Julio
2016
Impacto en España del deterioro en las perspectivas de crecimiento del Reino Unido
Mensajes principales •
En esta presentación se muestran algunos de los principales canales de transmisión a través de los cuales un deterioro en las perspectivas de crecimiento en Reino Unido puede afectar a la economía española.
•
A corto plazo, el canal comercial (bienes y servicios) y el financiero (volatilidad en mercados), pueden ser los principales mecanismos de transmisión.
•
Otros factores que pueden resultar significativos incluyen los cambios que se puedan producir en los flujos de inversión directa y en los de migración.
•
Entre los sectores que puedan verse más afectados estarán el agroalimentario, el de la automoción, el de los productos químicos y el turístico.
•
Entre las regiones que podrían sufrir un mayor impacto están Aragón, Baleares, Canarias, Comunitat Valenciana, La Rioja, Murcia y Navarra.
•
El impacto sobre la economía española del deterioro en las previsiones de crecimiento del Reino Unido para el próximo año (-1,5pp frente al escenario base), será acotado (entre 0,3 y 0,4 pp del PIB) e introduce un sesgo a la baja sobre la previsión de crecimiento para 2017.
•
Esta estimación se ciñe a efectos de corto plazo relacionados con el aumento de la volatilidad en los mercados, la depreciación de la libra frente al euro y el deterioro en las perspectivas de demanda del Reino Unido, sin tomar en cuenta otros efectos a medio plazo asociados al cambio en las relaciones entre la UE y el Reino Unido, u otras incertidumbres que pueden surgir a partir de este evento. 2
Brexit
Canales de transmisión a corto plazo Menor crecimiento en Reino Unido
Shocks “Brexit”
Depreciación de la libra frente al euro
Mayor incertidumbre en mercados de capitales
Justificado Comercial por la mejora de los 21% Bienes Servicios determinant es*
Inversión
No Residencial
Residencial
Migración
Emigración
Inmigración
3
Canal comercial
Flujos comerciales España y UE27: flujos comerciales con Reino Unido (Exportaciones + Importaciones como % del PIB, 2014) 6
La exposición comercial española al Reino Unido es menor que la de la UE27 (4,8% del PIB vs. 5,5%)
5
1.7 En todo caso, el comercio en servicios es mayor entre España y Reino Unido, principalmente por el turismo
4
2.2 3
2
1
Justificado por la mejora de los 2.6 21% determinant es*
3.8
0 España
UE27 Bienes
Fuente: BBVA Research a partir de FMI (2016)
Servicios 4
Canal comercial
Exportaciones España y UE27: exportaciones a Reino Unido (% del PIB, 2014) 3.5
3.0
2.5
0.8 1.5
2.0
1.5
1.0
0.5
La importancia de las exportaciones españolas al Reino Unido no es diferente de la que se observa en la UE27 (alrededor del 3% del PIB)
Justificado por la mejora de los 1.6 21% determinant es*
2.3
Sin embargo, sí existen sectores y regiones que podrían verse particularmente afectados por una potencial reducción de la demanda británica
0.0 España
Bienes
Fuente: BBVA Research a partir de FMI (2016)
Servicios
UE27
5
Canal comercial
Exportaciones: bienes España: exportaciones de bienes al Reino Unido
Peso de cada sector en las exportaciones españolas
(Promedio 2010-2015) 16%
43
14% 12%
61
10%
54
8%
Justificado por la mejora de los 22determinantes* 51 44
6%
81
4%
21%
42
15 90
53
62
2% 0% 0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Peso del Reino Unido en las exportaciones del sector Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Entre los sectores exportadores de mayor peso y exposición al Reino Unido están el del transporte y el agroalimentario Clave CUCI
Sector
15
Frutas, hortalizas y legumbres
22 42 43 44
Petróleo y derivados Hierro y acero Productos químicos Otras semimanufacturas
51
Maq. específicas ciertas industrias
53 54 61
Material de transporte Otros bienes de equipo Automóviles y motos
62
Componentes del automóvil
81 90
Textiles y confección Otras mercancías
6
Canal comercial
Exportaciones: bienes España: exportaciones de bienes al Reino Unido (2015)
Peso en el PIB de las exportaciones de cada comunidad autónoma
NAV 44% GAL 34%
MUR
PVA
