Última actualización Agosto 2017

RiskMathics recibió por encargo de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) el desarrollo de esta Guía para validar los conocimientos técnicos del personal de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro en materia de Instrumentos Estructurados, cumplimiento a lo que establece la Circular Única Financiera. Para dar puntual atención a este requerimiento,

independientes, quienes son profesionales de reconocido prestigio en cada una de las materias que se abordan en esta Guía, siendo la presente, el resultado de su dictaminación y compromiso permanente para mantenerla actualizada. en Materia de Instrumentos Estructurados para Afores en su primer version. Atentamente, Dr. Rodolfo Liaño Gabilondo Director

2

ÍNDICE

1.

Objetivo

2.

Principio general

3. a. b. Administrador de riesgos (UAIR) c. Contralor normativo 4.

Áreas y objetivos de aprendizaje

5.

Preguntas tipo

6.

Referencias básicas

3

1. OBJETIVO

Con fundamento en lo establecido en el Artículo 70 y el “Anexo J” de las “Disposiciones de carácter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro”, emitidas por la Comisión Nacional de Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) que establecen que los funcionarios de las Siefores que se desempeñan como responsable en el área de inversiones, los operadores, el responsable de riesgos y el representante de la contraloría normativa, deban estar certificados por un tercero independiente de reconocido prestigio, se ha preparado esta Guía de Certificación que sirva para orientar a quienes pretendan presentar el examen. 2. PRINCIPIO GENERAL

I. Los exámenes de Certificación son un instrumento estandarizado que miden los conocimientos teórico-prácticos en materia de Instrumentos Estructurados de quienes los sustenten, en apego a la normatividad que la CONSAR faculta a las Siefores la participación en este tipo de productos, reconociendo el marco sobre el cual pueden realizarse, así como su complejidad y riesgo intrínseco que la utilización de estos productos implica.

II. Es así como los exámenes no sólo buscan medir los conocimientos teóricos del candidato acerca de conceptos y términos, si no que también persiguen examinar la capacidad del candidato para aplicar los conceptos en situaciones prácticas en función a las cambiantes condiciones del mercado. 
El que apruebe el examen tendrá los conocimientos necesarios para cumplir con funciones y actividades relacionadas con Instrumentos Estructurados y aplicar dichos conocimientos a los procesos diarios y actividades de una institución administradora de fondos para el retiro. III. Los exámenes se desprenden de la presente Guía, la cual desde su conformación está hecha en apego a las mejores prácticas en materia de Certificación.

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IV. Algunas de las características más relevantes de los exámenes que son importantes para quienes lo presenten son las siguientes:

a. b. c. d. e. f. g. h. i.

El examen es de opción multiple. Para cada pregunta existe sólo una respuesta correcta que se acompaña de tres distractores. La redacción de cada pregunta busca ser sencilla, clara y directa, de tal manera que la complejidad está en el fondo de lo que se busca evaluar y no en la forma que está redactada la pregunta. El tiempo asignado a cada examen permite contestar holgadamente el examen a una persona que cuente con los conocimientos mínimos necesarios para aprobarlo. La integración de cada prueba se conforma por varias materias entre las cuales pueden existir algunas de ellas que son obligatorias de pase. En todo caso el sustento lo conocerá a través de la presente Guía de Certificación. Cada prueba busca estadísticamente, que tanto a cada materia se refiere y al conjunto de estas que integran un examen, el poder discriminar con un alto nivel de confianza. Los reactivos, así como cada una de las pruebas se han piloteado anterior a la aplicación formal de un examen para atender el punto anterior. Las pruebas se aplican en un ambiente controlado, monitoreado y supervisado a fin de que los resultados que se arrojen en las pruebas sean veraces y confiables. Para presentarse al examen se requiere llevar una identificación oficial vigente (INE, Pasaporte, Cédula Profesional.)

V. conocer a cada uno de los sustentantes antes de iniciar el examen. VI. El caso de cualquier controversia relacionada con la presente Guía y la aplicación de los exámenes, será atendida única y exclusivamente por el Comité

5

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE Y SU NIVEL TAXONÓMICO La metodología utilizada por RiskMathics Certificación incluye, entre otros aspectos, el detallar lo que el candidato debe conocer en cada materia o sub-materia en la que será evaluado, lo que se denomina “objetivo de aprendizaje”. Asimismo, para cada uno de ellos, se requiere orientar sobre el grado de dominio y profundidad de conocimiento requerido para cada uno de estos. Por ejemplo, si en matemáticas financieras estuviéramos evaluando el valor del dinero en el tiempo, un objetivo de aprendizaje pudiera ser: la tasa de interés. Sin embargo, será distinto el nivel de complejidad si se requiere solo entender sólo el concepto, o el poder comparar entre distintos tipos de tasas de interés (simple, compuesta, equivalente), o el realizar c´cálculos para determinarla a partir de ciertos supuestos. Para lo anterior, recurrimos a la “taxonomía de Bloom”, creada por Benjamín Bloom, doctor en educación por la Universidad de Chicago, quien formuló un estándar que permitiera evaluar el grado de dominio del aprendizaje, conocimientos y habilidades en un área de estudio determinada, lo que aplicó como responsable de la Junta de Exámenes de dicha Universidad desde mediados del siglo pasado y se ha convertido en una referencia en esta materia a nivel mundial. Para ello, RiskMathics utiliza y sintetiza tres de los niveles de la Taxonomía de Bloom, de acuerdo a lo siguiente: Taxonomía 1 CONOCIMIENTO: Se relaciona con entendimiento de conceptos. (definir, listar, nombrar, etc.) Taxonomía 2 COMPRENSION: Se relaciona con la interpretación y diferenciación de conceptos (explicar, defender, distinguir, ejemplificar, parafrasear, etc.) Taxonomía 3 APLICACIÓN: Se relaciona con la aplicación práctica de conceptos (elegir, aplicar, solucionar, calcular, etc.) Así, ante el ejemplo que anteriormente dábamos tenemos que, el definir el concepto o listar los diferentes tipos de de tasa de interés corresponde a taxonomía 1, mientras que el ejemplificar explicar o diferenciar las ventajas de utilizar una tasa de interés u otra en un caso real, corresponderá a taxonomía 2; finalmente el poder solucionar problemas aplicando cálculos, corresponderá a taxonomía 3.

