Inversiones: “¿el país que nos dejaron ya no para de crecer?”

Editorial por el Dr. Leonardo E. Rocco

Semáforo de inversiones Qué comprar, vender o mantener

AÑO 4 | EDICIÓN 29 | SEPTIEMBRE 2017

Bonos: Qué posiciones resultan más atractivas en el escenario actual Los bonos tuvieron una fuerte suba. Los expertos analizan cuáles siguen siendo una oportunidad de compra.

Un año de recuperación ¿Es sostenible el crecimiento interanual? ¿A qué velocidad se proyecta?

Cómo aprovechar el “veranito” hasta octubre El mercado dió su veredicto y acompañó el triunfo del Gobierno en las PASO. Acciones, bonos, Letes y Lebac. Te contamos cómo rearmar la cartera de acá a fin de año.

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26

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EDITORIAL

Inversiones: “¿el país que nos dejaron ya no para de crecer?” Por Dr. Leonardo E. Rocco * Los resultados que arrojaron las PASO posaron un manto de tranquilidad sobre aquellos interrogantes que quedaban sobre la mesa y que hacían peligrar el plan del Gobierno. La estabilidad y la proyección de una política de estado sostenida es la fórmula que resultó para el crecimiento en todos los países en vías de desarrollo; y la Argentina no tiene por qué ser la excepción. En esa línea, la “gran encuesta” de agosto fue una clara luz verde para avanzar en dicha dirección. Los datos arrojados por el INDEC también son alentadores y muestran una economía en recuperación, con un monitor de la economía real que tiene casi todas sus luces verdes luego de mucho tiempo (sólo se observan rojos –por ejemplo– en el desempeño de la industria textil, que será materia de alguna política de salvataje particular), pero vislumbrando un pase de la economía de su fase de recuperación a la fase de crecimiento para finales de 2017. Y con pronósticos de crecimiento del PBI para 2018 del orden del 2,8% anual, lo que enmarcaría dos años de alza consecutiva, suceso que no se da en nuestro país desde los periodos 2010-2011. La gran pregunta CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

sería, ¿es sostenible esto en el tiempo? ¿Soporta el gradualismo Made in Macri? En el corto plazo podríamos afirmar que sí. Con la inversión como principal driver de la recuperación y sin “avivadas políticas” que pongan en riesgo las metas fiscales, sumado a tasas de interés reales positivas, esta línea económica se vislumbra sin interrupciones a la vista.

¿SOPORTA EL GRADUALISMO MADE IN MACRI? EN EL CORTO PLAZO PODRÍAMOS AFIRMAR QUE SÍ. Ahora bien, quedan muchas cuestiones estructurales que ponen en jaque un andar más esperanzador: la reforma laboral, con la clara intención de bajar el costo de contratación y la litigiosidad por despidos, y la reforma tributaria, convirtiéndose en dos cuestiones de estado inminentes. Venimos repitiendo que es clave la baja de impuestos en general, pero en un país con un déficit fiscal excesivo, la batalla parece postergarse más de la cuenta. Aquí se debería ser menos gradual y entender que cuando un inversor analiza el “costo de oportunidad” de invertir en Argentina, la alta matriz impositiva hace que esa opción sea

desechada. También es insostenible para las PyMEs, y se refleja en el alto grado de informalidad de la economía. Al mismo tiempo, impuestos irrisorios y parches momentáneos que fueron eternos (impuesto al cheque, por caso) se traducen en un elevadísimo costo de vida para personas que, contradictoriamente, ostentan los salarios en dólares más altos de la región, pero son considerados pobres por el propio INDEC. Mientras tanto, debemos seguir recorriendo este 2017. Desde este espacio te explicamos qué esperar de acá a octubre, analizamos las carteras de inversión de nuestros expertos, te contamos cómo posicionarte en bonos en dólares, un instrumento con excelentes rendimientos en lo que va del año y muy recomendado para transitar momentos de incertidumbre, y también cómo aprovechar el boom de los Fondos Comunes de Inversión, una industria que este año lleva suscripciones y rendimientos record, entregándote todo lo que debés saber para seleccionar el FCI ideal para tu perfil de inversor. Todo esto y mucho más en otro apasionante número de Cultura Inve$t. * CEO de SAT GROUP. [3 ]

