ESTUDIO MENSUAL DE OPINIÓN EMPRESARIAL1 - julio de 2016 I. ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL (ICE) GLOBAL2 En julio de 2016, el Índice de Confianza Empresarial (ICE) Global registró 1,153.5 puntos, mientras que en junio de 2016 fue de 1,141.6 puntos, es decir, aumentó en 11.9 puntos (gráfico 1); variación que se explica, principalmente por los cambios positivos en los ICE de la industria, el comercio y los servicios; aún cuando, el ICE de la construcción decreció (mayor detalle a partir de la página 3). 3

Al extraer el ciclo de la serie del ICE Global (gráfico 2), se observó que para julio de 2016, el ciclo del ICE se ubicó 4% por debajo de su tendencia de crecimiento de largo plazo, comportamiento que se mantiene desde el cuarto trimestre de 2015. 6%

Gráfico 1. ICE GLOBAL

1,300 1,200

1,153.5

1,100

Gráfico 2. CICLO ICE GLOBAL

4% 2% 0%

1,000

-2%

jul-16

may-16

ene-16

mar-16

sep-15

nov-15

jul-15

may-15

ene-15

mar-15

nov-14

jul-14

sep-14

may-14

mar-14

nov-13

ene-14

jul-13

-4.0% sep-13

jul-16

may-16

ene-16

mar-16

nov-15

jul-15

sep-15

may-15

ene-15

mar-15

sep-14

nov-14

jul-14

may-14

ene-14

mar-14

-6% nov-13

800 jul-13

-4% sep-13

900

II. ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL (ICE) INDUSTRIA En julio de 2016, el ICE industrial aumentó en 7 puntos respecto del mes anterior, ubicándose en 1,689.4 puntos (gráfico 3). El ciclo del ICE industrial se encuentra 1.9% por debajo de su tendencia de crecimiento de largo plazo. Este mismo comportamiento se refleja desde el segundo semestre de 2015.

Gráfico 3. ICE INDUSTRIA

1,700

1,689.4

Gráfico 4. CICLO INDUSTRIA

4%

1,600

2%

1,500

0%

jul-16

may-16

ene-16

mar-16

nov-15

sep-15

jul-15

may-15

mar-15

nov-14

ene-15

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

nov-13

ene-14

-1.9%

jul-13

jul-16

may-16

mar-16

nov-15

ene-16

sep-15

jul-15

may-15

ene-15

mar-15

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

-6% nov-13

1,100 ene-14

-4% sep-13

1,200 jul-13

1,300

-2%

sep-13

1,400

1 El

6%

Estudio Mensual de Opinión Empresarial abarca 1,000 grandes empresas de cuatro ramas de actividad económica: industria, comercio, construcción y servicios. Los resultados obtenidos desde enero de 2014 se calcularon ponderando cada empresa encuestada en función de sus ingresos registrados en 2012. Los resultados desde diciembre de 2012 a diciembre de 2013 se calcularon en función a los ingresos de 2009 y los resultados anteriores, es decir, desde junio de 2007 a noviembre de 2012, se calcularon considerando los ingresos de 2007. El levantamiento de la información proporcionada por los empresarios para la encuesta de la EMOE se inicia cuando faltan cinco días hábiles para concluir el mes de referencia. 2 El índice de confianza empresarial global se obtiene ponderando los ICE sectoriales y por tanto, también estos ponderadores afectan a la contribución de cada sector al ICE Global mensual. A partir de los resultados obtenidos en febrero de 2013, las ponderaciones de cada sector se actualizaron: industria 20.3%, comercio 20.0%, construcción 15.4% y servicios 44.3%, las mismas que se calcularon a partir de la participación promedio en el valor agregado bruto por sector respecto al PIB, en el período comprendido entre 1965-2007 (año base 2007). Las anteriores ponderaciones utilizadas fueron: industria 23%, comercio 26%, construcción 13% y servicios 38%, según su participación promedio entre 1993- 2007 (año base 2000). Esta actualización provoca que el ICE global cambie de nivel (variaciones absolutas), lo que no implica ningún problema en la estimación, dado que la serie conserva su comportamiento y tendencia. 3 Es el componente de la serie que recoge las oscilaciones periódicas alrededor de la tendencia de amplitud superior a un año y se deben, principalmente, a la alternancia de etapas de prosperidad y depresión en la actividad económica. Para su cálculo, se empleó la metodología y el software CACIS, utilizado por la Dirección de Estadística de la OCDE. A través de esta metodología se aplica un doble filtro Hodrick Prescott para obtener una estimación del componente tendencial y cíclico de una serie de tiempo económica, con el objetivo de reducir al mínimo la distancia entre la tendencia y la serie original, y a la vez, para reducir al mínimo su curvatura. Antes de extraer el ciclo de la serie, ésta ha sido corregida por variación estacional. Cada mes el ciclo de la serie se recalcula con la nueva información disponible.

III. ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL (ICE) COMERCIO El ICE de la rama de comercio en julio de 2016 varió en forma positiva, 15.7 puntos respecto del mes anterior, situándose en 1,420.5 puntos (gráfico 5). En el mes de análisis, el ciclo del ICE del comercio se ubicó 3% por debajo de la línea de tendencia de crecimiento (gráfico 6). 6%

Gráfico 6. CICLO COMERCIO

jul-16

mar-16

may-16

nov-15

ene-16

jul-15

sep-15

may-15

ene-15

mar-15

nov-14

jul-14

sep-14

mar-14

may-14

nov-13

-3.0% jul-13

jul-16

mar-16

jul-15

may-15

ene-15

nov-14

jul-14

may-14

may-16

-6% nov-15

-4%

900 ene-16

1,000 sep-15

-2%

mar-15

1,100

sep-14

0%

mar-14

1,200

nov-13

2%

ene-14

1,300

jul-13

4%

sep-13

1,400

ene-14

1,420.5

sep-13

Gráfico 5. ICE COMERCIO

1,500

IV. ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL (ICE) CONSTRUCCIÓN En julio de 2016, el ICE de la construcción fue de 951.5 puntos, lo que representó una disminución leve de 0.1 puntos respecto del mes anterior (gráfico 7). El ciclo del ICE de la construcción se mantiene por debajo de la tendencia de crecimiento de largo plazo, en un 5% en el mes de análisis. 6%

1,400

4%

1,300

2%

1,200

0%

1,000 900

-2% -4%

-5.0% ene-16

sep-15

nov-15

jul-15

may-15

ene-15

mar-15

nov-14

jul-14

sep-14

may-14

mar-14

nov-13

ene-14

sep-13

jul-13

jul-16

may-16

ene-16

mar-16

sep-15

nov-15

jul-15

may-15

mar-15

nov-14

ene-15

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

sep-13

nov-13

jul-13

-6%

jul-16

951.5

may-16

1,100

Gráfico 8. CICLO CONSTRUCCIÓN

mar-16

Gráfico 7. ICE CONSTRUCCIÓN

1,500

V. ÍNDICE DE CONFIANZA EMPRESARIAL (ICE) SERVICIOS Durante julio de 2016, el ICE del sector servicios aumentó en 16.7 puntos respecto del mes anterior, la mayor variación mensual registrada en lo que va del año, ubicándose en 857.3 puntos (gráfico 9). No obstante, se evidencia que la desviación porcentual del ICE respecto a su tendencia de crecimiento de largo plazo (ciclo del ICE) continúa en terreno negativo, situándose en julio en -4.2% 6%

jul-16

may-16

ene-16

mar-16

sep-15

nov-15

jul-15

may-15

mar-15

nov-14

ene-15

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

-4.2% nov-13

jul-16

may-16

mar-16

ene-16

nov-15

sep-15

jul-15

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

sep-14

-6% jul-14

-4%

650 mar-14

700 may-14

-2%

ene-14

750

nov-13

0%

jul-13

800

sep-13

2%

ene-14

857.3

850

jul-13

900

Gráfico 10. CICLO SERVICIOS

4%

sep-13

Gráfico 9. ICE SERVICIOS

950

SECTOR INDUSTRIAL - 347 empresas – julio de 2016 Gráfico 11.

