Estrategias Combinadas Ricardo Sáenz de Heredia

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2. El Victory Condor

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La operativa con Forex, futuros, acciones y opciones financieras no es adecuada para todo tipo de personas. Existe un riesgo importante de pérdidas asociadas con el trading en estos mercados. Aceptar los términos y las condiciones de este contrato implica asumir que se pueden dar estas pérdidas y que de hecho sucederán. No ha sido desarrollado ningún sistema y/o metodología que garantice beneficios o asegure la ausencia absoluta de pérdidas. Asimismo, las acciones y/o las simulaciones llevadas a cabo en el Salón Virtual de Option Elements o en los cursos de formación de Option Elements no garantizan, en modo alguno, beneficios o ausencia de pérdidas. Ricardo Sáenz de Heredia es la persona que imparte conceptos teóricos y prácticos sobre operativa con opciones a través de sus Salones Virtuales de Trading, clases y tutorías. También realiza operativa sobre cuentas de trading reales de su exclusiva propiedad así como ejercicios y pruebas hipotéticas en las que muestra operaciones de compra y venta de opciones. El objetivo de esta actividad es servir única y exclusivamente de apoyo e ilustración a los conceptos técnicos y teóricos impartidos en cada una de clases. EN NINGUN CASO son ni deben entenderse como recomendaciones operativas de ningún tipo. Simplemente de esta manera se les brinda a los usuarios la oportunidad de aprender de la mano de un reputado profesional mediante la observación de una operativa totalmente real. Igualmente, cada uno de estos usuarios será el responsable de cualquier decisión de compra o venta que realice. Ricardo jamás le recomendará ninguna acción personal pues no es un asesor de inversiones ni conocedor de su situación financiera. Por favor, le sugerimos que busque el consejo de un asesor profesional si precisa recomendaciones adaptadas a su situación financiera personal. Option Elements es simplemente una empresa que se dedica a la formación de trading con opciones. EN NINGÚN CASO aconsejamos la realización de ninguna de las operaciones que se planteen. Usted debe ser el que asuma la responsabilidad de las acciones de trading que realice personalmente. LOS RESULTADOS HIPOTÉTICOS O SIMULADOS TIENEN CIERTAS LIMITACIONES. A DIFERENCIA DE UN REGISTRO DE OPERATIVAS REALES Y ACTUALES, LOS RESULTADOS SIMULADOS NO REPRESENTAN OPERACIONES REALES. ADEMÁS, DADO QUE LAS OPERACIONES NO HAN SIDO EJECUTADAS, LOS RESULTADOS PUEDEN VER COMPENSADO EL IMPACTO, POR DEFECTO O POR EXCESO, EN SU CASO, DE CIERTOS FACTORES DEL MERCADO, COMO PODRÍA SER LA FALTA DE LIQUIDEZ. LOS PROGRAMAS DE SIMULACIÓN DE TRADING EN GENERAL TAMBIÉN ESTÁN SUJETOS AL HECHO DE HABER SIDO DISEÑADOS CON EL BENEFICIO DE LA RETROSPECTIVA. NINGUNA REPRESENTACIÓN ESTÁ HECHA CON LA IDEA DE QUE CUALQUIER CUENTA PUEDA CONSEGUIR PÉRDIDAS O GANANCIAS SIMILARES A LOS QUE SE MUESTRAN.

Ricardo Sáenz de Heredia • Fundador de OptionElements.es • Profesor, Mentor, Coacher • Trader Independiente • Autor, Columnista • Representante de Optionvue • Traductor, Interprete

El Victory Condor • El Victory Condor (VC) es una estrategia de alta probabilidad, delta neutral que funciona muy bien en mercados de baja/media volatilidad • En esencia se construye como un Iron Condor de alta probabilidad con una cuna metida ligeramente por debajo del precio de mercado

Fallos Importantes al Operar con I Condors •

Ajustes que aumentan el riesgo

- Roleando y doblando el tamaño de la posición. Muchas veces resultando en pérdidas inaceptables

• Roleando hacia abajo las call spreads

- Mercados que caen rápido suelen rebotar muy rápido también resultando en pérdidas grandes

• Operando en mercados de alta volatilidad con mucho movimiento de precio

- El movimiento del subyacente es demasiado para contener dentro de los parámetros de los ajustes. También resulta en grandes y repetidas pérdidas