SEPTIEMBRE 2017

STAFF

Sumario Inversiones

Bonos: Qué posiciones resultan más atractivas en el escenario actual

Director Dr. Leonardo Emanuel Rocco

5

Inversiones

Cómo aprovechar el “veranito” hasta octubre

Director periodístico Lic. Mariano Ezequiel Otálora

9

Palabra de experto

Coordinación editorial Martín Federici Esteban Falcón Edición y corrección Diego Martínez

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Un año de recuperación Por Esteban Domecq

5

Diseño gráfico Ana Paula Wrobel

Planificación Financiera Personal

¿Cómo detectar qué Fondo Común de Inversión es el ideal para cada uno? Inversiones

18

20

Semáforo del mercado

{ estudiowap.com }

Colaboraron en esta edición Esteban Domecq

9 Propiedad SAT Investment SA Almafuerte 1500, Banfield, Provincia de Buenos Aires Registro DNDA EXP. N° 5275118.

CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

18

14 [4 ]

INVERSIONES SECCIÓN

Bonos: Qué posiciones resultan más atractivas en el escenario actual En el mercado renta fija –y luego de las fuertes subas que se dieron en el último mes de agosto por la buena performance que manifestó el Gobierno en las elecciones primarias–, los bonos nominados en dólares que cotizan en el exterior se han mantenido relativamente estables. Especialistas consultados por Cultura Inve$t destacan cuáles son sus proyecciones sobre este instrumento.

CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

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INVERSIONES SECCIÓN

Agosto finalizó con una renovada confianza por parte de los inversores locales e internacionales, en medio de un panorama positivo para el oficialismo de cara a las elecciones legislativas, nuevos y positivos datos económicos de julio y novedades sobre la reforma fiscal.

“EL ESCENARIO INTERNACIONAL JUEGA A FAVOR DE LOS BONOS ARGENTINOS. SE RESPIRA UN BUEN CLIMA PARA EMERGENTES”. FEDERICO DESPRATS En cuanto a inversiones en renta fija, Federico Desprats, economista en Intervalores Group SA, remarcó que “el escenario internacional juega a favor de los bonos argentinos. Se respira un buen clima para emergentes y además con los últimos datos de empleo en USA todo hace pensar que las subas de tasas por parte de la FED serán más lentas de lo que se preveía a comienzos de año, con altas chances de que no haya subas adicionales en lo que resta del año”. “La renovada demanda de bonos argentinos con posterioridad a las PASO, que llevó a una buena recuperación de precios (el riesgo país bajo unos 50 PB en el tramo largo), aún tiene margen y debería continuar con la confirmación de los resultados de cara a las elecciones definitivas de octubre, hecho

CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

que permitiría incorporar en el precio un escenario de 6 años más de gobierno para el oficialismo”. “En este escenario, la estrategia en bonos la dividiría en dos partes. Por un lado, aprovechando el subsidio del BCRA para plazos largos y en un escenario con tasas de inflación descendiente, ubicaría el 50% del portfolio en Lebac con vencimiento en mayo de 2018, con tasas nominales arriba del 27%, lo que podría dejar un rendimiento real del 10% anual. Es probable que en estos niveles estemos viendo máximos en tasas”. “En este sentido, incorporaría en el portfolio dos bonos soberanos como el DICA y el AC17, ambos de buena liquidez y accesibles para minoristas junto con el BPLD de la Provincia de Buenos Aires”.