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3. FIGURAS A LAS QUE ES APLICABLE A) INVERSIONES Y OPERADORES (FRONT OFFICE) PERFIL:

El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la toma de decisiones de inversión con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas. No.

Área

Preguntas

%

Aplica

Obligatoria de Pase

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

10

10%

Si

2

Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable

10

10%

Si

3

Los Activos Alternativos en México

20

20%

Si

Si

4

Análisis de los Administradores

20

20%

Si

Si

5

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

20

20%

Si

Si

6

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

10

10%

Si

Si

7

Marco Legal y Régimen Fiscal

10

10%

Si

100

100%

Total:

La duración de este examen es de 4 horas. Todos las preguntas cuentan con el mismo valor. Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente: del 60% -Tener un resultado general mínimo aprobatorio de 60%

7

B) ADMINISTRADOR DE RIESGOS (UAIR) PERFIL:

El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la administración de riesgos en inversiones con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas. No.

Área

Preguntas

%

Aplica

Obligatoria de Pase

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

10

10%

Si

2

Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable

20

20%

Si

3

Los Activos Alternativos en México

10

10%

Si

4

Análisis de los Administradores

10

10%

Si

5

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

20

20%

Si

Si

6

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

20

20%

Si

Si

7

Marco Legal y Régimen Fiscal

10

10%

Si

100

100%

Total:

La duración de este examen es de 4 horas. Todos las preguntas cuentan con el mismo valor. Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente: del 60% -Tener un resultado general mínimo aprobatorio de 60% 8

C) CONTRALOR NORMATIVO

PERFIL:

El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la supervision de el apego normativo en inversiones con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas. No.

Área

Preguntas

%

Aplica

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

15

15%

Si

2

Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable

20

20%

Si

3

Los Activos Alternativos en México

10

10%

Si

4

Análisis de los Administradores

10

10%

Si

5

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos *

15

15%

Si

6

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

10

10%

Si

7

Marco Legal y Régimen Fiscal

20

20%

Si

100

100%

Total:

Obligatoria de Pase

Si

Si

La duración de este examen es de 4 horas. Todos las preguntas cuentan con el mismo valor. Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente: del 60% -Tener un resultado general mínimo aprobatorio de 60% * Se excluyen objetivos de aprendizaje con taxonomía 3.

9

4. Áreas de estudio y resultados de aprendizaje 1. Introducción a la Industria de Activos Alternativos

MATERIA

SUB-ÁREA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Origen y Evolución

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Origen y Evolución

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Origen y Evolución

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Origen y Evolución

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Características Principales de los Activos Alternativos Características Principales de los Activos Alternativos Características Principales de los Activos Alternativos

OBJETIVO DE APRENDIZAJE Activos Alternativos y aquellos que están disponibles en México Conocer el origen de la Industria de los Activos alternativos en México y el mundo Conocer la importancia que tiene la industria de activos alternativos como “Asset Class” para los inversionistas Activos Alternativos y aquellos que están disponibles en México Diferenciar características de Activos Alternativos y Activos Tradicionales

Activos Alternativos Distinguir ejemplos de costos de transacción causados por la

TAXONOMÍA 1

1

1

1

2

1

2

Alternativos

10

MATERIA

SUB-ÁREA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Tipos de Inversiones

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Tipos de Inversiones

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Tipos de Inversiones

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Los Inversionistas

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Los Inversionistas

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Los Inversionistas

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Los Inversionistas

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Consideraciones sobre Riesgos y Retornos Esperados Consideraciones sobre Riesgos y Retornos Esperados Consideraciones sobre Riesgos y Retornos Esperados

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Consideraciones sobre Riesgos y Retornos Esperados

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Consideraciones sobre Riesgos y Retornos Esperados

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

TAXONOMÍA

Reales y conocer sus principales características

1

principales de los Activos de Capital Privado Describir los distintos tipos de inversión: primaria, directa, secundaria, coinversión Nombrar tipos de inversionistas institucionales de Activos Alternativos Listar ejemplos de "agentes vendedores" (Sell-Side) que participan en el ecosistema de Activos Alternativos

1

proveedores de servicios participan y cuáles son sus roles en la industria de inversiones alternativas Qué es el ILPA, cuáles son sus objetivos, y a quiénes agrupa Nombrar las características de productos de retorno absoluto en un portafolio institucional Distinguir las ventajas y desventajas de incluir productos ilíquidos en un portafolio de inversión Reconocer las principales metodologías de valuación de los Activos Alternativos Comparar metodologías de cálculo de retorno de los Activos Alternativos versus aquellas utilizadas para Activos Tradicionales Distinguir características de Riesgo Activo y Retorno Activo

2

1

1

2

1

1

2

2

2

2

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MATERIA Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

SUB-ÁREA Consideraciones sobre Riesgos y Retornos Esperados Los Activos Alternativos en un Portafolio Institucional Los Activos Alternativos en un Portafolio Institucional Los Activos Alternativos en un Portafolio Institucional Los Activos Alternativos en un Portafolio Institucional

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Los Activos Alternativos en un Portafolio Institucional

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Los Activos Alternativos en un Portafolio Institucional

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Los Activos Alternativos en un Portafolio Institucional

