Introducción a la noción de cobertura

Compra en Pergamino Mojado a su equivalente Oro. Bruto (Oro Neto+Inferiores). • Volumen de compra en Carga/Lata/Fanega a su equivalente por 100 lbs.
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Introducción a la noción de cobertura

Saber manejar el riesgo para minimizar su impacto

Politica de manejo de riesgos: 3 ejes Una eficiente politica de manejo de riesgo se hara cargo de buscar respuestas y acciones a los tres principales ejes: •  Monitoreo de la posición, •  Cobertura fisica, •  Cobertura financiera,

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Amplitud y Frecuencia de la exposicion al riesgo Tiempo: antes/durante/después de la cosecha Volumen: se puede promediar? Plazo: tiempo Rango: precios/diferenciales Propiedad: dueño/acopiador Tolerancia: rango de tolerancia de la empresa

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Politica ante el riesgo: anticipar

Analizar

Diseñar

Impleme ntar

Controlar

Ajustar

Medir

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La nocion de cobertura

Que es una cobertura? La cobertura suele proteger a la empresa de un movimiento de precio opuesto a la posición física. Pone un tope a los ingresos pero limita las perdidas. No cubrirse es especular.

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Como funcciona? Aniquilar el riesgo de un movimiento opuesto obligando a la toma de la posición opuesta a la tomada en el Físico. El Largo/Comprador, tendrá que vender. El Exportador/Importador Compra Fìsico y Vende Futuro. El Corto/Vendedor, tendrá que comprar. El Importador/ Tostador, Vende Físico / Compra Futuro. Lo que se pierde de un lado, se gana del otro. Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye

Tipos de coberturas Fisicas:

Financieras:

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Que es una cobertura fìsica? La cobertura Física se traduce por el uso del contrato de venta como herramienta de traslado de ordenes que permitirán tomar la posición opuesta a la posición Física. La compra del Café en la plaza local da lugar a una orden de fijación/venta via el contrato comercial.

ORDEN

Sus principales ventajas son su bajo/nulo costo y sencillez. Sus principales inconvenientes son su inflexibilidad en tiempo de cosecha, la imposibilidad de aprovechar un alza en el mercado, el compromiso ante un diferencial y la incertidumbre antes una mayor/menor cosecha a lo planeado. La empresa tiene que tener contratos para poder cubrirse (gestión de venta previa). Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye

Que es una cobertura financiera?

ORDEN

La cobertura Financiera toma como contra-parte a los mercados financieros/bolsas sin que eso se traduzca automáticamente en el precio final del producto. Son contratos de Futuro o de Opciones. Sus principales ventajas son su flexibilidad (se vende cuando se quiere, se toma ganancia cuando/si se quiere), capacidad de ajustes (cancelar, modificar ordenes muy frecuentemente) y el hecho de no necesitar contratos para funcionar. Sus principales inconvenientes son su mayor costo financiero, tecnicismo y obligación de un cercano monitoreo. Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye

El flujo de las ordenes

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Basicos para una cobertura exitosa

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La Base

Cash vs Forward price •  El ‘Cash’ representa el precio del café en la plaza local, en unidad local y por tipo de compra local. Este precios debe convertirse en un precio en US$/ 100 lbs. •  El ‘Forward’ representa el precio de la bolsa de valores de NY para el contrato de Arabica, con entrega a futuro. Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye

Conversion: Tipo de compra / Volumen de compra / Moneda de compra •  Compra en Pergamino Mojado a su equivalente Oro Bruto (Oro Neto+Inferiores). •  Volumen de compra en Carga/Lata/Fanega a su equivalente por 100 lbs. •  Moneda de compra local a su equivalente en US$ Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye

Base La ‘Base’ representa la diferencia entre el Forward y el Cash. A mayor base, mejor flexibilidad para operar la cobertura. La diferencia debe cubrir los costos y permitir la ganancia. Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye

Graficar el comportamiento diario de la Base: 130   125   120   115   110   NY   San  Salvador  

105   100   95   90   85   1  

2  

3  

4  

5  

6  

7  

8  

9  

10  

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ICE / Diferencial / Punto de Equilibrio

Breakeven + Diferencial = ICE ‘target/meta’ Cuando conoce su Punto de Equilibrio y su diferencial de venta promedio, puede obtener el precio ‘meta’ en la bolsa de NY el cual le permita cubrir la operación.

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ICE – Breakeven = Diferential Cuando al precio de la bolsa de NY le rebaja el Punto de Equilibrio, le permite obtener el Diferencial al cual deberia ofrecer su café para poder cubrir su operación.

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ICE - Diferential = Punto de Equilibrio Cuando al precio de la bolsa de NY le rebaja el diferencial promedio de venta, obtiene el Punto de Equilibrio que tiene que respetar la empresa para cubrir su operación.

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Monitoreo de la posicion

Hoja de posicion fisica / hoja de cobertura / exposicion al riesgo: Posición larga:

100 lbs

Sacos

Lotes

100.000

66.667

267

Repartición de ventas por posición

dic-13 % 10% Lotes 27

mar-14 30% 80

may-14 40% 107

jul-14 15% 40

sep-14 5% 13

100% 267

dic-13 Fijado 13 Futuros 14 Opciones 0

mar-14 8 28 10

may-14 21 5 25

jul-14 0 4 25

sep-14 0 3 0

42 54 60

34

56

11

10

111

Descubierto

0

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Basicos sobre el uso de Opciones

Calculo con Opciones (Feb-14 vs Mar-14): •  •  •  • 

US$/100 lbs Put (Strike) $115 Prima $ 3 Precio efectivo $112 Worst case scenario Perdida de $3

Total US$

•  ICE $180: Se re-vende el Put intentando sacar algo y se fija el café a mejor precio ($180?). El costo final es la diferencia en la compra/venta del Put. Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye

Calculo con Opciones (Feb-14 vs Mar-14): •  •  •  • 

US$/100 lbs Put (Strike) $115 Prima $ 3 Precio efectivo $112 Worst case scenario Perdida de $3

Total US$

•  ICE $120: Se re-vende el Put intentando sacar algo y se fija el café a mejor precio ($120?). El costo final es la diferencia en la compra/venta del Put. Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye

Calculo con Opciones (Feb-14 vs Mar-14): •  •  •  • 

US$/100 lbs Put (Strike) $115 Prima $ 3 Precio efectivo $112 Worst case scenario Perdida de $3

Total US$

•  ICE $100: Se ejerce el Put el cual da una fijacion @$115 en un mercado @$100. El precio final neto es el precio efectivo de $112. Sustainable Trading Company SA – STC SA Tel: 506/ 22-71-28-46 AIM: sctsebas Condominio Via Ciprés, Casa #20, Guayabos de Curridabat, Costa Rica Fax: 506/ 22-71-05-00 Skype: sebastienlafaye