CONTROL DE GESTION

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CONTROL El control es una etapa primordial en la administración, es un mecanismo con el que se cerciora e informa si los hechos van de acuerdo a los objetivos. El control ha sido definido bajo dos grandes perspectivas •

•

Perspectiva limitada: se concibe como la verificación a posteriori de los resultados conseguidos en el seguimiento de los objetivos planteados y el control de los gastos invertidos en el proceso realizado por los niveles directivos donde la estandarización forma parte central de la acción de control. Perspectiva amplia: el control se concibe como una actividad no solo a nivel directivo, sino de todos los niveles y miembros de la entidad, orientando hacia el cumplimiento de los objetivos propuestos, bajo mecanismos de medición cualitativos y cuantitativos

Pasos del control de gestión El control administrativo es un esfuerzo sistemático para establecer normas de desempeño con objetivos de planificación. El control se divide en cuatro pasos • Establecer normas y métodos para medir el rendimiento, son los objetivos y metas que se han establecido en el proceso de planificación, deberán estar definidos en términos claros y mesurables, también deben incluir fechas limites para ser cumplibles. • Medir los resultados, solo es cuestión de comparar los resultados medidos con las metas o criterios previamente establecidos • Tomar medidas correctivas, es necesario si los resultados no cumplen con los niveles establecidos, y si el análisis indica que se deben tomar medidas • Retroalimentación, es por medio de esta que la información obtenida ajusta al sistema en el correr del tiempo Centros o módulos de control Son unidades homogéneas, con un responsable a cargo, respecto de la cual tanto el proceso de planeamiento como el de información deben hallarse en condiciones de proporcionar datos. Amplitud de módulos de control: • •

Sobredimensionamiento: es cuando el tamaño del centro de control es muy grande. Entonces en una empresa hay POCOS centros y se dificulta encontrar las causas de errores pues es muy general lo que abarca el control. Subdimensionamiento: es cuando es pequeño. Entonces en una empresa hay MUCHOS centros y entonces se encarece el control por lo complicado y se viola el Ppio. de economía.

Principio de economía de control: La cantidad y la dimensión de cada uno de los centros de control en que se debe dividir la organización estarán vinculados con el “costo de control” que establece que el mismo no debe ser superior a la valorización del riesgo al que esta sometido el patrimonio controlado o a las ventajas que puede proporcionar el conocer la información a obtener (beneficio de control)

Cuestiones a atender al determinar los modulos de control: • • •

Asignar responsables Establecer controles rutinarios Establecer controles excepcionales

• •

Prestar atención al costo del control Amplitud del modulo.

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Principios de control • • • • • • •

De equilibrio, a cada grupo de delegación conferido debe proporcionarle el grado de control correspondiente. De la oportunidad, el control debe propender a aplicarse antes de que se efectúe el error, de tal manera que es posible tomar acciones correctivas con anticipación De los objetivos, el control no es un fin, sino un medio para alcanzar los objetivos preestablecidos. De las desviaciones, todas las variaciones o desviaciones que se presenten en relación con los planes deben ser analizadas detalladamente, de manera que sea posible conocer las causas que lo originaron De la costeabilidad, costo-beneficio De excepción, el control debe aplicarse a las actividades excepcionales o representativas, a fin de reducir costos y tiempo De la función controladora, la función controladora por ningún motivo debe comprender a la misma, ya que pierde efectividad de control.

Fallas en el proceso de control • • • •

Cacería de brujas, el sistema se encamina a la búsqueda de síntomas y culpables en vez de causas y posibles soluciones Esparcimiento de la responsabilidad, el proceso de control puede no ser demasiado específico e involucrar a la totalidad del personal. Obsesión, si el proceso de control se vuelve obsesivo se vuelve costoso. Nostalgia, cuando el sistema pone demasiado énfasis en lo que pasó, se vuelve recursivo y limita una efectiva toma de medidas correctivas

Condiciones que influyen en el control de gestión • El entorno • Los objetivos de la empresa • La estructura de la organización • El tamaño de la empresa • La cultura de la empresa

• • • •

Fines del control de gestión Informar Coordinar Evaluar Motivar

Tipos de control según su periodicidad: • • •

Control preliminar El control concurrente El control de retroalimentación

Sistema de costos Es una fuente de análisis y control de la marcha de la empresa. Costeo estándar: útil para realizar análisis de las variaciones, permitiendo detectar causas y magnitud, en término de costos, de los desvíos ocurridos. Activity Based Cost (ABC): posibilita analizar el costo de las distintas actividades, para determinar cuales eliminar porque no agregan valor al producto, cuales conviene tercerizar y también sirve para evaluar los costos de la no calidad.

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ANALISIS DE LA EMPRESA Balance: muestra la posición financiera de la empresa en una fecha específica, sería prácticamente tomar una foto de la situación en un momento x

Estado de resultado: muestra la actividad financiera del negocio por un periodo de tiempo. Detalla ingresos y gastos, dando resultado de ganancia o pérdida.

ANALISIS DE LOS ESTADOS CONTABLES Sirve para la toma de decisiones de: • Acreedores: Riesgo de conceder créditos Corto Plazo y Largo Plazo • Inversores: Riesgo de inversión (endeudamiento)

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• •

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Posibilidad de dividendos (liquidez, rentabilidad) Valorización (rentabilidad) Administradores, directivos de la empresa: planear, controlar y decidir Otros: Estado (impuestos, control) competidores, trabajadores (demanda laboral)

Variables de Stock y de Flujo Variables de flujo: se refiere al movimiento de insumos, productos y servicios en un territorio y periodo determinado. Tiene una característica dinámica y debe ir acompañada para su definición de una dimensión temporal. Se mide en un intervalo de tiempo por lo tanto se mide por unidad de tiempo. Variables de stock: tienen un carácter estatico, defnida en un instante de tiempo. Se mide en un momento especifico y representa la cantidad existente en ese momento que se acumularon en el pasado hasta ese instante. Nunca es temporal, es la existencia en un instante. Todo resultados FLUJO Todo balance STOCK ANALISIS POR RATIOS Compara índices respecto a otros años, otras compañías, etc. Permite explicar el comportamiento de la empresa en el pasado y ver cómo mejorar en el futuro. Cada empresa usa el set de ratios acorde a su actividad. Se utilizan para: a) Competencia: comparar con otras empresas del mismo sector. La información se publica para poder ser comparada (comprable por industrias). b) Benchmarking: compararse con el líder del mercado o lideres en la industria. c) Tendencias Índice o razón financiera: Relaciona dos variables. Son relativos, promedio de la actividad, periodos anteriores, etc. El análisis debe ser global y detectar ineficiencias. Analisis vertical Es estático y compara datos de un solo periodo. Se usa para analizar la estructura de estado financieros (balance general y estado de resultado) donde cada cuenta se expresa como un % respecto de: el total del activo o el total del capital (P + PN) o del total de ventas Analisis horizontal Compara estados financieros en valores absolutos en dos o más periodos consecutivos para determinar las variaciones de las cuentas de un periodo a otro. Es dinámico porque relaciona los cambios de un periodo a otro. Ratios de actividad o eficiencia Determinan con que velocidad diversas variables se convierten en ventas o en activo. Miden la velocidad del ciclo operativo y que tan eficiente es la operación. Cuanto más eficiente mas rápido llega el efectivo.

