Estimación del Stock de Capital de El Salvador
Junio 2015
Estimación del stock de capital Antecedentes Método del Inventario Perpetúo Tasa de depreciación Stock de capital inicial Inclusión de años de vida Resultados Conclusiones
Antecedentes, estimación del stock de capital
Cuentas Nacionales de Transferencia • El Proyecto de Cuentas Nacionales de Transferencia (http://www.ntaccounts.org/web/nta/show/) tiene por objetivo medir, analizar e interpretar aspectos relacionados con el cambio poblacional y las reasignaciones de recursos económicos entre personas de diferentes edades a nivel mundial. • Enriquece las líneas de investigación con larga trayectoria en la Fundación como los sistemas de protección social y mercado laboral, las transformaciones demográficas y sus implicaciones en las políticas públicas.
Antecedentes, estimación del stock de capital
Cuentas Nacionales de Transferencia • Las instituciones líderes de este proyecto son: el Centro para la Economía y Demografía del Envejecimiento, la Universidad de California en Berkeley y el Programa de Estudios en Población y Salud, East West Center. • El proyecto es ejecutado en 46 países alrededor del mundo: 11 países de AL y 2 países de CA=> El Salvador y Costa Rica.
Antecedentes, estimación del stock de capital
Cuentas Nacionales de Transferencia • Estas transferencias se originan en la necesidad de que los individuos que consumen más de lo que producen sean financiados por quienes producen más de lo que consumen. • Patrón relacionado con las edades.
Antecedentes, estimación del stock de capital Ingreso laboral y consumo per cápita por edad simple El Salvador 2010
Fuente: elaboración propia con base en Peña y Rivera (2015).
Antecedentes, estimación del stock de capital La medición se basa en el sistema de cuentas nacionales de El Salvador, Encuesta de Hogares y Propósitos Múltiples, Encuetas Nacional de Salud Familiar y datos administrativos. Con los datos micro se estiman los perfiles por edades (forma de las curvas) y los datos macroeconómicos definen el nivel. En El Salvador desde el año 1993 se dejó de calcular el PIB por la vía del ingreso, lo que implica que no se tienen ajustes de macro-control para ingresos laborales.
Antecedentes, estimación del stock de capital
Necesidad de estimar los componentes del PIB por la vía del ingreso, entre ellos el consumo de capital fijo (depreciación).
Es posible obtener el consumo de capital fijo a partir de la estimación del stock de capital.
Antecedentes, estimación del stock de capital
Estimaciones del stock de capital para El Salvador • Cabrera, 2003 • Acevedo, 2004 • Agosin et al, 2004 • Fajnzylber y Lederman, 1999 • Nehru y Dhareshwar, 1993 • Marquetti y Foley, s.f. • PWT V. 7.1 y V. 8 • Lizardi, 2009 • Entre otros.
Antecedentes, estimación del stock de capital
Estimación del stock de capital • Información limitada para reproducir métodos empleados por otros autores • Necesidad de contar con una estimación del consumo de capital fijo • Oportunidad de investigar qué medición del stock de capital representa mejor a las características de la economía salvadoreña
Método del Inventario Perpetuo
Método del Inventario Perpetuo (MIP) • Idea principal: el acervo de capital neto disponible al inicio de cada período puede ser expresado en función del acervo disponible en el período anterior, la inversión bruta y la depreciación del período corriente
Método del Inventario Perpetuo
Método del Inventario Perpetuo (MIP) • Principal insumo las series históricas de inversión de un país • Necesidad de establecer una tasa de depreciación • Necesidad de estimar un nivel de stock de capital inicial
Método del Inventario Perpetuo
Serie de inversión • La serie de inversión utilizada fue la disponible en el PWT V.7.1. • Esta serie no se desglosa por clase de activo • La serie inicia de 1950 y termina en 2010
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación
Determinación de la tasa de depreciación El asumir una tasa de depreciación geométrica aporta dos ventajas significativas: • El patrón de decaimiento del perfil edad-precio es consistente con el mostrado por otros métodos como la estimación de una depreciación lineal y el denominado “one horse shay decay”, y; • El perfil edad-precio y el perfil edad-eficiencia tienen la misma forma, por lo que a partir de esta consistencia únicamente es necesario obtener uno de ambos perfiles.
