577.2

Operaciones pactadas a más de 90 días: Moneda Extranjera Fondos interbancarios vendidos ordinarios (4)

99,287.1 2.56% 263,272.6 2.63% 99,287.1 263,272.6 334,824.9 324,849.8

(1) Corresponde a la tasa promedio de las operaciones vigentes en moneda legal al corte del período. (2) Al 31 de diciembre de 2014, incluye depósitos a plazo con Bancolombia Panamá S.A $235,537.8. (3) Al 30 de junio de 2014, incluye operaciones simultáneas con Sociedades Comisionistas por $10,719.3. En caso de presentarse incumplimiento la Corporación se encuentra respaldada con la transferencia en propiedad de los títulos negociados. Durante los ejercicios correspondientes a los períodos terminados al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, no se presentaron incumplimientos. (4) Al 31 de diciembre de 2014, incluye depósitos a plazo con bancos extranjeros, así: Occidental Bank Barbados $11,962.3, Banco Davivienda Panamá $35,886.9, Banco de Occidente Panamá $11,962.3, Bancolombia Panamá $15,551.0 y Bancolombia Puesto Rico $23,924.6. Al 30 de junio de 2014, incluye depósitos a plazo con bancos extranjeros, así: Banco de Occidente Panamá $9,406.0, Bancolombia Puerto Rico $18,811.9, Bancolombia Panamá $197,431.0, Occidental Bank Barbados $9,406.0 y Banco Davivienda Panamá $28,217.9. Los montos anteriores no están sujetos a restricciones ni limitaciones.

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Corficolombiana

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(5) Inversiones, Neto El siguiente es el detalle de Posiciones Activas en Operaciones de Mercado Monetario y Relacionadas: Inversiones en Títulos de Deuda: NEGOCIABLES

31 de diciembre de 2014

MONEDA LEGAL Emitidos por la nación Entidades gubernamentales Instituciones financieras Entidades no vigiladas por la superintendencia financiera Titularizaciones cartera hipotecaria Titularizaciones diferentes a cartera hipotecaria MONEDA EXTRANJERA Entidades gubernamentales Titularizaciones diferentes a cartera hipotecaria

30 de junio de 2014

2,039.4 101.2 25,484.9 90,783.9 4,076.3 3,962.8 126,448.5

339,014.5 577.1 21,034.7 91,894.3 5,159.1 1,965.8 459,645.5

4,324.9 69.0 4,393.9 130,842.4

82.0 82.0 459,727.5

MONEDA LEGAL Emitidos por la nación Entidades gubernamentales Entidades no vigiladas por la superintendencia financiera

716,839.0 15,769.9 662.8 733,271.7

73,189.8 648.0 73,837.8

MONEDA EXTRANJERA Entidades gubernamentales Residentes en el exterior Instituciones financieras Entidades no vigiladas por la superintendencia financiera

3,834.2 4,245.7 - 927.4 - 4,177.7 2,558.5 4,969.1 6,392.7 14,319.9 739,664.4 88,157.7

DISPONIBLES PARA LA VENTA

PARA MANTENER HASTA EL VENCIMIENTO MONEDA LEGAL Emitidos por la nación Entidades gubernamentales

21,920.4 60,170.4 82,090.8

30,276.9 102,998.9 133,275.8

MONEDA EXTRANJERA Titularizaciones diferentes a cartera hipotecaria

11,201.9 11,201.9 93,292.7

13,209.0 13,209.0 146,484.8

Al 31 de diciembre y al 30 de junio de 2014, la Corporación tenía inversiones forzosas representadas en Títulos en TDA “A” y TDA “B”, registradas como inversiones para mantener hasta el vencimiento que equivalían al 1.09% y 1.35%, del total del portafolio de las inversiones de la Corporación.

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Corficolombiana

DERECHOS DE TRANSFERENCIA DE INVERSIONES EN TÍTULOS DE DEUDA NEGOCIABLES Títulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la nación. Otros títulos de deuda publica Títulos emitidos, avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia (incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones) Títulos emitidos por entidades no vigiladas por la superintendencia bancaria (incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones)

31 de diciembre de 2014

30 de junio de 2014

- -

1,070,973.3 7,367.6

11,182.6

13,123.6

- 5,915.9 11,182.6 1,097,380.4

DISPONIBLES PARA LA VENTA Títulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la nación Otros títulos de deuda pública Títulos emitidos, avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia (incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones) Títulos emitidos por entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia (incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones) Títulos emitidos por residentes en el exterior Total

555,190.6 45,935.9

1,948,946.3 45,501.4

16,878.6

23,936.4

55,770.6 9,476.0 683,251.7

41,805.3 6,491.8 2,066,681.2

694,434.3

3,164,061.6

INVERSIONES ENTREGADAS EN GARANTÍA NEGOCIABLES Títulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la nación

- -

DISPONIBLES PARA LA VENTA Títulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la nación Total Total Inversiones en Títulos de Deuda

36,320.2 36,320.2

83,490.7 32,854.8 83,490.7 32,854.8 83,490.7

69,175.0

1,741,724.5

3,927,606.6

Al 31 de diciembre y al 30 de junio de 2014, la Corporación evalúo el riesgo crediticio de las inversiones en títulos de deuda, con excepción de los valores en títulos de deuda pública interna o externa emitidos o avalados por la Nación, los emitidos por el Banco de la República y los emitidos o garantizados por el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras FOGAFIN. El resultado de la evaluación fue calificación “A” - Inversión con riesgo normal.

Negociables en Títulos Participativos

31 de diciembre de 2014

Empresa Capital social Mineros S.A. 159.0 Carteras Colectivas

% participación 8.52%



Valor de mercado 53,520.6



Fiduciaria Corficolombiana - Carteras colectivas

-

-

20,937.3

Fondo de Capital Privado Corredores Capital I

-

-

354,761.0

Fiducolombia - Fondo de Hidrocarburos Fiduciaria Bogotá 60 Cca Sumar

- -

- -

914.2 716.0



430,849.1

30 de junio de 2014 Empresa Capital social Mineros S.A.

159.0

% participación 8.26%

Valor de mercado 63,847.4

Carteras Colectivas: Fiduciaria Corficolombiana - Carteras colectivas Fondo de Capital Privado Corredores Capital I

- -

- -

58,287.9 313,052.3

Fiducolombia - Fondo de Hidrocarburos

-

-

12,742.1

Fiduciaria Bogota 60 CCA sumar

-

-



701.8 448,631.6

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

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Corficolombiana

31 de diciembre de 2014

233,885.6

AV Villas (Acciones Preferenciales)

Banco Colpatria Red Multibanca

Concesionaria Tibitoc S.A.

- - 69,811.7

-

Petróleos Nacionales S.A.

Pizano S.A.

Petróleos Colombianos Limited (INVERSIÓN EN DÓLARES)

12,522.8

2,244.9

Leasing Corficolombiana S.A. (4)

Organización Pajonales S.A (5)

50.0

Jardín Plaza 775.5

8,600.3

Industrias Lehner S.A.

3,121.8

3,747.9

Industria Colombo Andina-Inca S.A. (3)

Metrex S.A.

419.8

Inducarbón

Mavalle S.A

49,693.1

Hoteles Estelar de Colombia S.A. (2)

Fiduciaria Occidente S. A. 27,688.2

16,773.4

Fiduciaria Corficolombiana S.A.

Gas Natural ESP

29,993.5

Estudios y Proyectos del Sol (1)

-

91,748.8

Estudios Proyectos e Inversiones de los Andes S. A.

17.5

53,624.1

Deposito Central de Valores-DECEVAL

Gas Comprimido del Perú ( INVERSIONES EN DÓLARES)

8,273.2 12,050.9

Cifin S.A.

-

29,142.7

Compañía Aguas de Colombia

27,400.0

2,800.0

Colombiana de Licitaciones y Concesiones S.A.S

3,941.4

24,545.9

Colombiana de Extrusión S.A. Extrucol

Coviandes S.A.

2,207.9

CFC Energy Holdings SAS

Corporación Andina de Fomento(INVERSIONES EN DÓLARES)

20.0 180.0

CFC Private Equity Holdings SAS

20,810.3

CFC Gas Holding SAS

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. 15,223.0

2,500.0 40,366.7

Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A.

Casa de Bolsa S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa

-

280.0

Bladex S.A. Clase E (INVERSIÓN EN DÓLARES)

-

22,473.1

AV Villas (Acciones Ordinarias)

8.6

22,473.1

Alimentos derivados de la Caña (Adecaña)

Banco Corficolombiana (Panamá) S.A.(INVERSIONES EN DÓLARES

3,800.0 20,761.6

Aerocali S.A.

39.99%

19.54%

0.05%

94.99%

10.31%

4.06%

94.50%

17.76%

52.48%

0.67%

0.09%

84.91%

1.68%

91.87%

4.44%

94.50%

99.12%

94.87%

3.67%

3.70%

0.25%

0.00%

33.33%

20.00%

100.00%

20.00%

100.00%

100.00%

100.00%

38.95%

1.09%

3.19%

0.01%

100.00%

0.00%

0.01%

0.02%

0.32%

49.99%

58,607.4

257.3

118.7

70,501.9

168.4

326.9

82,240.7

10,031.1

25,075.4

97.9

1.1

182,847.8

53,480.5

43,179.8

4,377.1

36,428.2

156,048.7

96,397.1

1,385.0

620.5

92.8

572.9

9,822.7

1,096.7

27,464.9

1,784.8

168.8

20.0

341,715.6

12,815.2

440.6

79.7

49.3

20,616.2

-

59.6

159.1

26.1

7,720.4

70,065.5

-

6.9

186,695.7

639.9

571.0

85,429.9

16,115.8

11,076.4

243.6

1.2

218,535.3

76,177.4

23,544.5

8,690.2

56,266.3

174,602.2

122,814.5

2,453.8

1,207.0

321.2

631.5

14,199.6

1,339.1

34,553.5

8,108.5

174.0

18.3

654,935.9

12,733.5

355.6

154.0

149.1

23,858.5

-

161.6

433.7

262.0

11,730.4

11,458.1

-

-

116,193.8

471.5

244.1

3,189.3

5,729.4

-

145.7

-

35,687.5

22,696.9

(19,635.3)

4,313.2

19,838.1

18,553.5

26,417.4

1,068.8

586.5

228.5

58.6

4,376.9

242.3

7,088.6

6,323.7

5.2

(1.7)

313,220.3

(81.8)

(84.9)

74.4

99.8

3,242.3

-

102.1

274.6

235.9

4,010.0

-

(257.3)

(118.7)

-

-

-

-

-

(25,075.4)

-

(1.1)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

A

E

E

A

A

A

A

A

C

A

E

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A



ACCIONES CON BAJA Y MÍNIMA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSA

Razón social Capital Social Capital % de Costo Valor Valorización Provisión Utilidad ó Calificación US$ Social $ participación Ajustado Patrimonial neta (Pérdida) Acumulada No Realizada



Inversiones disponibles para la venta en títulos participativos con baja o mínima bursatilidad

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

85

31 de diciembre de 2014

27,789.7

452.3 37,964.9 1,659.7

Valora S.A. (8)

Ventas y Servicios S. A.

19.90%

100.00%

8.56%

94.99%

0.39%

-

100.00%

88.25%

84.60%

2.45%

1.83%

3.34%

34.21%

54.53%

17,277.9

73,906.4

3,235.5

95,184.9

2,399.1

21,108.4

58.4

12.4

2,000.0

86,908.6

16,520.5

69.8

316.3

3,984.5

112,443.5

2,907.6

24,587.9

68.5

-

2,418.2

125,891.5

27,898.5

-

-

695.7 (310,612.8)

1,310,430.2 2,096,938.8

2,803,114.7 3,979,689.7

56,628.5

-

-

(2,399.1)

-

-

(12.4)

-

-

-

(69.8)

(316.3)

(198.4)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

1,509,069.9

(28,448.5)

-

12,701.9

749.0

17,258.5

-

(1,939.0)

10.1

-

418.2

38,982.9

11,378.0

-

-

-

786,508.6

A

A

A

E

A

A

E

A

A

A

E

E

B

A

13,189.0

3,372,459.5 4,539,334.7

569,344.8

556,155.8

En octubre de 2014, se realizo la venta de las acciones de Banco de Occidente por valor $20,694.7, lo cual genero una pérdida neta de $5.0.

(8) Capitalización por $7,676.3 correspondiente a 27,564,024 acciones de Valora S.A.

(7) Dividendos en acciones por $5,418.5 correspondiente a 16,759,442 acciones de Tejidos Sintéticos de Colombia

(6) Dividendos en acciones por $38,439.6 correspondiente a 7,925,701 acciones de Promigas S.A.

(5) Capitalización por $13,812.1 correspondiente a 1,888,347 acciones de Organización Pajonales

(4) Dividendos en acciones por $5,968.6 correspondiente a 14,280,864 acciones de Leasing Corficolombiana

(3) Capitalización por $24,349.1 de Inca

(2) Dividendos en acciones por $4,679.6 correspondiente a 93,034 acciones de Hoteles Estelar

(1) Dividendos en acciones por $22,704.7 correspondiente a 10,978,776 acciones de Estudios y Proyectos del Sol

En el segundo semestre de 2014, se realizaron los siguientes movimientos:

Total

569,344.8

13,189.0



3.36% 556,155.8

Empresa de Energía de Bogotá

3.56%

18,673.0 492,111.0

Bolsa de Valores de Colombia

1,509,069.9

-

-

-

(28,448.5)

-

-

-

(14,646.7)

(14,646.7)

(16,082.5)

1,435.8



ACCIONES MEDIA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSA



Valorización Desarrollo Proyectos inmobiliarios

9,076.4

350.0

Sociedad Hotelera Cien Internacional S.A.(Hotel Bogotá Royal)

(7)

-

Reforestadora de Santa Rosalía

Textiles el Espinal S.A.

2,000.0

Proyectos de Ingeniería y Desarrollos S.A.S

Tejidos Sintéticos de Colombia S.A.

8,678.0 66,229.5

Proyectos de Infraestructura S.A.

20.0

Promotora la Enseñanza S.A.

Promotora y Comercializadora Turística Santamar S.A.

8,411.5 54,248.1

Promotora la Alborada S.A.

109,883.3

(6)

Promotora de Inversiones Ruitoque S. A. (Promisión)

Promigas S.A.

Plantaciones Unipalma de los Llanos S.A.

ACCIONES CON BAJA Y MÍNIMA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSA

Razón social Capital Social Capital % de Costo Valor Valorización Provisión Utilidad ó Calificación US$ Social $ participación Ajustado Patrimonial neta (Pérdida) Acumulada No Realizada



Inversiones disponibles para la venta en títulos participativos con baja o mínima bursatilidad

86

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

30 de junio de 2014

Organización Pajonales S.A

69,811.7

Metrex S.A.

Pizano S.A.

3,121.8 12,522.8

Mavalle S.A

-

775.5

Leasing CorficolombianaS.A.

Petróleos Nacionales S.A.

2,093.7

Jardin Plaza

-

50.0

Industrias Lehner S.A. (2)



30,101.1

Industria Colombo Andina-Inca S.A.

Petróleos Colombianos Limited(INVERSION EN DOLARES)

419.8 3,338.8

Inducarbón

48,597.5

Hoteles Estelar de Colombia S.A.

Fiduciaria Occidente S. A. 27,688.2

16,403.3

Fiduciaria Corficolombiana S.A.

Gas Natural ESP

29,993.5

Estudios y Proyectos del Sol

-

78,203.0

Estudios Proyectos e Inversiones de los Andes S. A.

11.4

53,624.1

Deposito Central de Valores-DECEVAL

Gas Comprimido del Perú ( Inversión en Dólares) (1)

8,273.3 12,050.9

Cifin S.A.

27,400.0

Coviandes S.A.

29,142.7

Concesionaria Tibitoc S.A. -

2,800.0

Compañía Aguas de Colombia 3,941.4

24,545.9

Colombiana de Licitaciones y Concesiones S.A.S

Corporación Andina de Fomento(INVERSIONES EN DOLARES)

180.0 2,207.9

20.0

CFC Private Equity Holdings SAS

Colombiana de Extrusión S.A. Extrucol

20,573.3

CFC Gas Holding SAS

CFC Energy Holdings SAS

15,223.0

Casa de Bolsa S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa

2,500.0 40,366.7

Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A.

