DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
3 de Agosto de 2016 AGENDA DEL DÍA PAÍS EUROZONA BRASIL
INDICADOR Ventas Minoristas (Jun) PMI Compuesto (Jul)
CONSENSO*
PREVIO
0% m/m
0,4% m/m
--
42,3 puntos
* Bloomberg
Ebitda de Entel Avanzó 11% en el Segundo Trimestre Paulina Barahona N. Entel reportó sus resultados al cierre del segundo trimestre de 2016, anotando un Ebitda de $98.565 millones, lo que implicó un incremento de 11,2% a/a. Los Ingresos presentaron un alza de 5,1% a/a, explicado por el aumento de 17% en el número de suscriptores móviles, a 13,9 millones, y del avance en ventas del segmento Servicios de datos (incluido TI). Sin embargo, en el detalle, el escenario del segmento móvil es bastante dispar según mercado. La base de clientes móviles en Chile cae 2% a/a (pasando a ser un 70% del consolidado), debido a la baja de Prepago producto de la desaceleración local, mientras que en Perú, la suscripción se elevó un 109% a/a hasta los 4,2 millones, lo que ha venido de la mano de una fuerte campaña comercial tanto en Prepago como en Postpago para incrementar su participación de mercado. De hecho, los ingresos de Entel Perú aumentaron un 60% a/a. Si bien, esta estrategia de captura en Perú ha implicado mayores costos asociados a mejorar su oferta y expandir su red de cobertura móvil, entre otras medidas, durante el segundo trimestre aminoró las pérdidas operacionales asociadas a este segmento, lo que permitió que en términos anuales el margen Ebitda consolidado se elevara levemente en 1,2 pp, a 21,5%, completando su tercera entrega con esta positiva tendencia. Finalmente, la Utilidad del ejercicio anotó ganancias por $8.797 millones, producto de menores gastos financieros netos y créditos tributarios vinculados a sus operaciones extranjeras. Resultados Entel 2T16
Ingresos Costos de Explotación Depreciación y amortización Resultado Operacional Ebitda Utilidad/Pérdida del Ejercicio
II - 2016 MM$ % Ing. 459.001 -360.436 -78,5% -74.814 -16,3% 23.751 5,2% 98.565 21,5% 8.797 1,9%
II - 2015 MM$ % Ing. 436.764 -348.089 -79,7% -67.084 -15,4% 21.591 4,9% 88.675 20,3% 1.0 00 0,2%
Var. % 5,1% 3,5% 11,5% 10,0% 11,2% 779,7%
Consenso
100.537 12.907
Los resultados de la compañía se ubicaron en línea con las estimaciones del consenso. No obstante, se mantiene vigente la presión sobre sus gastos por mayor necesidad de capital y la maduración que aún requiere su operación compañía,, con en Perú, por lo que continuamos considerando este año como un periodo de transición para la compañía mejoras graduales en sus márgenes. Lo anterior se suma a un escenario desafiante a nivel local, tomando en cuenta la situación macroeconómica y la alta penetración que presenta el negocio móvil en nuestro país. Por esto, mantenemos este papel fuera de nuestras carteras recomendadas.
DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
3 de Agosto de 2016 EE.UU.: PCE Subió Levemente Acorde con el Mercado El Índice de Precios Subyacentes del Gasto en Consumo Personal (PCE) de Estados Unidos subió 0,1% m/m en junio, acorde a las expectativas del mercado, y prácticamente en línea con la variación del mes de mayo (0,2% m/m). De acuerdo a lo informado por la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos, el avance del PCE Central se ubicó en 1,6% a/a, en línea con resultado del mes previo y lo esperado por los analistas. Por su parte, índice de precios PCE que incorpora los bienes volátiles, avanzó 0,1% m/m y 0,9% a/a, ambos de acuerdo a lo esperado por el consenso y el mes anterior. Estimamos que el crecimiento del PIB en Estados Unidos se ubicaría en torno a 2% en 2016, en un contexto de inflación levemente al alza (aunque todavía por debajo de la meta), y con un mercado laboral sólido. El actuar de la Fed dependerá en gran parte de los datos económicos en EE.UU., aunque creemos que procederá de manera pausada en las desarrollo. llo. En este alzas de tasas, apoyando un dólar estable en el corto plazo y entregando un impulso a los países en desarro contexto, y tomando en cuenta las valorizaciones, recomendamos preferir la renta variable de economías emergentes dentro de un portafolio diversificado.
