www.pwc.es

Segundo trimestre de 2012

Consenso Económico Monográfico: Los presupuestos para 2012 y 2013

Índice Escenario para el desapalancamiento de la economía española

3

Ficha técnica

5

Expertos y coordinación

5

Perspectivas de la economía mundial

6

Perspectivas de la economía española

8

Monográfico: Los presupuestos para 2012 y 2013

23

Relación de participantes

35

El Consenso Económico es el informe trimestral de coyuntura que realiza desde 1999 la Fundación de PwC a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios. El Consenso Económico es el resultado de una encuesta enviada a un colectivo de 310 personas seleccionadas por su solvencia a la hora de dar una opinión acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 83 contestaciones realizadas en plazo, correspondientes a los siguientes sectores: sistema financiero, empresas no financieras, universidades y centros de investigación económica, asociaciones empresariales y profesionales.

Si desea obtener ejemplares impresos de este Consenso, puede solicitarlos en la siguiente dirección:

[email protected] www.pwc.es

2     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

Escenario para el desapalancamiento de la economía española El 64% de los empresarios va a mantener precios de sus productos mientras que la opción de rebajarlos crece tímidamente un punto, pero nada menos que un punto, hasta un 26% de la opinión expresada. Según los resultados de este Consenso Económico de Primavera, el crecimiento medio del PIB se mantendría, para todo el bienio 2012-2013 en niveles mínimos del 0,73% y 0,09% respectivamente y mantendría, durante varios años, una tasa por debajo de la potencial (para el 43% de las repuestas). Resulta curioso el escepticismo de los encuestados respecto de la política económica de salida de la crisis: apenas un punto separa al porcentaje de los que confían en la expansión europea de los que lo fían a las reformas internas. Y es que, para el 89% de la opinión, la restricción al crecimiento es de demanda, sin apenas dificultades por el lado de la financiación ni de la oferta de mano de obra cualificada que se necesita. Así, las expectativas económico financieras de las familias y empresas seguirían empeorando (68% y 27,2% de las respuestas, respectivamente) e inhibiendo la inversión de los particulares en vivienda (un 68% de la opinión) y de la contención en el crecimiento de las exportaciones, con una competitividad productiva petrificada que reducirá la inversión (62%) y la creación de empleo (75%). En este marco dinámico, resulta lógico que el 64% de los empresarios vaya a mantener precios de sus productos mientras que la opción de rebajarlos crece tímidamente un punto, pero nada menos que un punto, hasta un 26% de la opinión expresada. En este Consenso Económico se preguntaba específicamente por la opinión centrada en los objetivos presupuestarios para el bienio 2012- 2013. En las respuestas obtenidas se constata que el 51% de los encuestados estima que los ciudadanos no son conscientes de la mala situación financiera de la economía española frente al 42% de las respuestas que suponen que son muy conscientes de ello. Parecidos porcentajes se obtienen cuando se pregunta sobre el grado de consciencia que se suponen que tienen las elites sociales acerca del momento financiero de la economía española: un 42% de la opinión cree que es poca, frente a una mayoría del 58% que estima que son bastante o muy conscientes de ello. Sin embargo, el 82% del Consenso estima que los políticos no querrían



firmar unos nuevos Pactos de Toledo, aunque sí lo consideran necesarios y convenientes el 92% de los encuestados. Respecto del proyecto de PGE para 2012, el 61% de la opinión piensa que el diseño se basa en previsiones razonablemente medidas, aunque para un 16% de los encuestados se trata de un escenario pesimista o definido a conciencia para que la población descuente ya sus futuros efectos perjudiciales y se resigne ante los ajustes esperados. Parece como si el Consenso concediera un excesivo protagonismo a la política en la tarea de ajustar el déficit público de las AAPP a la senda de ejecución presupuestaria establecida en los PGE de 2011. Así, mientras que sólo el 25% de los encuestados estima que el desajuste se debió a la menor recaudación fiscal, nada menos que un 85% de las respuestas reflejan que el ciclo electoral primó sobre las necesidades del contraciclo económico y que ello generó una desconfianza motivada por la impresión social de que el Gobierno aplicaba medidas poco ambiciosas y a destiempo (56%). De hecho, el 69% de la opinión cree cierto que la falta de control en el cumplimiento presupuestario es algo lógico en la medida en el Estado carece de instrumentos para disciplinar el gasto en las CCAA, de forma que resultaba lógica la desconfianza de los inversores en el control presupuestario. Sobre el objetivo de déficit comprometido para este año, una mayoría (71%) de la opinión dice que el Gobierno no supo consensuar con la Comisión Europea el aplazamiento, en dos años, del objetivo fiscal comprometido. Así se explica como una mayoría del 51% de las respuestas estimase que el objetivo fiscal no debería ser irrenunciable y que bien podría posponerse hasta que se visualizasen los beneficios de la reforma del sistema financiero en una recuperación del crédito a la economía real. Una reforma que se observa como restricción nada menos que para el

Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     3

92% de las respuestas. Así, un 74% del Consenso está en contra la tesis de que el ajuste fiscal de hoy supone un aumento de la demanda futura vía mejora de la confianza de inversores y consumidores. Para el 86% de las respuestas es inevitable que se reduzca la masa salarial de las AAPP y para el 62% es posible que haya margen para eliminar gasto público. Aún con eso, nada menos que el 79% de los panelistas cree saber que el cumplimiento del objetivo del 3% del PIB en 2013 inhibiría cualquier posible recuperación económica. De hecho, para el 85% de las respuestas es inevitable que suban los impuestos en 2013, preferiblemente los indirectos (47% de la opinión). Pero existe una gran mayoría de respuestas que estima que la regularización fiscal no es ni oportuna (51%) ni tendrá éxito (67%). De hecho, una aplastante mayoría del 92% de las respuestas afirma que es posible llegar al compromiso de déficit sin recortar el gasto social, aunque simplemente se conseguiría controlando la eficiencia de los sistemas del gasto en sanidad, educación y pensiones. Para el 82,7% de las respuestas, la Seguridad Social será deficitaria debido a la rigidez del gasto social en las CCAA. Por ello, el déficit ha pasado a ser estructural para el 84% de las respuestas y se debería actuar cuanto antes contra la tendencia para evitar la