I. EMPLEO: 0.5

La demanda laboral del sector industrial en julio de 2016 aumentó en

0.1

0.1 0.0

0.0 -0.1 -0.1 -0.3 -0.2

-0.3 -0.3

-0.5

-0.5

-0.4

-1.0

ago-16

jul-16

jun-16

may-16

abr-16

dic-15

nov-15

oct-15

sep-15

ago-15

jul-15

mar-16

-1.1

-1.5

feb-16

presentaría variación.

ene-16

sector estiman que para agosto de 2016, la demanda de trabajo no

0.4

0.0

Porcentaje

0.1% con respecto al mes anterior. Asimismo, los empresarios de este

Variación de la demanda laboral

Gráfico 12.

2.4

III. NIVEL DE INVENTARIOS:

reportaron niveles de inventario normales fue de 72%.

80%

ago-16

jul-16

jun-16

may-16

abr-16

mar-16

ene-16

dic-15

71% 72% 71% 69% 70% 70%

jul-16

jun-16

may-16

abr-16

mar-16

feb-16

ene-16

dic-15

nov-15

oct-15

Gráfico 14. Porcentaje de empresas según situación del negocio 30%

39% 10%

-13%

-13%

-13%

Saldo

-4%

-18%

Peor

Mejor

ago-16

jul-16

jun-16

mar-16

feb-16

dic-15

ene-16

-50%

-45%

abr-16

5% -2%

24%

may-16

17%

nov-15

Porcentaje

80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60%

oct-15

generaría un saldo de 30%.

sep-15

jul-15

señala que el saldo de la situación del negocio sería positivo, lo que

76%

75%

69%

70%

jul-15

saldo de -18%. Sin embargo, la expectativa para agosto de 2016

73%

60%

En julio de 2016, la cantidad de empresas del sector industrial que

cantidad de empresas que dicen estar peor, lo que representa un

nov-15

77% 71% 72%

IV. SITUACIÓN DEL NEGOCIO: mencionan estar mejor, con respecto al mes anterior, fue inferior a la

oct-15

90%

ago-15

entre julio de 2015 y julio de 2016, el promedio de empresas que

sep-15

Gráfico 13. Porcentaje de empresas con nivel normal de inventarios

100%

Porcentaje

porcentuales superior al del anterior mes. En el período comprendido

-2.9

-4.1

-5.2

1.6

0.3

-2.6

-2.1

En julio de 2016, el 76% de las empresas encuestadas del sector industrial mencionaron tener un nivel normal de inventarios, 6 puntos

0.8

0.7

feb-16

0.5

jul-15

aumentaría en 1.6%.

6.4 4.6

sep-15

empresarial para agosto de 2016 señala que el volumen de producción

7.3

ago-15

2016 se incrementó en 0.3%, con respecto al mes anterior. La previsión

Porcentaje

El volumen de producción industrial registrado en el mes de julio de

8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0

Variación del volúmen de producción

ago-15

II. VOLUMEN DE PRODUCCIÓN:

SECTOR COMERCIAL - 246 empresas – julio de 2016 I. EMPLEO:

Gráfico 15.

-0.3

-0.2

-0.3 -0.2

-0.7

-1.5

0

jul-16

ago-16

jun-16

abr-16

mar-16

feb-16

ago-16

jul-16

72%

abr-16

mar-16

feb-16

ene-16

dic-15

nov-15

oct-15

sep-15

68%

65% 67%

jul-16

70% 70% 72%

jun-16

73%

Gráfico 18. Porcentaje de empresas según situación del negocio 43% 30%

11%

22%

41%

11%

11%

0% -15% -9% -17%

-26%

-33%

Saldo

Peor

Mejor

ago-16

jul-16

may-16

abr-16

mar-16

feb-16

ene-16

dic-15

nov-15

oct-15

-53%

sep-15

80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60%

ago-15

jul-15 Porcentaje

jun-16

may-16

abr-16

mar-16

feb-16

dic-15

nov-15

oct-15

sep-15

79% 76%

63%

ago-15

saldo sería de 41%.

