Abril 2017

Boletín mensual Principal Fondos de Inversión En marzo, el peso se apreció frente al dólar; aumentó la incertidumbre sobre las propuestas de la administración estadounidense, Reino Unido comenzó formalmente su separación de la Unión Europea y los bancos centrales de Estados Unidos y México subieron sus respectivas tasas de interés de referencia.

Mercados internacionales Mercado de dinero •

•

El banco central estadounidense subió la tasa de interés de referencia a un rango de 0.75% – 1.0% ya que considera que la actividad económica sigue expandiéndose, se mantienen condiciones de pleno empleo y confía en que la inflación convergerá hacia el objetivo deseado; al cierre de marzo la tasa Treasury de 10 años se ubicó en 2.40%. Durante el mes se realizó una votación sobre la modificación del proyecto de salud, que fue postergada indefinidamente al no alcanzar la cantidad necesaria de apoyo lo que generó incertidumbre en torno a la capacidad de implementar los demás puntos de la agenda fiscal y económica de la administración estadounidense (como el recorte a los impuestos).

Mercado de dinero E.U.A. tasas anuales (%) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5

Mar-17 2.40

2.0 1.5 1.0

Mar-17 0.82

0.5 0.0 2007

2008

2009

2010

2011

FED FUNDS*

2012

2013

2014

2015

2016

2017

T. Bond 10 años***

Fuente: Departamento del Tesoro EUA * Datos disponibles del 31 de enero de 2008 al 31 de marzo de 2017. Tasa de fondeo a 1 día ***Bono a 10 años.

Visión Principal®

Los inversionistas se mostrarían más cautos debido a la incertidumbre en torno al desarrollo de la agenda económica y fiscal de la actual administración estadounidense tras el fallido intento de impulsar una reforma a la ley de Salud y por las decisiones de los distintos bancos centrales (de la Reserva Federal, FED, se esperan dos aumentos en 2017 y tres en 2018).

Renta variable

Comparativo de bolsas globales últimos 12 meses* 140

•

En la Eurozona, el presidente del banco central aumentó las expectativas de crecimiento e inflación y la posibilidad de un cambio en la política monetaria. En China, se considera que la economía comenzó el año positivo impulsada por los préstamos bancarios, gasto gubernamental en el sector de infraestructura y la reactivación de la inversión privada. En sus respectivas monedas y respecto a febrero, el índice accionario estadounidense (S&P 500) en marzo se mantuvo sin cambios y el índice accionario japonés (NKY) retrocedió 1.1%. El índice accionario brasileño (Bovespa) retrocedió 2.5% y aunque la inflación se ha desacelerado al nivel más bajo desde 2010 aún se manifiesta la fuerte recesión de los últimos dos años .

•

130 120 110 100 90 80 Mar-16

Jun-16

S&P 500 PR

BOVESPA Ibovespa PR BRL

Sep-16

FSE DAX PR EUR

Dec-16

Nikkei 225 Average PR JPY

Mar-17

DJ Shanghai PR CNY

Fuente: Morningstar Inc * Índice base 100 = 31 de marzo de 2016 al 31 de marzo de 2017. Nota datos al 28 de febrero S&P 2,364 - DAX 11834.41 - Ibovespa 66,662 y Nikkei 19,118.99 y del 31 de marzo S&P 2,363 – DAX 12,312 – Ibovespa 64,984 y Nikkei 18,909.

Visión Principal®

Los participantes del mercado podrían enfrentar condiciones de volatilidad debido a los resultados de las elecciones en Europa, de la incertidumbre sobre la relación comercial de los países con Estados Unidos y las decisiones futuras de los bancos centrales, por lo que podrían ser más selectivos en esta clase de activos.

Mercado mexicano Tasas de corto y largo plazo en México. Tasas anuales (%) 10.0 9.0 8.0 Mar-17

7.0

7.02

6.0

Mar-17 6.43

5.0 4.0 3.0

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2.0

Cetes 28 días

Banco de México (Banxico) subió nuevamente la tasa de interés de referencia de 6.25% a 6.50% con lo que se intenta evitar un contagio en el proceso de la formación de precios en la economía y anclar las expectativas de inflación. Al respecto, la inflación de la primera quincena de marzo se aceleró fuertemente a 5.29% a tasa anual superando el nivel objetivo de Banxico. La Secretaria de Hacienda prevé un crecimiento económico menor para México durante el 2017. • En la gráfica “Tasas de corto y largo plazo en México” la tasa de cetes 28 días se ubicó al cierre de marzo en 6.43% y la tasa del Bono M Mar 26 (tasa de 10 años en el mercado secundario) presentó un avance al ubicarse en 7.0%. •

Mercado de dinero

Tasa secundaria 10 años

Fuente: Banco de México (Banxico). * Datos disponibles del 28 de febrero de 2009 al 31 de marzo de 2017.