Brasil: Producción Industrial Avanzó 1,1% m/m en Junio De acuerdo a lo informado ayer por el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), la producción industrial avanzó 1,1% m/m en junio, en línea con las estimaciones del consenso de analistas, y por sobre el crecimiento del mes (0,4%, revisado desde cero). La entidad destacó que por sectores, las principales contribuciones positivas vinieron de Artículos de cuero, viaje y calzado (10,8%), fabricación de prendas de vestir a accesorios (9,8%), vehículos automotores (8,4%) y Perfumes, jabones y productos de limpieza (4,7%). Al compararlo con el mismo mes del año anterior, el indicador tuvo una contracción de 6%, en circunstancias en que se esperaba que retrocediera 6,3% a/a, tras el descenso de 7,5% del último resultado (revisado desde -7,4%). Desde nuestro punto de vista, Brasil debiera continuar con un magro desempeño, que lo llevaría a registrar una contracción en torno a 3,5% este año. A esto se suma la dinámica de la política polític a fiscal que ha dificultado el actuar de la política monetaria. En este contexto, preferimos la renta variable de Asia emergente y la chilena por sobre la del resto de Latinoamérica, dentro de una cartera diversificada.
DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
3 de Agosto de 2016
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS Bsantander 33,7 -0,4% Chile 72,1 -1,0% BCI 29.235 -0,9% Itaucorp 5,6 -0,3% Security 220 1,5% SM-Chile B 195 0,9% SECTOR COMMODITIES CAP 2.903 -2,7% CMPC 1.352 -1,4% Copec 5.941 -0,4% SQM-B 16.094 -0,6% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 6.377 -1,3% Sonda 1.201 -0,3% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 268 -0,5% Salfacorp 494 -2,5% Socovesa 159 0,0% Paz 376 -0,3% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.631 1,0% CCU 7.312 -1,8% Conchatoro 1.106 -1,3% Embonor-B 1.379 -0,1% SECTOR INDUSTRIAL LAN 5.531 -2,2% Sigdo Koppers 865 -1,4% SMSAAM 50,0 3,8% SECTOR RETAIL Cencosud 1.863 -0,1% Falabella 4.781 -0,3% Forus 2.311 -1,6% Parauco 1.400 -1,7% Ripley 412 -0,4% SECTOR UTILITIES Aguas-A 396 0,0% CGE 4.100 0,0% Colbun 158,8 -1,0% E-CL 1.222 -0,3% Endesa-CH 588 -0,4% Endesa-AM 302 -0,8% Enersis-CH 76 0,1% Enersis-AM 114 -0,2% Gasco 1.684 0,2% AESGener 313 -0,7%
YTD
P/U 2015
2014
7d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
-1,4
11,1
56.162
-1,0
-1,1
29,6 5,5
10,4 11,3 9,5 11,0 11,3 19,9
13,3 12,4 9,0 8,7 9,5 23,7
13,3 12,1 10,0 12,1 9,2 22,6
Bovespa
12,1% -3,4% -0,9% -1,9%
71,0% -11,0% -1,3% 24,8%
11,9 43,9 17,1 21,6
168,5 20,7 23,2
37,5 22,5 31,5
MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D
-0,9% -1,4%
2,9% -3,5%
25,5 26,5
25,5
19,8
-3,6% -3,1% 6,0% 4,4%
17,7% 36,0% 42,7% 20,5%
9,2 5,3 5,0
8,8 7,4 4,8 2,9
10,0 9,5 5,7 3,1
4,1% -3,4% -0,2% 2,1%
27,2% -4,7% 6,1% 41,0%
21,5 17,7 20,6 20,6
22,7 24,0 15,9 18,6
29,4 22,1 16,1 19,7
-4,3% -0,5% 3,8%
48,6% 5,5% -16,9%
12,4 12,3
9,5 9,0
10,6 10,1
0,3% -1,7% -1,1% -2,3% -0,2%
36,1% 7,0% 34,3% 29,5% 46,6%
22,3 21,3 17,4 16,2 12,8
17,3 21,1 13,7 15,2 -
16,6 22,5 19,4 19,1 -
-0,3% 0,0% -4,2% -0,6% -1,1% -3,7% -1,8% -1,8% 0,2% -3,4%