Por otro lado, la mayor apertura de Navarra, o el elevado peso de las exportaciones al Reino Unido sobre el total en La Rioja podría hacer que el impacto fuese importante
ARA CAT
CYL
VAL
ESP
24%
CNT AST AND CLM EXT
14% CAN
En el comercio de bienes, existiría una mayor exposición de comunidades autónomas como Valencia, Murcia y Aragón
RIO MAD
BAL
4% 2%
4%
6%
8%
10%
12%
-6%
Peso del Reino Unido en las exportaciones totales de cada comunidad autónoma 7
Canal comercial
Exportaciones: servicios turísticos España: gasto de los turistas extranjeros (Porcentaje del PIB español)
7% 6%
Total 100%
5%
España es el destino mundial donde más veces van, más noches pasan y más gastan los turistas británicos fuera de sus fronteras Uno de cada cinco euros gastados en nuestro país por extranjeros, viene de manos británicas
4% 3% 2% 1%
R. Unido 21% 0%
Fuente: BBVA Research a partir de INE
2015
8
Canal comercial
Exportaciones: servicios turísticos España: pernoctaciones de turistas británicos (Porcentaje del total, 2015) 30%
25%
20%
La exposición varía dependiendo de la comunidad autónoma
Fuente: BBVA Research a partir de INE
EXT
GAL
CLM
ARA
AST
NAV
CYL
España es el principal destino turístico de los británicos, seguido de Francia. RIO
MAD
CNT
PVA
ESP
VAL
BAL
CAN
0%
MUR
5%
CAT
10%
AND
Justificado por la mejora de los 21% determinant es*
15%
Las exportaciones de servicios representan la mitad del total de las exportaciones al Reino Unido y un 1,5% del PIB español
9
Canal comercial
Exportaciones: servicios no turísticos España: exportaciones de servicios no turísticos (En porcentaje del PIB)
6%
5%
Total 100%
Siendo la Unión Europea el destino de mas de la mitad de las exportaciones de servicios no turísticos, Reino Unido representa un 10%
4%
3%
UE27 62,9%
2%
1%
0%
R. Unido 10% Promedio 2013-2015
Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
10
Canal comercial
Importaciones España y UE27: importaciones de bienes desde el Reino Unido (% del PIB, 2014) 6
5
En términos del PIB, la importancia de las importaciones desde el Reino Unido es menor para España que para la UE27
1.7 4
3
2
1
0
2.2 Justificado por la mejora de los 2.6 21% determinant es* España
3.8
Aunque las compras de bienes británicos son relativamente menores en España que en el resto de la UE27, se importan más servicios
UE27 Bienes
Servicios
Fuente: BBVA Research a partir de FMI (2016)
11
Canal comercial
Importaciones: bienes España: importaciones de bienes desde Reino Unido (Promedio 2010-2015) Peso de cada sector de importación sobre el total de importaciones en España
20% 18%
22
43
16% 14% 12%
Productos químicos y automóviles serían los sectores más expuestos a la mayor competencia británica, dada la depreciación de la libra y la reducción de la demanda interna en Reino Unido
10% 8%
6% 4% 2%
54 62 51 52
Justificado por la mejora de los determinantes* 61 21%
0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Peso de las importaciones desde Reino Unido en el total español.
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Clave CUCI 22 43
Sector Petróleo y derivados Productos químicos
51
Maq. específicas ciertas industrias
52
Equipo oficina y telecomunicación
54 61
Otros bienes de equipo Automóviles y motos
62
Componentes del automóvil 12
Canal comercial
Importaciones: bienes España: importaciones de bienes desde el Reino Unido (2015)
Peso en el PIB de las Importaciones de cada comunidad autónoma
50% 45%
Comunidades como País Vasco, Madrid, Castilla y León o Valencia son las más dependientes de las importaciones británicas
40% CAT
Cantabria y Castilla La Mancha presentan un mayor peso que la medio de importaciones británicas
35% MUR 30%
ARA GAL NAV
25% 20% 15%
AND
MAD
ESP
PVA
VAL CYL CLM
CNT
RIO
AST
10%
EXT
CAN
BAL
5% 0% -5%
0%
5%
10%
15%
Peso del Reino Unido en las importaciones de cada comunidad autónoma Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
13
Canal comercial
Importaciones: servicios turísticos Reino Unido: Gasto de los turistas extranjeros (Porcentaje del PIB británico) 1.4%
España ocupa el quinto lugar tanto en visitas como en gasto de turistas en el Reino Unido
1.2%
1.0%
0.8%
El gasto de los turistas españoles en Reino Unido representa el 5% del total.