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El ciclo operativo se compone de Plazo medio de inventarios + plazo medio de cobro El ciclo efectivo o capital de trabajo es: Plazo inventarios + CXC - CXP El capital de trabajo es: Bienes de cambio + Cred por ventas + Caja Proveedores

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD Concepto: mide la productividad de los fondos comprometidos en un negocio. Es lo más importante a largo plazo (para asegurar supervivencia y crecimiento) Definición de liquidez / rentabilidad: la liquidez es más importante a corto plazo. Se otorgan descuentos (baja la rentabilidad) para aumentar la liquidez (se soluciona a corto plazo pero erosiona el largo plazo) Activos Rentabilidad. Tasa de rendimiento del activo

Pasivos Costo promedio ponderado del pasivo. Tasa de interés de los acreedores i % Patrimonio

BAII / Activos

Tasa para los accionistas/propietarios. Rentabilidad del patrimonio. UN / Patrimonio

UN / Patrimonio > i % --- > los propietarios quieren ganar más que los acreedores BAII / Activos > i % --- > fondos que financian los activos deben producir más que el costo del capital UN / Patrimonio > BAII / Activos --- > los socios se apropian (o se afectan) de lo que excede al costo

1- RENTABILIDAD SOBRE VENTAS (COMERCIAL) Se calcula el margen respecto a las ventas. Depende a donde se esté ubicando en el cuadro de resultado será: • Margen bruto: utilidad bruta / ventas • Margen operativo: BAII (1 – Tx) / ventas • Margen neto: utilidad neta / ventas Para aumentar la rentabilidad sobre ventas se puede • Aumentar el precio promedio, diferenciación, segmentación del mercado, etc. • Disminuir el costo promedio, análisis de valor, bajar la garantía, aumento de lote de producción

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2- RENTABILIDAD ECONOMICA (GERENTE GENERAL) Mide el rendimiento de los activos. Es la tasa de rendimiento del negocio, mide la eficiencia del aprovechamiento de los recursos. De acuerdo a donde se esté ubicando en el cuadro de resultados será: • Rendimiento explotación: Ra” = BAII / Activos operación medios • Rendimiento activos sin estructura de capital: Ra’ = UN + (i . D) / Activos medios • Rendimiento neto del activo: Ra = UN / Activos medios Para aumentar la rentabilidad económica se puede • Disminuir el capital de trabajo, mejorar manejo de inventarios, reducir C x C, etc. • Reducir activos fijos, subcontratar producción, mejorar productividad, etc. Situación ideal --- >

TMRR = BAII / Activos >= i % TMRR = Ra >= I %

Análisis por DUPONT --- > Rentabilidad = (U neta / Ventas) . (Ventas / Activo) 3- RENTABILIDAD FINANCIERA (ACCIONISTAS) Retorno sobre el capital propio = ROE = Utilidad Neta / Patrimonio promedio Para aumentar la rentabilidad financiera se puede • Aumentar el endeudamiento, mayor crédito proveedores, aplazar vencimientos, etc. (TENER CUIDADO) • Disminuir patrimonio, distribución elevada de dividendos, recompra de acciones ROE = UN / E Ra = UN / D + E UN = ( D + E ) . Ra

D -- > Pasivo Total E -- > Patrimonio Neto

ROE = [Ra . ( D + E )] / E = Ra ( 1 + D / E ) ROE = ( UN / Ventas ) . ( Ventas / Activos ) . ( Activos / E ) ROE = Margen Neto . Rotación de Activos . Palanca Financiera ROE = Ra”. ( 1 + D/E) . ( BAI / BAII ) . ( UN / BAI ) ROE = Rendi explot activos x palanca financiera x efecto intereses x efecto físcal

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ANALISIS DE ENDEUDAMIENTO •

Tasa de endeudamiento: Pasivo / Capital propio = D / E Significa cuantos $ ponen los terceros por cada $ que hay de capital propio. Para evaluar la capacidad de endeudamiento se usa el análisis de capacidad de pago

•

Porcentual de capital ajeno: Pasivo / Activo Total = D / D + E Muestra el nivel de riesgo con que se opera y la capacidad de respaldo sobre pasivos

•

Cobertura de intereses: BAII / intereses = n veces A mayo n mejor situación. El alto endeudamiento no es malo si la cobertura de intereses es alta

•

Capitalización total: Pasivos Largo Plazo + Patrimonio / Activo total Da idea de la financiación permanente o a largo plazo

•

Palanca financiera: financiar con deuda para aumentar la rentabilidad si Ra” > i A mayor palanca, mas riesgo si bajan las ventas Problemática del endeudamiento Financio con deuda o capital? Cuál es el nivel adecuado de endeudamiento? Capital Menor riesgo financiero si bajan las ventas Alto costo financiero: el accionista exige el máximo rendimiento -- > presión Deuda Mayor riesgo financiero Bajo costo financiero Mayor control de la empresa por acreedores Solución Endeudar si la rentabilidad de activos es > costo de deuda El nivel de endeudamiento debe satisfacer la rentabilidad de los propietarios El nivel de endeudamiento que pueda pagar la empresa Pasivos altos, costos --- > significa que existe problemas financieros BAI / E 1 • Prueba acida: (liquidez inmediata) -- > ac – inventarios / pasivo corriente (toma el ac mas liquido) • Rotación de activos corrientes: velocidad para convertir en efectivo el capital de trabajo (debe ser superior al pago de pasivos corrientes) Ventas (o costos de mercadería vendida) / activos corrientes promedio = n veces Activo corriente promedio = activo inicial + activo final / 2 Días de activo corriente = 365 / rotación de activos corrientes Baja rotación: fondos ociosos Alta rotación: puede significar insuficiente capital de trabajo

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ANALISIS MARGINAL 1- Objetivos del análisis marginal a. Evaluar la performance o resultado económico de un periodo b. Herramienta de toma de decisiones (fijación de precios, fabricar o comprar, asignación del costo de ventas, promoción de productos, eliminar o incorporar productos, etc) 2- Concepto de utilidad El objetivo de lucro de una empresa se cumple si el monto de ventas supera el costo y los gastos fijos y variables. El excedente constituye las utilidades, que es la retribución de la afectación e inmovilización de recursos a las actividades específicas de la empresa por parte de sus dueños y los riesgos que esto conlleva. 3- Volumen de ventas

Ventas totales

4- Utilidades Surgen como diferencia entre las Ventas y los Costos Totales U=V–C El costo total C para obtener las utilidades depende del sistema de costeo que adopte la empresa, el análisis marginal está estrechamente vinculado al costeo directo. 5- Costo variable La suma de todos los costos variables de la unidad de producto Pi se llama costo variable unitario wi y es proporcional al volumen de ventas: wi Wi = wi . Qi

α

Qi

6- Gastos fijos y Costo total Los gastos independientes del volumen de ventas son llamados gastos fijos: alquileres, sueldos, honorarios, patentes, impuestos, etc. F En análisis marginal como en costeo directo, todos los gastos fijos se cargan sobre el periodo en que se incurren. Qi El Costo Total queda representado por la sumatoria de los costos fijos más los costos variables

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C=W+F U=V–C U = V – (W + F) Los gastos fijos pueden ser prorrateados en los productos conforme a diferentes criterios, de tal forma que:

O sea, el costo total crece al crecer Qi con la condición de que wi ≠ 0 7- Expresión fundamental del análisis marginal

8- Costo unitario Es el costo promedio esperado de un artículo para un periodo analizado: Variación del costo unitario de un producto en función de las cantidades c

wi

fi wi

ci Q

9- Utilidad marginal Existen tres tipos de utilidad marginal a. Utilidad marginal de la empresa (E) E=V–W U=V–C=V–W–F=E–F E=U+F b. Utilidad marginal del producto (Ei) Ei = Vi – Wi = pi . Qi – wi . Qi = (pi . wi) . Qi c. Utilidad marginal unitaria del producto (ei) ei = Ei / Qi = pi – wi 10- Interpretación económica de la utilidad marginal unitaria U= Hacemos la derivada -- > δU/δQi = ei 11- Tasa de utilidad marginal. Interpretación económica. Mezcla de ventas Es el cociente entre la utilidad marginal y el precio unitario mi = ei / pi Multiplico y divido por Qi mi = ei / pi . Qi / Qi = ei . Qi / pi . Qi = Ei / Vi Reemplazo en:

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U= Calculamos la derivada de la expresión respecto de Vi δU/dVi = mi La tasa de utilidad marginal m es igual al aumento de utilidades por cada peso de aumento de ventas a precio constante. La tasa de utilidad de la empresa se define como: m = E / V U=E–F U=m.V–F Para que m no varíe m = ( pi . Qi - wi . Qi) / pi . Qi se debe cumplir con dos condiciones a. Los pi y los wi no varían o al menos lo hacen todos en la misma proporción b. Los Qi no varían o lo hacen todos en la misma proporción. Esto significa que la mezcla de ventas permanece constante. Conclusión: si las ventas cambiar sin varias la mezcla, la tasa de utilidad marginal permanece constante. 12- Datos Básicos Hay 4 a. Definición del periodo de análisis b. Lista de los n productos vendidos en el periodo c. Para cada producto • Volumen de ventas • Precio • Costo variable unitario • Gasto fijo