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación
Determinación de la tasa de depreciación • Diversos estudios empíricos sobre la tasa de depreciación han demostrado que la asunción de una tasa de depreciación geométrica es un supuesto plausible (Hulten y Wykoff (1981), Coen (1980), Fraumeni (1997), entre otros). • Lizardi (2009: 10): “La mayoría de autores citados [que estiman una tasa de depreciación geométrica para sus estudios de países latinoamericanos] no explican suficientemente cómo determinaron los valores de la tasa de depreciación.”
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación
Determinación de la tasa de depreciación Tres métodos para determinar la tasa de depreciación geométrica: • Aproximación de Hulten y Wycoff (1981) y Marquetti y Foley (s.f.). • Aproximación utilizada por Madison (1987) y Nehru y Dareshwar (1993). • Aproximación utilizada por Lizardi (2009).
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación
Aproximación de Hulten y Wycoff, Marquetti y Foley • Con base en el trabajo de Hulten y Wycoff (1981) la tasa de depreciación puede ser escrita como:
• En su estudio, aplicado a la economía de Estados Unidos, Hulten y Wycoff encontraron que el valor de R para maquinaria y equipo era de 1.65 mientras que para las estructuras el valor encontrado fue 0.91.
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación
Aproximación utilizada por Madison (1987) y Nehru y Dareshwar (1993) • Por otra parte, Nehru y Dhareshwar (1993) postulan que a partir de la suposición de un estado estacionario es posible obtener la siguiente aproximación a la tasa de depreciación geométrica para un país determinado:
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación
Aproximación utilizada por Lizardi (2009) • Por su parte, Lizardi (2009) utiliza como aproximación a las tasas de depreciación para los países de Centroamérica y República Dominicana el promedio del ratio de la depreciación y el PIB encontrado para Costa Rica, Honduras y Panamá.
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación Tasas de depreciación para El Salvador obtenidas a través de la aproximación de Hulten y Wycoff Años de vida 14 16 18 20
R
Tasas de depreciación
1.04
7.43 %
1.04
6.50 %
1.04
5.78 %
1.04
5.20 %
Fuente: elaboración propia con base en Hulten y Wycoff (1981) y Heston et al (1994). (*) R es la tasa de declinación del activo debido a la depreciación. R se determina utilizando el R de maquinaria e infraestructura encontrado por Hulten y Wycoff (1981) y ponderando por la distribución entre del stock entre maquinaria e infraestructura para América Latina.
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación Tasas de depreciación obtenidas a través de la aproximación de Madison (1987) y Nehru y Dareshwar (1993)
Guatemala
El Salvador
Honduras
1.40 %
1.31 %
1.53 %
Panamá
Costa Rica
3.16 %
3.00 %
Fuente: elaboración propia con base en información de bancos centrales, oficinas de estadísticas de estos países y Anuarios Estadísticos de CEPAL.
Tasas de depreciación obtenidas a través de la aproximación de Lizardi (2009)
Guatemala
El Salvador
Honduras
4.27 %
4.28 %
5.37 %
Panamá 6.01 %
Costa Rica 6.65 %
Fuente: elaboración propia con base en información de bancos centrales y oficinas de estadísticas de estos países. El Salvador (período 1960-1989), Honduras (período 2000-2011), Costa Rica (período 1991-2011) y Panamá (período 1970-2006).
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación
Tasas de depreciación seleccionadas • Aproximación de Hulten y Wycoff para 20 años (5.42 %) • Aproximación de Hulten y Wycoff a través de la tasa de doble descuento (10 %) (tasa de doble descuento) • Aproximación de Madison (1988) y Nehru y Dareshwar (1993) determinada para El Salvador (1.31 %) • Aproximación de Lizardi (2009) para El Salvador (4.28 %)
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación Razones para ajustar la tasa de depreciación para el período de la guerra y por la ocurrencia de desastres naturales Guerra: • Importante destrucción de capital fijo • Distracción de activos para ser utilizados en actividades no productivas Desastres naturales: • Importante destrucción de capital fijo
Método del Inventario Perpetuo, tasa de depreciación
Ajuste a la tasa de depreciación para el período de la guerra y por desastres naturales
Según FMI (citado en Acevedo, 2004), se estima que la destrucción de infraestructura en el período de la guerra fue de 1,500 Millones de dólares (125 millones por cada año de la guerra). Entonces el factor a ser sumado a la tasas tasas de depreciación durante el período de la guerra será:
Para los desastres naturales se sigue el mismo procedimiento utilizando datos del costo de los mismos reportados por el Centro para la Investigación en Epidemiología y Desastres de la Universidad Católica de Lovaina.
