Agosto 2014

Febrero de 2015

Versión en Español

Ifo/FGV Economic Climate Index for Latin America OCTUBRE/2014

80

ENERO/2015

75

Clima económico mundial mejora, pero sigue empeorando en Latinoamérica Latina. El momento es de cautela todavía El indicador Ifo/FGV de Clima Económico de América Latina (ICE) - elaborado en colaboración entre el Instituto Alemán Ifo y la FGV tomando como fuente de datos la Ifo World Economic Survey (WES) – cayó un 6,3%, pasando de 80 en octubre de 2014 a 75 puntos en enero de 2015. La caída se debe al empeoramiento tanto de las evaluaciones sobre el estado actual de los negocios como de las expectativas respecto a los meses siguientes: el Indicador de Situación Actual (ISA) se redujo un 9,4% y el Índice de Expectativas (IE) bajó un 4,2%. Todos los indicadores se encuentran en zona de ciclo desfavorable y el empeoramiento generalizado es señal de avance en el deterioro del clima económico.

Situación Actual

64

58 140

Gráfico 1: Índice de Clima Económico del mundo y en América Latina (en puntos)

106

120 100

Expectativas

80

75

60

96

92

40 ene/04

jul/05

ene/07

jul/08

ene/10

Índice de Clima Econômico - Latinoamérica

jul/11

ene/13

jul/14

Índice de Clima Econômico - Mundo

A nivel global, el clima económico mejora registró suave mejoría, pasando de 105 puntos en octubre de 2014 a 106 puntos en enero de 2015. El Indicador de Situación Actual se mantuvo estable en 98 puntos, pero el de expectativas avanzó un 2%. La estabilidad relativa del resultado global refleja dos tendencias opuestas. En los Estados Unidos, tras la interrupción de la tendencia al alza en octubre de 2014, el ICE volvió a crecer (8,3%). En la Unión Europea el anuncio hecho por el Banco Central Europeo a una política monetaria expansiva (quantitative easing, QE) hizo una mejoría a todos los indicadores, llevando el ICE a un avance de 104 puntos a 113 puntos. Por el contrario, China, la segunda mayor economía del mundo, cayó en ICE impulsada por el deterioro de las expectativas. En Japón y la India, el clima económico ha mejorado. Sin embargo, dado el peso de China en el continente asiático, la situación económica no ha cambiado en la región entre las encuestas del mes de octubre de 2014 y enero de 2015. Entre los BRICS, Rusia lidera el ranking del peor ICE (gráfico 2).

Encuesta Económica de América Latina Ifo/FGV Febrero de 2015

En la encuesta anterior, el clima económico mundial impulsado por las expectativas sugiere empeoramiento de la escena mundial. Por esta razón, los resultados de esta edición deben tomarse con cautela. Una recuperación más consistente de la economía mundial dependerá del resultado del QE en Europa y la evolución de la economía china. Los Estados Unidos, en situación más cómoda, son una excepción en este panorama de incertidumbres.