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Normativa de los Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Normativa de los Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Normativa de los Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Normativa de los Activos Alternativos

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

TAXONOMÍA

evaluación de retornos absolutos y relativos

2

Contrastar ventajas y desventajas de incluir activos alternativos en un portafolio institucional Explicar las ventajas potenciales de portafolio de inversiones al incluir Activos Alternativos Explicar las causas de que las distribuciones sean "no normales" en algunos Activos Alternativos Describir el concepto de Arbitraje

2

2

2

2

Distinguir efectos de riesgo en un portafolio de inversiones Distinguir diferencias entre las estructuras de Activos Alternativos y Activos Tradicionales Contrastar esquemas de compensación para los administradores de activos alternativos y activos tradicionales Conocer sobre el órgano de vigilancia de un CKD y sus principales funciones Conocer sobre el órgano de vigilancia de un Limited Partnership y sus principales funciones Conocer sobre el órgano regulador de los CKDs y FIBRAS Conocer las responsabilidades de los Administradores de activos alternativos (CKDs' FIBRAS, etc)

2

2

2

1

2

2

2

12

MATERIA

SUB-ÁREA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Contexto Local e Internacional

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Contexto Local e Internacional

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Tipos de Inversión

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado - Compras Apalancadas (Buyouts) Capital Privado - Compras Apalancadas (Buyouts) Capital Privado - Compras Apalancadas (Buyouts) Capital Privado - Compras Apalancadas (Buyouts) Capital Privado - Compras Apalancadas (Buyouts) Capital Privado - Compras Apalancadas (Buyouts)

OBJETIVO DE APRENDIZAJE Distinguir las principales diferencias de gobierno corporativo entre una FIBRAS y un REIT Distinguir diferencias de metodologías de medición de resultados en el análisis de inversiones alternativas Demostrar conocimiento disponible a lo largo del ciclo de vida de la empresa Contrastar las características de los distintos tipos de inversión en capital privado(buyots, venture,mezzanine, growth equity) Contrastar las características de invertir en instrumentos públicos de capital privado en Estados Unidos y en México Enumerar las características de una compra apalancada

compras apalancadas

TAXONOMÍA 2

1

3

2

1

1

1

Determinar el efecto de la deuda sobre el rendimiento de una inversión apalancada

1

Determinar el efecto de la deuda sobre el riesgo de una inversión apalancada

1

Describir las estrategias de salida típicas para una transacción apalancada

1

Contrastar los diferentes riesgos de las distintas inversiones de capital privado

3

13

MATERIA

SUB-ÁREA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado Venture Capital

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

TAXONOMÍA

de inversión en Venture Capital Indicar bajo qué criterio

1

Venture Capital Enumerar las características de una inversión de Venture Capital Describir las estrategias de salida típicas para una transacción de Venture Capital Discutir el concepto de la curva J en el contexto de una empresa de reciente creación Reconocer el rol de los fondos de Venture Capital en empresas de reciente creación Enumerar las características de una inversión ángel Describir el funcionamiento de un club de ángeles inversionistas y su rol en la capitalización de nuevas empresas o emprendimientos Enumerar las características de una inversión Serie A o de Etapa Temprana Describir el rol de un plan de negocios en un emprendimiento o una inversión de etapa temprana Enumerar las características de una inversión Serie B o Etapa Intermedia Enumerar las características de una inversión Serie C o Etapa Tardía

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

14

MATERIA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

SUB-ÁREA Capital Privado - Capital de Crecimiento o Expansión (Growth Equity o Expansion Capital) Capital Privado - Capital de Crecimiento o Expansión (Growth Equity o Expansion Capital) Capital Privado -Deuda Subordinada (Mezzanine)

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado -Deuda Subordinada (Mezzanine)

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado -Deuda Subordinada (Mezzanine)

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado -Deuda Subordinada (Mezzanine)

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado -Deuda Subordinada (Mezzanine)

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado -Deuda Subordinada (Mezzanine)

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

TAXONOMÍA

Enumerar las características de una inversión en capital de crecimiento o expansión

1

Enumerar las estrategias de creación de valor que utilizan los fondos de capital de crecimiento

1

Enumerar las características de una inversión en deuda subordinada o mezzanine Describir qué es la deuda mezzanine y explicar porqué se considera un tipo de inversión de capital privado Describir la estrategia de salida típica para una inversión en deuda mezzanine Discutir las razones por mezzanine puede ser una alternativa atractiva desde el punto de vista del empresario Analizar el efecto de una deuda mezzanine sobre el costo de capital de una empresa Discutir las razones por mezzanine puede ser una alternativa atractiva para

1

1

1

2

2

2

desde el punto de vista del inversionista

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado -Reestructuras

Explicar el concepto de

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Capital Privado -Reestructuras

Explicar el concepto de reestructura operativa

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Infraestructura

Describir los distintos tipos de infraestructura

1

1

15

MATERIA

SUB-ÁREA

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

TAXONOMÍA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Infraestructura

Enumerar las características de una inversión en infraestructura

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Infraestructura

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Infraestructura

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Infraestructura

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Bienes Raíces

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Bienes Raíces

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Bienes Raíces

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Bienes Raíces

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Bienes Raíces

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Bienes Raíces

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Energía

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Energía

Describir los distintos tipos de inversión en energía

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Activos Reales (Real Assets)

Enumerar las características de una inversión en activos reales

1

inversión en infraestructura Discutir el riesgo gubernamental en las inversiones de infraestructura Describir los vehículos públicos de capital mediante los que se hacen inversiones en infraestructura en México Describir los distintos tipos de inversión en bienes raíces Contrastar las características de invertir en instrumentos públicos y privados de bienes raíces en Estados Unidos Contrastar las características de invertir en instrumentos públicos de bienes raíces en Estados Unidos y en México Explicar si invertir en un REIT es comparable con una y por qué Demostrar conocimiento del concepto de desarrollo de un proyecto en el contexto de una inversión privada en bienes raíces Describir el proceso de desarrollo de un proyecto de un bien raíz Enumerar las características de una inversión en energía