• Aguantando una mala posición - Resultando en cada vez mayores pérdidas

Descripción del VC • Nos proporciona tipos de ajustes que reducen el riesgo en la dirección del problema. Muy poco probable tener unas pérdidas que no son aceptables • Nunca bajamos la venta de las call spreads (Rolling). Esto reduce el tamaño y frecuencia de las pérdidas • A través del Cono logramos reducir la exposición a movimientos exagerados de precio y añade un filtro a la posición de ‘no operar’ cuando hay extrema volatilidad. Con esto podemos poner la estrategia con limitado riesgo en escenarios de alta volatilidad y dejamos de operar cuando los niveles de volatilidad son excesivos. • El formato de ajustes del VC limita grandes pérdidas cuando somos poco disciplinados con las reglas de la estrategia. Actúa como una especie de ‘semi anti-crash’

Parámetros de Riesgo (RUT) • Capital a Implementar $50000 • Promedio de Trades Ganadores $3000 • Max Objetivo de Beneficios $7500 • Max Stop-Loss $5000

Criterio para Entrada (RUT) • Entramos a 56 o 63 DV (cuando el vencimiento 2 meses adelantado expira) • Asegurarnos que el VIX está por debajo de 35, si no dejamos de operar. Este es el Filtro • Vendemos 15 I Condors con strikes cortos a 10 Deltas. (Si, por ejemplo, tenemos que elegir entre Delta 8 o 12, cogemos la 12 e igualamos la Delta en el lado opuesto). Alas a 30 puntos • Compramos 1 Cono unos 10-20 puntos por debajo del precio actual de RUT

Ejemplo de una Entrada Vencen las opciones 2 meses anteriores

Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Nueva posición comienza 63 o 56 DV. Depende de la duración del ciclo

Compramos un Cono 10-20 por debajo del mercado

Vendemos Delta más cercana a 10 y compramos alas de 30 puntos

Parámetros de Riesgo (RUT/IWM) • Capital a Implementar $10000 • Promedio de Trades Ganadores $600 • Max Objetivo de Beneficios $1500 • Max Stop-Loss $1000

Criterio para Entrada (RUT/IWM) •

Entramos a 56 o 63 DV (cuando el vencimiento 2 meses adelantado expira)

•

Asegurarnos que el VIX está por debajo de 35

•

Vendemos 3 I Condors con strikes cortos a 10 Deltas. (Si tenemos que elegir entre Delta 8 o 12, cogemos la 12 e igualamos la Delta en el lado opuesto). Alas a 30 puntos

•

Compramos 2 Conos de IWM 1-2 puntos por debajo del precio actual de IWM

•

Nota: El software de Optionvue no puede analizar RUT e IWM a la vez. Sin embargo, podemos meter 30 I Condors y 2 Conos en RUT y luego dividir los números por 10 para conseguir la auténtica posición

•

Para los precios de strike multiplica los strikes de IWM por 10 y utiliza ese strike en RUT. Por ejemplo, el strike 112 en IWM equivale a 1120 en RUT.

Ejemplo de Entrada (RUT/IWM) Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Esta posición sería 3 RUT I Condors 650/680/850/880 y 2 IWM 76 Conos

La verdadera posición sería el número de abajo dividido por 10 P/L: -$37,20 Delta: -2 Gamma: -45 Theta: +13 Vega: -110

El T-log para IWM

Cuando ajustamos precios hay que usar precios actuales de RUT Pero NO utilizar precios actuales multiplicado por 10 para IWM En vez de esto hay que ajustar el precio de IWM como sea necesario para igualar el P/L de nuestro bróker A partir de aquí el P/L debería ir en consonancia pero habría que comprobar de vez en cuando con el bróker y ajustar si procede

Critero para Salir • En situaciones normales la posición expira • Salimos si el mercado cae por debajo de las puts cortas • Salimos si las pérdidas exceden -$5000 de una posición entera para RUT • Salimos si las pérdidas exceden -$1000 de una posición RUT/IWM • Salimos si quedan menos de 10 DV y el mercado está a 20 puntos de las puts cortas • Salimos si los strikes cortos están dentro de 30 puntos del actual precio cerca del final del día de vencimiento, jueves (no nos arriesgamos a gaps en apertura el día siguiente, viernes, cuanso se liquidan las opciones)

Ajustes en Movimientos Alcistas del Mercado (posición RUT 50K) -100 Delta •

Recomprar las calls y bajar Delta a -80. Comprobar ratio Delta/Theta, tiene que ser menos de 1:1 y Theta >80. Sólo podemos comprar un máximo de 5 calls (no los spreads enteros).