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

-

280.0

Bladex S.A. Clase E (INVERSION EN DOLARES)

4,677.0

Banco Colpatria Red Multibanca

Banco de Occidente

233,885.6

AV Villas (Acciones Preferenciales) -

22,473.1

AV Villas (Acciones Ordinarias)

8.6

22,473.1

Alimentos derivados de la Caña (Adecaña)

Banco Corficolombiana (Panama) S.A.(INVERSIONES EN DOLARES)

3,800.0 20,761.6

Aerocali S.A.

ACCIONES CON BAJA Y MÍNIMA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSA

39.99%

19.54%

0.05%

94.99%

10.31%

4.06%

94.50%

17.76%

52.48%

0.67%

0.09%

84.91%

1.68%

91.87%

4.44%

94.50%

99.12%

94.87%

3.67%

3.70%

0.25%

0.00%

33.33%

20.00%

100.00%

20.00%

100.00%

100.00%

100.00%

38.95%

1.09%

3.19%

0.01%

0.33%

100.00%

0.00%

0.01%

0.02%

0.32%

49.99%

58,607.4

257.3

93.3

56,689.7

168.4

326.9

76,272.0

10,031.1

25,075.4

73.6

1.1

178,168.2

53,480.5

33,952.3

4,025.6

36,428.2

133,344.0

96,397.1

1,385.0

620.5

92.8

450.5

9,822.7

1,096.7

27,464.9

1,784.8

168.8

20.0

341,715.6

12,815.2

440.6

79.7

38.7

20,211.1

16,210.5

0.0

59.6

159.1

26.1

7,718.3

75,396.9

-

6.9

172,931.3

627.6

571.0

81,884.2

15,428.8

9,470.7

274.1

1.2

207,877.7

76,178.6

19,829.1

7,512.4

53,548.6

155,717.2

118,249.7

1,993.3

1,023.7

457.1

496.5

16,616.4

1,315.1

36,883.5

7,831.3

157.8

18.5

580,112.6

12,437.7

343.0

156.9

115.1

20,414.3

18,266.4

-

128.4

355.2

293.0

13,561.7

16,789.4

-

-

116,241.6

459.1

244.1

5,612.1

5,397.7

-

200.5

-

29,709.5

22,698.1

(14,123.2)

3,486.8

17,120.5

22,373.2

21,852.6

608.3

403.2

364.3

46.1

6,793.7

218.3

9,418.6

6,046.4

(10.9)

(1.5)

223,399.0

(377.5)

(97.5)

77.2

76.4

203.2

2,055.9

0.0

68.9

196.1

266.9

5,843.3

-

(257.3)

(93.3)

-

-

-

-

-

(25,075.4)

-

(1.1)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

A

E

E

A

A

A

A

A

C

A

E

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

A

Razón social Capital Social Capital % de Costo Valor Valorización Provisión Utilidad ó Calificación US$ Social $ participación Ajustado Patrimonial neta (Pérdida) Acumulada No Realizada



Inversiones disponibles para la venta en títulos participativos con baja o mínima bursatilidad

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

87

31 de diciembre de 2013

1,659.7

Ventas y Servicios S. A.

92,764.7

2,709,799.3 3,871,329.8

2,462.2

86,182.4

2,907.6

21,995.2

70.9

-

2,409.5

116,688.3

22,679.2

-

-

1,596.4

-

6,582.2

-

4,230.1

12.5

-

409.5

29,779.7

6,158.7

-

-

1,173,658.5

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

(28,423.1)

-

-

-

-

(2,399.1)

-

-

(12.4)

-

-

-

(69.8)

(316.3)

(198.4)

-

A

A

A

E

A

A

E

A

A

A

E

E

B

A

Total

(5) Capitalización de 22,714,688 acciones por $ 5,073,6 a Valora S.A.

(4) Capitalización de 1,500,000 acciones por $ 1,500,0 a Proyectos de Ingeniería y Desarrollos S.A.S.

(3) Compra de 497,291 acciones por $ 2,376,3 de Promigas S.A.

(2) Capitalización de 88,732,460 acciones por $ 12.422.5 a Industrias Lehner S.A.

(1) Capitalización de 19,379,000 acciones por $ 3,938,9 a Gas Comprimido del Perú.

(Capitalizaciones:

En el primer semestre de 2014, se realizaron los siguientes movimientos:



14,445.1 534,614.4

520,169.3

3,244,413.7 4,405,944.2

534,614.4

14,445.1



3.36% 520,169.3

Empresa de Energia de Bogotá

3.56%

18,673.0 492,111.0

Bolsa de Valores de Colombia

1,173,658.5

-

-

-

(28,423.1)

-

-

-

(49,377.2)

(49,377.2)

(52,069.1)

2,691.9



ACCIONES CON ALTA Y MEDIA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSA



19.90%

100.00%

2,399.1

17,765.0

58.4

12.4

2,000.0

86,908.6

16,520.5

69.8

316.3

695.7

56,066.5 554,170.5

398.0

37,488.7

Valora S.A. (5)

8.56%

94.99%

73,344.4

12,188.4

452.3

Textiles el Espinal S.A.

17,277.9 1,271,357.7 1,825,529.9

2,860.2

9,076.4

Tejidos Sintéticos de Colombia S.A.

0.39%

0.00%

100.00%

88.25%

84.60%

2.45%

1.83%

3.34%

34.21%

54.53%

Valorización Desarrollo Proyectos inmobiliarios

- 350.0

Sociedad Hotelera Cien Internacional S.A.(Hotel Bogotá Royal)

2,000.0

Proyectos de Ingenieria y Desarrollos S.A.S (4)

Reforestadora de Santa Rosalia

8,678.0 66,229.5

Proyectos de Infraestructura S.A

20.0

Promotora la Enseñanza S.A.

Promotora y Comercializadora Turística Santamar S.A.

8,411.5 54,248.1

Promotora la Alborada S.A.

Promigas S.A. (3)

Promotora de Inversiones Ruitoque S. A. (Promisión)

27,789.7 109,883.3

Plantaciones Unipalma de los Llanos S.A.

ACCIONES CON BAJA Y MÍNIMA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSA

Razón social Capital Social Capital % de Costo Valor Valorización Provisión Utilidad ó Calificación US$ Social $ participación Ajustado Patrimonial neta (Pérdida) Acumulada No Realizada



Inversiones disponibles para la venta en títulos participativos con baja o mínima bursatilidad

Provisión de Inversiones por tipo de Inversión Títulos de deuda Negociables

31 de diciembre de 2014

Títulos Participativos Disponibles para la Venta

30 de junio de 2014

-

(60.3)

(28,448.5) (28,448.5)

(28,423.1) (28,483.4)

El siguiente es el movimiento de la provisión de inversiones por los periodos de seis meses: Saldo inicial Más: Provisión cargada a gastos de operación Ajuste conversión (Petróleos Nacionales) Menos: Reintegro provisión de inversiones Ajuste conversión (Petróleos Nacionales) Saldo final

28,483.4

16,269.4

0.1 25.3

12,441.2 -

60.3 - 28,448.5

225.0 2.2 28,483.4

La siguiente es la maduración de las inversiones en títulos de deuda: 31 de diciembre de 2014

De 0 a 30 De 31 a 60 De 61 a 90 De 91 a 180 De 181 a 360 Más de 360 Total días días días días días días genera

Negociable Disponible para la venta Al vencimiento Total General

1,009.8 - 14,234.9 15,244.7

1.8 - 1,610.5 1,612.3

3,111.8 - 1,690.6 4,802.3

4,035.1 - 5,007.1 9,042.2

198.6 - 57,842.5 58,041.2

133,667.8 1,506,406.7 12,907.1 1,652,981.8

142,025.1 1,506,406.7 93,292.7 1,741,724.5

30 de junio de 2014

De 0 a 30 De 31 a 60 De 61 a 90 De 91 a 180 De 181 a 360 Más de 361 Total días días días días días días general

Negociables 1,485.6 Disponibles para la Venta - Al vencimiento 7,960.5 Total general 9,446.1

710.1 - 1,542.1 2,252.2

15.8 - 1,566.3 1,582.1

1,321.1 - 54,768.7 56,089.8

210,773.2 300,082.3 55,519.8 566,375.3

1,379,122.4 1,887,611.3 25,127.4 3,291,861.1

1,593,428.2 2,187,693.6 146,484.8 3,927,606.6

Las restricciones económicas y jurídicas sobre las inversiones están relacionadas con inversiones entregadas en operaciones repo, simultáneas y garantías entregadas en operaciones con instrumentos financieros derivados.

88

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

INFORMACIÓN CUALITATIVA Medición

Posición neta portafolio negociable – portafolio negociable más forwards de compra menos forwards de venta $ 15,376.6.

Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, la tesorería de la Corporación Financiera Colombiana S.A. generó ingresos netos por valor de $33,752.2 y $51,035.4 respectivamente.

Portafolio de inversiones disponible para la venta – Al cierre de 31 de diciembre de 2014 esta posición es de $ 134,453.8.

La Corporación define la posición en cada activo financiero como el inventario del portafolio más los compromisos de compra y los compromisos de venta.

Portafolio de inversiones hasta el vencimiento – Al 31 de diciembre de 2014 la posición fue de $ 11,201.9.

Posición Portafolio Pesos (cifras en millones) Portafolio de inversiones negociables – La posición al cierre de 31 de diciembre de 2014 fue de $126,448.5. Posición neta portafolio negociable – Al 31 de diciembre el portafolio negociable más forwards de compra menos forwards de venta fue de $126,370.8. Portafolio de inversiones disponible para la venta – Al cierre de 31 de diciembre de 2014 esta posición es de $1,371,953.0.

Posición en divisas de la tesorería – Al cierre de 31 de diciembre de 2014 la posición en USD equivale a US$ $ 1,574,944 otras monedas G10 US$ 560,563 y otras monedas Latam US$ 31,822. Forwards de divisas – Al cierre de diciembre de 2014 el valor del portafolio de forwards de divisas era de $ (70,345.2), entre compras y ventas. Opciones de divisas – Al cierre de diciembre de 2014 Corficolombiana tenía una posición en el portafolio de opciones sobre Divisas por valor de $ 84,802.0. Límites de pérdidas

Portafolio de inversiones hasta el vencimiento – Al 31 de diciembre de 2014 la posición fue de $ 82,090.8. Swaps – Al cierre de 31 de diciembre de 2014 la posición de swaps fue de $-42,966.1, correspondiente a: swaps de monedas $ (15,340.0) y de intereses $ (27,626.1). Opciones sobre títulos renta fija – Al cierre de 31 de diciembre de 2014 Corficolombiana no tenía posición en el portafolio de opciones sobre títulos renta fija. Posición portafolio dólares PPortafolio de inversiones negociables – Al cierre de diciembre de 2014 la posición es de $ 15,576.6.

Riesgo de mercado – Pérdidas y Ganancias diario: El PyG de 30 días al cierre de diciembre de 2014 presenta una utilidad excluyendo gastos operacionales aproximadamente de $ 18,699.9. VeR (valor en riesgo) – El VeR total incluyendo las posiciones de la mesa de pesos y dólares al cierre de diciembre de 2014 equivale a $ (748) aproximadamente frente al límite establecido por Junta Directiva de $(7,101.0). MAT (Management Action Trigger) – Al cierre de diciembre de 2014 el MAT asciende a $ 17,952 aproximadamente frente al límite determinado por Junta Directiva de $(7,101).

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

89

Análisis de sensibilidad (stress test)

SENSIBILIDAD EN 50 P.B.S

100 P.B.S

200 P.B.S

Negociables 1,692.6 Negociables USD -158.0 Disponibles para la venta 41,895.9 Disponibles para la venta USD 3,602.1

3,385.2 -316.0 83,791.7 7,204.1

6,770.3 -632.1 167,583.4 14,408.3

Valores máximos, mínimos y promedio – El portafolio de la tesorería a 31 de diciembre de 2014 tuvo el siguiente comportamiento:

Máximo

Mínimo

Promedio

Portafolio en pesos Inversiones Negociables Inversiones Disponibles para la Venta Inversiones Hasta el Vencimiento

2,686,335.0 2,682,218.0 135,736.5

126,448.5 629,028.4 82,090.8

1,308,476.6 1,874,999.6 105,220.2

Forward Compra Títulos Forward Venta Títulos

219,491.7 2,710,543.6

-377,016.4 -2,727,603.8

-9,859.1 -907.9

Portafolio en USD Inversiones Negociables 32,065.0 5,625.9 13,198.9 Inversiones Disponibles para la Venta 166,226.8 109,360.6 135,177.6 Inversiones Hasta el Vencimiento 14,357.7 8,974.7 12,132.8 Forward Compra Títulos Forward Venta Títulos

265,033.1 1,232,243.0

-150,955.4 -1,160,290.0

10,138.8 5,718.2

Derivados Forward Compra Divisas 6,537,121.7 -6,386,273.0 83,242.7 Forward Venta Divisas 79,268.3 -228,792.1 -100,123.3 Contratos de Futuros 2,587,336.3 1,744,256.8 1,593,730.5 Swap de Tasa de Interés 47,560.1 19,857.6 30,081.4 Opciones de Divisas 8,480.2 -3,093.9 624.2

90

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

(6) Operaciones de Contado y con Instrumentos Financieros Derivados Forward

31 de diciembre de 2014

30 de junio de 2014

23,887.6 - - - (23,951.8) - - -

76.4 4,703.0 17,721.0 53,458.2 (76.4) (4,704.8) (17,723.2) (53,449.5)

(64.2)

4.7

Operaciones de Contado: Derechos de venta sobre divisas Derechos de compra sobre divisas Derechos de venta sobre títulos Derechos de compra sobre títulos Obligaciones de venta sobre divisas Obligaciones de compra sobre divisas Obligaciones de venta sobre títulos Obligaciones de compra sobre títulos

Contratos forward de Especulación Derechos de venta sobre divisas Derechos de compra sobre divisas Derechos de venta sobre títulos Derechos de compra sobre títulos Obligaciones de venta sobre divisas Obligaciones de compra sobre divisas Obligaciones de venta sobre títulos Obligaciones de compra sobre títulos

856,028.9 1,648,016.4 - - (844,530.5) (1,478,153.8) - - 181,361.0

2,350,878.9 652,153.0 186,170.0 25,943.0 (2,286,371.6) (650,031.5) (185,216.0) (25,883.4) 67,642.4

143,781.20 902,814.50 - (143,781.20) (902,814.50) - -

571,554.70 37,666.00 48,032.50 (571,554.70) (37,666.00) (48,032.50) -

207,852.9 29,708.4 (175,798.0) (26,697.4) 35,065.9

206,919.0 54,291.3 (200,857.1) (49,386.7) 10,966.5

19,905.6 56.2 19,961.8 236,324.5

100.3 5,959.4 6,059.7 84,673.3

Contratos de Futuros Derechos de venta sobre monedas Derechos de compra sobre monedas Derechos de venta sobre títulos Obligaciones de venta sobre monedas Obligaciones de compra sobre monedas Obligaciones de venta sobre títulos

Swaps Derechos de venta sobre divisas Derechos sobre tasa de interés Obligaciones sobre Divisas Obligaciones sobre tasa de interés

Opciones Call sobre Divisas Put sobre Divisas

La Corporación ha definido que debe cubrir su riesgo por la diferencia en cambio generada producto de la posición propia (activos menos pasivos en moneda extranjera), lo que conlleva a efectuar operaciones mediante la realización de contratos a futuro y operaciones con derivados, cuando la situación del mercado lo amerita.

