Flavia Matsuda Analista Cuantitativo @FlaviMatsuda [email protected]

Diciembre 2015

TENARIS S.A.

159

MANTENER * 29.9 USD 25.0%

23.89 USD

ARS

TENA.BA

TS.N

Rto al objetivo

Objetivo medio

Descripción Tenaris S.A. es una empresa líder en la provisión de tubos de revestimiento (casing) y de producción (tubing), tubos de conducción (line pipe) y diversos tubos de acero para aplicaciones mecánicas y estructurales. Su sistema industrial integra producción de acero, laminación y conformado de tubos, tratamiento térmico, roscado y terminación a lo largo de 15 países. Entre sus clientes, se encuentran las principales empresas petroleras internacionales, así como empresas de ingeniería dedicadas a la construcción de instalaciones de extracción, transporte y procesamiento de petróleo y gas. Está complementado por una red global de laboratorios de I&D e instalaciones para ensayo de producto en cuatro continentes, así como centros de servicio y distribución en más de 25 países.

Compañías relacionadas Sector:

Ticker SLB HAL BHI TS.N NOV CAM

Anual

Otros servicios y equipamiento del sector petrolero

Nombre SCHLUMBERGER L/d HALLIBURTON CO/d BAKER HUGHES I/d TENARIS SA/d NTL OILWELL VA/d CAMERON INTL/d

Exchan ge NYQ NYQ NYQ NYS NYQ NYQ

Rating Aa3 A2 A2 Baa1

Precio 69.52 34.23 45.08 23.89 34.50 62.90

Anual

Mkt Cap Ingr (MM Ingr crec. (MM USD) 5 años 85.49 48.63 16.18 28.58 32.87 17.50 19.08 24.55 20.50 13.70 10.34 4.87 12.74 21.44 11.02 11.80 10.38 14.73

Anual

Anual

Anual

Anual

Anual

Anual

Trim

Trim

Curr Price/LTM

ROE 14.60 23.02 9.46 9.29 11.42 15.09

ROE 5 ROA 5 ROA Yr Avg Yr Avg 8.52 16.01 9.30 11.18 19.75 10.53 6.10 8.61 5.48 7.28 12.51 9.22 7.18 11.45 7.48 6.06 12.88 6.12

Anual

Mg. Bruto 22.90 15.85 19.57 39.18 27.09 27.93

Mg. Op. 15.78 15.51 11.65 16.81 16.85 10.40

Mg. EPS Neto EPS LFY FQ0 11.60 4.31 0.78 10.45 4.03 -0.06 7.00 3.92 -0.36 11.21 0.98 -0.30 11.43 5.70 0.41 7.56 3.83 0.98

Anual

EPS FQ-1 0.88 0.06 -0.43 0.06 0.74 0.71

P/E 25.56 107.90 NULL 64.75 10.29 59.43

1Q 2.01 3.38

2Q 0.53 3.20

3Q -2.91 0.64

1Q 14.05

2Q 21.33 9.12

3Q 62.87 10.57

CurrP/LTMDiv 5 yr

P/BV 2.26 1.85 1.10 1.15 0.70 2.66

P/S 2.11 1.05 1.01 1.65 0.72 1.24

Div Yield 2.94 2.16 1.55 5.13 5.43 -

Beta 1.64 1.56 1.47 1.38 1.72 0.82

Rendimiento y ratios de mercado Ingresos (MM USD) 1Q 2Q 2015 2.25 1.87 2014 2.58 2.66 2013

ROE % 3Q 1.56 2.42 2.42

4Q

Year

2.68 2.67

10.34 10.60

4Q

Year

2015 2014 2013

EPS 2015 2014 2013

4Q

Year

1.95 3.36

9.29 13.14

4Q

Year

12.07

12.07 9.12

P/E (LTM) 1Q 0.22 0.36

2Q 0.06 0.35

3Q -0.3 0.07 0.25

0.21 0.35

2015 2014 2013

0.98 1.31

Mg. Neto % 1Q 2015 11.32 2014 16.38 2013

2Q 3.55 15.33

3Q -22.76 3.35 12.43

4Q

Year

9.23 15.28

11.21 14.64

Div Yield % 1Q 2015 3.03 2014 1.96 2013

2Q 3.29 1.82

3Q 3.71 1.73 1.93

4Q

Year

2.90 2.01

2.90 2.01

Dividendos: Ultimo pago: 11/25/2015 (0.15USD/acción) Próx. pago (est.): 5/19/2016 Recomendaciones de analistas Cantidad de analistas siguiendo la acción: 15 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