Si Delta:Theta ratio es >1:1 o si tenemos que comprar más de 5 calls para corregir Delta 1.

Roleamos hacia atrás la call spread 20 puntos suponiendo que nos pagan mín $1 por la nueva call y procedemos con el punto no. 2. (Si no conseguimos mín. $1, roleamos sólo a 10 puntos. Si tampoco conseguimos mín. $1 por la call obviamos este paso y seguimos con las instrucciones abajo)

2.

Roleamos la put spread hacía arriba 40 puntos o al nivel que sea para conseguir mín. $1 por la venta de la put corta. La Delta de esta put no puede ser mayor que -10

3.

Centrar Cono entre los nuevos strikes cortos

4.

La nueva Delta debería ser menos que -80, si no es así vendemos menos de 15 call spreads cuando hacemos el rolling hacia atrás

Ajustes en Movimientos Bajstas del Mercado (posición RUT 50K) Los ajustes de la posición hacía abajo son fáciles. Sólo contemplamos Delta. • Max. Delta +50 Recompramos la cantidad de puts cortas hasta que la Delta es +25. No tomamos en cuenta el ratio Delta:Theta, esto sólo en subidas o cuando o cuando sobrepasamos el strike de la call del Cono, aunque la Theta sea negativa • Tenemos que salir de la posición si el precio cae por debajo del strike de las puts cortas

Ajustes del Cono (posición RUT 50K) Este es el único ajuste subjetivo. Por lo general no tocamos el Cono si no pasa cualquiera de lo siguiente: • El precio está 20 puntos por encima del strike de la call del Cono/Cuna y el trade con una Delta de +50, entonces roleamos la call hacia arriba y la put hacia abajo hasta que la Delta sea aprox +25. (Nota: Pueden haber casos excepcionales cuando Delta es exageradamente positiva. Ej lejos de vencimiento, cerca del centro de la posición sin embargo con Delta en más de +50. En este caso no hacemos caso a esta regla y dejamos el Cono tal cual está • Si estamos contentos con el P/L (por lo general cerca de $3000), menos de 30 DV y una Theta baja o negativa, abrimos o quitamos la Cuna para llevar la línea a vencimiento al nivel deseado • Generalmente si tenemos el precio por debajo de la put del Cono no lo quitamos salvo que las Deltas sean más negativas que -25

Ajustes en Movimientos Alcistas del Mercado (posición RUT/IWM 10K). Los ajustes son iguales simplemente calculando las matemáticas para modificar las Deltas al tamaño de posición -20 Delta •

Recomprar las calls y bajar Delta a -16. Comprobar ratio Delta/Theta, tiene que ser menos de 1:1 y Theta >16.

Si Delta:Theta ratio es >1:1 1.

Roleamos hacia atrás la call spread 20 puntos suponiendo que nos pagan mín $1 por la nueva call. Si no conseguimos mín. $1, obviamos este paso y seguimos con las instrucciones debajo de rolear las puts

2.

Roleamos la put spread hacía arriba 40 puntos o al nivel que sea para conseguir mín. $1 por la venta de la put corta. La Delta de esta put no puede ser mayor que -10

3.

Centrar Cono entre los nuevos strikes cortos

4.

La nueva Delta debería ser menos que -16, si no es así vendemos menos de 15 call spreads cuando hacemos el rolling hacia atrás

Ajustes en Movimientos Bajstas del Mercado (posición RUT/IWM 10K). Los ajustes son iguales simplemente calculando las matemáticas para modificar las Deltas al tamaño de posición Los ajustes de la posición hacía abajo son fáciles. Sólo contemplamos Delta. • Max. Delta +10 Recompramos la cantidad de puts cortas hasta que la Delta es +5. No tomamos en cuenta el ratio Delta:Theta, esto sólo en subidas o cuando o cuando sobrepasamos el strike de la call del Cono/Cuna, aunque la Theta sea negativa • Tenemos que salir de la posición si el precio cae por debajo del strike de las puts cortas

Ajustes del Cono (posición RUT/IWM 10K). Los ajustes son iguales simplemente calculando las matemáticas para modificar las Deltas al tamaño de posición Este es el único ajuste subjetivo. Por lo general no tocamos el Cono si no pasa cualquiera de lo siguiente: •

