VALENTUM VALUE & MOMENTUM

Madrid, 3 de octubre de 20177. Durante el mes de septiembre VALENTUM subió un +2,9% (Eurostoxx +5,1%, +5,1 IBEX +0,8%, MSCI Europe NR +3,8%, S&P500 +1,9%, Russell 2000 +6,1%). No ha habido grandes noticias durante el mes y los mercados europeos han recuperado con fuerza parte de la debilidad de los últimos meses, mientras que en EE.UU. los anuncios de rebajas fiscales han impulsado los índices hacia nuevos máximos máximos. La Cartera La exposición neta de VALENTUM a renta variable es del 75,7%. Hemos aumentado nuestra posición en IWG, Facebook, y hemos iniciado una nueva inversión en algún valor en vigilancia que se empieza a situar en niveles atractivos atractivos. Por otra parte, hemos deshecho dos posiciones, Publity y Siemens-Gamesa. Como comentamos en nuestra anterior carta, durante el mes de agosto volvimos a entrar en Siemens-Gamesa tras las caídas de dell valor. Con los números de un escenario conservador, la valoración resultaba atractiva, en niveles de 77-8% 8% FCF yield sin deuda. No obstante, afinando el número, pensamos que esos niveles de generación de caja pueden tardar bastante en llegar y que entre medias edias podemos ver salidas de caja en Adwen que minoren significativamente esa generación. Por tanto, decidimos salir a principios de mes, corrigiendo lo que consideramos ha sido un error de inversión, con una pérdida mínima. En Publity hemos decidido salir tras ser incapaces de solucionar algunas dudas relevantes. ¿A qué nos referimos? En los resultados de 2016 se produjo un crecimiento sorprendente de las cuentas a cobrar que con los resultados de junio no se había corregido. Éste es un negocio en el que no o debería haber cuentas a cobrar relevantes y, de haberlas, debería ser algo temporal. La compañía nos dijo que los resultados semestrales se publicarían en alemán e inglés, pero no lo han hecho. Hemos intentado hablar con la compañía en repetidas ocasione ocasiones en los últimos meses sin éxito. Adicionalmente, en junio se emitió un bono convertible de €20mn justo antes del pago del dividendo (unos €18mn). Ambas cosas (cuentas a cobrar y bono emitido sin un destino concreto antes del dividendo), junto con la incap incapacidad acidad de hablar con la compañía han empezado a dar señales de alerta. No sabemos si nuestras dudas son ciertas o hay una explicación detrás de ellas, pero nuestra Regla nº.1 es no perder dinero, y siempre decimos que preferimos perdernos grandes inversion inversiones es antes que asumir riesgos de perder mucho. Publity tiene un negocio fácil de entender y una valoración excesivamente barata que la hacía demasiado interesante como para no analizarla e invertir. No obstante, cada vez le damos más y más importancia a la calidad alidad del equipo directivo, y éste no nos da la confianza que necesitamos para estar cómodos invertidos en el valor.

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VALENTUM VALUE & MOMENTUM

Los Detalles Ramada: es un holding portugués con tres negocios: 1/ un negocio de acero especial para moldes y fundiciones, 2/ una compañ compañía ía de soluciones de almacenamiento y 3/ la propiedad de los bosques que abastecen de madera a Altri. Invertimos en la compañía en julio en la colocación del 10% de acciones propias que hicieron hicieron,, a aproximadamente €7,1/acc. La colocación pretende dar mayor liquidez a la compañía ya que uno de los posibles catalizadores es la entrada en el PSI-20. El negocio de acero especial es un negocio donde cortan acero a medida y crean moldes para otras industrias como el automóvil. La mayoría de las ventas son en Portugal pero están en un proceso de internacionalización de la compañía. El negocio de almacenamiento por el contrario es un negocio ya internacionalizado con más de 50.000 instalaciones en 85 países. Por último, ell negocio forestal le da una rentabilidad del 6,2% a los €85mn de valor en libros, tienen cerrado el contrato con Altri hasta 2028. Con todo esto, pensamos que la compañía puede generar unos €13-15mn 15mn anuales de generación de caja sin deuda neta. La opcionalidad viene con que tienen caja (al tener una deuda a precios muy bajos) que puede ser utilizada en alguna inversión adicional o en el pago de un dividendo extraordinario. Un saludo, VALENTUM, FI. Para más información puede contactar con el equipo de gestión de VALENTUM, FI, Luis de Blas y Jesús Domínguez, en el 91 250 02 46.

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VALENTUM VALUE & MOMENTUM Evolución del Valor Liquidativo desde inicio hasta 30/09/17 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0%

Información del Fondo

MSCI EUROPE NR (EUR)

Denominación

VALENTUM, FI

VALENTUM

Política de Inversión

Renta Variable Global

ISIN

ES0182769002

Código Bloomberg

VALNTUM SM EQUITY

Patrimonio

53.971.819 €

Valor Liquidativo

16,60 €

Cálculo

Diario

Divisa denominación

Euro

Dividendos

Acumulación

*La comparativa con el índice MSCI Europe NR en EUR es sólo a modo de referencia.