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

91

Relación de saldos promedios comparativos sobre obligaciones, derechos, utilidad y pérdida:

31 de diciembre de 2014

30 de junio de 2014

Venta Variación Compra Variación Venta Variación Compra Variación (%) (%) (%) (%) Derechos Divisas Títulos

3,168,781.9

-8.19%

594,993.3 -49.09%

2,967,667.1

48.29%

3,451,479.5

19.03%

45,401.3 -61.29% 1,168,798.4 82.13%

2,001,302.9

-12.41%

117,279.9 84.59%

3,763,775.2 3,013,068 4,620,277.9 2,118,582.8





Obligaciones Divisas Títulos

3,254,590.9

-5.23%

639,629.5 -59.80%

2,961,954.1

-7.18%

3,434,317.6

17.71%

59,998.1 -55.12% 1,590,925.6 69.17%

3,191,021.4

27.72%

133,698.1 62.71%

3,894,220.4 3,021,952.2 5,025,243.2 3,324,719.5



Utilidad

Pérdida

Utilidad

Resultado promedio mensual

92,279.1

99,114.7

26,119.4

253.30%

194.42%

27.56%

Los plazos mínimos y máximos oscilaron entre 3 y 365 días durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre y 30 de junio de 2014. No existían limitaciones, ni restricciones de ningún tipo para la ejecución de estos contratos.

92

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

Pérdida 28,681.9

84.16%

La siguiente es la maduración de los derivados:

31 de diciembre de 2014 De 0 a 30 De 31 a 60 De 61 a 90 De 91 a 180 De 181 a 360 Más de 361 Total días días días días días días general Forward venta títulos Derecho 25,697.0 - - - - - 25,697.0 Obligación (25,774.7) - - - - - (25,774.7) Total (77.7) - - - - - (77.7) Forward compra Divisas Derechos 969,952.6 694,507.3 231,535.5 410,749.8 109,265.2 73,419.5 2,489,429.9 Obligación (940,884.9) (629,713.5) (214,570.9) (383,228.7) (99,201.6) (63,383.3) (2,330,982.9) Total 29,067.7 64,793.8 16,964.6 27,521.1 10,063.6 10,036.2 158,447.0 Forward Venta Divisas Derechos Obligación Total Swaps Tasas de Monedas Derechos Obligación Total Swaps Tasas de Interés Derechos Obligación Total

1,503,304.9 466,910.9 236,802.3 486,943.4 301,124.0 41,813.8 3,036,899.3 (1,578,635.1) (493,184.6) (257,165.4) (535,622.4) (353,229.2) (47,854.8) (3,265,691.5) (75,330.2) (26,273.7) (20,363.1) (48,679.0) (52,105.2) (6,041.0) (228,792.2) - - -

249,960.2 (265,300.2) (15,340.0)

249,960.2 (265,300.2) (15,340.0)

- - -

- - -

- - -

499,920.4 (530,600.4) (30,680.0)

1,672.6 4,555.8 2,443.8 20,250.7 8,294.3 300,071.3 337,288.5 (1,872.3) (4,393.3) (2,226.6) (19,629.2) (8,067.7) (328,725.4) (364,914.5) (199.7) 162.5 217.2 621.5 226.6 (28,654.1) (27,626.0)

Opciones sobre divisas Compra 634.1 3,841.4 4,290.1 6,268.4 4,752.7 - 19,786.7 Venta (1,573.7) (2,951.5) (2,766.6) (3,466.7) (692.3) - (11,450.8) Total (939.6) 889.9 1,523.5 2,801.7 4,060.4 - 8,335.9 30 de junio de 2014 De 0 a 30 De 31 a 60 De 61 a 90 De 91 a 180 De 181 a 360 Más de 361 Total días días días días días días general Forward compra títulos Derechos Obligación Total

39,360.9 (39,329.4) 31.5

- - -

- - -

- - -

- - -

- - -

39,360.9 (39,329.4) 31.5

Forward venta títulos Derecho 1,534,978.7 Obligación (1,535,910.5) Total (931.8)

- - -

- - -

- - -

- - -

- - -

1,534,978.7 (1,535,910.5) (931.8)

Forward compra Divisas Derechos 1,446,145.7 347,594.8 312,143.8 343,697.2 200,878.3 37,902.4 Obligación (1,456,906.4) (371,380.6) (330,374.8) (360,053.2) (208,473.9) (39,427.6) Total (10,760.7) (23,785.8) (18,231.1) (16,356.1) (7,595.6) (1,525.2) Forward Venta Divisas Derechos 1,704,742.1 289,123.3 346,739.2 401,460.0 280,631.6 80,719.9 Obligación (1,688,059.4) (279,690.0) (334,472.2) (390,134.1) (272,908.8) (76,236.2) Total 16,682.8 9,433.3 12,267.0 11,325.9 7,722.8 4,483.7 Swaps Tasa de Monedas Derechos - 19,612.6 19,435.6 - - 223,130.7 Obligación - 18,852.3 18,851.3 - - 228,098.6 Total - 760.3 584.3 - - (4,967.9) Swaps Tasa de Interés Derechos 2,628.8 1,927.1 3,501.4 19,629.4 32,930.1 179,866.1 Obligación 2,753.1 2,133.7 3,211.2 19,039.6 31,938.0 176,260.5 Total (124.3) (206.6) 290.2 589.9 992.0 3,605.5 Opciones sobre divisas: Compra 434.4 937.4 610.4 4,020.1 57.3 - Venta (451.5) (397.7) (742.2) (2,940.4) (67.9) - Total (17.1) 539.7 (131.8) 1,079.7 (10.6) -

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

2,688,362.2 (2,766,616.7) (78,254.5) 3,103,416.2 (3,041,500.7) 61,915.5 262,178.9 265,802.2 (3,623.3) 240,482.9 235,336.1 5,146.8 6,059.6 (4,599.8) 1,459.8

Corficolombiana

93

(7) Cuentas por Cobrar, Neto Valores máximos, mínimos y promedio – El portafolio de la tesorería a 31 de diciembre de 2014 tuvo el siguiente comportamiento:

31 de diciembre de 2014

intereses Fondos Interbancarios vendidos y pactos de reventa Intereses Otros

30 de junio de 2014

6,251.4 1,477.5 221.5 224.6 6,472.9 1,702.1

Comisiones 3,187.6 Pagos por cuenta de clientes 0.6 Dividendos (1) 59,985.1 Adelantos al personal 42.6 Arrendamientos 13.3 Venta de bienes y servicios: 1,654.0 Inversiones Gaviria Restrepo 823.7 Fidubacol - Fideicomiso pagos Procampo 830.3 Anticipo de contratos proveedores (2) 1,392.4 Impuesto a las ventas 2,768.2 Otras: Deudores Operaciones Porfin 7,941.1 Deudor en Dólar Operaciones TES 14,386.9 Diversas (3) 2,864.4 90,065.8 Provisión de cuentas por cobrar (2,815.4) 96,911.5

6,867.0 6.8 112,198.5 17.6 41.1 1,620.2 823.7 796.5 4,984.0 3,482.2 4,357.9 16,223.5 142,925.0 (2,781.6) 148,719.3

(1) Al 31 de diciembre de 2014, comprendía los dividendos de: Empresa de Energía de Bogotá $39,227.2, Promigas $16,311.1, Concecol $4,177.7, Jardín Plaza $177.6, Fiduciaria de Occidente $84.9, e Industrias Inca S.A. $6.6. Al 30 de junio de 2014, comprendía dividendos de: Estudios Proyectos e Inversiones de Los Andes S.A.S $44,130.9, Episol S.A.S. $22,948.4, Promigas S.A. E.S.P. $15,972.7, CFC Gas Holding SAS $14,998.0, Empresa de Energía de Bogotá S.A. E.S.P. $7,014.1, Colombiana de Licitaciones y Concesiones S.A.S. $3,178.2, Gas Natural S.A $ 2,259.5 y Otros $1,696.7. (2) Este rubro corresponde a anticipo de capitalización de Valora S.A.S. (3) Este rubro comprendía entre otros: Al 30 de junio de 2014, Bank Of América Corporation $12,925.7, Banco Santander N.Y. $1.028.4, Promotora la Alborada $728.8, CFC-KK El Dorado Capital Partners $ 604.1 y Patrimonios Autónomos Fiduciaria Corficolombiana $212.5.

Provisión para cuentas por cobrar:

31 de diciembre de 2014

Saldo inicial Provisión cargada a gastos Ajuste en Cambio Recuperaciones Saldo final

94

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

2,781.6 33.9 0.1 (0.2) 2,815.4

Corficolombiana

30 de junio de 2014 2,712.3 69.4 (0.1) 2,781.6

(8) Bienes recibidos en pago

El siguiente es el detalle de Bienes recibidos en pago y no utilizados en el objeto social: Bienes Recibidos en Pago

31 de diciembre de 2014

Bienes recibidos en pago Bienes inmuebles otros Provisión

30 de junio de 2014

6,962.0 (5,979.0) 983.0

9,321.9 (7,842.6) 1,479.3

El detalle de los bienes recibidos en pago, de acuerdo con el tiempo de permanencia, es el siguiente:

Entre 1 y 3 años

Más de 5 años

Total

Provisión

31 de diciembre de 2014 Inmuebles

- -

6,962.0 6,962.0

6,962.0 6,962.0

5,979.0 5,979.0

30 de junio de 2014 Inmuebles

- -

9,321.9 9,321.9

9,321.9 9,321.9

7,842.6 7,842.6

La administración considera que la inmovilización y

de estos bienes dentro de los plazos establecidos por la

materialidad de estos activos no producirá efectos negativos

Superintendencia Financiera. Para aquellos que han sufrido

importantes sobre los estados financieros. Actualmente,

deterioro se han constituido las provisiones necesarias.

la Corporación adelanta las gestiones para la realización La Corporación tiene avalúos y pólizas de seguros de sus bienes. Provisión para bienes recibidos en pago: El siguiente es el movimiento de la provisión por los periodos de seis meses: Saldo inicial Provisión cargada a gastos Recuperaciones Utilización Provisión por venta de bienes (1) Saldo final

31 de diciembre de 2014

30 de junio de 2014

7,842.6 24.3 (1,887.9) - 5,979.0

8,819.6 26.7 (1,003.7) 7,842.6

(1) Al 30 de junio de 2014 incluye: Juan de J Piraquive $324.0, German Morales E hijos Ltda. $231.7 Segovia Sederstrong $172.5, Sistemas Avanzados de Construcción $167.4, Inversiones las Mercedes $60.4, Proyectos inmobiliarios $21.6, Inversiones Mil $21.4 y Fundación Valle de Lili $4.7.

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

95

(9) Propiedades y Equipo, Neto

31 de diciembre de 2014

No depreciables Terrenos Depreciables Edificios Equipos, muebles y enseres de oficina Equipos de computación Vehículos Movilización Total depreciables Depreciación acumulada Provisión Neto Propiedades y Equipo Valor comercial Valorización El siguiente es el detalle de la depreciación acumulada: Depreciación acumulada Edificios y Bodegas Muebles y enseres Equipo de computo Vehículo Movilización

30 de junio de 2014

2,970.6

2,970.6

9,018.6 4,717.6 7,050.4 907.1 360.7 22,054.4

9,018.6 4,521.7 14,165.2 866.5 360.7 28,932.7

(17,428.8) (185.8) 7,410.4

(23,640.8) (185.8) 8,076.7

37,995.4 30,585.0

38,502.2 30,425.5

8,199.8 3,615.0 5,117.3 362.9 133.8 17,428.8

8,040.3 3,324.8 11,826.1 324.9 124.7 23,640.8



La depreciación registrada en el gasto al 31 de diciembre y al 30 de junio de 2014 fue de $ 1,066.7 y $964.6, respectivamente. La Corporación ha mantenido medidas necesarias para la conservación y protección de sus activos. Al 31 de diciembre y al 30 de junio de 2014, existían pólizas de seguros para cubrir riesgos de sustracción, incendio, terremoto, asonada, motín, explosión, erupción volcánica, baja tensión, predios, pérdida o daños a oficinas y vehículos. La Corporación cuenta con avalúos de sus bienes inmuebles no mayores a tres años, de los cuales algunos fueron realizados durante el primer semestre de 2014 y no existen hipotecas o reservas de dominio sobre los mismos, ni han sido cedidos en garantía prendaria.

96

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

(10) Otros Activos, Netos Gastos anticipados y cargos diferidos El movimiento de los gastos anticipados y los cargos diferidos, fue el siguiente:



30 de junio 2014

Cargos

Amortización

31 de Diciembre 2014

Gastos Pagados por Anticipados Intereses Seguros Mantenimiento equipos

0.2

0.7

0.7

0.2

117.3

351.2

197.5

271.0

21.2

-

21.3

-

Mantenimientos programas para computador

502.0

364.7

528.2

338.5



640.7

716.6

747.7

609.7

Cargos diferidos Programas para computador (Software)

101.6

231.2

99.4

233.5

Útiles y papelería

22.2

2.5

3.2

21.5

Mejoras a propiedades arrendamiento

10.0

-

7.5

2.5

Impuestos

76.1

17.1

93.2

-

-

185.6

185.6

-

Contribuciones y afiliaciones Otros

-

185.6

185.6

-



209.9

622.0

574.5

257.5



850.6

1,338.6

1,322.2

867.2

Otros Aportes permanentes Créditos a empleados (1) Depósitos (2) Bienes de arte y cultura Derechos en Fideicomiso (3) Retención en la fuente Sobrantes y anticipos (4) Caja Menor Anticipo industria y comercio Otros

31 de diciembre de 2014 77.0 1,592.0 59,316.2 266.8 44,964.0 - 15,393.6 3.0 13.2 37.5 121,663.3

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

30 de junio de 2014 77.0 1,681.5 17,505.5 266.8 45,666.3 13,641.1 14,159.1 2.8 13.2 43.8 93,057.1

Corficolombiana

97

(1) Calificación créditos a empleados El siguiente es el detalle de la calificación de los créditos de empleados y ex empleados:

Clasificación créditos empleados:

31 de diciembre de 2014 Calificación

A

Consumo

Intereses

1,498.6 1,498.6

30 de junio de 2014 Provisión

Consumo

Intereses

Provisión

1.4 1.4

(15.0) 1,601.4 4.4 (16.0) (15.0) 1,601.4 4.4 (16.0)

0.2 0.1 0.3 1.7

(0.9) (3.9) (4.8) (19.8)

Clasificación créditos ex empleados: A E

89.5 3.9 93.3 1,592.0

73.7 6.4 80.1 1,681.5

0.2 0.1 0.3 4.7

(0.7) (6.4) (7.1) (23.1)

(2) Al 31 de diciembre de 2014, correspondían a las garantías vigentes de colaterales: Deutsche Bank $24.840.9, banco Santander NY $13.864.3, BNP Paribas $14.864.4, Barclays Bank PLC- Londres $3.533.7, Goldman Sachs International $1.713 y Cámara de Riesgo Central de Contraparte $500.0.Al 30 de junio de 2014, corresponde a las garantías vigentes de colaterales: Goldman Sachs International $ 11,305.95, Deutche Bank AGLondres $ 4,932.5, Unión Bank of Switzerland – Zurich $ 1,317.0 entre otros.

(3) Derechos en Fideicomiso

31 de diciembre de 2014

Fideicomisos de Inversión: Fideicomiso Alférez Fiduvalle - Cartera 20-05P Fideicomiso Arromasa Fideicomiso bienes realizables y recibido en pago Otros (Fideicomiso Fibra Tolima)

30 de junio de 2014

14,825.4 14,825.4 8,088.7 8,068.0 520.0 520.0 20,182.6 20,905.6 1,347.3 1,347.3 44,964.0 45,666.3

(4) Corresponde a los anticipos de la filial Valora S.A.

Provisión Otros Activos El siguiente es el movimiento de la provisión de otros activos

31 de diciembre de 2014

Saldo inicial Provisión cargada a gastos Reintegro provisiones otros activos Reintegro otras provisiones Retiro por venta de Otros activos (1)

25,165.6 808.9 (1,383.7) (6.9) - 24,583.9

30 de junio de 2014 25,292.4 10.9 (3.8) (133.9) 25,165.6

(1) Corresponde a liquidación de fideicomisos por venta de inmuebles: Textiles Omnes $98.3 y promotora de Inversiones Superior $35.6.

