DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
4 de Octubre de 2017 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
55,5 puntos
55,3 puntos
EE.UU.
ISM No Manufacturero (Sep)
EE.UU.
PMI Compuesto (Sep)
--
54,6 puntos
EUROZONA
PMI Compuesto (Sep)
56,7 puntos
56,7 puntos
EUROZONA
Ventas Minoristas (Ago)
0,3% m/m
-0,3% m/m
* Bloomberg
Dinamismo del Comercio Ratifica Imacec de 3% César Guzmán B.
El INE dio a conocer las cifras del comercio de agosto, las que mostraron un desempeño prácticamente en línea con lo esperado. Con estos antecedentes ratificamos nuestra proyección para el Imacec de 3% interanual. Así, laa serie desestacionalizada del Imacec habría subido 1% en el mes, y llevado a su velocidad de expansión trimestral medida como la variación anualizada y desestacionalizada- desde 6,3% en julio a 8% en agosto. La actividad del comercio se expandió 4,9% interanual, con lo cual acorde a nuestros cálculos, su velocidad de expansión trimestral pasó desde 11% a 6,5% (gráfico 1). En tanto, las ventas minoristas crecieron 6% interanual (Security y consenso 5,5%), moderándose en términos de velocidad desde 8% a 4% (gráfico 2). Por su parte, la comercialización en los supermercados creció 2,4% interanual (Security 3%). De acuerdo a nuestros cálculos, su velocidad de expansión pasó desde -1,8% a 0,3% (gráfico 3). GRÁFICO 1: ACTIVIDAD DEL COMERCIO (%)
GRÁFICO 2: VENTAS MINORISTAS (%)
12
15 Var 12m
Var 12m
Velocidad
Velocidad
10
8
5 4 0 0
-5
-4
-10 I
II
III 2015
IV
I
II
III
IV
I
II
2016
III
I
2017
II
III
IV
I
II
2015
GRÁFICO 3: VENTAS SUPERMERCADOS (%) 8
Var 12m
Velocidad
6 4 2 0 -2 -4 -6 I
II
III 2015
Fuente: INE y Departamento de Estudios Security.
IV
I
II
III 2016
IV
III 2016
I
II 2017
III
IV
I
II 2017
III
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4 de Octubre de 2017 En definitiva, el comercio siguió con un buen dinamismo lo que se suma a las mejores cifras de actividad industrial. loss De esta forma, seguimos considerando que la actividad y el gasto se encaminan a una recuperación sostenida en lo próximos trimestres, la que sería superior a lo esperado por el consenso. Ello por cuanto las condiciones externas han seguido siendo favorables, a lo que se sumaría una recuperación de las expectativas locales.
Eurozona: Precios al Productor Aumentaron Sobre lo Esperado en Agosto La Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat) informó ayer que el Índice de Precios al Productor (IPP) de la Eurozona tuvo un avance de 0,3% en su lectura de agosto respecto a julio. El aumento superó lo esperado por el consenso (0,1%), luego de que el mes anterior no registrara variación. Según lo detallado por la entidad, el alza de 0,7% del ítem de Energía impulsó el desempeño del indicador, y en menor medida la subida de 0,2% de Bienes Intermedios. Respecto al mismo mes del año pasado, el IPP tuvo un incremento de 2,5%, profundizando el alza desde la variación anual de julio de 2%. En el mediano plazo los indicadores de la Eurozona debieran continuar siendo favorables, lo que combinado con inflación que se mantendría contenida, contenida, llevaría a la política monetaria a continuar apoyando un crecimiento sobre el potencial y con ello favoreciendo el buen desempeño de los activos de la región. Sumado a esto, la percepción de riesgo político ha caído, aunque aún existe una cuota de cautela por lo que pueda suceder en futuros procesos electorales, particularmente en Italia. Con todo, nuestra recomendación apunta a una posición neutral en acciones de la Eurozona, dentro de un portafolio diversificado.