Recomendación media:

TS.N - Cantidad de recomendaciones 9

MANTENER

Días desde la última recomendación:

7

Días desde última recom. de VENTA:

183

3 2 1 0 CF

C

M

V

VF

Precios objetivo 45 40 35

30

EPS Objetivo

67% 30

28

25

0.8

70% 60% 50%

25

Desvío estándar 0.17255

0.69

0.6 0.4

40%

20 15

80%

40

Desvío estándar 4.68

30%

25%

10

17%

10%

5

5%

0 Media

Mediana Precios Objetivo

TENA.BA (Naranja - Izquierda) TS.N (Azul - Derecha)

0.2

0.21

0.15

0.12

20%

Mín Rendimiento

0% Máx

0 Media

Mediana

Mín

Máx

-0.2 -0.4

EPS Actual -0.3

Informe Individual de Empresa

Estados contables Sep-2013 Dec-2013 Mar-2014 Jun-2014 Sep-2014 Dec-2014 Mar-2015 Jun-2015 Sep-2015 Dec-2015 ESTADO DE RESULTADOS 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 En millones USD Sep-2013 Dic-2013 Mar-2014 Jun-2014 Sep-2014 Dic-2014 Mar-2015 Jun-2015 Sep-2015 Dic-2015 INGRESOS por VENTAS 2415.1 2674.1 2579.9 2660.9 2420.6 2676.5 2253.6 1868.1 1559.2 (Variación interanual) 0.2% 0.1% -12.7% -29.8% -35.6% (Variación trim/trim) 0.0% 10.7% -3.5% 3.1% -9.0% 10.6% -15.8% -17.1% -16.5% Costo de productos vendidos 1507.7 1589.2 1527.0 1590.9 1510.2 1659.4 1440.7 1324.4 1096.5 (% sobre ventas) 62% 59% 59% 60% 62% 62% 64% 71% 70% INGRESOS BRUTOS 907.4 1084.9 1052.9 1070.0 910.5 1017.1 812.9 543.7 462.7 (% sobre ventas) 38% 41% 41% 40% 38% 38% 36% 29% 30% Gastos administrativos y de venta 381.1 431.0 422.8 450.8 411.5 411.9 376.5 376.2 316.6 (% sobre ventas) 16% 16% 16% 17% 17% 15% 17% 20% 20% Investigación + Desarrollo (% sobre ventas) 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Depreciación y Amortización 58.1 58.8 58.1 58.5 57.9 56.9 53.3 55.6 59.4 (% sobre ventas) 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 3% 4% Otros gastos operativos 4.5 5.8 6.3 11.4 7.4 198.2 3.7 0.8 5.8 (% sobre ventas) 0% 0% 0% 0% 0% 7% 0% 0% 0% Total gastos operativos 1951.4 2084.8 2014.2 2111.6 1987.0 2326.3 1874.2 1757.0 1878.7 (% sobre ventas) 81% 78% 78% 79% 82% 87% 83% 94% 120% INGRESOS OPERATIVOS 463.7 589.4 565.8 549.3 433.6 350.2 379.4 111.1 -319.5 (% sobre ventas) 19% 22% 22% 21% 18% 13% 17% 6% -20% Costos financieros 12.2 2.0 63.6 19.2 -231.1 23.1 5.1 0.1 10.8 (% sobre ventas) 1% 0% 2% 1% -10% 1% 0% 0% 1% Otros gastos -19.2 18.2 -2.2 -4.3 1.1 -0.9 1.4 -3.9 -11.6 (% sobre ventas) -1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% -1% INGRESOS ANTES DE IMPUESTOS 456.7 609.6 627.1 564.1 203.6 372.4 385.9 107.3 -320.2 (% sobre ventas) 19% 23% 24% 21% 8% 14% 17% 6% -21% Provisión por impuestos a las ganancias 142.4 201.8 199.1 144.2 116.6 126.2 131.9 35.0 35.4 (% sobre ventas) 6% 8% 8% 5% 5% 5% 6% 2% 2% INGRESOS DESPUES DE IMPUESTOS 314.3 407.8 428.0 419.9 87.0 246.2 253.9 72.3 -355.7 (% sobre ventas) 13% 15% 17% 16% 4% 9% 11% 4% -23% Total resultados extraordinarios (% sobre ventas) 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% INGRESO NETO 300.2 408.6 422.5 407.9 81.2 246.9 255.1 66.3 -354.9 (% sobre ventas) 12% 15% 16% 15% 3% 9% 11% 4% -23%