Lebac Vto. Mayo 18 Descuento LA en U$S Par Bs. As. U$S Century

Ticker I16YR DICA BPLD AC17

% 50% 20% 20% 10% 100%

Por su parte, desde la consultora Research For Traders, bajaron la recomendación de bonos largos en dólares tras las subas del mes de agosto. “Los bonos en dólares en el exterior (mercado OTC) mostraron precios relativamente estables en la semana, pero esto sucedió luego de haber

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INVERSIONES SECCIÓN

acusado importantes subas que se dieron en el mes de agosto, después de la buena performance del Gobierno en las PASO”.

“ESTIMAMOS QUE LOS SOBERANOS ARGENTINOS PODRÍAN SEGUIR MANTENIÉNDOSE EN LOS PRECIOS ACTUALES Y QUE EL MERCADO EMPIECE A CONVALIDAR RENDIMIENTOS MÁS ELEVADOS”. RESEARCH FOR TRADERS. “Los inversores podrían estar más cautelosos de cara al mes de octubre a la espera del comienzo de las campañas electorales y de las encuestas que irán anticipando resultados. En este escenario, estimamos que los soberanos argentinos podrían seguir manteniéndose en los precios actuales y que el mercado empiece a convalidar rendimientos más elevados”. “Por eso, bajamos nuestra recomendación de “comprar” a “mantener” los bonos largos nominados en dólares como el DICY y AC17, entre otros, para seguir aprovechando el carry de los elevados cupones que poseen, pero denotando su menor potencial de apreciación del capital”.

Destacado a 100 años El Gobierno realizó por el mes de junio una emisión en dólares a cien años de plazo que registró una sobredemanda y le permitió capturar unos U$S2.750 millones en los mercados internacionales. Argentina 2117, el título centenario, se emitió con un cupón de 7,125% y rinde hoy en torno al 8,0% anual. El bono, regido bajo Ley Nueva York, amortiza íntegramente al vencimiento y tiene una duración de 12,6 años. Para el periodista y economista Pablo Wende, este es hoy un título estrella. “El bono Centenario vence dentro de 100 años. En dos semanas (de mediados a fines de agosto) subió un 8%. Pasó de U$S93,5 a U$S101. Esto sucedió por la CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

baja del riesgo país. Al ser un bono tan largo, es sensible a lo que sucede con las tasas de interés. En la medida en que Argentina sea exitosa en conseguir tasas menores, este título es una gran oportunidad”.

“EL BONO CENTENARIO VENCE DENTRO DE 100 AÑOS. EN DOS SEMANAS (DE MEDIADOS A FINES DE AGOSTO) SUBIÓ UN 8%. PASÓ DE U$S93,5 A U$S101”. PABLO WENDE. “Además, de confirmarse mejoras de calificaciones de riesgo hacia fin de año –sumado a la posible clasificación como país emergente a principios de 2018–, el riesgo país seguirá cayendo. En ese escenario, este es un gran bono. Como ejemplo, en caso de que el riesgo país baje 100 puntos (pasando de 400 a 300), este bono subiría 18% y además pagaría un cupón de 7,1%”. “Si este escenario no se da, por supuesto que el título se desploma. Todo tendrá que ver con cómo sigue el rumbo de nuestra economía”, advirtió el especialista. [7]

INVERSIONES SECCIÓN

Cómo aprovechar el “veranito” hasta octubre Si bien se habla de una etapa de gloria para los mercados, el momento parece que ya pasó. Ahora las carteras deben tener un análisis más exhaustivo. Aunque hay buenas oportunidades, hay distintas situaciones a considerar para poder tomar decisiones exitosas.

CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

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INVERSIONES SECCIÓN

El resultado de las PASO removió en gran medida la incertidumbre política local. Despejado ese frente, la otra fuente de incertidumbre que queda afectando a los activos financieros argentinos es la situación de los mercados globales, ahora a la expectativa de la inestabilidad geopolítica en Corea del Norte. “Aunque no compramos el escenario de apocalipsis, vemos con mayor probabilidad un aumento de volatilidad que puede poner a los inversores internacionales en modo recorte de posiciones de riesgo. Así, sin esperar nada dramático, nos parece oportuno tener más bien una postura protectiva por un tiempo y hasta que se aclare el panorama internacional”, resaltó Miguel Zielonka, director de Econviews.

“NOS PARECE OPORTUNO TENER MÁS BIEN UNA POSTURA PROTECTIVA POR UN TIEMPO Y HASTA QUE SE ACLARE EL PANORAMA INTERNACIONAL”. MIGUEL ZIELONKA.

croeconómicos, seguirá el ingreso de dólares a nuestro mercado, lo que mantendrá estable el tipo de cambio nominal”.

táctica consistente con la cautela, sugerimos estar afuera de acciones hasta que pase el temblor”, concluyó Miguel Zielonka.

“Para quienes se inclinen por invertir en dólares, la estrategia protectiva es consistente con colocar fondos en la curva media. Bonos como el AY24 y el DICA deberían tener una buena performance. Invertir en la parte más larga de la curva implica también tomar la postura de que la tasa de bonos del tesoro americano de 10 años seguirá en niveles de 2.15%. Como este nivel es muy bajo en términos de standards históricos, nos parece más oportuno evitar la parte larga de la curva y tomar una actitud más bien cauta por si vienen sorpresas con la inflación americana o si el riesgo geopolítico hace subir el nivel de riesgo país de emergentes. Para completar la asignación

“NO VEO OPORTUNIDADES EN EL MERCADO DE BONOS A CORTO PLAZO ANTES DE LAS ELECCIONES. Y EL MERCADO DE RENTA VARIABLE YA ESTÁ EN LOS NIVELES QUE TIENE QUE ESTAR”. JUAN MANUEL CARNEVALE. Al respecto, para el especialista en inversiones Juan Manuel Carnevale, “el mercado anticipó el triunfo de Macri y también está descontando el triunfo de elecciones presidenciales en 2019. Incluso ya se está pensando en el 2023”.

Tomar recaudos no implica dejar de tomar posiciones de inversión. “Por un lado, seguimos viendo que la tasa de Lebac en pesos a marzo, abril y mayo le ganará a la inflación por varios cuerpos. Por fundamentos maCULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

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INVERSIONES SECCIÓN

“El riesgo país está en 400 puntos. Se esperaba que se ubique en los niveles de hoy con el triunfo de Macri en octubre. Por tanto, el mercado ya adelantó la victoria del macrismo. Calculo que recién después de las elecciones, ganando por 5 puntos a Cristina Kirchner en la provincia, podemos ir a buscar un riesgo país de 350 puntos. En resumen, no veo oportunidades en el mercado de bonos a corto plazo antes de las elecciones. Y el mercado de renta variable ya está en los niveles que tiene que estar”.

“Si se da esta situación de superar en ese nivel a Cristina Kirchner, ahí sí con un riesgo país aún más bajo hay que comprar el bono 2117”.

ese país y sumaría más dinero en las empresas de servicios públicos, que sabemos tendrán aumento de tarifas superior a la inflación”.

“Por otra parte, hay un bono olvidado que es el cupón, que paga si Argentina crece más del 3,2% anual. Y creo que eso puede suceder. Y como no veo un gran recorrido alcista del tipo de cambio y veo que el euro se va a fortalecer respecto del dólar, los cupones en pesos TVPP y los cupones en euros TVPE son los que hoy tendríamos que tener en la cartera, porque creo que serán los grandes ganadores de 2018”, resaltó Carnevale.

“SI LAS EXPECTATIVAS LOGRAN CONVALIDARSE EN LAS ELECCIONES DE OCTUBRE, LOS PRECIOS ACTUALES DE LOS BONOS Y ACCIONES ARGENTINAS SIGUEN SIENDO BARATOS”. CONSULTATIO ASSET MANAGEMENT.

