10 de Agosto 15 Febrerode de2009 2010

Outlook Semanal de Mercados

El mercado local y extranjero en zona de definición IOL Research Rodrigo Conde (54 11) 4000 1400 [email protected]

Semana 7 (15 al 19 de febrero de 2010) Contenido 1. El Mercado en el Corto Plazo ....................................................................................................................................................................................... 2 EE.UU. ................................................................................................................................................................................................................................ 2 Argentina ........................................................................................................................................................................................................................... 5 2 - Agenda Económica y Corporativa de la Semana ..................................................................................................................................................... 6 3. Inversiones Destacadas................................................................................................................................................................................................. 7 Cartera de Mediano Plazo: ............................................................................................................................................................................................... 7

La semana que comienza… Luego de otra semana volátil en los mercados globales, el mercado local no escapo, ni va a escapar de esta situación. Las nuevas declaraciones del ministro de economía que posponen el canje de deuda impulsan una mayor volatilidad en el mercado de renta fija local. La renta variable aún se mantiene expectante de los mercados internacionales. Las tasas de desempleo mundiales continúan castigando a los mercados internacionales. Sin embargo, estas comienzan a mostrar ciertos síntomas de recuperación, de mediano plazo el mercado se encuentra en un excelente momento, y de corto plazo se ve una posibilidad de que el recorte este alcanzando su piso. Posicionarse en el sector commodities parece lo más atractivo por el momento. El gran temor del mercado es que se dé la tan temida W. Ello implicaría recortes en todas las bolsas globales.

En el mediano plazo… El escenario del mercado a un año se está modificando: varios indicios de estabilización surgen por el esfuerzo fiscal de los EE.UU. considerados clave y sus inyecciones de dinero en el sistema financiero que comienzan a bajar la aversión al riesgo de los inversores (aunque al corto se vislumbre un aumento de la aversión al riesgo). El mercado se encuentra en un gran momento de inversión de mediano plazo dado que el simple paso del tiempo es un factor positivo para el inversor, aunque de corto plazo las posibilidades de realizar trading son muy amplias por la volatilidad que aún mantiene el mercado. Los inversores conviven con tasas casi nulas de corto plazo y casi normales de mediano y largo mientras que los datos económicos y corporativos empiezan a mostrar mayor optimismo, a excepción del desempleo que es la variable a monitorear de mediano plazo. Los commodities, sin embargo, están mostrando los valores más bajos en 13 meses. Analistas sostienen que siguen siendo buenas las perspectivas sobre éstos pero los especuladores no se muestran en la misma posición. Igualmente no dejan de ser una interesante inversión como resguardo de valor ante probables devaluaciones del Euro y el Dólar. Siempre importante: los responsables de gestionar (la FED y el Tesoro de los EE.UU., G20, etc.) están atentos lo que de por sí disminuye los riesgos. A su vez, preferir monedas como el Yen, el Yuan o el Real ante el Euro y el Dólar. De mediano plazo: luz verde para Brasil, Perú y China, amarilla Rusia, India y Argentina (en nuestro mercado, sólo selección puntual de activos es lo sugerido). A la pregunta de ¿Acciones, bonos o en que invierto de mediano plazo?, respondo acciones internacionales y commodities; ¿De corto plazo? bonos corporativos internacionales de alta calidad o lanzamiento cubierto en el mercado local. Para la cautela, evitar el oro, preferir bonos cortos de los EE.UU en tal caso. A la pregunta de ¿Euro, libra, pesos o dólar en los próximos 6 meses?, reales y dólares por la maduración de la economía vecina, la aún preeminencia de los EE.UU., el comportamiento de los inversores japoneses, las dificultades de la Eurozona y el yuan controlado. Su opinión nos interesa, en la última hoja puede dejar su feedback

