Operativa Triple A Ricardo Sáenz de Heredia
OptionElements
1. Introducción y Conceptos
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La operativa con Forex, futuros, acciones y opciones financieras no es adecuada para todo tipo de personas. Existe un riesgo importante de pérdidas asociadas con el trading en estos mercados. Aceptar los términos y las condiciones de este texto implica asumir que se pueden dar estas pérdidas y que de hecho sucederán. No ha sido desarrollado ningún sistema y/o metodología que garantice beneficios o asegure la ausencia absoluta de pérdidas. Asimismo, las acciones y/o las simulaciones llevadas a cabo en el Salón Virtual de Option Elements o en los cursos de formación de Option Elements no garantizan, en modo alguno, beneficios o ausencia de pérdidas.
Ricardo Sáenz de Heredia es la persona que imparte conceptos teóricos y prácticos sobre operativa con opciones a través de sus Salones Virtuales de Trading, clases y tutorías. También realiza operativa sobre cuentas de trading reales de su exclusiva propiedad así como ejercicios y pruebas hipotéticas en las que muestra operaciones de compra y venta de opciones. El objetivo de esta actividad es servir única y exclusivamente de apoyo e ilustración a los conceptos técnicos y teóricos impartidos en cada una de clases. EN NINGUN CASO son ni deben entenderse como recomendaciones operativas de ningún tipo. Simplemente de esta manera se les brinda a los usuarios la oportunidad de aprender de la mano de un reputado profesional mediante la observación de una operativa totalmente real. Igualmente, cada uno de estos usuarios será el responsable de cualquier decisión de compra o venta que realice. Ricardo jamás le recomendará ninguna acción personal pues no es un asesor de inversiones ni conocedor de su situación financiera. Por favor, le sugerimos que busque el consejo de un asesor profesional si precisa recomendaciones adaptadas a su situación financiera personal. Option Elements es simplemente una empresa que se dedica a la formación de trading con opciones. EN NINGÚN CASO aconsejamos la realización de ninguna de las operaciones que se planteen. Usted debe ser el que asuma la responsabilidad de las acciones de trading que realice personalmente. LOS RESULTADOS HIPOTÉTICOS O SIMULADOS TIENEN CIERTAS LIMITACIONES. A DIFERENCIA DE UN REGISTRO DE OPERATIVAS REALES Y ACTUALES, LOS RESULTADOS SIMULADOS NO REPRESENTAN OPERACIONES REALES. ADEMÁS, DADO QUE LAS OPERACIONES NO HAN SIDO EJECUTADAS, LOS RESULTADOS PUEDEN VER COMPENSADO EL IMPACTO, POR DEFECTO O POR EXCESO, EN SU CASO, DE CIERTOS FACTORES DEL MERCADO, COMO PODRÍA SER LA FALTA DE LIQUIDEZ. NINGUNA REPRESENTACIÓN ESTÁ HECHA CON LA IDEA DE QUE CUALQUIER CUENTA PUEDA CONSEGUIR PÉRDIDAS O GANANCIAS SIMILARES A LOS QUE SE MUESTRAN.