4     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

tentación de recurrir al Fondo de Reserva de la Seguridad Social. Al respecto de las medidas oportunas, el Consenso se manifiesta de manera relativamente ambigua entre recortar pensiones (15%), retrasar cuanto antes la edad de jubilación (38%) y subir el IVA finalista (25%) La sugerencia de rebajar las cotizaciones del trabajo se queda en un tercer puesto, con 10% de las respuestas. Finalmente, el Consenso afirma, en una mayoría del 70% que las instituciones y líderes políticos europeos están gestionado mal la solución de la crisis y que es el tándem Merkel & Sarkozy, seguido del BCE quienes peor habrían actuado al respecto. Respecto del falso debate sobre la incompatibilidad entre consolidación fiscal versus política monetaria y presupuestaria expansivas, el 52% de la opinión cree que la primera opción podría ser una mejor estrategia que la segunda (47%) para potenciar el crecimiento potencial de la economía. Manuel Portela Peñas, Economista

Ficha técnica Este cuestionario ha sido diseñado, elaborado y redactado por el grupo de expertos junto a los tres coordinadores reseñados. Los comentarios que acompañan a las respuestas también son producto de un consenso entre las mismas personas. Este Consenso es el resultado de una encuesta de un total de 44 preguntas que se ha enviado a un colectivo de 310 personas seleccionadas que, por su trabajo, son capaces de dar una opinión solvente acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 83 contestaciones que han llegado en plazo. El desglose profesional de éstas 83 respuestas es el que se indica a continuación:

Empresarios y Directivos

45%

Asociaciones Empresariales y Profesionales

23%

Universidades y Centros de Investigación Económica

33%

Grupo de expertos

•  Ángel Laborda Peralta. Fundación Cajas de Ahorros •  Guillermo de la Dehesa. Aviva Corporation •  Jordi Sevilla Segura. PwC •  José A. Herce San Miguel. Analistas Financieros Internacionales •  Josep Oliver i Alonso. Universidad Autónoma de Barcelona •  Rafael Pampillón Olmedo. Instituto de Empresa •  Víctor M. Gonzalo Ángulo. Intermoney •  Xavier Segura Porta. Tracis. Projectes econòmics i financers •  José Rojo. Grupo Santander

Coordinación

•  Alfonso López-Tello Díaz-Aguado. PwC •  Manuel Portela Peñas. Economista



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     5

Perspectivas de la economía mundial Según los Organismos Económicos Internacionales, las previsiones de crecimiento económico para los años 2012 y 2013 son: FMI EE UU Japón UE Mundo

1

OCDE

2012 2,1% 2,0% -0,3% 3,3%

2013 2,4% 1,7% 0,9% 3,9%

2012 2,0% 2,0% 0,2% –––

¿Cómo calificaría usted la situación actual de la economía mundial?

2

100

100

81 ➝ 97,59%

80

69,09

60

EE UU

0

60 40,91

37,50 18,18

20 0,00 0,00 0,00

Excelente

80 ➝ 96,39%

1,25

Malo

3,64

0,00 0,00

Muy malo

100

0

3,67 5,00

Mejor

61,25

40

34,55 22,73

22,50

20 0,00 0,00 0,00

Excelente

9,09

3,64 5,45

Bueno

Regular

65,00

Malo

42,59 31,25

20

16,25 0,00 0,00

Muy malo

100

0

2,78 3,75

Mejor

Igual

Peor

Japón

    Consenso I 2012    Consenso II 2012 100

80

68,18

60

80 63,75

60

46,36

40

0,00 0,00 0,00

0,91 0,00 0,00

Excelente

Bueno

8,18

24,55 23,64

15,00

Regular

41,28

40

28,18

20

Malo

21,25

Muy malo

20 0

100

45,00 33,94 33,75

24,77

21,25

Mejor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Igual

Peor

UE

    Consenso I 2012    Consenso II 2012 100

80

80

72,73 59,63 58,75

60 40

30,28

0,00 0,92

37,50

40

Bueno

55,05 35,78 25,00

6,36 9,17

2,50

Excelente

70,00

60

20,00

20

Mundo

EEUU

54,63

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

0

Peor

    Consenso I 2012    Consenso II 2012

60

52,73

40

UE

Igual

80

71,82

60

0

42,20 43,75

100

80

Japón

51,25

20

12,73

Regular

54,13

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

0

2012 2,5% 1,7% 0,0% –––

¿Cómo cree usted que será la situación de la economía a final de año?

40

1,82

Bueno

2011 2,1% 1,3% 1,5% –––

80 61,25

53,64

40

CE 2013 2,5% 1,6% 1,4% –––

Regular

20 1,25

Malo

0,91 0,00 0,00

Muy malo

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

6     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

0

9,17 5,00

Mejor

Igual

Peor

    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Mundo

3

¿Cómo cree usted que será la situación dentro de un año? 81 ➝ 97,59%

100

100

80 60

74,31

80

70,37

59,09

40

29,09

20

EE UU

0

22,94

27,16 2,75 2,47

Igual

Peor

100

Igual

0,00

Peor

Japón

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

58,18

60

50,00

42,73

40

24,69

22,73 10,00

Mejor

61,73

45,45

41,82 40,00

35,45

20

Igual

16,05

Peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

4

Mejor

80 59,26

60

UE

4,55 4,55

0

100

80

0

49,38 38,18 38,18

20

11,82

Mejor

50,62

40

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

40

57,27 57,27

60

38,18

33,33

20

11,82

0

Mejor

Igual

3,64 4,94

Peor

Mundo

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Valore de 1 a 3 los siguientes riesgos que condicionan las perspectivas a corto plazo de la coyuntura económica mundial (1 = menos importante; 3 = más importante).