ago-15

70%

jul-15

expectativa para agosto también es positiva, pues se prevé que dicho

79% 80%

may-…

80%

60%

IV. SITUACIÓN DEL NEGOCIO:

mencionan estar peor; lo que se refleja en el saldo de 11%. La

Gráfico 17. Porcentaje de empresas con nivel normal de inventarios

90%

normales de inventarios fue de 72%.

mencionan estar mejor, fue superior al número de empresas que

-8.1

jun-16

Porcentaje

durante el período julio de 2015 y julio de 2016 reportó niveles

2.5

-16.4

100%

En julio de 2016, el 72% de las empresas del sector comercial

4.8

0.3

-2.4

-2.6 -0.8 -1.6

ene-16

-10

7.3

3.9

0.4 0.5

jul-15

III. NIVEL DE INVENTARIOS:

En julio de 2016, la cantidad de empresas del sector comercial que

ene-16

10

-20

ventas se incrementaría en 2.5%.

porcentuales más que en junio. El promedio de empresas que

dic-15 13.3

previsión empresarial para agosto de 2016 señala que el valor de

mencionaron tener un nivel normal de inventarios, 4 puntos

nov-15

oct-15

jul-15

Gráfico 16. Variación del valor de ventas

20 Porcentaje

previsión realizada en junio para el mes de julio (3.6%). La nueva

-0.8

-1.3

II. VALOR DE VENTAS: El valor de ventas en julio de 2016 aumentó en 4.8% respecto de

0.0

-0.4 -0.4

-0.5 -0.5

-1.0

variará.

junio, variación que fue 1.2 puntos porcentuales superior a la

-0.3

-0.5

sep-15

sector consideran que para agosto de 2016 la demanda laboral no

-0.5

ago-15

respecto al mes anterior decreció en 0.4%. Los empresarios de este

Porcentaje

variaciones negativas mes a mes; es así que en julio de 2016 con

0.0

may-16

La demanda laboral del sector comercial sigue presentando

Variación de la demanda laboral

SECTOR CONSTRUCCIÓN - 144 empresas – julio de 2016 Gráfico 19.

I. EMPLEO:

Variación de la Demanda Laboral 0.0 -2.0 -3.2

II. VOLUMEN DE CONSTRUCCIÓN:

-5.0

-2.4 -1.8

-3.1 -3.1

ago-16

jul-16

mar-16

ago-16

jul-16

may-16

abr-16

mar-16

feb-16

dic-15

nov-15

oct-15

sep-15

ago-15

jul-15

jun-16

-7.4

-9.0

Gráfico 21.

Variación del Precio de Materiales de Construcción

1.0

0.8

0.8 0.6 0.4

0.3

ago-16

jul-16

jun-16

0.1

may-…

abr-16

mar-…

0.1 0.1

feb-16

0.2 0.1

ene-16

0.3 0.2

dic-15

0.2 0.2

oct-15

incrementaría levemente en 0.1%.

0.0

0.2

nov-15

0.2 jul-15

para el siguiente mes, el precio promedio de los insumos se

0.3

sep-15

0.4

ago-15

Porcentaje

En julio de 2016 subió en 0.8% respecto del mes anterior. Se prevé que

-2.3

-3.7 -5.3

III. PRECIO DE INSUMOS: los materiales de construcción se ha mantenido con ligeros aumentos.

feb-16

-1.7 -3.9

-3.5

-10.0

Según los empresarios encuestados del sector, el precio promedio de

3.6

0.2

0.0

ene-16

que el volumen de construcción para agosto aumentaría en 3.6%.

Variación del Volumen de Construcción

5.0 Porcentaje

del mes anterior. Sin embargo, los empresarios de este sector estiman

-5.7

-5.6

Gráfico 20.

El volumen de construcción, al igual que la demanda laboral registra caídas de forma continua, en julio de 2016 decreció en 2.3% respecto

ene-16

dic-15

jul-15

en -0.2%.

oct-15

-8.0

may-16

-5.3 -6.6 -6.3 -6.3

abr-16

-6.0

-2.7

-2.7

jun-16

-2.3 -3.7

nov-15

pues consideran que para agosto de 2016 la demanda laboral variaría

-4.0

-1.7

sep-15

anterior. Las expectativas de los empresarios son también negativas,

-0.2

-2.0

ago-15

disminuyendo, en julio de 2016 varió en -2.7% respecto del mes

Porcentaje

La demanda laboral en el sector de la construcción continúa

F

Saldo

Peor

-19% -27%

Mejor

jul-16

-14% -11%

-28%

jun-16

dic-15

nov-15

-40%

may-16

-7% -15%

abr-16

-6%

mar-16

-15%

feb-16

-2% -1%

ene-16

-14%

oct-15

29%.

