DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
17 de Mayo de 2016 AGENDA DEL DÍA PAÍS
INDICADOR
CONSENSO*
PREVIO
3,50%
3,50%
CHILE
Tasa de Interés (May)
EE.UU.
IPC (Abr)
0,3% m/m
0,1% m/m
EE.UU.
Producción Industrial (Abr)
0,3% m/m
-0,6% m/m
* Bloomberg
Ebitda de CAP Retrocedió 26,7% a/a en el Primer Trimestre de 2016 Equipo de Renta Variable CAP reportó sus resultados correspondientes al primer trimestre de 2016, los que se encontraron por debajo de nuestra estimación en términos operacionales, aunque en línea con lo proyectado por el mercado. La sorpresa se encontró en la caída del Ebitda de 26,7% a/a hasta los US$ 65,3 millones, mientras que la utilidad neta se situó con pérdidas por US$ 8,8 millones. Los ingresos consolidados retrocedieron 13,0% a/a. En particular, las ventas de CAP Minería se mantuvieron planas, donde se combinaron un menor precio promedio de los productos de hierro (-28,5% a/a) con un avance en los volúmenes comercializados (19,2% a/a). Por otro lado, la filial CAP Acero redujo sus ventas en 16,4% a/a, mientras que el negocio de Procesamiento de Acero lo hizo en 25,9% a/a. Por su parte, las actividades de Infraestructura, aún menores dentro de la compañía, presentaron un descenso de 22,5% a/a en sus ventas. En tanto, el resultado operacional cayó 71,8% a/a, presentando un empeoramiento de 6,7 pp. en el margen sobre ingresos (que alcanzó 3,2%). En este sentido, cabe destacar que el cash cost por tonelada de hierro retrocedió 24,3% a/a, hasta US$ 28,6 por tonelada, lo que ayudó a compensar parcialmente el retroceso en los ingresos consolidados. Adicionalmente, con el resto de los negocios aportando menos de un 30% del Ebitda total, destaca el área de Infraestructura con US$ 12,4 millones de Ebitda. Resultados CAP 1T 2016 I - 2016 US MM$ Ingresos Costos de Explotación GAV Resultado Operacional Ebitda Utilidad/Pérdida del Ejercicio
321,3 -287,2 -23,8 10,3 65,3 -8,8
% Ing. 89,4% 7,4% 3,2% 20,3% -2,7%
I - 2015 US MM$ % Ing. 369,3 -298,7 -34,0 36,6 89,1 7,3
Var. %
- 13,0% 80,9% - 3,9% 9,2% - 29,9% 9,9% - 71,8% 24,1% - 26,7% 2,0% -
Estimado Consenso Inv. Security MMUS$ MMUS$
75,8 2,7
64,5 -4,1
Si bien en lo que va de 2016 hemos visto un interesante repunte en el precio del hierro, alineado a la depreciación del dólar, todavía prevalecen posibles presiones a la baja en este insumo por la importante entrada de nuevos proyectos en Brasil y Australia. Por el momento, como la base de comparación del mineral en términos anuales se podría emparejar en e n el segundo trimestre, los resultados podrían verse menos presionados, pero de todas formas se trata de cifras de bajo margen, margen, compensadas por el área de Infraestructura y un menor costo unitario en la producción de hierro.
DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
17 de Mayo de 2016 EE.UU.: Índice de Confianza del Sector Constructor Se Mantuvo Estable en Mayo La Asociación Nacional de Constructores de Viviendas de Estados Unidos (NAHB por sus siglas en inglés), indicó ayer que su índice de confianza se mantuvo estable en mayo, situándose en 58 puntos al igual que el mes anterior, levemente por debajo de lo esperado por el consenso de analistas, que anticipaba 59 unidades. Desde la entidad destacaron que es el cuarto mes consecutivo en que el indicador no presenta cambios, lo que indica que el sector de la vivienda unifamiliar se ha mantenido en terreno positivo. “Sin embargo, los constructores se enfrentan a un número creciente de regulaciones y restricciones de la oferta”, manifestaron. Estimamos Estimamos que el crecimiento del PIB en Estados Unidos se ubicaría en torno a 2% en 2016. Dado que el actuar de la Fed dependerá en gran parte de los datos económicos en EE.UU., no descartamos nuevas alzas en la tasa de política monetaria en lo que resta del año. En este escenario, las condiciones financieras podrían tornarse más restrictivas, por lo que reiteramos nuestra recomendación de mantener una posición neutral en la renta variable de EE.UU.