49,38

38,27

11,11

Insuficiente relajación de la política monetaria

44,44

Riesgos derivados de las tensiones en los tipos de cambio

34,57

Riesgos asociados al equilibrio geopolítico internacional

Riesgos asociados a los déficit y deuda púbicos

4,94

3,70

2,47

53,09

51,85

13,58

13,58

81,48

14,81

80,25

Crisis financiera

0%

20%

40%

60%

80%

100%

 1   2   3



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     7

Perspectivas de la economía española

1

¿Cómo calificaría usted el momento coyuntural de la economía española? 81 ➝ 97,59%

Segundo trimestre de 2012

Previsión para los próximos 6 meses

100

100

80

80

67,89

60

60

49,54 49,38

45,87 46,91

58,02

40

40 11,93 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00

Excelente

Bueno

20

4,59 3,70

Regular

Malo

34,26 34,57 28,44

20,18

20 0

53,21 56,48

0

Muy malo

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

18,35

9,26 7,41

Mejor

Igual

Peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

A finales de año 100 80

67,89

60

48,15

42,59

37,04

40 20

30,86

30,28 9,26

1,83

0

28,40

Igual

Mejor

Peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2006.

Momento coyuntural: en la actualidad (segundo trimestre de 2012)

Momento coyuntural: previsión para los próximos 6 meses

(diferencias entre bueno, incorporando respuestas de excelente y malo)

(diferencias entre bueno, incorporando respuestas de excelente y malo)

100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100

60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 I II III IV I II III IV I II IV I II III IV I II III I II III I II 2006

2007

2008

2009

2010

2011

8     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

2012

I II III IV I II III IV I II IV I II III IV I II III I II III I II 2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2

Según los datos de Contabilidad Nacional pubicados por el INE, el crecimiento en tasa interanual del PIB fue del 0,3% en el cuarto trimestre de 2011, cinco décimas menos que en el trimestre precedente. ¿Cómo cree usted que ha evolucionado/evolucionará el crecimiento del PIB? 81 ➝ 97,59%

Segundo trimestre de 2012

En los próximos 6 meses

100

100 84,40

80

80

72,84 56,48

60

60

40,74

40

40 25,93

20

20

15,60 2,78

0

0,00 1,23

Mejor

52,38

47,71 46,91

Igual

0

Peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

31,19

39,51 27,62

20,00

Se acelerará

Se mantendrá estable

21,10

13,58

Se desacelerá

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

A finales de año 100 80 60

54,21 44,04 42,50

41,28

40

42,06

31,25

26,25

20

14,68 3,74

0

Igual

Mejor

Peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2006.

Diferencias entre mejor y peor

Previsión: diferencias entre se acelerará y se desacelerará

60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120

80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 I II III IV I II III IV I II IV I II III IV I II III I II III I II 2006



2007

2008

2009

2010

2011

2012

I II III IV I II III IV I II IV I II III IV I II III I II III I II 2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     9

3

¿Cuál cree usted que será el crecimiento del PIB en media anual para los años 2012 y 2013? 80 ➝ 96,39%

2012 100 80

75,00 64,81

60 42,20

40 20 0

32,11

22,02 25,93 22,50 7,41

0,92

Menos del -0,5%

Entre -0,5% y 0,5%

1,25

Entre 0,5% y 1,0%

2,75 0,93 0,00

0,00 0,00 0,00

Entre 1,5% y 2,0%

Más de 2,0%

0,93 1,25

Entre 1,0% y 1,5%

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

2013 100 80 60

46,25

40 20 0

35,19

38,89 27,50

20,00

13,89

9,26

Menos del -0,5%

5,00

Entre -0,5% y 0,5%

Entre 0,5% y 1,0%

Entre 1,0% y 1,5%

  Consenso I 2012    Consenso II 2012

10     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

2,78

1,25

Entre 1,5% y 2,0%

0,00

0,00

Más de 2,0%

La evolución de las respuestas obtenidas sobre el crecimiento medio de la economía española. Evolución del crecimiento medio (medianas de los datos obtenidos) 3,50 2,70

2,51

2,50 2,28

1,22

1,50

0,76

1,04

0,50

0,58

II trim. 2008

-0,50

IV trim. 2008

I trim. 2009

II trim. 2009

III trim. 2009

-0,60

IV trim. 2009

I trim. 2010

II trim. 2010

-0,79

-0,78

-0,79

0,44

0,02

III trim. 2010

I trim. 2011

II trim. 2011

0,09

III trim. 2011

-0,37

I trim. 2012

II trim. 2012

-0,56

-0,73

-1,08

-1,18

-1,50

0,42

0,27

0,26 0,02

I trim. 2008

0,74

0,69

-1,89

-2,50 -3,13 -2,86

-3,50

-2,98

 Previsión 2008    Previsión 2009    Previsión 2010    Previsión 2011     Previsión 2012     Previsión 2013

4

Las previsiones de los organismos internacionales y de los analistas privados apuntan a un crecimiento de la economía española en 2012 y 2013 por debajo del tendencial de largo plazo (situado en torno al 3%). En su opinión, a partir de 2014: 81 ➝ 96,39% 100 80 60 43,21

40

33,33 23,46

20 0 La economía mantendrá un crecimiento por debajo del potencial durante un tiempo prolongado (varios años más).

Se mantendrá por debajo del potencial un tiempo reducido dependiendo de cuál sea la coyuntura internacional y sobre todo europea.

Se mantendrá por debajo del potencial hasta que se lleven a cabo reformas en profundidad del modelo económico actual.

Consenso abril 2012



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     11

5

¿Por qué su empresa no produce más de lo que actualmente produce? O, si usted no es empresario, ¿por qué cree que el PIB de la economía española no crece más? 77 ➝ 92,77% 100,0

100 80

88,89 73,68

60 40 20 0

0,00

A

5,26

0,00

0,00

B

5,26

0,00

C

  Empresarios y Directivos     Asociaciones Empresariales y Profesionales     Universidades y Centros de Investigación Económica A: La demanda esperada no es suficiente para incrementar la producción. B: No existe suficiente capacidad productiva instalada. C: Aunque hay suficiente demanda y capacidad instalada para incrementar la producción, no se encuentran disponibles los trabajadores cualificados necesarios.

¿Opina usted como ejecutivo de una empresa/representante de un sector?

