US. Decisiones de Política Monetaria Sobre las Tasas de Interés

Héctor Wilson Tovar García Economista [email protected] Tel: 325 78 00 Ext: 1107

Septiembre 17, 2015

Un mensaje confuso por parte de la FED

Tal como lo anticipábamos al inicio de semana, la Reserva Federal de los Estados Unidos mantuvo sin cambios la tasa de fondos federales, al reconocer preocupaciones por la debilidad en el ritmo de crecimiento de la economía mundial, y aunque dejó abierta la posibilidad de materializar esta medida antes de cerrar el 2015, el mercado ya discute si esta decisión se tomará en 2016. En un reconocimiento a las peticiones del FMI y otras instituciones alrededor del mundo, el banco central de Estados Unidos destacó en su declaración además de los riesgos globales, la volatilidad de los mercados y otros factores que le llevaron a postergar la primera subida de tasas de interés desde 2006. La declaración mencionó que los recientes acontecimientos económicos y financieros a nivel global, podrían restringir la actividad económica y probablemente reducirían aún más el ritmo de la inflación en el corto plazo, y aunque aseguró que los riesgos para la economía norteamericana permanecen casi equilibrados, seguirá vigilante de los acontecimientos externos. Como es costumbre actualizó su visión sobre las estimaciones de largo plazo para la economía haciendo las siguientes modificaciones:

Fuente: Federal Reserve – Acciones & Valores

Al interior de las nuevas proyecciones, 13 de 17 miembros del comité aún esperan que las tasas suban al menos una vez en el 2015, una cifra menor a los 15 que así pensaban en junio. Cuatro miembros ahora piensan que las tasas no deberían subir al menos hasta el 2016, frente a dos que así pensaban en junio.

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Sorprendentemente uno de los miembros proyectó un recorte de la tasa suponiendo una tasa negativa que permanecería hasta 2016 y la expectativa de tasas de largo plazo se redujo de 3.75% a 3.5%.

Fuente: Federal Reserve – Acciones & Valores

Si bien las proyecciones de la Fed muestran que se espera un crecimiento de la economía de 2,1 % en 2015, algo levemente superior a la previsión anterior, se observa una reducción de estimaciones para el crecimiento del PIB en 2016 y 2017. El discurso de la Fed anticipa que la inflación avanzará con dificultad a la meta del 2 %, pese a que redujeron un poco más la proyección de desempleo de lo señalado en sus estimaciones previas. Así mismo, ahora esperan que la tasa de desempleo alcance un 4,8 % en 2016, manteniéndose en ese nivel en el mediano plazo. Consideramos que el mercado le dará menos chance a una decisión de política de la Fed en las reuniones de octubre y diciembre de 2015, ya que las proyecciones de hoy dejan un mensaje de menor crecimiento del PIB, un desempleo e inflación con sesgo bajista, que sugieren preocupaciones de los miembros de la FED y recuerdan la historia de un estancamiento secular vivido en Japón durante la década pérdida. Las apuestas en torno al primer movimiento de política de los agentes en el mercado mundial, dependerán en adelante de las mejoras que se observen en el mercado laboral y de la confianza con que se valore el camino de la inflación a la meta de largo plazo. Podemos concluir que la preocupación global de los mercados luego de la desaceleración económica en China y las fuertes caídas de los mercados accionarios, alcanzó el interior del comité de política, y como nunca antes una nueva variable entra a jugar un roll importante en la toma de decisiones en materia económica en los Estados Unidos: la preocupación de los funcionarios de la Fed por la situación de la economía mundial.

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