15,2% 18,4% -3,9% 32,0% 1,8% 19,4% -2,7% 0,8%
18,0 32,0 58,1 17,3 22,6 16,0 16,4 23,8
17,2 15,2 20,5 15,4 18,3 12,7 16,4 14,1
18,7 18,3 15,0 6,8 61,7 14,0 6,0 14,9
2.157
-0,6
-0,6
18.314
-0,5
-0,9
5,1
5.138
-0,9
0,5
2,6
Nikkei
16.391
-1,5
0,1
-13,9
Hang Seng
22.129
0,0
0,0
1,0
Dow Jones Nasdaq
12m
2015
IPSA
-0,7
-1,4
1,5
6,6
11,1
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
-0,4 -0,8 -0,5 -0,8 -0,4 -2,3 -1,1
-2,0 -1,2 -1,0 -0,3 -1,1 -3,9 0,2
-0,5 -0,7 -1,5 2,7 2,7 16,3 16,7
1,3 -1,6 25,3 15,0 5,2 20,1 25,1
8,5 2,7 22,7 7,7 11,0 36,1 31,1
7D
YTD
Cobre
221
-0,4
99,0
Celulosa
812
-0,1
-0,1
1,0
WTI
40
-1,4
-7,9
6,7
Oro
99,0
28,5
1.364
0,8
3,3
Índice CRB
406
0,0
-0,7
8,5
Baltic Dry
650
0,0
-6,6
36,0
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
0,50
0,0
0,0
0,0
Treasury 10y
1,56
3,4
-0,5
-71,4
TPM Chile
3,50
3,5
3,5
0,0
BCP 5
4,07
-1,0
-8,0
-39,0
BCP 10
4,39
-1,0
-8,0
-17,0
BCU 5
1,15
0,0
-3,0
-25,0
BCU 10
1,43
2,0
-4,0
-20,0
DIVISAS
30d
YTD
-0,7
12,0% 6,8% 14,4% 4,2% 19,7% -6,2%
S&P 500
7D
4.089
-0,8% -1,2% -0,9% -2,6% 1,8% 0,8%
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
656
0,3
0,8
7,5
Real / US$
3,26
0,2
0,5
17,7
Yen / US$
101
1,5
3,6
16,1
Yuan / US$
6,63
0,3
0,7
-2,1
US$ / Euro
1,12
0,5
2,1
3,3
US$ / Libra
1,34
1,3
1,7
-10,3
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS AGOSTO N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 14 (+2) 18 (+4) 12 14 11 (-1) 14 (-4) 10 12 9 11 9 (+1) 9 8 (+1) 8 7 (+1) 8 (+8) 5 (-2) 6 (-2) 5 5 5 (+5) (-7) (-6)
6
E-CL 12 (+1) 24 (+6) FALABELLA 12 22 ENERSIS-AM 11 (-1) 18 (-6) COPEC 10 14 SM-CHILE B 9 12 PARAUCO 8 10 ILC 7 (+1) CENCOSUD 6 (+1) CONCHATORO 6 (-1) CHILE 5 (+1) SQM-B 4 LAN 4 (+4) ENDESA-CH 2 (-4) BSANTANDER 2 ENDESA-AM 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 12 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. *Se excluyó a COLBÚN de las CAS
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Dalibor Eterovic M.
Economista Jefe
[email protected]
(562) 25844540
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
(562) 25844075
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
(562) 25842392
Gabriel Correa I.
Analista Senior Renta Fija Internacional
[email protected]
(562) 25843017
Rosario Del Río D.
Analista Renta Fija Internacional
[email protected]
(562) 25842391
Constanza Pérez S.
Subgerenta de Estudios Renta Variable
[email protected]
(562) 25844998
Juan José Ayestarán N.
Jefe de Estudios
[email protected]
(562) 25842390
Paulina Barahona N.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25842049
Maximiliano Cuevas P.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25815533
Sebastian Hartmann E.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25844985
Francisca Castillo C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
(562) 25844572
[email protected]
(562) 25844540
Aldo Lema N.
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Economista Asociado
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
Este informe puedes descargarlo desde nuestro sitio Web
www.inversionessecurity.cl twitter: Inv_Security
S X
S X
Fax (562) 25844807