32% 45%

23%

  Empresarios y Directivos     Asociaciones Empresariales y Profesionales     Universidades y Centros de Investigación Económica

12     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     13 0

20

40

60

80

100

Capital

Oferta de trabajo

Demanda

Dic . 99 Mar . 00 Jun . 00 Sep . 00 Dic . 00 Mar . 01 Jun . 01 Sep . 01 Dic . 01 Mar . 02 Jun . 02 Sep . 02 Dic . 02 Mar . 03 Jun . 03 Sep . 03 Dic . 03 Mar . 04 Jun . 04 Sep . 04 Dic . 04 Mar . 05 Jun . 0 5 Sep . 0 5 Dic . 0 5 Mar . 06 Jun . 06 Sep . 06 Dic . 0 6 Ma r . 0 7 Jun . 0 7 Se p . 07 Dic . 07 Mar . 08 Jun . 08 Oct . 08 Feb . 09 May . 09 Sep . 09 Dic . 09 Mar . 10 Jun . 10 Nov . 10 Mar . 11 Jun . 11 Oct . 11 Feb . 12 Abr . 12



14     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

0

20

40

60

80

100

32,30

34,62

12,90

26,70

33,34

7,77

7,09

5,51

13,03

2,99

7,46

3,55

5,67

90,78

Dic. 99 Jun. 00 Dic. 00 Jun. 01 Dic. 01 Jun. 02 Dic. 02

27,82

32,33

39,85

43,41

60,40

66,81

79,20

85,11

6,19

11,5

82,30

11,85

12,59

75,56

11,61

16,07

72,32

10,53

12,28

77,19

14,89

21,30

66,67

68,18

60,58

70,21

97,98 96,77

96,91

13,64

18,18

2,02 0,00

14,89 14,89

2,06 1,08 1,03

2,15

1,00 0,88 0,00

4,39

94,74

99,00

2,04

5,10

92,86

2,83

95,28

1,05 1,89

2,11

96,84

0,94

99,06

0,00

Jun. 07 Dic. 07 May. 09 Dic. 09 Mar. 10 Jun. 10 Nov. 10 Mar. 11 Jun. 11 Oct. 11 Feb. 12

14,42

25,00

 Demanda    Capital     Oferta de Trabajo

16,24

17,95

65,81

Jun. 03 Dic. 03 Jun. 04 Dic. 04 Jun. 05 Dic. 05 Jun. 06 Dic. 06

3,85

7,69

88,46

La evolución en detalle es la siguiente: desde diciembre de 1999 hasta abril de 2012

1,30

Abr. 12

1,30

97,40

6

¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las familias (ahorro, endeudamiento, riqueza, rentas salariales y no salariales...)? 81 ➝ 97,59%

81 ➝ 97,59%

Segundo trimestre de 2012

Previsión para los próximos 6 meses

100

100 85,19

80

75,31

72,22

60

24,69

Regular

0

Mala

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Peor

100 71,30 69,14 47,71

40

60,55

60

47,71

37,61 38,89

40

27,78 30,86 4,59

80

67,90 58,33

32,10

20 0,93 0,00

Aumentará

Permanecerá estable

Disminuirá

0

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

1,83 1,85 0,00

Aumentará

Permanecerá estable

Disminuirá

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las empresas (resultados, rentabilidad, endeudamiento...)? 81 ➝ 97,59%

81 ➝ 97,59%

Segundo trimestre de 2012

Previsión para los próximos 6 meses

100

100

80

80 62,04

60

50,93

48,15

60 40

20

20 0,93 0,93 0,00

Bueno

Regular

67,59 67,29 67,90

65,43

37,04 34,57

40

Malo

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012



Igual

De vivienda

60

0

Mejor

81 ➝ 97,59%

80

8

6,48 3,70 2,47

En función de lo considerado en la pregunta anterior y de otros factores que usted juzgue determinantes (p.ej., tipos de interés), ¿cómo piensa que evolucionará la demanda de las familias en los próximos seis meses?

100

0

41,98

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

De consumo

20

35,19

20

0,00 0,00

Buena

55,56

26,85

14,81 0,00

61,11

40

27,78

20

7

66,67

60

40

0

80

0

14,81

17,59 9,35

Mejor

23,36

27,16

4,94

Igual

Peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     15

9

¿Cómo valora usted las condiciones monetarias y financieras globales en las que se desenvuelven las empresas? 81 ➝ 97,59%

81 ➝ 97,59%

Segundo trimestre de 2012

Previsión para los próximos 6 meses

100

100

89,81 92,45 93,83

80

80

60

60

40

40

20 0

0,93 0,94 1,23

9,26 6,60 4,94

Favorables

Neutras

77,78 77,36 76,54

20 0

Desfavorables

Mejor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

10

13,89 12,26 17,28

8,33 10,38 6,17

Igual

Peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

En estos momentos (20 de abril) el tipo de intervención del BCE está situado en el 1%. ¿Dónde cree usted que se situará el tipo de interés en las siguientes fechas?

81 ➝ 97,59%

Junio de 2012 100 83,95

80 60 40 20 0

13,58 2,47

Menos de 1,00%

1,00%

1,25%

0,00

0,00

0,00

1,50%

1,75%

Más de 1,75%

Diciembre de 2012 100 80 55,56

60 40

27,16 13,58

20 0

Menos de 1,00%

1,00%

16     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

1,25%

2,47

0,00

1,23

1,50%

1,75%

Más de 1,75%

11

El 20 de abril de 2012, el euro cotizó a 1,31 dólares. ¿Cómo cree usted que cotizará en las siguientes fechas? 79 ➝ 95,18%

Junio de 2012 100 80 60

49,37

40

44,30

20 6,33

0

Entre 1,25 y 1,30

Entre 1,30 y 1,35

Entre 1,35 y 1,40

0,00

0,00

Entre 1,40 y 1,45

Entre 1,45 y 1,50

0,00

Más de 1,50

Diciembre de 2012

100 80 60

62,03

40

27,85

20 0



7,59

Entre 1,25 y 1,30

Entre 1,30 y 1,35

Entre 1,35 y 1,40

2,53

0,00

0,00

Entre 1,40 y 1,45

Entre 1,45 y 1,50

Más de 1,50

Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     17

12

¿Cómo cree usted que son/serán los factores determinantes de las exportaciones de las empresas? 79 ➝ 95,18%