Opera de Forma Responsable Opera según el valor neto de tu patrimonio y nivel de experiencia • Traders con experiencia deberían utilizar no más del 20% de su valor patrimonial • Traders sin experiencia deberían utilizar no más del 5% de su valor patrimonial • Traders entre los dos niveles deberían determinar un porcentaje a utilizar entre el 5 y 20 de su valor patrimonial
Ricardo Sáenz de Heredia • Fundador de OptionElements.es • Profesor, Mentor, Coacher • Trader Independiente • Autor, Columnista
• Representante de Optionvue • Traductor, Interprete
Software de Análisis • El software de análisis Optionvue es CRUCIAL para estos tipos de operativas
• Es el único software que utiliza la verdadera Delta y Gamma y que te permite combinar los skews de las puts y calls. Ambas cosas fundamentales a la hora de realizar un análisis correcto y preciso • El uso de otros softwares menos sofisticados podrían dañar seriamente tus resultados
Descripción de la Operativa • •
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Un sistema de operativa delta neutral, creado por Ricardo Sáenz de Heredia, fácil de gestionar que consigue una muy buena CONSTANCIA en resultados Conseguimos esta eficacia a través de un buen entendimiento de los aspectos fundamentales de las opciones y un sencillo análisis técnico/macro del subyacente En principio son pocos los ajustes que realizamos en cada trade El objetivo de beneficios mensuales es conservador
La base de la operativa es parecida a un Iron Condor
Puntos Debiles de un Iron Condor • Muy sensible a cambios en Volatilidad Implícita
• Calls perjudican en un 70% de las ocasiones
• Stops saltan fácil con grandes movimientos del mercado • Difícil de gestionar – cómo y cuándo
• Para iniciar Delta cero tenemos que vender calls mucho más cercanas al dinero = mayor peligro • No realizar una buena gestión perjudica nuestra psicología • Dónde ubicar el stop loss. A veces acertamos y otras o • Gaps en apertura pueden saltar por encima de stops
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Principales Ventajas de la Operativa • No tenemos que buscar otros subyacentes para realizar la operativa • No tenemos que tener opinión sobre la dirección del mercado
• Podemos operar a pesar de las actuales condiciones del mercado
• La mayoría de los ajustes NO son urgentes
• Podemos operar desde donde sea, sólo falta una conexión de internet
Desventajas de Trades con Reglas Rígidas • • • •
Por lo general sólo funcionan en determinadas condiciones del mercado Muchas veces asumen demasiado riesgo para intentar conseguir un ratio favorable de trades ganadores/perdedores Son buenos para traders principiantes/intermedios para aprender. Pero poco más…..
Cuando operamos en base a unas reglas fijas: - No aprendemos manejar posiciones complejas - No aprendemos tomar decisiones con criterio nuestro - No aprendemos amoldarnos a las condiciones cambiantes del mercado - No entendemos bien cómo funcionan las opciones en diferentes tipos de mercados o cuando el trade va en contra
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La 3A No Tiene Reglas Rígidas
La operativa utiliza conceptos y parámetros flexibles y diversos en vez de reglas fijas
Nuestro sencillo análisis técnico/macro del subyacente también forma parte del por qué de ciertos ajustes
Aprendiendo, conociendo y consiguiendo experiencia, no sólo de los conceptos del sistema, sino del por qué, cómo y cuando tenemos que aplicarlos nos va a ayudar mucho a la hora de analizar nuestra posición y tomar las decisiones correctas
Cuando tenemos bien aprendidos estos aspectos y llegamos a entenderlos a la perfección no nos hará falta un listado de reglas fijas
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El Concepto del Sistema
Cuando operamos la 3A el timing de los ajustes a veces es importante y otras veces no A veces tenemos que estar muy pendientes del mercado pero en la mayoría de las ocasiones no
Lo importante es mantener los conceptos principales del sistema y respetar ciertos parámetros que veremos luego Los ajustes (casi) siempre son los mismos
Para aprender bien los conceptos vamos a ver diferentes ejemplos para detectar riesgos, decidir si habría que implementar algún ajuste o no para mitigar estos riesgos y prever los nuevos riesgos que puedan surgir a raíz de estos nuevos ajustes
Concepto Principal del Sistema •
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No es sólo una estrategia sino un sistema ganadora que también nos enseña realmente cómo funcionan las opciones en diferentes escenarios y la importancia de un análisis técnico/macro sencillo Mantenemos Theta pos, Delta relativamente neutral, Gamma muy baja, Vega neg, y un ‘ojo puesto’ en la conducta del subyacente y acontecimientos macro de mucha relevancia La interrelación entre las Deltas y la VI es un aspecto muy importante
Metodologia de Aprendizaje • Repasar el curso entero por lo menos 3 veces • La primera parte del curso conlleva mucha información pero es vital ya que los ejemplos no se entenderán si sin esta información.