Brasil: Producción Industrial Registró Inesperada Caída en Agosto De acuerdo a lo informado ayer por el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), la producción industrial tuvo una disminución de -0,8% en agosto respecto a julio. El consenso de analistas había anticipado que el indicador se mantuviera estable luego del avance de 0,7% del mes anterior (revisado desde 0,8%). El organismo detalló que mientras los Bienes de Capital subieron 0,5%, los Intermedios tuvieron una caída de -1%. Comparada con el mismo mes del año pasado, la producción registró un aumento de 4%, por sobre el alza interanual de 2,9% de la lectura anterior. Las mejores condiciones externas han seguido apoyando la recuperación brasileña, ayudadas por el ciclo de política monetaria mone taria expansiva. Hacia delante, debiéramos continuar viendo un entorno favorable a la recuperación de una economía que pese a esto continúa frágil, en parte por la crisis política que enfrenta. Una de sus principales consecuencias ha sido la postergación de de las reformas económicas que contribuirían a una mejora más sostenida de la economía. No obstante, el actuar del banco central, apoyado en la menor inflación y la convergencia en las contribuir ntribuir a mejoras adicionales en la expectativas de esta, debiera complementar al mayor impulso externo y co actividad, el empleo y del gasto de los hogares. En este escenario, recomendamos sobreponderar las acciones latinoamericanas dentro de un portafolio diversificado.
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RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 48,6 1,7% 3,5% Chile 99,6 1,2% 2,7% BCI 40.972 0,6% 1,8% Itaucorp 6,0 0,5% 2,7% Security 269 -0,2% 1,0% SM-Chile B 303 1,9% 5,6% SECTOR COMMODITIES CAP 6.893 -1,1% 4,0% CMPC 1.752 1,8% 6,7% Copec 8.585 1,8% 3,3% SQM-B 36.288 1,8% 8,3% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 6.660 -0,3% 0,9% Sonda 1.253 -0,9% 1,5% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 628 -4,9% 1,7% Salfacorp 940 -0,4% 0,3% Socovesa 370 0,0% 4,5% Paz 860 0,0% 6,2% SECTOR CONSUMO Andina-B 3.058 2,8% 3,3% CCU 8.863 3,2% 5,6% Conchatoro 1.069 0,3% 2,2% Embonor-B 1.622 -1,1% 2,3% SECTOR INDUSTRIAL LAN 8.675 2,3% 2,1% Sigdo Koppers 1.289 -0,1% 2,3% SMSAAM 67,4 -0,1% -0,7% SECTOR RETAIL Cencosud 1.959 0,4% 3,5% Falabella 6.210 0,0% 0,6% Forus 2.720 0,7% 0,4% Parauco 1.750 -0,1% 0,8% Ripley 606 -0,8% -0,3% SECTOR UTILITIES Aguas-A 406 0,1% 2,0% Colbun 154,9 1,0% 2,9% E-CL 1.344 -1,5% -2,1% Enelgxch 572 0,8% 5,3% Enelchile 78 -0,6% 2,2% Enelam 134 1,1% 3,2% Gasco 2.000 0,0% 0,3% AESGener 226 0,7% 4,1% p
YTD
2015
P/U 2016
36,2% 35,1% 24,2% 7,4% 24,3% 42,2%
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
15,7 13,5 11,3 18,3 10,1 28,0
21,4 18,2 14,0 19,6 12,6 39,0
47,6% 28,0% 35,0% 94,9%
168,5 20,7 23,2
98,0 22,1 26,9 31,0
144,7 28,3 36,3 60,4
-5,9% 6,2%
25,5
56,1 21,6
52,8 22,9
171,8% 100,1% 102,9% 86,9%
8,8 7,4 4,8 2,9