Situación y perspectivas de los mercados exteriores Segundo trimestre de 2012

En los próximos 6 meses

100

100

80

80

60 36,45 34,91 39,24

40 20 0

59,81

60 42,99

46,23

40,51

35,85 27,10

20,56 18,87 20,25

Favorables

40

55,66 55,13

41,03

20 Neutras

Desfavorables

0

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

13,08

A mejor

Igual

8,49

3,85

A peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Condiciones de competitividad 79 ➝ 95,18%

Segundo trimestre de 2012

En los próximos 6 meses

100

100

80

80

60

48,11 39,62

40 20 0

12,26

34,29

57,14 55,13

60 44,76 45,57

39,05 38,46

40

31,65

25,71

20,95 22,78

Favorables

70,78

20 Neutras

Desfavorables

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

18     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

0

6,41 3,81 3,81

A mejor

Igual

A peor

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

13

En función de lo contestado en las preguntas anteriores y de otros factores que usted juzgue determinantes, ¿cómo piensa que evolucionarán la inversión productiva, la exportación y la creación de empleo de las empresas en los próximos seis meses?

80 ➝ 96,39%

Inversión productiva 100 80 62,50

60

50,93

54,21 44,86

40

45,37 36,25

20 3,70 0,93 1,25

0

Aumentarán

Se mantendrán estables

Disminuirán

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Exportación 100 80 60 40

53,75 42,59

40,19

42,59 42,06

37,50 14,81 17,16

20 0

Aumentarán

Se mantendrán estables

8,75

Disminuirán

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Creación de empleo 100 80

74,77 75,00

60

22,43 21,25

20 0

50,93

44,44

40

3,70 1,87 3,75

Aumentarán

Disminuirán

Se mantendrán estables

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     19

14

El IPC correspondiente a marzo de 2012 fue del 1,9%. ¿En qué cifra cree usted que se situará en las siguientes fechas? 80 ➝ 96,39%

Junio de 2012 100 80

67,50

60 40

32,50

20 0

Menos del 2,0%

Entre 2,0% y 2,5%

0,00

0,00

Entre 2,5% y 3,0%

Entre 3,0% y 3,5%

0,00

0,00

Entre 3,5% y 4,0%

Más del 4,0%

Diciembre de 2012 100 80 62,50

60 40

32,50

20 5,00

0

Menos del 2,0%

Entre 2,0% y 2,5%

0,00

Entre 2,5% y 3,0%

0,00

Entre 3,0% y 3,5%

0,00

Entre 3,5% y 4,0%

Más del 4,0%

Evolución de las respuestas obtenidas Evolución de la inflación (medianas de los datos obtenidos) 5,00 4,00 3,88

3,24

3,68

2,91

3,00

2,72 2,22

2,88 2,53

2,00 1,06

1,00

0,93

1,21 0,71

III trim. 2008

I trim. 2009

1,80

1,27

-0,63

-1,50

II trim. 2008

1,82

2,21

0,46

0,00

-2,00

1,28

2,36

1,29

0,95

0,15

-0,34

0,73

1,51

II trim. 2009

III trim. 2009

IV trim. 2009

I trim. 2010

II trim. 2010

III trim. 2010

I trim. 2011

II trim. 2011

III trim. 2011

I trim. 2012

II trim. 2012

    Junio 2009    Diciembre 2009    Junio 2010    Diciembre 2010    Junio 2011    Diciembre 2011    Junio 2012     Diciembre 2012

20     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

15

¿Qué política de precios seguirá su empresa/sector en los próximos 12 meses? 70 ➝ 84,34%

(Análisis hecho según los que han contestado como ejecutivo de una empresa o representante de un sector) 100 80

67,78 68,13

60

64,29

40 20 0

21,11 23,08

25,71

11,11 8,79 10,00

Aumento de precios

Estabilidad de precios

Reducción de precios

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta

73,03

73,49

73,17 67,78

68,13

64,29

21,11 14,61 13,68

16,87

23,08

25,71

13,41 10,00 13,41

12,36 9,64

11,11 8,79

mar. 11 jun. 11 oct. 11 feb. 12 abr. 12



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     21

Si ha contestado aumento de precios ¿cuál es la causa principal? 5 ➝ 6,02%

100 80 60,00

60

50,00 50,00 30,00

20 0

40,00

37,50

40

20,00

12,50 0,00

0,00

0,00

0,00

El aumento de la demanda de nuestros productos y servicios

El aumento de los costes salariales

El aumento de otros costes

La mejora de la calidad en nuestros bienes y servicios

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

Si ha contestado estabilidad o reducción de precios, ¿cuál es la causa principal? 59 ➝ 71,08%

100 80

86,44 78,48 69,01

60 40 20 0

16,90 15,19

14,08 5,08

Estancamiento o disminución de la demanda de nuestros productos

El aumento de la competencia

  Consenso III 2011    Consenso I 2012    Consenso II 2012

22     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

6,33 8,47

La reducción de costes

Monográfico Los presupuestos para 2012 y 2013



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     23

1

Los Presupuestos Generales del Estado para 2012 (PGE12) prevén una caída del PIB del 1,7% y del empleo, del 3,7%, lo que hará que la tasa de paro media anual suba al 24,3%. ¿Qué consideraciones le merecen estas previsiones? 79 ➝ 95,18%

100 80 60

60,76

40 22,78

20

11,39

5,06

0 Son previsiones razonables

2

Son optimistas

El Gobierno anuncia un escenario bastante malo para que la población acepte mejor los recortes fiscales y las reformas

Son pesimistas

Sobre el incumplimiento del objetivo de déficit en 2011, exprese si está de acuerdo o en desacuerdo con las siguientes afirmaciones: 77 ➝ 92,77%

15,58

79,22

No hubo el necesario control por parte del gobierno para que las CCAA cumplieran.

27,27

68,83

Pone de manifiesto que el control de las cuentas públicas Es muy difícil en España porque no existen instrumentos en manos del Estado para obligar a las CCAA a cumplir sus compromisos.

85,71

5,19

68,83

24,68

0%

10%

20%

30%

40%

50%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

24     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

2,60

14,29

79,22

Es una de las causas principales de la falta de credibilidad y desconfianza en España por parte de los inversores. La clase política en general antepuso los intereses electorales al cumplimiento del déficit en un año en que se celebraron elecciones autonómicas, locales y generales. No fue tan importante, se debió sobre todo a la menor recaudación de impuestos por un menor crecimiento de la economía.