Gráfico 2: Índice de Clima Económico de países seleccionados 160 140 119 120

113 104

132 131 121 118

133 129

128

125

112 102

100

100

151 145

147

142

89

85

89 78 81

80

85

85

82 70 73 58

60

55 57

57

45

40 20 0 Unión Europea

Estados Unidos

Japón

Alemania

Francia

Reino Unido

China

Índia

Russia jul/14

oct/14

Sudafrica

Brasil

ene/14

En el grupo de países latinoamericanos estudiados por la Encuesta de América Latina, el clima económico ha mejorado en Argentina, Chile, Paraguay, Perú y Uruguay. Sin embargo, sólo Paraguay y Perú registran indicadores en la zona favorable. La mejora del ICE en el Perú en un 13% indica que la caída de los precios de los metales, en combinación con la menor demanda de China, todavía no se ve como un factor que puede llevar al país a una situación de recesión. En Paraguay y Uruguay la mejora del indicador refleja el apoyo a las políticas adoptadas por los gobiernos actuales. En Argentina, a pesar de la mejora, el país se mantiene en zona desfavorable y la razón de la mejoría no está clara, y puede ser debido a la disminución de la tensión con los fondos buitres o al préstamo de China para la construcción de proyectos de infraestructura en el país. En Chile no hubo ningún cambio económico significativo, aunque se alejó el temor de que el actual gobierno implementara cambios importantes en el sistema educativo y en otros ámbitos de la política social, dadas las limitaciones presupuestarias. Bolivia, Colombia, Ecuador y México registraron una caída en el ICE. En los tres primeros casos, el empeoramiento debe estar vinculada principalmente a la caída en los precios del petróleo. En México, tras la elección del presidente Peña Nieto, el clima económico se mantuvo, en general, favorable durante 2013 y parte de 2014. La promesa de reformas para modernizar la economía, incluyendo la petrolera estatal, fue bien recibida por los expertos consultados por la encuesta. Sin embargo, el caso de la desaparición de los estudiantes en la ciudad de Iguala y el retraso de la reacción del gobierno federal han sido interpretados como un factor que minó, en parte, la confianza en el presidente actual. En Brasil, el ICE continúa en nivel desfavorable, ya que ambos ISA e IE se mantuvieron iguales con respecto a octubre 2014 – 30 y 84 puntos, respectivamente. Por la Encuesta Económica Ifo/FGV de América Latina, los expertos parecen estar esperando a las medidas de ajuste macroeconómico prometidos que entren en operación. Además, perspectivas de alza en inflación, bajo crecimiento y problemas en el suministro de agua y energía no ayudan en la mejora de las expectativas.

2

Encuesta Económica de América Latina Ifo/FGV Febrero de 2015

Brasil se mantuvo en décimo lugar en el ranking de ICE promedio de los últimos cuatro trimestres, liderado por Perú. Cabe destacar la caída de Colombia que ha estado en la primera posición desde julio de 2014. La caída de los precios del petróleo contribuyó al aumento del déficit fiscal y de la cuenta corriente del balance de pagos. Gráfico 3: Índice de Clima Económico de los países de latinoamérica 140

131

124 113 110

120 100

89

90

85

63

57

105

102 97

75

80 60

125127

117

73

8480

131 112116 104 100 95

84

55 57 57

47

40 20 20 20 20 0 Argentina

Bolivia

Brasil

Chile

Colombia

jul/14

Ecuador

oct/14

Mexico

Paraguay

Peru

Uruguay Venezuela

ene/14

RANKING DE LOS PAÍSES Posición Anterior

Posición Actual

País

4 2 3 1 5 6 8 7 10 9 11

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Perú Bolivia Paraguay Colombia Uruguay México Chile Equador Argentina Brasil Venezuela

ICE Promedio de los últimos 4 trimestres oct/14 124 125 125 131 102 100 91 91 64 68 20

ene/15 123 122 122 119 102 95 86 84 61 60 20

3

Encuesta Económica de América Latina Ifo/FGV Febrero de 2015

ANEXO ÍNDICE DE SITUACIÓN ACTUAL (EN PUNTOS) ISA

jul/12

América Latina Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador México Paraguai Perú Uruguay Venezuela

98 60 100 90 130 106 140 104 84 140 148 52

oct/12 ene/13 abr/13 102 72 140 98 154 122 120 100 60 136 120 52

98 78 116 92 172 118 100 100 122 154 144 20

102 60 114 94 164 112 140 114 158 152 110 20

jul/13 90 88 114 66 140 106 120 100 154 140 130 20

oct/13 ene/14 abr/14 80 74 116 84 140 110 126 66 134 128 112 20

88 74 148 84 132 140 140 82 140 138 114 20

82 44 180 68 108 146 120 78 130 128 136 20

jul/14 72 34 126 42 86 168 100 78 110 112 126 20

oct/14 ene/14 64 34 148 30 40 152 116 78 140 82 110 20

58 38 160 30 50 140 140 56 136 100 114 20

Promedio 10 años 101 98 103 116 133 125 97 87 104 143 144 63

ÍNDICE DE EXPECTATIVAS (EN PUNTOS) IEX América Latina Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador México Paraguai Perú Uruguay Venezuela