Dec-2013 Dec-2014 Dec-2015 2013 2014 2015E Dic-2013 Dic-2014 Dic-2015 10596.8 10338.0 -2% -2% 6456.8 6287.5 61% 61% 4140.0 4050.5 39% 39% 1678.2 1697.4 16% 16% 0% 0% 233.3 231.4 2% 2% 43.6 17.7 0% 0% 8412.0 8600.4 79% 83% 2184.8 1737.6 21% 17% 52.0 35.9 0% 0% -34.6 -6.2 0% 0% 2202.2 1767.2 21% 17% 627.9 586.1 6% 6% 1574.4 1181.2 15% 11% 0% 0% 1551.4 1158.5 15% 11%

Sep-2013 Dec-2013 Mar-2014 Jun-2014 Sep-2014 Dec-2014 Mar-2015 Jun-2015 Sep-2015 Dec-2015 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 Sep-2013 Dic-2013 Mar-2014 Jun-2014 Sep-2014 Dic-2014 Mar-2015 Jun-2015 Sep-2015 Dic-2015 2064.1 1841.9 2191.5 2369.8 2744.2 2256.0 3050.7 3088.3 2836.5 13% 12% 13% 14% 16% 14% 18% 19% 18% 2306.5 2359.4 2398.8 2358.4 2118.5 2360.4 2054.9 1934.8 1623.9 14% 15% 15% 14% 13% 14% 12% 12% 10% 2674.5 2702.6 2705.7 2774.0 2825.1 2779.9 2438.3 2142.4 2023.6 17% 17% 16% 17% 17% 17% 15% 13% 13% 21.6 21.6 21.6 21.6 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 7045.1 6925.5 7317.6 7523.8 7709.4 7396.3 7543.9 7165.5 6484.0 44% 43% 44% 45% 46% 45% 46% 44% 42% 4631.9 4673.8 4754.4 4856.8 4963.9 5159.6 5192.7 5367.1 5508.0 29% 29% 29% 29% 30% 31% 31% 33% 36% 3095.4 3067.2 3028.0 2993.7 2973.9 2757.6 2709.5 2674.5 2220.0 19% 19% 18% 18% 18% 17% 16% 16% 14% 933.5 915.3 934.6 943.3 658.2 645.2 616.6 598.1 836.5 6% 6% 6% 6% 4% 4% 4% 4% 5% 212.8 197.2 201.4 219.6 240.5 289.8 251.9 228.9 221.5 1% 1% 1% 1% 1% 2% 2% 1% 1% 16039.4 15931.0 16445.1 16757.0 16794.9 16510.7 16572.3 16281.7 15505.4 5% 4% 1% -3% -8% -1% 3% 2% 0% -2% 0% -2% -5% 2394.8 2119.7 2311.3 2574.9 2873.5 2602.8 2633.8 2594.6 2284.4 15% 13% 14% 15% 17% 16% 16% 16% 15% 319.5 246.2 175.9 173.1 21.7 30.8 27.5 25.6 24.1 2% 2% 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 717.7 751.1 744.2 710.2 700.3 714.1 721.9 712.4 745.8 4% 5% 5% 4% 4% 4% 4% 4% 5% 379.4 344.1 352.4 356.8 359.1 356.6 346.6 337.0 329.0 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 3991.1 3640.6 3720.8 3963.5 4108.6 3856.6 3880.5 3825.1 3537.9 25% 23% 23% 24% 24% 23% 23% 23% 23% 1180.5 1180.5 1180.5 1180.5 1180.5 1180.5 1180.5 1180.5 1180.5 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 8% 609.7 609.7 609.7 609.7 609.7 609.7 609.7 609.7 609.7 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 10640.1 10906.9 11327.4 11386.1 11465.8 11522.1 11776.0 11490.3 11136.7 66% 68% 69% 68% 68% 70% 71% 71% 72% 12048.3 12290.4 12724.3 12793.5 12686.4 12654.1 12691.8 12456.6 11967.5 75% 77% 77% 76% 76% 77% 77% 77% 77% 16039.4 15931.0 16445.1 16757.0 16794.9 16510.7 16572.3 16281.7 15505.4 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 753.2 427.5 611.8 566.5 659.4 206.3 877.9 548.1 586.3 -206.3 -183.7 -217.7 -194.5 -352.8 -387.7 -261.3 -261.9 -300.9 546.9 243.8 394.1 372.0 306.6 -181.5 616.6 286.2 285.4