60%

3,90

3,90

7,79

6,49

70%

80%

90%

100%

3

Sobre el objetivo de déficit para 2012: 76 ➝ 91,57%

La consecución del déficit del 5,3% es irrenunciable. Aunque provoque una recesión, es el precio que hay que pagar para recobrar la confianza de los mercados financieros y volver a contar con su financiación a precios sostenibles.

51,32

40,79

36,84

57,89

La reducción del déficit debería posponerse un par de años (con el acuerdo de las instituciones europeas) y dar prioridad al saneamiento y reestructuración del sistema financiero.

7,89

81,58

La reducción del déficit podría provocar un aumento de la confianza y de la demanda privada, pero no en las actuales circunstancias en las que hay restricción crediticia. La reducción del déficit no tiene porqué provocar una recesión, pues los efectos contractivos de la disminución de la demanda pública se verán contrarrestados por la mejora de la confianza de consumidores e inversores en el futuro y, por tanto, con un a aumento de la demanda privada Teniendo en cuenta el empeoramiento de la coyuntura durante la segunda mitad de 2011 y las previsiones de nueva recesión para 2012, reducir el déficit en 3,2 pp del PIB (del 8,5% al 5,3%) es inconveniente, ya que provocará una aguda recesión, como la que prevé el Gobierno o aún mayor.

18,42

73,68

21,05

El Gobierno no explicó bien a los socios europeos las causas de la desviación en 2011 y tampoco consensuó con ellos el nuevo objetivo para 2012, lo que agravó la falta de confianza. 0%

10%

5,26

20%

30%

3,95

69,74

22,37

7,89

70,05

21,05

7,89

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

4

Se consiga o no reducir el déficit al 5,3% del PIB en 2012, la Comisión y los principales líderes europeos insisten en que el objetivo del 3% para 2013 es irrenunciable. Es decir, que de nuevo el próximo año España tiene que llevar a cabo un ajuste fiscal de proporciones importantes. En este sentido, 76 ➝ 91,57%

85,53

¿Cree que serán inevitables más subidas de impuestos?

7,89

10,53

85,53

¿Cree que habrá que proceder a un ajuste importante de las plantillas de las AAPP? 61,84

35,53

¿Cree que hay margen para seguir haciendo el ajuste fundamentalmente por la vía de los gastos? 17,11

¿Cree que la economía española podría recuperarse en 2013, como anuncia el Gobierno, si hay que recortar el déficit al 3%? 0%

10%

30%

40%

50%

60%

3,95

2,63

78,95

20%

6,58

3,95

70%

80%

90%

100%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     25

5

En caso de que crea inevitable la subida de los impuestos, ¿por cuáles se inclinaría? 65 ➝ 78,31% 100 80 60

47,69

47,69

40 20

4,62

0 Indirectos

6

Directos

Ambos

Los PGE-12 contemplan un aumento de los ingresos impositivos recaudados por el Estado, antes de repartir lo que corresponde a las administraciones territoriales (AATT), del 1,3%. Pero ello incluye los efectos de las medidas fiscales, que harían aumentar dichos ingresos en 12.300 millones de euros. Sin estas medidas, los ingresos caerían un 3,4%. En función de su análisis de los presupuestos o de las valoraciones de expertos que haya leído, ¿le parecen realistas estas previsiones? 74 ➝ 89,16%

52,70

17,57

Sí, en todo caso.

17,57

79,73

12,16

6,76

El rendimiento de las medidas fiscales es optimista.

40,54

32,43

21,62

Sí, si no se incluyen las previsiones de las medidas fiscales.

0%

10%

20%

30%

40%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

26     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

50%

60%

70%

80%

90%

100%

7

¿Qué opinión le merecen las siguientes afirmaciones sobre las medidas fiscales? 75 ➝ 90,36%

14,67

La regularización fiscal va a dar los frutos esperados o más.

66,67

18,67

50,67

42,67

5,33

La regularización fiscal es oportuna. 41,33

Era necesario subir los impuestos, pero no el IRPF ni el de Sociedades, sino los impuestos indirectos, como el IVA o los Especiales.

53,33

13,33

No se deberían haber subido los impuestos, hay margen para reducir el déficit sólo reduciendo los gastos. 0%

4,00

85,33

10%

20%

30%

40%

50%

60%

1,33

70%

80%

90%

100%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

8

Excluyendo los gastos en intereses de la deuda y las transferencias debidas a los sistemas de financiación a las AATT, los gastos corrientes del Estado disminuyen un 5,2% respecto al presupuesto de 2011, y los gastos de capital (inversiones y transferencias de capital), un 36,1%. ¿Le parece adecuada esta distribución de los recortes? 74 ➝ 89,16%

No. La fuerte bajada de los gastos de capital es muy perjudicial para el sector de la construcción, que ya está pasando la grave crisis de la vivienda. Además, si no se bajan los sueldos o el número de funcionarios, no se hace un verdadero ajuste estructural del gasto.

54,05

29,73

21,62

13,51

70,27

8,11

Sí, ya que si no, habría que bajar de nuevo el sueldo a los funcionarios o ajustar las plantillas. 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     27

9

El Gobierno central y los de las CCAA dicen que van a reducir el déficit al 5,3% sin tocar apenas el gasto en pensiones, sanidad, educación y servicios sociales. ¿Qué opina sobre ello? 75 ➝ 90,36%

70,67

20,00

No habría que reducir estos gastos. Si es necesario, se suben los impuestos.

5,33

64,00

Se puede reducir el gasto en estas partidas sin afectar de forma significativa a la calidad y cantidad de las prestaciones. Simplemente, hay que utilizar los recursos de forma más eficiente.

34,67

92,00

8,00

No es posible reducir el déficit a cero sin tocar de forma importante estos capítulos de gasto. 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

10

Para conseguir reducir el déficit al 5,3%, el Estado debe reducir el suyo en 1,6 puntos, hasta el 3,5% del PIB; las CCAA, en 1,4 puntos, hasta el 1,5%; los entes locales, en 0,1 puntos, hasta el 0,3%; y la Seguridad Social mejorar 0,1 puntos, quedándose en equilibrio. Exprese su grado de acuerdo con estas afirmaciones: 75 ➝ 90,36%

Con la dinámica de aumento de las pensiones y la caída de los ingresos por cotizaciones sociales que cabe prever de la reducción del empleo y la moderación salarial, la Seguridad Social no podrá alcanzar el equilibrio.