II MODELOS GRAFICOS 1- Diagrama de equilibrio del producto (tipo 1) Se obtiene para cada producto, los costos y las utilidades Vi = pi . Qi Ci = wi . Qi + Fi Ui = Vi – Ci El diagrama de equilibrio del producto representa que ocurre con las ventas, el costo y las utilidades del producto para distintos niveles de volúmenes de ventas. Vi Ui

Vi Ci

C

Wi β Fi α

Fi qi

tg α = Vi / Qi --- > tg α = pi (precio unitario) tg β = Wi / Qi --- > tg β = wi (costo variable unitario) Punto de equilibrio --- >

= 0 (utilidades = 0) --- >

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2- Diagrama de equilibrio del producto (tipo 2) U= Ui

qi α

Qi

3- Diagrama de equilibrio unitario del producto (tipo 1) Vi = pi . Qi Ci = wi . Qi + Fi

Ui pi

Dividimos por Qi

ui wi

fi

ci wi

wi

pi = pi ci = wi + Fi / Qi

qi

Las utilidades crecen más rápido que el crecimiento del volumen de las ventas 4- Diagrama de equilibrio de la Empresa U=E–F m=E/V V C C = V – mV + F E V =F/m Fi

V C

U W

α F 45 V

Para que m sea constante, es necesario y suficiente que a. Pi y wi no varíen o lo hagan en la misma proporción b. La mezcla de ventas sea constante

II MODELOS ANALITICOS 1- El modelo basico de la empresa La expresión fundamental del análisis marginal era: 2- El modelo basico detallado de la empresa El modelo básico de la empresa incluye otros dos modelos, el de ventas y el costo total

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Modelo básico detallado de la empresa, su importancia reside en que puede conocer las utilidades para cualquier conjunto de precios, volúmenes, costos y gastos. 3- La ecuacion de la empresa Nos permite calcular que efectos tienen cambios en cualquiera de las cuatro variables fundamentales del análisis marginal: precios, costos variables, gastos fijos y volúmenes de venta sobre las utilidades. Forma incremental:

Forma porcentual:

4- ventas y calidad de ventas Las ventas son un elemento clave que refleja la marcha de los negocios por lo que podemos decir que en general a mayor V mayor U U=m.V–F Las fluctuaciones de m y F influyen en las utilidades, m mide la calidad de las ventas. 5- Costeo marginal Siempre que el precio de venta sea superior al costo variable unitario, conviene incrementar el volumen de venta del producto en cuestion. Seria tolerable que la ei sea inferior a cero cuando se trata de productos de arrastre, donde un producto favorece y promueve la venta de otros productos de ei positiva. 6- Rentabilidad de productos El indice de absorcion nos da la cantidad de $ de utilidad marginal que aporta un producto por cada $ de gastos fijos que le correponde. Este indice orienta la utilidad del producto. Si el indice es superior a 100% el producto absorbe la totalidad de sus gastos fijos y deja una ganancia neta positiva. Si el indice esta entre 100% y 0% el producto no llega a absorber todo el gasto fijo, pero sí contribuye a absorber parte. Si el indice es negativo, cuanto mas vendemos de este producto menor seran las utilidades, es recomendable discontinuar el producto.

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PALANCAS APALANCAMIENTO FINANCIERO Si la empresa consigue un préstamo a una determinada tasa de interés e invierte ese dinero en un negocio de rentabilidad superior, se incrementará la utilidad sobre el capital de los socios. Esto se debe a que ha podido obtener beneficios con fondos prestados, a lo que agrego a su crecimiento intrínseco, uno extrínseco, y mejoro su crecimiento sostenible G Pf = 1 + (D / PN)

APALANCAMIENTO OPERATIVO El apalancamiento operativo depende de la estructura de costo de la empresa (CF y CV) por lo que afecta a la rentabilidad de la compañía. Se denomina palanca operacional de una empresa el cambio relativo de la utilidad producida por un cambio relativo de volumen de ventas Po = (∆U/U) / (∆Q/Q)

Recordamos que U = Q (PV – CV) – CF = CM – CF

Po = CM / U El apalancamiento operativo crece cuanto mayor sea la estructura fija y menor el costo variable A mayor apalancamiento operativo más rápido se obtienen utilidades A igual monto de utilidades, si la empresa A tiene mayor palanca que B, entonces A necesita vender menos unidades que B Peligro de sensibilidad, potencia en forma positiva en épocas de auge, y en forma negativa en épocas de recesión. ALAPANCAMIENTO DE PRODUCCION Es una variable de interés para las industrias cuyos productos son poco diferenciables, por lo que es vital la diferenciación por costos. El apalancamiento de producción está dado por la curva de experiencia de la empresa, cuanto mayor sea el volumen de producción se potencia la contribución por reducción del costo unitario del valor agregado. Se produce un incremento de la productividad proveniente del fenómeno de aprendizaje, de las economías de escala y del efecto costo de capital. En fin, se trata de una disminución de los costos unitarios por la acumulación de producción El efecto experiencia Se denomina EXPERIENCIA a la cantidad de producción acumulada por una empresa Ley de la Experiencia El costo unitario del valor agregado de un producto homogéneo, medido a moneda constante, disminuye en un porcentaje constante a cada duplicación de la experiencia. Si el costo del valor agregado representa una proporción elevada del costo total se dice que el costo total unitario está sometido al efecto experiencia Factores que se combinan Economías de escalas Efecto de aprendizaje, mayor habilidad en la mano de obra

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El costo del capital disminuye a medida que crecen los activos. El costo para las PyMes es mayor que el costo del capital para las empresas grandes

Cn = C1 . n-λ Cn es el costo de transformación de la unidad “n” C1 es el costo de transformación de la unidad “1” n es la Experiencia λ es el coeficiente de elasticidad (es función de los sistemas de producción) Pendiente de la experiencia Cn

Log Cn

n

Log n

APALANCAMIENTO DE COMERCIALIZACION Las pequeñas y medianas empresas buscan mejorar su rentabilidad, mejorando sus márgenes y la rotación de sus activos. Una medida del grado del apalancamiento de comercialización se puede obtener a partir del índice de DUPONT I Dupont = ROA = (U / V) x [V / (Activos o Inversión)] (rotación de activos) (margen) Para esto, las empresas tratan de • Aumentar el precio de venta, para lo cual deben segmentar el mercado y/o diferenciar el producto • Disminuir los activos inmovilizados. Buscar inventario minimo mejorando la distribución. Resumen

Financiero

Debido a Relacion D/PN

Operativo

CF / CV

Quien la usa Cualquier empresa

Cuidado!!! Ra’ > id se corre riesgo de no pago de la deuda.

Gran empresas productivas, no de servicios. Productivo Baja en el costo por Empresas que se experi. diferencien en el costo. En comodities: experiencia hace bajar costo valor agreg. Comercial Rotacion x margen = PYMES – rotan ROA materiales Ra’ = retornos de los activos antes del interés id = interés de la deuda El apalancamiento es bueno en época de época de auge. En recesión es multiplicadora negativa.

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RIESGO CONTRA INTENSIDAD DE CAPITAL

SUPERVIVENCIA Y COMPETITIVIDAD La esencia de la competitividad es la creación y captura de valor (tangible e intengible) percibida por el consumidor. Las empresas mas competitivas son las que mejor resisten a las crisis y por ende las que mayores posibilidades de supervivencia tienen. La competitividad se logra sosteniendo una rentabilidad alta y a largo plazo relativa a los competidores. Para ellos se deben generar estrategias mediante planificaciones. La competividad de la empresa y por ende su supervivencia depende de que dichas planificaciones estratégicas actúen a tiempo. El problema de la supervivencia se plantea cuando uno a varios de los seis factores de supervivencia amenazan la continuidad de la organización: 1) 2) 3) 4) 5) 6)

Los productos: debe existir diversificación de productos El mercado: cualquier cambio brusco de la demanda amenaza la supervivencia. La tecnología: se debe estar al dia con ella. La competencia: la amenaza de empresas extranjeras existe debido a sus costos. El capital: la falta de capital de trabajo amenaza la supervivencia RRHH: las trabas de los empleados también amenzan la supervivencia.

Las estrategias para aumentar la supervivencia son: 1) De refuerzo: busca atenuar las causas de sus debilidades. 2) De redespliegue: migra hacia otros mercados o productos. 3) De lobby: ejerce presión política sobre los organismos profesionales (cámaras empresariales, etc) y sobre sus públicos tratando de obtener una protección mas o menos durable.