1

1

1

1

1

1

2

1

1

1

16

MATERIA

SUB-ÁREA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Activos Reales (Real Assets)

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Estrategias de Inversión

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Estrategias de Inversión

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Estrategias de Inversión

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Estrategias de Inversión

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Estrategias de Inversión

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Cómo invertir en capital privado

Explicar el concepto de cuartiles de rendimiento

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Cómo invertir en capital privado

Contrastar las diferencias de rendimiento entre cuartiles de inversiones privadas con las de inversiones públicas

2

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Cómo invertir en capital privado

Explicar el concepto de “vintage year”

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Cómo invertir en capital privado

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Cómo invertir en capital privado

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Cómo invertir en capital privado

OBJETIVO DE APRENDIZAJE Describir las características de una asociación público-privada Describir las características de una inversión primaria en fondos de capital privado Describir el mercado secundario para inversiones de capital privado Contrastar las características de una inversión primaria y una secundaria Describir las razones por las que se generan oportunidades de coinversión para administradores e inversionistas Enumerar las ventajas de una estrategia de coinversión

TAXONOMÍA 1

1

1

3

1

1

Explicar porqué es importante la year” en una estrategia de inversión en capital privado Explicar el concepto de una cuenta separada (separate account) para invertir en capital privado Contrastar las características entre una cuenta separada y un fondo de múltiples inversionistas (commingled fund)

2

1

3

17

MATERIA

SUB-ÁREA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Cómo invertir en capital privado

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Cómo invertir en capital privado

OBJETIVO DE APRENDIZAJE Explicar la importancia de la selección del administrador en una estrategia de inversión en capital privado Explicar el concepto de permanencia (persistence) en el desempeño de los administradores

TAXONOMÍA

1

2

2. Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG) MATERIA

SUB-ÁREA

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Estándares Profesionales y Éticos

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Gobierno Corporativo

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Gobierno Corporativo

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Gobierno Corporativo

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Gobierno Corporativo

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Gobierno Corporativo

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Gobierno Corporativo

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Gobierno Corporativo

OBJETIVO DE APRENDIZAJE Explicar el concepto de de un administrador de inversiones Conocer las principales funciones de un comité asesor (advisory board) Conocer cuál es la instancia dentro de un fondo para evitar y en su caso gestionar los

TAXONOMÍA 2

1

1

Conocer los mecanismos de resolución de de interés con los que debe contar un fondo de capital privado Conocer cuáles son las principales herramientas para balancear el poder entre el CEO y su Consejo de Administración Conocer los principios de gobierno corporativo para las inversiones en activos alternativos Conocer los principios y responsabilidades del Fund Manager como accionista de la empresa Conocer los principios y rol del Fund Manager como miembro del Consejo de Administración

1

2

1

1

1

18

MATERIA

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

SUB-ÁREA

Gobierno Corporativo

Estructuración de las inversiones

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Principios de inversión capital privado

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Principios de inversión capital privado

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Principios de Inversión responsable

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Principios de Inversión responsable

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Principios de Inversión responsable

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Principios de Inversión responsable

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Principios de Inversión responsable

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

ESG

OBJETIVO DE APRENDIZAJE Conocer el papel que juegan las Normas internacionales de Contabilidad, NIIF y GAAP en la administración de un fondo de activos alternativos Conocer los mecanismos y fórmulas de protección a minorías y de gobierno corporativo que utiliza el administrador en las inversiones del portafolio Conocer los principios de capital privado propuestos por ILPA Conocer las ventajas de aplicar los principios de capital privado propuestos por ILPA Conocer los principios de Inversión Responsable de la ONU (UNEP-Pacto Mundial) Conocer las ventajas de aplicar los principios de Inversión Responsable de la ONU (UNEP-Pacto Mundial) Conocer los principios internacionalmente aceptados para evitar prácticas corruptas Conocer las ventajas de seguir los principios internacionalmente aceptados para evitar prácticas corruptas Conocer los principios propuestos por ILPA en lo referente a la alineación de intereses, gobierno corporativo y transparencia entre inversionistas y administradores Entender el concepto de sustentabilidad

TAXONOMÍA

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

19

MATERIA

SUB-ÁREA

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

ESG

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

ESG

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

ESG

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Riesgos Sociales y Ambientales

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Riesgos Sociales y Ambientales

Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)

Riesgos Sociales y Ambientales

OBJETIVO DE APRENDIZAJE Conocer las ventajas de aplicar criterios ESG en la toma de decisiones para invertir Contrastar Índices benchmarks que incorporen criterios ESG Conocer qué criterios se requieren para que una empresa pueda ser signataria del Pacto Mundial de la ONU Entender qué es un sistema de gestión de riesgos sociales y ambientales de adoptar un sistema de gestión de riesgos sociales y ambientales Conocer las 8 normas de desempeño ambiental y social del IFC

TAXONOMÍA 1

2

1

1

1

1

3. Los Activos Alternativos en México MATERIA

SUB-ÁREA

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

OBJETIVO DE APRENDIZAJE Explicar porqué se requiere en México un instrumento distinto del que se utiliza internacionalmente para invertir en activos alternativos Distinguir los distintos tipos de vehículos e instrumentos disponibles en México para invertir en activos alternativos Conocer los diferentes instrumentos para invertir en activos alternativos en México Conocer los vehículos idóneos para invertir en activos alternativos en México Describir las principales características de un CKD