• Una vez realizada la primera parte y vistos los ejemplos, todo se verá más claro
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Cómo funciona la Operativa
Vendemos las dos spreads (call y put) donde generalmente estamos ligeramente Delta negativa, pero no siempre
Si tenemos alguna opinión sobre la futura dirección del subyacente podemos modificar las Deltas iniciales para reflejar esta opinión. Más Delta negativa para mercados bajistas y más Delta positiva para mercados alcistas Con el paso del tiempo los spreads van perdiendo valor poco a poco siempre y cuando el subyacente no se mueve en una determinada dirección de forma contundente. Cuando esto pasa ajustamos la posición simplemente reubicando los spreads vendidos, a veces sólo uno y otras veces los dos
La Estrategia • Los ejemplos son del NDX pero cualquier índice sirve para realizar la operativa • Vendemos 1 call spread fuera del dinero (OTM) y 2 put spreads (OTM)
Criterio de Entrada •
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El vencimiento elegido de las opciones para la entrada oscila entre aprox 50-35 días. Cuanto más alta la VI, y el VXN (índice de VI del NDX) más días a vencimiento elegimos. Esto es porque la Vega de opciones con mayor tiempo a vencimiento es mayor y la posición se beneficia más de futuras bajadas en la VI Cuanto más alta es VI a la hora de entrar mejor, ya por excelencia la estrategia es Vega negativa y las caídas en VI son más probables
La protección de ambos spreads se compra a 3 strikes (75 puntos), aunque a veces los ajustes pueden variar la distancia entre los spreads. Generalmente la call vendida está ubicada en un strike 2 desviaciones estándar (OTM) y entorno a una Delta de 12-5. Las puts vendidas suelen estar a 3 desviaciones estándar (OTM) o uno de los últimos strikes 2 desviaciones estándar (OTM) Las Deltas globales iniciales de la posición suelen ser de 0 a -3
Una Típica Entrada
Una Típica Entrada
Parametros Principales de Control
Lo mejor que nos puede suceder para la posición es que el mercado se mueve en un rango lateral sin sobre saltos hacia ninguna dirección, ni abajo ni arriba. Pero esto es poco probable. Por lo cual los principales parámetros de control son los siguientes (lo que vigilamos). (Posición y opciones) • • • • • •
La media de la VI del subyacente, el VXN y la VI de cada opción vendida La Delta global de la posición, ratio Delta/Theta, otro ratios de Delta, la Delta individual de la call y puts vendidas
La prima restante global de la posición, de la call spread y de las put spreads Desviaciones estándar típicas de puts y calls vendidas Días a vencimiento de las opciones
Gráfico global de la posición en X periodos (IB)
Parametros Principales de Control (Análisis técnico/macro del subyacente)
• Principales soportes y resistencias y líneas de tendencia • Principales medias
• Acontecimientos macro de importancia
La media de la VI del subyacente, VXN y la VI de cada opción vendida
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A través de la media de VI del subyacente, una media ponderada a favor de las opciones más al dinero (ATM) y de vencimientos entorno a los 20-30 días, podemos vigilar intradía tanto el miedo que existe en el subyacente como la desaparición de Theta
El VXN (o equivalente en otros subyacentes) nos da una mejor idea de lo caro que están las opciones a un nivel más global. Por esto es mejor iniciar el trade con el VXN alto (queremos vender caro y comprar barato) La VI de cada opción vendida nos da una mejor idea de lo que sucede con cada opción a nivel individual. Por lo general también vemos la desaparición de Theta intradía. Con esto a veces nos damos cuenta por qué la posición va mejor o peor en comparación a los movimientos del subyacente y la volatilidad en general
Típico ejemplo del movimiento intradía de la media de VI
Ejemplo del VXN (opciones caras o baratas)
Caras Baratas
Típico ejemplo del movimiento intradía de la VI individual de cada opción
VI en tiempo real
Opción individual
Cambio diario de VI Cierre de VI día anterior
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La Delta global, ratio Delta/Theta, otros ratios de Delta y la Delta de cada call y put vendida
La Delta global de la posición es otro parámetro a vigilar como en todas las operativas generales de opciones. Nos sentimos ‘más cómodos’ con una Delta ligeramente negativa y en la zona ligeramente a la derecha de la línea T+0, pero esto no es imprescindible El ratio Delta/Theta de 1:10 es un termómetro que utilizamos general más bien cuando el vencimiento está a entre 35 a 20 días Podemos ‘estar al tanto’ de otros ratios de Delta, como por ejemplo Delta/Vega de 1:65, pero son mucho menos importantes y también realmente sólo son válidos para días a vencimiento 35 a 20
Sí tenemos que estar muy pendientes de las Deltas de la call y puts vendidas, cuyos valores bajan mucho cuando la VI baja y suben mucho cuando la VI sube (Muy importante). Y obviamente suben también cuando el mercado se acerca a su strike y bajan cuando el mercado es aleja de su strike
Ejemplo de Delta global, ratio Delta/Theta y ratio Delta/Vega
La prima que queda en la posición global y la prima que queda en cada uno de los spreads vendidos •
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Es fundamental que queda una prima ‘decente’ en la posición global y decente quiere decir entorno a por lo menos +$250 aproximadamente. Sin prima nos quedamos sin beneficios potenciales para generar y es mejor estar ya fuera…..