Visión Principal®

En un escenario de inflación alta mexicana, una menor pero existente probabilidad de que se reduzca la calificación soberana de México y la expectativa de que Banco de México continúe subiendo la tasa de interés de referencia, no se descartaría que los instrumentos de deuda de corto plazo enfrenten episodios de volatilidad.

Renta variable IPC BMV últimos 12 meses • El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) registró al 31 de marzo un fuerte avance de 3.6% respecto a febrero y en el primer trimestre del año avanzó 6.35%. Las ventas comparables de tiendas con más de un año de operación se expandieron en febrero 2.7% a tasa anual lo que representó el menor nivel desde agosto del 2016. • El sector consumo, ha representado el motor de crecimiento económico del país sin embargo, podría comenzar a desacelerarse impactado negativamente por inflación alta, los incrementos en la tasa de interés de referencia por parte del banco central (que encarecería el crédito) y la disminución en la confianza del consumidor.

50,000 49,000

31 Mar 17 48,542

48,000 47,000 46,000 45,000 44,000 43,000 42,000 41,000 40,000 mar-16

jun-16

sep-16

dic-16

mar-17

Fuente: Bolsa Mexicana de Valores BMV. * Datos del 31 de marzo de 2016 al 31 de marzo de 2017 45,541; 31 de marzo 2016 45,881 y el 30 de diciembre 2016 45,642.

Visión Principal®

Analistas han aumentado la posibilidad de que la tendencia ascendente del mercado accionario mexicano tome una pausa y, sumado a la expectativa de la publicación de los resultados corporativos del primer trimestre, los participantes del mercado podrían ser cautelosos en sus decisiones sobre esta clase de instrumentos.

Tipo de cambio •

la actual administración estadounidense, el replanteamiento de las expectativas de crecimiento económico de EUA y el ritmo al que continuarán subiendo las tasas de interés de referencia los bancos centrales de EUA y México. • En marzo, el peso mexicano se apreció respecto al dólar 6.9% a tasa mensual y en el primer trimestre avanzó 9.7% cerrando en un nivel de 18.72 pesos por dólar.

El peso mexicano registró en marzo un buen avance respecto al dólar impulsado por el resultado de las subastas de coberturas cambiarias de la Comisión de Cambios, por un tono menos agresivo en los términos comerciales de México y EUA y por la entrega de un remanente de operación del banco central mexicano al gobierno federal. Lo cual se suma a la pérdida de valor del dólar por la falta de certidumbre en torno al resto de los puntos en la agenda fiscal de

Peso mexicano vs euro y dólar 24.0 23.0 22.0 21.0 19.0

31 Mar 17 18.72

18.0

MXN/USD Curncy

17.0 16.0 Mar-16

Fuente: Banco de México (Banxico).

31 Mar 17 19.95

20.0

Jun-16

Sep-16

Dec-16

Mar-17

MXN/EUR Curncy

Nota: Datos disponibles del 31 de marzo de 2016 al 31 de marzo de 2017.

Tema del mes

De la OMC, la tensa relación comercial de EUA y China, y ¿una guerra comercial? Ernesto García Zamora Especialista en inversiones

[email protected]

La Organización Mundial del Comercio (OMC), es la única organización internacional que se encarga de las normas que rigen el comercio entre los países, el peso más relevante son los acuerdos que son negociados y firmados por sus miembros (actualmente son 164 que suman el 98% del comercio mundial). El objetivo de la organización, es garantizar que los intercambios comerciales se lleven a cabo de la forma más fluida, previsible y libre que sea posible y puede considerarse como un foro para que los gobiernos negocien acuerdos comerciales. La OMC fue establecida en 1995 y es la sucesora del Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT)1. Una guerra comercial, es un efecto negativo del proteccionismo que se refiere a la adopción de aranceles o barreras al comercio por parte de uno o varios países que tiene un costo económico alto pero permite la obtención de concesiones o beneficios. “Los aranceles son los derechos de aduana aplicados a las importaciones de mercancías”.2