11,9 9,3 6,3 4,3
32,3 18,6 12,8 8,0
25,6% 29,6% 1,6% 25,3%
22,7 24,0 15,9 18,6
28,0 25,5 15,4 15,6
35,2 33,0 15,7 19,5
54,1% 56,2% 34,8%
9,5 9,0
12,9 9,7
20,2 12,6
5,9% 18,3% 21,9% 16,5% 55,2%
17,3 21,1 13,7 15,2 -
12,7 20,3 20,7 19,4 261,5
13,4 24,0 25,2 22,6 405,8
23,4% 20,8% 27,6% 37,1% 32,1% 26,5% -3,9% 0,9%
17,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
15,7 15,2 6,0 14,8 8,6 12,3 11,3
19,4 18,4 7,7 20,3 10,9 11,8 11,4
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
7d
30d
12m
YTD
0,9
3,0
4,8
34,3
30,6
0,7 1,6 0,2 2,1 1,0 1,7 -0,5
3,1 5,4 1,6 5,2 2,6 1,9 1,5
2,5 8,6 0,8 3,3 4,1 8,1 2,6
23,3 58,7 20,8 20,5 34,9 65,4 23,7
24,8 48,0 17,6 22,5 27,3 55,3 37,2
7D
YTD
5.420
0,9
3,0
30,6
Bovespa
76.763
3,2
3,3
27,5
S&P 500
2.535
0,2
1,5
13,2
22.642
0,4
1,6
14,6
Nasdaq
6.532
0,2
2,4
21,3
Nikkei
20.614
1,0
1,4
7,8
Hang Seng
28.173
2,2
2,4
28,1
Dow Jones
MATERIAS PRIMAS
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
provisorio
IPSA
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Cobre
296
0,1
2,1
18,0
Celulosa
909
0,4
0,4
12,4
WTI
50
-0,3
-2,8
-6,1
Oro
1.271
0,0
-1,8
10,3
Índice CRB Baltic Dry
426
0,0
-0,3
0,8
1.328
0,0
-10,0
38,2
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
1,25
0,0
0,0
50,0
Treasury 10y
2,32
-2,0
8,5
-12,3
TPM Chile
2,50
0,0
0,0
-100,0
BCP 5
3,79
1,0
12,0
-2,0
BCP 10
4,45
3,0
16,0
18,0
BCU 5
1,28
0,0
21,0
33,0
BCU 10
1,68
6,0
19,0
36,0
DIVISAS
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
633
-0,8
-0,3
-5,5
Real / US$
3,14
0,3
0,7
3,4
Yen / US$
113
-0,1
-0,6
3,5
Yuan / US$
6,65
0,0
-0,2
4,2
US$ / Euro
1,17
0,1
-0,4
10,5
US$ / Libra
1,32
-0,3
-1,6
6,8
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS OCTUBRE N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 13 15 12 13 11 12 10 11 10 11 8 10 8 (+8) 10 (+10) 7 (+2) 10 (+10) 6 8 5 (-3) (-10) 5 (-2) (-10) 5
6
ENELAM 13 18 COPEC 11 18 CENCOSUD 11 17 BSANTANDER 10 16 LTM 9 16 ENELGXCH 8 15 FORUS 7 (+7) SONDA 6 (+2) SM-CHILE B 6 FALABELLA 5 (-2) SQM-B 4 (-2) CAP 4 COLBUN 2 ECL 2 (-5) (-5) CHILE 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. * Se excluyó a CMPC de las carteras.
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Felipe Jaque S.
Economista Jefe
[email protected]
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
Constanza Pérez S.
Subgerente de Estudios Renta Variable
[email protected]
Juan José Ayestarán N.
Subgerente de Estudios Renta Fija
[email protected]
Paulina Barahona N.
Analista Senior de Inversiones
[email protected]
Juan Carlos Prieto Z.
Analista de Inversiones
[email protected]
Rodrigo Gardella B.
Analista de Inversiones
[email protected]
Carolina Abuauad M.
Analista de Inversiones
[email protected]
Yessenia González del C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
Aldo Lema N.
Economista Asociado
[email protected]
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
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