Total 100%
0.6%
0.4%
0.2%
0.0%
España 5% 2015
Fuente: BBVA Research a partir de INE
14
Canal comercial
Importaciones: servicios no turísticos España: importaciones de servicios no turísticos (En porcentaje del PIB)
4%
3%
La Unión Europea es el origen de mas de dos terceras partes de las importaciones de servicios no turísticos. El Reino Unido representa un 11%.
Total 100% 2%
UE27 70% 1%
0%
R. Unido 11% Promedio 2013-2015
Fuente: BBVA Research a partir de la agencia nacional de turismo británica
15
Canal comercial
Saldo comercial España: saldo comercial con Reino Unido (Exportaciones - Importaciones, bienes y servicios, % del PIB, 2014) 1.6 1.4
El menor nivel de importaciones determina un saldo comercial positivo para España respecto al Reino Unido,…
1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0
0.8 Justificado por la mejora de 0.6 21% los determinant es*
…, principalmente por el elevado superávit en la balanza de servicios. 0.8 -0.1
-0.2 España
UE27
Bienes
Fuente: BBVA Research a partir de FMI (2016)
Servicios
16
Canal financiero
Inversión extranjera directa España: inversión Extranjera Directa (Porcentaje del PIB Español) 2.0% 1.8%
Total 100% 1.6% 1.4%
Reino Unido ha sido en los últimos años uno de los principales países de origen de la inversión extranjera directa que se ha producido en España
1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2%
Justificado por la mejora de los 21% determinant es*
R. Unido 16%
0.0% Promedio anual 2005-2015
Fuente: BBVA Research a partir de Datainvex
17
Canal financiero
Inversión extranjera directa Inversión Extranjera Directa de Reino Unido en España
En Madrid y Canarias, la IED británica es una de las más importantes. En menor medida, también es significativa en otras CC.AA.
(Porcentaje del total recibido en cada región, Promedio 2005-2015) 25%
20%
15%
10%
5%
Fuente: BBVA Research a partir de Datainvex
AST
RIO
EXT
CNT
CLM
NAV
ARA
BAL
GAL
VAL
CAT
MUR
PVA
CYL
AND
CAN
MAD
0%
18
Canal financiero
Banca española: riesgo por Brexit Exposición bruta de la banca al Reino Unido
Millones de USD
% de exposición exterior
% PIB 2015
Total
2,513,317
10%
Zona Euro
1,268,215
14%
11%
Estados Unidos
414,491
15%
2%
España
412,072
27%
34%
Alemania
358,785
16%
11%
Francia
233,868
9%
10%
Holanda
97,160
9%
13%
Irlanda
74,690
73%
31%
Italia
44,161
6%
2%
Grecia
9,220
6%
5%
Portugal
2,841
3%
1%
Turquía
2,721
16%
0%
Fuente: BIS, WEO
La exposición de la banca española es limitada salvo en algunas entidades. En cualquier caso, el modelo de negocio español de filiales independientes con financiación local limita sustancialmente el impacto
19
Canal inmobiliario
Compras de viviendas España: compras de viviendas de extranjeros por nacionalidad (promedio 2010-2015, % total de extranjeros) 20
Desde 2006 Reino Unido ha sido el principal demandante de vivienda en España
18
A partir de 2009, el interés de otros mercados reduce el peso de la demanda británica pero continúa siendo el principal demandante
16 14 12 10 8
6 4 2 0 Reino Unido
Francia
Alemania
Rusia
Fuente: BBVA Research a partir de Colegio de Registradores y MFOM
Italia
Desde 2014 vuelve a ganar protagonismo y en 2015 el 21,3% de las compras de extranjeros las realizaron ciudadanos de Reino Unido 20
Canal inmobiliario
Compras de viviendas España: compras de viviendas de británicos por CC. AA. 2015 (%)
% sobre las copmras totales en la CC.AA.