Método del Inventario Perpetuo, Stock de capital inicial
Stock de capital inicial • Stock de capital inicial igual a cero y ajustado (Lizardi, 2009) • Estimación del stock de capital a partir de la relación capitalproducto • Método “Harberger y OCDE” • “Método simple” • “Método simple” utilizado por Cabrera (2003)
Método del Inventario Perpetuo, Stock de capital inicial
Stock de capital inicial: Stock de capital inicial igual a cero • Este método consiste en establecer el stock de capital inicial igual a cero, y a partir del primer año en cálculo acumular los montos de inversión registrados en cada año. • Factor de ajuste propuesto por Almon (2008):
Método del Inventario Perpetuo, Stock de capital inicial
Stock de capital inicial: Relación capitalproducto 2010 • Este método consiste en estimar el ratio capital-producto del año actual y aplicar esta proporción al año inicial, para de esta forma obtener un valor del stock del capital en el año cero. • Se asume que las relaciones capital-producto del año actual y la del año inicial son las mismas, este problema puede ser resuelto si se toma la relación capital-producto de un período determinado, por ejemplo 5 o 10 años, lo que vuelve más estable en el tiempo dicho ratio.
Método del Inventario Perpetuo, Stock de capital inicial
Stock de capital inicial: Método “Harberger OCDE” • Descansa en el supuesto de que si se considera fijo el ratio capital-producto para un período determinado de tiempo, entonces tanto la tasa de crecimiento del capital como la del producto serán iguales. • De esta forma, el stock de capital inicial vendría determinado por una combinación entre la inversión del período inicial y los “(…) parámetros de la inversión a largo plazo o de crecimiento del PIB y de la depreciación” (OCDE, 2009: 107).
Método del Inventario Perpetuo, Stock de capital inicial
Stock de capital inicial: “Método simple” • Reinsdorf y Cover (2005) exponen un método simple basado en la metodología del Método de Inventario Perpetúo para la estimación del stock de capital inicial.
Método del Inventario Perpetuo, Stock de capital inicial
Stock de capital inicial: “Método simple” (Cabrera, 2003) • Cabrera (2003) propone para el cálculo del stock de capital inicial la siguiente expresión, la cual es en esencia el “método simple”, pero incorporando la relación inversión-producto:
Método del Inventario Perpetuo, Stock de capital inicial Estimaciones del stock de capital inicial para las diferentes tasas de depreciación seleccionadas (En millones de dólares del 2005) Método/Tasa de depreciación
1.31%
Relación capital producto 2010 (apartado 1.1.2. de este documento) Stock de capital inicial igual a cero y ajustado (Lizardi, 2009) (ecuación 5) Harberger y OCDE (ecuación 14) Método simple (ecuación 18) Método simple (Cabrera, 2003) (ecuación 19) Fuente: Elaboración propia.
10%
9053
4.28% 6189
5.2% 5457
3525
18825
5676
4650
2358
4202
2985
2739
1916
4453
3163
2902
2030
5302
3766
3456
2417
Método del Inventario Perpetuo, inclusión de años de vida
Años de vida en la estimación del Método de Inventarios Perpetuos • Un aspecto importante relacionado con la estimación de la tasa de depreciación geométrica siguiendo la metodología de Hulten y Wycoff (1981), como señalan Marquetti y Foley (s.f.), es tener una estimación de los años de vida. • Sin embargo, se presenta el problema que no se tiene una serie de inversión desagregada por activos, por lo que los años de vida a aplicar deben ser homogéneos a toda clase de activos.
Método del Inventario Perpetuo, inclusión de años de vida
Años de vida en la estimación del Método de Inventarios Perpetuos Según Marquetti y Foley, incluir un estimado de los años de vida homogéneo para toda clase de activos tiene las siguientes ventajas: • Permite obviar problemas o sesgos de series cortas de inversión • Permite lidiar con la inclusión del capital residencial • Permite lidiar con las liquidaciones voluntarias y obligatorias de los activos • Permite lidiar con activos que son desplazados del proceso de producción por nuevos activos más eficientes • Permite lidiar con la reducción del capital a causa de desastres naturales
Método del Inventario Perpetuo, inclusión de años de vida
Años de vida en la estimación del Método de Inventarios Perpetuos • En opinión de algunos economistas salvadoreños, la mayoría de empresas salvadoreñas retiran su stock de capital mucho después de haber cumplido su vida útil; asimismo, las obras públicas en El Salvador tienden a ser reemplazadas después de mucho tiempo, por lo que se opina que tomar años homogéneos y cortos de vida útil para los activos podría no reflejar estas condiciones propias de la economía salvadoreña.