1. El Mercado en el Corto Plazo EE.UU. En la semana que inicia, la volatilidad continúa siendo la estrella de la semana, pero la presentación de balances para la semana no parece ser lo más atractivo. Si bien la presentación de indicadores económicos puede mostrar una nueva tendencia, el mercado aún se mantiene en una tendencia bajista de corto plazo. Durante la semana pasada los índices se mantuvieron levemente alcistas, sin embargo en el mes acumulan una baja significativa. En el mercado local se ve que la situación económica y política no está ayudando en este momento. El volumen de la semana que pasó fue significativamente alto y con una amplia volatilidad, la semana que comienza se también como volátil, pero sin muchas perspectivas de que cambie la tendencia. Evolución de Principales Índices Índice

Valor Hoy

Dow Jones Industrial Average NASDAQ-100 S&P 100 INDEX Bovespa IPC Merval Shanghai Composite CAC 40 DAX FTSE 100

10.012,23 1.746,12 491,34 62.763,00 30.630,73 2.165,15 2.939,40 3.563,76 5.434,34 5.060,90

Valor hace una semana 10.067,33 1.741,04 495,09 65.402,00 30.391,61 2.298,55 2.989,29 3.739,46 5.608,79 5.188,50

Retorno Semanal -0,55% 0,29% -0,76% -4,04% 0,79% -5,80% -1,67% -4,70% -3,11% -2,46%

Retorno Mensual -5,31% -7,04% -6,29% -11,26% -6,70% -8,35% -9,67% -11,30% -9,94% -8,48%

Retorno Anual 20,91% 36,68% 20,01% 46,79% 49,87% 89,29% 34,76% 14,12% 17,00% 17,92%

YTD -5,40% -7,45% -6,01% -10,40% -6,50% -9,20% -9,38% -11,22% -10,15% -7,99%

En materia de presentación de balances, durante la semana que comienza una buena cantidad de empresas presentarán resultados. De esta forma la temporada de balances se acerca a su fin Entre algunas de las empresas destacables se encuentran Barclays (NYSE:BCS), Applied Materials (NYSE:AMAT), JCPenny (NYSE:JCP) y Wal-Mart (NYSE:WMT) A continuación presentamos el calendario de eventos corporativo, y luego mostramos las potenciales sorpresas positivas y negativas para la semana dada la escasa presentación de balances para la semana. Principales Empresas Cotizantes que presentan Resultados Financieros en EE.UU. (Semana 7) Ticker

Empresa

Sector de la Economía

Período

BCS KFT MRK MRH WFMI AMAT CHK DE DVN HPQ ING NTAP XTO ABB AEE GT INTU NBL WMT DELL JCP PCG

Barclays Kraft Foods Merck & Montpelier Re . Whole Foods Market Applied Materials Chesapeake Energy Deere & Devon Energy Hewlett-Packard Ing Groep Nv Netapp Xto Energy. Abb Ameren Goodyear Tire & Rubber Intuit Noble Energy Wal-Mart Stores Dell Jcpenney Pg&E

Finanzas - Bancos Bienes de Consumo - Alimentos y Bebidas Cuidado de la Salud - Farmacéutica Servicios Financieros - Seguros Servicios - Consumo Mayorista Tecnología - Semiconductores Materiales Básicos - Petróleo y Gas Bienes Industriales - Maquinaria de agro y construcción Materiales Básicos - Petróleo y Gas Tecnología - Insumos de Computación Finanzas - Seguros de Vida Tecnología - Redes de Computación Materiales Básicos - Petróleo y Gas Bienes Industriales - Equipamiento industrial eléctrico Servicios - Electricidad Consumo - Neumáticos Tecnología - Software Energía - Gas y Petróleo Servicios - Tiendas de descuento Tecnología - Personales Mayorista Servicios - Electricidad

Prelim 2009 Q4 2009 Q4 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q1 2010 Q4 2009 Q1 2010 Q4 2009 Q1 2010 Q4 2009 Q3 2010 Q4 2009 Q4 2009 Q4 2009 Q4 2009 Q2 2010 Q4 2009 Q4 2010 Q4 2010 Q4 2009 Q4 2009