Renta variable “Respecto a las acciones, cuando Macri gane en octubre muy probablemente vengan ajustes en el sector público nacional y otros organismos del Estado, con el fin de bajar el déficit fiscal. En ese caso habrá recorte del gasto público, baja de subsidios, aumento de impuesto y eso hará que Argentina esté en condiciones de entrar a la calificación de mercado emergente en febrero del próximo año”, advirtió Juan Manuel Carnevale. “En ese caso, las acciones que cotizan en Estados Unidos serán las grandes ganadoras. Por tanto, recomiendo invertir en las doce empresas que cotizan CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

“Eso sí, la aparición de algún cisne negro a nivel global podría complicar todo. EEUU y Corea del Norte, inestabilidad en Brasil o la quiebra de algún banco europeo”. Sobre este tema, para los analistas de Consultatio Asset Management, “que los precios de bonos y acciones hayan subido casi sostenidamente desde el salto registrado tras las elecciones primarias, pone de manifiesto que el mercado empezó a incorporar no sólo la sostenibilidad del tipo de cambio de expectativas políticas, sino un punto de inflexión económico”. “Si las expectativas logran convalidarse en las elecciones de octubre, los precios actuales de los bonos y acciones argentinas siguen siendo baratos”. [ 11 ]

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LIC. RUBÉN RAMALLO LIC. EN ECONOMÍA - UBA | EDITOR DE FINANZAS - IPROFESIONAL.COM, PROFESOR DE ESCUELA DE NEGOCIOS UP

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PALABRA DE EXPERTO SECCIÓN

Un año de recuperación Por Esteban Domecq*

Finalmente comienzan a verse los tan ansiados brotes verdes. Con las elecciones en puerta, los relatos están a la orden del día. Al analizar los números crudos de la economía veremos si es sostenible este crecimiento y si es esperable mayor velocidad en la recuperación. *Economista y Director de Invecq Consulting S.A.

De acuerdo a los últimos datos difundidos por el INDEC, se confirmó lo que hasta el momento era una percepción clara: la economía argentina cumplió un año de recuperación. En junio la economía tuvo una expansión interanual del 4% y con respecto al mes de mayo desestacionalizado aumentó un 0,3%. Esto implica que, en promedio, en el segundo trimestre del año el PBI argentino aumentó un 2,6% respecto al mismo período de 2016 y un 0,8% respecto al período eneroCULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

marzo 2017 desestacionalizado. Considerando la primera mitad del año, el primer semestre de 2017 mostró un nivel de actividad promedio 1,6% mayor al del primer semestre de 2016.

CONSIDERANDO LA PRIMERA MITAD DEL AÑO, EL PRIMER SEMESTRE DE 2017 MOSTRÓ UN NIVEL DE ACTIVIDAD PROMEDIO 1,6% MAYOR AL DEL PRIMER SEMESTRE DE 2016.

Iniciada tibiamente en el tercer trimestre del año pasado, cuando el PBI tuvo un imperceptible rebote del 0,1% respecto al trimestre anterior (ajustado por estacionalidad), la recuperación económica acumula cuatro trimestres consecutivos de variaciones positivas. Además, el nivel general de actividad económica ya supera al que se registraba al momento de la llegada de Cambiemos al gobierno y está en los mismos valores de noviembre de 2015. [ 14 ]

PALABRA DE EXPERTO SECCIÓN

Velocidad y sostenibilidad Mucho se ha dicho sobre la velocidad de la recuperación económica en marcha. Especialmente argumentando que la lentitud con la cual comenzaba a moverse, luego de haber tocado fondo, generaba una sensación de estancamiento y débil percepción por parte de la población. Incluso, este fenómeno era tomado en cuenta por muchos analistas

CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

ACTIVIDAD ECONÓMICA MENSUAL 155

10%

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8%

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6%

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Var. ia (eje derecho)

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EMAE desestacionalizado

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en

Sin embargo, como la recesión del año pasado comenzó con una caída en el nivel de actividad en el mes de junio de 2015, aún no se alcanzó el último máximo aunque —como puede verse en el gráfico— sería tan solo una cuestión de tiempo. Estimamos que para el comienzo del cuarto trimestre del año la economía haya recuperado su nivel máximo previo. De esta manera, la economía argentina pasaría de su fase de recuperación a la fase de crecimiento, esto es, a la creación de riqueza por encima de su último máximo.

Fuente: Invecq en base a INDEC

como un punto débil para el Gobierno de cara a las elecciones legislativas. Esta apreciación es válida y se comprueba con los datos. Pasados cuatro trimestres desde el comienzo de la recuperación, este proceso se muestra relativamente más lento que episodios recientes, al acumular tan solo una variación positiva del 2,6%. Recorrida la misma cantidad de tiempo en la recuperación de la recesión de 2014, la actividad económica acumulaba un 4,2% de variación positiva, un 5,4% para el

caso de la recuperación de 2012 (luego de la implementación del cepo cambiario) y del 14% para el caso de la recuperación post crisis subprime, que tuvo sus mayores implicancias locales durante 2009.

LA ECONOMÍA ARGENTINA PASARÍA DE SU FASE DE RECUPERACIÓN A LA FASE DE CRECIMIENTO, ESTO ES, A LA CREACIÓN DE RIQUEZA POR ENCIMA DE SU ÚLTIMO MÁXIMO.

[ 15 ]

PALABRA DE EXPERTO SECCIÓN

Está claro que la recuperación comenzó de manera muy lenta pero, con el paso del tiempo, tomó velocidad. De todos modos, tampoco es esperable que esta aceleración continúe mucho más. Como mencionaron en reiteradas ocasiones varios funcionarios, no se desea una recuperación rápida y efímera sino una más moderada y constante a lo largo del tiempo. La expansión trimestral del 0,8% del segundo trimestre del año puede parecer poca, pero en términos anualizados implica una tasa de crecimiento del 3,3%, en línea con las proyecciones oficiales. Esto quiere decir que se pondera más la fortaleza y sostenibilidad del proceso de recuperación que su velocidad. Los múltiples desequilibrios que aún deben continuar siendo corregidos condicionarán el ritmo del avance económico, haciendo difícil un proceso más explosivo.

ESTÁ CLARO QUE LA RECUPERACIÓN COMENZÓ DE MANERA MUY LENTA PERO, CON EL PASO DEL TIEMPO, TOMÓ VELOCIDAD. Comparando nuevamente con 2014, en el gráfico vemos que si bien la recuperación fue más acelerada en un primer momento, para el quinto trimestre desde el piso de la recesión, el PBI entraba nuevamente en terreno negativo, como consecuencia de que la recuperación que se había iniciado no

SALIDA DE RECESIONES (en trimestres) 115 2009

2012

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Fuente: Invecq en base a INDEC

CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

101,8 100,0

100,1

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12

102,6

100,8 34

5

era sostenible y se encontraba apoyada en una cantidad de desequilibrios macroeconómicos acumulados. En contraposición, estimamos que en el próximo trimestre la economía continuará un sendero virtuoso, sin interrupciones a la vista. Esto es así debido a que el principal driver de la actual recuperación está siendo la inversión, al mismo tiempo que no se ha recurrido a ningún instrumento espurio para impulsarla, como podría ser un atraso cambiario excesivo, tarifas “pisadas”, un gasto público explosivo que ponga en riesgo las metas fiscales, una política monetaria con tasas de interés reales negativas, etc. Con estos números sobre la mesa y otros tantos datos de mayor frecuencia que ya se conocieron sobre julio y agosto, queda cada vez más claro el panorama de expansión del PBI de alrededor del 2,7% promedio para todo el año, tasa que representaría el mayor avance anual de la actividad económica desde 2011. [ 16 ]

PLANIFICACIÓN FINANCIERA PERSONAL SECCIÓN

¿Cómo detectar qué Fondo Común de Inversión es el ideal para cada uno? Liquidez, diversificación, montos bajos de entrada y profesionalismo para el manejo de las carteras. Los fondos son instrumentos financieros al alcance de todos con ventajas que los otros instrumentos no ofrecen. ¿Cuál elegir a la hora de invertir?

¿Qué es un FCI? Los  Fondos Comunes de Inversión (FCI)  son instrumentos financieros muy  atractivos para aquellos inversores que buscan tener liquidez y diversificar su cartera a un costo accesible, sin la necesidad de contar con un gran capital. Se forman cuando un grupo de personas con objetivos de inversión similares aportan un capital para que un agente (un banco o una institución financiera) lo administre y lo invierta en una cartera diversificada de activos (bonos, acciones, Lebac, plazo fijo, etc.), con montos mínimos de entrada que arrancan en los $1.000. A cambio, estas empresas cobran una comisión, que suele ser baja. CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

SE PUEDE ACCEDER A UN FONDO COMÚN DE INVERSIÓN A TRAVÉS DE UN BANCO, UNA SOCIEDAD DE BOLSA O EMPRESAS PRIVADAS ESPECIALIZADAS EN LA ADMINISTRACIÓN DE FONDOS. Se puede acceder a un Fondo Común de Inversión a través de un banco, una sociedad de bolsa o empresas privadas especializadas en la administración de fondos. Hay de muchos tipos y se clasifican en abiertos o cerrados. En los abiertos, el inversor puede suscribir (comprar) y rescatar [ 18 ]

PLANIFICACIÓN FINANCIERA PERSONAL SECCIÓN

(vender) cuotapartes a su voluntad en la sociedad gerente; mientras que en los cerrados, las cuotapartes son limitadas y cotizan en bolsas y mercados, por lo que su liquidez depende de la oferta y demanda.

¿Cuáles son las principales variables a tener en cuenta a la hora de elegir entre los casi 500 FCI disponibles en el mercado? Objetivo Primero, el inversor tiene que saber qué destino le dará al dinero invertido. Por ejemplo, un inversor cobra el sueldo el primero de mes y tiene gastos corrientes alrededor del diez. Ese dinero lo puede invertir en algún fondo el día 1 e ir retirando por partes para afrontar los gastos. De esta forma dispone del dinero cuando quiera y le saca una utilidad en esos días. Muchas empresas eligen esta metodología para su excedente de caja; y una familia no deja de ser una empresa pequeña, o no tan pequeña. Otro caso es quien está ahorrando para una propiedad que aún no encuentra y quiere tener rentabilidad de ese ahorro y al mismo tiempo disponer de la inversión cuando lo desee. En el otro extremo, quien quiere obtener la mayor rentabilidad posible de un dinero que sabe no lo necesita en lo inmediato, puede apuntar a FCIs de mayor riesgo y más volátiles, a más largo plazo. A partir de saber el objetivo de inversión se debe pensar en: Liquidez: una de las principales ventajas de estos

instrumentos es que, pudiendo tener una rentabilidad por encima de un plazo fijo, el inversor dispone del dinero en 24, 48 ó 72 horas, dependiendo del fondo. Entonces, sabiendo el objetivo que uno tiene, es importante conocer el plazo de liquidez con el que necesita contar. Tolerancia: cuando piensa en el objetivo, el in-

versor tiene que tener en cuenta qué tolerancia CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

puede tener a las pérdidas del capital invertido. Hay FCI de muy bajo riesgo, que invierten por ejemplo en Lebac y plazo fijo bancarios y aquellos que toman más riesgo con carteras de acciones. Rentabilidad: el mercado tiene una amplia ofer-

ta de este tipo de instrumentos y muchos están compuestos de carteras similares, pero algunos rinden mejor que otros. A la hora de invertir, el usuario tiene que comparar entre rentabilidad, comisiones y facilidad que les ofrecen las diferentes sociedades gerentes para invertir. Tener en cuenta que existen fondos de rentabilidad fija y de rentabilidad variable.