98

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

(11) Depósitos y Exigibilidades

El siguientes es el detalle de depósitos y exigibilidades:

31 de diciembre de 2014

Certificados de depósito a término Emitidos a menos de 6 meses Emitidos igual a 6 meses y menor a 12 meses Emitidos igual a 12 meses y menor a 18 meses Emitidos a más de 18 meses Cuentas de ahorros

6,193.8 114,183.0 277,661.3 1,311,869.9 1,709,908.0

30 de junio de 2014



240,944.0 271,233.5 349,294.1 1,428,897.3 2,290,368.9

209,143.3

317,638.0

Otros Moneda Legal Depósitos especiales Exigibilidades por servicios bancarios

107.7 85.2 192.9

107.7 85.2 192.9

Moneda Extranjera Depósitos especiales Exigibilidades por servicios bancarios Total

2,309.3 544.2 2,853.5 3,046.4 1,922,097.7

427.9 427.9 620.8 2,608,627.7

La Corporación debe mantener un encaje ordinario representado en depósitos en el Banco de la República o efectivo en caja, sobre cada una de sus exigibilidades en moneda legal, aplicando para el efecto los porcentajes previstos en la Resolución Externa No. 5 del 20 de junio de 2008.

El siguiente es la maduración de los certificados de depósito a término y cuentas de ahorro:

Hasta 1 año

31 de diciembre de 2014 Certificados de depósito a término Depósitos en cuentas de Ahorros Otros depósitos y exigibilidades



Entre 1 y 3 años

Entre 3 y 5 años







1,063,940.0 209,143.3 3,046.4 1,276,129.6

421,468.0 - - 421,468.0

- - - -

Hasta 1 año

Entre 1 y 3 años

Entre 3 y 5 años

Más de 5 años

224,500.0 - - 224,500.0

Más de 5 años

Total

1,709,908.0 209,143.3 3,046.4 1,922,097.7

Total

30 de junio de 2014 Certificados de depósito a término Depósitos en cuentas de ahorro Otros depósitos y exigibilidades

1,346,968.9 317,638.0 620.8 1,665,227.7

718,900.0 - - 718,900.0

- - - -

224,500.0 - - 224,500.0

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

2,290,368.9 317,638.0 620.8 2,608,627.7

Corficolombiana

99

(12) Posiciones Pasivas en Operaciones del Mercado Monetario y Relacionadas

El siguiente es el detalle de posiciones pasivas en operaciones de mercado monetario y relacionadas:

31 de diciembre de 2014 Tasa (1)

30 de junio de 2014

Tasa (1)

Moneda Legal Fondos interbancarios comprados ordinarios Compromisos de transferencia en operaciones Repo Cerrado Compromisos de transferencia en operaciones simultáneas Compromisos originados posiciones en corto de operaciones

243,640.9 40,004.8 514,354.9 - 798,000.6

4.53% 4.50% 4.44% -

227,937.2 365,117.7 2,662,030.5 53,629.9 3,308,715.3

3.84% 4.00% 3.84% 3.55%

Moneda Extranjera Compromisos de transferencia en operaciones Repo

140,802.1 140,802.1 938,802.7

2.04%

124,233.5 124,233.5 3,432,948.8

2.21%





(1) Corresponde a la tasa efectiva anual promedio de las operaciones vigentes al corte del periodo.

Sobre los montos anteriores no existen restricciones ni limitaciones. (13) Instrumentos Financieros Derivados

El siguientes es el detalle de Instrumentos financieros derivados:

31 de diciembre de 2014

Contratos forward de Especulación Derechos de venta sobre divisas Derechos de compra sobre divisas Derechos de venta sobre títulos Derechos de compra sobre títulos Obligaciones de venta sobre divisas Obligaciones de compra sobre divisas Obligaciones de venta sobre títulos Obligaciones de compra sobre títulos Contratos de Futuros Derechos de venta sobre monedas Derechos de compra sobre monedas Obligaciones de venta sobre monedas Obligaciones de compra sobre monedas

(2,180,870.5) (841,413.6) (37,552.9) - 2,421,161.0 852,829.1 37,830.7 - 251,983.8

30 de junio de 2014

(752,537.3) (2,036,209.2) (1,348,808.7) (13,417.9) 755,129.1 2,116,585.2 1,350,694.5 13,446.0 84,881.7

(529,554.7) (193,004.5) 529,554.7 193,004.5 -

(771,423.5) 771,423.5 -

Swaps Derechos de venta sobre divisas Derechos sobre tasa de interés Obligaciones sobre Divisas Obligaciones sobre tasa de interés

(332,501.8) (17,185.6) 409,634.9 18,084.5 78,032.0

(224,164.6) (17,286.9) 231,164.0 19,730.4 9,442.9

Opciones Call sobre Divisas Put sobre Divisas

10,497.5 984.1 11,481.6 341,497.4

320.9 4,278.9 4,599.8 98,924.4

100

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

(14) Créditos de Bancos y Otras Obligaciones Financieras

El siguiente es un detalle de los créditos de bancos y otras obligaciones financieras según su rango de vencimiento:

Entidad

31 de diciembre de 2014

Banco de Comercio Exterior

Corto Plazo (1 año)

Total

23,924.6 23,924.6

23,924.6 23,924.6

31 de diciembre de 2014

30 de junio de 2014

1,046.6 0.7 575.0 533.5 52.5 90.4 4,584.1 5,233.7 6,926.6 19,043.1

12,331.9 0.2 520.5 3.0 1,827.5 3,376.1 2,142.9 19,715.6 39,917.7

(15) Cuentas por Pagar – Otras

El siguiente es el detalle de cuentas por pagar: Otras Impuesto de renta y complementarios Impuesto al patrimonio Otros impuestos Arrendamientos Contribución sobre las transacciones financieras Prometientes compradores Pagos a proveedores Retenciones y otras contribuciones laborales Otras (1)

(1) Al 31 de diciembre de 2014 este rubro comprendía entre otros: Bancos Nacionales $161.6, Barclays Bank Plc-Londres $24.7, Gas Natural S.A. ESP $665.2, Banco Santander N.Y. $802.2, Colombiana de Licitaciones y Concesiones S.A.S. $203.3, Refrigeración Supernordico Ltda. $180.0, Bank of América Corporation $1,969.0, Goldman Sachs International $2,231.5, Makro Computo S.A., 83.5, Morgan Stanley Capital Services Llc $232.3, Liberty Seguros S.A. $69.8. Al 30 de junio de 2014 este rubro comprendía entre otros: Goldman Sachs International $16,696.8, Cámara de Riesgo Central de Contraparte $ 614.8, Electrificadora del Caribe S.A. E.S.P. $460.0, Unify Ltda. $ 320.3.CHT Colombiana Ltda. $ 319.3, Productora de papeles S.A $ 201.0, Fondo Mutuo Compartir $142.5, C.I. Biocosta S.A $ 93.5, Promioriente S.A $ 85.4, Fidubancol Fideicomiso Pagos Procampo $ 84.3.

(16)

Otros Pasivos

El siguiente es el detalle de otros pasivos: Obligaciones laborales consolidadas (1) Ingresos anticipados y abonos diferidos (2) Pensiones de jubilación (3)

31 de diciembre de 2014 2,753.3 929.1 1,369.2 5,051.6



Estados Financieros Segundo Semestre 2014

30 de junio de 2014 2,567.1 815.9 1,430.0 4,813.0

Corficolombiana

101

(1) El movimiento de las obligaciones laborales fue el siguiente:

30 de junio 2014

Cesantías Intereses sobre cesantías Vacaciones Otras prestaciones sociales

Causadas Semestre

297.9 17.4 1,879.5 372.3 2,567.1

Pagadas Semestres

31 de diciembre 2014

188.7 70.9 614.5 1,472.4 2,346.5

450.4 1,927.6 375.3 2,753.3

341.2 53.5 662.6 1,475.4 2,532.7

(2) Ingresos anticipados y abonos diferidos – El movimiento de los ingresos anticipados y abonos diferidos por los semestres terminados a 30 de junio de 2014 y es el siguiente: 2014 Ingresos Anticipados Comisiones Otros ingresos anticipados Total Ingresos Anticipados

30 de junio 2014

Causadas Semestre Pagadas Semestres

809.4 6.5 815.9

31 de diciembre

1,080.0 967.0 922.6 - - 6.5 1,080.0 967.0 929.1

(3) Pensiones de jubilación – – Al 31 de diciembre, las

El cálculo está proyectado con cifras al 31 de diciembre

pensiones de jubilación presentaban un cálculo actuarial

de 2014 y fue radicado en la Superintendencia Financiera

de $1.369.2, el cual se elaboró de acuerdo con lo

de Colombia en 14 de noviembre de 2014.

establecido en el Decreto 2984 de 2009, que modificó el Decreto 2783 de 2001, teniendo en cuenta una tasa DANE

Hace parte del cálculo actuarial una persona (mujer), la

del 2.40% y una tasa real del 4.80%. Se utilizó la “Tabla

cual es pensionada beneficiaria de la Corporación. El

Colombiana de Mortalidad de rentas Vitalicias 2008” o

cálculo actuarial se encuentra totalmente amortizado.

“RV08”, según Res. 1555/2010 de la Superintendencia Financiera de Colombia. (17) Pasivos Estimados y Provisiones

El siguiente es el detalle de pasivos estimados y provisiones e interés minoritario:

31 de diciembre de 2014

Obligaciones laborales Impuestos de renta por pagar Impuesto de industria y comercio y otros Otros (1)

1,686.0 - 1.2 9,395.5 11,082.7

(1) Otros Bonificaciones recursos humanos Redimensionamiento Industrias Lehner Asesorías Financieras Donaciones Asesorías jurídicas Sistemas Diversas

102

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

30 de junio de 2014 2,851.9 13,785.0 172.5 9,794.1 26,603.5

1,472.0 1,472.0 2,577.4 2,577.4 575.4 654.0 275.0 600.0 2,534.0 2,947.6 1,547.0 414.7 1,543.1 9,395.5 9,794.1

(18) Capital Social

y de las no distribuidas de ejercicios anteriores cuando el valor liberado se destine a capitalizar la entidad mediante

Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 el capital

la distribución de dividendos en acciones.

autorizado era de $2,500, representado 250,000,000 acciones, de valor nominal de $10 pesos cada una.

La reserva no podrá destinarse al pago de dividendos ni cubrir gastos o pérdidas durante el tiempo en que la

El capital suscrito y pagado era:

Corporación tenga utilidades no repartidas.

31 dic 2014

30 jun 2014

colocación de acciones, correspondiente a la diferencia

Número de acciones ordinarias Número de acciones preferenciales Total acciones en circulación

También se registra como reserva legal la prima en

201,088,047

197,753,225

13,006,018

12,879,785

214,094,065

210,633,010

entre el valor pagado por la acción y su valor nominal.

Saldo capital suscrito y pagado

2,140.9

31 dic 2014

30 jun 2014

2,106.3 Reserva Legal

El dividendo mínimo preferencial que devenga cada

Por apropiación de utilidades liquidas (1) 41,809.4

acción es igual al 2% anual del precio de suscripción en

Por prima en colocación de acciones

pesos colombianos, dividendo que se ajusta cada año en



2,020,688.2 2,062,497.6

41,809.4 1,889,517.0 1,931,326.4

una suma equivalente al 100% de la variación del índice de precios al consumidor (IPC), certificado anualmente, por la autoridad competente colombiana para cada año calendario. El incremento en el número de acciones corresponde a la distribución de dividendos en acciones decretados en la Asamblea de Accionistas celebrada el 4 de septiembre

Reservas Ocasionales Por disposiciones fiscales 571,578.6 A disposición de la Asamblea para futuros repartos 76,098.3 647,676.9 2,710,174.5

716,623.1 104,358.0 820,981.1 2,752,307.5

(1) De acuerdo con disposiciones legales se debe efectuar una reserva para las utilidades obtenidas por la aplicación de sistemas especiales de valoración de inversiones a precios de mercado y que no se haya realizado fiscalmente los ingresos.

de 2014. (19) Reservas Legal - De acuerdo con disposiciones legales vigentes en Colombia, todo establecimiento de crédito debe constituir una reserva legal, apropiando el diez por ciento (10%) de las utilidades líquidas de cada ejercicio, hasta llegar como mínimo al cincuenta por ciento (50%) del capital suscrito. La reserva podrá ser reducida a menos del cincuenta por ciento (50%) del capital suscrito, cuando tenga por objeto enjugar pérdidas acumuladas que excedan del monto total de las utilidades obtenidas en el correspondiente ejercicio

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

103

(20) Pérdidas no Realizadas en Inversiones y Derivados

El siguiente es el detalle de pérdida no realizadas en inversiones:

31 de diciembre de 2014

Títulos participativos: Bolsa de Valores de Colombia S.A. Empresa de Energía de Bogotá S.A. Títulos de deuda

30 de junio de 2014

1,435.8 (16,082.6) (14,646.7)

2,691.9 (52,069.1) (49,377.2)

(33,231.4) (47,878.1)

1,757.5 (47,619.7)

(21) Cuentas Contingentes

El siguiente es el detalle de cuentas contingentes:

31 de diciembre de 2014

Deudoras: Derechos en opciones - de especulación Valores entregados en operaciones Repo y simultáneas Opciones Con TTV'S Pérdidas Fiscales por Amortizar Exceso Renta Presuntiva sobre ordinaria Otras contingencias deudoras

330,747.3 1,396,689.7 - 35,871.8 72,307.0 3,525.5 1,839,141.3



31 de diciembre de 2014

Acreedoras: Avales Valores recibidos en operaciones Repo y simultáneas Garantías Bancarias (1) Obligaciones en opciones Por Litigios (2) Otras contingencias acreedoras (3)

7,000.0 204,569.8 280,784.7 162,451.0 6,270.4 661,075.9



30 de junio de 2014

316,463.4 3,182,403.8 23,472.3 46,579.2 140,943.9 3,087.1 3,712,949.7

30 de junio de 2014

7,000.0 4,151.1 223,826.8 138,394.1 162,451.0 6,270.4 542,093.4

(1) Al 30 de junio de 2014, comprendía, Electrificadora del Caribe S.A. por $216.302 y Gas comprimido del Perú $7,525.. (2) Corresponde a contingencias pasivas derivadas de procesos judiciales en contra, cuyo fallo adverso es de ocurrencia remota, de acuerdo con el concepto del Área Jurídica. (3) Al 30 de junio de 2014 este rubro comprendía, Fondo de Hidrocarburos $ 3,422.1 y Castiblanco Cavalcanti Jaime Gonzalo (Fiscalía) $2,748.2.