82,67

30,67

68,00

Las CCAA deben reducir cuanto antes su déficit y eso requiere reformas de las prestaciones en sanidad y educación, como ha anunciado el Gobierno. 36,00

Las CCAA no pueden hacer tanto esfuerzo en un año porque sus gastos son muy rígidos (sanidad, educación y servicios sociales suponen las dos terceras partes de los mismos).

61,33

57,33

El déficit del Estado es muy alto y debería reducirlo en mayor cuantía. 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

9,33

1,33

2,67

41,33

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

28     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

8,00

80%

1,33

90%

100%

11

Las cuentas de la Seguridad Social pueden entrar en un desequilibrio significativo en este y los próximos años. ¿Cómo cree que debería reaccionar el Gobierno? Exprese su grado de acuerdo con estas afirmaciones: 98 ➝ 85,96% 74 ➝ 89,16%

83,78

El déficit ha pasado a ser ya estructural (además de un cierto componente cíclico) y se debería abordar ya el problema. No hacer nada y esperar a que la economía se recupere y se cree suficiente empleo. Puesto que se dispone del Fondo de Reserva para un tiempo, se podría echar mano de él para pagar mano de él para pagar las pensiones, a la CCAA compensan el déficit que el déficit que genere la Seguridad Social.

12,16

13,51

0%

10%

81,08

20%

30%

40%

50%

4,05

5,41

60%

70%

80%

90%

100%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

12

Si está de acuerdo con la afirmación anterior, ¿cuáles serían para usted las vías de solución¿ (marque la opción preferida) 60 ➝ 72,29% 100 81,67

80 60 38,33

40

25,00

20

15,00

10,00

0 Recortar las pensiones.

13

Adelantar la entrada en vigor del retraso en la edad de jubilación.

Subir las cotizaciones sociales.

Subir el IVA y ceder esta subida a la Seguridad Social.

Una combinación de varias de estas y otras medidas.

En ciertos círculos se piensa que el Estado de las Autonomías es inmanejable y se pide que el Estado recupere las competencias en servicios esenciales, como la sanidad, educación, justicia, etc. ¿Qué opina al respecto? 74 ➝ 89,16%

47,30

35,14

La “indisciplina” de las CCAA se solucionará una vez entre en vigor La nueva Ley de Estabilidad Presupuestaria.

17,57

81,18

Los problemas de financiación de los servicios públicos serían los mismos en un caso o en otro. Lo que hace falta es mejorar la gestión, la eficiencia y el control.

14,86

52,70

El Estado de las Autonomías funciona aceptablemente bien y sólo hace falta introducir algunos ajustes para reducir sus costes, evitar duplicidades y mejorar la coordinación con el Estado. 0%

10%

20%

30%

2,70

43,24

40%

50%

60%

70%

80%

2,70

90%

100%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     29

14

Los mercados y muchos analistas no parecen haber acogido favorablemente los PGE-12. ¿A qué cree usted que se debe? 73 ➝ 87,95% 21,92

Los presupuestos son creíbles y suficientes para conseguir el objetivo de déficit, pero no han sabido “venderse” bien.

68,49

9,59

72,60

Los ajustes se concentran en los gastos de capital y no en los corrientes.

17,81

8,22

94,52

Se sigue desconfiando de las CCAA, por su falta de información y de medidas creíbles para reducir su déficit y por las dudas de que el Estado pueda imponer disciplina.

2,74 2,74

56,16

24,66

No se asegura el cumplimiento por parte de la Seguridad Social. 57,33

15,07

8,22

31,51

No se asegura el cumplimiento por parte del Estado.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

15

En todo caso, ¿cree que la creciente desconfianza hacia la economía española se debe sólo a los problemas fiscales? 75 ➝ 90,36% 56,00

33,33

9,33

No, se debe también a la insuficiente ambición de las reformas llevadas a cabo por el Gobierno y/o a la tardanza en adoptar otras. 82,67

13,33

4,00

No, se debe también a la lentitud en superar la crisis inmobiliaria y recuperar el crecimiento tendencial de largo plazo.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

  De acuerdo     En desacuerdo     No sabe - no contesta

30     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

5,33 1,33

92,00

No, se debe también a la situación del sistema financiero. Las últimas medidas tomadas por el Gobierno en este ámbito no son suficientes para sanear del todo el sector.

60%

70%

80%

90%

100%

16

¿Cómo cree que se está gestionando la crisis por parte de las instituciones y líderes europeos? 74 ➝ 89,16%

100 80

70,27

60 40

28,38

20 0

1,35

Bien

17

Regular

Mal

Concretamente, ¿qué nota, entre uno y diez, le pondría a ... 75 ➝ 90,36% 1,33

20,00

14,67

17,33

10,67

9,33

2,67 1,33

... el tándem Merkel-Sarkozy? 13,33

9,33

22,67

36,00

6,67

8,00 2,67 1,33

... la Comisión Europea? 1,33 4,00 12,00

20,00

22,67

14,67

17,33

8,00

... la actuación del Banco Central Europeo? 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

  1   2    3   4   5   6    7   8   9  10



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     31

18

¿Qué porcentaje de responsabilidad en la crisis española asignaría a los factores externos? Exprese un porcentaje 72 ➝ 86,33%

100 80 60

47,22

40 20

41,54 27,80 12,50

12,50

0 Menos del 20%

19

Entre el 20% y el 40%

Entre el 40% y el 60%

Entre el 60% y el 80%

Respuesta media

Concretamente, usted ¿qué probabilidad asignaría a la necesidad del rescate? Exprese un porcentaje. 73 ➝ 87,95%