VENTAJAS DE UN FCI: • PODER DISPONER DEL DINERO EN 24HS. • SE PUEDE INVERTIR DESDE $100 • SE INVIERTE EN UNA CARTERA DIVERSIFICADA. Es importante estar informado para poder comparar antes de tomar una decisión. Existen sitios como www.buscatufondo.com, que además de comparar entre todos los fondos del mercado, ofrecen muy buena información para crecer como inversor. [ 19 ]

INVERSIONES

Semáforo del mercado Las acciones que tenés que comprar, vender o mantener. EMPRESA

ESPECIE

MENSUAL (%)

ANUAL (%)

AGROMETAL

AGRO

12.45

45.56

MANTENER

ALUAR

ALUA

7.27

18.24

MANTENER

AUTOPISTA DEL SOL

AUSO

14.81

119.52

VENDER

BANCO FRANCÉS

FRAN

9.84

8.06

COMPRAR

BANCO MACRO

BMA

18.74

77.70

COMPRAR

CENTRAL COSTANERA

CECO2

15.77

42.65

MANTENER

CENTRAL PUERTO

CEPU

15.32

12.53

COMPRAR

CONSULTATIO

CTIO

16.11

7.18

COMPRAR

CRESUD

CRES

-1,1

30,0

COMPRAR

DGCU2

-19.88

34.08

VENDER

EDENOR

EDN

13.81

47.34

COMPRAR

GRUPO GALICIA

GGAL

22.60

85.48

COMPRAR

HOLSIM

JMIN

4.90

41.79

MANTENER

MIGROR

MIRG

2.40

22.70

MANTENER

PAMPA ENERGÍA

PAMP

8.38

113.50

MANTENER

PETROBRAS

APBR

-0.39

-6.64

COMPRAR

PETROLERA PAMPA

PETR

15.20

10.30

COMPRAR

SAN MIGUEL

SAMI

2.60

3.64

MANTENER

SIDERAR

ERAR

7.91

24.06

COMPRAR

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA

COME

-3.34

16.91

VENDER

TELECOM

TECO2

11.38

78.36

COMPRAR

TENARIS

TS

-17.25

-16.80

VENDER

TRAN

39.85

142.52

MANTENER

TRANSPORTADORA DE GAS DEL NORTE

TGNO4

18.95

232.12

MANTENER

TRANSPORTADORA DE GAS DEL SUR

TGSU2

13.52

107.09

MANTENER

YPF

YPFD

-1.68

35.52

VENDER

DISTRIBUIDORA DE GAS CUYANA

TRANSENER

RECOMENDACIÓN

Agosto fue un gran mes para el Merval, logrando un nuevo récord por sobre los 23.000 PBS con una suba mensual del 9%. El mercado dió su veredicto sobre las PASO y acompañó la consolidación política del Gobierno. La mitad de los papeles se colocaron por encima del 10%. Las energéticas TRAN (39.85%) y TGNO4 (18.95%) tuvieron nuevamente un rol destacado, salvo la corrección DGCU2 (-19.88%). También acompañaron los papeles de bancos GGAL (22.60%), BMA (18.71%) y la recuperación de FRAN (9.84%). Se recomienda prudencia ya que el mercado podría haber adelantado un resultado positivo del Gobierno en octubre y frente a la volatilidad exterior, podría haber una corrección. Bajo ninguna circunstancia podrá ser Cultura Inve$t considerado responsable por el resultado de las inversiones que un inversor efectúe basándose en la información o estimaciones aquí incluidas. CULTURA INVE$T | SEPTIEMBRE 2017

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