14
Valencia y Andalucía son las comunidades autónomas que más británicos atraen
MUR 12
Murcia y las comunidades insulares son las regiones más expuestas: en Murcia, el 12,5% de las compras en 2015 las realizaron ingleses
10
BAL
CAN
VAL
8
AND
6 4 2 0
0
5 10 15 20 25 30 % sobre total de las compras de británicos
Fuente: BBVA Research a partir de Colegio de Registradores y MFOM
35
En el resto de Comunidades Autónomas las compras de británicos son poco relevantes
21
Canal flujos migratorios
Inmigración
1.050.000 4.200
86.000
Británicos que viven en España (IPPR 2010)
Británicos que deciden estudiar en España cada año (British Council 2013)
Casas con propietarios de origen británico en España. (Office for National Statistics 09-10)
#1 Colonia británica
#2 Parque inmobiliario
9%
Porcentaje de los británicos residentes en España que tiene acceso a la pensión nacional 22
Canal flujos migratorios
Inmigración Distribución geográfica de la población británica registrada. Estadística del Padrón Continuo (2016) >20% 10%- 20% 1% - 9% 0% - 1%
Alicante Málaga
28,7%
19,9%
Fuente: BBVA Research a partir de INE
23
Canal flujos migratorios
Emigración
150.000 92%
Españoles en el Reino Unido (Embajada española en Londres)
#2
Crecimiento de la población española en Reino Colonia extranjera en R.U. Unido en el periodo 2009 a 2014 (Office for National Statistics)
40.000
Estudiantes que aprenden inglés en el Reino Unido. Además de 9.000 que estudian grados o postgrados (British Council 2016)
640
Millones de euros en remesas procedentes de Reino Unido, entraron en nuestro país en 2015 según el Banco Mundial
6,9% Del total de remesas 24
Impacto en la economía española
Impacto en PIB limitado España: impacto del “Brexit”
El impacto del “Brexit” sobre el crecimiento del Reino Unido en 2017 será de 1,5pp menos respecto al escenario base y en la UEM de 0,3 pp
(pp en tasas a/a) 0.00
-0.20
-0.40
En España el efecto será similar al de la UEM (entre 0,3 y 0,4 pp menos de crecimiento del PIB en 2017), aunque puede ser especialmente negativo sobre las exportaciones
-0.60
-0.80
-1.00
-1.20 2016 Exportaciones (Esp)
Fuente: FMI
2017 Demanda interna (Esp)
PIB España
Pulse aquí para más detalles sobre la metodología del cálculo de impacto
25
Impacto en la economía española
Impacto en PIB limitado España: impacto del “Brexit” (pp en tasas a/a) 0
1
2
3
4
Impacto en el crecimiento del PIB de 2017
-0.2
-0.3
EXT
MAD GAL
CYL PVA CAT
AST
-0.4
CLM
CNT
5
La Comunitat Valenciana, Baleares, Canarias y Murcia serían las comunidades más afectadas por su exposición al turismo británico y a algunos otros sectores clave
AND
ESP ARA
BALNAV CAN
RIO VAL -0.5 MUR
-0.6
Fuente: FMI
Exposición al Reino Unido (exportaciones de bienes, gasto en turismo y ventas de viviendas al Reino Unido como porcentaje del PIB)
Pulse aquí para más detalles sobre la metodología del cálculo de impacto
26
Mensajes principales •
En esta presentación se muestran algunos de los principales canales de transmisión a través de los cuales un deterioro en las perspectivas de crecimiento en Reino Unido puede afectar a la economía española.
•
A corto plazo, el canal comercial (bienes y servicios) y el financiero (volatilidad en mercados), pueden ser los principales mecanismos de transmisión.
•
Otros factores que pueden resultar significativos incluyen los cambios que se puedan producir en los flujos de inversión directa y en los de migración.
•
Entre los sectores que puedan verse más afectados estarán el agroalimentario, el de la automoción, el de los productos químicos y el turístico.
•
Entre las regiones que podrían sufrir un mayor impacto están Aragón, Baleares, Canarias, Comunitat Valenciana, La Rioja, Murcia y Navarra.
•
El impacto sobre la economía española del deterioro en las previsiones de crecimiento del Reino Unido para el próximo año (-1,5pp frente al escenario base), será acotado (entre 0,3 y 0,4 pp del PIB) e introduce un sesgo a la baja sobre la previsión de crecimiento para 2017.
•
Esta estimación se ciñe a efectos de corto plazo relacionados con el aumento de la volatilidad en los mercados, la depreciación de la libra frente al euro y el deterioro en las perspectivas de demanda del Reino Unido, sin tomar en cuenta otros efectos a medio plazo asociados al cambio en las relaciones entre la UE y el Reino Unido, u otras incertidumbres que pueden surgir a partir de este evento. 27
Julio
2016
Anexo
Metodología para obtener el impacto sobre el PIB español y de las CC. AA., del “Brexit” 1
El impacto en el PIB de la UEM se obtuvo a partir de BBVA Research (2016)
2
Para obtener el impacto sobre España, se utilizó un modelo SVAR desarrollado en BBVA Research (2012)
3
El impacto sobre las distintas comunidades autónomas se obtuvo utilizando el modelo BBVA-RVAR, de BBVA Research (2014)