100 80

21,91

60 40

41,10

34,67

31,50

20 5,50

0 Menos del 20%

Entre el 20% y el 40%

32     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

Entre el 40% y el 60%

Entre el 60% y el 80%

Respuesta media

20

El debate de política económica en Europa está dividido entre los que propugnan dar prioridad al crecimiento instrumentando mayores facilidades monetarias por parte del BCE y políticas fiscales expansivas en los países sin problemas fiscales o de financiación y una suavización de los ajustes en los países con problemas, y los que ven prioritaria la consolidación fiscal acompañada de reformas estructurales para potenciar el crecimiento. ¿Cuál de las dos estrategias le parece a usted más apropiada? 74 ➝ 89,16% 100 80 60

52,70 47,30

40 20 0

21

La primera

La segunda

¿Cree que exageran o hay suficientes motivos para pensar en ello? 74 ➝ 89,16% 100 80

70,27

60 40 20

17,57

12,16

0

No exageran

22

Hay motivos, pero exageran

No hay apenas motivos

¿Cree que la sociedad española es consciente de la grave situación financiera en que se encuentra España? 74 ➝ 89,16% 100 80 60

51,35 41,89

40 20

6,76

0

Poco



Bastante

Mucho

Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     33

23

¿Y la clase dirigente (políticos, empresarios, sindicalistas, intelectuales)? 74 ➝ 89,16% 100 80 60 40

50,00 41,89

20

8,11

0

Bastante

Poco

24

Mucho

Como en los peores momentos de la recesión, se oyen muchas voces pidiendo algo parecido a los Acuerdos de la Moncloa para salir de la situación. 98 ➝ 85,96% 75 ➝ 90,36%

12,00

¿Cree que los partidos políticos serían capaces de llegar a un acuerdo dejando de lado sus intereses partidistas o ideológicos?

81,33

92,00

¿Cree que sería necesario y conveniente?

0%

10%

20%

30%

40%

  Sí     No     No sabe - no contesta

34     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012

6,67

50%

8,00

60%

70%

80%

90%

100%

Relación de participantes



Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     35

Agustin Duarte Universidad de Alicante

Juan José Pintado Conesa Centro de Estudios Financieros - CEF

Bienvenido Pascual Encuentra Instituto de Estudios Fiscales

David Parcerisas Vázquez Eada

A. Javier Prado Domínguez Universidad de A Coruña

Jose M. Duelo Seopan

Carlos Grande Tudela Copyme

Xavier Segura Porta Tracis. Projectes Econòmics I Financers

Carlos Osés Irulegui Ipar Kutxa

José Olalla Hevia BBVA

Jesús Sánchez-Quiñones Renta 4

Victor Fabregat Muñoz Centro de Información Textil

Emilio Jiménez-Ugarte Hernández Millas y Chuman , S.A.

Juncal Cuñado Universidad de Navarra

Rafael Morales-Arce Macías Facultad de Ciencias Económicas

Joan Hortala i Arau Borsa de Barcelona

Ignacio Jimenez Raneda Universidad de Alicante

Fernando Llavona Amor Cámara de Comercio de Oviedo

Mónica Melle Hernández Universidad Complutense de Madrid

Antonio Ruiz Va Gas Natural Fenosa

Jorge Serrano Martínez Argo

Josep Bertran Jordana Eae Bussiness School

Isidro Rivilla Barreno Set

Eduardo Moreno Amador Villafañe & Asociados Consultores

36     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012



Simon Sosvilla Rivero Universidad Complutense de Madrid

José de Pablo NCG Banco

Luis Maldonado Bankia

Antonio Argandoña IESE Business School

Carlos Pareja Indra

Jacinto García Díez IBM

J. G. Martín Areas

Fernando Pérez de Gracia Universidad de Navarra

Rafael Bermejo Inversión

Juan de Lucio Consejo Superior de Cámaras

Antonio Merino Repsol

Tomás Gallego Arjiz Red Electrica de España

Rafael Pampillón Olmedo IE Business School

Vicente J. Pallardó López Instituto Economía Internacional

Ricardo Gómez Fernández Zed Worldwide

Manuel Ferro Novoa Novagalicia Banco

Juan María Sainz Muñoz Informa D&B

Andrés Sánchez de Apellaniz Confemetal

Javier Millan-Astray Anged

Jose Rojo Santander

Cecilio Tamarit Universidad de Valencia

Enrique Iglesias Montejo Grupo Editorial RBA

Jordi Calbet Zurich Insurance

Maria José Roca Castro Cámara de Comercio de Cantabria

Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     37

Gracia Cicuendez Marti Cámara de Comercio de Valencia

Rafael Cosgaya Izarza Norbolsa

Blanca Sanchez-Robles Universidad de Cantabria

Gustavo Matias UAM

Guillermo de la Dehesa Aviva

Ricardo Miralles Mayor Confederación Empresarial Valenciana

Jorge Miguel Caminero Rodríguez OCU

Ángel José López Uría Audycuenta

Víctor Gonzalo Intermoney

Xosé Carlos Arias Universidad de Vigo

Fernando Santos Ibáñez Mapfre Inversion II SGIIC

Julián Pérez García Ceprede

Rainer Krause Bayer

Ramon Estalella Cehat

Jose A. Herce Analistas Financieros Internacionales

Carmina Viñuelas Ruralcaja / Grupo Crm

Ángel Laborda Funcas

Josep Soler Albertí Institut D’estudis Financers (IEF)

Rafael Domenech BBVA Research

Joan Ramon Rovira I Homs Cambra de Comerç de Barcelona

Alberto del Cid Banca March

Victor Simancas Criner Cemad

38     Consenso Económico  Segundo trimestre de 2012



María Romera Unesa

Edita Pereira Omil Ceoe

José Ignacio Arraiz Pitillas Hay Group

Juan Antonio Maroto Acín Universidad Complutense de Madrid

Agustín García García Universidad de Extremadura

Juan Ignacio De Mesa Ruiz Abaco Auditores Consultores

José E. Boscá Universidad de Valencia

Francisco Javier Soria Quiles Confederación Empresarial de la provincia de Alicante

Mariano Ruiperez Confederacion Jovenes Empresarios

Ángel Hermosilla Pérez Unió Patronal Metal·Lúrgica (UPM)

Ignacio Mezquita Círculo de Empresarios

Consuelo Gámez Amián Universidad de Málaga

Segundo trimestre de 2012    Consenso Económico     39

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