CRECIMIENTO SOSTENIBLE Tasa de crecimiento sostenible “G” Es la tasa de crecimiento de activos y ventas de la empresa que ésta puede soportar con la estructura financiera actual Gd = Crecimiento de la demanda Gv = Crecimiento de las ventas Ga = Crecimiento del activo Gp = Crecimiento del patrimonio La estrategia de crecimiento sostenible busca las cuatro tasas mencionadas se igualen en el largo plazo

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Gd = Gv, la empresa debe crecer al ritmo de la demanda para que mantenga la participación del mercado Gv = Ga, las ventas deben crecer como también el crecimiento de los activos Ga = Gp, un aumento de las ventas implica un incremento de la capacidad Gd = Gv = Ga = Gp RENTABILIDAD FINANCIERA X TASA DE RETENCION G = ROE x p

ROE= Ra x (1 + D/E)

ROE = Rendimiento del patrimonio = BDII / PN P = Tasa de reinversión en la empresa BDII = ra . A – i D Ra = rendimiento neto de los activos. I D = tasa de interés ponderado (i) por el total de deuda (D) Activo = Pasivo + P Neto BDII = ra . (D + PN) – i D CRECIMIENTO INTRINSECO + CRECIMIENTO EXTRINSECO

Crecimiento intrínseco = ra . p Solo será positivo si ra > i Crecimiento extrínseco = D / PN (ra – i) . p Crecimiento sostenible = C intrínseco + C extrínseco Se debe ser cuidadoso ya que en épocas inflacionarias se puede deteriorar la rentabilidad económica. Como habrá una tendencia a la suba de intereses, si (ra – i) se hace negativo y, si encima estuviera potenciado por un gran apalancamiento, tornaría muy vulnerable a la empresa Política financiera, determina la Tasa de endeudamiento Política de financiamiento, determina la Tasa de interés Política de dividendos, determina la Tasa de retención “p” Política comercial, determina la Rentabilidad ra El crecimiento sostenible de una empresa es el resultado de un conjunto de políticas de la compañía, por lo que es necesario concebir que las decisiones de comercialización, financiamiento, reparto de utilidades y capitalización deben tomarse de manera integrada Para simplificar el cálculo de G, en vez de considerar ra, se utiliza la ROA ROA = (Uai – i D) (1 – tg) / A = BDII / A RENTABILIDAD DEL ACTIVO X TASA DE RETENCION X APALANCAMIENTO FINANCIERO G = ROA . p (1 + D/PN) Análisis G similar a Gd Crecimiento equilibrado

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La empresa mantiene su posición competitiva Si G es menor que el crecimiento país, quiere decir que la empresa esta posicionada en un sector en decadencia • Debería diversificarse G >> Gd La compañía está en condiciones de sostener un crecimiento más alto que el de su sector • Puede invertir en I + D comercial para detectar segmentos de alto crecimiento • Puede posicionarse en dichos segmentos • Puede diversificarse en segmentos conexos con mayor crecimiento G I Ingr.Brutos: $ 24.000 > $ 200.000 Cuotas: $ 219 > $ 1.780 • Resto de las Actividades Categorías: B > L Ingr.Brutos: $ 24.000 > $ 300.000 Cuotas: $ 219 > $ 2.880

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HERRAMIENTAS DE FINANCIACION Las fuentes que una empresa puede contar son: a) Recursos propios: Son los recursos internos que provienen de la dinámica propia de cada empresa. Los mismos surgen de: - Capital aportado por los socios al momento del nacimiento de la empresa. - Ampliaciones del capital - Autofinanciación (beneficios que la empresa retiene en cada ejercicio). b) Recursos ajenos: Son las fuentes de financiación que la empresa puede conseguir en los mercados financieros. Según su plazo de vencimiento dichas fuentes se clasifican en: - De corto plazo: descuento comercial, descuento bancario, crédito comercial, crédito bancario, factoring, etc. - De largo plazo: préstamos a largo plazo (más de un año), emisión de obligaciones o bonos a largo plazo, el leasing, etc. De todas ellas es preciso conocer su costo, ya que este valor resulta fundamental para comparar distintas fuentes, como así también para determinar como se afecta la rentabilidad de la empresa con el uso de una u otra alternativa. 1.

El credito comercial

El crédito comercial es una operación propia de la relación que existe entre un cliente y su proveedor. Es habitual que éste brinde a su cliente la posibilidad de dilatar el cobro de lo que le factura, pero que a la vez le ofrezca un descuento, en el caso que opte por abonar su compra al momento de concretar la transacción comercial (pronto pago). Esta situación lleva asociado un costo implícito, cuya determinación permite al deudor evaluar lo que representa para él no aceptar esta última posibilidad, por aliviar la presión a su tesorería. Este costo dependerá de las distintas alternativas de pago que se ofrezcan, de los diferentes tipos de descuentos y de los distintos vencimientos en días. Descuento de documentos

2.

Todo documento de crédito (por ejemplo un pagaré), tiene dos valores, a saber: - la cantidad que se tiene que pagar en la fecha de vencimiento, que se denomina Valor Nominal o Futuro (N). - el que tendría el documento, si se lo pagase en cualquier momento previo a su vencimiento. Este es el denominado Valor Actual o Presente (VA). Valor Actual = Valor Nominal – Descuento Cuando se presentan situaciones de descuento de documentos, canje de cheques adelantados, etc., el interés contenido en estas operaciones se puede determinar de dos maneras: -

Sobre el valor nominal del documento: A esta tasa, que se cobra anticipadamente, se la denomina Tasa de descuento y se representa por la letra "d". Se la define como la deducción que se hace sobre la unidad de capital en la unidad de tiempo. Se lo calcula sobre el Valor Nominal y se lo conoce como Descuento Comercial.

CONTROL DE GESTION -

3.

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Sobre el dinero que efectivamente se recibe: En este caso la tasa calculada representa el verdadero costo financiero que se tuvo y se representa "i". Es una tasa de interés vencida que se calcula sobre el valor que se recibe, es decir el Valor Actual. A este tipo de descuento de lo denomina Descuento Racional. El “factoring”

Es un mecanismo mediante el cual la empresa trata de conseguir liquidez anticipada a los vencimientos de sus cuentas a cobrar. Para mejor entender su operatoria es conveniente reconocer los términos con que se identifican a los participantes en la misma. Ellos son: -

Factor: Empresa que facilita los servicios conocidos por servicios de factoring. Cliente: Fabricante Industrial o Comerciante que contrata con el Factor la transferencia de los créditos contra sus compradores. Deudor o Comprador: Empresa que adquiere del Cliente los productos de éste, mediante la obligación del pago de un precio. Es el deudor del crédito transmitido al factor.

Por este sistema de financiación, se produce una relación triangular entre la empresa factor, la que acuerda con su cliente el pago del Valor Nominal de giros con vencimiento post-datado, a cambio de unos intereses y una comisión. Posteriormente ella se encargará de cobrar, a su vencimiento, el efecto al deudor. (Es algo parecido al descuento de facturas) Hay que hacer notar que a corto plazo esta fuente de financiación resulta más cara que otras fuentes alternativas. También hay que tener en cuenta que no siempre la empresa de factoring anticipa por el 100% de las cuentas a cobrar, porque sólo lo hace para aquellos clientes deudores que por antecedentes o nombre indican mayores posibilidades de cobro. VENTAJAS -

-

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Ahorro de tiempo Ahorro de gastos Precisión de la obtención de informes Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos ellos Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado (el factor) Saneamiento de la cartera de clientes Permite recibir anticipos de los créditos cedidos No endeudamiento: compra en firme y sin recurso Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organización de una contabilización de ventas Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de recursos circulantes

DESVENTAJAS -

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Costo elevado, ya que el tipo de interés aplicado es mayor que el descuento comercial convencional. El factor puede no aceptar alguno de los documentos de su cliente Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de a largo plazo (más de 180 días). El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los distintos compradores.

CONTROL DE GESTION 4.

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El “leasing”

Es una alternativa de financiación a largo plazo, que permite financiar algunos activos fijos de la empresa. La traducción de Leasing sería algo así “alquiler con opción a compra”. El leasing es un contrato mediante el cual “un dador entrega a un tomador un bien por el que percibe un canon durante un lapso determinado, pudiendo el tomador, al finalizar el mismo, optar por la compra del bien a un precio convenido”. Cuando concluye el periodo del “Leasing”, el cliente arrendatario tiene tres opciones: -

Adquirir el equipo arrendado por su valor residual, establecido al inicio del contrato. Devolver el equipo arrendado. Renovar el contrato por un periodo adicional.