EPS esperada (US$) 0,45 0,78 0,74 0,26 0,13 0,69 0,18 1,25 1,06 0,38 0,85 0,27 0,27 -0,09 0,32 1,03 1,12 0,27 0,82 0,74

EPS mismo período, año anterior (US$) 0,43 0,87 0,68 0,20 -0,02 0,73 0,48 0,64 0,93 -2,40 0,28 0,68 0,10 0,45 -1,18 0,34 0,91 1,03 0,29 0,94 0,70

Fecha y Hora 16/02/2010 16-Feb 16-Feb 16-Feb DCM 16-Feb DCM 17-Feb DCM 17-Feb DCM 17-Feb 17-Feb AAM 17-Feb DCM 17-Feb 17-Feb DCM 17-Feb 18/02/2010 18-Feb AAM 18-Feb AAM 18/02/2010 18/02/2010 18/02/2010 18Feb-28Feb 19-Feb AAM 19/02/2010

Referencias. EPS: Ganancias esperadas x acción (Earnings per shares), DCM: Después del cierre del mercado, AAM: Antes de la apertura de los mercados, HNE: Horario no especificado. Fuente: invertirOnline.com sobre la base de Reuters-Thomson Financial.

Su opinión nos interesa, en la última hoja puede dejar su feedback|

2

Sorpresas positivas: Cliffs Natural Resources (NYSE:CLF), se espera una ganancia por acción de USD0.38 desde los USD1.71 del año anterior. Pese a esta baja es esperable una sorpresa en las expectativas del mercado. La última vez que la empresa presentó balances la sorpresa fue de un 850%. Reliance Steel (NYSE:RS), se espera un interesante incremento en sus ganancias desde el año anterior. La última vez que la empresa presentó ganancias las mismas fueron de 26.7% positivas. NVIDIA (NASDAQ:NVDA): la empresa presentará una ganancia cercana a los 0.15 centavos por acción, cuando el mismo periodo del año anterior la empresa perdió 0.25 dólares por acción. La última presentación de balances la empresa sorprendió positivamente con mucha fuerza. Sorpresas negativas: Goodyear Tire (NYSE:GT), se espera una pérdida por acción de USD0.06, lla última presentación de balances la empresa decepciono al mercado en un -7 por ciento.

En relación a noticias corporativas, Google (NASDAQ:GOOG) continúa con sus conflictos en China y sumado a esto en el corto plazo sus dos principales accionistas van a vender parte de sus tenencias. De todos modos aclararon que desean permanecer en China pero no tolerarán la censura. Los problemas en Toyota (NYSE:TM) por defectos de fabricación en sus últimas unidades dejan bastante mal parada a la empresa debiendo comenzar una importante campaña de marketing. El mercado debería iniciar una senda lateral para esta semana esperando datos alentadores de parte del gobierno norteamericano y las empresas que presentan balances. Indicadores Económicos de EE.UU. (Semana 7) Fecha Feb-16 Feb-16 Feb-16 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-19 Feb-19

Horario (Este EEUU) 08:30 09:00 14:00 08:30 08:30 08:30 08:30 09:15 09:15 08:30 08:30 08:30 08:30 10:00 10:00 08:30 08:30

Indicador

Periodo

Índice Empire de manufacturas Flujos de TIC netos Resultado Fiscal Precios exportación Precios importación Inicio de Nuevas Casas Permisos Construcción Uso de la Capacidad Instalada Producción Industrial Pedidos de desempleo continuos Inflación Mayorista Core Seguros de Desempleo Inflación Mayorista Indicador Líder Philadelphia Fed Inflación Minorista Core Inflación Minorista

Feb Dec Jan Jan Jan Jan Jan Jan Jan Feb-13 Jan Feb-13 Jan Jan Feb Jan Jan

Expectativa del Mercado 17.70 $50.0B -$46.0B -

Dato Anterior 15.92 $126.8B -$91.9B 557K 653K 71,80% 0,60% 4538K 0,00% 440K 0,20% 1,10% 15,2 0,10% 0,10%