Dec-2013 Dec-2014 Dec-2015 2013 2014 2015E Dic-2013 Dic-2014 Dic-2015 1841.9 2256.0 12% 14% 2206.9 2235.2 14% 14% 2702.6 2779.9 17% 17% 30.8 25.6 0.2% 0.2% 6925.5 7396.3 43% 45% 4673.8 5159.6 29% 31% 1806.754 1745.379 11% 11% 1260.5 1012.3 8% 6% 915.3 645.2 6% 4% 255.0 422.0 2% 3% 15931.0 16510.7 4% 4% 2119.7 2602.8 13% 16% 246.2 30.8 2% 0% 751.1 714.1 5% 4% 344.1 356.6 2% 2% 3640.6 3856.6 23% 23% 1180.5 1180.5 7% 7% 609.7 609.7 4% 4% 10906.9 11522.1 68% 70% 12290.4 12654.1 77% 77% 15931.0 16510.7 100% 100% 2377.4 2044.1 -775.7 -1152.8 1601.6 891.3

BALANCE y otros En millones USD Efectivo e inversiones (% sobre Total del Activo) Créditos por ventas (% sobre Total del Activo) Inventario (% sobre Total del Activo) Otros corrientes (% sobre Total del Activo) ACTIVO CORRIENTE (% sobre Total del Activo) Propiedades, planta y equipo (% sobre Total del Activo) Valor llave (% sobre Total del Activo) Intangibles (% sobre Total del Activo) Inversiones de largo plazo (% sobre Total del Activo) Otros (% sobre Total del Activo) TOTAL del ACTIVO (Variación interanual) (Variación trim/trim) PASIVO CORRIENTE (% sobre Total del Activo) Deuda de largo plazo (% sobre Total del Activo) Pasivo por impuestos diferidos (% sobre Total del Activo) Otros (% sobre Total del Activo) TOTAL del PASIVO (% sobre Total del Activo) Capital social (% sobre Total del Activo) Otros aportes de socios (% sobre Total del Activo) Utilidades no distribuidas (% sobre Total del Activo) TOTAL PATRIMONIO NETO (% sobre Total del Activo) PATRIMONIO NETO Y PASIVO (% sobre Total del Activo) Flujo de efectivo de actividades op. Gastos de capital (Capex) Flujo de efectivo libre de act. op.

Próxima publicación de resultados: (4to trimestre 2015 y anual 2015)

24 de febrero 2016

Sitio web: http://ir.tenaris.com/index.cfm

* La recomendación, al igual que el precio objetivo medio y el rendimiento al objetivo están basados en las opiniones de analistas ajenos a invertirOnline. Estos no constituyen una recomendación de invertirOnline.

Fuente: Reuters

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Informe Individual de Empresa