TAXONOMÍA

3

2

1

1

1

20

MATERIA

SUB-ÁREA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

Los Activos Alternativos en México

Tipos de Inversión

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

TAXONOMÍA

Conocer ejemplos de Activos Reales y de Capital Privado operados en México Describir las principales características de una FIBRA Describir las principales características de un CERPI Describir las principales características de Fibra E Describir los vehículos mediante los que se pueden hacer inversiones en energía en México Explicar si la inversión en una FIBRA es equiparable o en renta variable Conocer cuáles de los instrumentos estructurados pueden tener apalancamiento

2

1 1 1

1

2

2

4. Análisis de los Administradores MATERIA

SUB-ÁREA

Análisis de los Administradores

Control de gestión

Análisis de los Administradores

Control de gestión

Análisis de los Administradores

Control de gestión

Análisis de los Administradores

Control de gestión

Análisis de los Administradores

Control de gestión

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Conocer las implicaciones de un cambio de estrategia de un administrador en un fondo subsecuente Conocer los estándares para preparar reportes de monitoreo y seguimiento del portafolio y las inversiones Conocer los reportes de seguimiento del portafolio y las inversiones que utiliza el administrador para informar a sus inversionistas Conocer como asigna el administrador distintas responsabilidades dentro de su equipo Entender cómo está estructurada la compensación de los integrantes del equipo de inversión

TAXONOMÍA

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MATERIA

Análisis de los Administradores

Análisis de los Administradores

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Análisis de los Administradores

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Análisis de los Administradores

Análisis de los Administradores

Análisis de los Administradores

Análisis de los Administradores

SUB-ÁREA

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Conocer los reportes y documentos que usa el Control de gestión administrador para llamar capital a los inversionistas Conocer los acuerdos legales Estructuración de que utiliza el administrador en las inversiones las inversiones para facilitar su salida Analizar los principales esquemas de salida Estructuración de que pretende utilizar las inversiones el administrador en las inversiones Evaluar la conveniencia e implicaciones de la estructura Estructuración de accionaria resultante ante las inversiones la desinversión en un componente del fondo Conocer los incentivos Alineación de económicos del incentivos administrador Entender la estructura Alineación de corporativa y legal del incentivos administrador Estructuración de Conocer los procesos de las inversiones inversión del administrador Conocer las distintas tesis de Estructuración de inversión que puede utilizar un las inversiones administrador para generar valor en sus inversiones Entender la especialidad del administrador de acuerdo a Administradores los mercados y estrategias objetivo Conocer las capacidades y experiencia de los Administradores administradores en el manejo de activos alternativos Conocer el concepto de hombre clave en el equipo Administradores administrador Explicar la importancia de la experiencia de trabajo Administradores conjunto del equipo administrador Conocer las actividades que lleva a cabo y los Proceso de documentos que elabora Inversión el Administrador durante el proceso de Inversión

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MATERIA

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Análisis de los Administradores

Proceso de inversión

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Proceso de inversión

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Proceso de inversión

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Administradores

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Conocer los estándares para preparar y presentar un documento de inversión Conocer la importancia de entender el modelo de negocio y palancas de valor de las inversiones del fondo Conocer y evaluar la red de asesores y proveedores de servicios del administrador y su importancia dentro del proceso de inversión Conocer cómo comparar el desempeño de distintos administradores de fondos

TAXONOMÍA

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5. Análisis Financiero y Económico de los Activos Alternativos MATERIA

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

SUB-ÁREA

Metodologías de Valuación Metodologías de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Metodologías de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Metodologías de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Conocer cuáles son los principales métodos de valuación Conocer los pros y contras de cada metodología de valuación Seleccionar la metodología de valuación a usar dependiendo del activo a valuar Contrastar los pros y contras de cada una de las metodologías de valuación Conocer cuáles son los Principios básicos de valuación de los activos subyacentes

TAXONOMÍA

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Principios de Valuación

Conocer los componentes de la WACC

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Principios de Valuación

Conocer los 5 pasos del ILPA para obtener el "Fair market Value"

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MATERIA

SUB-ÁREA

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Conocer las principales complicaciones para calcular el “Fair Market Value” de los activos subyacentes Ordenar los diferentes tipos de inversión alternativa de acuerdo a su rendimiento esperado Conocer cómo calcular el costo promedio de capital de una empresa Calcular el costo promedio de capital para una empresa del portafolio de un fondo Conocer y aplicar el concepto de “net asset value” del portafolio de un fondo Diferenciar entre rendimiento bruto y rendimiento neto de un fondo de TIR (IRR: lifetime, interim, point-to-point) basado efectivo disponibles y su relación para la valuación de activos alternativos Conocer los componentes efectivo apalancado y desapalancado, tasa de perpetuidad, múltiplo de sálida, WACC vs cost of equity, mid-term period) Conocer el impacto en una valuación al tener componentes en otra moneda (ejemplo: negocio en México que opera en USD, entre otros) Conocer los factores a considerar para cambiar de metodología de valuación (ejemplo de costos a DCF)

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MATERIA

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Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Principios de Valuación

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

gastos de colocación en la valuación de un instrumento estructurado de acuerdo a los criterios IFRS market Value"

Valuar el vehículo de inversión a través del valor neto de los activos subyacentes Calcular la tasa interna de Rentabilidad de los retorno (TIR) de un Fondo de activos alternativos descontados Calcular el múltiplo sobre la Rentabilidad de los inversión de capital (MOIC) activos alternativos de una inversión de un Fondo Calcular el múltiplo sobre la Rentabilidad de los inversión de capital (MOIC) activos alternativos de un Fondo Conocer las principales Rentabilidad de los referencias para valuar los activos alternativos activos de un fondo de activos alternativos Principios de Valuación

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Rentabilidad de los activos alternativos

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Rentabilidad de los activos alternativos