Nota: Este de EE.UU. corresponde -1 hs. de Buenos Aires. Fuente: invertirOnline.com sobre la base de Thomson Financial. La semana 7 presentará algunos indicadores a tener en cuenta. Será interesante ver, por fuera de la presentación semanal de los Pedidos de Seguros de Desempleo, el resultado que de la producción industrial, el uso de la capacidad instalada y el resultado fiscal. En este sentido, observándolos podríamos ver el impacto sobre el sector real del comienzo de recupero de la economía estadounidense y también el estado de las cuentas del gobierno de ese país. En relación a las monedas de principal importancia, en el corto plazo el euro retrocede contra las principales divisas del mundo producto de los problemas en Grecia, España, Italia, Portugal e Irlanda y la dureza del BCE para ayudar a ese país. De mediano plazo se continúa recomendando a las monedas de emergentes clase “A” por encima de las monedas tradicionales. El Yuan Chino es la moneda a seguir y monitorear, pero el problema de ella es más político que económico y es ver si se deja o no se deja apreciar la moneda. Por otro lado, el peso argentino seguiría devaluándose “gradualmente” hasta $ 4,25 el año que viene y el real brasileño se mantendría estable en los actuales niveles de alrededor de 1,75 unidades frente al dólar. En relación con los commodities, alcanzaron valores mínimos de 13 meses la semana anterior poniendo un manto de duda sobre su futuro. Los indicios de las autoridades chinas para enfriar su economía con vistas a prevenir un potencial proceso inflacionario tampoco contribuyen hacia estos precios. Los precios de la Soja principalmente, y del resto de los commodities agrícolas en segunda medida continúan su senda bajista. De todas maneras, los fundamentos de estos continúan mejorando para inversores de mediano y largo plazo. Su opinión nos interesa, en la última hoja puede dejar su feedback|

3

El mercado internacional de soja muestra las siguientes características: perspectivas de muy buena oferta, con cosechas récord de EE.UU., Brasil (63 millones de toneladas) y de la Argentina (más de 50 millones), y una demanda china que seguirá siendo buena pero deja dudas. Será clave la evolución del dólar y el crecimiento del sudeste asiático. Los precios del oro suben en dos situaciones: cuando la inflación es alta y está en ascenso, el oro protege contra la inflación; y cuando hay riesgo de depresión y los inversores temen por la seguridad de sus depósitos bancarios, el oro se vuelve un refugio. Los últimos dos años se corresponden con este patrón, sin embargo en los últimos meses este comenzó a diluirse y el oro continúo su escalada sin tener en cuenta que la situación está mejorando. Una reversión de esta tendencia alcista es esperable al mediano plazo, lo cual no indicaría un fuerte retroceso en su cotización. Los precios de metales preciosos se mantienen débiles y sin expectativas de continuar subiendo, más aún si se tiene en cuenta al oro el cual ya parece estar muy lejos de volver a alcanzar nuevos máximos. Principales reuniones de las Principales Autoridades Monetarias Banco Central Banco Central Europeo Banco de Canadá Banco de Inglaterra Banco de Japón Banco de la Reserva Australiana Banco Nacional Suizo Reserva Federal

Próxima reunión 4-mar-10 2-mar-10 11-mar-10 18-feb-10 2-mar-10 11-mar-10 16-mar-10

Último cambio 7-may-09 21-abr-09 5-mar-09 19-dic-08 1-dic-09 12-mar-09 16-dic-08

Tipo de interés 1,00% 0,25% 0,50% 0,10% 3,75% 0,25% 0,25%

El índice VIX y el rendimiento de los bonos del tesoro se encuentra mostrando un mercado con mayor disposición a tomar riesgos, a pesar de que el ritmo con el que estas variables se volvían más positivas se freno durante la última semana.