Método del Inventario Perpetuo, resultados
Combinación del stock de capital inicial y tasa de depreciación que permiten el mejor ajuste • Se utilizarán dos enfoques diferentes para la fórmula del MIP: 1) considerando años de vida (20 años, coincidente con la tasa de 5.2%), y 2) no considerando años de vida. • Con estas consideraciones se tendrán 40 series de datos del stock de capital.
Método del Inventario Perpetuo, resultados
Combinación del stock de capital inicial y tasa de depreciación que permiten el mejor ajuste • Se ajustará la curva de eficiencia económica para El Salvador definida por la siguiente ecuación (Marquetti y Foley, 1997):
• La curva de eficiencia da una aproximación a la combinación de recursos productivos utilizados por una economía para producir.
Método del Inventario Perpetuo, resultados
Combinación del stock de capital inicial y tasa de depreciación que permiten el mejor ajuste • Con base en la línea recta de la curva de eficiencia se procedió a estimar regresiones que indicaran el ajuste de los datos. El paso seguido para el ajuste de la línea recta fue obtener los logaritmos naturales de ambos lados de la ecuación mostrada, para luego comprobar la estacionariedad y cointegración de las series que van desde 1950 a 2010 • Se consideró como principal criterio de decisión seleccionar el proceso que mejor ajuste tuviera con respecto a la curva de eficiencia, para esto se tomó en cuenta la bondad de ajuste (R cuadrado).
Método del Inventario Perpetuo, resultados
Combinación del stock de capital inicial y tasa de depreciación que permiten el mejor ajuste • Se determinó que el mejor ajuste viene dado por la tasa de depreciación de 4.28 % utilizando el stock de capital inicial del “método simple” utilizado por Cabrera (2003) y no considerando años de vida. • La tasa de depreciación que mejor se ajusta a los datos se encuentra entre el rango de las utilizadas en otros estudios del stock de capital en El Salvador.
Método del Inventario Perpetuo, resultados Stock de Capital 1950-2010, “método simple” utilizado por Cabrera (2003) y tasa de depreciación geométrica de 4.28 %, El Salvador. Millones de dólares del 2005
Fuente: elaboración propia.
Método del Inventario Perpetuo, resultados Comparación medición propia con medición de PWT 8: • Stock de capital inicial: valor medio del ratio stock-PIB para 142 países (2.47) por el PIB del año inicial. • Principal objetivo asegurar la comparabilidad entre países • Se determinan seis clases de activos y se mide su acumulación a través del método “commodity flow”. • Tasa de depreciación promedio de 4.20 para el período 1950-2011. • No toma en cuenta impacto de guerra civil y desastres naturales. • No se logra determinar existencia de cointegración al ajustar curva de eficiencia.
Método del Inventario Perpetuo, resultados Ratio Stock de Capital-PIB, estimaciones propias y cálculos de Feenstra et al (2013)
Fuente: elaboración propia.
Método del Inventario Perpetuo, conclusiones
Conclusiones • Importante exponer las diferentes alternativas que son susceptibles de utilizar en el caso salvadoreño, intentando aportar al debate de la medición del stock de capital en el país. • La combinación del “método simple” utilizado por Cabrera (2003) y de una tasa de depreciación geométrica de 4.28 % producían el mejor ajuste. • Esta tasa de depreciación es muy parecida a la tasa de depreciación promedio del stock de capital obtenida por Feenstra (Ibíd.) para el período 1950-2011, la cual es de 4.20 %.
Método del Inventario Perpetuo, conclusiones
Conclusiones • Se observó que las estimaciones en las que no se consideraban años de vida para los activos mostraban ajustarse de mejor forma a los datos. • Es importante reflejar los efectos del conflicto armado, así como de los resultados naturales, de otro modo se está sobreestimando el stock de capital de la economía salvadoreña