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Rentabilidad de los activos alternativos

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Rentabilidad de los activos alternativos

Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos

Valuación de los activos netos del Fondo

descuento usar para valuar un fondo de capital privado Calcular la tasa de retorno neto de un inversionista (LP) en un fondo de capital privado Calcular el “carried interest” que obtendría un GP en un fondo de inversión Calcular los “management fees” a lo largo de la vida de un fondo de inversión de 10 años transacciones secundarias al NAV

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6. Administración de riesgo y Administración de Portafolios con Activos Alternativos. MATERIA

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Conceptos Administración de Riesgos y Generales de Administración de Portafolios Administración de con Activos Alternativos Riesgos Conceptos Administración de Riesgos y Generales de Administración de Portafolios Administración de con Activos Alternativos Riesgos

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

crédito, contraparte y liquidez

operativo, tecnológico, legal y reputacional

Conceptos Administración de Riesgos y métricas comunmente Generales de Administración de Portafolios Administración de con Activos Alternativos la exposición a riesgo de Riesgos mercado Conceptos Describir procesos Administración de Riesgos y Generales de relacionados con la Administración de Portafolios Administración de gestión del riesgo de con Activos Alternativos Riesgos crédito Conceptos Describir procesos Administración de Riesgos y Generales de comunmente usados Administración de Portafolios Administración de para gestionar el riesgo con Activos Alternativos Riesgos de liquidez Describir mecanismos Conceptos Administración de Riesgos y comunmente usados Generales de Administración de Portafolios Administración de con Activos Alternativos impacto de eventos de Riesgos riesgo operativo Explicar las propiedades Conceptos estadísticas generales de Administración de Riesgos y Generales de los rendimientos de las Administración de Portafolios Administración de inversiones alternativas con Activos Alternativos Riesgos (no-normalidad, sesgo, curtosis, etc.) Enumerar las Clases Conceptos de de Activos Alternativos Administración para las que la CUF Administración de Riesgos y de Riesgos requiere “Medidas Administración de Portafolios de rendimiento, de con Activos Alternativos para Activos rendimiento ajustado por Alternativos riesgo, de sensibilidad y de riesgo de mercado”

TAXONOMÍA

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MATERIA

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

SUB-ÁREA

Conceptos de Administración de Riesgos para Activos Alternativos

Conceptos de Administración de Riesgos para Activos Alternativos Conceptos de Administración de Riesgos para Activos Alternativos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Conceptos de Administración de Portafolios de Activos Alternativos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Conceptos de Administración de Portafolios de Activos Alternativos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Conceptos de Administración de Portafolios de Activos Alternativos Conceptos de Administración de Portafolios de Activos Alternativos Conceptos de Administración de Portafolios de Activos Alternativos

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

TAXONOMÍA

Describir algunas de las consideraciones relacionadas con la gestión del riesgo operativo de los activos alternativos que deben ser parte de los procesos de Due Diligence previos a la adquisición de Activos Alternativos

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Describir la importancia por año de originación (Vintage Year) en las inversiones alternativas Describir el concepto de "Strategy/Style Drift" y su impacto en la adecuada gestión del riesgo implícito en productos alternativos la Curva J y explicar su posible impacto en el cómputo del Índice del Rendimiento Neto de una Afore Describir las ventajas de combinar portafolios que contengan FIBRAS y CKDs versus especializarse únicamente en una de estas clases de activos Enumera ejemplos de posible correlación entre instrumentos alternativos y convencionales (bonos, acciones) Discutir el papel de la correlación en la

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portafolios

de correlación

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MATERIA

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Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Conceptos de Administración de Portafolios de Activos Alternativos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Conceptos Básicos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Conceptos Básicos

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Curva J

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Construcción de portafolio

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Construcción de portafolio

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Construcción de portafolio

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Construcción de portafolio

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Construcción de portafolio

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Construcción de portafolio

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Calcular el consumo del cajón para Instrumentos Estructurados como porcentaje del activo total de acuerdo a lo que establece la CUF en su anexo T Explicar la correlación entre activos tradicionales y alternativos Explicar la importancia de las correlaciones entre los rendimientos de los activos al elaborar un portafolio Explicar como se puede reducir los efectos de la Curva J de un portafolio Explicar las diversas dimensiones de

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un portafolio de inversiones alternativas: por manager, región, cosecha, estrategia, etc. Conocer los efectos

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rendimiento de un portafolio al introducir Inversiones Alternativas Conocer el marco conceptual de la teoría de portafolio de Markowitz Aplicar la teoría de portafolio para la construcción de portafolios óptimos con instrumentos alternativos Conocer el concepto de paridad de riesgo: alcance y objetivos Estimar las contribuciones marginales al riesgo y la composición óptima utilizando el método de paridad de riesgo

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MATERIA

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Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Construcción de portafolio

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Construcción de portafolio

Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

Análisis de Portafolios Análisis de Portafolios Análisis de Portafolios

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Conocer las ventajas y limitaciones de la construcción de portafolios al incluir instrumentos alternativos Conocer los conceptos de Alfa y Beta en el contexto de la administración de un portafolio Diferenciar y contrastar numéricamente ex-ante y ex-post alfa Conocer las principales medidas de rentabilidad ajustada por riesgo necesarios para elegir un benchmark

Análisis de Portafolios

Calcular el interpretar el tracking error

Análisis de Portafolios

Conocer las características e implicaciones de un manejo activo vs un manejo pasivo de portafolios Diferenciar entre la generación de alpha y beta de un portafolio

Administración de Riesgos y Análisis de Administración de Portafolios Portafolios con Activos Alternativos Administración de Riesgos y Asset Allocation Administración de Portafolios con Activos Alternativos Administración de Riesgos y Estructuración de Administración de Portafolios las inversiones con Activos Alternativos