Evolución Mensual y vs. Principales Índices

Evolución 2014

Ene -

Feb -

Mar Abr May 0,2% -1,9% 2,3%

2015

4,1% 11,2% 2,6%

2016

-7,5% -2,2%

6,7% -0,1% 3,1% -4,9% 7,6%

2017

1,9%

4,4%

4,8%

1,2%

Jun Jul Ago 0,4% -2,5% 1,9%

4,3%

Comisiones

Sep Oct Nov 0,4% -1,7% 3,3%

1,1% -2,2% 2,6% -6,1% -1,9% 9,1%

Dic 1,7%

Año 4,0%

3,5% -2,3%

23,8%

1,9% -1,3% -1,3% 1,3%

2,2% -1,1% 2,2% -1,1% 2,9%

-

3,1%

5,5%

-

22,4%

-

Evolución

VALENTUM

MSCI EUROPE NR (EUR)

EUROSTOXX 50

IBEX 35

S&P 500

Dow Jones

RUSSELL 2000

Desde Inicio (28/02/2014)

66,0%

26,3%

14,2%

2,6%

35,5%

37,3%

26,0%

2017 (YTD)

22,4%

9,6%

9,2%

11,0%

12,5%

13,4%

9,9%

Cartera de Valores

Comisión gestión s/ Patrimonio

1,35%

Comisión gestión s/ Resultados

9%

Comisión depositaria

0,065%

Comisión suscripción

No hay

Comisión reembolso

No hay

Inversión mínima

No hay

Información Legal Valores con peso inferior al 2%; 10.1%

EDPR; 2.2% SCS; 2.3% MEARS; 2.4% RAMADA; 2.6%

IWG (REGUS); 10.0% DOMINION; 8.9% EUROPAC; 4.9%

APERAM; 3.4%

GYM GROUP; 4.8% FLOW; 4.5%

ROVI; 3.6% RENTA CORP.; 3.6% FACEBOOK; 4.1%

Sociedad Gestora

BPI; 4.1%

ALANTRA; 4.3%

Gestores Depositario

Gesiuris Asset Management, SGIIC, SA Luis de Blas / Jesús Domínguez Bancoval Sec. Services S.A. – Banca March

Auditor

Deloitte, S.L.

Forma Jurídica

F. Inversión Español (UCITS IV)

Órgano Supervisor

CNMV

Nº Registro

4710

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VALENTUM VALUE & MOMENTUM Aviso legal: La información contenida en este documento refleja las opiniones de la gestora del Fondo, GESIURIS ASSET MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A. y en particular de los gestores de VALENTUM, FI a la fecha de publicación. Pese a que la información utilizada en el análisis de valores se considera fiable, no se puede garantizar la exactitud de la misma y las valoraciones y proyecciones estimadas podrían no cumplirse. Est Este documento es de carácter informativo y no debería considerarse asesoramiento financiero o recom recomendación endación de compra o venta de ningún valor o instrumento. Las posiciones mostradas son a fecha de publicación del presente documento y son susceptibles de cambios sin pre previo aviso. Rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. El precio de las inversiones podría variar y el inversor podría no recuperar la cantidad inicialmente invertida. El inversor debe ser consciente de que el instrumento financiero y los valores a que se rrefiere el presente documento pueden no ser adecuados a sus obje objetivos tivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión. Con anterioridad a realizar la inversión, el inversor debe conocer los riesgos del producto y la información conte contenida en el último informe semestral yelfolleto folleto completo y simplificado (DFI) disponibles en enwww.cnmv.es, www.gesiuris.comywww.valentum.es www.valentum.es. El presente documento no detalla la totalidad de las posiciones de la cartera de VALENTUM, FI y tiene como finalidad informar de las cues cuestiones más relevantes de la cartera, especialmente en relación con los eventos del último mes. El presente documento no es una campaña publicitaria de suscripción o adquisición de acciones o participaciones de instituciones de inversión colectiva ni constituye actividad publicitaria o promocional. El destinatario conoce la normativa aplicable en mate materia de inversión colectiva ectiva y ha mostrado interés expreso en recibir dicha información. Si no desea recibir comunicaciones electrónicas referentes al fondo VALENTUM, FI, envíe un correo [email protected] [email protected]. En el caso de que no desee recibir más comunicaciones electrónicas de GESIURIS ASSET MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A. puede enviar un mensaje a la siguiente dirección de correo electrónico: electrónico:[email protected]. El contenido de este correo electrónico trónico y sus anexos son estrictamente confidenciales. En caso de no ser usted el destinatario y haber recibido este mensaje por error, agradeceríamos que lo comunique inmediatamente al remitente, sin difundir, almacenar o copiar su cont contenido.

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