La prima que queda restante en cada uno de los 2 put spreads y call spread también es importante ya que en caso de movimientos grandes y repentinos en el mercado la prima de uno generará beneficios para compensar (hasta cierto punto) las pérdidas del otro Se trata de conseguir un equilibrio entre ambos que no siempre es fácil de mantener
Típico ejemplo de una prima equilibrada en la posición global
Típico ejemplo de una prima equilibrada en la call spread y put spread
Calls
Puts
Típico ejemplo de una prima NO equilibrada en la call spread y put spread
Calls
Puts
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Desviaciones estándar típicas de calls y puts vendidas
Otro parámetro de control que vigilamos es la ‘cercanía’ del precio del subyacente a los strikes vendidos en términos de lo que el mercado se está moviendo. Si el subyacente está moviendo mucho (amplia distribución del precio), y alta volatilidad estadística, las desviaciones estándar típicas se amplían.
Por lo general mantenemos las puts vendidas más alejadas del precio del subyacente ya que las bajadas suelen producirse de forma más rápida y repentina en el mercado y al bajar incrementa la VI y el encarecimiento de las opciones que iría en nuestra contra en cuanto se refiere al resultado global de la posición al estar negativos en Vega
Una posición ideal en cuanto a la colocación de las opciones en desviaciones estándar
Días a Vencimiento de las Opciones •
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Generalmente iniciamos aprox. 50-35 días a vencimiento, dependiendo de la VI. Y es preferible NO estar en la posición más tarde que el viernes antes del vencimiento de las opciones (8 días antes). Lo ideal es salir entorno a las 2 semanas antes, depende de la prima restante en las opciones y lo bien que ha ido el trade
Los ajustes varían en función a los días que quedan para el vencimiento. Al principio estamos muy sujetos a Vega ya que es más sensible en las opciones más alejadas de su vencimiento y podríamos estar ajustando realmente por motivos de la VI. Pero al ir pasando los días Vega adquiere menor importancia y Gamma (y Delta) adquieren más importancia y los ajustes van más en función al movimiento del subyacente que por cambios en la VI
Gráfico en IB de la posición
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Otro indicador, de menos importancia, que podemos utilizar para vigilar la posición es el gráfico de la posición (el conjunto de patas) que sacar en la plataforma de Interactive Brokers. Montamos la combo en la plataforma de las 4 patas donde podemos exhibir el gráfico (y la evolución) de la posición. Un trade que va bien, sin tener que ajustar, que suele ser el caso tendrá un gráfico que poco a poco va cayendo. Cada vez tiene menos precio ya que las opciones poco a poco van perdiendo su valor (ver siguiente diapo)
Típico gráfico de la posición en IB con barras de 15 mins
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Principales Soportes, Resistencias y Líneas de Tendencia
Utilizamos gráficos del precio del subyacente, principalmente diarios junto con gráficos de una o media hora, para vigilar posibles futuros movimientos del valor Trabajamos sobre la simple premisa de que en aprox 70% de las ocasiones el precio rebota sobre un soporte/resistencia/línea de tendencia importante y en un aprox 30% de las veces lo rompe. Cuando empieza a confirmarse la rotura puede ser suficiente motivo por un ajuste Es muy importante añadir aquí que habrá veces que nos equivocamos (ya sabemos cómo es el mercado y nadie puede prever con exactitud futuros movimientos) pero en la mayoría de las ocasiones el ajuste viene siendo correcto y útil El conocer bien el subyacente y cómo se mueve ayuda mucho y nuestro ‘olfato’ en muchas ocasiones nos benéfica mucho Si el ajuste es equivocado, y a veces lo es, seguimos con el trade y los parámetros de control del mismo
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Acontecimientos Macro de Importancia
Ante acontecimientos macro que nosotros consideramos de gran relevancia también podemos ajustar o retrasar/adelantar un inicio/salida de una posición. Ejemplos incluyen ciertos datos de empleo, reuniones de la Fed, ciertas elecciones
De nuevo, a veces nos equivocamos, simplemente se trata de una medida preventiva y conservadora
Como ejemplo a continuación vemos cómo reacciona el mercado ente las elecciones generales del Presidente de EEUU en 2016