"asset allocation" Conocer el proceso

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riesgos relevantes de una inversión y cómo propone mitigarlos el administrador

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7. Marco Legal y Régimen Fiscal MATERIA

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OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

Instrumentos Estructurados reconocidos por la regulación de la CONSAR

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

instrumentos de inversión alternativa reconocidos por la regulación de la CONSAR Exponer las características de los Instrumentos Estructurados y sus diferencias bajo la regulación de Afores Exponer las características de los Instrumentos de inversión alternativa y sus diferencias bajo la regulación de la CONSAR

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

Marco Legal y Régimen Fiscal

Conceptos Básicos

Marco Legal y Régimen Fiscal

Legislación Aplicable

del cual se materializan los Instrumentos Estructurados y diferencias con otros posibles vehículos Diferenciar los derechos y responsabilidades de los inversionistas en los diferentes vehículos de inversión (limited partnerships, CKD, CERPI, FIBRA) Distinguir las principales diferencias de gobierno corporativo del CKD versus el Limited Partnership utilizado internacionalmente Determinar los conceptos básicos del Fideicomiso Describir los elementos básicos de las estructuras de los Instrumentos Alternativos Describir los requisitos aplicables conforme a la Ley del Mercado de Valores y la Circular Única de Emisoras, e

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los Instrumentos Estructurados previstos en la legislación

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MATERIA

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Marco Legal y Régimen Fiscal

Legislación Aplicable

Marco Legal y Régimen Fiscal

Legislación Aplicable

Marco Legal y Régimen Fiscal

Legislación Aplicable

Marco Legal y Régimen Fiscal

Legislación Aplicable

Marco Legal y Régimen Fiscal

Legislación Aplicable

Marco Legal y Régimen Fiscal

Legislación Aplicable

Marco Legal y Régimen Fiscal

Inversión en Instrumentos Estructurados

Marco Legal y Régimen Fiscal

Régimen Fiscal

OBJETIVO DE APRENDIZAJE

Conocer la legislación aplicable a los Instrumentos Estructurados (Disposiciones de carácter general que establecen el Régimen de Inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro) Conocer los puntos mínimos necesarios que establece la Circular Única Financiera para la evaluación de Instrumentos Alternativos Conocer los puntos mínimos necesarios que establece la Circular Única Financiera para la revisión cuatrimestral de los instrumentos invertidos Conocer el régimen de inversión de los inversionistas institucionales en México Diferenciar las caracteristicas principales de cada uno de los instrumentos estructurados Analizar los requisitos aplicables conforme a la Ley del Mercado de Valores y la Circular Única de Emisoras e los Instrumentos Estructurados previstos en la legislacion Conocer las disposiciones básicas que establece las Disposiciones de carácter general que establecen el Régimen de Inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro Exponer el Régimen Fiscal aplicable a los CKDs y los CERPIs, así como el

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emisor, del sponsor y de los inversionistas

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5. Preguntas Tipo responsable (Principles for Responsible Investments- PRI por sus siglas en Inglés) para los inversionistas institucionales. Respuesta correcta Incorporar criterios de “ESG” en el proceso de análisis y toma de decisiones de inversión Distractores 1) Contar con normas contables en apego a normas internacionales 2) Asegurar que las empresas invertidas se apeguen a las mejores prácticas de gobierno corporativo 3) Contar con un comité de inversiones que involucre miembros independientes

La siguiente es una mejor práctica de gobierno corporativo en materia de integración de Consejos de Administración de una empresa Respuesta correcta Que los miembros del Consejo en su mayoría sean independientes Distractores 1) Que su integración se realice en apego a lo que marca la Ley del Mercado de Valores 2) Que los integrantes del Consejo presenten su declaración patrimonial 3) Que al menos uno de los miembros del Consejo forme parte del Comité de Inversiones

La siguiente es una mejor práctica de gobierno corporativo en la integración de Miembros Independientes en un Consejo de Administración. Respuesta correcta Se cuenta con una política de periodos de permanencia máxima en el Consejo y con salidas escalonadas. Distractores 1) Se cumple en estricto apego a lo que marca la Ley del Mercado de Valores y sus actualizaciones 2) El Consejero participa en otros Consejos de Administración de clientes y/o proveedores estratégicos, lo que asegura una visión global, aportando valor a la empresa.

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3) El Consejero independiente participa desde hace 10 o más años en la empresa en su función de Consejero, lo que asegura el dominio y conocimiento del negocio. Continúa sin tener relación patrimonial con la empresa

Un problema de agencia se presenta cuando: Respuesta correcta Los intereses del administrador y del dueño no están alineados

Distractores 1)Cuando no están claros los intereses de cada una de las partes de la estructura 2)Cuando se desconocen los intereses de los tenedores 3)Cuando los intereses del tenedor y el administrador están alineados

¿Cuál es el primer requisito que es evaluado por un inversionista institucional para aportar recursos en un proyecto de un fondo de capital privado? Respuesta correcta El track record del administrador en transacciones similares Distractores

¿Cuál es el ciclo de vida básico de un fondo de capital privado? Respuesta correcta Levantamiento de recursos, inversión, ejecución de la tesis de inversión y desinversión Distractores 1) Autorización de CNBV, oferta pública, inversión, ejecución del(os) proyecto(s) y salida 2) Prospecto de colocación, road show, oferta privada, inversión, rondas adicionales y venta en bolsa 3) Capital emprendedor, capital semilla, venture capital, mezzanine, colocación secundaria

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Los fondos de capital privado son _______ y con un plazo de vida __________. Respuesta correcta

Distractores 1)abiertos, acotado

3)constituidos en Canadá, de 99 años

Un fondo de capital privado es _________________ que capta dinero de grandes inversionistas