-20%

sep-15

de la situación del negocio para agosto prevé un saldo positivo de

0%

0%

jul-15

que se refleja en el saldo de julio de 2016 que fue nulo. La expectativa

29%

20%

ago-15

mejor fue igual al número de empresas que mencionan estar peor, lo

40% Porcentaje

La cantidad de empresas del sector construcción que mencionan estar

60%

ago-16

IV. SITUACIÓN DEL NEGOCIO:

Gráfico 22. Porcentaje de Empresas según Situación del Negocio

SECTOR SERVICIOS - 246 empresas – julio de 2016 Gráfico 23. Porcentaje

I. EMPLEO: La demanda laboral en el sector servicios en julio de 2016 decreció en

Variación de la demanda laboral 0.4

0.4

-0.1

0.5% con respecto al anterior mes. Los empresarios de este sector estiman

-0.6

que la demanda laboral para el siguiente mes sufriría un descenso de

-0.3

-0.5

-0.4

-1.1

-0.4

-0.6 -0.5

-0.6

-0.7

-1.1

0.4%.

-0.9

-1.1

-5.0

ago-16

jul-16

jun-16

may-16

abr-16

-5.4

ago-16

jul-16

jun-16

abr-16

ene-16

dic-15

nov-15

-10.6

oct-15

2.8%.

-2.4

sep-15

-15.0 ago-15

2016 señalan que el valor de ventas tendría una variación positiva de

2.8

0.5

0.2 -0.5 -1.1

-1.6

jul-15

-10.0

feb-16

4.3

2.5

0.0

mes de julio (3.2%). Las expectativas de los empresarios para agosto de

mar-16

ene-16

dic-15

nov-15

oct-15

0.4 1.5

0.6

may-16

5.0

mar-16

4.3% con respecto al mes anterior, el mismo que registra 1.2 puntos

Gráfico 24. Variación del valor total de ventas

feb-16

10.0 Porcentaje

El valor total de ventas del sector servicios en julio de 2016 aumentó

sep-15

ago-15

jul-15

-1.6

II. VALOR TOTAL DE VENTAS:

porcentuales más con respecto de la previsión realizada en junio para el

-0.2

-0.2

Gráfico 25.

Variación del precio promedio del servicio

-0.3

ago-16

jul-16

jun-16

may-16

abr-16

feb-16

mar-16

ene-16

dic-15

nov-15

oct-15

sep-15

Gráfico 26. Porcentaje de empresas según situación del negocio

16%

20%

18%

1% -13%

15%

1%

-22%

-24%

-2% -8%

-13%

-15%

Saldo

Peor

Mejor

ago-16

jul-16

jun-16

may-16

abr-16

mar-16

feb-16

-48%

ene-16

negocio sería favorable, pues supone un saldo positivo de 20%.

-0.2

dic-15

de 1%. Para agosto de 2016 se estima que el saldo de la situación del

0.0

-0.6

nov-15

cantidad de las que señalaron estar peor, de tal manera que el saldo fue

0.2

-0.1

-0.3

-0.7

oct-15

mencionaron estar mejor, con respecto al mes anterior, fue superior a la

0.1

-0.4

sep-15

En julio de 2016, la cantidad de empresas del sector servicios que

80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60%

Porcentaje

IV. SITUACIÓN DEL NEGOCIO:

-0.4

jul-15

precio promedio de los servicios no presentaría variación.

-0.1

-0.2

ago-15

mes anterior. Para agosto de 2016, los empresarios consideran que el

0.0

ago-15

promedio de los servicios prestados aumentó en 0.2%, con respecto al

0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8

jul-15

En julio de 2016, según los empresarios encuestados del sector, el precio

Porcentaje

III. PRECIO DE SERVICIOS: