DIARIO SECURITY

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15 de Febrero de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS

INDICADOR

CONSENSO*

PREVIO

0,3% m/m

0,3% m/m

EE.UU.

IPC (Ene)

EE.UU.

Producción Industrial (Ene)

0% m/m

0,8% m/m

EE.UU.

Índice NAHB (Feb)

67 puntos

67 puntos

EE.UU.

Ventas Minoristas (Ene)

0,1% m/m

0,6% m/m

PERÚ

Tasa Desempleo (Ene)

6,7%

6,2%

PERÚ

Actividad Económica (Dic)

3,1% a/a

3,2% a/a

PERÚ

PIB (IV-16)

2,8% t/t

4,4% t/t

* Bloomberg

Chile: Banco Central Mantuvo la TPM y Dejó Entrever Nuevo Recorte en el Corto Plazo Rosario del Río D.

En la reunión de política monetaria de febrero, febrero, el Banco Central decidió mantener la la tasa de interés de referencia en el escenario más probable, se hará (TPM) en 3,25%. Además, mantuvo un sesgo expansivo al señalar que ““en necesario incrementar el impulso monetario en el corto plazo”. En materia de activos, si bien era una decisión esperada por el mercado, debería seguir presionando a la baja las tasas de mercado. Respecto al entorno externo, se señaló que continúan mejorando las condiciones financieras globales y los activos de las economías emergentes, destacando el buen desempeño de la región. A su vez, se recalcó la recuperación de la actividad especialmente en el mundo desarrollado y el aumento del precio del cobre, junto a una mantención del precio del petróleo en niveles más elevados. Aunque, por su parte, se indicó que persisten riesgos relevantes. En el ámbito local, se reconoció que la inflación anual de 2016 llegó a 2,8%, en línea con lo previsto en el IPoM, y se resaltó la debilidad en las cifras de actividad y demanda, lo que justificaría el mayor impulso monetario en el corto plazo. A su vez, señaló que las tasas largas han bajado y el peso chileno se apreció. El mensaje del ente rector apunta a una economía que requiere de un mayor estímulo monetario en el corto plazo, por lo que prevemos que realizaría un nuevo recorte de 25 pb en marzo, con el fin de recabar más información que ratifique las tendencias que está presentando la economía, econom ía, especialmente la moderación de la inflación y la debilidad de la actividad. actividad . No obstante, el mercado internalizaría dicho ajuste, por lo que ratificamos nuestra recomendación de preferir la parte media/larga de las curvas soberanas en la renta fija local. local.

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15 de Febrero de 2017 EE.UU.: Precios al Productor Superaron las Estimaciones en Enero El Departamento de Comercio de Estados Unidos informó que el Índice de Precios al Productor (IPP) tuvo un alza de 0,6% en enero respecto al mes previo, superando las expectativas y el resultado de diciembre (0,3% y 0,2%, respectivamente). De acuerdo a la entidad, el desempeño respondió en su mayoría al avance de 1% en la demanda de bienes finales. Por su parte, los ítems de Alimentos, Servicios y Energía subieron 0,2%. En tanto, en términos interanuales el indicador se incrementó 1,6%, repitiendo la variación del mes anterior. La economía estadounidense sigue mostrando un crecimiento estable, que creemos continuaría en los próximos trimestres para llevar al PIB a expandirse entre 2% y 2,5% en 2017. En un contexto de inflación levemente al alza, la Fed ha tenido un tono algo más restrictivo, aunque su actuar seguirá siendo gradual y dependerá en gran parte renta ta variable de los datos económicos. En este contexto, recomendamos una posición neutral de la ren estadounidense, dentro de un portafolio diversificado.

Eurozona: Crecimiento de la Región No Alcanzó lo Esperado En su estimación preliminar, el Producto Interno Bruto (PIB) de la Eurozona subió 0,4% en el cuarto trimestre del año pasado respecto al período julio-septiembre. La cifra estuvo levemente bajo el consenso que esperaba que avanzara 0,5%, tal como ocurrió en el tercer cuarto. Dado lo anterior, respecto al mismo período de 2015 la economía se expandió 1,7% (se esperaba 1,8%). La Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat) detalló que dentro de las principales economías de la región, España tuvo un incremento de 0,7%, Alemania y Francia de 0,4% e Italia 0,2%. Por su parte, la producción industrial cayó -1,6% en diciembre respecto a noviembre, en línea con las estimaciones (-1,5%) y contrario al alza de 1,5% del mes anterior. La entidad señaló que el retroceso respondió en gran medida a la baja de -3,3% en los bienes de capital y de -1,4% en la generación de energía. Finalmente, comparada con el mismo mes de 2015, la producción subió 2% a/a. Adicionalmente, el índice de sentimiento económico en Alemania –elaborado por el instituto ZEW- disminuyó hasta 10,4 puntos en febrero desde los 16,6 de enero. El mercado esperaba una baja más moderada (hasta 15 unidades). Por su parte, el indicador referente a la situación actual retrocedió hasta 76,4 puntos, desde los 77,3 de la última encuesta, y por debajo de lo esperado (77 unidades). En tanto, la cifra respecto al sentimiento económico para la Eurozona disminuyó hasta 17,1 puntos desde los 23,2 de enero. Los datos de Alemania y la Eurozona en general, dan cuenta de que la región continúa en un proceso de recuperación, aunque en un contexto de incertidumbre política en el mediano plazo y baja inflación subyacente, a pesar de las medidas tomadas por el Banco Central Europeo. Esta combinación de factores explica en gran medida el desempeño mixto de los activos. Dado lo anterior, nuestra recomendación apunta a preferir una posición neutral de la renta variable europea dentro de un portafolio diversificado.

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15 de Febrero de 2017 Ventas Minoristas de Brasil Caen En Línea Líne a con las Expectativas Según comunicó el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), las ventas minoristas correspondientes a diciembre cayeron -2,1% respecto al mes anterior, en línea con lo esperado por el consenso (-2%), aunque revirtiendo el avance de 1% de noviembre (revisado desde 2%). El organismo señaló que de los ocho sectores considerados en la medición, cuatro tuvieron retrocesos en el mes, siendo las mayores bajas los ítems de supermercados, alimentos y bebidas (-3%), artículos de uso personal (-3,9%) y muebles y electrodomésticos (-2,5%). Lo anterior, fue sólo parcialmente compensado por los avances de Combustibles (2,1%) y equipos informáticos (1,9%). Al compararlo con el mismo mes del año anterior, el índice se contrajo 4,9%, siguiendo la tendencia del mes previo (-3,8%). Desde nuestro punto de vista, en el corto plazo Brasil debiera continuar con un desempeño débil. Uno de los principales riesgos sigue siendo la dinámica de la política fiscal, a pesar de los esfuerzos del gobierno gob ierno por reducir el déficit. Sin embargo, el comienzo de un ciclo de política monetaria expansiva – apoyada en la menor inflacióninflación debiera complementar al mayor impulso externo y contribuir a una recuperación cíclica de la economía. Considerando este escenario, escenario, recomendamos una posición neutral en la renta variable latinoamericana, dentro de un portafolio diversificado.

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15 de Febrero de 2017

RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X

Precio Cierre*

1D

RETORNO % 7D

SECTOR BANCOS Bsantander 35,1 -1,4% Chile 77,1 -0,1% BCI 34.408 -0,4% Itaucorp 5,2 0,3% Security 220 -0,9% SM-Chile B 222 0,2% SECTOR COMMODITIES CAP 8.056 -3,1% CMPC 1.456 -0,5% Copec 6.921 -0,7% SQM-B 21.991 0,6% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 7.272 -1,6% Sonda 1.079 -0,2% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 235 -3,0% Salfacorp 479 -1,7% Socovesa 201 -0,6% Paz 490 -2,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.465 -2,6% CCU 7.522 -0,7% Conchatoro 1.070 0,7% Embonor-B 1.369 0,1% SECTOR INDUSTRIAL LAN 6.484 0,0% Sigdo Koppers 830 0,0% SMSAAM 51,5 0,0% SECTOR RETAIL Cencosud 1.958 -0,4% Falabella 5.325 -0,2% Forus 2.325 0,0% Parauco 1.624 -1,2% Ripley 387 -0,1% SECTOR UTILITIES Aguas-A 348 -0,4% Colbun 126,1 0,1% E-CL 1.140 -0,3% Enelgxch 435 1,0% Enelchile 65 1,0% Enelam 125 -0,4% Gasco 2.221 0,0% AESGener 235 -1,7% p

YTD

2015

P/U 2016

MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA

-1,8% -1,2% -0,4% 2,1% -0,9% 2,7%

-5,9% -1,8% 1,5% -7,3% -2,7% 2,1%

13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7

15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0

14,8 13,3 11,5 17,0 9,8 28,6

19,4% 0,1% 2,8% 2,9%

69,0% 6,3% 7,8% 15,2%

168,5 20,7 23,2

98,0 22,1 26,9 31,0

165,6 23,5 29,0 35,7

4,0% 0,5%

2,3% -9,3%

25,5

56,1 21,6

57,4 19,6

-6,6% 0,3% -0,5% 1,0%

0,4% -0,1% 5,6% 2,1%

8,8 7,4 4,8 2,9

11,9 9,3 6,3 4,3

11,9 9,3 6,7 4,4

2,3% 0,4% 0,5% -0,6%

-0,2% 8,6% -0,5% 1,7%

22,7 24,0 15,9 18,6

28,0 25,5 15,4 15,6

27,9 27,7 15,3 15,9

6,7% -1,4% 0,3%

14,9% -1,2% -0,2%

9,5 9,0

12,9 9,7

12,7 9,7

3,3% 0,8% 9,7% -0,9% 0,9%

4,2% 0,5% 3,1% 6,2% -3,2%

17,3 21,1 13,7 15,2 -

12,7 20,3 20,7 19,4 261,5

13,2 20,4 21,3 20,6 253,2

Bovespa

0,8% 0,6% 1,0% 5,1% 4,5% 2,5% 0,0% 4,1%

1,6% -3,0% 7,5% 0,2% 6,3% 15,9% 4,0% -1,6%

17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1

15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3

RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 7d

30d

12m

YTD

IPSA

-0,4

2,0

2,6

18,0

4,6

Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm

-0,2 -0,6 -0,3 -0,7 -0,5 0,0 -1,3

2,5 3,8 2,1 0,6 -0,6 4,7 -0,9

3,7 8,7 2,4 0,6 -2,7 4,0 0,6

-4,3 35,7 33,1 12,7 18,8 51,8 47,8

6,2 13,6 2,5 3,5 -3,5 11,5 2,2

16,0 14,7 6,5 14,8 10,0 12,8 11,1

7D

YTD

4.343

-0,4

2,0

4,6

66.713

-0,4

3,9

10,8

S&P 500

2.336

0,3

1,9

4,3

20.504

0,5

2,1

3,8

Nasdaq

5.783

0,3

1,9

7,4

Nikkei

19.239

-1,1

1,7

0,7

Hang Seng

23.703

0,0

1,6

7,7

Dow Jones

MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D

7D

YTD

Cobre

274

-1,4

4,2

Celulosa

817

0,3

0,3

1,0

WTI

53

0,5

2,0

-1,0

Oro

9,5

6,6

1.229

0,3

-0,4

Índice CRB

435

0,0

0,4

2,7

Baltic Dry

688

0,0

-3,6

-28,4

Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz

RENTA FIJA

Variación Pb 1D Cierre

7D

YTD

FED Funds

0,75

0,0

0,0

Treasury 10y

2,47

3,6

7,9

2,7

TPM Chile

3,25

0,0

0,0

-25,0

BCP 5

3,70

-4,0

-2,0

-11,0

BCP 10

4,12

-1,0

-1,0

-15,0

BCU 5

0,79

-2,0

-7,0

-16,0

BCU 10

1,21

-1,0

0,0

-11,0

DIVISAS

provisorio

1d

Actual

Variación% 1D Cierre

7D

0,0

YTD

Peso / US$

642

-0,2

-0,9

-4,3

Real / US$

3,09

0,8

1,1

5,2

Yen / US$

114

-0,4

-1,6

2,3

Yuan / US$

6,87

0,2

0,3

1,1

US$ / Euro

1,06

-0,2

-1,0

0,5

US$ / Libra

1,25

-0,4

-0,3

1,0

(-) depreciación, (+) apreciación

COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS FEBRERO N° de acciones

15

12 9 Ponderaciones (%) 12 (-2) 16 (-2) 11 14 11 14 11 12 10 (+1) 11 9 (+2) 9 (+2) 8 9 7 (+1) 8 (+2) 6 (+1) 7 (+7) 5 5 (+5) 5 (+5)

6

FALABELLA 13 22 (-2) ENELAM 11 21 COPEC 11 18 (-1) SM-CHILE B 10 15 E-CL 9 13 CENCOSUD 8 (+2) 11 (+11) PARAUCO 7 ENELGXCH 6 LAN 6 (+1) CHILE 5 (+1) CAP 4 (+4) ENTEL 4 (+4) SQM-B 2 CCU 2 BSANTANDER 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones basada en la mejor relación retornoriesgo bajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al benchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el cambio en el ponderador con respecto a la cartera anterior.

DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY César Guzmán B.

Gerente Macroeconomía

[email protected]

(562) 25844075

Jorge Cariola G.

Analista Senior Macroeconomía

[email protected]

(562) 25842392

Rosario Del Río D.

Analista Renta Fija Internacional

[email protected]

(562) 25843017

Constanza Pérez S.

Subgerenta de Estudios Renta Variable

[email protected]

(562) 25844998

Juan José Ayestarán N.

Subgerente de Estudios Renta Fija

[email protected]

(562) 25842390

Paulina Barahona N.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25842049

Sebastian Hartmann E.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25844985

Martín García-Huidobro O. Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25842391

Juan Carlos Prieto Z.

Analista de Inversiones

[email protected]

(562) 25815533

Yessenia González del C.

Editora de Contenidos y Comunicaciones

[email protected]

(562) 25844572

Aldo Lema N.

Economista Asociado

[email protected]

(562) 25844540

Augusto Leguía 70, Piso 7.

Santia go de Chile

Teléfono (562) 25844700

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