104

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

(22) Cuentas de Orden

El siguiente es el detalle de las cuentas de orden:

31 de diciembre de 2014

30 de junio de 2014

Deudoras Bienes y valores entregados en custodia 849,191.7 444,252.9 Valorización de Bienes recibidos dación en pagos 35,424.6 34,359.0 Remesas enviada al cobro 54,507.3 42,859.1 Cheques negociados impagados 5,834.5 4,596.5 Activos castigados 190,179.4 184,048.3 Ajuste por inflación activos 49,796.3 51,565.1 Distribución del capital suscripto y pagado 2,140.9 2,106.3 Cuentas por cobrar dividendos T. Participativo 658.2 2,126.4 Cuentas por cobrar rendimientos inversiones negociables en títulos de deuda 514,993.6 338,025.5 Dividendos en especie Revalorización Patrimonio - 41,870.1 Propiedades y equipo totalmente depreciados 7,486.6 13,793.0 Valor fiscal de los activos 10,377,407.9 10,377,407.9 Provisión personas en situación concordataria 0.0 Inversiones negociables en títulos de deuda 38,706.9 1,480,466.5 Inversiones para mantener hasta el vencimiento 21,920.4 30,276.9 Inversiones disponibles para la venta en títulos de deuda 1,372,398.9 2,083,105.0 Operaciones reciprocas activas con matrices y subordinadas 242,377.8 1,050,139.0 Operaciones recíprocas que afectan gastos y costos con matrices y subordinadas 2,343.0 2,085.8 Otras cuentas de orden deudoras: Valor asignado a bienes en fideicomiso - 45,935.6 Dividendos decretados en el año 229,445.2 306,199.6 Bonos incinerados 1,407.2 1,407.2 Inversiones obligatorias TDA clase A 22,204.0 38,032.6 Inversiones obligatorias TDA clase B 37,806.8 64,758.2 Causación lineal 115,176.9 39,855.3 Base autorretencion decreto 700 11,281.3 27,948.7 Diferencia en cambio causación lineal facial 226.3 541.8 Ingresos intereses títulos en moneda extranjera 1,238.4 973.8 Créditos sobre inversiones 17.6 17.6 Prima o Descuento por amortizar Inversiones 211,677.9 70,547.7 Otras 13.2 51,046.3 14,395,862.8 16,830,347.7 Acreedoras: Bienes y valores recibidos en custodia 1,740.0 1,704.1 Bienes y valores recibidos en garantía para futuros créditos 39,014.4 36,458.1 Garantías pendientes de cancelar 40,014.9 41,602.0 Bienes y valores recibidos en garantía - Garantía idónea 9,230.8 10,230.8 Bienes y valores recibidos en garantía - Otras garantías 27.3 27.3 Cobranzas recibidas 1,788.8 1,406.6 Ajustes por inflación patrimonio antes del 1/1/11 316,334.8 316,334.8 Capitalización por revalorización del patrimonio 316,334.8 316,334.8 Rendimiento inversiones 250,360.5 161,603.2 Cuentas por cobrar dividendos inv negociables 34.1 3,026.8 Valor fiscal del patrimonio 4,003,206.2 4,003,206.2 Calificación de crédito de consumo, garantía idónea 1,544.0 1,544.0 Calificación de crédito de consumo, otras garantías 11.1 11.1 Calificación de crédito de comerciales, otras garantías 27,349.4 27,268.7 Operaciones recíprocas pasivas con matrices y subordinadas 168,659.0 154,032.6 Operaciones recíprocas que afectan patrimonio con matrices y subordinadas 103,659.5 28,366.0 Operaciones recíprocas que afectan ingresos con matrices y subordinadas 16,676.9 24,067.5 Otras cuentas de orden acreedoras Cheques en tesorería Cheque girados no cobrados M. Ext. Contrato promesa acciones Proenca Diferencia en cambio causación lineal facial Otros

5.0 10.4 2,395.2 79,379.6 16,072.8 5,393,849.5



Estados Financieros Segundo Semestre 2014

5.0 79.0 2,395.2 24,109.0 5,146.6 5,158,959.4



Corficolombiana

105

(23) Operaciones con Partes Relacionadas

(5%) del patrimonio técnico. Igualmente, se consideran partes relacionadas los miembros de la Junta Directiva

Se consideran partes relacionadas los principales

y las empresas donde la Corporación posee inversiones

accionistas, que poseen el diez por ciento (10%) o más

superiores al cincuenta por ciento (50%) o existen intereses

del capital social o cuando teniendo menos, existan

económicos, administrativos o financieros.

operaciones que representen más del cinco por ciento



31 de diciembre de 2014

Con Grupo Aval - GA ACTIVO Disponible Inversiones Aceptaciones y Derivados Valorizaciones Cuentas por Cobrar Otros Activos

Directores Entidades con que hacen Representación parte de la Legal y Miembros combinación de la Junta Directiva

- 42,977.9 - - - -

- - - - 0.4 98.7

43,180.3 63,722.3 (15.0) 5,502.8 267.6 -

Accionistas Compañías Sociedades Accionistas con con Vinculadas Relacionadas Obligación participación (Consolidación) con Directores Superior al superior 5% del al 10% Patrimonio Diferente a GA técnico 15,128.4 - (15.0) - - -

- 1,473,730.5 6,298.6 659,269.8 7,402.6 -

- - - - - -

10,822.1 -

PASIVO Depósitos - - 3,922.8 - 4,468.3 - 102,155.2 Aceptaciones y Derivados - - - - 88.7 - 2,844.4 Cuentas por Pagar 3,421.4 10.3 17,362.6 15,317.5 739.4 2.1 942.4 Otros Pasivos - 0.1 28.5 - 149,320.5 - INGRESOS Intereses - 3.6 7,459.3 5,466.2 153.3 - 4.6 Comisiones - - 927.5 - 3,206.9 - Arrendamientos - 1.3 12.5 - 429.6 - Otros Ingresos 842.5 - 1,628.1 142.4 112,764.4 - 96,238.3 EGRESOS Intereses - - 38.2 - 1,268.9 - Comisiones - - 95.0 61.6 46.3 12.9 Honorarios - 136.3 - - - - De personal - 1,133.7 42.5 - - - 80.3 Otros Gastos - 3.8 747.6 699.4 441.4 - 101,189.0

106

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Corficolombiana



30 de junio de 2014

Con Grupo Aval - GA ACTIVO Disponible Inversiones Aceptaciones y Derivados Valorizaciones Cuentas por Cobrar Otros Activos

- 34,422.1 - - - -

Directores Entidades con que hacen Representación parte de la Legal y Miembros combinación de la Junta Directiva - - - - 1.3 31.8

844,172.5 74,228.4 - 4,175.9 325.1 -

Accionistas Compañías Sociedades Accionistas con con Vinculadas Relacionadas Obligación participación (Consolidación) con Directores Superior al superior 5% del al 10% Patrimonio Diferente a GA técnico 655,786.9 20,211.1 - 203.2 - -

- 1,400,373.8 157.0 554,493.0 88,163.0 -

- - - - - -

18,733.5 -

PASIVO Depósitos - - 4,369.6 - 8,314.6 - 85,992.0 Aceptaciones y Derivados - - - - 2,195.4 - 33,026.7 Cuentas por Pagar - 10.1 17,960.2 16,207.2 528.8 - 896.7 Otros Pasivos - 0.1 102.0 - 143,070.7 - INGRESOS Intereses - 1.7 10,142.2 8,272.3 9.3 - Comisiones 51.7 - 668.3 - 2,417.3 - Arrendamientos - 1.7 12.5 - 428.4 - Otros Ingresos 781.1 - 1,906.6 161.6 207,229.4 - 45,960.7 EGRESOS Intereses - - 65.5 - 1,546.0 - Comisiones - - 71.6 71.6 9.2 9.2 Honorarios - 187.1 - - - - De personal - - 41.3 - 1.5 - 75.8 Otros Gastos - 4.9 347.3 302.5 14,406.5 - 72,889.1

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Corficolombiana

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(24)

Ingresos Operacionales – Dividendos y participaciones

El siguiente es el detalle de los dividendos y participaciones por los semestres terminados:

31 de diciembre de 2014

Promigas S.A. E.S.P. Empresa de Energía de Bogotá S.A. E.S.P. Estudios Proyectos e Inversiones de los Andes S.A. Proyectos de Infraestructura S.A. Estudios y Proyectos del Sol s.a. Episol S.A. Aerocali S.A. Leasing Corficolombiana S.A. C.F.

78,057.6 39,227.2 30,186.0 26,146.5 22,704.7 6,041.9 5,968.6

Hoteles Estelar S.A. Colombiana de Licitaciones y Concesiones S.A.S Gas Natural S.A. E.S.P. Tejidos Sintéticos de Colombia S.A. Concesionaria Tibitoc S.A. Valora S.A.S. Fiduciaria de Occidente S.A Jardín Plaza S.A. Concesionaria Vial de los Andes S.A. Banco de Occidente S.A Industria Colombo andina Inca S.A. Banco Av villas S.A. Bladex S.A. Clase E Colombiana de Extrusión S.A. Extrucol Ventas y Servicios S.A. CFC Gas Holding S.A.S. Fiduciaria Corficolombiana S.A. Deceval S.A. Bolsa de Valores de Colombia S.A. Organización Pajonales S.A. Cifin Banco Corficolombiana S.A. (Panamá) Metrex S.A. Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A.

108

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Corficolombiana

4,679.6 4,177.7 3,542.0 3,343.4 2,734.8 1,326.2 606.2 355.2 309.3 134.7 24.4 12.6 2.9 - - - - - - - - - - - 229,581.4

30 de junio de 2014 70,850.3 21,042.3 65,969.5 23,659.2 30,152.6 7,681.9 5,674.5 8,408.1 4,535.5 1,551.0 615.0 355.2 158.6 20.9 12.4 2.8 686.4 315.6 58,337.2 2,122.0 894.1 891.8 793.4 664.2 627.4 311.6 22.3 306,355.8

(25) Gastos Operacionales – Otros El siguiente es el detalle de los gastos operacionales otros por los semestres terminados: Honorarios Impuestos (1) Arrendamientos Contribuciones y afiliaciones Seguros Mantenimiento y reparaciones Adecuación de oficinas Servicio de aseo y vigilancia Servicios temporales Publicidad y propaganda Relaciones públicas Servicios públicos Gastos de viaje Transporte Útiles y papelería Donaciones Otros

31 de diciembre de 2014 2,503.7 5,968.9 353.0 2,285.4 4,004.9 2,726.0 59.1 281.5 150.4 546.3 65.3 628.5 62.6 328.9 59.4 325.0 3,769.8 24,118.7

30 de junio de 2014 3,343.1 28,180.8 330.3 1,031.9 4,742.9 1,450.6 149.0 289.4 92.1 617.9 53.1 602.1 41.1 278.7 101.4 3,368.3 44,672.7

(1) Al 31 de diciembre de 2014, este rubro comprendía entre otros: Impuesto Industria y comercio $1,210.8, GMF $4,518.9. Al 30 de junio de 2014 este rubro correspondía entre otros: GMF $ 2,655.9, Industria y Comercio $ 728.2, y la amortización del impuesto al patrimonio $24,622.4.

(26) Otras Provisiones El siguiente es el detalle de las Otras Provisiones por los semestres terminados: Bienes realizables y recibidos en pago Derechos en Fideicomiso Otros Activos

31 de diciembre de 2014 24.3 805.4 3.5 833.2

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30 de junio de 2014 26.7 10.9 37.6

Corficolombiana

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(27) Ingresos no Operacionales El siguiente es el detalle de los Ingresos no Operacionales por los semestres terminados:

31 de diciembre de 2014

Utilidad en venta de: Propiedades y equipo Bienes recibidos en pago Bienes castigados Reintegro de provisiones de bienes recibidos en pago Reintegro de provisión de inversiones Reintegros de otras provisiones Devoluciones Recuperaciones por siniestros Otras recuperaciones Arrendamientos Ingresos de bienes recibidos en pago Otros (1)

0.8 2,747.2 840.2 1,887.9 60.3 6.9 1,383.8 1.1 2,887.7 483.6 110.5 2,559.3 12,969.3



30 de junio de 2014

2.3 614.2 420.8 225.0 3.9 4,860.5 481.3 71.5 14,207.7 20,887.2

(1) Reintegro provisión direccionamiento industrias Lehner.

(28) Gastos no Operacionales El siguiente es el detalle de los gastos no operacionales por los semestres terminados:

31 de diciembre de 2014

Pérdida en venta de bienes recibidos en pago Pérdida en venta propiedades y equipo Perdida por siniestros Multas y sanciones otras autorizadas de admón. Otras Intereses por multas y sanciones Gastos en bienes recibidos en pago Otros

110

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10.6 8.3 1.6 3.0 556.9 888.9 1,469.3

Corficolombiana



30 de junio de 2014

7.3 2.6 2.5 567.0 49.4 628.8

(29) Impuesto sobre la Renta e Impuesto para la Equidad CREE La siguiente es la conciliación entre la utilidad contable antes de impuestos y la renta y cree gravable estimada por los semestres que terminaron el 31 de diciembre y 30 de junio de 2014. De acuerdo con la Ley 1607 de 2012, la tarifa del impuesto de renta es del 25% y para el impuesto sobre la renta para la equidad CREE del 9% para los años 2013 y 2014.

31 de diciembre de 2014

Utilidad antes de impuestos 253,405.3 Gastos No deducibles: Provisiones no deducibles 2,420.3 Impuestos no deducibles 2,901.7 Gastos imputables ingresos no gravados 5,546.3 Otros gastos no deducibles 1,090.9 Total Gastos no deducibles 11,959.2 Ingresos no gravables Utilidad no causada en venta de acciones (16,745.4) Dividendos y participaciones no gravables (212,229.4) Diferencia por valoración de inversiones renta fija 13,393.0 Diferencia por valoración de inversiones renta variable (28,990.4) Ingresos o (gastos) por derivados no causados fiscalmente 90,681.9 Reintegro provisiones no deducidas en años anteriores (7,601.1) Otros ingresos no gravados (1,701.1) Total Ingresos no gravables (163,192.5) Total renta líquida antes de compensaciones 102,172.0 Compensación de créditos fiscales (102,172.0) Renta Gravable Estimada - Renta presuntiva 36,153.5 Base gravable de impuesto de renta ordinario 36,153.5 Impuesto de renta del período (25%) 9,038.4 Impuesto Ganancias ocasionales 5,0 Exceso de provisión 226.8 Gasto de Impuesto de renta ordinario 9,270.1 Gasto de Impuesto de renta para la equidad CREE (*) 9,255.6 Total gasto impuesto de renta 18,525.7

30 de junio de 2014 280,481.1 15,863.0 26,017.0 6,873.3 160.0 48,913.3 (27.4) (284,652.0) 3,482.3 1,133.4 11,989.8 (13,587.2) (311.3) (281,972.4) 47,422.0 (47,422.0) 37,906.1 37,906.1 9,476.5 5.0 6.7 9,488.2 4,296.8 13,785.0

(*) Por los semestres que terminan al 31 de diciembre y 30 de junio del 2014 el impuesto de renta para la equidad CREE, se calculó sobre una base gravable de $102,839.7 y $47,742 respectivamente que corresponde a la renta líquida incrementada con gasto por aportes al fondo mutuo y donaciones de $667.7 y $320.5 respectivamente.

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Corficolombiana

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Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014 el patrimonio contable difiere del patrimonio fiscal por lo siguiente: Conciliación del Patrimonio contable - fiscal

31 de diciembre de 2014

Patrimonio contable

30 de junio de 2014

4,588,972.5

4,177,574.2

(11,565.6) (59,985.1) 4,137.1 7,426.9 105,108.8 7,780.4 121.1 (43,286.9) 11,082.7 4,609,791.9

(11,565.6) (112,198.5) 4,137.1 7,429.5 14,256.0 7,780.4 121.1 (42,613.9) (12,647.2) 4,057,567.5

Más o menos partidas que aumentan o disminuyen el patrimonio para efectos fiscales: Mayor valor derechos en fideicomisos Dividendos por cobrar no exigibles Mayor valor fiscal activos fijos Provisiones de activos no deducibles Operaciones de derivados y futuros Mayor valor bienes recibidos en pago Mayor valor club sociales y bienes de arte Valorizaciones de activos Pasivos estimados y provisiones Patrimonio Fiscal

Al 31 de diciembre de 2014, la Corporación posee los siguientes créditos fiscales pendientes de compensar reajustados:

Año Origen 2009 2014

Concepto Pérdidas Fiscales Exceso de renta presuntiva sobre renta ordinaria Total Créditos Fiscales

Valor

Año Vencimiento

36,909.7 Indefinido 72,307.0 2019 109,216.7

Al 31 de diciembre de 2014 se encuentran abiertas, sujetas a revisión por parte de la Administración de Impuestos Nacionales, las declaraciones de impuesto de renta de los años gravables 2009, 2011, 2012 y 2013 y la declaración de impuesto de renta para la Equidad CREE del año gravable 2013. (30) Impuesto al Patrimonio La Corporación está sujeta al impuesto al patrimonio y su sobretasa, establecidos por la Ley 1370 de 2009 y el Decreto Legislativo 4825 de 2010 a la tarifa del 6% liquidado sobre el patrimonio líquido al 1º de enero de 2011. Para propósitos contables, la Corporación adoptó como política reconocer en el pasivo la totalidad del impuesto, el cual es exigible en ocho (8) cuotas durante los años 2011 al 2014, contra cargos diferidos los cuales se amortizan durante el mismo período 2011 a 2014 en cuatro (4) cuotas anuales durante el primer semestre de cada uno de los años. El impuesto presentaba el siguiente detalle al 30 de junio de 2014:

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Corficolombiana

Cargos diferidos:

30 de junio de 2014

Impuesto al patrimonio declarado Monto amortizado en resultados 2011 a 2014 primer Semestre Saldo por amortizar registrado en cargos diferidos Cuotas amortizadas ocho (8) Pasivo por impuesto al patrimonio: Impuesto al patrimonio declarado Pagos realizados durante 2011, 2012, 2013 y primer semestre de 2014 Saldo por pagar Cuotas pagadas ocho (8)

98,649.7 (98,649.7) -

(31) Relación Activos Ponderados por Nivel de Riesgo - Patrimonio Técnico

(32) Contingencias

El patrimonio técnico no puede ser inferior al nueve por ciento (9%) de los activos en moneda nacional y extranjera ponderados por nivel de riesgo, conforme lo señala el artículo 2.1.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010, antes artículo 2 del Decreto 1720 de 2001. El cumplimiento individual se verifica mensualmente y semestralmente en forma consolidada con sus subordinadas financieras. La clasificación de los activos de riesgo en cada categoría se efectúa aplicando los porcentajes determinados por la Superintendencia Financiera a cada uno de los rubros del activo, cuentas contingentes, negocios y encargos fiduciarios establecidos en el Plan Único de Cuentas. A partir del 30 de enero de 2002, adicionalmente se incluyen los riesgos de mercado como parte de los activos ponderados por riesgo. Al 31 de diciembre y al 30 de junio de 2014, la relación de solvencia lograda por la Corporación fue de veintisiete punto noventa y tres por ciento (27.93%) y veintisiete punto ochenta y dos por ciento (27.82%), respectivamente. Adicionalmente, el patrimonio técnico a esas fechas era de $ 2,397,237.0 y $2,176,656.5, respectivamente.