Respuesta correcta un intermediario Distractores 1)Un ente regulado 2)Un vehículo institucional 3)Un producto estructurado

Son los costos que tiene el CKD que comparte con un Fondo de Capital Privado Respuesta correcta Asesores Legales y Asesores Fiscales Distractores 1)Honorarios del representante común y Comisión del agente colocador 2)Derechos de inscripción en el RNV y Comisión del agente colocador 3)

Honorarios del representante común y Derechos de inscripción en el RNV

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Respuesta correcta El estructurar sus inversiones con instrumentos que tienen preferencia respecto del capital común de las empresas, ya sea en la forma de deuda “senior”, deuda subordinada o acciones preferentes Distractores

ollo 3)El no revelar contrapartes hasta el momento de desinversión

Las “FIBRAS E” emiten valores al público inversionista registrados en el Registro Nacional de Valores (“RNV”) y listados en la BMV de conformidad con la Ley del Mercado de Valores (“LMV”), Respuesta correcta

Distractores

2)Fideicomiso de administración y pago de energía e infraestructura 3)

Acciones preferentes convertibles

Las “FIBRAS E” emiten valores al público inversionista registrados en el Registro Nacional de Valores (“RNV”) y listados en la BMV de conformidad con la Ley del Mercado de Valores (“LMV”), bajo la cuales otorgan a sus tenedores los siguientes derechos de propiedad: Respuesta correcta

Distractores 1)De minoría con voto limitado por tratarse de actividades en donde tiene participación el Estado 2)Con derechos preferentes y sin restricciones en voto Proporcionales respecto del capital inicialmente exhibido

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Calcula el monto de la cuota de administración que se cobraría en un Vehículo de Capital Privado a lo largo de todo el periodo, si el administrador cobra un 3% sobre el Capital administrado, que asciende a $10,000,000 de dólares inicialmente. Considera que tiene una vida de 10 años, un periodo de inversión de 5 años y salidas que corresponden a un 20% del capital al Respuesta correcta $2,400,000.00 dólares Distractores 1)$2,250,000.00 dólares 2)$3,000,000.00 dólares 3)

$1,500,000.00 dólares

en una empresa. SI los resultados o supuestos se desviían respecto de él, se debe reevaluar . Respuesta correcta La tesis de inversión Distractores 1) El prospecto de colocación privada o Private Placemente Memorandum 2) El plan de negocio 3) Las actas del Comité de Inversiones

Respuesta correcta

Distractores 1)La tasa de retorno en un fondo de inversión 2)La sensibilidad que tiene una inversión ante un movimiento en la tasa de interés 3)La relación inversamente proporcional que equilibra entre inversiones exitosas y no exitosas

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Es el principal elemento que alinea los intereses del inversionista con los del administrador al representar la parte variable de su compensación, además de establecer la posibilidad de producir un evento patrimomial para los socios del fondo y el equipo de adminitración del mismo. Respuesta correcta Carry Distractores 1)Catch up 2)Acciones preferentes 3)Fee

actividad diaria o en la transmisión de información, fraudes o robos, entre otros Respuesta correcta Riesgo Operativo Distractores 1)Riesgo de Mercado 2)Riesgo Sistémico 3)

Riesgo Administrativo o de control interno

El administrador de un fondo de capital privado debe de constituir al menos dos entidades Respuesta correcta El vehículo de inversión Distractores

2)El fondo de garantía 3)El administrador

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Las ganancias de capital obtenidas por los tenedores de CBFEs, derivadas de su enajenación, están sujetas: Respuesta correcta A las mismas reglas aplicables a la FIBRA inmobiliaria Distractores 1)A retención, independientemente del tipo de tenedor que se trate 2)A diferencia de las FIBRAS E, y los CKDes 3)A las mismas reglas que las Sociedades Promovidas y los Administradores del vehículo de inversión

Respuesta correcta Promovidas Distractores

2)Prevee un tratamiento distinto para cada inversión (por ejemplo para activos de CFE Vs granjas solares)

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6. Bibliografía • Chambers Donald R., Anson Mark J.P., Black Keith H, Kazemi Hossein, Alternative Investments. CAIA Level I, 3ª edición, John Wiley & Sons, Hoboken, 2015 • Circular Única de Emisoras CNBV • Demaria Cyril, Tarradellas Eduard, Private Equity Introducción a la financiación privada de las empresas (capiatl riesgo, capital expansión LBO y turnaround), Profit Editorial, Barcelona España, 2016 • • ILPA, Due Diligence Questionnaire Tool, October 2013 • Invest Europe Handbook of Professional Standards, Professional Standards Handbook, Nov 2015 • Jiménez Rodríguez Enrique J., El Riesgo Operacional: Metodologías para su medición y control, Delta, 2010 • Keith Checkley, Manual para el Análisis de Riesgo de Crédito (2007), Ediciones Gestión • Perezcano Luis, AMEXCAP, Capital privado y emprendedor. Un modelo para empresarios, inversionistas y administradores de fondos., RiskMathics, Ciudad de México, 2015 • Perezcano Luis, Cárdenas Félix, Perezcano Hugo, ¿Cómo comprar una empresa exitosa? El search fund como modelo de emprendimiento, RiskMathics, Ciudad de México, 2014 •

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• Perezcano Luis, Conceptos de Capital Privado: El vintage year, en Kπ talprivado, 3 de octubre de l 2011, disponible en . • Perezcano Luis, Conceptos de capital privado: El waterfall, en Kπ talprivado, 12 de noviembre de 2013, disponible en , en . • Perezcano Luis, Conceptos de Capital Privado: La Curva J, en Kπ talprivado, 11 de octubre de 2011, disponible en: http://www.capitalprivado.com.mx/2010/10/11/la-curva-j-de-las-inversiones-de-capital-privado/

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