Elementos de una Operación de “Leasing” -

-

-

Arrendador o Propietario (Locador, Dador): Es la Entidad financiera que adquiere el bien indicado por el Cliente. Arrendatario o Usuario (Locatario, Tomador): Es el Cliente que utiliza el bien mediante el pago de cuotas periódicas a la sociedad “Leasing”. También cualquier sujeto puede ser tomador de un contrato de leasing. Proveedor o Fabricante: Es quien abastece el bien objeto de la operación y quien hace el primer contacto con el cliente. En términos financieros no tiene ninguna relación con el usuario del activo. Contrato: Es el documento firmado entre el Locador y el Locatario, mediante el cual se concreta la operación. En él se ponen de manifiesto las características del bien objeto del Leasing, como así también el plazo y normas que regulan su uso. Valor Residual: Es el porcentaje del valor del bien que puede ser pagado al final del contrato, como opción de compra.

Tipos de Leasing “Leasing” Operativo. Esta modalidad se da como un contrato de servicios. Se usa en bienes que tienen una alta demanda, motivo por el cual pueden volverse a arrendar con facilidad. Los bienes más usuales para este tipo de contrato son los Vehículos y las Maquinarias. La característica fundamental de este tipo de leasing es la potestad que tiene el arrendatario de poder concluir el contrato con anterioridad a su culminación, siempre con previo aviso y de acuerdo con lo pactado. Usualmente, este contrato va ligado a una serie de servicios adicionales, como el mantenimiento, la reparación del Activo Fijo (Maquinarias, Equipos, Vehículos), la asistencia técnica, etc. Por lo tanto el pago del ”Leasing” incluye tanto el uso del bien, como la provisión de estos servicios. “Leasing” Financiero Mediante este tipo de operación el usuario que requiere de un determinado bien o equipo, solicita a una entidad Financiera o empresa especializada en “Leasing” que lo adquiera y se lo arriende. Adicionalmente, los contratos reservan al usuario una opción de comprar al finalizar el arriendo, contra el pago del valor residual. Es una forma más de financiamiento, a la cual se recurre en reemplazo de otros métodos de financiamiento para obtener el uso del bien. El “Leasing” financiero se distingue del operativo en que el arrendatario no puede cancelar el contrato mediante aviso previo.

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TITULOS CIRCULATORIOS Letra de cambio Es un título de crédito abstracto por el cual una persona (librador), da la orden a otra (girado), de pagar incondicionalmente a una tercera persona (tomador o beneficiario), una suma determinada de dinero en el lugar y plazo que el documento indica. En la que no se indique el plazo para el pago, se considera pagable a la vista (a la fecha de presentación). Puede ser a la orden del mismo librador, puede ser girada a cargo del mismo librador o puede ser girado por cuenta de un tercero. Letra domiciliaria: cuando se consigna un lugar de pago diferente del domicilio del girado. Garantías cambiarias: el librador es garante de la aceptación y del pago. Endoso de la letra: debe suscribirse en la misma letra o en una hoja de papel debidamente unida a la letra (prolongación) y debe ser firmado por el endosante. Aceptación: hasta que el girado no acepte el documento no queda obligado. La aceptación es un acto jurídico unilateral por el cual el girado se convierte en obligado cambiario principal y directo con respecto al pago de la cantidad indicada en la letra de cambio. Cheque Es una orden de pago pura y simple librada contra un banco en el cual el librador tiene fondos depositados a su orden en cuenta corriente bancaria o autorización para girar en descubierto. El cheque de pago diferido es una orden de pago librada a días vista (a pagar a tantos días). El cheque común es un instrumento de pago, el de pago diferido es un instrumento de crédito. El cheque debe ser librado: • a favor de una persona determinada , con la clausula “a la orden” o sin ella. • a favor de una persona determinada con la cláusula "no a la orden" , lo que implica que el mismo debe ser depositado, no puede cobrarse en ventanilla ni se puede transferir. • Al portador, es decir, al que lo tenga en su poder y lo presente al cobro. El endoso debe ser inscripto al dorso del cheque o sobre una hoja unida al mismo. En el de pago diferido, el plazo, normalmente 30 días, no puede ser mayor a 360. Se puede obligar a que el cheque sea depositado en un banco en particular (cruzamiento particular) o en cualquiera, vía clearing (cruzamiento general). Endoso Es un acto jurídico unilateral de naturaleza cambiaria que transfiere al endosatario la propiedad del título y con ello el crédito que menciona, convirtiendo en deudor al endosante ya que es garante de la aceptación y del pago. El endoso es irrevocable (una vez efectuado no puede dejarse sin efecto), incondicional (no puede ser subordinado a ninguna condición) e integral (porque se endosa por todo el importe). El endoso debe ser puro y simple.

Pagaré Es un documento por el cual el firmante se compromete incondicionalmente a pagar cierta suma de dinero a determinada persona. El firmante se obliga a pagar asumiendo así el papel del librador aceptante. Cuando no figure el plazo del pago, se considera pagable a la vista. El librador queda obligado de la misma manera que el aceptante de una letra de cambio.

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METODOS DE PRONOSTICO Pronóstico: proceso de estimación de acontecimiento futuro proyectado hacia adelante en base a datos del pasado. Pronostico deficientes podrían resultar en decisiones erróneas y por ende malos resultados para la compañía. Un pronóstico perfecto suele ser imposible. Es fundamental revisar y actualizar continuamente los pronósticos en base a los datos recientes, con un sistema flexible de planificación Métodos de pronóstico

a) Cuantitativos a1) Causales

b) Cualitativos

c) Simulación

a2) Series de tiempo

a21) Suavizamiento

a22) Proyección de tendencias

a23) Proyección de tendencia con ajuste por estacionalidad

a211) Promedios móviles

a212) Promedios móviles ponderados

a213) Suavizamiento exponencial

a) métodos cuantitativos: solo pueden ser usados cuando • La información histórica acerca de la variable a pronisticar esta disponible • La información puede ser cuantificada • Cuando se presume que el patrón del pasado continuara en el futuro Basados en los datos históricos, estadísticos; generados a través de modelos matemáticos. Los métodos formales reducen sistemáticamente errores. b) métodos cualitativos: se usan cuando los datos históricos son escasos o no consistentes, por ejemplo cuando se introduce un nuevo producto. Las técnicas cualitativas son de carácter subjetivo y se basan en estimaciones y opiniones. Usan el criterio de las personas y ciertas relaciones para transformar información cualitativa en estimados cuantitativos c) método de simulación: permite al pronosticador recorrer hipótesis sobre la condición del pronóstico a1) Pronóstico causales: supone que la demanda está relacionada con uno o más factores del ambiente (relación causa-efecto) Técnicas de regresión líneas, regresión múltiple, métodos econométricos. Ejemplos: venta de paraguas debido a las condiciones climaticas. Volumen de ventas relacionado a la inversión en publicidad. a2) Análisis de series de tiempo: se basa en la idea de que se puede usar los datos relacionados con la demanda del pasado para realizar pronósticos. Los datos históricos toman una serie de tiempos, que es un conjunto de observaciones de una variable medidas en el tiempo. El objetivo es descubrir un patrón en los datos históricos y extrapolarlo en el futuro (tendencia, estacionalidad)

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Componentes: Tendencia: es el componente de largo plazo que representa el crecimiento o disminución en la serie sobre un periodo amplio. Muestra el movimiento gradual. Vtas

Tendencia Lineal

Vtas

Años

Sin Tendencia

Años

Vtas

Tendencia no lineal

Años

Componente cíclico: es la fluctuación en forma de onda alrededor de la tendencia, afectada por lo regular por las condiciones económicas generales. Tendencia a repetir cada 2 o 3 años, aproximadamente Vol.

tiemp CICLOS Auge: Es el momento más elevado del ciclo económico. En este punto se producen una serie de rigideces que interrumpen el crecimiento de la economía. Recesión: Corresponde a la fase descendente del ciclo. En la recesión se produce una caída importante de la inversión, la producción y el empleo. Si además durante la recesión la economía cae por debajo del nivel mínimo de la recesión anterior estamos frente a una contracción. Depresión: el punto más bajo del ciclo. Se caracteriza por un alto nivel de desempleo y una baja demanda de los consumidores en relación con la capacidad productiva de bienes de consumo. Durante esta fase los precios bajan o permanecen estables. Recuperación o reactivación: Es la fase ascendente del ciclo. Se produce una renovación del capital que tiene efectos multiplicadores sobre la actividad económica generando una fase de crecimiento económico y por tanto de superación de la crisis. La economía está en expansión cuando la actividad general en la fase de recuperación supera el auge del ciclo económico inmediatamente anterior.