98,649.7 (86,318.5) 12,331.2

Con relación a la existencia de tres supuestos CDT de la Corporación Financiera del Valle S.A. con números 159743, 159744 y 159745, fechados el 17 de febrero de 1989, por$58.5 cada uno, respecto de los cuales se presentó demanda ejecutiva, en el mes de agosto de 2014 el Tribunal Superior de Bogotá profirió sentencia confirmando el fallo de primera instancia favorable a Corficolombiana; el fallo de segunda instancia aún no se encuentra en firme en razón al cese de actividades por paro de la rama judicial y al recurso de reposición que interpuso el demandante contra el auto que negó la concesión del recurso extraordinario de casación, recurso de reposición que está pendiente de trámite. (33) Gobierno Corporativo La Corporación Financiera Colombiana S.A., tiene incorporados principios que rigen el buen gobierno corporativo de la entidad, así como la protección de los derechos de los accionistas e inversionistas. Junta Directiva y Alta Gerencia – La Junta Directiva y la Alta Gerencia determinan las estrategias, políticas y perfiles de riesgos de la entidad. La Junta Directiva está permanentemente informada de los procesos y negocios que realiza la Corporación.

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Este Órgano de administración aprueba los límites de otorgamiento de créditos y de exposición al riesgo de mercado, liquidez y administración del riesgo crediticio para los diferentes negocios de la Corporación. La Vicepresidencia Ejecutiva es el área dedicada a la identificación, administración, medición y control de los riesgos inherentes a las operaciones de tesorería y demás negocios de la Entidad. Esta área se encarga de generar los mecanismos de control de riesgo y de informar a la Alta Gerencia y Junta Directiva sobre las exposiciones al riesgo que puede presentar la Corporación.

Políticas y división de funciones – Las políticas de gestión de riesgo son aprobadas por la Junta Directiva y están acorde con las diferentes líneas de negocio de la Corporación. Cuenta con elementos específicos por cada tipo de riesgo (crédito, mercado, liquidez y operacional) y se les hace seguimiento riguroso en su cumplimiento por parte de la Gerencia de Riesgo, área que depende de la Vicepresidencia Ejecutiva. Reportes a la Junta Directiva –La Junta Directiva permanentemente está informada de las exposiciones de riesgo de los diferentes negocios realizados por la Corporación. A la Junta Directiva mensualmente se le presenta un informe que contiene una descripción de las operaciones realizadas por la mesa de dinero, los resultados del negocio, los niveles de riesgo y el cumplimiento de los límites establecidos, si es del caso. Las operaciones con vinculados se someten a consideración de la Junta Directiva. Los límites de posiciones máximas de portafolio, pérdidas máximas y de valor en riesgo son controlados por el Departamento de Riesgo e informados diariamente a la Alta Gerencia de la Corporación.

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Corficolombiana

Infraestructura tecnológica – La Corporación dispone de una adecuada infraestructura tecnológica que le permite soportar de manera eficiente los requerimientos transaccionales de su operación diaria. Metodología para la medición de riesgo – La Corporación Financiera Colombiana está catalogada como una entidad financiera y por su rol de negocio en los diferentes frentes en los que se concentra (productos de mesa de dinero, banca de inversión, inversiones de renta variable, etc.), se ve expuesta a una variedad de riesgos generados por la evolución del entorno en todas sus dimensiones. Con base en lo anterior, resulta claro que la gestión de los riesgos se ha convertido en el factor determinante para lograr uno de los principales objetivos de Corficolombiana, la obtención de una rentabilidad satisfactoria para sus accionistas, y por ello se encuentra en la definición misma de todas y cada una de las estrategias institucionales y el procedimiento de toma de decisiones sobre todos los negocios y actividades de la Corporación. La Corporación definió que el proceso de administración del riesgo debe cumplir con las siguientes etapas: Identificación de riesgo – Se determinan los riesgos asociados a cada uno de los productos. Se busca identificar concentraciones indebidas de riesgos e implementar nuevas tecnologías para el manejo de los mismos. Medición de los riesgos – Se determinan los procesos de medición y manejo de los diferentes riesgos. Los sistemas de monitoreo deben funcionar en forma precisa y abarcar todos los aspectos definidos, de forma que facilite el manejo gerencial. La medición del riesgo implica la disponibilidad de recurso humano experimentado y de herramientas técnicas que faciliten la cuantificación de los riesgos inherentes a cada negocio.

Asignación de límites – Se determinan límites para cada uno de los riesgos por aparte (mercado, crédito y/o contraparte, operacional y liquidez), aun cuando están ligados entre sí. La Administración evalúa y define los límites con base en la disposición para asumir riesgos y la capacidad de la Entidad para absorber pérdidas.

En la estructura de la Corporación, existe independencia entre las áreas de negociación, control de riesgo y contabilización de operaciones. Cada una de estas labores está asignada a diferentes áreas funcionales las que a su vez reportan a diferentes áreas de la Corporación como sigue: Responsabilidad

Medición y control de límites – Se debe revisar permanentemente el valor de las posiciones contra los límites y reportar oportunamente a la Alta Gerencia los excesos que se presenten, para tomar los correctivos del caso. Se realizan evaluaciones y mediciones con diferente periodicidad, de acuerdo con las necesidades de cada línea de negocio.

Area

Negociación Vicepresidencia Tesorería Vicepresidencia Comercial Vicepresidencia Banca de Inversión Vicepresidencia Inversiones Control Gerencia Riesgo Contabilización Operaciones de Tesorería Gerencia de Contabilidad

Reporta a: Presidencia Presidencia Presidencia Presidencia Vicepresidencia Ejecutiva

Gerencia de Sistemas Operaciones Vicepresidencia Ejecutiva

Generación de informes – Se deben presentar periódicamente, de acuerdo con lo que defina la Junta Directiva y los diferentes estamentos de riesgo. Deben contener información referente a la exposición actual de riesgo frente a los límites establecidos considerándose como elementos indispensables para la toma de decisiones. Las metodologías existentes identifican y miden los diferentes tipos de riesgo a los que está expuesta la Corporación en su actividad y es así como operan los métodos que fueron enunciados y explicados detalladamente en estas notas a los estados financieros. Estructura Organizacional – La Corporación ha definido a través de su Junta Directiva una estructura organizacional, la cual deberá velar por la adecuada administración de riesgos. Es así como la Vicepresidencia Ejecutiva está a cargo de la construcción de una fuerte cultura de riesgo dentro de la organización, buscando obtener siempre una visión integrada del riesgo que además cubre las filiales financieras de Corficolombiana. Esta Vicepresidencia tiene a cargo la Gerencia de Riesgo y tiene el propósito de promover, liderar y controlar la ejecución de las políticas de riesgo aprobadas mediante el cumplimiento de la estrategia de gestión de riesgo trazada, utilizando el proceso de administración del riesgo previamente definido.

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(34) Revelación de Riesgos Objetivos –Las actividades de tesorería de la Corporación se realizan dentro de un marco de límites y políticas establecidas por la Junta Directiva y monitoreadas y controladas por la Gerencia de Riesgo. Las decisiones se toman dentro de dicho marco a partir del permanente y continuo seguimiento a las variables económicas de carácter interno y externo. Todo con el objetivo de maximizar la relación riesgo/retorno de los portafolios administrados, optimizar el retorno de la relación comercial con los clientes de la Corporación y capturar las oportunidades que se detecten en los diferentes mercados en los que interviene: Ø •Deuda Pública Interna (en calidad de Creador de Mercado) Ø Deuda Privada Ø Divisas Ø Instrumentos derivados moneda local Ø Instrumentos derivados en moneda extranjera Filosofía en la toma de riesgos – Para asegurarse que las actividades de tesorería se acoplen a los objetivos y estrategias de la Corporación, la Junta Directiva ejerce un permanente monitoreo del perfil de riesgo realizando seguimiento a las posiciones de tesorería, a los límites de Riesgo de Mercado, Riesgo de Crédito, Riesgo de Liquidez y Riesgo Operacional.

organización, monitoreo o seguimiento de las actividades de tesorería. Esta responsabilidad incluye la fijación de límites para la toma de riesgos en dichas actividades y el adoptar las medidas organizacionales necesarias para limitar los riesgos inherentes al negocio de tesorería. Así mismo es la junta directiva quien aprueba las políticas, estrategias y reglas de actuación que deberá seguir la entidad en el desarrollo de las actividades de tesorería, tales como aprobar operaciones de crédito en moneda legal y/o extranjera, el mercado o los mercados en los cuales se le permite actuar, los procedimientos para medir, analizar, monitorear, controlar y administrar los riesgos, así como los límites de las posiciones en riesgo de acuerdo con el tipo de riesgo, de negocio, de contraparte, de producto, o de área organizacional. La Junta Directiva también tiene facultades de aprobar los procedimientos a seguir en caso de sobrepasar los límites o de enfrentar cambios fuertes e inesperados en el mercado. Así mismo este organismo tiene la responsabilidad de analizar y evaluar los tipos de reportes gerenciales y contables tanto internos como externos.

Administración

Comité de ALCO – Las principales funciones son las de establecer y recomendar a la Junta Directiva las políticas, objetivos, límites y procedimientos para la administración de riesgo. Ejercer seguimiento al plan de gestión de riesgo que se adopte, el que incluirá procedimientos de operación, seguimiento y control de los niveles de tolerancia al riesgo establecido. Monitorear el informe de cumplimiento de límites y autorizar excesos con base en las atribuciones otorgadas por la Junta Directiva. Implementar procedimientos de acción contingentes en caso de presentarse pérdidas en los niveles máximos permitidos y aprobar valores de variación máximas y cotas de variables para realizar sensibilidades.

Junta Directiva – La Junta Directiva es la instancia responsable de la aprobación de las políticas para las operaciones de tesorería; ésta garantiza la adecuada

Comité de crédito – La principal función es la de establecer y recomendar a la Junta Directiva los cupos de crédito y contraparte de los clientes de la Tesorería.

La filosofía de asunción de riesgos es consistente con las políticas generales de la gestión de activos y pasivos y considera aspectos como análisis económicos, análisis técnico, análisis fundamental y el efecto de cambios del entorno en el libro bancario y en el libro de tesorería.

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Comité riesgo operacional – Las principales funciones son las de presentar para aprobación de la Junta Directiva y la alta gerencia las políticas y normas de gestión del riesgo operacional y realizar el seguimiento y control de las mismas. Diseñar la estrategia de gestión de riesgo operacional de la Corporación y liderar su ejecución. Establecer los procedimientos y mecanismos, aprobando las metodologías y los sistemas de una adecuada gestión y administración del riesgo operacional. Conocer y comprender los riesgos operacionales que asume la Corporación, evaluando permanente la exposición al riesgo. Participar en la evaluación de la participación en nuevos mercados y la negociación de nuevos productos. Desarrollar estrategias para la construcción de una cultura organizacional de gestión de riesgos operacional dentro de la Corporación. Evaluar los planes de contingencia y de continuidad del negocio y establecer los recursos necesarios para su oportuna ejecución. Vicepresidencia ejecutiva – El Vicepresidente Ejecutivo, reporta a la Presidencia y sus principales funciones, entre otras, son las de establecer y recomendar a la Junta Directiva las políticas, objetivos, límites y procedimientos para la administración de riesgo. Controlar el cumplimiento de los cupos y límites de portafolio, emisor y contraparte establecidos por la Junta Directiva. Gerente de riesgo – El Gerente de Riesgo reporta a la Vicepresidencia Ejecutiva y sus principales funciones son de la medición de riesgos, de la verificación del cumplimiento de las políticas y límites establecidos, y de efectuar los análisis de riesgos. Así mismo, esta área es la encargada de elaborar reportes sobre el cumplimiento de las políticas y límites y de los niveles de exposición de los diferentes riesgos. Existe un Director de Riesgo Operacional y un auxiliar, que se encargan de desarrollar el Sistema de Administración de Riesgo Operacional (SARO) al interior de la Corporación y filiales financieras.

Igualmente, existe un coordinador de riesgo y 3 analistas especializados en los distintos riesgos de la tesorería, como son riesgo de mercado, crédito y liquidez, que reportan al Gerente. Es importante mencionar que el riesgo jurídico es cubierto por la Vicepresidencia Jurídica Finalmente existe el Director de Riesgo Crediticio encargado de diseñar e implementar los modelos financieros para el análisis de crédito y cupos de contraparte; Así como del análisis de crédito y cupo de contraparte. Finalmente presenta los cupos solicitados a las instancias respectivas. •Evaluación de los Sistemas de Administración de Riesgo RIESGO DE MERCADO El riesgo de mercado de la Corporación se mide a través de los diferentes análisis que se realizan basados en técnicas reconocidas para la administración del riesgo financiero, con el objetivo de controlar los niveles de pérdida a los que se puede encontrar expuesta la Corporación en sus inversiones de activos financieros por la volatilidad en los mercados en los que puede participar. Con base en lo anterior se opera el siguiente esquema de límites considerando el perfil de riesgo de la entidad. Posición portafolio pesos –Límites del portafolio de inversiones negociables - Se limita el valor nominal de la posición en títulos de deuda pública, considerando sus características de tasa: fija o variable y de acuerdo al plazo de maduración. Igualmente se limita la posición en títulos negociables diferentes de deuda pública, considerando los mismos aspectos antes señalados y los respectivos cupos de emisor. Límites del portafolio de inversiones disponible para la venta - Se limita el valor nominal de la posición en títulos de deuda pública y privada, considerando el plazo de

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maduración y la capacidad contractual, financiera y operativa de la Corporación. Límites del portafolio de Inversiones hasta el vencimiento Se limita el valor nominal de la posición en títulos de deuda pública, tomando como criterio el plazo de maduración y la capacidad contractual, financiera y operativa de la Corporación.

MAT (management action trigger): Es la máxima pérdida que la Corporación está dispuesta a asumir teniendo presente además la capacidad patrimonial y de solvencia de la entidad. El MAT limita el total de pérdidas a la suma de pérdidas causadas y potenciales (VeR) asociadas al portafolio vigente en condiciones de normalidad. MAT = Utilidad 30 días + VeR Límite: MAT = VeR

Posición portafolio dólares – Límites del portafolio de inversiones negociables - Se limita el valor nominal de la posición en títulos de deuda pública (TES TRM y YANKEES), de acuerdo al plazo de maduración. Igualmente se limitará la posición en títulos negociables diferentes de deuda pública, considerando los cupos de emisor aprobados y el plazo de maduración.

Análisis de sensibilidad (stress test): se establecieron los escenarios más apropiados para calcular las pruebas de esfuerzo, donde además de un “stress” con un incremento de 200 puntos básicos en las tasas, se modela la crisis de mercado de agosto de 2002 y abril de 2004 a las posiciones vigentes de TES.

Límites posición en divisas – Se limita el valor de la posición en dólares (Corto o Largo), tanto en el “intraday” como en el “nextday”, de acuerdo al perfil de riesgo de la entidad. Igualmente se limita las posiciones en otras monedas, tales como franco suizo, libra esterlina y euros, considerando los mismos aspectos antes señalados.