DIARIO SECURITY
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY
17 de Mayo de 2016
RESUMEN DIARIO DE INDICADORES: CIERRE DE MERCADO S X
Precio Cierre*
1D
RETORNO % 7D
SECTOR BANCOS 0,9% Bsantander 31,9 Chile 71,3 0,0% BCI 28.136 -0,7% Itaucorp 5,5 -1,0% Security 196 0,0% SM-Chile B 191 0,0% SECTOR COMMODITIES CAP 2.213 -2,0% CMPC 1.457 -0,1% Copec 6.257 -0,8% SQM-B 14.547 0,6% SECTOR COMUNICACIONES & TECNOLOGÍA Entel 5.850 0,1% Sonda 1.190 -1,4% SECTOR CONSTRUCCIÓN & INMOBILIARIAS Besalco 248 0,0% Salfacorp 447 -1,3% Socovesa 133 0,0% Paz 401 0,0% SECTOR CONSUMO Andina-B 2.325 -1,0% CCU 7.198 -2,1% Conchatoro 1.134 -0,6% Embonor-B 1.185 0,9% SECTOR INDUSTRIAL LAN 4.502 -0,9% Sigdo Koppers 900 1,1% Vapores 13,6 -1,9% SECTOR RETAIL Cencosud 1.745 -1,2% Falabella 5.002 0,8% Forus 2.090 0,2% Parauco 1.240 -1,6% Ripley 331 0,1% SECTOR UTILITIES Aguas-A 389 -1,1% CGE 4.000 0,0% Colbun 173,2 -2,2% E-CL 1.152 -0,2% Endesa-CH 643 1,0% Endesa-AM 313 1,3% Enersis-CH 81 -1,2% Enersis-AM 115 1,6% Gasco 5.175 0,2% AESGener 327 -1,3%
YTD
P/U p 2014
2013
7d
MERCADOS BURSÁTILES Variación% Cierre 1D IPSA
1,1% 0,1% 0,0% -4,5% 0,5% -0,5%
5,9% 3,4% 10,1% 2,2% 6,6% -3,0%
13,0 13,6 10,3 15,9 10,7 28,2
10,4 11,3 9,5 11,0 11,3 27,0
13,4 12,3 10,3 8,4 9,8 24,0
-2,4% -0,5% -3,6% 6,3%
30,3% -4,0% 4,0% 12,8%
15,5 29,1 22,2 14,4
11,9 43,9 17,1 21,6
217,6 21,3 25,4
-0,4% -8,8%
-7,7% -4,3%
11,5 16,4
25,5 26,5
24,2
0,0% -1,5% -2,1% -0,8%
8,1% 23,2% 19,7% 14,9%
25,7 8,6 13,1 7,7
9,2 5,3 5,0
9,3 8,8 5,4 3,3
2,9% -1,4% 0,4% -1,5%
11,5% -6,2% 8,9% 21,2%
25,7 16,3 22,2 19,1
21,5 17,7 20,6 20,6
25,0 22,0 17,0 21,6
1,4% 1,1% -1,4%
21,0% 9,1% -0,7%
13,5 -
12,4 1,6
10,1 -
2,7% 1,2% 3,7% -1,6% 4,9%
27,5% 12,0% 21,4% 14,6% 17,7%
22,9 25,7 18,2 12,3 16,8
22,7 21,3 17,4 16,2 12,8
21,3 23,4 16,3 18,4 -
-1,2% 0,0% -0,6% 0,5% 2,5% 3,0% -0,5% 2,9% 0,1% -1,8%
8,9% 15,6% 4,8% 19,3% 9,3% 17,0% 1,9% 4,0%
17,8 14,5 63,8 34,5 12,5 22,3
18,0 32,0 58,1 17,3 16,4 23,8
18,4 17,4 21,0 18,2 16,5 14,7
30d
12m
2015
IPSA
-0,2
0,2
0,8
-2,9
8,5
Utilities Commodities Retail Consumo Bancos Industria y Trans Constr & Inm
-0,1 -0,4 -0,3 -1,2 0,0 -0,6 -0,5
0,9 -1,0 1,6 -0,1 -0,3 0,8 -1,3
3,7 -0,7 1,8 1,1 -1,8 -3,5 -1,0
-1,3 -8,0 9,1 5,8 -1,0 -20,4 -3,4
10,3 4,0 18,0 2,9 5,8 17,8 17,7
7D
YTD
3.993
-0,2
0,2
8,5
51.803
0,0
1,6
19,5
S&P 500
2.067
1,0
0,4
1,1
Dow Jones
17.711
1,0
0,0
1,6
Bovespa
Nasdaq
4.775
1,2
0,5
-4,6
Nikkei
16.466
0,3
1,5
-13,5
Hang Seng
19.884
0,8
-1,4
-9,3
MATERIAS PRIMAS Variación% Cierre 1D
7D
YTD
Cobre
209
-0,8
99,0
Celulosa
796
0,0
0,7
-0,9
WTI
48
3,3
9,9
28,8
Oro
99,0
20,0
1.274
0,1
0,8
Índice CRB
416
0,0
0,5
10,9
Baltic Dry
600
0,0
-2,6
25,5