Reacción del Mercado ante las elecciones generales del Presidente de EEUU del 2016
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Ajustes muy Sencillos
Los ajustes son muy sencillos, simplemente movemos los spreads vendidos Principalmente queremos ‘equlibrar’ de nuevo la posición vía de la prima restante en los spreads y conseguir nuevas Deltas que en las call y/o puts vendidas y de la posición global. La colocación de las nuevas opciones vendidas (desviaciones estándar) también es importante 1. Movemos la call spread o arriba o abajo
2. Movemos las put spreads o arriba o abajo
3. Movemos una put spread o arriba o abajo (en muy pocas ocasiones, veremos en los ejemplos) 4. Movemos los dos spreads o arriba o abajo
Ejemplo de un ajuste de la call spread
Nuevas Deltas en las calls y aumento de prima
Nuevas Deltas en posición global
Gráfico del Ajuste
Ejemplo de un ajuste de las put spreads
Nuevas Deltas en las puts y aumento de prima
Nuevas Deltas en posición global
Gráfico del Ajuste
Ejemplo de un ajuste de ambos spreads
Nuevas Deltas en las puts y calls y aumento de prima Nuevas Deltas en posición global
Gráfico del Ajuste
Capital a Implementar •
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La previsión de capital por cada trade ronda los 1314.000 $. Por lo general en cuentas pequeñas de Reg T bróker coge las máximas pérdidas a vencimiento en el lado de las puts Es una cantidad relativamente fija durante el ciclo del trade ya que para ajustar nunca aumentamos la posición. Esto es muy importante y muy bueno. Los ajustes simplemente son moviendo los spreads y siempre mantenemos la misma cantidad
Objetivo de beneficios • El objetivo de ganancias no es fijo pero en un trade normal ronda los $1000, un 7-8% • En un trade muy bueno podemos alcanzar aprox $1300
• En un trade más difícil salir algo por encima de break-even es lo que podemos esperar
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Stop de salida
Perder en la posición es difícil pero viable, como todo en el trading. Esto suele suceder por ‘sobre ajustar la posición’. El stop de pérdidas depende si es por un mercado alcista o bajista.
Si es por uno alcista las pérdidas latentes no serán muy altos y es posible seguir ajustando hasta muy cerca del vencimiento de las opciones. Al llegar a los $1000 de pérdidas sería un momento ya de ‘tirar la toalla’ y salir En mercados bajistas es diferente ya que las pérdidas latentes pueden llegar a ser bastante cuantiosas por el mero hecho de que la VI sube mucho y la prima extrínseca de opciones sube mucho. Aquí nuestra psicología juega una parte importante en la operativa y el aguante es importante. Si al llegar a la última semana de vencimiento y las pérdidas están entorno a los $2000 (en rarísimas ocasiones) sería momento de salir. Antes de este momento las pérdidas latentes pueden llegar a ser más (de nuevo muy raro) pero entender que es por el aumento de la prima extrínseca es fundamental Es una cantidad relativamente fija durante el ciclo del trade ya que para ajustar nunca aumentamos la posición. Esto es muy importante y muy bueno. Los ajustes simplemente son moviendo los spreads y siempre mantenemos la misma cantidad
No tener un stop de ganancias y pérdidas más conciso puede ser un problema para aprendices del sistema pero con el tiempo y la experiencia aprendemos a gestionar este aspecto mucho mejor
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Testeo y ‘Entrenamiento’
El back-testing es bueno para coger un ‘feeling’ para la operativa. Pero aquí falta - La psicología al no ver que es nuestro propio dinero de verdad que vamos ganando o perdiendo
- No somos tan conscientes de temas macro de importancia y el análisis técnico •
- Problemas de ejecución
Pronto deberíamos operar con pequeñas cantidades de dinero real - Así solventamos los problemas anteriores de paper trading - Podemos ir incrementando las cantidades poco a poco y mantenernos en nuestra una ‘zona de confort’
- Podemos hacer esto también vías otros subyacentes de menos apalancamiento que en este caso podrían ser el futuro del NDX o el ETF MNX
Los ejemplos que vamos a ver
• De un mercado relativamente fácil lateral • De un mercado difícil bajista (extrema volatilidad)
• De un mercado difícil alcista (volatilidad relativamente baja)
Nota sobre los ejemplos Todos los ejemplos que veremos a continuación se tratan de TRADES REALES realizados en tiempo real junto con los suscriptores de OptionElements