Componente estacional: Patrón de cambio que se repite a si mismo año a año. Ej en serie mensuales hay 12 elementos estacionales (enero…) Esta variación puede ser por clima, días festivos, etc. Regular y repetitivo.

Componente irregular: mide la variabilidad de las series de tiempo después de que se retira los otros componentes. Ej huelgas, cambios de clima, etc.

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a21) Métodos de suavizamiento: permiten suavizar las fluctuaciones aleatorias causadas por componentes irregulares de una serie de tiempos. a211) Promedios móviles: utiliza un promedio de los “n” valores más recientes para predecir el valor del siguiente periodo. Se llaman móviles porque a medida que se calcula un valor, este se toma dentro de la serie y reemplaza al más antiguo, y un nuevo promedio es calculado.

Promedio móvil prox periodo = ∑ (n valores más recientes) / n F t+1 = Y t

Precisión del pronóstico:

Error porcentual medio absoluto

Desviacion media abs

Error cuadrático medio

a212) Promedios móviles ponderados: se incorpora pesos a cada valor de acuerdo a la preponderancia de del mismo (la suma de los pesos debe ser igual a 1)

a213) Suavizamiento exponencial: en las otras técnicas se necesitan datos históricos. Este método utiliza datos más recientes que indican mejor el futuro, por lo tanto este método es mejor. Los modelos exponenciales son más acertados. Se usan para reponer inventarios en las empresas.

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^Y(t) = pronóstico del próximo periodo ^Y (t-1) = es el pronóstico para el periodo t - 1 Y (t-1) = es el valor actual para el periodo t – 1

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alfa : constante de atenuacion

y = ax + b X (y = VALOR PRONOSTICADO PARA UN PERIODO X ; B = PENDIENTE RECTA TENDENCIA)

a22) Proyección de tendencias: la ecuación de la recta es

a23) Proyección de tendencia con ajuste por estacionalidad: este proceso de remover el efecto estacional se llama estacionalizar la serie. Pasos: - Desestacionalizar la serie - Encontrar los índices de estacionalidad - Hacer la proyección de la tendencia con la serie desestacionalizada - Aplicar los coeficientes de estacionalidad La serie es el producto de los distintos factores que influyen en ella T: componente de tendencia S: componente de estacionalidad C: componente irregular E : ERROR

b) Métodos Cualitativos Método DELPHI: se eligen expertos que reciben formularios y los completan. Se procesan los resultados y se los compila. Se vuelven a repartir formularios y los resultados de la tanda anterior. Se necesita 3 rondas. Se usa para pronósticos a largo plazo de ventas de productos nuevos y tecnológicos • Tiempo estimado: más de dos meses • Exactitud: regula a muy buena Investigación de mercado: se realiza por medio de encuestas y entrevistas. Se utiliza para la investigación de productos, para evaluar y probar hipótesis acerca de mercados reales. • Tiempo estimado: más de 3 meses

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Exactitud: puede ser excelente

Consenso de un panel: formado por gente directa o indirectamente con la empresa que intercambian ideas libremente. Usa el método Delphi. • Tiempo estimado: más de dos semanas • Exactitud: baja a regular Pronósticos visionarios: profecía del futuro usando la intuición personal. • Tiempo estimado: 1 semana • Exactitud: mala Analogía histórica: se usa para productos nuevos, comparando la introducción y crecimiento de productos similares • Tiempo estimado: más de un mes • Exactitud: buena a regular

DEFINICION DE NEGOCIO Definición de negocio • Cuál es el negocio • La visión y la misión • Factores claves • La ventaja competitiva • Objetivos y estrategias Visión: mapa del futuro de una organización. Esto último define el negocio donde estar, las necesidades del cliente a satisfacer, las habilidades a desarrollar y la posición que quisiera ocupar. La visión es importante porque da entusiasmo y alineamiento organizacional e individual, la visión es compartida. “Futuro deseado por la organización en X años” Misión: es el enunciado que dice lo que se va a hacer y para quien se lo va a ser. Objetivo: es cada una de las metas enmarcadas dentro de una perspectiva. Deben ser específicas, cuantificables, coherentes y fáciles de alcanzar. M.A.R.E.A (medible, alcanzable, realizable, ejecutable y acotado en el tiempo). Estrategia: es nuestro plan de juego, es el camino que la empresa debe recorrer para alcanzar sus objetivos. La estrategia estará guiada para lograr posicionar los productos en un mercado objetivo Posicionamiento: es la forma como el consumidor percibe y reconoce los productos de la compañía. Ventaja competitiva basada en la productividad, liderazgo en costo, eficiencia superior Ventaja competitiva basada en el valor, diferenciación, efectividad superior

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PORTER Analisis del sector industrial Evalúa la rentabilidad del sector para decidir si se permanece en el negocio o se sale. La rentabilidad esta determinada por la acción de 5 fuerzas (Porter) Competidores Potenciales Amenaza de nuevos ingresos Competidores Actuales Poder Poder Proveedores Clientes Rivalidad entre negociador negociador competidores existentes Amenaza de B/S sustitutos Sustitutos 1- Competidores existentes La rivalidad crece con: • La existencia de equilibrio entre competidores (pocos que se destaquen del resto) • Crecimiento lento del sector (provoca competencia por parte de las empresas que buscan expandirse) • Costos fijos elevados (los competidores buscan alta producción y ventas para absorber costos) • Falta de diferenciación de producto (a productos menos diferenciados, mas competencia) • Bajo costo de cambio (cambio de proveedor, al ser bajo, al cliente le cuesta menos cambiar) • Barreras altas de salida (dificulta a la empresa salir) 2- Ingreso de competidores Se manifiesta como amenaza de ingreso al sector. El ingreso puede obligar a reducir precios o incrementar los costos existentes (barrera de ingreso) Factores que actúan: • Economía de escala • Diferenciación de producto • Requisitos de capital • Costo del cambio • Acceso a los canales de distribución • Ventaja de costos • Política gubernamental 3- Presión de productos sustitutos Es sustituto cuando cumple la misma función. La presencia de empresas que producen productos sustitutos limita el rendimiento de un sector. 4- Poder negociador de los competidores Los compradores fuerzan a bajar los precios y reclaman más calidad y servicios, forzando a la competencia en el sector. Si el costo de cambio es bajo, le será más fácil a la empresa cambiar de proveedor. 5- Poder negociador de los proveedores Fuerzan a la suba de precios. Si los proveedores son pocos, están concentrados, no compiten con productos sustitutos, los productos que ofrecen representar una fracción importante en los costos o compras de la empresa, si tienen alto costo de cambio, etc. el poder está del lado del proveedor.

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La cadena de valor Es un modelo, desarrollado por Michael Porter, que permite trabajar sobre las estrategias que proporcionen un valor superior al producto a los ojos del cliente. Esquema

Logística de entrada: abarcas las actividades de recepción, almacenamiento, manejo de inventarios y el pago a proveedores. Operaciones: son todas las actividades relacionadas con las transformaciones físicas de los objetos a elaborar o con la efectiva prestación de un servicio Logística de salida: comprende las cobranzas, la distribución física del producto y el manejo de los medios de transportes Comercialización: actividades de marketing y entrega, relacionadas con promoción, publicidad y administración de los canales de entrega Servicio: comprende aspectos tales como la instalación del bien y la reparación, cambio y/o ajuste del producto comercializado, realizados con posterioridad a su entrega al cliente MARGEN = “Valor total generado” – “Costo en generar el valor total” El valor total generado depende del cliente (lo determina con el valor percibido) Cuanto mayor el valor, mayor posibilidad de intercambio con la empresa. Cuando mayor el margen, mayor la ventaja competitiva de la empresa. Para lograr y mantener una ventaja competitiva la empresa tiene que promocionar el valor a sus clientes. Tipos de ventajas: • De diferenciación, cuando realiza una actividad mejor que la competencia • De costos, cuando realiza una actividad a un costo menor que la competencia. La cadena de valor sirve para ver como se puede competir mejor Analisis del entorno y de los negocios de una empresa 1- El entorno Se debe considerar: • El producto • El mercado • La competencia 2- La cartera de negocios de una empresa (portafolio) Se utiliza la matriz BCG. Se determina 4 sectores a partir de la participación del mercado (que sirve para ubicar las ventas de una empresa en cada sector respecto de sus competidores) y del crecimiento de la demanda (sirve para medir el potencial de un producto)

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Alto % de crecimiento de la demanda

10 % de crecimiento Bajo

Alto Bajo % de penetración La participación relativa (%) de la empresa se determina de la siguiente manera: • •

Para el posible líder, Para el resto,

ventas del primero x 100 / ventas del segundo ventas de la empresa “ix100 / ventas del líder (o primero)

Se determinan cuatro sectores: • Sector dilema: negocio que a corto plazo contribuye al crecimiento de la firma, no genera muchas utilidades y tiene un flujo de fondos negativos, porque requiere inversión (sobre todo I&D y marketing) • Sector estrella: negocio de alto crecimiento en los que la empresa posee alta participación en el mercado. En general, no contribuyen mucho a las utilidades de la compañía, pero se autofinancian (flujo de fondos neutros) • Sector vaca lechera: correspondiendo a sectores de bajo crecimiento en los que la empresa tiene alta participación, generan grandes utilidades, pero no requieren inversiones, por lo que su flujo financiero es altamente positivo. • Los pesos muertos, no contribuyen ni a la utilidad ni al crecimiento, debiendo, en principio, ser analizada la conveniencia de continuar o no con ellos. Su flujo de fondos es netamente deficitario. No se debe realizar inversiones en ellos bajo ninguna circunstancia Los ciclos • Ciclos del éxito: en él los negocios evolucionan según la secuencia dilema-estrella-vacas-perro. • Ciclo del fracaso: el negocio no despega y pasa de dilema directamente a perro muerto. El negocio se mantiene en una situación no rentable y marginal a lo largo de la vida del sector. Errores: • Subinversión en un dilema • La sobreinversión en la fase de estancamiento Situaciones a. Portafolio equilibrado

Alto % de crecimiento de la demanda

10 % de crecimiento Bajo

Alto Bajo % de penetración

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Los negocios están repartidos en los 4 cuadrantes, hay una buena cantidad de VL que dan flujo de fondos positivo para desarrollar dilemas que garantizan el crecimiento futuro. Hay estrellas que sostienen el crecimiento actual y hay peso muertos que mantienen las ventas b. Portafolio anémico

Alto % de crecimiento de la demanda

10 % de crecimiento Bajo

Alto Bajo % de penetración Solo hay dilemas y pesos muertos, al no haber VL que genere fondos para invertir en los dilemas estos siguen el ciclo del fracaso. La empresa puede quebrar salvo que liquide los pesos muertos y los vuelque a los dilemas; o que compense con crecimiento externo (endeudamiento o aporte de capital); o se fusione con una empresa de cartera obesa

c. Portafolio obeso

Alto % de crecimiento de la demanda

10 % de crecimiento Bajo

Alto Bajo % de penetración Son empresas que solo tienen VL, su cartera de negocios es rentable en el corto plazo. Operan en sectores de bajo crecimiento. En general son compañías conservadoras que reinvierten en negocios tradicionales (si no desarrollan nuevos negocios envejecerán y morirán con ellos) tienen poca posibilidad de crecimiento futuro El diagnostico dinámico consta en comparar la evolución de los portafolios año a año. Se utiliza a veces la matriz modificada

Alto % de participación o ventaja competitiva Bajo Bajo Alto Atracción del sector o mercado Factores que pueden llegar a desvirtuar las conclusiones

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La fabricación del producto requiere poco valor agregado Algunos competidores tienen algún privilegio en el abastecimiento Competidores que usan capacidad en niveles muy diferentes entre sí Efectos de moda Existen precios vigilados La demanda es muy estacionaria El ciclo de vida del producto es muy corto

Situación de los negocios PESOS MUERTOS Los negocios no contribuyen ni a las utilidades ni al crecimiento. Si bien no conviene realizar inversiones, no siempre conviene abandonarlos. Situaciones • Negocios de baja rentabilidad con barrera de salida emocional. Se debe eliminar para no dilapidar esfuerzos. • Negocios deficitarios que desprestigian productos e imagen de la empresa, se los debe eliminar • Negocios no rentables pero que generan imagen para la empresa, son necesarios • Marca de 2da línea que sirve para cuidar VL • Negocios para molestar al competidor, se prepara el terreno para introducir el negocio principal Ventajas competitivas de Porter 1) LIDERAZGO POR COSTOS a. lograr el Liderazgo por costo significa que una firma se establece como el productor de más bajo costo en su industria. b. Un líder de costos debe lograr paridad, o por lo menos proximidad, en bases a diferenciación, aun cuando confía en el liderazgo de costos para consolidar su ventaja competitiva. c. Si más de una compañía intenta alcanzar el Liderazgo por costos al mismo tiempo, este es generalmente desastroso. d. Logrado a menudo a través de economías a escala. 2) DIFERENCIACIÓN a. Lograr diferenciación significa que una firma intenta ser única en su industria en algunas dimensiones que son apreciadas extensamente por los compradores. b. Un diferenciador no puede ignorar su posición de costo. En todas las áreas que no afecten su diferenciación debe intentar disminuir costos; en el área de la diferenciación, los costos deben ser menores que la percepción de precio adicional que pagan los compradores por las características diferenciales. c. Las áreas de la diferenciación pueden ser: producto, distribución, ventas, comercialización, servicio, imagen, etc. 3) ENFOQUE a. Lograr el enfoque significa que una firma fijó ser la mejor en un segmento o grupo de segmentos. b. 2 variantes: Enfoque por costos y Enfoque por diferenciación.

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RIESGOS Se entiende por riesgo a la posibilidad de una pérdida. Entonces a mayor posibilidad de pérdida es mayor el riesgo.

EL RIESGO Y LAS INVERSIONES Entre las decisiones que los directivos de una empresa han de tomar, la más difícil y la que ha sido objeto de mayor atención, es la relativa a las inversiones. Ante esta situación, las empresas se encuentran ante diferentes escenarios pudiendo actuar de varias formas, pero ninguna de ellas elimina por completo el riesgo. Como máximo, deberán decidir dentro de un riesgo calculado, mediante el uso de: a) Previsiones bien realizadas y realistas (Recordar que cuando se habla de futuro, la única certeza es la incertidumbre). b) Selección de tasas de descuento más altas que incluyan la llamada prima de riesgo. Aquí el problema es: ¿Cuánto adicionar si el riesgo no se lo conoce? c) Calcular tasas diferentes de rendimiento, basadas en cálculos pesimistas, normales y optimistas, estimando probabilidades que permitan calcular la desviación estándar y medir la dispersión de dichos resultados, como una forma de tener en cuenta el riesgo. Pero, precisamente, es en la asignación de estas probabilidades o “pesos relativos”, donde radica el problema, ya que por lo general se asignan de forma subjetiva d) Determinar un “VAN esperado”, o “esperanza matemática del VAN”. Esta última, que es la expectativa más razonable en cuanto al VAN de un proyecto, tiene en cuenta una distribución de probabilidades, por lo que también aquí se manifiesta el problema mencionado en el punto anterior acerca de la estimación de las mismas.

La regla general en cuanto a la vinculación del riesgo con la dispersión de valores es: “A mayor variabilidad en los rendimientos, más riesgosa es una inversión”. RIESGO TOTAL Resulta de la suma de dos riesgos, a saber: Riesgo No Sistemático (evitable) + Riesgo Sistemático (No evitable) donde los Riesgos No Sistemáticos están dados por las variables Controlables, mientras que un ejemplo de Sistemáticos, es decir los ocasionado por las No Controlables, puede ser el denominado Riesgo País. Muchas veces una herramienta a la que se suele acudir para bajar el riesgo es la diversificación de las inversiones. Pero no todos los riesgos pueden reducirse mediante este mecanismo. Así aparecen los denominados: Riesgo Diversificable: Es el asociado a causas aleatorias que se pueden llegar a eliminar, o cuanto menos reducir, con la diversificación. Es atribuible a eventos específicos de la empresa, tales como huelgas, los pleitos gremiales internos, acciones normativas de la empresa, etc.