Cobre = US$/Libra Celulosa = US$/Ton WTI = US$/Barril Oro = US$/Oz
RENTA FIJA
Variación Pb 1D Cierre
7D
YTD
FED Funds
0,50
0,0
0,0
0,0
Treasury 10y
1,75
5,3
0,3
-51,6
TPM Chile
3,50
0,0
0,0
0,0
BCP 5
4,20
3,0
9,0
-26,0
BCP 10
4,51
1,0
10,0
-5,0
BCU 5
1,23
4,0
5,0
-17,0
BCU 10
1,48
1,0
5,0
-15,0
DIVISAS
RETORNO ÍNDICES SECTORIALES (%) 1d
Actual
Variación% 1D Cierre
7D
YTD
Peso / US$
694
-0,5
-2,8
2,0
Real / US$
3,50
0,9
0,4
11,6
Yen / US$
109
-0,4
-0,7
9,3
Yuan / US$
6,52
0,2
-0,1
-0,4
US$ / Euro
1,13
0,1
-0,5
4,1
US$ / Libra
1,44
0,3
0,0
-2,3
(-) depreciación, (+) apreciación
COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS MAYO N° de acciones
15
12 9 Ponderaciones (%) 12 18 (+4) 12 14 12 14 (-4) 10 12 (+2) 9 (+3) 11 (+5) 8 (-2) 9 (-3) 8 8 7 (-1) 8 (-1) 7 (+2) 6 (+6) 5 (+3) 5 5 (-5)
6
E-CL 12 24 (+5) ENDESA-CH 12 22 SM-CHILE B 11 (-1) 18 (-2) COPEC 10 (+1) 14 PARAUCO 9 (+3) 12 (+12) FALABELLA 8 (-2) 10 (-5) ENERSIS-AM 8 SMSAAM 6 (-2) (-13) COLBÚN 6 (+2) CENCOSUD 4 (+2) CHILE 4 ENDESA-AM 4 CONCHATORO 2 (-2) BSANTANDER 2 ENERSIS-CH 2 Total 100 100 100 100 1) Estas carteras resultan de conciliar dos aspectos: i) una selección de acciones b asada en la mejor relación retornoriesgo b ajo una visión estratégica (largo plazo); ii) la minimización de los desvíos respecto al b enchmark (IPSA). 2) La cartera pivot y de diversificación parsimoniosa corresponde a la de 9 acciones (resaltado). 3) Entre paréntesis el camb io en el ponderador con respecto a la cartera anterior. *Se excluyó a AGUAS-A de las CAS *Se excluyó a CORPBANCA de las CAS
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS SECURITY Dalibor Eterovic M.
Economista Jefe
[email protected]
(562) 25844540
César Guzmán B.
Gerente Macroeconomía
[email protected]
(562) 25844075
Jorge Cariola G.
Analista Senior Macroeconomía
[email protected]
(562) 25842392
Gabriel Correa I.
Analista Senior Renta Fija Internacional
[email protected]
(562) 25843017
Constanza Pérez S.
Subgerenta de Estudios Renta Variable
[email protected]
(562) 25844998
Juan José Ayestarán N.
Jefe de Estudios
[email protected]
(562) 25842390
Paulina Barahona N.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25842049
Maximiliano Cuevas P.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25845533
Sebastian Hartmann E.
Analista de Inversiones
[email protected]
(562) 25844985
Francisca Castillo C.
Editora de Contenidos y Comunicaciones
[email protected]
(562) 25844572
[email protected]
(562) 25844540
Aldo Lema N.
Augusto Leguía 70, Piso 7.
Economista Asociado
Santia go de Chile
Teléfono (562) 25844700
Este informe puedes descargarlo desde nuestro sitio Web
www.inversionessecurity.cl twitter: Inv_Security
S X
S X
Fax (562) 25844807