Tasas de Rendimiento de los Bonos del Tesoro de EE.UU. Índice VIX Volatilidad del S&P 500

Para profundizar sobre las perspectivas de los Mercados Internacionales en el corto plazo, ver el Trading Focus de los principales índices de mercados en la sección: https://www.invertironline.com//Contenido/TradingFocus/Default.asp

Su opinión nos interesa, en la última hoja puede dejar su feedback|

4

Argentina La semana que comenzará se presentará interesante sobre todo en los indicadores que publica la Universidad Di Tella. Las expectativas de inflación y la confianza del consumidor son buenas medidas de cara a tomar decisiones a futuro. Una mayor inflación puede implicar ciertos rebalanceos de portafolio para buscar rendimientos que superen este índice. A nivel industrial, y sobre todo para ver las probabilidades de buena evolución de papeles relacionados al sector, los resultados del Estimado Mensual Industrial (EMI) y del Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) resultan muy interesantes de observar. Indicadores Económicos de ARGENTINA (Semana 7) Fecha feb-15 feb-15 feb-15 feb-17 feb-18 feb-19 feb-19 feb-19 feb-19 feb-19

Hora 16:00 16:00 16:00 16:00 16:00 -

Publicación Argentine Foreign Trade Statistics Encuesta de Turismo Internacional (ETI) (diciembre 2009) Índice de Confianza al Consumidor (ICC) Expectativas de Inflación Informe sobre Bancos (diciembre 2009) Anticipo del Estimador Mensual Industrial (EMI) Utilización de la Capacidad Instalada en la Industria Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) (diciembre 2009) Informe sobre el Comportamiento del Mercado de Cambios Informe sobre Subastas de Letras del BCRA

Institución INDEC INDEC UTDT UTDT BCRA INDEC INDEC INDEC BCRA BCRA

Estimado Mercado 3,9 1,5 -

Fuente: invertirOnline.com sobre la base del INDEC y otros .

En el mercado accionario local, la inflación es el enemigo a vencer por los inversores en el corto plazo. Para intentar igualar el IPC se recomiendan papeles como Molinos, Ledesma o similares de consumo como Importadora y Exportadora de la Patagonia. Para el caso de intentar vencer a la inflación pero con una mayor tolerancia a la volatilidad, Siderar (BCBA:ERAR), subvalorada respecto de otras siderúrgicas latinoamericanas y con perspectivas positivas frente a un recupero de la actividad en 2010 y Mirgor (BCBA:MIRG), para la cual se ve una recuperación interesante de la mano del aumento de la producción automotriz Acciones como Cresud (BCBA:CRES) se encuentra iniciando una tendencia alcista de corto plazo, sumado a que es un refugio contra posibles devaluaciones, se perfila como una opción muy interesante. En el mercado de bonos locales, el canje de deuda se pospone la volatilidad se mantiene, no se recomienda comprar y esperar por el momento aunque si realizar trading de corto con bonos largos en pesos como el DICP y el PARP. Hasta que el conflicto se solucione abstenerse de ingresar de mediano plazo en el mercado. Por otro lado, la divisa norteamericana continúa en una leve depreciación de corto plazo. Por el momento, el inversor conservador debería volcarse a la divisa norteamericana o bien a bonos en esta moneda en caso de ser más agresivos. Para profundizar las perspectivas del Mercado de Bonos, ver el Reporte Semanal de Bonos en la sección: http://www.invertironline.com/research/default.asp

Su opinión nos interesa, en la última hoja puede dejar su feedback|

5

2 - Agenda Económica y Corporativa de la Semana Ver Indicadores Económicos de EE.UU. en página 2. Ver Indicadores Económicos de ARG en página 4.