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Riesgo No Diversificable: Es el debido a factores de mercado que afectan a todas las empresas y que no se pueden reducir y/o eliminar mediante la diversificación (entre las causas principales que lo provocan se encuentran las guerras, la inflación, los incidentes internacionales, los sucesos políticos) A partir de aceptar estos conceptos el Riesgo Total también se lo puede expresar, al igual que el anterior, como otra suma: Riesgo Total = Riesgo No Diversificable + Riesgo Diversificable

Fuentes de riesgo más comunes Ellos son:

1. Riesgos específicos de la empresa •

Riesgo Comercial: Genéricamente, se entiende por tal a la posibilidad de que la empresa no tenga la capacidad de cubrir sus costos operativos. Dicha capacidad o nivel de riesgo está íntimamente ligada a dos factores: a) A la estructura de los costos (fijos y variables) b) A la estabilidad y magnitud de los ingresos de la empresa.

•

Riesgo Financiero: Es el que se manifiesta cuando la empresa no tiene la posibilidad de cubrir sus obligaciones financieras, por lo que su nivel está dependiendo de los flujos de efectivo, siendo estos últimos el resultado de Ingresos menos Egresos.

2. Riesgos específicos del accionista •

Riesgo de la Tasa de Interés: Posibilidad de que los cambios de la tasa de interés afecten de manera adversa el valor de una inversión (la mayoría de la inversiones pierden valor cuando la tasa de interés sube y viceversa). Este tipo de riesgo merece una especial atención cuando la empresa es un banco. Ello porque es una entidad que toma fondos disponibles de sus ahorristas (generalmente son de corto plazo), a los que retribuye con una Tasa Pasiva, para colocarlos (prestarlos) en aquellos que los necesitan, por los que cobra una Tasa Activa, y que su devolución es seguramente a un plazo más largo que el tomado. Obviamente que la Tasa Activa es superior a la Pasiva y allí está la ganancia del banco (“spread”). El riesgo se da en el llamado descalce que se produce entre la devolución a sus acreedores (los que depositaron) y los que le devuelven los fondos (los que tomaron préstamos). Esta situación genera una brecha deficitaria y peligrosa, que el Banco debe cerrar buscando una financiación por el tiempo de descalce. Pero si además de los tiempos diferentes que implica tener que devolver los fondos antes que sus deudores se lo paguen, si llegara a producirse un cambio imprevisto en las tasas (especialmente si son aumentos) que no esté contemplado en los préstamos que efectuó la entidad, se podría llegar dar el caso que la financiación la obtenga a una tasa superior a la que percibe por los préstamos que efectuó. Ese es un riesgo que la entidad financiera tiene que contemplar a la hora de decidir su política de préstamos.

•

Riesgo de Liquidez: Posibilidad que una inversión no se pueda liquidar fácilmente a un precio razonable. La liquidez se ve afectada por el tamaño y profundidad de mercado en el que se negocia una inversión (¿cuán grande es el mismo?, ¿cuántos intermediarios se debe atravesar para salir del mismo?).

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Riesgo de Mercado: Está dado por la posibilidad que el valor de una inversión baje debido a factores de mercado que no dependen de la misma, tales como los fenómenos económicos, políticos y sociales. Se observa que cuando el valor de una inversión responde al mercado, cuanto menor sea la respuesta (que da idea de cuánto la afecta), tanto menor será este tipo de riesgo.

3. Riesgos de la empresa y del accionista •

Riesgo de eventos: Es la posibilidad que un evento totalmente inesperado tenga un efecto significativo sobre el valor de una empresa o sobre el rendimiento de una inversión. Ello es debido a que en todo cálculo de rendimiento de una inversión se tiene en cuenta, además de los ingresos y egresos provenientes de la operación, el valor de recupero de los bienes que constituyen la inversión, al final del negocio. Entonces la Tasa Interna de Retorno real se puede ver afectada negativamente si ese valor se desmejorara respecto del considerado al tomar la decisión de invertir.

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Riesgo Cambiario: Se manifiesta cuando los flujos de efectivo esperados están muy expuestos a las fluctuaciones del Tipo de Cambio. Así cuanto mayor sea la posibilidad de fluctuaciones indeseables en el tipo de cambio, mayor será el riesgo de los flujos de efectivo y, por lo tanto, resultará menor el valor de la empresa o el rendimiento de la inversión.

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Riesgo del Poder Adquisitivo: Está dado por la posibilidad de que los niveles cambiantes de precios ocasionados por la inflación o deflación de la economía afecten negativamente los flujos de efectivo y el valor de la empresa o de la inversión. En general, se puede señalar que las empresas o inversiones con flujos de efectivo que se mueven con los niveles de precios generales, tienen un riesgo de este tipo bajo y viceversa. Un concepto que interesa en este sentido es la elasticidad precio de la demanda, ya que si ésta es inelástica ante una suba de precios los ingresos aumentan. En cambio ocurre lo contrario si la demanda con que se enfrenta la empresa es elástica. También es interesante ver la elasticidad ingreso del producto que comercializa la empresa, ya que un aumento generalizado de precios que no esté acompañado por uno similar de los salarios ocasiona una baja del poder adquisitivo o ingreso real de los consumidores. En estas circunstancias interesa saber el comportamiento del bien (como inferior, normal básico o de lujo), ya que ello repercutirá en los ingresos de la firma.

•

Riesgo Impositivo: Es el que se da por cambios desfavorables en las leyes fiscales. Así cuanto más sensibles sean los valores de una empresa o de una inversión a los cambios impositivos su riesgo será mayor.

4. Otros Riesgos •

Riesgo Político: Es el que surge por la posibilidad de que un gobierno tome acciones en perjuicio de inversionistas extranjeros o que la agitación política de un país ponga en peligro las inversiones hechas en él (nacionales y/o extranjeras).

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Sociedades comerciales Habrá sociedad comercial cuando una o más personas, en forma organizada, conforme a alguno de los tipos propuestos en esta ley, se obliguen a realizar aportes, para aplicarlos a la producción o intercambio de bienes o servicios, participando de los beneficios y soportando las perdidas. La sociedad se considera regularmente constituida si se encuentra inscripta en el Registro publico de comercio. ESTATUTO CONSTITUTIVO: 1) Nombre, edad, estado civil, nacionalidad, profesión, domicilio, N Doc, de los socios; 2) Fecha del instrumento de constitución; 3) Razón social o denominación de la sociedad 4) Domicilio 5) Objeto social 6) Plazo de duración 7) Capital social 8) Composición de los órganos de administración y fiscalización 9) Organización de la representación legal 10) Fecha de fin del ejercicio

S.R.L: • • • • • •

Capital: se divide en cuotas y la responsabilidad de los socios se limitan a ellas. El numero máximo de socios no debe exceder los 50. La denominación puede incluir el nombre de uno o mas socios con la sigla correspondiente S.R.L. Sanción: cae sobre el gerente. Las cuotas tienen valor de $10 o sus múltiplos. Aportes de dinero: deben integrarse en un 25% como minimo y completarlo en plazo de 2 años.

SOCIEDAD ANÓNIMA: • Capital : Se representa por acciones y los socios limitan su responsabilidad a la integración de las acciones suscriptas. • Denominación: Puede incluir uno o más nombres de personas visibles, debe contener la expresión Sociedad Anónima o la sigla SA. • Sancion: cae sobre los representantes de la sociedad. • Todos los firmantes del contrato consitutivo se declaran fundadores. • El capital minimo no pude ser inferior a $12.000. • El efectivo no puede ser menor al 25% de la suscripción. • Votación-mayorías: Cada suscriptor tiene derecho a tantos votos como acciones haya suscripto • Asamblea ordinaria: Considera y resuelve: Balance general Designación y remoción de directores y síndico Responsabilidad de directores y síndico Aumento de capital • Asamblea extraordinaria: se encarga de todos los asuntos que no le competen a la A.Ord

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INFORMACION La información que no sirva para tomar decisiones para agregar valoro, no tendría razón de existir. Atributos de la información • Orientada a los objetivos • Relevante • Confiable • Oportuna • Integrada • Clara e inequívoca • Rápida realimentación Pirámide del conocimiento Identificar, estructurar y utilizar información para la toma de decisiones Conjunto de datos organizados y analizados en un contexto determinado Conjunto de factores sobre un hecho de la realidad