El precio está 20 puntos por encima del strike de la call del Cono/Cuna y el trade con una Delta de +10, entonces roleamos la call hacia arriba y la put hacia abajo hasta que la Delta sea aprox +5. (Nota: Pueden haber casos excepcionales cuando Delta es exageradamente positiva. Ej lejos de vencimiento, cerca del centro de la posición sin embargo con Delta en más de +10. En este caso no hacemos caso a esta regla y dejamos el Cono tal cual está

•

Si estamos contentos con el P/L (por lo general cerca de $600), menos de 30 DV y una Theta baja o negativa, abrimos o quitamos la Cuna para llevar la línea a vencimiento al nivel deseado

•

Generalmente si tenemos el precio por debajo de la put del Cono no lo quitamos salvo que las Deltas sean más negativas que -5

Montaje de la Posición • Fecha:

16 Noviembre, 2012

• Precio de RUT: 774 • Vender: 15 x 650/680/850/880 Iron Condors • Compra: 1 x 760 Cono • VIX:16,41

Inicio de la Posición 16/11/12 Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Inicio de la Posición 16/11/12

Hemos sobrepasado la max Delta. Ajuste normal de comprar 1 call corrige la Delta pero no el ratio Delta:Theta Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Se corrije la Delta a aprox -80 pero con Delta:Theta mayor que 1:1 Este ajuste no nos vale, tendríamos que rolear hacía atrás call spreads

Sobrepasado la max Delta

Posición Actual

Ajuste no. 1 Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Roleamos las call spreads hacía atrás 20 puntos

Roleamos las put spreads hacía arriba 40 puntos

Ajuste no. 1 Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Mover Cono para que esté aprox en la mitad de la posición En este caso más o menos entre 760 y 870 es 790

Posición Nueva Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Posición Nueva vs Posición Antigua

Sobrepasada la max Delta Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Recompramos 3 calls para ajustar Delta Lo mejor sería estar más cerca de -80 Deltas pero en este caso recomprando 2 calls no fue suficiente así que hicimos 3

Posición Actual

Posición Nueva vs Posición Antigua

Hemos sobrepasado la max Delta y no lo podemos corregir vía la recompra de calls y a la vez mantener un mín de Theta o ratios Delta:Theta Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Si recompramos calls para ajustar la Delta, Theta cae por debajo de 80 Habría que rolear la posición hacía atrás

Posición Actual

Ajuste de rolear hacia arriba No. 1 Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Roleamos las call verticales 20 puntos hacia arriba

Roleamos las put verticales 40 puntos hacia arriba

Ajuste de rolear hacia arriba No. 2 Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Reubicamos el Cono al centro de la posición

Posición Nueva vs Posición Antigua

Sobrepasamos la Delta Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Delta demasiada alta Recompramos 3 calls para reajustarla Y comprobar ratios

Posición Nueva vs Posición Antigua

Delta demasiada alta y no se puede corregir mientras tengamos 10 calls vendidas así que tenemos que rolear Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Hace falta rolear pero hay menos de $1 en prima en la call 20 puntos más arriba pero sí podemos rolear a 10 puntos

Si roleamos las puts 40 puntos tenemos menos de $1 en prima así que lo tenemos que hacer a 50 puntos

Ajuste de rolear hacia arriba No. 1 Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Roleamos las call spreads hacia atrás 10 puntos Roleamos las put spreads hacia arriba 50 puntos

Ajuste de rolear hacia arriba No. 2 Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Posición Nueva vs Posición Antigua

Delta demasiada alta Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Delta demasiada alta Recompramos 5 calls

Posición Nueva vs Posición Antigua

Sobrepasamos la Delta positiva Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Sobrepasamos la max Delta pos y estamos 20 puntos por encima de la call del Cono. Las reglas dicen que tendríamos que rolear el Cono pero en este caso estropearíamos la posición al estar tan cerca de vencimiento así que tendríamos que salir o quitar el Cono

Quitamos el Cono Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Posición Nueva vs Posición Antigua

Terminado el día de vencimiento Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

Tendríamos que cerrar las calls vendidas por su cercanía al precio actual de RUT

Gráfico de Precios

Cierre Es raro tener que rolear hacía arriba el Victory Condor y todavía más raro tener que hacerlo en varias ocasiones. Por esto nos ha costado tanto esta posición. Entramos y el RUT ha subido 120 puntos mientras hemos estado en la posición

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Los datos en la tabla son hipotéticos y a veces no reflejan factores como liquidez, slippage y comisiones.

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