Indicadores Económicos de EUROPA (Semana 7) Fecha feb-15 feb-15 feb-15 feb-15 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 feb-16 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-17 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-18 Feb-19 Feb-19 Feb-19 Feb-19

Horario (Londres) 00:01 00:01 08:15 08:15 09:30 09:30 09:30 09:30 09:30 09:30 10:00 09:30 09:30 09:30 09:30 10:00 10:00 10:00 07:15 09:30 09:30 09:30 10:00 10:00 11:00 09:00 09:00 09:30 09:30

Indicador

País

Índice de precios de viviendas Rightmove (MoM) (feb) Índice de precios de viviendas Rightmove (YoY) (feb) Precios de producción e importación (MoM) (ene) Precios de producción e importación (YoY) (ene) Índice de Precio de vivienda DCLG (YoY) (dic) Índice de Precios al Consumo (MoM) (ene) Índice de Precios al Consumo (YoY) (ene) Índice de precios minoristas (MoM) (ene) Índice de precios minoristas (YoY) (ene) IPC subyacente (YoY) (ene) Índice ZEW - Sentimiento económico (feb) Cambio en las peticiones de desempleo (ene) Minutas del Banco de Inglaterra Peticiones de desempleo (ene) Tasa ILO de desempleo (dic) Balanza comercial s.a. (dic) Productos acabados de construcción s.a (MoM) (dic) Productos acabados de construcción w.d.a (MoM) (dic) Balanza comercial (ene) Masa monetaria M4 (MoM) (ene) Masa monetaria M4 (YoY) (ene) Préstamos netos al sector público (ene) Confianza del consumidor (feb) Índice ZEW - Expectativas (feb) Encuesta sobre tendencias industriales del CBI - Órdenes totales (feb) Cuenta corriente n.s.a. (dic) Cuenta corriente s.a. (dic) Ventas minoristas (MoM) (ene) Ventas minoristas (YoY) (ene)

GB GB Suiza Suiza GB GB GB GB GB GB UE GB GB GB GB UE UE UE Suiza UE GB GB UE Suiza GB UE UE GB GB

Dato Anterior 0,40% 4,10% 0,10% -2,50% 0,60% 0,60% 2,90% 0,60% 2,40% 2,80% 46,4 -15,2K 5% 7,80% €3,9B -1,10% -8% 1,36B -1,10% 6,40% £15,7B -16 56,2 -42 €0,1B €0,1B 0,30% 2,10%

Nota: Hora Londres corresponde +4 hs. de Buenos Aires. Fuente: invertirOnline.com sobre la base de fuentes oficiales.

Indicadores Económicos de LATINOAMERICA (Semana 7) Fecha 15-Feb 15-Feb 17-Feb

Indicador Establecimientos manufactureros con programa IMMEX Analytical accounts of the central bank Encuesta Mensual de Comercio

País México Colombia Brasil

Período Noviembre Enero Dic-08

Fuente: invertirOnline.com sobre la base de fuentes oficiales.

Puede consultar un Calendario Económico más detallado en la siguiente dirección: http://www.invertironline.com/research/default.asp

Puede consultar un Calendario de Eventos Corporativos más detallado en la siguiente dirección: http://www.invertironline.com/research/default.asp

