ECONOMIA/NEGOCIOS

Domingo 11 de enero de 2009

I

O PINIÓN

C AMBIOS DE A GENDA

Certezas sobre las reservas del BCRA

Bancos Gustavo Marangoni

La entidad madre cumple con las prácticas habituales en materia de divulgación y calidad de la información JUAN CARLOS BARBOZA

pesos se contabilizan las operaciones en el mercado de dólar futuro. Estas operaciones, registradas en cuentas de orden, sólo tienen impacto patrimonial por la diferencia de cotización entre el valor del dólar pactado y el de mercado. Las diferencias se saldan diariamente, en pesos, y no existe por tanto la obligación de entrega física de dólares. Son pasivos en pesos, sin dudas, pero la posibilidad de que estos pesos sean demanda potencial de dólares es la misma por las que la base monetaria y otros agregados lo serían. Los bancos tienen, además, a través de la normativa de Posición General de Cambios, límites regulatorios para transformar esa demanda potencial en dólares reales. Por lo tanto, ni los contratos en el mercado de futuro, ni las Lebacs, ni las Nobacs representan un riesgo para las reservas.

PARA LA NACION En relación con la nota publicada en este diario el domingo pasado, en la sección El columnista invitado, con el título Reservas: la contabilidad creativa, acerca del nivel y la composición de las reservas internacionales del Banco Central de la República Argentina (BCRA), así como del modo en que son informadas, es oportuno hacer algunas precisiones que evidencian que dicha información se caracteriza por su veracidad y transparencia. En primer lugar, el monto de las reservas internacionales del BCRA se informa diariamente a través de una Comunicación “C”, disponible en el sitio de la entidad con un rezago de dos días hábiles. Los analistas económicos y los periodistas informados suelen recurrir a esta fuente, en funcionamiento desde 1991. En relación con su balance, el BCRA no elige qué contabilizar bajo el rubro Reservas Internacionales, sino que tiene un mandato legal. Su Carta Orgánica establece que el rubro Reservas Internacionales del balance computa oro, divisas y activos externos en depósitos u otras operaciones a interés. Siguiendo los estándares internacionales, los títulos públicos han dejado de informarse como reservas. Sin perjuicio de lo anterior, es de conocimiento que para proteger su política de intervención todos los bancos centrales guardan extremo celo sobre la composición por moneda de sus reservas y el nombre de los corresponsales donde aplica sus inversiones. El BCRA cumple con las prácticas habituales en materia de divulgación y calidad de información sobre reservas. Su balance anual informa la composición de los pasivos y las cuentas de orden, como las operaciones a futuro. De manera semanal, se publican los estados resumidos de activos y pasivos. La ley establece que el balance del BCRA debe contar con la opinión de auditores externos (actualmente KPMG), elevada al Poder Ejecutivo y al Congreso Nacional. Adicionalmente, establece un control externo a cargo de la Auditoría General de la Nación (AGN). A nivel internacional,

N Universidad de San Andrés. El Centro de Educación Empresaria (CEE) de la Universidad de San Andrés y el ie Business School, anuncian el lanzamiento de la segunda edición del Senior Management Program (SMP), que se dictará en 20 jornadas a lo largo de cuatro meses, desde agosto hasta noviembre de este año. Informes: e-mail afumagalli@ udesa.edu.ar; www.udesa.edu.ar. N Universidad Argentina de la Empresa (UADE). Informa que

Gustavo Marangoni es el nuevo vicepresidente del Banco de la Provincia de Buenos Aires. Marangoni, de 43 años, es licenciado en Ciencias Políticas y director de esa carrera en la Universidad del Salvador. Asumió en el Directorio del Banco Provincia en diciembre de 2007. Además, fue secretario de la Fundación Banco Provincia.

Seguros Jorge D’Urbano El Comercio Seguros

Contabilidad simple

ARCHIVO

Desde el Banco Central defienden el manejo de las reservas el balance es auditado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS, en inglés) y los datos de reservas y liquidez en moneda extranjera forman parte del sistema de diseminación de datos administrado por el Fondo Monetario Internacional (FMI). En ninguno de estos tres niveles de auditoría y control externo se encontraron las objeciones mencionadas en la nota a la que aquí se responde.

La fortaleza de las reservas Ante la crisis internacional, tanto gobiernos como bancos centrales accedieron a facilidades de liquidez a bajo costo a través de diversos programas (pases con la Reserva Federal, acuerdos con el FMI y otros organismos, facilidades con el BIS o con otros bancos centrales) para fortalecer sus reservas, minimizar su volatilidad y poder intervenir con fuerza en sus mercados domésticos. El Gobierno ha cancelado los casi US$ 10.000 millones de deuda con el FMI, pero el BCRA mantiene líneas de facilidades de liquidez y opera-

ciones de pases (repos) por montos sustancialmente menores que han permitido, al igual que a otros bancos centrales, administrar la flotación del tipo de cambio. Las operaciones con el BIS son calzadas con la madurez de los títulos emitidos por esa institución para morigerar su volatilidad de corto plazo. Esto es consistente con la política de inversión del BCRA que mantiene la gran parte de sus bonos hasta su terminación. Del balance del BCRA surge que entre los pasivos en moneda extranjera más importantes se encuentran los encajes bancarios en dólares (aproximadamente U$S 5000 millones). Son los llamados “argendólares”. El cumplimiento de esta obligación de los bancos comerciales siempre ha formado parte de las reservas desde que existe la publicación de series históricas, al igual que en todos los bancos centrales de la región. La salvedad es que hoy no sólo la magnitud de los argendólares es menor que en el pasado sino más importante aún es que al ser menor