Glosario Datos de compañías relacionadas

Exchange: Mercado en el que opera el instrumento. Mkt Cap: Capitalización bursátil. Se calcula como la cantidad de acciones multiplicado por el valor de cada una. Ingr (MM USD): Ingresos por ventas del último año fiscal. Se expresa en miles de millones de dólares. Ingr crec. 5 años: Tasa anual de crecimiento del ingreso por ventas de los últimos 5 años. ROE: Retorno sobre patrimonio neto. Se calcula como el ingreso por ventas del último año fiscal divido por el patrimonio neto promedio del mismo período. Este último se calcula como el promedio al inicio y al final del año. El ROE se expresa como porcentaje. ROA: Retorno sobre activo. Se calcula como el ingreso por ventas del último año fiscal divido por el activo total promedio del mismo período. Este último se calcula como el promedio al inicio y al final del año. El ROA se expresa como porcentaje. ROE 5 Yr Avg: Se obtiene de la división entre el ingreso por ventas promedio de los últimos 5 años fiscales y el patrimonio promedio del mismo período. Se expresa en términos porcentuales. ROA 5 Yr Avg: Se obtiene de la división entre el ingreso por ventas promedio de los últimos 5 años fiscales y el activo total promedio del mismo período. Se expresa en términos porcentuales. Mg. Bruto (Margen Bruto): (Ventas Netas - Costo de Productos Vendidos)/Ventas Netas. Se utilizan los datos del último año fiscal. El margen se expresa como porcentaje. El mismo no se calcula en el caso en que el ingreso por ventas sea negativo. Mg. Op. (Margen Operativo): Resultado Neto/Ventas Netas. Se utilizan datos del último año fiscal. Mg. Neto (Margen Neto): Resultado Neto/Ventas Netas. Se utilizan datos del último año fiscal. El mismo no se calcula en el caso en que el ingreso por ventas sea negativo. EPS LFY: Ganacias diluídas por acción del último año fiscal. EPS FQ0: Ganacias diluídas por acción del último trimestre. EPS FQ-1: Ganacias diluídas por acción del trimestre anterior. P/E: Precio por acción/Ganancias diluídas por acción. Se utilizan el precio actual del papel y las ganancias de los últimos 12 meses. No se calcula en el caso de pérdidas. P/BV: Precio por acción/Valor Libre Tangible por acción. El valor libre tangible es el valor libro total menos activos intangibles. Se utiliza el precio actual del papel y el valor libro del último año fiscal. P/S: Precio por acción/Ventas Netas. Se utilizan el precio actual del papel y las ventas de los últimos 12 meses. No se calcula en caso en que las ventas netas sean negativas. Div Yield (Rendimiento por Dividendos): Dividendos ajustados por acción de los últimos 12 meses sobre el Precio Actual. Beta: Medida de correlación del rendimiento de una acción respecto del rendimiento del mercado. Se utilizan los datos de los últimos 5 años.

Datos de rendimiento y ratios de mercado

Ingresos (MM USD): Ingresos por ventas trimestrales y anuales. Se expresa en miles de millones de dólares. ROE %: Retorno sobre patrimonio neto. Se expresa trimestral y anualmente. Mg. Neto %: Resultado Neto/Ventas Netas. Se expresa trimestral y anualmente. El mismo no se calcula en el caso en que el ingreso por ventas sea negativo. EPS: Ganancias diluídas por acción. Se expresa trimestral y anualmente. P/E (LTM): Precio por acción/Ganancias diluídas por acción. Se utilizan el precio actual del papel y las ganancias de los últimos 12 meses, para cada trimestre y año. No se calcula en el caso de pérdidas. Div Yield % (Rendimiento por Dividendos): Dividendos ajustados por acción de los últimos 12 meses sobre el Precio Actual, para cada trimestre y año.

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Informe Individual de Empresa

Cláusula Legal Este reporte tiene el propósito de brindar información para generar debate. Mientras no esté especificado el mismo no constituye ninguna oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Por otro lado, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular. Los Asesores Financieros relacionados a invertirOnline.com pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales. Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la perdida de capital significativa. Los riesgos incluyen pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector. Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos utilizados en este reporte están basados en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita o explícita de su precisión y completitud. Mayor información al respecto se encuentra disponible de ser requerida. Conflictos de Interés Hemos implementado y mantenemos implementando un período de restricción de 2 semanas sobre las carteras administradas previo a la emisión de un reporte de manera de evitar la compra/venta de acciones específicas que se encuentran involucrados en el presente research. Los analistas involucrados en la creación de este research pueden tener intereses directos o indirectos dentro de las posiciones mencionadas en este reporte. En caso de ser así en el siguiente cuadro se listarán aquellos activos en que los analistas tienen posiciones y la naturaleza de las mismas.

Fecha de Posición

Analista

Alejandro Bianchi, CFA Gerente de Inversiones @aleebianchi fb.com/alejandro.emilio.bianchi

Posisición

Activo

Flavia Matsuda Analista Cuantitativo @FlaviMatsuda [email protected]

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