En el último Foro Económico Mundial celebrado en Davos, Roberto Azevedo Director General de la OMC, comentó que el proteccionismo causaría una guerra comercial entre EUA y China lo que considero como un desastre “de dimensiones desconocidas”.3 EUA tuvo un déficit comercial con China en el 2016 por 347,037 millones de dólares (mdd), ya que sólo exportó 115,775 mdd e importó 462,813 mdd destacando productos como teléfonos celulares y otros artículos de uso doméstico (13%), computadoras (9%), equipo de telecomunicaciones (6%), accesorios para computadoras (6%) y juguetes, juegos y artículos deportivos (6%).4 Al respecto, la nueva administración estadounidense ha acusado de prácticas comerciales desleales por parte de China, así lo ha mencionado Wilbur Ross, secretario de Comercio norteamericano. Considerando los discursos más recientes, los efectos que tendría una tarifa del 45%5 propuesta por el actual presidente estadounidense, se sentiría tanto en los productores chinos como en los consumidores finales estadounidenses y existiría la posibilidad de que China reaccione contra las importaciones de Soja siendo una actividad importante para estados como Iowa.

OMC. (2016). ¿Qué es la OMC? Organización Mundial del Comercio: https://www.wto.org/spanish/thewto_s/whatis_s/whatis_s.htm WTO. (2017). Aranceles. WTO: https://www.wto.org/spanish/tratop_s/tariffs_s/tariffs_s.htm 3 EFE. (2017). Donald Trump, protagonista absoluto aunque ausente del Foro de Davos. EFE: http://www.efe.com/efe/america/economia/donald-trump-protagonista-absoluto-aunque-ausente-del-foro-de-davos/20000011-3155444 4 Census. (2017). United States Census Bureau. U.S. Imports from China by 5-digit End-Use Code: https://www.census.gov/foreign-trade/statistics/product/enduse/imports/c5700.html The Economist. (2017). What might a trade war between America and China look like? 5 The Economist: http://www.economist.com/blogs/economist-explains/2017/02/economist-explains-2?fsrc=scn/tw/te/bl/ed/whatmightatradewarbetweenamer icanandchinalooklike 1 2

LifeStyle

R

• Durante marzo, los fondos LifeStyle® estuvieron impactados en gran medida por el efecto cambiario en los instrumentos que tienen una exposición a dólares lo cual fue aminorado por la exposición en instrumentos de deuda y renta variable mexicana.

Algunos fondos locales de Principal dentro de los portafolios Principal LifeStyle®:

PRINMAS: Deuda MX mediano plazo

+

impacto positivo

PRINGLP: Deuda MX largo plazo

+

impacto positivo

PRINFTR: Deuda MX indizada a inflación (tasa real)

=

impacto neutro

PRINRVA: Renta variable MX

+

impacto positivo

PEMERGE: Renta variable mercados emergentes

-

impacto negativo

Nota: Fondos gestionados por Principal Fondos de Inversión S.A. de C.V., Operadora de Fondos de Inversión, Principal Grupo Financiero, registrados en la BMV y valuados en pesos mexicanos. Se utilizan las claves de pizarra referente a cada uno de los fondos.

Algunas estrategias de los fondos internacionales de Principal dentro del portafolio Principal LifeStyle®

PIFHYAC: Deuda EE.UU. largo plazo (High Yield)

-

impacto negativo

PIFGPSU: Deuda corporativa global en bienes raíces (Global properties)

-

impacto negativo

PIFGEIA: Renta variable global (Global equities)

-

impacto negativo

PGICLAE: Renta variable de Latinoamérica (Latam equities)

-

impacto negativo

Nota: Fondos gestionados por Principal Global Investors, registrados en el mercado de valores de Dublín, Irlanda y valuados en USD y EUROS. Se utilizan las claves de pizarra referente a cada uno de los fondos.

12 meses

Rendimientos Fondos LifeStyle® Rendimientos anualizados series FA (%)

PRINLS11 8.88

PRINLS22 11.37

Se utilizan las claves de pizarra referente a cada uno de los fondos como sigue: 1 Principal SAM I, S.A. DE C.V., Fondo de Inversión de Renta Variable 2 Principal SAM II, S.A. DE C.V., Fondo de Inversión de Renta Variable 3 Principal SAM III, S.A. DE C.V., Fondo de Inversión de Renta Variable Los rendimientos son calculados con base a precios al 31 de marzo de 2017. Fuente: Morningstar, Inc.

PRINLS33 14.69

01 800 2774 624

Fuentes de información BANXICO. (2017). Banco de México. Noticias: http://www.banxico.org.mx/ Bloomberg. (2017). BMV. (2017). Bolsa Mexicana de Valores: https://www.bmv.com.mx INEGI. (2017). Instituto Nacional de Estadística y Geografía: http://www.inegi.org.mx/ Morningstar, Inc. (2017) REUTERS. (2017) Reuters Noticias http://lta.reuters.com/

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