La Corporación de acuerdo con la regulación vigente calcula el riesgo de mercado con base en el modelo estándar establecido por la Superintendencia Financiera en la Circular Externa 039 de 2012 (Capitulo XXI de la Circular Básica Contable y Financiera 100 de 1995). Los siguientes son los niveles de exposición:

Límites de pérdidas

Metodología

PyG diario: es la principal herramienta de control con que cuenta el middle office para monitorear la tesorería. Adicionalmente es fundamental en la definición de las pérdidas máximas autorizadas por la Junta Directiva.

1- Tasa de interés 2- Tasa de cambio 3- Precio de acciones

VeR (valor en riesgo): Con el objetivo de establecer límites con base en metodologías reconocidas de Risk Metrics para la administración de riesgo financiero, y que estén acorde al perfil de riesgo de la entidad se definió por parte de la Junta Directiva un límite de VeR para las operaciones de Tesorería, que permita estimar en “condiciones normales” el riesgo asumido en los mercados cambiario y de renta fija (“fixed income”) en donde la Corporación concentra su actividad de trading.

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31 de diciembre de 2014

30 de junio de 2014

158,680.5 33,198.6 7,893.1

167,939.3 6,049.8 9,408.8

4- Carteras colectivas 53,157.3 Valor en riesgo total 252.929.6

49,317.3 232,715.2

RIESGO DE LIQUIDEZ Para el riesgo de liquidez se utiliza como herramientas las metodologías internas aprobadas por la Junta Directiva y lo definido en la Circular Externa 042 de 2009 de la Superintendencia Financiera Colombia, donde se establece las Reglas Relativas al Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez (SARL) y se determina la metodología para el cálculo de Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL). La Corporación continuó con el monitoreo y control de los límites internos establecidos por la Junta Directiva tanto para largo plazo como para corto plazo, entre los de corto plazo se encuentran el MCO (Máximum Cumulative Outflow) que es el flujo de caja proyectado a 1, 7 y 30 días. Los indicadores de largo plazo son el MTF (Médium Term Funding) y CCP (Cash Capital Position). El primero limita la financiación de activos de largo plazo con pasivos de corto plazo y el segundo limita la financiación de activos ilíquidos (entendidos estos como aquellos activos que el mercado no recibe como garantía en eventos en que se requiera recursos en la entidad) con recursos de corto plazo. La Junta Directiva determinó límites para cada uno de estos indicadores, los cuales se revisan diariamente por la Alta Gerencia y son presentados mensualmente a este mismo órgano. Los indicadores según su estado pueden ubicar a la entidad en situación de normalidad, evento o crisis. En función de estos estados, la Junta Directiva definió los planes de contingencia que se deben seguir. Por otro lado se le hizo seguimiento a las diferentes fuentes de fondeo, se realizó el monitoreo de las principales depositantes de CDTS y cuentas de Ahorro y se evaluó la concentración de vencimientos diarios contractuales de los depósitos y exigibilidades. Al cierre del 31 de diciembre de 2014, la normatividad vigente para la gestión de riesgo de liquidez es la Circular

Externa 017 de 2012, la cual modificó el Capítulo VI “Reglas Relativas al Sistema de Administración del Riesgo de Liquidez” de la Circular Básica Contable y Financiera, 100 de 1995. A continuación se presentan los resultados del cálculo del riesgo de liquidez al 31 de diciembre de 2014:. $ Millones

7 días

Cálculo de Indicadores IINDICADOR DE RIESGO DE LIQUIDEZ (IRLm) RAZÓN INDICADOR DE RIESGO DE LIQUIDEZ (IRLr)

30 días

$707,803.4 612,332.3 363% 268%

De acuerdo con la metodología de la Superintendencia Financiera de Colombia, la Corporación tiene activos líquidos ajustados por liquidez de mercado, riesgo cambiario y encaje requerido (ALM) para respaldar ampliamente sus requerimientos de liquidez. RIESGO DE CRÉDITO El área de tesorería es quien identifica las alternativas de inversión y negociación las cuales pueden ser tanto en sector real como en sector financiero. De acuerdo con el resultado del estudio realizado por el área de riesgo se somete a consideración dela instancia respectiva la solicitud del área comercial y se establece un cupo con una vigencia de 1 año para realizar operaciones con dicho cliente. Todo emisor y/o contraparte debe contar con cupo aprobado por la instancia respectiva. Los cupos de las entidades no financieras se evalúan bajo el proceso de análisis de contrapartes utilizado por la Gerencia de Riesgo Crediticio y los del sector financiero se evalúan bajo una metodología CAMEL en la Gerencia de Riesgo. Categorías de riesgo de contraparte – Las categorías de riesgo de contraparte están estandarizadas en cuatro niveles, que permiten optimizar el día a día de los negocios sin generar desgastes adicionales en las instancias de

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atribución de la Corporación, ni afectar la calidad de la toma de decisiones de riesgo. A continuación se describen las categorías de riesgo en su orden de mayor a menor riesgo.

Categoría 3 - Riesgo spot Ejemplos: Compra - venta títulos, y divisas free delivery. Riesgo over night. Categoría 4 - Categoría DVP o compensada

Categoría 1 - Préstamos de corto plazo interbancarios, repos y/o inversión en títulos. Categoría 2 - Exposición crediticia en productos derivados renta fija y divisas. Ejemplos: Forward de divisas, forward de títulos, opciones, swaps. Para los productos derivados, el cupo de riesgo a ser aprobado por la instancia correspondiente se define de acuerdo a la Exposición Potencial Futura definida en el capítulo XVIII de la Circular Externa 100 de 1995, la cual estipula los factores que se aplican sobre el valor nominal del contrato en función del plazo y del activo subyacente. De igual forma la utilización del cupo aprobado se calcula con base en la exposición crediticia del derivado: EExposición Crediticia = Costo de Reposición (*) + Exposición Potencial Futura (*) Costo de Reposición es el mayor valor entre el valor de mercado y cero (0). Se entenderá como derivado de renta fija, aquel contrato donde el subyacente sea una tasa de interés de mercado, o un título de renta fija independientemente del emisor o tipo de título. Los futuros realizados a través de la bolsa de valores de Colombia no consumirán cupo de contraparte debido a que cuentan con garantía básica y de variación según el reglamento establecido por esta.

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Riesgo de mercado “intraday” Nota: los cupos aprobados pueden ser utilizados para productos de la misma categoría, respetando el plazo. Riesgo spot y riesgo over night no se pueden combinar. Durante el segundo semestre de 2014, los cupos de las contrapartes de tesorería fueron asignados de acuerdo con la metodología descrita anteriormente y fueron aprobados por las instancias correspondientes. RIESGO OPERACIONAL La Corporación cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo Operacional el cual se compone de los siguientes elementos: 1) Mapas de riesgo: Permite este elemento identificar los riesgos asociados a cada uno de los procesos, así como los controles que los mitigan. 2) Registro de eventos: Base de datos de eventos de riesgo operacional sucedidos en la Corporación. Al 31 de diciembre de 2014 la base de datos contaba con 1.743 registros con la siguiente distribución.

Factor de Riesgo

No. de registros

Recurso Humano 628 Plataforma tecnológica 477 Procesos 464 Acontecimientos Externos 132 Infraestructura 42 Proceso Misionales 780 Apoyo 753 Estratégicos 192 Evaluación 18 Tipo de pérdida Tipo B (sin impacto en PyG) 1.126 Tipo C (cuasi pérdidas) 511 Tipo A (con impacto en PyG)** 106 **En el semestre Julio – Diciembre de 2014 se registraron 8 eventos que suman $26 millones

3) Indicadores. El proceso de monitoreo de riesgo operacional se realiza a través de indicadores los cuales tienen medición mensual. 4) Capacitación. Para el año 2014 se realizó capacitación virtual, con un alcance del 96% de los funcionarios. Así mismo se mantuvo curso virtual a través del cual los funcionarios nuevos reciben información conceptual en riesgo operacional, la cobertura a corte Diciembre de 2014 fue del 98%. • Control La estructura de control como principio fundamental tiene la adecuada segregación de funciones entre las actividades del front, middle y back office. En este sentido, las operaciones de tesorería se desarrollarán dentro de una estructura organizacional que contempla las siguientes áreas y/o funciones: Front Office – Área encargada directamente de la negociación, de las relaciones con los clientes y de los aspectos comerciales de la tesorería. Middle Office – Área encargada, entre otras funciones, de la medición de riesgos, de la verificación del cumplimiento de

las políticas y límites establecidos, y de efectuar los análisis de riesgos. Así mismo, esta área es la encargada de elaborar reportes sobre el cumplimiento de las políticas y límites y de los niveles de exposición de los diferentes riesgos inherentes a las operaciones de tesorería. Igualmente es el área encargada de la revisión y evaluación periódica de las metodologías de valoración de instrumentos financieros y de medición de riesgos. Back Office – Área encargada de realizar los aspectos operativos de la tesorería tales como el cierre, registro y autorización final a las operaciones. Debido a la consolidación de los controles de riesgo, el negocio de tesorería es más estable y existe un riesgo inferior de potenciales pérdidas por riesgos de mercado, crédito y liquidez asociados al mismo, y una mayor oportunidad de reacción frente a eventos adversos. Por otro lado, en cumplimiento de lo establecido por las normas de la Superintendencia Financiera de Colombia y aplicando buenas prácticas de Gobierno Corporativo, Corficolombiana cuenta con un sistema de control interno aprobado por la Junta Directiva, el cual permite que la entidad realice sus operaciones controladamente y pueda alcanzar sus objetivos corporativos. Los principios generales que inspiran estas directrices están contenidas en el Código de Ética y Conducta, el cual comprende las pautas de comportamiento que expresamente señala la Junta Directiva en materia del compromiso que se espera de todos los funcionarios frente al sistema de control interno, a la ética en los negocios, a los conflictos de interés, y al manejo de información privilegiada, entre otros. Para fortalecer el sistema de control interno y prevenir conductas indebidas de mercado, la Corporación realiza anualmente jornadas de capacitación y entrenamiento, con el fin de difundir y reforzar las orientaciones institucionales en esta materia, realizando evaluaciones que le permiten a

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Corficolombiana determinar la eficacia de estos principios, informando a la alta administración un resumen de los resultados, a fin de adoptar las mejoras que sean necesarias para fortalecer el sistema de prevención y control. (35) Controles de Ley Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2014, la Corporación cumplió con cada una de sus obligaciones y deberes legales, en lo relacionado, entre otros puntos, a posición propia, inversiones de capital, patrimonio técnico, encaje, inversión obligatoria en títulos de desarrollo agropecuario clases “A” y “B” y, en general, con todas las instrucciones impartidas por los entes de vigilancia y control, así como los órganos legislativos. (36) Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo El riesgo de lavado de activos y de la financiación del terrorismo se entiende como la posibilidad de pérdida económica o de daño del buen nombre que pudiera sufrir la Entidad si fuera utilizada directamente o a través de sus operaciones como instrumento para el lavado de activos, o para la canalización de recursos hacia la realización de actividades terroristas, o cuando se pretenda el ocultamiento de activos provenientes de dichas actividades a través de la Entidad. En virtud de lo anterior, y consciente de su compromiso de luchar contra las organizaciones criminales, la Corporación, en cumplimiento de las disposiciones de la Superintendencia Financiera de Colombia, adoptó los mecanismos necesarios para evitar la ocurrencia de eventos que puedan afectar negativamente sus resultados y su negocio. Por este motivo, Corficolombiana cuenta con un Sistema de Administración del Riesgo del Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo SARLAFT, el cual está integrado por etapas, elementos, políticas, procedimientos y metodologías para la identificación, evaluación, control y monitoreo de estos riesgos, así como

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el conocimiento de los clientes, sus operaciones con la Corporación y los segmentos de mercado atendidos; el sistema, el cual está contenido en el Manual de SARLAFT aprobado por la Junta Directiva, también considera el monitoreo de las transacciones, la capacitación al personal y la colaboración con las autoridades, y es administrado por el Oficial de Cumplimiento, quien tiene la responsabilidad de evaluar los mecanismos de prevención y control, a fin de establecer la efectividad de los mismos y su cumplimiento por parte de todos los funcionarios de la Corporación. De acuerdo con las mediciones realizadas durante el segundo semestre de 2014 con base en el SARLAFT, la entidad mantiene niveles de riesgo bajos; no obstante, éstos son monitoreados trimestralmente. La supervisión directa de los controles para prevenir estos riesgos es efectuada por el Oficial de Cumplimiento; así mismo ejercen supervisión la Auditoría Interna y la Revisoría Fiscal, como también la administración y la Junta Directiva a través de los informes presentados periódicamente por el Oficial de Cumplimiento. (37) Sistema de Atención al Consumidor Financiero Durante el segundo semestre de 2014, la Corporación dio cumplimiento a las políticas establecidas en el Manual del SAC, aplicando los procedimientos para la instrumentación de los elementos y etapas del sistema, acorde a la normatividad vigente. Igualmente, contó con la infraestructura adecuada para la correcta administración y funcionamiento del SAC, brindando una atención eficaz a las peticiones formuladas por los consumidores financieros, siendo así que durante este período no se presentaron quejas o reclamos por parte de éstos. Lo anterior quedó evidenciado en las revisiones hechas por la Contraloría y la Revisoría Fiscal, en las que se concluyó que la Administración de la Corporación ha diseñado e implementado políticas y procedimientos adecuados en el marco del SAC. En dichas revisiones se identificaron

oportunidades de mejora que fueron debidamente implementadas y/o solicitadas ante las áreas responsables. Dentro de los aspectos a resaltar, la entidad diseñó planes y programas de educación financiera dirigidos a los consumidores financieros a través de foros, seminarios y la participación en congresos con conferencistas invitados. Dichas actividades se llevaron a cabo tanto de manera directa como a través de acuerdos de colaboración con terceros.

(38) Eventos subsecuentes. No se conocieron eventos subsecuentes que tengan impacto sobre los estados financieros entre el 31 de diciembre de 2014 y el 3 de febrero de 2015, fecha del informe del revisor fiscal.

Como miembro del programa de Educación Financiera para Todos del Autorregulador del Mercado de Valores – AMV, la Corporación participó de manera dinámica en los comités del grupo de trabajo “Cumplimiento y Comunicaciones”. Igualmente, como miembro del proyecto gremial de educación para los consumidores financieros “Saber Más, Ser Más” promovido por la ASOBANCARIA, la Corporación participó en el rediseño del portal de Educación Financiera cuadresubolsillo.com (Secciones, contenidos, línea gráfica y esquema de presentación). También participó en las propuestas de nuevos diseños para las agendas financieras. En octubre, con motivo de la celebración de mes internacional del ahorro a nivel mundial, Corficolombiana lanzó el módulo de capacitación virtual SAC 2014 orientado a la Educación y Planificación Financiera, dirigido a sus colaboradores. Adicionalmente, se implementó el protector de pantalla con los seis consejos para ahorrar y se publicó un banner en la página web de la Corporación. A través del correo electrónico, la Corporación envió a todos sus funcionarios y de manera periódica, boletines con información práctica sobre diferentes temas de carácter financiero, entre ellos ahorro en navidad y manejo inteligente de las deudas.

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Proyecto Distribución Utilidades

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$ 187.223.157.594 $ 312.164.569.177

"Un dividendo en acciones a razón de $858.91 por cada acción sobre las 204.735.680 acciones ordinarias y $858,91 por cada acción sobre las 13.241.940 acciones preferenciales en circulación el 3 de febrero de 2015(1). Estos dividendos se pagarán en acciones, a razón de 1 acción por cada 44.526614 acciones ordinarias y 1 acción con dividendo preferencial y sin derecho a voto por cada 44.526614 acciones preferenciales, en circulación el 3 de febrero de 2015(1). El pago de las acciones se hará el día 27 de abril de 2015 a quien tenga derecho a ello al tiempo de hacerse exigible el pago de conformidad con la regulación vigente. Para tal fin se emitirá hasta un total de 4.895.446 nuevas acciones, 4.598.052 acciones ordinarias y 297.394 acciones preferenciales. El valor unitario de las acciones que serán entregadas corresponderá al precio promedio ponderado de las acciones ordinarias negociadas del 2 al 26 de enero de 2015, $38.244,35 (2), de los cuales $10 serán contabilizados en la cuenta de capital y $38.234,35 en la cuenta de reserva legal por prima en colocación de acciones."