jul/12 92 44 114 118 86 46 60 90 116 94 100 84

oct/12 ene/13 abr/13 106 122 100 146 80 78 80 94 158 94 90 84

120 130 100 144 92 94 60 126 158 126 108 40

104 74 100 128 90 100 100 114 166 114 80 36

jul/13 86 56 100 84 36 138 80 112 136 82 80 20

oct/13 ene/14 abr/14 jul/14 96 80 100 106 68 116 74 112 122 110 78 20

102 80 100 94 76 136 74 124 140 126 86 20

98 106 100 74 82 128 80 118 130 140 82 20

96 80 100 68 92 94 46 126 100 112 82 20

oct/14 ene/15 96 60 100 84 110 82 52 116 110 150 80 20

92 88 60 84 120 40 20 112 118 162 86 20

Promedio 10 años 101 85 90 110 108 104 78 102 112 120 119 70

ÍNDICE DE CLIMA ECONÓMICO (EN PUNTOS) ICE América Latina Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador México Paraguai Perú Uruguay Venezuela

jul/12 95 52 107 104 108 76 100 97 100 117 124 68

oct/12 ene/13 abr/13 104 97 120 122 117 100 100 97 109 115 105 68

109 104 108 118 132 106 80 113 140 140 126 30

103 67 107 111 127 106 120 114 162 133 95 28

jul/13 88 72 107 75 88 122 100 106 145 111 105 20

oct/13 ene/14 abr/14 88 77 108 95 104 113 100 89 128 119 95 20

95 77 124 89 104 138 107 103 140 132 100 20

90 75 140 71 95 137 100 98 130 134 109 20

jul/14 oct/14 ene/14 84 57 113 55 89 131 73 102 105 112 104 20

80 47 124 57 75 117 84 97 125 116 95 20

75 63 110 57 85 90 80 84 127 131 100 20

Promedio 10 años 101 92 96 113 120 114 87 95 108 132 132 66

4

Encuesta Económica de América Latina Ifo/FGV Febrero de 2015

Nota Metodológica La Encuesta Económica de América Latina está para el monitoreo y la predicción de tendencias económicas, con base en informaciones trimestrales facilitadas por expertos en las economías de sus países. La encuesta se aplica con la misma metodología - simultáneamente - en todos los países de la región, un método que permite la construcción de un ágil y amplio panorama de la situación económica de los países y bloques económicos. En octubre de 2014, se consultaron 1108 expertos económicos en 120 países, de los cuales 142 en América Latina. La encuesta genera información tanto cualitativa como cuantitativa. El Índice del Clima Económico (ICE) es el indicador-síntesis, compuesto de dos temas de naturaleza cualitativa, el Índice de Situación Actual (ISA) y el Índice de Expectativas (IE), que tratan, respectivamente, de la situación económica general del país en el momento y en los seis meses siguientes. Las respuestas individuales se combinan para cada país sin ninguna ponderación. Para alcanzar el promedio de cada índice, se asignan 9 puntos a las respuestas positivas (+), 5 a las respuestas indiferentes (=) y 1 a las respuestas negativas (-). El ICE es un promedio aritmético de los dos índices que lo componen. El proceso de agregar los datos para un determinado grupo de países o de un continente se realiza de acuerdo a la proporción relativa de comercio exterior (exportaciones + importaciones) de cada país para el total de la región. De acuerdo con los criterios específicos de la encuesta, la fase del ciclo económico en que se encuentra el país al momento se determina por una combinación de ISA e IE. Cuando los dos índices superan el límite promedio de 5 puntos, la economía está en fase de "boom". Cuando ambos están por debajo de 5 puntos, hay recesión. La fase de depresión se produce cuando el ISA es superior y el IE inferior a 5 puntos. Y la fase de recuperación con IE superior e ISA inferior a 5 puntos. Los indicadores de este informe se presentan teniendo em cuenta el valor 5 como 100. Así que indicadores por encima de 100 se encuentranen zona favorable y por debajo de 100 enla zona desfavorable.

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