A GENDA

Cursos

Banco de la Provincia de Buenos Aires

la Business School tiene abierta la inscripción para el MBA Joven Profesional, que comenzará a dictarse a partir del ciclo lectivo 2009. Informes: tel. 4000-7314; e-mail [email protected]. N Instituto de la voz. Tiene abierta la inscripción para los cursos de verano de locución, canto, oratoria y técnica vocal integral, que comienzan en febrero. Además dará clases abiertas de “Técnica vocal, locución y oratoria” el 13, 15, 19 y 28 del actual. Informes: tel. 4812-3127; e-mail [email protected].

el descalce por monedas, las reservas gozan de mayor estabilidad. Hay flotación administrada desde hace rato. La convertibilidad vigente hasta 2002 fue reemplazada por un régimen cambiario de flotación administrada, por lo que la relación entre las reservas y los pasivos en pesos del BCRA no determina el tipo de cambio de equilibrio. Un error conceptual más grave es deducir de las reservas internacionales determinados pasivos en pesos (Lebacs) para ver cuál es la relación de cambio respecto al resto de los pasivos en pesos (base monetaria). De todos modos, es importante el nivel de las reservas. Un régimen de flotación administrada para ser efectivo debe contrastar la oferta potencial de divisas (reservas) con la demanda potencial (el más amplio de los agregados monetarios en pesos del sector privado). En economías como la argentina hay que tener reservas abundantes para gerenciar la flotación. Entre los pasivos contingentes en

V IDA

Nuevo servicio La firma de auditoría y consultoría Deloitte lanzará una nueva línea de servicios diseñada para ayudar a las empresas a reducir estratégicamente sus costos en tiempos de crisis. Una encuesta de Deloitte demostró que la mayoría de las compañías Fortune 500 ya adoptaron programas de reducción de costos.

Campaña de verano Banelco lanzó su campaña de

Además, es importante destacar que no existen las reservas “propias” del BCRA. Las reservas (el principal componente del activo, pero no el único) se balancean con los pasivos (en pesos y en dólares). Por lo tanto, las reservas no constituyen el patrimonio del BCRA. Es contabilidad simple, sin adjetivos, conforme a la ley y las normas de registro. En síntesis, la fortaleza del régimen cambiario de flotación administrada se manifiesta no solamente por el nivel de las reservas (absoluto y relativo a otras variables) sino por la adecuada administración y control de la monetización de la economía. La política de acumulación de reservas con esterilización monetaria llevada a cabo por el BCRA durante los últimos años es una prueba de ello. Por último, la discusión no debe pasar por hacer errada álgebra creativa con el objetivo de tratar de descubrir presuntas debilidades. Hace más de un lustro que la convertibilidad fue reemplazada por el régimen de flotación administrada. Las reservas internacionales al cierre de la presente nota ascienden a US$ 46.331 millones (Comunicación C52517, del 8 de enero de 2008) y la fortaleza de las mismas no está exagerada. El

autor es gerente principal de Administración de Reservas del BCRA.

Jorge D’Urbano fue nombrado director ejecutivo de El Comercio Compañía de Seguros. D’Urbano se desempeñaba hasta el momento como subgerente general de HSBC Seguros (ex La Buenos Aires). Este nombramiento forma parte de un plan de crecimiento que incluye el desarrollo de nuevos mercados y productos y la mejora en la atención.

Tecnología Gabriel Andrada Microsoft

Gabriel Andrada ocupará el cargo de director de Grandes Cuentas para la Argentina y Uruguay de Microsoft. En sus 12 años de trayectoria dentro de Microsoft, Andrada desempeñó diversas posiciones en Uruguay, su país natal, donde ocupó la gerencia general durante los últimos dos años. Antes de ingresar a Microsoft, trabajó para KPMG y para IBM.

Director

EMPRESARIA

verano “Sumale libertad a tus vacaciones”, mediante la cual los usuarios de la red podrán participar en diferentes juegos y ganar premios y utilizar los servicios “Pagomiscuentas” y “Tu Banco en tu Celular”, que les brindan la posibilidad de operar con su Banco desde el lugar donde estén.

Patrocinio cultural Banco Industrial, junto con la Municipalidad de Azul, patrocinó la construcción de un mural histórico

Daniel Kokogian

de mas de 40 metros de longitud y 4 de alto, ilustrada por el artista plástico azuleño Omar Gasparini

Compañía General de Combustibles

Alianza AOC, fabricante de monitores y televisores LCD, anunció que sus productos comenzarán a ser vendidos en los locales de Coto. Mediante esta alianza, la firma logrará llegar a todo el país, mientras que la cadena de supermercados aumentará su participación en el mercado de estos artículos.

Daniel Alberto Kokogian fue designado director de la Compañía General de Combustibles. Kokogian es licenciado en Ciencias Geológicas, recibido en la UBA. Además, realizó un posgrado en Geología del Petróleo en la misma universidad.

 
    cuerda a los señores accionistas lo previsto en el artículo 238 de la Ley 19.550 para la asistencia a las asambleas. Luis Daniel Pécora Nova, Presidente del Directorio designado por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria del 11 de abril de 2008.

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