SUMAS IGUALES

$ 312.164.569.177

$ 253.405.313.970 $ 18.525.749.476 $ 234.879.564.494 $ 59.098.306.463 $ 18.186.698.220 $ 312.164.569.177

Cuando los accionistas que acepten el pago en acciones requieran autorización de la Superintendencia Financiera para poder incrementar su participación en el capital suscrito y pagado de la Corporación, la entrega de las acciones estará condicionada a la presentación de dicha autorización, la cual deberá ser gestionada por cada accionista de acuerdo con las disposiciones legales vigentes sobre la materia.

Los accionistas que opten por el pago de dividendo en acciones, deben tener en cuenta que las fracciones se pagarán en efectivo con cargo a la reserva para futuros repartos. Las acciones nuevas entregadas como producto de la presente distribución de utilidades, no tendrán derecho al pago del dividendo en efectivo sobre las utilidades del ejercicio julio-diciembre de 2014.

NOTA: Conforme a lo dispuesto por el artículo 33 de la ley 222 de 1995, el pago del dividendo en acciones requiere de la aceptación expresa del accionista, la que se entenderá dada respecto de la totalidad de las acciones de que sea titular. Por tanto, el accionista que opte por esta alternativa, tendrá que así manifestarlo mediante comunicación escrita que deberá ser entregada en la carrera 13 # 26-45 piso 8° de la ciudad de Bogotá, Secretaría General de la entidad, a más tardar el 1 de abril de 2015, hasta las 5:00 pm, junto con el RUT y la manifestación de tener o no la calidad de declarante de renta. Si el accionista guarda silencio se le pagará esa parte del dividendos en efectivo, el cual será no gravado.

(2) El precio promedio diario de la acción se tomó del reporte de INFOVALMER

(1) El número total de acciones en circulación definitivo al 3 de febrero dependerá de las acciones que se emitan el 2 de febrero de 2015 como producto de la capitalización de parte de la reserva del decreto 2336 de 1995, aprobada el 29 de diciembre de 2014 en Asamblea Extraordinaria

$ 62.777.554.560

45.103.502.418 17.060.354.604

Reserva sobre valoración de inversiones Dec 2336 /95 Reserva para futuros repartos Dividendo en efectivo de $288 por acción sobre las 204.735.680 acciones ordinarias y las 13.241.940 acciones preferenciales en circulación el 3 de febrero de 2015(1). Este dividendo se cancelará en seis cuotas mensuales, dentro de los cinco primeros días de cada mes a partir de abril de 2015.

Utilidad antes de impuestos Menos: provisión de impuestos Utilidad del ejercicio después de impuestos: Liberar reserva futuros repartos: Liberar reserva decreto 2336 (ingresos realizados): Utilidad a disposición de la Asamblea :

Corporación Financiera Colombiana S.A. Proyecto de Distribución de Utilidades Diciembre de 2014

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Indicadores Financieros

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ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS

El margen financiero en el segundo semestre de 2014 fue de 6.09%, al igual que el ROE y ROA, el resultado disminuye un poco frente a los periodos

1. Indicadores de Calidad del Activo

anteriores, debido al alto nivel de ingresos extraordinarios registrados el año anterior.

Teniendo en cuenta la estructura de negocio actual de la Corporación, que no tiene operación de intermediación, los indicadores analizados en este

En cuanto al indicador que relaciona los gastos administrativos frente a los

conjunto están relacionados básicamente con los bienes recibidos en pago

activos promedio se ubicó en 1.01% a diciembre de 2014, la corporación

y el disponible, para el segundo semestre de 2014 los activos improductivos

continúa con su política de control de gastos que le permite mantener

sobre el total de activos fue de 0.63%, disminuyendo frente a año anterior,

estable este indicador.

el principal impacto lo genera el rubro del disponible que se comporta de acuerdo a las oportunidades de mercado de obtener rentabilidad en

4. Medidas de crecimiento anual

las cuentas de ahorro. En el comparativo anual, el rubro de inversiones presentó una disminución 2. Indicador de Solvencia

de 30.84%, donde el portafolio renta fija tuvo el mayor impacto con una variación negativa de 60.78%, debido a reclasificaciones y ventas de TES

El nivel exigido por la Superfinanciera establece como mínimo el Patrimonio

disponibles para la venta y también del portafolio negociable, de acuerdo

Técnico de los intermediarios financieros debe corresponder al 9% del

con las oportunidades de trading. Por su parte el portafolio de renta variable

valor de los activos ponderados por su nivel de riesgo. En el caso de la

registró un crecimiento de 6.78%, donde el mayor aporte lo hicieron la

Corporación cumple con los límites establecidos registrando al cierre del

recuperación de los precios de las acciones que cotizan en bolsa y algunas

segundo semestre de 2014 un indicador de solvencia de 27.93%. En el

capitalizaciones.

mes de agosto de 2013 entró en vigencia el decreto 1771 que modificó el cálculo del patrimonio técnico, cuyo principal impacto en la Corporación

Los depósitos presentaron una disminución en el año de 24.95%, donde los

fue la reducción de la ponderación de las reservas fiscales del 100% al

CDT´s disminuyeron un 21.27% y las cuentas de ahorro se disminuyeron

50% y las valorizaciones que ponderaban al 50% ya no ponderan, por

en 45.49%, acorde con el comportamiento de los activos.

esta razón se observa que la solvencia es menor en 10.23% al indicador de diciembre de 2013, pero es mayor en 0.11% a junio de 2014.

En el mismo periodo, el patrimonio presentó una variación de 12.44%, incremento relacionado principalmente con la distribución de las reservas

3. Indicadores de Rentabilidad y Eficiencia

del decreto 2336 aprobada en asamblea del 29 de diciembre de 2014 y capitalización de utilidades, y con el crecimiento de las cuentas de

Durante 2014 los negocios de la Corporación continuaron mostrando

superávit impactadas por una recuperación de los precios de las acciones

resultados operacionales positivos, tanto en el portafolio de renta variable

que cotizan en bolsa.

como en el portafolio de renta fija, manteniendo buenos niveles en los indicadores de rentabilidad.

En el mes de noviembre de 2014 la Corporación Financiera Colombiana recibió la calificación AAA para su deuda a largo plazo, calificación

La rentabilidad del activo fue de 4.92%, disminuyendo frente al cierre de

otorgada por la firma BRC Investor Services. La calificación Triple A es el

2013 y al semestre anterior, hay que mencionar que en 2013 se registraron

nivel máximo de calificación para deuda de largo plazo, lo que significa

ingresos no recurrentes del orden de $280.000 millones. La rentabilidad

que la calidad crediticia de la entidad es muy alta y que los factores de

del patrimonio reflejó el buen comportamiento de los negocios de la

riesgo son casi inexistentes. Adicionalmente para deuda a corto plazo la

Corporación, alcanzando al cierre del segundo semestre un indicador

Corporación recibió la calificación de BRC1+.

de 11.85%.

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Corficolombiana

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Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana 535.914

- - - 15.562 (13.057) 4.656.709 3.110.291 562.600

356.780

Utilidad o Pérdida Neta

Indicadores Calidad de Activos Cartera Bruta - Cartera Improductiva (CDE) - Cartera Vencida - Total Bienes recibidos en pago Brutos 17.653 Total Provisiones de Bienes recibidos en pago (13.365) Total Activos productivos x calificación 5.312.112 Total Pasivo con costo 3.804.317 Total Activos Improductivos x calificación 174.312

553.156 (5.133) 2.606 (14.715)

364.571 (2.194) 1.268 (6.865)

(325.471)

4.870

Margen Operacional antes de dep. y amort. Depreciaciones y Amortizaciones Otros Ingresos y Egresos No Operacionales Impuesto de Renta

878.627

359.701

Margen operacional antes de provisiones y dep. y amort. Provisiones netas

950.494 (71.867)

396.217 (36.515)

669.276 647.121 11.934 - (35.418) 29.599 -

36.138 408.157 (372.018) 1.322.512

6.797.127 - 2.558.477

6.000.583 - 4.676.818 - 1.587.513 2.733.762

Margen Financiero Bruto Gastos administrativos

270.496 263.086 3.741 - (31.047) 28.166 -

12.563 150.789 (138.226) 534.442

Estado de Resultados Ingresos Intereses Gastos Intereses Margen Neto de Intereses Ingresos Netos diferentes a Intereses

Valoración Inversiones Utilidad o Pérdida venta, Dividendos, Ganancias Realizadas Servicios Financieros Utilidad o Pérdida venta, Cartera Divisas neto Derivados Neto Otros

5.911.016 - 2.440.456

Promedios Corrido Año Activos Cartera Bruta Patrimonio



6.596.879 - 4.473.440 - 1.517.134 2.606.522

- - - 13.547 (11.469) 6.249.568 4.096.165 276.944

367.377

375.689 (1.626) 1.776 (8.461)

148.323

227.365

282.351 (54.985)

195.365 190.998 6.853 - (23.965) 25.307 -

23.709 135.916 (112.207) 394.558

7.136.781 - 2.900.199

7.346.018 - 5.190.005 - 1.472.201 3.019.956

- - - 13.325 (11.329) 5.858.548 4.083.286 569.826

587.737

599.401 (3.068) 7.887 (16.483)

321.628

277.773

377.972 (100.199)

191.617 344.823 15.447 - 5.186 22.246 -

33.526 234.873 (201.347) 579.319

6.874.777 - 2.880.867

7.221.800 - 5.757.261 - 1.770.958 2.825.256

- - - 11.671 (9.715) 7.081.184 5.833.681 575.886

277.957

282.996 (1.547) 5.755 (9.248)

17.345

265.651

321.452 (55.801)

136.581 327.601 3.370 - (27.882) 4.004 -

14.882 137.105 (122.223) 443.675

7.788.092 - 2.909.768

9.067.579 - 7.112.780 - 2.868.314 3.019.117

- - - 10.760 (9.020) 8.618.025 6.531.221 302.640

395.179

404.697 (3.057) 12.964 (19.426)

28.693

376.005

463.856 (87.851)

172.008 678.615 10.920 - (28.137) (17.595) -

40.884 392.839 (351.955) 815.812

8.781.330 - 2.954.689

9.779.753 - 7.695.040 - 2.656.372 2.995.199

- - - 10.617 (8.928) 7.146.878 5.152.484 510.761

312.968

331.073 (1.566) 180 (16.719)

4.858

326.215

386.603 (60.388)

29.622 527.223 3.373 - 39.230 (16.181) -

22.633 219.297 (196.664) 583.267

9.420.798 - 3.223.959

7.900.772 5.516.585 1.921.468 4.588.972

67.620 371.458 4.692 - (14.015) 19.953 -

15.893 130.034 (114.141) 449.709

- - - 10.451 (8.820) 8.291.900 6.283.067 586.334

557.709

584.359 (3.482) 996 (24.164)

13.530

570.829

- - - 9.322 (7.843) 7.897.937 6.041.577 907.596

266.696

267.264 (1.531) 14.748 (13.785)

(7.027)

274.291

670.061 335.568 (99.232) (61.277)

159.567 776.567 3.381 - 31.756 (1.864) -

36.409 335.756 (299.347) 969.408

Continúa

6.962 (5.979) 5.318.053 2.884.825 43.093

501.576

517.838 (3.138) 19.186 (32.311)

(17)

517.856

620.482 (102.626)

124.598 710.300 15.712 109.696 (83.935) -

39.843 295.732 (255.889) 876.371

9.624.751 10.500.032 10.193.374 - - 3.542.183 4.097.661 4.231.658

8.838.556 10.527.966 10.438.528 - - - 6.748.227 7.976.247 7.592.169 - - - 2.230.813 2.560.408 2.608.628 3.433.266 4.081.146 4.177.574

Jun-10 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12 Dic-12 Jun-13 Dic-13 Jun14 Dic-14

Balance Total Activos Total Cartera Neta Total Inversiones Total Provisiones de Cartera Total Depósitos Total Patrimonio



Corporación Financiera Corficolombiana S.A. Principales Cifras Financieras e Indicadores Financieros En millones de pesos

Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana

133

AAA BRC1+

AAA BRC1+

AAA BRC1+

AAA BRC1+

AAA BRC1+

AAA BRC1+

AAA BRC1+

AAA BRC1+

65,97% 1,44% 11,36% 20,35% 23,44% 35,42% -2,53% 7,65% 18,10% -24,95% N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. 44,34% 12,09% 16,02% 23,10% 37,05% 33,66% -5,13% 3,65% 12,51% -30,84% N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. 30,08% 26,14% -2,96% 11,56% 94,83% 50,00% -22,23% -3,61% 16,94% -24,95% 21,32% 9,04% 15,86% 3,35% -0,03% 6,02% 13,72% 36,26% 21,68% 12,44%

Medidas de Crecimiento Anual Total Activos Total Cartera Neta Total Inversiones Total Provisiones de Cartera Total Depósitos Total Patrimonio AAA BRC1+

1.472 1.512 1.621 1.486 1.563 1.514 1.690 1.961 1.983 2.143 12,44% 7,88% 10,56% 8,55% 7,27% 4,50% 6,75% 5,79% 5,14% 4,92% 31,38% 20,95% 26,94% 20,40% 20,02% 13,37% 20,36% 15,74% 13,44% 11,85% 5,70 3,05 7,85 4,29 4,52 3,24 8,09 4,95 6,43 2,36 2,53 2,19 2,43 2,56 3,00 3,27 2,57 2,58 2,50 1,72 6,70% 13,98% 3,96% 5,50% 4,13% 5,28% 4,10% 6,96% 3,20% 6,09% 9,22% 7,56% 19,47% 26,51% 17,36% 18,94% 15,62% 14,81% 18,26% 16,54% 1,24% 1,06% 1,55% 1,46% 1,44% 1,00% 1,29% 1,03% 1,17% 1,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 5,76% 8,76% 4,40% 4,01% 3,91% 4,56% 6,23% 4,05% 3,32% 5,56%

Rentabilidad y Eficiencia Quebranto Patrimonial (Patrimonio/Capital Social + Capital Garantía) ROA anualizado (Utilidad/Activo Promedio corrido año) ROE anualizado (Utilidad/Patrimonio Promedio corrido año) Activo Promedio/Ingreso Financiero Activo / Patrimonio Margen Financiero Bruto / Activo Promedio corrido año Gastos Administrativos/ Margen Financiero Bruto Gastos Administrativos/ Activo Promedio Rendimiento promedio de las colocaciones Gasto Interes/Activos Productivos Anualizado x calificación

AAA BRC1+

0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Indicadores de Liquidez Cartera Neta/Activos Cartera Neta/Depósitos



39,51% 45,56% 41,11% 39,12% 33,30% 30,63% 38,84% 38,76% 40,02% 58,08% 24,34% 41,77% 35,91% 34,51% 31,68% 33,36% 38,16% 24,80% 27,82% 27,93%

Indicadores de Solvencias Patrimonio/Activos Solvencia con VaR



0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 139,63% 149,72% 152,57% 143,48% 121,38% 131,95% 138,71% 131,97% 130,73% 184,35% 2,91% 9,64% 3,95% 8,07% 6,48% 3,20% 5,90% 5,67% 8,78% 0,63% 6,85% 20,67% 9,24% 20,24% 19,14% 10,16% 14,93% 14,41% 21,76% 0,96% 0,07% 0,04% 0,03% 0,03% 0,02% 0,02% 0,02% 0,02% 0,01% 0,01%

Cartera Bruta / Activo Cartera vigente / Cartera Bruta Cartera vencida / Cartera Bruta Cartera Calificada CDE / Cartera Bruta Provisiones / Cartera bruta Provisiones / Cartera vencida Provisiones CDE / Cartera calificada CDE Activos Productivos por calif./ Pasivo con costo Activos Improductivos x Cal / Activo Activos Improductivos x Cal / Patrimonio BRP Neto de provisión / Total Activo

Calificacion de L.P. Calificacion de C.P.

Jun-10 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12 Dic-12 Jun-13 Dic-13 Jun14 Dic-14



Corporación Financiera Corficolombiana S.A. Principales Cifras Financieras e Indicadores Financieros En millones de pesos

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Estados Financieros Segundo Semestre 2014

Corficolombiana