Su opinión nos interesa, en la última hoja puede dejar su feedback|

6

3. Inversiones Destacadas

Cartera de Mediano Plazo: Los activos destacados en este reporte son alternativas de inversión que el inversor puede considerar debido a que pueden registrar subas en los próximos 12 meses (llevando al extremo al concepto de mediano plazo). Mercado Internacional Los activos atractivos que sugerimos de mediano plazo mediante selección activa que tengan “betas altos” ponen a prueba la disciplina del inversor (“recordar que son posiciones de mediano“). Recordar los beneficios de no sobre-reaccionar de corto plazo (si su objetivo no es de corto, claro). Para diversificar podrán indexarse (tomar exposición en índices diversificados en su clase). No son necesariamente posiciones poco volátiles, pero relativo a tomar una posición individual, posee oscilaciones menos importantes. Corto Plazo: posición en FNM y FRE pueden ser técnicamente interesantes. -Bonos Conservador: iShares iBoxx US$ Invest Grade Corp Bond (NYSE:LQD), iShares JPMorgan US$ Emerging Market Bond (NYSE:EMB). iShares Lehman Aggregate Bond (NYSE:AGG) -Consumo Discrecional. Selección activa: Intel (NYSE:INTC), Southwest Airlines, (NYSE:LUV), Apple (NASDAQ:AAPL), Google (NASDAQ:GOOG), Ford (NYSE:F), Nike(NYSE:NKE), JC Penny (NYSE:JCP) -Servicios personales. Selección activa: NutriSystem (NASDAQ:NTRI), Health Care SPDR (NYSE:XLV). -Financieras: Selección activa (con disposición a alta volatilidad) Citigroup (NYSE:C), Bank of America (NYSE:BAC), E-trade (NASDAQ:ETFC), JPM (NYSE:JPM) (todas con participación estatal minoritaria); AIG (NYSE:AIG) (estatal mayoritaria). Fredie Mac (NYSE:FRE), SPDR Financials (NYSE:XLF), American Express (NYSE: AXP) -Agro/commodities. Selección activa: Gas (NYSE:GAZ), DB Agrícola (NYSE:DBA), DB Commodities (NYSE:DBC), Potash (NYSE:POT) y Monsanto (NYSE:MON), Chevron Corp. (NYSE:CVX), Con Agra Foods (NYSE:CAG) -ADRs China. Selección activa: China Finance Online (NASDAQ:JRJC); Baidu (NASDAQ:BIDU), Indexados: iShares FTSE/Xinhua China 25 (NYSE:FXI), -ADRs de Brasil. Selección activa: Río Vale (NYSE:VALE). Indexados: iShares MSCI Brazil (NSYE:EWZ), Market Vectors Brazil Small Cap (NYSE:BRF). -ADRs de Argentina. Selección activa: Ternium (NYSE:TX), Cresud (NYSE:CRESY). -ADRs de Perú Indexados: iShares MSCI All Peru Capped Index Fund (NYSE:EPU). Credicorp (NYSE: BAP). En BRIC, considero atractiva la estructura (no incluir India ni Rusia): 50%*EWZ +50%*FXI. De todas maneras, inversores aversos a la volatilidad, infra-ponderar esta clase de activo. Mercado local Baja ponderación de las posiciones de exposición local de la cartera de mediano plazo para diversificar internacionalmente e indexarse parcialmente a monedas duras (dólar, euro). -

Riesgo externo: Banco Santander (BCBA:STD), Tenaris (BCBA:TS), Petróleo Brasilero (BCBA: APBR)

-

Riesgo local: Cresud (BCBA:CRES), Ternium Siderar (BCBA:ERAR), Minetti (BCBA:JMIN), Aluar (BCBA:ALUA), Agrometal (BCBA:AGRO), Bonar V en dólares (BCBA:AM11), Cupones del PBI (BCBA:TVPA) y (BCBA:TVPP).

Ver Trading y Fundamental Focus de estos activos en la sección: https://www.invertironline.com//Contenido/TradingFocus/Default.asp Notas: - Tipos de Cambio: $3.87/US$, R$2.16/US$, MX$13.13/US$. - Información de mercado al 09/02/2010.

€0.73/US$,

CH$538.55/US$,

Su opinión nos interesa, en la última hoja puede dejar su feedback|

7

Su opinión nos interesa: Valore este Reporte

IOL University invertirOnline University es una innovadora propuesta de capacitación y formación profesional en el mundo de las finanzas. Potencie sus conocimientos con los cursos presenciales dictados por los analistas de invertirOnline.com https://www.invertironline.com//university

Centro de Ayuda Maipú 116 - Piso 11 - Buenos Aires (C1084ABD) - Tel.Fax.: (54-11) 4000-1400 https://sites.google.com/a/ioluniversity.com/ayuda

Comunidad Síganos en: